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篇(1)

一、企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)

風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)作為現(xiàn)代審計(jì)方法，在發(fā)達(dá)國(guó)家的審計(jì)實(shí)踐中得到日益普遍的應(yīng)用，方法本身也隨之不斷地完善。在我國(guó)，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)頒布的《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則》也提出了運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)方法的要求。風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)是指審計(jì)人員以風(fēng)險(xiǎn)的分析、評(píng)價(jià)和控制為基礎(chǔ)，綜合運(yùn)用各種審計(jì)技術(shù)、收集審計(jì)證據(jù)，形成審計(jì)意見(jiàn)的一種審計(jì)方法。風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)的基本模型為：

審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：固有風(fēng)險(xiǎn)×內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)X檢查風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)審計(jì)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的審計(jì)領(lǐng)域，如何最大限度的降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是審計(jì)人員都在認(rèn)真思索的問(wèn)題，充分重視并積極介入并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程，則是減少審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑中之一。

二、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析

審計(jì)人員的職責(zé)是協(xié)助企業(yè)管理人員認(rèn)識(shí)和評(píng)估并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，并且運(yùn)用會(huì)計(jì)、審計(jì)、稅務(wù)等方面的專業(yè)知識(shí)，來(lái)判斷并購(gòu)過(guò)程為審計(jì)人員帶來(lái)哪些審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，以努力消除和化解這些風(fēng)險(xiǎn)，努力將并購(gòu)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的范圍之內(nèi)。并購(gòu)過(guò)程中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域包括以下方面：

1、并購(gòu)環(huán)境引發(fā)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購(gòu)行為與國(guó)際、國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)宏觀運(yùn)行狀態(tài)密切相關(guān)，同時(shí)敢與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期、行業(yè)和產(chǎn)品的生命周期密不可分；從微觀上去考察，企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)是否豐富、組織文化是否成熟、資本結(jié)構(gòu)是否合理也對(duì)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的確定產(chǎn)生重大影響。一般而言，在經(jīng)濟(jì)處于上升期開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)，并選擇那些與本企業(yè)產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度高的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，可以減少并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

2、并購(gòu)雙方的優(yōu)劣分析。

要確定合理的并購(gòu)策略，主并購(gòu)企業(yè)必須首先正確衡量自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，然后全面分析目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和不足，認(rèn)真評(píng)價(jià)并購(gòu)雙方經(jīng)濟(jì)資源的互補(bǔ)性、關(guān)聯(lián)性以及互補(bǔ)、關(guān)聯(lián)的程度，并要研究主并購(gòu)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源能否將目標(biāo)企業(yè)具有盈利潛力的資源利用潛能充分發(fā)掘出來(lái)等。無(wú)論主并購(gòu)企業(yè)擁有多少優(yōu)勢(shì)資源，也無(wú)論目標(biāo)企業(yè)具有多大的盈利潛力，如果并購(gòu)雙方的資源缺乏互補(bǔ)性、關(guān)聯(lián)性，就不可能通過(guò)并購(gòu)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

一是對(duì)主并方的分析。分析內(nèi)容與相應(yīng)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括：①經(jīng)濟(jì)實(shí)力。審查的主要內(nèi)容有獎(jiǎng)金實(shí)力、業(yè)務(wù)水平、市場(chǎng)上本企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品占有率、盈利能力、公眾形象和信用級(jí)別、市盈率等。②發(fā)展戰(zhàn)略。主并方未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略是確定并購(gòu)對(duì)象、選擇并購(gòu)類型基礎(chǔ)，若目標(biāo)企業(yè)與主并企業(yè)的戰(zhàn)略方向吻合程度不高，甚至相反，則并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)加大，相應(yīng)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大。

二是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的分析。分析內(nèi)容與相應(yīng)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括：①目標(biāo)企業(yè)面臨的行業(yè)環(huán)境、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)狀況；②目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)份額與實(shí)力強(qiáng)弱；③目標(biāo)企業(yè)的利潤(rùn)水平與發(fā)展前景；④目標(biāo)企業(yè)的所有制性質(zhì)、隸屬關(guān)系，以及政府對(duì)該企業(yè)或該企業(yè)所處的行業(yè)現(xiàn)狀與所處行業(yè)與發(fā)展前景的態(tài)度；⑤目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；⑥目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平以及管理人員整體素質(zhì)水平；⑦目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)狀況。

三是企業(yè)并購(gòu)的聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)。①資源互補(bǔ)性。資源互補(bǔ)程度越強(qiáng)，雙方并購(gòu)后的效益增長(zhǎng)就越明顯，在流動(dòng)資金、固定資產(chǎn)、利潤(rùn)分配各方面都能夠取長(zhǎng)補(bǔ)短。資源互補(bǔ)性差的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)有較高的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。②產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性。產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度高的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)上的緊密程度強(qiáng)，能夠很快實(shí)現(xiàn)一體化。產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度低，則并購(gòu)容易失敗。③股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了公司的控制權(quán)分配，直接影響到分司的高層對(duì)并購(gòu)的態(tài)度和采取的措施。④員工狀況。員工的素質(zhì)、結(jié)構(gòu)直接影響并購(gòu)后的成本與效益。⑤無(wú)形資產(chǎn)狀況。無(wú)形資產(chǎn)的遞延效應(yīng)能夠覆蓋并購(gòu)后的新企業(yè)。⑥未決訴訟。未決訴訟對(duì)并購(gòu)是很大的威脅。⑦抵押擔(dān)保。抵押擔(dān)保常常形成潛在或有負(fù)債或未決訴訟。

三、企業(yè)并購(gòu)中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范

1、恰當(dāng)?shù)拇_定并購(gòu)的換股比例。

為了節(jié)省現(xiàn)金，很多企業(yè)采用換股方式進(jìn)行合并。在企業(yè)采用換股合并的情況下，正確確定換股比例是決定企業(yè)合并能否成功的關(guān)鍵一環(huán)。確定換股比例有多種方法：每股市場(chǎng)之比、每股收益之比、每股凈資產(chǎn)之比等。這些方法各有優(yōu)劣，適用范圍也各不相同。正確確定換股比例應(yīng)合理選擇目標(biāo)企業(yè)，綜合考慮合并雙方的賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、發(fā)展機(jī)會(huì)、未來(lái)成長(zhǎng)性、可能存在的風(fēng)險(xiǎn)以及合并雙方的互補(bǔ)性、協(xié)同性等因素，全面評(píng)估雙方企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。

2、恰當(dāng)?shù)倪x擇并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法。

價(jià)值評(píng)估方法包括：收益現(xiàn)值法、市盈率法、清算價(jià)格法、重置成本法。由于企業(yè)并購(gòu)的并不是目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值，而是目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的使用價(jià)值以及所能帶來(lái)的收益能力，也就是目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值。因此，并購(gòu)方實(shí)際上是在選擇與并購(gòu)目標(biāo)和動(dòng)機(jī)相應(yīng)的估價(jià)方法。當(dāng)企業(yè)并購(gòu)的目的是利用目標(biāo)企業(yè)的資源進(jìn)行長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，則適合使用收益現(xiàn)值法；當(dāng)證券市場(chǎng)功能健全、上市公司的市價(jià)比較公允時(shí)，可以采用市盈率法；當(dāng)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)是為了將目標(biāo)企業(yè)分拆出售，則適應(yīng)使用清算價(jià)格法；如果企業(yè)作為單一資產(chǎn)的獨(dú)立組合，則可以使用重置成本法。

審計(jì)人員在選擇評(píng)估方法時(shí)期，要注意區(qū)分不同的方法的特征與適用性。一般而言，貼現(xiàn)價(jià)格法把企業(yè)未來(lái)收益或現(xiàn)金流量反映到當(dāng)前的決策時(shí)點(diǎn)，能夠反映目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有的資源的未來(lái)盈利潛力，理論上的合理性易于為并購(gòu)雙方所接受，但是預(yù)測(cè)未來(lái)收益的主觀性太強(qiáng)，有時(shí)難以保證公平。貼現(xiàn)價(jià)格法需要估計(jì)由并購(gòu)引起的期望的增量現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率(或獎(jiǎng)金成本)，即企業(yè)進(jìn)行新投資，市場(chǎng)所要求的最低的可接受的報(bào)酬率，程序包括預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流量、估計(jì)貼現(xiàn)率或加權(quán)平均資本成本以及計(jì)算現(xiàn)金流量現(xiàn)值、估計(jì)購(gòu)買價(jià)格，主觀判斷的因素很強(qiáng)。市盈率法操作簡(jiǎn)便，但需要以發(fā)達(dá)、成熟和有效的證券市場(chǎng)為前提，而且涉及大量的職業(yè)判斷和會(huì)計(jì)選擇，比如應(yīng)用市盈率法對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值時(shí)，需要選擇、計(jì)算目標(biāo)企業(yè)估價(jià)收益指標(biāo)，重置成本沒(méi)有對(duì)企業(yè)進(jìn)行全盤統(tǒng)一考慮，不適用于企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)規(guī)模較大或品牌資源豐富的情況。

3、適當(dāng)選擇并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法。

吸收合并的會(huì)計(jì)處理有兩種方法：購(gòu)買合并通常用購(gòu)買法，換股合并通常采用權(quán)益聯(lián)營(yíng)法。采用權(quán)益聯(lián)營(yíng)法編制的合并會(huì)計(jì)報(bào)表，被并公司的資產(chǎn)和負(fù)債均按原賬面價(jià)值人賬，股東權(quán)益總額不變，被并公司本年度實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)全部并入主并公司當(dāng)年的合并利潤(rùn)表，而不論換股合并在年初還是年末完成。與購(gòu)買法相比，權(quán)益聯(lián)營(yíng)法容易導(dǎo)致較高的凈資產(chǎn)收益率，進(jìn)而有可能對(duì)公司的配股申請(qǐng)產(chǎn)生有利影響。另外，主并公司還可以將被并公司再度出售，只要售價(jià)高于賬面價(jià)值，就可獲得一筆可觀的投資收益或營(yíng)業(yè)外收益。而購(gòu)買法由于主并公司要按照評(píng)估后的公允價(jià)值而非賬面價(jià)值紀(jì)錄被并公司的資產(chǎn)與負(fù)債，評(píng)估價(jià)值又通常因通貨膨脹等周素而高于賬面價(jià)值，因此，購(gòu)買法將產(chǎn)生較低的凈資產(chǎn)收益率很難獲得再出售收益因此，審計(jì)人員必須留心并購(gòu)公司是否利用會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行利潤(rùn)操縱。

4、對(duì)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程進(jìn)行監(jiān)控，全面降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購(gòu)審計(jì)的一個(gè)重要任務(wù)就是對(duì)并購(gòu)過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)控，這種監(jiān)控應(yīng)隨并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)行而隨時(shí)展開(kāi)，并在并購(gòu)過(guò)程中的各個(gè)階段工作結(jié)束之后進(jìn)行分階段的總結(jié)性審查。

篇(2)

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；審計(jì)；風(fēng)險(xiǎn)防范

中圖分類號(hào)：F239 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3198（2009）03-0241-01

1 企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)

風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)作為現(xiàn)代審計(jì)方法，在審計(jì)實(shí)踐中得到日益普遍的應(yīng)用，方法本身也隨之不斷地完善。主要是指審計(jì)人員以風(fēng)險(xiǎn)的分析、評(píng)價(jià)和控制為基礎(chǔ)，綜合運(yùn)用各種審計(jì)技術(shù)、收集審計(jì)證據(jù)，形成審計(jì)意見(jiàn)的一種審計(jì)方法。其基本模型為：

審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：固有風(fēng)險(xiǎn)×內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)×檢查風(fēng)險(xiǎn)。

2 企業(yè)并購(gòu)各階段審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與防范

2.1 企業(yè)并購(gòu)準(zhǔn)備階段的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與防范

企業(yè)并購(gòu)準(zhǔn)備階段，即并購(gòu)試探，這個(gè)階段審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要與并購(gòu)環(huán)境以及實(shí)力評(píng)估相關(guān)。這個(gè)階段防范審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的重要步驟就是對(duì)并購(gòu)的收益成本進(jìn)行初步分析比較，來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)的大小。如果初步分析表明，成本高于收益，則風(fēng)險(xiǎn)很大；反之，如果收益遠(yuǎn)大于成本，則表明并購(gòu)具有可行性，風(fēng)險(xiǎn)較小。相應(yīng)的，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也就降低。

2.2 企業(yè)并購(gòu)實(shí)施階段的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與防范

在對(duì)企業(yè)并購(gòu)實(shí)施過(guò)程進(jìn)行的嚴(yán)密監(jiān)控中，企業(yè)并購(gòu)中審計(jì)將發(fā)揮重要的作用。在這一階段，并購(gòu)審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)主要存在于價(jià)值評(píng)估、出資方式、籌資、并購(gòu)協(xié)議簽訂等幾個(gè)環(huán)節(jié)。

2.2.1 與目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與防范

對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法有很多，包括收益現(xiàn)值法、市盈率法、清算價(jià)格法、重置成本法等。 當(dāng)審計(jì)人員面臨不同的方法選擇時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮在風(fēng)險(xiǎn)和成長(zhǎng)性上的綜合性與可比性。在利用價(jià)值評(píng)估方法和模型估算目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的同時(shí)，必須對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行審查，確定目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。在最后估價(jià)時(shí)根據(jù)此風(fēng)險(xiǎn)對(duì)估算結(jié)果進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以反映目標(biāo)企業(yè)對(duì)買方的可能價(jià)值。另外，對(duì)主并企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，可以確定最為合適的出資方式。

2.2.2 與企業(yè)并購(gòu)合同的簽訂及履行相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與防范

在并購(gòu)合同中首先涉及到陳述與保證條款的風(fēng)險(xiǎn)防范。陳述與保證條款是股權(quán)并購(gòu)合同中最重要的條款之一。為了有效防范其風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)要求買方對(duì)目標(biāo)企業(yè)任何一件事物均作詳細(xì)而真實(shí)的“陳述”；要求賣方就目標(biāo)企業(yè)對(duì)第三者所負(fù)的債務(wù)，開(kāi)列詳細(xì)清單，并保證除所交割清單上所列債務(wù)外，對(duì)其他人不再負(fù)任何債務(wù)。

其次是合同履行的條件條款與風(fēng)險(xiǎn)防范。該條款的風(fēng)險(xiǎn)防范措施如下：至交割日，雙方于本次交易行為中所做的一切陳述及保證均應(yīng)屬實(shí)；雙方均應(yīng)以合同約定的內(nèi)容和方式，全面履行義務(wù)；一切條件滿足、義務(wù)履行后，賣方于交割日將股份移交的所有文件交付買方，買方也應(yīng)按照約定支付價(jià)金。

最后是履行合同期間的義務(wù)條款風(fēng)險(xiǎn)防范。對(duì)該條款可采取如下措施以防范其風(fēng)險(xiǎn)：雙方應(yīng)盡快取得涉及本項(xiàng)交易或與本項(xiàng)交易實(shí)施有關(guān)聯(lián)的第三方的同意、授權(quán)及核準(zhǔn)；賣方應(yīng)承諾在此過(guò)渡期內(nèi)妥善經(jīng)營(yíng)該公司的一切業(yè)務(wù)；賣方在此期間內(nèi)，不得進(jìn)行股利或紅利的分派，并不得將其股份出售、轉(zhuǎn)移、抵押，非經(jīng)買方同意不得與第三者從事任何對(duì)目標(biāo)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)或財(cái)務(wù)狀況有損害的行為。

2.2.3 與并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與防范

吸收合并的會(huì)計(jì)處理有兩種方法：購(gòu)買法和權(quán)益聯(lián)營(yíng)法。與購(gòu)買法相比，權(quán)益聯(lián)營(yíng)法容易導(dǎo)致較高的凈資產(chǎn)收益率，進(jìn)而有可能對(duì)公司的配股申請(qǐng)產(chǎn)生有利影響。審計(jì)人員必須留心并購(gòu)企業(yè)是否利用會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行利潤(rùn)操縱。當(dāng)審計(jì)人員發(fā)現(xiàn)在企業(yè)并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法的具體運(yùn)用上存在可能導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表的重大錯(cuò)報(bào)，可能引起各利益相關(guān)人的誤解的問(wèn)題時(shí)，應(yīng)提出修改財(cái)務(wù)報(bào)表的要求，如遭拒絕，應(yīng)在審計(jì)報(bào)告中予以保留。

3 結(jié)語(yǔ)

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)張的一種重要形式，也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果，面對(duì)日益逼近的強(qiáng)大國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，戰(zhàn)略性并購(gòu)是最佳選擇。我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)是審計(jì)實(shí)踐及注冊(cè)會(huì)計(jì)師事業(yè)中的一個(gè)具有發(fā)展?jié)摿Φ脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)。隨著市場(chǎng)的日趨成熟，企業(yè)并購(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)也將會(huì)在實(shí)踐中趨于完善。

參考文獻(xiàn)

［1］李民，陳蘭輝.企業(yè)并購(gòu)交易中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與防范［J］.鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院學(xué)報(bào)（管理科學(xué)版），2005，（1）.

篇(3)

關(guān)鍵詞：水泥企業(yè)；企業(yè)并購(gòu)；審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)水泥行業(yè)在2010年前由于產(chǎn)業(yè)集中度低、競(jìng)爭(zhēng)激烈、民營(yíng)資本企業(yè)較多，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)程，于是在近幾年市場(chǎng)逐漸掀起兼并重組浪潮。“zgjc集團(tuán)”是國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)并購(gòu)的主要參與者，其通過(guò)并購(gòu)上百家國(guó)內(nèi)水泥企業(yè)一舉成為中國(guó)水泥產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，其水泥產(chǎn)能由2005年底的1100萬(wàn)噸逐漸增加至2013年初3.5萬(wàn)億噸，躍居世界第一。從2006年開(kāi)始，“zgjc集團(tuán)”采用戰(zhàn)略性并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。在水泥行業(yè)大規(guī)模并購(gòu)的過(guò)程中，會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)并購(gòu)企業(yè)提供了大量的審計(jì)服務(wù)。

一、水泥企業(yè)并購(gòu)過(guò)程的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)概述

水泥企業(yè)“zgjc集團(tuán)”的并購(gòu)不同于一般行業(yè)的企業(yè)的并購(gòu)，對(duì)并購(gòu)的審計(jì)不能僅僅停留在對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的審計(jì)和分析，必須考慮整個(gè)水泥行業(yè)的狀況和該集團(tuán)在整個(gè)行業(yè)的戰(zhàn)略定位以及該企業(yè)集團(tuán)的市場(chǎng)和產(chǎn)能戰(zhàn)略布局。因此，會(huì)計(jì)師要對(duì)整個(gè)該企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略并購(gòu)系統(tǒng)進(jìn)行審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，以達(dá)到將并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)報(bào)表有效地聯(lián)系起來(lái)的并購(gòu)審計(jì)目標(biāo)。水泥企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要包括幾個(gè)方面：被審計(jì)企業(yè)的并購(gòu)經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、被審計(jì)企業(yè)性質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、被審計(jì)企業(yè)并購(gòu)時(shí)對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇和運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)、被審計(jì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)改變風(fēng)險(xiǎn)。

（一）被審計(jì)企業(yè)的并購(gòu)經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

水泥行業(yè)屬于建材類，全國(guó)各地都有，且對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用明顯，因此受政策保護(hù)和扶持較多；同時(shí)其產(chǎn)能建設(shè)與投資的滯后性與高投入型，使其經(jīng)營(yíng)環(huán)境的周期性非常明顯，政策和經(jīng)濟(jì)大環(huán)境催生建立和并購(gòu)熱潮。水泥行業(yè)的景氣程度整體按照“刺激性政策-需求大幅回升-行業(yè)景氣-固定資產(chǎn)投資大量增加-產(chǎn)能過(guò)剩-緊縮性政策-防止行業(yè)過(guò)熱-行業(yè)投資大幅縮減-產(chǎn)能不足-刺激性政策”的循環(huán)。因此，在對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)審計(jì)時(shí)，被并購(gòu)企業(yè)在當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)格局中處于該循環(huán)周期的哪一個(gè)環(huán)節(jié)，直接影響到其審計(jì)價(jià)值的認(rèn)定。比如，如某地因水泥產(chǎn)能過(guò)剩，稅收、政府采購(gòu)、環(huán)境影響等支持政策正大幅收緊，將是該企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于成本大幅升高、產(chǎn)能不能充分釋放、加速折舊的比例地位，將直接促使該企業(yè)的審計(jì)評(píng)估價(jià)值的降低。審計(jì)過(guò)程中若不能充分考慮經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，可能造成審計(jì)結(jié)果錯(cuò)誤，并購(gòu)失敗，迫使主并購(gòu)企業(yè)背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

（二）被審計(jì)企業(yè)性質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)

目前。我國(guó)水泥行業(yè)的并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)大多為小規(guī)模、高能耗、非上市的企業(yè)，行業(yè)集中度特別低，規(guī)模經(jīng)濟(jì)不顯著、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈且無(wú)序、民營(yíng)資本多，被審計(jì)企業(yè)的上述性質(zhì)決定的其審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大幅提高。審計(jì)過(guò)程中尤其要關(guān)注：被審計(jì)企業(yè)近3年的會(huì)計(jì)師審計(jì)報(bào)告以及其審計(jì)質(zhì)量的真實(shí)性；被審計(jì)企業(yè)近3年的盈利水平的穩(wěn)定程度，盈利能力是否有異常；被審計(jì)企業(yè)的銷售價(jià)格是否合理、銷售對(duì)象是否主要為企業(yè)關(guān)聯(lián)方；水泥行業(yè)為高耗能產(chǎn)業(yè)，二氧化碳排放大戶，面對(duì)減排政策調(diào)控時(shí)，被審計(jì)企業(yè)的環(huán)保費(fèi)用支出是否異常等等。

（三）被審計(jì)企業(yè)并購(gòu)時(shí)對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇和運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)

水泥行業(yè)作為嚴(yán)重依賴原材料資源（主要是石灰石原料）的產(chǎn)業(yè)，不同會(huì)計(jì)政策的選擇和運(yùn)用會(huì)使原料資源在被審計(jì)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值中的比重大不相同，從而直接影響審計(jì)的企業(yè)價(jià)值高低。不同會(huì)計(jì)政策會(huì)對(duì)被審計(jì)企業(yè)資源儲(chǔ)量的估計(jì)不準(zhǔn)確，給主并購(gòu)公司將帶來(lái)并購(gòu)資金和所并購(gòu)資源價(jià)值損失的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。比如對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)所有的無(wú)形資產(chǎn)如采礦權(quán)，被并購(gòu)企業(yè)對(duì)其的價(jià)值確認(rèn)是否合理，是否已合理攤銷，在并購(gòu)期間是否變更或錯(cuò)用攤銷政策，上述方面存在審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)師在審計(jì)時(shí)要充分主義上述問(wèn)題并采用相關(guān)的審計(jì)會(huì)計(jì)方法如加速折舊、調(diào)整價(jià)值構(gòu)成等調(diào)整會(huì)計(jì)政策對(duì)上述問(wèn)題予以規(guī)避。

（四）被審計(jì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)改變風(fēng)險(xiǎn)

水泥企業(yè)的投入資本很高，建設(shè)周期一般較長(zhǎng)，這就造成被審計(jì)企業(yè)的重資產(chǎn)、投資回收期限長(zhǎng)特征。因此，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在并購(gòu)審計(jì)時(shí)需要特別關(guān)注被并購(gòu)企業(yè)的固定資產(chǎn)質(zhì)量的狀態(tài)是否良好，企業(yè)采用的折舊政策合理與否，在并購(gòu)過(guò)程中是否存在折舊政策變更以調(diào)節(jié)利潤(rùn)狀況；存貨質(zhì)量是否優(yōu)良，價(jià)值是否合理等經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的變化。同時(shí)，受經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境影響，在某一年或某幾年水泥的市場(chǎng)需求旺盛，產(chǎn)品價(jià)格上升，其產(chǎn)品價(jià)值較高，但某些時(shí)段尤其在節(jié)能減排時(shí)期全國(guó)大范圍拉閘限產(chǎn)限電，行業(yè)供給和企業(yè)產(chǎn)能短期內(nèi)嚴(yán)重受限，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和現(xiàn)金變化會(huì)有極大影響。因此，會(huì)計(jì)師在審計(jì)過(guò)程中要注重水泥企業(yè)的銷售多采用預(yù)收款制或現(xiàn)金銷售制，應(yīng)收賬款信用狀況的會(huì)計(jì)政策不特別關(guān)注；但需特別注意企業(yè)現(xiàn)金和收入流的穩(wěn)定狀況和財(cái)務(wù)的平衡情況。同時(shí)，企業(yè)并購(gòu)后會(huì)與其他被并購(gòu)企業(yè)一起參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，其市場(chǎng)環(huán)境的變化、市場(chǎng)地位和市場(chǎng)輻射面的變化也會(huì)影響其經(jīng)營(yíng)狀況。另外，在并購(gòu)審計(jì)中合并財(cái)務(wù)報(bào)表的編制、企業(yè)商譽(yù)的確認(rèn)等要注意其經(jīng)營(yíng)狀況的改變，其會(huì)計(jì)處理將是審計(jì)的難點(diǎn)和重點(diǎn)。

結(jié)論

綜上所述，本文在結(jié)合水泥行業(yè)大規(guī)模聯(lián)合重組的背景，全面分析水泥行業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，指出并購(gòu)審計(jì)中可能出現(xiàn)的若干問(wèn)題，結(jié)合水泥行業(yè)企業(yè)特征，歸納具備水泥行業(yè)特征的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的可能分布，并提出改進(jìn)審計(jì)流程的方法。

參考文獻(xiàn)：

[1]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào).注冊(cè)會(huì)計(jì)師的總體目標(biāo)和審計(jì)工作的基本要求.2011.

[2]趙瑾.現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的企業(yè)戰(zhàn)略性并購(gòu)審計(jì)模式研究.武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào)，2009（08）

篇(4)

關(guān)鍵詞 電力企業(yè) 并購(gòu) 風(fēng)險(xiǎn) 應(yīng)對(duì)措施

在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)體制不斷變化的背景下，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些電力企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)象，電力企業(yè)并購(gòu)雖然能在一定程度增強(qiáng)企業(yè)的規(guī)模與實(shí)力，提升電力企業(yè)在市場(chǎng)中的地位與價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展，但企業(yè)的并購(gòu)也面臨一些風(fēng)險(xiǎn)，如何避免風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)需要重點(diǎn)探討的問(wèn)題。

一、電力企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的剖析

（一）并購(gòu)的概念及特點(diǎn)

并購(gòu)是指通過(guò)對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)或企業(yè)股權(quán)的購(gòu)買、兼并重組或無(wú)償劃轉(zhuǎn)，而獲得所有權(quán)的產(chǎn)權(quán)交易行為。與通常購(gòu)買商品用于消費(fèi)或生產(chǎn)不同，一般企業(yè)產(chǎn)權(quán)體現(xiàn)為所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、收益權(quán)、處分權(quán)，其主要特點(diǎn)包括所有權(quán)（股權(quán)比例）是可分割的、經(jīng)營(yíng)權(quán)是分離（關(guān)系）的、收益權(quán)（尋租）是不確定的、處分權(quán)（職工）是受限的等。并購(gòu)?fù)顿Y主要是為了滿足戰(zhàn)略需要，獲得所有權(quán)以及未來(lái)經(jīng)營(yíng)獲利，電力企業(yè)的并購(gòu)主要考慮標(biāo)的公司是否為企業(yè)需要點(diǎn)、能否順利完成交易、未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期盈利等。筆者所在企業(yè)通過(guò)不斷注資和項(xiàng)目并購(gòu)，迅速做大做強(qiáng)，目前已管理運(yùn)營(yíng)包括并不限于風(fēng)力發(fā)電、水力發(fā)電、天然氣發(fā)電、光伏發(fā)電、垃圾發(fā)電和其他清潔能源等幾十家發(fā)電項(xiàng)目。

（二）并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及其形成原因

所謂并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，就是企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中達(dá)不到預(yù)先設(shè)定目標(biāo)的可能性。只要有并購(gòu)，就存在并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購(gòu)的全過(guò)程，只是不同的項(xiàng)目、不同的并購(gòu)階段，表現(xiàn)形式不同。在并購(gòu)過(guò)程中，不可避免地受到某些宏觀及微觀環(huán)境的影響，導(dǎo)致并購(gòu)結(jié)果的不確定性，進(jìn)而形成并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

宏觀因素的影響。宏觀因素是企業(yè)自身不可控制的外部因素，是一種系統(tǒng)性，難以預(yù)控的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、法律環(huán)境、政策環(huán)境等，主要表現(xiàn)為相關(guān)政府部門的審批、核準(zhǔn)及行政許可方面的風(fēng)險(xiǎn)，包括建設(shè)項(xiàng)目、開(kāi)發(fā)權(quán)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)等，直接決定建設(shè)項(xiàng)目是否合法，企業(yè)是否能長(zhǎng)期合法有效存續(xù)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否合規(guī)等。此外，比如風(fēng)電電價(jià)、光伏電價(jià)的調(diào)整等政策變化，也需要給予特別的關(guān)注。

微觀因素的影響。企業(yè)自身的局限性、被收購(gòu)方的信息披露程度、并購(gòu)整合的難度及復(fù)雜性等微觀因素，均會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)結(jié)果不確定。常表現(xiàn)為目標(biāo)公司及標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)屬、合法性存在一定爭(zhēng)議或問(wèn)題，相關(guān)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證取得風(fēng)險(xiǎn)，勞動(dòng)用工風(fēng)險(xiǎn)，訴訟風(fēng)險(xiǎn)及行政處罰風(fēng)險(xiǎn)等等；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的資源風(fēng)險(xiǎn)、工程質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、安全運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等。筆者所在企業(yè)曾因收購(gòu)方在信息披露程度方面存在問(wèn)題，在一個(gè)承債式水電項(xiàng)目收購(gòu)中付出了較大的代價(jià)。微觀因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)采取適當(dāng)?shù)拇胧┰谑虑啊⑹轮屑笆潞筮M(jìn)行防范與控制。

二、電力企業(yè)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)及防范

目前，我國(guó)在企業(yè)并購(gòu)方面的法律和規(guī)定尚不夠完善，在資本市場(chǎng)不成熟的背景下，電力企業(yè)在并購(gòu)中面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)。第一，并購(gòu)?fù)顿Y的主體不同。并購(gòu)?fù)顿Y可能會(huì)涉及幾個(gè)不同利益和不同需求的企業(yè)法人，各法人內(nèi)部又可能存在自然人的組合，這就導(dǎo)致并購(gòu)中不同企業(yè)法人的目標(biāo)不同，產(chǎn)生并購(gòu)的不確定性。第二，企業(yè)各種運(yùn)營(yíng)活動(dòng)都會(huì)受到其他外界因素的干擾，并且隨著環(huán)境的變化，這些因素也在逐漸發(fā)生變化，在多種因素的單獨(dú)作用或共同作用下，企業(yè)并購(gòu)的結(jié)果也會(huì)產(chǎn)生不確定性，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)往往隱藏其中。第三，存在企業(yè)并購(gòu)就會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)并購(gòu)的程序非常復(fù)雜，在并購(gòu)的每個(gè)環(huán)節(jié)和步驟中都隱藏著風(fēng)險(xiǎn)。

（一）電力企業(yè)并購(gòu)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。電力企業(yè)的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，使得發(fā)電企業(yè)面臨前所未有的巨大風(fēng)險(xiǎn)。電力企業(yè)運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在電價(jià)、原料價(jià)格以及電量消納等方面。在新的競(jìng)價(jià)環(huán)境下，電力市場(chǎng)中的交易更多以市場(chǎng)價(jià)格為核心，但由于電力的不可儲(chǔ)存性、電力用戶較低的需求彈性等使得電價(jià)的變化相當(dāng)復(fù)雜，由于影響電價(jià)變化因素的復(fù)雜性與隨機(jī)性，使得電價(jià)的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)以及電量的消納充滿難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)。例如，受整體經(jīng)濟(jì)下行的影響，筆者所在的電力企業(yè)近年出現(xiàn)了不同程度的棄風(fēng)、棄光甚至是棄水現(xiàn)象。

2.防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。企業(yè)要防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，首先要對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有合理的預(yù)測(cè)，了解法律在相關(guān)方面的不足，對(duì)將會(huì)出現(xiàn)的各種問(wèn)題進(jìn)行模擬，有針對(duì)性地制定解決辦法。其次要密切關(guān)注與電力行業(yè)相關(guān)的政策變化，做好政策的研究與預(yù)判，建立電力項(xiàng)目并購(gòu)的市場(chǎng)模型，提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（二）電力企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因。資金是企業(yè)并購(gòu)不可或缺的基本條件，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系到企業(yè)的生存。很多企業(yè)在并購(gòu)時(shí)候需要借入大量的資金，在承債式并購(gòu)中，并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)還需要承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)，影響到企業(yè)的融資能力以及債務(wù)償還能力，導(dǎo)致企業(yè)在并購(gòu)之后難以支付本金和利息，面臨資金短缺的局面，甚至?xí)斐善飘a(chǎn)。

2.防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施。電力企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中在財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)系統(tǒng)優(yōu)化以及融資方面需要重點(diǎn)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第一，財(cái)務(wù)決策要科學(xué)合理。并購(gòu)之前，要對(duì)并入企業(yè)的情況充分掌握，分析目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部以及外部環(huán)境，明確目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)以及劣勢(shì)，對(duì)并購(gòu)之后所產(chǎn)生的機(jī)遇與挑戰(zhàn)進(jìn)行評(píng)估和預(yù)測(cè)，分析并購(gòu)是否能帶來(lái)顯著效益以及是否有利于企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。第二，對(duì)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)進(jìn)行完善和優(yōu)化，規(guī)范財(cái)務(wù)管理行為，把風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的不良影響最小化。第三，在融資方面，首先要選擇合適的融資渠道以及融資組合，把節(jié)省成本放在第一位，選擇經(jīng)濟(jì)型的融資結(jié)構(gòu)，可以大大減少企業(yè)在融資方面的資金成本。另外，企業(yè)要協(xié)調(diào)好債務(wù)資本、權(quán)益資本以及自有資本在企業(yè)中所占有的比例，對(duì)企業(yè)獲得資金的模式、資金的來(lái)源以及途徑等進(jìn)行分析，設(shè)計(jì)符合自身情況的并購(gòu)支付方式和融資方式，例如可以運(yùn)用多種支付組合的方式，可以提高支付的靈活性，把企業(yè)并購(gòu)中的資金耗費(fèi)最小化，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）電力企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的管理風(fēng)險(xiǎn)

1.管理風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。由于并購(gòu)前，兩家企業(yè)在管理制度以及組織上都存在較大差別，因此在企業(yè)并購(gòu)以后需要對(duì)制度進(jìn)行完善，對(duì)人員和機(jī)構(gòu)做出統(tǒng)一的調(diào)整，在調(diào)整的過(guò)程中，由于觀念和企業(yè)文化的不同，往往會(huì)遇到阻礙，甚至企業(yè)內(nèi)部會(huì)發(fā)生混亂，并購(gòu)的預(yù)期效果難以實(shí)現(xiàn)，因此解決管理中存在的問(wèn)題是企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的關(guān)鍵。

2.防范管理風(fēng)險(xiǎn)的措施。首先，在進(jìn)行并購(gòu)之前，要充分了解被并購(gòu)企業(yè)的各項(xiàng)制度以及組織機(jī)構(gòu)，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，制定并購(gòu)以后的規(guī)劃、機(jī)構(gòu)和人員調(diào)整，保證并購(gòu)后，企業(yè)能發(fā)揮協(xié)同效用，有序運(yùn)行。第二，并購(gòu)企業(yè)以后需要進(jìn)行業(yè)務(wù)的重組和調(diào)整，盤點(diǎn)和分析企業(yè)資源，制定企業(yè)的資源配置方案，保證并購(gòu)之后各類資源都能發(fā)揮最大作用。

三、電力企業(yè)并購(gòu)中的注意事項(xiàng)

（一）做好法律盡職調(diào)查工作

企業(yè)并購(gòu)中涉及法律的相關(guān)問(wèn)題都要調(diào)查清楚。針對(duì)被并購(gòu)公司的調(diào)查主要包括以下幾個(gè)方面：第一，企業(yè)的各種信息如名稱、住所、法人代表、經(jīng)營(yíng)范圍等。第二，股權(quán)方面，包括公司的股權(quán)現(xiàn)狀，股東的出資方式以及各個(gè)股東股份所占的比例，公司是否還存在股權(quán)糾紛等。第三，公司的管理層，主要是公司的董事會(huì)、監(jiān)理會(huì)等的人員及其職位信息。第四，公司在目前或者以往的運(yùn)營(yíng)中勞動(dòng)用工是否合法，勞動(dòng)合同和薪酬制度是否合理，各級(jí)工作人員的薪酬以及內(nèi)部的晉升機(jī)制。第五，公司的運(yùn)營(yíng)是否符合規(guī)范，是否與法律沖突，目前是否存在債務(wù)，以及債務(wù)的數(shù)量，是否存在潛在債務(wù)如抵押、擔(dān)保等。第六，公司是否合法擁有土地證和房產(chǎn)證，或者是否擁有合法使用手續(xù)。第七，公司已經(jīng)投資的項(xiàng)目是否經(jīng)過(guò)相關(guān)部門的批準(zhǔn)，是否擁有合法的生產(chǎn)許可批文和證書。第八，一些特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的項(xiàng)目，如環(huán)保發(fā)電、水電項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，有沒(méi)有的得到政府正式授權(quán)，項(xiàng)目在實(shí)施的過(guò)程中是否會(huì)出現(xiàn)意外情況。第九，公司在建工程的各種信息，例如工程中設(shè)備的使用情況、建設(shè)的各種費(fèi)用、各種合同和協(xié)議的簽訂、工程質(zhì)量、工期等，都要詳細(xì)進(jìn)行調(diào)查。

（二）做好財(cái)務(wù)審計(jì)工作

電力企業(yè)并購(gòu)中可以通過(guò)財(cái)務(wù)審計(jì)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。財(cái)務(wù)審計(jì)重點(diǎn)關(guān)注以下幾點(diǎn)：第一，財(cái)務(wù)規(guī)范性情況。如果并購(gòu)涉及民營(yíng)企業(yè)，需要重點(diǎn)關(guān)注財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算的部分，查看是否規(guī)范；如果是大型企業(yè)需要重視財(cái)務(wù)管控能力，企業(yè)內(nèi)部的審計(jì)組織管理以及外部審計(jì)的實(shí)施情況等。第二，政策的執(zhí)行狀況也是財(cái)務(wù)審計(jì)需要關(guān)注的內(nèi)容，了解相關(guān)的利率、匯率以及財(cái)政政策和各種優(yōu)惠政策，了解公司所采用的會(huì)計(jì)政策，判斷其是否符合相關(guān)準(zhǔn)則。第三，公司的資產(chǎn)負(fù)債表。包括應(yīng)收款項(xiàng)、存貨量、固定資產(chǎn)、在建工程的造價(jià)、債務(wù)的數(shù)量、債務(wù)的結(jié)構(gòu)以及成本等。第四，損益表。主要是電量和電價(jià)的確定，業(yè)務(wù)成本、業(yè)務(wù)的總額、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、稅金繳納等。第五，現(xiàn)金流量表。確定企業(yè)所采取的籌資形式，籌資渠道、資金的需求量、預(yù)計(jì)籌資的數(shù)量、投資活動(dòng)的資金安排、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)等。

（三）做好資產(chǎn)評(píng)估工作

資產(chǎn)評(píng)估主要是為并購(gòu)活動(dòng)提供準(zhǔn)確而又全面的數(shù)據(jù)參考，促使并購(gòu)活動(dòng)順利進(jìn)行。企業(yè)并購(gòu)中往往存在政府干預(yù)性較強(qiáng)、評(píng)估人員專業(yè)能力不夠、被并購(gòu)企業(yè)會(huì)計(jì)資料失實(shí)、債務(wù)遺留問(wèn)題嚴(yán)重等問(wèn)題。要有針對(duì)性的采取優(yōu)化措施，包括明確評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、注重評(píng)估方法的選擇、加強(qiáng)債務(wù)評(píng)估和其他評(píng)估等確保資產(chǎn)評(píng)估的有效性，降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)發(fā)展提供有利條件。

（四）做好體系制度的完善工作

電力企業(yè)在并購(gòu)前要充分考慮體系和制度的因素，制定科學(xué)合理的計(jì)劃，對(duì)標(biāo)的公司的管理和運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行調(diào)整，對(duì)并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的各種問(wèn)題進(jìn)行預(yù)測(cè)，制定解決問(wèn)題的各種措施，使企業(yè)在并購(gòu)以后能夠適應(yīng)在人事、管理以及運(yùn)營(yíng)等方面的變化。

（五）做好企業(yè)的文化整合工作

電力企業(yè)在并購(gòu)中要加強(qiáng)企業(yè)文化之間的融合。如果企業(yè)文化得到很好的融合，有利于提高企業(yè)的凝聚力，如果企業(yè)文化難以融會(huì)貫通，有可能會(huì)影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)秩序。因此，企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，要比較兩個(gè)企業(yè)文化的差異，取其精華，去其糟粕，提高員工的信心和積極性，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

四、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)對(duì)電力企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的剖析可以看出，雖然并購(gòu)對(duì)企業(yè)發(fā)展有很大的作用，但企業(yè)并購(gòu)也存在著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及管理風(fēng)險(xiǎn)等各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，只有在并購(gòu)過(guò)程中注意做好法律盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)審計(jì)與資產(chǎn)評(píng)估等事項(xiàng)，加強(qiáng)防范和應(yīng)對(duì)措施，盡可能地減少各種損失和風(fēng)險(xiǎn)，才能讓企業(yè)得到更好價(jià)值提升與發(fā)展。

（作者單位為中電國(guó)際新能源控股有限公司）

參考文獻(xiàn)

[1] 李文菁.淺析企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)稅風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)策略[J].經(jīng)營(yíng)管理者，2011（12）：31.

篇(5)

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)問(wèn)題；對(duì)策

一、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因分析

通常情況下，企業(yè)并購(gòu)是兩種驅(qū)動(dòng)因素影響的結(jié)果：對(duì)利潤(rùn)過(guò)度追求的結(jié)果。對(duì)任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)組織來(lái)說(shuō)，資本集中的程度不會(huì)超出一定的標(biāo)準(zhǔn)，每一個(gè)經(jīng)濟(jì)組織獲取利潤(rùn)的能力也各不相同，由于對(duì)利潤(rùn)的過(guò)度追求，部分壟斷資本希望通過(guò)各種不同的途徑進(jìn)入更多的經(jīng)濟(jì)組織，或者希望借此機(jī)會(huì)積累更多的資本，以便獲得更多的利潤(rùn)；其次是降低風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)損失。不同經(jīng)濟(jì)組織受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響大小存在很大的差異，因而不同經(jīng)濟(jì)組織在經(jīng)濟(jì)危機(jī)環(huán)境下獲得的利潤(rùn)也不可能相同。即便在正常的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，不同經(jīng)濟(jì)組織獲得的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)也不會(huì)相同。基于此，經(jīng)濟(jì)組織采取多樣化經(jīng)營(yíng)手段，可以將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制在最低限度，經(jīng)濟(jì)組織可能會(huì)遭受的損失也會(huì)降到最低程度。

二、企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)問(wèn)題

（一）信息不對(duì)稱造成企業(yè)價(jià)值評(píng)估失真

一旦目標(biāo)企業(yè)被確立下來(lái)，并購(gòu)雙方會(huì)針對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行估算，并將最終的估算價(jià)值作為購(gòu)買時(shí)的底價(jià)，因此準(zhǔn)確評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值是企業(yè)并購(gòu)成功的前提條件。并購(gòu)企業(yè)預(yù)測(cè)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量以及時(shí)間的結(jié)果會(huì)直接影響到目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值估算。如果并購(gòu)企業(yè)的預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，可能會(huì)導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值估算不準(zhǔn)確，并購(gòu)企業(yè)掌握的信息質(zhì)量會(huì)決定并購(gòu)企業(yè)預(yù)測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確性。并購(gòu)企業(yè)掌握的信息質(zhì)量是由如下因素決定的：一是目標(biāo)企業(yè)是否為上市公司；二是并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)行為是否屬于善意并購(gòu)；三是準(zhǔn)備并購(gòu)的時(shí)間；四是目標(biāo)企業(yè)審計(jì)與并購(gòu)行為之間的期限等。我國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)報(bào)告準(zhǔn)確性較差，上市公司信息披露質(zhì)量不高，并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，因而并購(gòu)企業(yè)很難對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值以及經(jīng)營(yíng)能力做出準(zhǔn)確的判斷，最終可能會(huì)使并購(gòu)企業(yè)付出較高的收購(gòu)價(jià)格。

（二）并購(gòu)造成企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性降低

企業(yè)并購(gòu)會(huì)加大并購(gòu)企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，如果不能及時(shí)解決融資問(wèn)題，企業(yè)極易出現(xiàn)支付問(wèn)題。如果企業(yè)利用現(xiàn)金收購(gòu)方式，資產(chǎn)的流動(dòng)性越高，企業(yè)的變現(xiàn)能力也會(huì)越高，這意味著企業(yè)能夠在最短時(shí)間內(nèi)獲得收購(gòu)資金。企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)會(huì)降低企業(yè)資金的流動(dòng)性，企業(yè)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的反應(yīng)能力與調(diào)節(jié)能力也會(huì)隨之下降，由此導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。企業(yè)掌握的流動(dòng)資金如果較少，那么只能通過(guò)舉債的方式收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，再加上目標(biāo)企業(yè)一般具有較高的資產(chǎn)負(fù)債率，因此并購(gòu)后的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)出現(xiàn)較大的增長(zhǎng)，資產(chǎn)安全性會(huì)出現(xiàn)大幅下滑。如果并購(gòu)企業(yè)沒(méi)有較強(qiáng)的融資能力，且不重視現(xiàn)金流量安排，并購(gòu)企業(yè)短期償債能力必然會(huì)下降，導(dǎo)致資產(chǎn)流動(dòng)性大大降低。

三、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)處理建議

（一）控制信息不對(duì)稱現(xiàn)象，估算目標(biāo)公司價(jià)值時(shí)采用科學(xué)的收購(gòu)估價(jià)模型

之所以會(huì)出現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，很大一部分原因是信息不對(duì)稱引起的，所以應(yīng)該全面審查目標(biāo)企業(yè)，并對(duì)其客觀、準(zhǔn)確的綜合評(píng)價(jià)，以免出現(xiàn)惡意收購(gòu)現(xiàn)象。并購(gòu)方可以委托專門的投資銀行綜合分析目標(biāo)企業(yè)所在的市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)績(jī)效、財(cái)務(wù)狀況，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量，從而更準(zhǔn)確地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。另外，即使對(duì)同一目標(biāo)公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，如果采用不同的價(jià)值評(píng)估方法，也會(huì)得到不同的評(píng)估結(jié)果，因此企業(yè)可以根據(jù)自己掌握的信息、并購(gòu)目標(biāo)等因素來(lái)確定適當(dāng)?shù)膬r(jià)值評(píng)估方法，以便δ勘昶笠導(dǎo)壑底齔齦準(zhǔn)確的評(píng)估。

（二）通過(guò)合理安排資金支付方式、數(shù)量以及時(shí)間來(lái)減少融資成本

并購(gòu)方的支付方式主要包括三種，分別為股票支付、現(xiàn)金支付和混合支付。其中，現(xiàn)金支付方式為企業(yè)帶來(lái)的資金壓力最大。并購(gòu)企業(yè)首先要對(duì)能夠獲取的流動(dòng)性資源、股價(jià)的不穩(wěn)定性、目標(biāo)企業(yè)的稅收籌措以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)等因素進(jìn)行詳細(xì)的分析，并根據(jù)分析結(jié)果確定最合理的并購(gòu)支付方式。并購(gòu)支付方式可以是債務(wù)、股權(quán)或者現(xiàn)金任何一種形式，也可以是其中兩種或三種形式的組合，靈活的支付方式有利于并購(gòu)活動(dòng)的開(kāi)展。舉例來(lái)說(shuō)，公開(kāi)收購(gòu)過(guò)程中通常采用兩層支付方式，其一為向股東做出現(xiàn)金支付的承諾；其二是采用等價(jià)混合證券為支付方式。

四、結(jié)語(yǔ)

企業(yè)并購(gòu)中，因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)稱，可能會(huì)造成并購(gòu)方評(píng)估的準(zhǔn)確性降低，同時(shí)，并購(gòu)中運(yùn)用的大量資金，也進(jìn)一步降低了企業(yè)的流動(dòng)性資金，加大了企業(yè)融資的難度。所以，在企業(yè)并購(gòu)之中，加強(qiáng)財(cái)務(wù)處理，一方面要對(duì)信息不對(duì)稱的現(xiàn)象進(jìn)行控制，采取科學(xué)的對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行評(píng)估，同時(shí)要采取各種方式，來(lái)降低融資成本，并，并加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)公司的風(fēng)險(xiǎn)防范，避免出現(xiàn)目標(biāo)公司出現(xiàn)逃避銀行債務(wù)的行為。

參考文獻(xiàn)：

篇(6)

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；原因；風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中一項(xiàng)重要的投資活動(dòng)來(lái)源于追求資本最大使用效益，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大等諸多原因，但針對(duì)不同的企業(yè)并購(gòu)行為而言，各個(gè)企業(yè)會(huì)因?yàn)樽陨砥髽I(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生不同的并購(gòu)原因。

一、企業(yè)并購(gòu)的原因

通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)能提高生產(chǎn)規(guī)模，以至于通過(guò)規(guī)模效益領(lǐng)先于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，使企業(yè)成為市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。并購(gòu)還能使企業(yè)打破地區(qū)政策壁壘，從而降低企業(yè)在這方面的成本投入。實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的優(yōu)化配置，并使企業(yè)獲得大量先進(jìn)的技術(shù)水平，這樣既節(jié)省了企業(yè)本身的研發(fā)時(shí)間，也為企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的生存提供了支持。

二、企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)以下幾方面風(fēng)險(xiǎn)：

（一）稅收風(fēng)險(xiǎn)

地區(qū)之間的差異往往會(huì)帶來(lái)稅收問(wèn)題上的差異，而稅收在并購(gòu)方案中舉足輕重。往往很多企業(yè)在沒(méi)有完整的了解整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中可能遇到的稅收風(fēng)險(xiǎn)，就茫然進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)。最終因?yàn)檫@方面的失誤導(dǎo)致整收購(gòu)案的失敗。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

被收購(gòu)企業(yè)應(yīng)盡未盡的負(fù)債，直接會(huì)在并購(gòu)后由收購(gòu)方承擔(dān)，這勢(shì)必會(huì)減少并購(gòu)后企業(yè)的損益，有時(shí)候甚至?xí)绊懻麄€(gè)企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況。

（三）收購(gòu)成本劇增的風(fēng)險(xiǎn)

許多被收購(gòu)企業(yè)的凈資產(chǎn)往往會(huì)在評(píng)估時(shí)被虛增，從而導(dǎo)致收購(gòu)方最終取得上述資產(chǎn)處置時(shí)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，導(dǎo)致收購(gòu)成本劇增。

三、并購(gòu)的成功要素

（一）明確的并購(gòu)戰(zhàn)略

企業(yè)發(fā)展的方向是企業(yè)制定并購(gòu)戰(zhàn)略的指導(dǎo)意見(jiàn)，正確的戰(zhàn)略指導(dǎo)是企業(yè)并購(gòu)開(kāi)始的起點(diǎn)。

（二）謹(jǐn)慎選擇并購(gòu)公司

目標(biāo)公司的選擇對(duì)于收購(gòu)方有著至關(guān)重要的影響，好的目標(biāo)公司的選擇能使企業(yè)迅速達(dá)到原有計(jì)劃的生產(chǎn)效率，從而最快時(shí)間達(dá)到并購(gòu)效果。

（三）切合實(shí)際的并購(gòu)計(jì)劃

深入實(shí)際了解被收購(gòu)方的真實(shí)情況，準(zhǔn)確的制定符合實(shí)際的并購(gòu)計(jì)劃能使整個(gè)并購(gòu)變得簡(jiǎn)單流暢。

（四）選擇正確的并購(gòu)方式

并購(gòu)方式的選擇，對(duì)企業(yè)的影響至關(guān)重要，正確的并購(gòu)方式可以減少企業(yè)稅收，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高并購(gòu)效率。

（五）專業(yè)的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)

一個(gè)成熟的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)，需要各方面專業(yè)人才的支持，譬如：會(huì)計(jì)師、律師等。專業(yè)人才的參與能夠確保并購(gòu)計(jì)劃在可控的范圍內(nèi)有序運(yùn)行，減少企業(yè)在并購(gòu)中遇到的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）充分了解宏觀政策及行業(yè)政策

政策性的誤讀會(huì)給企業(yè)帶來(lái)致命性的打擊，從而造成企業(yè)重大虧損，導(dǎo)致最終并購(gòu)失敗。因此，在并購(gòu)前充分了解宏觀政策及行業(yè)政策十分重要。

（七）積極有效的整合

整合的過(guò)程是多方面的，其中最重要的是人員的整合。如能利用好被收購(gòu)方相關(guān)人員，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)好處。

四、案例分析

（一）并購(gòu)背景介紹

2010年1月10日新華社《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，簡(jiǎn)稱“國(guó)十一條”。為此許多房地產(chǎn)企業(yè)也放緩了原先的拍地進(jìn)度，轉(zhuǎn)而以觀望和等待，當(dāng)然也有些企業(yè)趁著行業(yè)低谷時(shí)期開(kāi)始尋找機(jī)會(huì)，嘗試以另一種方式來(lái)獲得土地儲(chǔ)備。農(nóng)工商房產(chǎn)正是看到這一契機(jī)，開(kāi)始了全國(guó)范圍內(nèi)的并購(gòu)戰(zhàn)略。

1. 收購(gòu)方簡(jiǎn)介

鄭州農(nóng)工商華臻置業(yè)有限公司隸屬于農(nóng)工商房地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司，由農(nóng)工商房地產(chǎn)的全資子公司上海華都實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司、上海海臻投資有限公司、上海地闊行投資有限公司共同出資成立。公司注冊(cè)資本1億元人民幣，是農(nóng)工商房地產(chǎn)集團(tuán)的控股子公司。

2. 被收購(gòu)方簡(jiǎn)介

河南省建材廠始建于1950年3月，隸屬于鄭州市城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)，現(xiàn)為中型國(guó)有企業(yè)。該企業(yè)主要生產(chǎn)建筑墻體材料，目前有三條工藝生產(chǎn)線，共有職工1948人，其中，在職職工794人，退休職工1140人，離休職工14人。

（二）經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

1. 前期項(xiàng)目可行性分析不足

從2009年開(kāi)始農(nóng)工商集團(tuán)先后派了3-4批考察團(tuán)對(duì)河南省建材廠進(jìn)行了項(xiàng)目實(shí)地考察，華臻公司于2010年1月27日在鄭州成立。2010年7月8日華臻公司以4830萬(wàn)元的價(jià)格競(jìng)得河南省建材廠全部產(chǎn)權(quán)。由于集團(tuán)內(nèi)部意見(jiàn)遲遲沒(méi)有得到統(tǒng)一，華臻公司實(shí)際入駐建材廠在2011年的9月1日。可行性分析的不及時(shí)性，準(zhǔn)備上的不充分，項(xiàng)目盲目上馬導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)駐后報(bào)表外的新負(fù)債劇增，資產(chǎn)也存在嚴(yán)重縮水。截至2012年12月31日華臻公司對(duì)河南省建材廠進(jìn)行了二次審計(jì)，這次審計(jì)發(fā)現(xiàn)有足足5500萬(wàn)的債務(wù)被漏評(píng)，其中債務(wù)漏評(píng)2000萬(wàn)元、歷史稅費(fèi)漏評(píng)高達(dá)3500萬(wàn)元。

2. 公司缺乏收購(gòu)并購(gòu)相關(guān)人才

在企業(yè)進(jìn)駐后發(fā)現(xiàn)，建材廠賬面流動(dòng)資產(chǎn)繁多。而在實(shí)際清理過(guò)程中有些機(jī)器設(shè)備并不具備評(píng)估報(bào)告上的價(jià)值。5596.64萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)實(shí)際變賣價(jià)值不足300萬(wàn)元。而5000萬(wàn)以上的資產(chǎn)報(bào)損審批權(quán)在河南省，這造成華臻公司1324.16萬(wàn)元的所得稅無(wú)法稅前列支。由于企業(yè)前期項(xiàng)目調(diào)研中缺乏專業(yè)人才參與，因此并購(gòu)過(guò)程中企業(yè)損失重大。

3. 企業(yè)并購(gòu)中缺乏監(jiān)管導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失嚴(yán)重

在并購(gòu)中發(fā)現(xiàn)60多年的老廠在管理及內(nèi)部控制上缺乏監(jiān)管，隨意出租變賣國(guó)有資產(chǎn)現(xiàn)象泛濫，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管形同虛設(shè)，國(guó)有資產(chǎn)流失嚴(yán)重。華臻公司入駐省建材后并未聽(tīng)取集團(tuán)財(cái)務(wù)部意見(jiàn)，造成上述情況并未得到及時(shí)遏制，一味的退讓回避以取得省建材廠領(lǐng)導(dǎo)班子的支持與配合，導(dǎo)致入駐的后帳目管理依舊混亂，廠區(qū)內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)偷盜嚴(yán)重致使許多資產(chǎn)存在爭(zhēng)議，無(wú)法及時(shí)過(guò)戶到收購(gòu)方名下。直接造成企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃滯后，無(wú)法在預(yù)計(jì)時(shí)間內(nèi)完成企業(yè)并購(gòu)，嚴(yán)重影響企業(yè)后續(xù)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。

4. 受讓方背負(fù)高額債務(wù)以及數(shù)百名內(nèi)退職工導(dǎo)致后續(xù)公司負(fù)擔(dān)沉重

企業(yè)在并購(gòu)初期并未設(shè)計(jì)好運(yùn)作流程，導(dǎo)致華臻公司艱難完成了企業(yè)職工安置分流工作之后并不能進(jìn)行原本計(jì)劃的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，而需處理被新增的55名內(nèi)退人員養(yǎng)老醫(yī)療保險(xiǎn)提留缺口問(wèn)題。

5. 地方政策與文化的誤讀導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)巨額債務(wù)

面對(duì)突如其來(lái)的高達(dá)5500萬(wàn)元的漏評(píng)債務(wù)，華臻公司也嘗試著通過(guò)與政府簽訂的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議上的約定來(lái)維護(hù)自己的權(quán)利：建材廠依法享有的全部債權(quán)，依法應(yīng)承擔(dān)的全部債務(wù)，因本合同的簽訂、生效、履行，全部由乙方享有及承擔(dān)。建材廠的全部債權(quán)、債務(wù)，限于河南資產(chǎn)評(píng)估有限公司豫世評(píng)報(bào)字（2011）第054號(hào)《河南省建材廠資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》確定范圍。

希望尋求地方政府的幫助，然而政府的回答是：依照慣例交易日后新產(chǎn)生的債務(wù)由受讓方承擔(dān)。這一回答無(wú)疑使企業(yè)并購(gòu)過(guò)程再次陷入僵局。原被并購(gòu)方職工也因?yàn)檫@部分債務(wù)得不到兌現(xiàn)情緒開(kāi)始波櫻出現(xiàn)許多過(guò)激行為。給華臻公司的財(cái)產(chǎn)乃至員工生命安全帶來(lái)威脅。

6. 并購(gòu)項(xiàng)目并沒(méi)有預(yù)見(jiàn)性的稅收籌劃

根據(jù)財(cái)稅（2012）4號(hào)文中所規(guī)定的：國(guó)有、集體企業(yè)整體出售，被出售企業(yè)法人予以注銷，并且買受人與原企業(yè)超過(guò)30%的職工簽訂服務(wù)年限不少于三年的勞動(dòng)用工合同的，減半征收契稅。然而華臻公司實(shí)際安置職工574人，其中內(nèi)部留用內(nèi)退人員170人，距離30%的稅收減半條件僅僅差了2人，而這讓企業(yè)多交納了75萬(wàn)余元的契稅。

耕地占用稅：河南省建材廠作為一家老的國(guó)有企業(yè)，其存在初期并不存在所謂的耕地占用稅的問(wèn)題，而華臻公司本次過(guò)戶土地后，由于缺乏首次交納耕地占用稅的依據(jù)，導(dǎo)致地稅局要求華臻公司按照每平方米22元的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)670畝工業(yè)用地全額交納耕地占用稅980余萬(wàn)元。

（三）建議

1. 宏觀方面的建議

（1）提高企業(yè)并購(gòu)的市場(chǎng)化程度。由政府主導(dǎo)實(shí)現(xiàn)的企業(yè)并購(gòu)，轉(zhuǎn)為由市場(chǎng)決定的企業(yè)自主行為，政府的干預(yù)在某些程度上嚴(yán)重違背了市場(chǎng)原則，使企業(yè)并購(gòu)后表里不一，最終導(dǎo)致企業(yè)資本運(yùn)作處于無(wú)序狀態(tài)。政府應(yīng)當(dāng)積極為企業(yè)并購(gòu)提供透明的政策指引，在企業(yè)并購(gòu)中積極主動(dòng)的提供協(xié)調(diào)與服務(wù)，盡可能的減少政府干預(yù)，充分發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自我調(diào)節(jié)機(jī)制。企業(yè)并購(gòu)的雙方，則需要公開(kāi)透明的表達(dá)各自的合作意向，通過(guò)公開(kāi)、平等的談判方式促成并購(gòu)的實(shí)現(xiàn)，最終達(dá)成并購(gòu)雙方的共贏。

（2）建立健全企業(yè)并購(gòu)法律體系。首先要建立統(tǒng)一的企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)法律，明確并購(gòu)程序、并購(gòu)合同條款、職工安置、并購(gòu)后企業(yè)性質(zhì)與產(chǎn)權(quán)歸屬等諸多問(wèn)題。改變現(xiàn)有的地方政府與中央政府法律法規(guī)的不一致性。其次要加快相關(guān)政府職能部門的改革，使各職能部門從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的管理者向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的服務(wù)者所轉(zhuǎn)變。只有滿足上述條件為前提，才能使企業(yè)并購(gòu)行為真正納入社會(huì)主義法制軌道。

（3）給予專業(yè)的并購(gòu)中介機(jī)構(gòu)一定的政策扶持。會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所的參與對(duì)企業(yè)并購(gòu)的完成起著不可替代的作用。所以當(dāng)前一方面是積極培育從事企業(yè)并購(gòu)的中介機(jī)構(gòu)，發(fā)揮該行業(yè)的積極作用，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的盤活利用，響應(yīng)國(guó)家供給側(cè)改革的需要，提高國(guó)有資產(chǎn)的使用效率。另一方面我們也可以借鑒一些先進(jìn)國(guó)家的管理經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的實(shí)際狀況，引導(dǎo)這些機(jī)構(gòu)向著健康的方向發(fā)展，使其在企業(yè)并購(gòu)中發(fā)揮其應(yīng)有的作用。這樣能得到公平、公正的第三方參與和配合。

2. 微觀方面建議

（1）拓展企業(yè)并購(gòu)的維度。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，首先可以從同一行業(yè)中的橫向并購(gòu)出發(fā)，然后向多元化領(lǐng)域發(fā)展。跨越傳統(tǒng)企業(yè)并購(gòu)的固定模式，發(fā)揮市場(chǎng)資源配置優(yōu)勢(shì)，使企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力得到顯現(xiàn)。

（2）注意企業(yè)文化整合。成功的并購(gòu)最終取決于并購(gòu)雙方之間資源如何得到有效的整合。資源的整合不僅僅是企業(yè)之間資產(chǎn)負(fù)債的簡(jiǎn)單合并，還包括企業(yè)文化的融合：管理層的調(diào)整、組織架構(gòu)的重新構(gòu)建、被并購(gòu)企業(yè)員工的留用安排等諸多問(wèn)題。事實(shí)證明人的問(wèn)題才是企業(yè)并購(gòu)中的難點(diǎn)，也是企業(yè)并購(gòu)中的重中之重。

（3）推進(jìn)培養(yǎng)企業(yè)專業(yè)化并購(gòu)人才的儲(chǔ)備。企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)龐大而復(fù)雜的課題。專業(yè)化并購(gòu)人才的培養(yǎng)與儲(chǔ)備是其中的重中之重。企業(yè)可以成立后備人才儲(chǔ)備交流庫(kù)以備不時(shí)之需。定期以考試、面試等多種形式選拔骨干人才進(jìn)入儲(chǔ)備庫(kù)。選拔的對(duì)象既可以是內(nèi)部培養(yǎng)，也可以社會(huì)招聘。

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篇(7)

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)重組 股權(quán)收購(gòu) 資產(chǎn)收購(gòu)

一、企業(yè)并購(gòu)重組的概念

企業(yè)并購(gòu)重組是一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他企業(yè)部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，取得對(duì)該企業(yè)控制權(quán)的一種經(jīng)濟(jì)行為。

并購(gòu)是資產(chǎn)重組的重要形式之一，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整和轉(zhuǎn)變的法寶，也是現(xiàn)代企業(yè)成長(zhǎng)的主要方式。它不僅是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率提高和企業(yè)資源要素優(yōu)化配置的有力手段，而且對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有巨大的推動(dòng)作用。與新設(shè)企業(yè)、走內(nèi)部成長(zhǎng)道路的傳統(tǒng)途徑相比，并購(gòu)能夠迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，節(jié)省開(kāi)拓市場(chǎng)、培養(yǎng)人才的時(shí)間，形成生產(chǎn)、技術(shù)、資金、管理等方面的協(xié)同效應(yīng)。

二、煤炭企業(yè)并購(gòu)重組的動(dòng)因

煤炭企業(yè)并購(gòu)重組是企業(yè)為應(yīng)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化所作出的能動(dòng)反應(yīng)，由社會(huì)經(jīng)濟(jì)政治和企業(yè)自身的發(fā)展需要所決定。發(fā)展初期的煤炭企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組，主要是為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和獲得更多的利潤(rùn)。隨著企業(yè)的發(fā)展，并購(gòu)重組往往成為一個(gè)多因素的綜合平衡過(guò)程。煤炭企業(yè)并購(gòu)重組的動(dòng)因主要有以下幾類。

1、獲取資源。煤炭企業(yè)作為資源型企業(yè)，其可持續(xù)發(fā)展需要源源不斷的資源供給。如果沒(méi)有充足的資源保障，煤炭企業(yè)不要說(shuō)發(fā)展，就連能否生存都是問(wèn)題，做大做強(qiáng)更是無(wú)從談起。

2、追求協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。協(xié)同效應(yīng)指兩個(gè)企業(yè)并購(gòu)重組后，其實(shí)際價(jià)值得以增加。 規(guī)模經(jīng)濟(jì)本身是由于某些資源的不可分割性而產(chǎn)生的。

3、擴(kuò)大市場(chǎng)份額。 煤炭屬于大宗產(chǎn)品，受運(yùn)輸成本影響較大，而其市場(chǎng)需求又具有明顯的區(qū)域特征。企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組，通過(guò)生產(chǎn)能力布局的滲透，可達(dá)到市場(chǎng)擴(kuò)張的目的，取得市場(chǎng)的支配地位。

4、延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。通過(guò)并購(gòu)重組，企業(yè)可以縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)交易行為內(nèi)部化。這有助于節(jié)省交易費(fèi)用，保障企業(yè)供應(yīng)或銷售關(guān)系的穩(wěn)定，熨平企業(yè)贏利的周期波動(dòng)，減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、煤企業(yè)并購(gòu)的方式

企業(yè)兼并主要有承擔(dān)債務(wù)式兼并、購(gòu)買資產(chǎn)式兼并、吸收股份式兼并和控股式兼并。 采取不同的兼并形式會(huì)有不同的法律后果。 煤炭企業(yè)兼并小煤礦, 應(yīng)選擇適合的兼并形式。承擔(dān)債務(wù)式兼并風(fēng)險(xiǎn)較大, 吸收股份式兼并將改變兼并主體企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu), 這兩種方式一般不宜采用。對(duì)于單獨(dú)保留的礦井, 可以采取控股或購(gòu)買資產(chǎn)方式, 對(duì)于關(guān)閉礦井宜采取購(gòu)買資產(chǎn)方式。但煤礦的采礦權(quán)不同于一般的資產(chǎn), 在以購(gòu)買資產(chǎn)兼并時(shí), 采礦權(quán)補(bǔ)償要遵循有關(guān)規(guī)定, 轉(zhuǎn)讓采礦權(quán)要到相關(guān)國(guó)土資源管理部門辦理審批手續(xù), 程序較為繁雜。

1、股權(quán)收購(gòu)方式。股權(quán)收購(gòu)兼并重組, 是整合主體企業(yè)收購(gòu)被整合煤礦的股權(quán), 實(shí)現(xiàn)對(duì)被整合煤礦的控制。股權(quán)收購(gòu)包括控股和參股兩種類型。國(guó)有大型煤炭企業(yè)整合小煤礦, 以控股為主。被整合煤礦企業(yè)法人存續(xù), 整合主體企業(yè)成為被兼并重組煤礦的股東, 承接與該股權(quán)有關(guān)的全部產(chǎn)權(quán), 包括債權(quán)債務(wù)、法定義務(wù)及人員。這種方式適合于兼并重組股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、會(huì)計(jì)制度健全、負(fù)債較少且政府允許保留礦井的小煤礦。這種小煤礦存在賬外負(fù)債和資產(chǎn)的機(jī)率較低,采股權(quán)收購(gòu)方式簡(jiǎn)便易操作。股權(quán)收購(gòu)可以通過(guò)認(rèn)繳被兼并重組煤炭企業(yè)增加注冊(cè)資本的辦法完成, 還可以通過(guò)受讓被兼并重組煤炭企業(yè)股東的股權(quán)完成

采取股權(quán)收購(gòu)兼并重組需要完成以下工作: 整合主體企業(yè)與被整合煤礦企業(yè)簽訂重組整合方案、協(xié)議, 報(bào)告地方政府, 取得批復(fù); 整合主體企業(yè)聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)對(duì)被整合煤礦企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估、審計(jì)、法律盡職調(diào)查, 涉及國(guó)有資產(chǎn)的, 資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告要經(jīng)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)或備案; 根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果、采礦權(quán)狀況確定被整合煤礦股權(quán)價(jià)值、兼并雙方股比及兼并主體企業(yè)需要支付的對(duì)價(jià), 商定企業(yè)名稱, 擬定企業(yè)章程, 申請(qǐng)工商部門對(duì)企業(yè)名稱進(jìn)行預(yù)核準(zhǔn); 申請(qǐng)國(guó)土資源部門、煤礦安監(jiān)機(jī)構(gòu)、煤炭行業(yè)主管部門分別對(duì)被整合煤礦的采礦許可證、安全生產(chǎn)許可證、煤炭生產(chǎn)許可證進(jìn)行變更; 申請(qǐng)辦理整合后企業(yè)的工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照。領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照是完成兼并重組的標(biāo)志, 據(jù)此, 可以著手進(jìn)行礦井建設(shè)。需要指出的是, 整合礦井需要技改或改擴(kuò)建的, 兼并主體企業(yè)在辦理有關(guān)證照的同時(shí), 應(yīng)完成整合改造礦井地質(zhì)報(bào)告、初步設(shè)計(jì)、安全專篇、環(huán)評(píng)報(bào)告等任務(wù), 報(bào)煤炭行業(yè)主管部門審查批復(fù)后,才能申請(qǐng)開(kāi)工。股權(quán)收購(gòu)按照公司運(yùn)作規(guī)則操作, 整合主體企業(yè)通過(guò)持有股權(quán)、行使股東權(quán)利, 改變被整合煤礦股權(quán)結(jié)構(gòu)、法人治理結(jié)構(gòu), 達(dá)到控制被兼并重組煤礦企業(yè)、整合煤炭資源的目的, 避開(kāi)了資產(chǎn)收購(gòu)中礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓繁瑣的報(bào)批程序。過(guò)去許多小煤礦的多次轉(zhuǎn)讓就是通過(guò)股權(quán)收購(gòu)方式完成的。但股權(quán)收購(gòu)的劣勢(shì)在于被兼并重組小煤礦的歷史包袱無(wú)法甩開(kāi), 整合企業(yè)要承繼其以前的債權(quán)債務(wù), 接續(xù)原職工的勞動(dòng)關(guān)系, 履行原有的合同、協(xié)議, 風(fēng)險(xiǎn)較大。整合主體企業(yè)需要采取措施防止損失。

2、資產(chǎn)收購(gòu)方式。資產(chǎn)收購(gòu)僅就被整合煤礦的實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)支付對(duì)價(jià), 整合主體企業(yè)不享有債權(quán), 也不承擔(dān)義務(wù)。這種方式適合于兼并重組情況比較復(fù)雜的小煤礦, 比如存在隱名股東、持干股的小煤礦, 會(huì)計(jì)制度不健全的小煤礦。尤其是有些小煤礦經(jīng)過(guò)幾次倒手, 假如律師盡職調(diào)查不全面, 或者審計(jì)、評(píng)估遺漏了隱形債務(wù)、隱名股東, 或者沒(méi)有考慮到小煤礦的產(chǎn)權(quán)沿革以及與當(dāng)?shù)剜l(xiāng)村的特殊利益關(guān)系, 如果、采用股權(quán)收購(gòu)方式, 會(huì)面臨許多復(fù)雜的法律問(wèn)題,把原企業(yè)的各種矛盾轉(zhuǎn)嫁到整合企業(yè), 帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下, 資產(chǎn)收購(gòu)方式應(yīng)予優(yōu)先考慮。

資產(chǎn)收購(gòu)兼并重組需要完成的工作, 大部分環(huán)節(jié)與股權(quán)收購(gòu)相同, 主要區(qū)別在于: 整合主體企業(yè)要按照核準(zhǔn)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和煤炭資源儲(chǔ)量, 對(duì)被整合煤礦所有者進(jìn)行資產(chǎn)和采礦權(quán)價(jià)款補(bǔ)償; 到工商部門辦理新設(shè)企業(yè)名稱預(yù)核準(zhǔn); 按照新企業(yè)名稱重新辦理采礦許可證、安全生產(chǎn)許可證、煤炭生產(chǎn)許可證和營(yíng)業(yè)執(zhí)照; 依法關(guān)閉的小煤礦, 還要督促其辦理企業(yè)注銷手續(xù)。采用資產(chǎn)收購(gòu)方式兼并重組的優(yōu)點(diǎn)是能夠割斷被兼并重組煤炭企業(yè)負(fù)債及其他由于會(huì)計(jì)賬簿不健全引致的風(fēng)險(xiǎn), 尤其是或有負(fù)債等風(fēng)險(xiǎn)。該方式的難點(diǎn)是對(duì)煤炭資源儲(chǔ)量少、資產(chǎn)大的煤礦進(jìn)行高額補(bǔ)償, 可能換取一些使用價(jià)值不大的資產(chǎn); 而對(duì)資源儲(chǔ)量大、資產(chǎn)少的煤礦按政策補(bǔ)償, 往往不能滿足煤礦股東的期望, 影響整合進(jìn)程。同時(shí), 采礦權(quán)重新辦理要履行嚴(yán)格的申請(qǐng)報(bào)批手續(xù)。對(duì)于關(guān)閉小煤礦宜采用資產(chǎn)收購(gòu)兼并重組方式。

四、煤炭企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程

煤炭企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)復(fù)雜的、系統(tǒng)的過(guò)程。煤炭企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程是指，為實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組預(yù)期目標(biāo)而進(jìn)行的并購(gòu)計(jì)劃、實(shí)施及善后整合等一系列程序和行為的總和。該過(guò)程是否科學(xué)，直接決定著并購(gòu)重組能否成功，并影響到并購(gòu)重組后企業(yè)的運(yùn)營(yíng)績(jī)效。 因此，煤炭企業(yè)并購(gòu)應(yīng)當(dāng)建立在對(duì)并購(gòu)嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)評(píng)估、法律評(píng)價(jià)和對(duì)并購(gòu)過(guò)程的合理設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)之上，同時(shí)，還應(yīng)對(duì)并購(gòu)所產(chǎn)生的潛在價(jià)值創(chuàng)造能力，有一個(gè)恰如其分的估計(jì)。從整體來(lái)看，煤炭企業(yè)并購(gòu)可以分為三個(gè)階段：計(jì)劃、實(shí)施和整合，而且每個(gè)階段都有不同的活動(dòng)構(gòu)成。