序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇企業(yè)投資決策方法范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃；信息擴(kuò)散；熵

中圖分類號(hào)：O236文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

美國(guó)格雷厄姆、金尼和弗恩合作在安全評(píng)價(jià)方法――環(huán)境危險(xiǎn)LEC評(píng)價(jià)法的基礎(chǔ)上，開發(fā)出的用于安全投資決策的一種方法。用此方法對(duì)建筑企業(yè)進(jìn)行考察，有很好的參考和運(yùn)用價(jià)值。

一、基本理論和思想

這種方法是基于加權(quán)評(píng)分的理論，根據(jù)影響評(píng)價(jià)和決策的因素重要性，以及反映其綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)的模型，設(shè)計(jì)出對(duì)各參數(shù)的定分規(guī)則，然后依照給定的評(píng)價(jià)模型和程序，對(duì)實(shí)際問(wèn)題進(jìn)行評(píng)分，最后給出決策結(jié)論。根據(jù)上面闡述的理論以及價(jià)值工程基本原理，安全投資項(xiàng)目的合理性和有效性可用投資方案的“功能-成本”比或“效益-成本”比評(píng)價(jià)。

“投資合理性”評(píng)價(jià)模型計(jì)算公式：

投資合理度＝

式中：R為事故后界嚴(yán)重性；Ex為危險(xiǎn)性作業(yè)程度分值；P為事故發(fā)生可能性；C為經(jīng)費(fèi)指標(biāo)；D為事故糾正程度。

可以看出，上式分子是危險(xiǎn)性評(píng)價(jià)的三個(gè)因素，反映了系統(tǒng)的綜合危險(xiǎn)性；而分母是投資強(qiáng)度和效果的綜合反映。此公式實(shí)際是“效益-成本”比的內(nèi)涵。

二、建立模型的步驟

應(yīng)用此方法模型的步驟，有以下五個(gè)步驟：

1、確定事故后果的嚴(yán)重性分值。事故后果嚴(yán)重性是反映某種險(xiǎn)情引起的某種事故最大可能的結(jié)果，包括人身傷害和財(cái)產(chǎn)損失的結(jié)果，事故造成的最大可能的后果是用額定值來(lái)計(jì)算的。特大事故定為100分，輕微的割破擦傷則定為1分，根據(jù)嚴(yán)重程度往下類推。（表1）

2、確定人員暴露于危險(xiǎn)的危險(xiǎn)性作業(yè)環(huán)境Ex。危險(xiǎn)性作業(yè)是指人員暴露于危險(xiǎn)條件下的出現(xiàn)頻率，分值如表2所示。（表2）

3、事故發(fā)生的可能性P值的確定。危險(xiǎn)性作業(yè)條件下，由于時(shí)間與環(huán)境的因素事故發(fā)生的可能大小及產(chǎn)生的后果，其程度的分值如表3所示。（表3）

4、經(jīng)費(fèi)指標(biāo)C。不同的投入經(jīng)費(fèi)，對(duì)應(yīng)不同的分值，投入經(jīng)費(fèi)強(qiáng)度的分值取定見(jiàn)表4。（表4）

5、糾正程度分值D。糾正程度是指所提出的安全措施能把險(xiǎn)情消除或緩和的程度，其分值取定見(jiàn)表5。（表5）

使用這個(gè)公式時(shí)，先將對(duì)應(yīng)情況分值查出，代入計(jì)算，即得合理度的數(shù)值。

合理度的臨界值被選定為10。如果計(jì)算出的合理度分值高于10，則經(jīng)費(fèi)開支被認(rèn)為合理的；如果是低于10，則認(rèn)為是不合理的。

三、案例分析

假設(shè)一建筑企業(yè)某工程項(xiàng)目，新招聘進(jìn)100位建筑工人，工人安全意識(shí)和素質(zhì)高低不一，其中部分工人是老工人安全意識(shí)強(qiáng)烈；其余工人是新進(jìn)農(nóng)民工，安全意識(shí)淡薄，缺少足夠的安全知識(shí)，如果發(fā)生工程事故，則會(huì)造成人員傷亡。考慮是否對(duì)工人進(jìn)行安全培訓(xùn)，以此來(lái)提高工人安全素質(zhì)，加強(qiáng)企業(yè)安全生產(chǎn)，并且安全培訓(xùn)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，預(yù)算經(jīng)費(fèi)為8，000元。工人安全培訓(xùn)合理度計(jì)算：

1、事故后果：較大事故，可能造成人員死亡，查分值25分。

2、危險(xiǎn)作業(yè)：假設(shè)非經(jīng)常性發(fā)生，取分值3分。

3、事故可能性情況：只有意外或巧合才能發(fā)生，取分值3分。

4、經(jīng)費(fèi)指標(biāo)：因?yàn)轭A(yù)算經(jīng)費(fèi)是10，000元，根據(jù)分值表經(jīng)費(fèi)分值指標(biāo)為2分。

5、糾正程度：可考慮降低60%的風(fēng)險(xiǎn)，查表得分值3分。

6、將上式分值代入公式。則有：投資合理度＝＝＝37.5＞10（分）

四、結(jié)論

由上可見(jiàn)，對(duì)工人進(jìn)行安全教育是非常必要的，而且需要長(zhǎng)期持續(xù)進(jìn)行。

（作者單位：1.重慶大學(xué)建設(shè)管理與房地產(chǎn)學(xué)院；2.蘇州正信工程造價(jià)咨詢事務(wù)所有限責(zé)任公司；3.中鐵二十局集團(tuán)）

主要參考文獻(xiàn)：

篇(2)

隨著公司財(cái)務(wù)理論的發(fā)展，越來(lái)越多的學(xué)者將實(shí)物期權(quán)方法引入投資決策評(píng)價(jià)中。作為不確定性環(huán)境下戰(zhàn)略投資管理的有效方法。由于實(shí)物期權(quán)考慮了增產(chǎn)/減產(chǎn)的靈活性、投資延遲的選擇、管理流動(dòng)性等問(wèn)題，能更真實(shí)地反映價(jià)值。有學(xué)者認(rèn)為，Kester（1984）是第一個(gè)發(fā)現(xiàn)這種管理靈活性的研究者。Brennan（1985）應(yīng)用期權(quán)定價(jià)技術(shù)評(píng)估不可逆資源的投資問(wèn)題，并使用Chilean礦產(chǎn)資源解釋了決策程序，對(duì)實(shí)物期權(quán)的研究做出重要貢獻(xiàn)。McDonald（1985，1986）研究投資決策的等待時(shí)機(jī)問(wèn)題，認(rèn)為不可逆性為公司提供延遲投資期權(quán)。預(yù)計(jì)未來(lái)盈利增長(zhǎng)的不確定性增強(qiáng)，將會(huì)增加等待期權(quán)的價(jià)值，表明投資對(duì)不確定性增加的負(fù)向效應(yīng)。特別是在投資具有不可逆性的石油行業(yè)，實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用也迅速發(fā)展起來(lái)。Kemma（1993）在油井沒(méi)提供額外有用信息的假設(shè)下，研究油公司開采井出租區(qū)域的期權(quán)時(shí)機(jī)問(wèn)題。Dixit（1994）描述了眾多油氣相關(guān)的應(yīng)用，包括開發(fā)油田的順序投資、建立及廢棄油井等。Walkup（1999）的研究顯示，對(duì)管理的靈活性、公司戰(zhàn)略及股東風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注能導(dǎo)致更正確的評(píng)估和更好的戰(zhàn)略。Chorn（2006）通過(guò)將用于動(dòng)態(tài)規(guī)劃的貝努利方程和實(shí)物期權(quán)評(píng)估算法相結(jié)合，展示政策規(guī)劃發(fā)展的方法，作為企業(yè)不完全信息下決策路徑的依據(jù)。Franz（2008）探究消費(fèi)者對(duì)資源保護(hù)工程核算的不確定和預(yù)期決策，對(duì)不確定性的評(píng)估用到實(shí)物期權(quán)模型等。

近年來(lái)，Smit（2004）基于戰(zhàn)略規(guī)劃與控制審視投資決策問(wèn)題，認(rèn)為投資決策不僅意味著等待期權(quán)的損失，而且是對(duì)未來(lái)發(fā)展期權(quán)獲取的潛在回報(bào)。等待期權(quán)的價(jià)值隨著不完全競(jìng)爭(zhēng)和戰(zhàn)略投資的影響而減弱，因而投資對(duì)不確定性的影響并非簡(jiǎn)單的負(fù)向效應(yīng)。基于這一思想，Klaus（2009）依據(jù)投資Q理論，建立市場(chǎng)波動(dòng)和世界市場(chǎng)重組時(shí)期公司投資和不確定性的模型，驗(yàn)證了實(shí)物期權(quán)理論下不可逆投資和不確定性兩者之間的負(fù)向相關(guān)關(guān)系，并為企業(yè)資本預(yù)算和投資決策提供了新的視角與指導(dǎo)。

（一）基于靈活性價(jià)值的投資優(yōu)化分析

企業(yè)投資要面臨很多不確定性。特別是境外投資時(shí)，大型跨國(guó)公司、當(dāng)?shù)卣壤嬷黧w會(huì)多方博弈，發(fā)揮信息的價(jià)值，力求以最少的綜合投資（包括各種成本）在風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)條件下獲得最好的企業(yè)資源。投資的不確定性包括市場(chǎng)不確定性（如價(jià)格）和技術(shù)不確定性（如資本化投資、操作成本等）。研究者借助實(shí)物期權(quán)模型評(píng)估不確定條件下的生產(chǎn)投資，考慮價(jià)格下跌的情況下是否停產(chǎn)部分生產(chǎn)，以提供最優(yōu)投資時(shí)機(jī)確定的現(xiàn)實(shí)可操作的方法。對(duì)波動(dòng)性的估計(jì)是解決這一最優(yōu)投資問(wèn)題的關(guān)鍵。Copeland（2001）建議采用蒙特卡羅模擬估計(jì)項(xiàng)目的未來(lái)波動(dòng)，CostaLima（2006）通過(guò)解析方法求得項(xiàng)目波動(dòng)的表達(dá)式。Won（2009）考慮價(jià)格投入S和開發(fā)投入I這兩個(gè)不確定變量的波動(dòng)，建立投資時(shí)機(jī)決策模型如下： 的實(shí)物期權(quán)評(píng)估模型。總之，研究者在數(shù)學(xué)上對(duì)企業(yè)基于投資的停啟期權(quán)、規(guī)模擴(kuò)張等問(wèn)題做出很好的解釋。

（二）實(shí)物期權(quán)與信息價(jià)值的學(xué)習(xí)融合

為更加靈活地應(yīng)對(duì)動(dòng)態(tài)復(fù)雜的環(huán)境，很多行業(yè)開始關(guān)注實(shí)物期權(quán)與信息價(jià)值的學(xué)習(xí)融合。例如Gallant（1999）研究項(xiàng)目的投資時(shí)機(jī)并建立學(xué)習(xí)的價(jià)值模型。Lin（2005）對(duì)石油行業(yè)的實(shí)證研究也表明，期權(quán)投資決策不僅受外生市場(chǎng)變量的影響，而且受其他公司行為的影響。在進(jìn)行投資決策時(shí)，生產(chǎn)外部性導(dǎo)致石油企業(yè)在不充分高利率下的開采，信息外部性導(dǎo)致不充分的延遲投資，權(quán)衡與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的戰(zhàn)略交互作用。在解決面臨外部性的戰(zhàn)略投資決策問(wèn)題時(shí)，應(yīng)對(duì)信息的外部性給予更多的關(guān)注，避免生產(chǎn)外部性大于信息外部性時(shí)不充分開采的負(fù)面影響，達(dá)到投資決策的最優(yōu)化。將體現(xiàn)“靈活性價(jià)值”（ValueofFlexibility）的實(shí)物期權(quán)方法與體現(xiàn)“信息價(jià)值”（ValueofInformation）的概率分析結(jié)合起來(lái)，作為管理不確定因素的工具，能夠更好地創(chuàng)造投資決策的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。Herath（2001）將實(shí)物期權(quán)和貝葉斯分析進(jìn)行對(duì)比，并通過(guò)兩者的結(jié)合進(jìn)行投資評(píng)價(jià)。Armstrong（2004）也使用Copula函數(shù)改進(jìn)貝葉斯分析，并通過(guò)系統(tǒng)的決策方法實(shí)現(xiàn)與實(shí)物期權(quán)的結(jié)合，獲取更多的信息價(jià)值與靈活性價(jià)值，實(shí)現(xiàn)公司既定資源約束下的價(jià)值最大化目標(biāo)。

綜上所述，作為傳統(tǒng)投資決策方法的擴(kuò)展，實(shí)物期權(quán)不僅能更靈活的挖掘投資價(jià)值，減少不確定因素的影響，而且能夠幫助企業(yè)管理決策者根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)，建立基于市場(chǎng)變化的投資決策體系，從而實(shí)現(xiàn)靈活性思維方式的轉(zhuǎn)變。然而，這一方法關(guān)注數(shù)學(xué)技巧，對(duì)管理屬性的強(qiáng)調(diào)不夠。隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的引入，基于效用理論的投資決策模型注重心理學(xué)、行為學(xué)的研究，能夠較好地解決這一問(wèn)題。

（三）效用偏好理論：基于認(rèn)知價(jià)值的投資組合決策

各行業(yè)的資產(chǎn)管理者使用投資組合管理等技術(shù)來(lái)決定最優(yōu)分散化資產(chǎn)，增加公司價(jià)值并降低風(fēng)險(xiǎn)。基于Markowitz有效資產(chǎn)組合原理的分析模型雖然權(quán)衡了各種財(cái)務(wù)結(jié)果的期望與標(biāo)準(zhǔn)差，實(shí)現(xiàn)投資組合價(jià)值的最大化，卻沒(méi)有恰當(dāng)考慮風(fēng)險(xiǎn)偏好。針對(duì)這一缺陷，部分學(xué)者研究采用效用函數(shù)建立投資最優(yōu)化工具與風(fēng)險(xiǎn)偏好之間的關(guān)系，以決定企業(yè)最優(yōu)投資組合。Regis（2001）將基于偏好理論的風(fēng)險(xiǎn)承受力融入投資組合的選擇過(guò)程，根據(jù)投資項(xiàng)目期望凈現(xiàn)值等財(cái)務(wù)指標(biāo)相應(yīng)的概率分布，確定考慮風(fēng)險(xiǎn)承受力的投資確定當(dāng)量，進(jìn)而將其用于投資組合決策中，根據(jù)投資組合的期望價(jià)值和方差，改進(jìn)投資組合管理。數(shù)學(xué)工具和最優(yōu)化算法使得這一規(guī)劃過(guò)程相對(duì)簡(jiǎn)化，決策分析和組合管理的結(jié)合提高了公司的決策過(guò)程和公司的整體業(yè)績(jī)。

Walls（2004）也通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)承受力與投資組合期望價(jià)值、方差的關(guān)系，使得管理者能夠權(quán)衡評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與收益并理解對(duì)公司行為的影響，最大化確定當(dāng)量?jī)r(jià)值，就可求得風(fēng)險(xiǎn)分散的最優(yōu)組合，達(dá)到帕累托最優(yōu)。在此基礎(chǔ)上，Walls（2005）將風(fēng)險(xiǎn)容忍度和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)合起來(lái)，建立風(fēng)險(xiǎn)容忍度模型作為檢驗(yàn)公司相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的工具，進(jìn)而控制公司規(guī)模，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。普遍采用的評(píng)估方法僅僅考慮時(shí)間與資本現(xiàn)金流，卻忽略了公司愿意接受的技術(shù)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，因而出現(xiàn)了將地質(zhì)、工程、經(jīng)濟(jì)、財(cái)政等戰(zhàn)略目標(biāo)整合的模型。Suslick（2001）基于財(cái)務(wù)、技術(shù)、環(huán)境多維敏感分析技術(shù)建立的多準(zhǔn)則效用函數(shù)，得到采用MAUT效用決策模式，即通過(guò)MAUT模式的賦權(quán)、評(píng)級(jí)與計(jì)算，整合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，使得技術(shù)價(jià)值、財(cái)務(wù)價(jià)值最大，對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響最小，實(shí)現(xiàn)整體最優(yōu)投資決策。

綜上所述，敏感性分析、概率分析、實(shí)物期權(quán)等規(guī)范性分析方法，將決策制定與管理目標(biāo)、可獲信息、概率法則等結(jié)合起來(lái)，既考慮與決策結(jié)果相關(guān)變量的關(guān)系，又要考慮變量間的相關(guān)關(guān)系，形成如何制定最好決策的理論。而效用偏好分析等描述性分析方法，基于決策心理及認(rèn)知行為，描述人們作出決策時(shí)的行為、態(tài)度及認(rèn)知，遵循經(jīng)驗(yàn)法則，形成系統(tǒng)的整體框架。兩者的結(jié)合既考慮風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)性及靈活性，又考慮了管理的偏好性，更靈活地控制投資決策風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)合理的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。

二、投資決策風(fēng)險(xiǎn)分析的研究述評(píng)與展望

（一）投資決策的風(fēng)險(xiǎn)分析———需要系統(tǒng)的理論支撐

基于對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不確定性、動(dòng)態(tài)復(fù)雜性的認(rèn)識(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)分析的方法也在不斷地探索和創(chuàng)新，以求提高投資的靈活性來(lái)適應(yīng)企業(yè)決策管理的需求。傳統(tǒng)決策分析方法的應(yīng)用，一定程度上反映出投資決策的應(yīng)變性和預(yù)見(jiàn)性，但由于對(duì)未來(lái)事件發(fā)生概率的預(yù)測(cè)存在很大的不確定性，越來(lái)越難與具有動(dòng)態(tài)復(fù)雜特征的投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境相適應(yīng)。公司財(cái)務(wù)理論發(fā)展下的實(shí)物期權(quán)與投資決策的融合，既考慮了投資的信息價(jià)值，又在一定程度上考慮了現(xiàn)金流的波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)投資管理的靈活性。隨著信息時(shí)代的到來(lái)，針對(duì)企業(yè)所面臨的動(dòng)態(tài)復(fù)雜性的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，可以應(yīng)用動(dòng)態(tài)管理和實(shí)時(shí)控制的思想和方法，系統(tǒng)構(gòu)建動(dòng)態(tài)投資決策與跟蹤管理的理論框架和運(yùn)作模式，深入研究動(dòng)態(tài)投資決策問(wèn)題，為實(shí)現(xiàn)投資決策信息輸入、輸出和信息反饋、控制的動(dòng)態(tài)化提供理論支撐。

（二）分析管理的模式創(chuàng)新———戰(zhàn)略導(dǎo)入的決策思想

通過(guò)上述國(guó)內(nèi)外企業(yè)投資決策風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)用與研究成果看，投資風(fēng)險(xiǎn)分析模式的創(chuàng)新方式、方法雖然多種多樣，但從歷史演進(jìn)和發(fā)展的角度來(lái)看，還是具有一定的內(nèi)在規(guī)律性。這種規(guī)律性具體體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：（1）在與風(fēng)險(xiǎn)分析方法融合的基礎(chǔ)上，各種新興的理論、方法和技術(shù)對(duì)決策模式創(chuàng)新的推動(dòng)力越來(lái)越大，并且逐漸成為占主導(dǎo)地位的推動(dòng)力。這一特點(diǎn)從貝葉斯決策、實(shí)物期權(quán)分析、熵權(quán)決策的應(yīng)用來(lái)看體現(xiàn)得尤為突出。（2）隨著心理學(xué)和行為學(xué)的發(fā)展，決策模式中偏好理論的融合和應(yīng)用的傾向越來(lái)越明顯，特別是SteveBegg教授在決策心理及行為判斷方面進(jìn)行了卓有成效的研究，為投資決策開辟了新的視角。（3）基于資源配置的視角，全面理解不確定環(huán)境下風(fēng)險(xiǎn)管理理念與方法，將財(cái)務(wù)影響、運(yùn)營(yíng)影響與戰(zhàn)略影響等投資決策因素綜合考慮，加快公司價(jià)值增值能力的速度，發(fā)揮經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制的加速器作用。因此，基于以上對(duì)于投資決策模式創(chuàng)新特點(diǎn)的分析和企業(yè)未來(lái)所處時(shí)代環(huán)境的判斷，今后的決策模式創(chuàng)新需要以戰(zhàn)略為導(dǎo)向，將投資決策、戰(zhàn)略規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)管理相結(jié)合，通過(guò)一定的流程化管理解決資源環(huán)境的復(fù)雜性，管理者通過(guò)確定競(jìng)爭(zhēng)行為、描述競(jìng)爭(zhēng)策略使公司一系列的目標(biāo)具體化，并采用決策模型解決復(fù)雜的公司多目標(biāo)協(xié)調(diào)問(wèn)題，提高投資決策效率，實(shí)現(xiàn)從投資決策風(fēng)險(xiǎn)分析到主動(dòng)性管理的革新。

（三）EVA與投資決策的融合———經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求

投資資本回報(bào)率、單位成本、產(chǎn)量增長(zhǎng)率、儲(chǔ)量替代率、平均稅率等財(cái)務(wù)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)仍然是國(guó)際上行業(yè)投資決策和對(duì)標(biāo)評(píng)估的關(guān)注點(diǎn)，由此進(jìn)行企業(yè)能力的博弈。價(jià)值導(dǎo)向的EVA指標(biāo)著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，在衡量?jī)r(jià)值時(shí)簡(jiǎn)單易操作，不必過(guò)多依賴于對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)的估計(jì)，是傳統(tǒng)方法的有效改進(jìn)。盡管大量的學(xué)者研究基于EVA的管理機(jī)制，通過(guò)EVA提供科學(xué)的決策標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)確立有效的激勵(lì)機(jī)制，對(duì)投入資本進(jìn)行監(jiān)測(cè)與控制，但目前EVA在企業(yè)投資決策中的應(yīng)用研究仍然較少。國(guó)資委提出將基于價(jià)值管理理念和資本成本意識(shí)的EVA指標(biāo)，作為國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)考核的關(guān)注點(diǎn)。在這一背景下，研究采用基于EVA指標(biāo)體系的投資管理，不僅能夠幫助企業(yè)穩(wěn)妥地控制好投資規(guī)模，引導(dǎo)科學(xué)決策，而且可改進(jìn)投資結(jié)構(gòu)及分析流程，優(yōu)化價(jià)值鏈，完善企業(yè)的激勵(lì)與約束機(jī)制，消除“實(shí)盈虛虧”的泡沫，引導(dǎo)企業(yè)不斷提升價(jià)值創(chuàng)造能力。

三、結(jié)論

篇(3)

[關(guān)鍵詞]博弈論；實(shí)物期權(quán)；企業(yè)；投資決策

企業(yè)在所有決策中最為重要和關(guān)鍵的決策就是投資決策，因此在企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作時(shí)，必須要將充分發(fā)揮出管理的職能，嚴(yán)格把控投資決策環(huán)節(jié)。對(duì)于傳統(tǒng)的投資決策而言，其主要是利用凈現(xiàn)值法，對(duì)投資決策進(jìn)行判斷，但是隨著社會(huì)以符合時(shí)展的需要[1]。因此企業(yè)必須要能夠以不同階段的市場(chǎng)信息為依據(jù)，對(duì)企業(yè)當(dāng)前投資決策的價(jià)值進(jìn)行靈活評(píng)價(jià)和量化，從而增強(qiáng)企業(yè)自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

一、基于實(shí)物期權(quán)的企業(yè)投資決策分析

如果企業(yè)在對(duì)某個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資時(shí)，該項(xiàng)目具有投資不可逆的特征，并且難以確定其未來(lái)收益，則各種投資選擇權(quán)在一定程度上具有決策柔性，能夠有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，這種投資選擇權(quán)具有一定的價(jià)值，能夠利用實(shí)物期權(quán)的方式對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)。在企業(yè)研究研發(fā)決策的過(guò)程中，如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，并且市場(chǎng)環(huán)境不確定，可以適當(dāng)引入實(shí)物期權(quán)理論[2]。該理論認(rèn)為，由于投資具有不可逆性和不確定性，即使凈現(xiàn)值為正，其投資決策仍然具有價(jià)值。實(shí)物期權(quán)在企業(yè)投資決策上的應(yīng)用主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是產(chǎn)品市場(chǎng)具有完全競(jìng)爭(zhēng)力；二是企業(yè)對(duì)投資機(jī)會(huì)擁有壟斷權(quán)。市場(chǎng)處于完全競(jìng)爭(zhēng)條件時(shí)，投資不會(huì)影響到市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和價(jià)格；同時(shí)在壟斷情況下，不需要對(duì)競(jìng)爭(zhēng)或戰(zhàn)略的交互作用加以考慮。當(dāng)然這兩種情況僅僅是一種期望，并且實(shí)物期權(quán)方法存在缺陷，其受競(jìng)爭(zhēng)影響，難以找到自然的等價(jià)物。

由于投資具有可延遲性、收益具有不確定性以及成本具有不可逆性，實(shí)物期權(quán)會(huì)影響投資者的最優(yōu)決策，因此其更適用于實(shí)際的投資決策。目前實(shí)物期權(quán)價(jià)值具有兩種評(píng)價(jià)方法：一是動(dòng)態(tài)劃分；二是相機(jī)權(quán)益分析。其中動(dòng)態(tài)劃分方法主要是借助時(shí)間的連續(xù)狀態(tài)，利用Bellman最優(yōu)化原理，以實(shí)際問(wèn)題為依據(jù)，對(duì)Bellman方程加以有效導(dǎo)出，最優(yōu)控制決策，并用微分方程來(lái)求解出期權(quán)的價(jià)值函數(shù)。相機(jī)權(quán)益分析的方法主要是隨機(jī)停時(shí)，并在隨機(jī)時(shí)間段的基礎(chǔ)之上利用其期望折現(xiàn)價(jià)值，對(duì)期權(quán)價(jià)值進(jìn)行計(jì)算。

二、基于博弈論和實(shí)物期權(quán)的企業(yè)投資決策分析

博弈論指的是在一定的環(huán)境條件下，某個(gè)組織或個(gè)人在規(guī)則約束下利用掌握的相關(guān)信息，實(shí)施選擇的策略，并取得相應(yīng)的收益或結(jié)果。博弈論理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的重要概念，從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論角度而言，一個(gè)企業(yè)面臨的市場(chǎng)包括完全競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷以及壟斷三種形式。如果企業(yè)的項(xiàng)目具有競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，則其能夠取得一定的經(jīng)濟(jì)租金。投資項(xiàng)目期權(quán)可分為共享投資機(jī)會(huì)和擁有獨(dú)占權(quán)的投資機(jī)會(huì)這兩類，并且實(shí)物期權(quán)也存在獨(dú)占性，不具備競(jìng)爭(zhēng)威脅。如某個(gè)投資機(jī)會(huì)具有壁壘，其新產(chǎn)品專利的開發(fā)缺乏替代性，則其獨(dú)占性就是表示競(jìng)爭(zhēng)難以在一定時(shí)間內(nèi)對(duì)市場(chǎng)條件進(jìn)行復(fù)制，或者是其技術(shù)過(guò)長(zhǎng)具有為宜的技術(shù)訣竅[3]。但是在實(shí)際投資過(guò)程中，競(jìng)爭(zhēng)者往往共同持有投資機(jī)會(huì)，這種期權(quán)具有共享性，并且其他企業(yè)的執(zhí)行相關(guān)期權(quán)會(huì)影響某企業(yè)持有的期權(quán)的價(jià)值和能力，從而對(duì)該企業(yè)的價(jià)值產(chǎn)生影響。

一般而言，如果市場(chǎng)環(huán)境處于完全競(jìng)爭(zhēng)或壟斷的情況下，則適用于標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)物期權(quán)；如果在評(píng)價(jià)投資機(jī)會(huì)時(shí)，其處于非完全競(jìng)爭(zhēng)的情況下，由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的執(zhí)行相關(guān)期權(quán)會(huì)在一定程度上影響其投資機(jī)會(huì)，進(jìn)而會(huì)減少投資機(jī)會(huì)價(jià)值的威脅。而對(duì)于博弈論而言，由于存在一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力以及利潤(rùn)激勵(lì)，企業(yè)對(duì)投資進(jìn)行搶先研發(fā)，則會(huì)存在先動(dòng)的優(yōu)勢(shì)，即在很大程度上競(jìng)爭(zhēng)會(huì)對(duì)投資等待期權(quán)的價(jià)值加以削弱。此外，期權(quán)博弈理論主要是將博弈論和實(shí)物期權(quán)進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，對(duì)企業(yè)研發(fā)投資決策的不確定性進(jìn)行研究，從而有效解決先動(dòng)優(yōu)勢(shì)和等待期權(quán)價(jià)值之間的沖突，促進(jìn)企業(yè)投資決策的科學(xué)性。期權(quán)博弈理論的應(yīng)用潛力較大，其能夠利用期權(quán)價(jià)值的最大化，來(lái)對(duì)博弈論最大化的期望效用進(jìn)行替代[4]。同時(shí)期權(quán)定價(jià)方法能夠?qū)Y金的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值以及時(shí)間價(jià)值特征加以考慮，對(duì)組織和市場(chǎng)之間的聯(lián)系加以強(qiáng)調(diào)，遵循市場(chǎng)運(yùn)作的規(guī)律，確保企業(yè)投資決策的合理性和可靠性。但是由于人們對(duì)期權(quán)認(rèn)識(shí)不足，因此要對(duì)環(huán)境的適應(yīng)意識(shí)加以強(qiáng)化，并在企業(yè)投資決策中恰當(dāng)使用期權(quán)博弈方法，建立有效的環(huán)境信息分析系統(tǒng)，促進(jìn)企業(yè)投資決策的科學(xué)性。

結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，在企業(yè)投資決策的過(guò)程中，由于博弈論和實(shí)物期權(quán)理論各自存在一定的局限性，難以有效保證企業(yè)投資決策的科學(xué)性和可靠性。因此可以在企業(yè)投資決策中有效應(yīng)用期權(quán)博弈理論，將實(shí)物期權(quán)論和博弈論進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，確保企業(yè)財(cái)務(wù)決策的正確性和科學(xué)性，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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[2]傅強(qiáng)，徐海龍.投資成本與收益不對(duì)稱條件下的企業(yè)并購(gòu)決策――基于博弈論與實(shí)物期權(quán)模型的分析[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2010，03：60-64.

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篇(4)

（江蘇奔宇車身制造有限公司，江蘇 揚(yáng)州 225212）

摘要：在當(dāng)今激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)管理者能否做出正確的企業(yè)投資決策，關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開展順利與否，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益如何。簡(jiǎn)言之，企業(yè)投資決策的合理性與科學(xué)性對(duì)企業(yè)的平穩(wěn)快速發(fā)展起著重要的決定性作用。本文從企業(yè)投資決策基本概念與重要意義的闡述入手，分析我國(guó)企業(yè)在投資決策方面存在的若干問(wèn)題，并對(duì)相關(guān)對(duì)策提出討論。

關(guān)鍵詞 ：企業(yè)；投資決策；問(wèn)題；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F231.6文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1000-8772（2014）31-0079-02

收稿日期：2014-10-20

作者簡(jiǎn)介：朱金娣（1972-），女，江蘇揚(yáng)州人，中級(jí)會(huì)計(jì)師。研究方向：財(cái)稅會(huì)計(jì)，企業(yè)管理 。

投資決策指的是在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)管理者為使投資目標(biāo)收獲預(yù)期盈利，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益而通過(guò)一系列科學(xué)合理的方法，對(duì)投資過(guò)程中的投資目標(biāo)、方向、規(guī)模、以及投資成本支出與預(yù)期收益等方面進(jìn)行系統(tǒng)性的分析評(píng)測(cè)，并根據(jù)分析結(jié)果選擇最優(yōu)的投資方案，以保障預(yù)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利進(jìn)行。正確的投資決策能給企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)收益，然而隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化，面對(duì)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國(guó)企業(yè)在投資決策方面的問(wèn)題逐漸顯露，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展進(jìn)程緩慢，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益低下。正確認(rèn)識(shí)企業(yè)投資決策的重要性，了解我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)在投資決策方面存在的問(wèn)題，對(duì)于優(yōu)化企業(yè)管理模式，提高企業(yè)投資決策的科學(xué)性，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中加快企業(yè)發(fā)展進(jìn)程起著重要作用。

一、企業(yè)投資決策特點(diǎn)

1、實(shí)際性

企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以投資決策為根據(jù)，企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本可歸納為投資決策的制定與執(zhí)行，如此反復(fù)。企業(yè)的投資決策決定了企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的方向與好壞，制定正確合理的投資決策，才有可能獲得豐厚的投資回報(bào)。

2、針對(duì)性

企業(yè)的投資決策具有極強(qiáng)的針對(duì)性，投資決策的制定要基于明確的方向與目標(biāo)，并根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況做出投資方案的選擇。沒(méi)有明確目標(biāo)指向的企業(yè)投資決策無(wú)法完成企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的最大化達(dá)成，更無(wú)法為企業(yè)贏得最大收益。

3、擇優(yōu)性

企業(yè)投資決策的制定必須考慮多重因素，因此必須預(yù)先制定多個(gè)可行性較高的決策方案，并對(duì)這些待選方案逐一進(jìn)行比較，最終根據(jù)企業(yè)的盈利目標(biāo)與企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r選擇最適合的方案來(lái)指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

4、風(fēng)險(xiǎn)性

投資方案的選擇有得便有失，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)投資環(huán)境變化莫測(cè)，以及企業(yè)投資決策執(zhí)行過(guò)程中諸多不可抗力因素干擾，導(dǎo)致企業(yè)投資決策具有不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)性。這種風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，企業(yè)只能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)存在可能性進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，及時(shí)采取有效措施規(guī)避。

二、企業(yè)投資決策正確性的重要意義

企業(yè)的投資活動(dòng)在投資決策指導(dǎo)下進(jìn)行，從根本上講，企業(yè)投資決策的正確與否關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成敗。能否做出科學(xué)的投資決策，對(duì)我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理工作具有重要意義，具體表現(xiàn)如下：

1、企業(yè)投資決策決定企業(yè)財(cái)務(wù)管理

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，獲得企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，關(guān)鍵在于實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)營(yíng)成本的有效控制與利潤(rùn)最大化。隨著現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式日趨多元，傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式將無(wú)法在快速發(fā)展變化的市場(chǎng)中為企業(yè)謀得更大盈利。企業(yè)管理決策者這時(shí)能夠緊跟市場(chǎng)導(dǎo)向，迅速判斷投資方向，做出正確的投資決策，對(duì)企業(yè)投資成本控制與利潤(rùn)回收起著決定性作用。

2、正確的企業(yè)投資決策保障企業(yè)投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

企業(yè)的投資決策涉及到企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金投放、設(shè)備配置、商品生產(chǎn)與營(yíng)銷等一系列環(huán)節(jié)，在任何一個(gè)投資環(huán)節(jié)出現(xiàn)決策失誤都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的利潤(rùn)損失。正確的投資決策能使企業(yè)在實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)預(yù)期投資目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，增加企業(yè)盈利與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

三、我國(guó)企業(yè)在投資決策方面的問(wèn)題

我國(guó)企業(yè)投資決策水平的發(fā)展極大程度上受制于我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、政策與企業(yè)自身發(fā)展?fàn)顩r，目前，我國(guó)企業(yè)投資決策還存在較多問(wèn)題，主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：

1、企業(yè)決策者決策水平普遍較低

當(dāng)前我國(guó)存在一些企業(yè)對(duì)企業(yè)的投資決策重視程度不高，沒(méi)有把發(fā)展深化企業(yè)投資決策水平上升到戰(zhàn)略高度上來(lái)，極大地阻礙了企業(yè)投資決策的科學(xué)化、現(xiàn)代化、民主化進(jìn)程。企業(yè)缺乏專業(yè)的投資決策人才，企業(yè)內(nèi)部投資決策體系尚不完善，沒(méi)有設(shè)立相關(guān)的投資決策部門，企業(yè)的投資決策人員缺乏深層次的投資決策理論認(rèn)識(shí)，往往導(dǎo)致企業(yè)投資環(huán)節(jié)出現(xiàn)投資失誤。

2、對(duì)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)測(cè)不夠

國(guó)內(nèi)一些企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)缺乏一定的投資預(yù)見(jiàn)性，即在企業(yè)投資決策的方案制定階段，缺乏對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目的價(jià)值、成本、效益、投入產(chǎn)出，以及投資成本的回收期限等因素的全面系統(tǒng)考量。企業(yè)預(yù)測(cè)目光不夠長(zhǎng)遠(yuǎn)，投資決策無(wú)法瞻前顧后，不能全面保障企業(yè)投資環(huán)節(jié)的順利進(jìn)行。

3、企業(yè)投資預(yù)算不合理

企業(yè)的投資決策制定需要多方位的管理活動(dòng)配合，以達(dá)到對(duì)投資項(xiàng)目的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，合理的財(cái)務(wù)預(yù)算管理能夠提供有效企業(yè)財(cái)務(wù)信息，幫助預(yù)測(cè)投資成本與利潤(rùn)，提高企業(yè)投資的準(zhǔn)確性。在我國(guó)企業(yè)當(dāng)前的投資經(jīng)營(yíng)管理中，對(duì)預(yù)算管理的重視程度普遍不高，預(yù)算方法相對(duì)落后，且對(duì)企業(yè)預(yù)算管理較松散，無(wú)法發(fā)揮財(cái)務(wù)預(yù)算在企業(yè)投資決策制定中的實(shí)際作用。

4、缺乏科學(xué)投資理念指導(dǎo)

企業(yè)的投資活動(dòng)需要科學(xué)合理的投資理念作為理論指導(dǎo)，正確的企業(yè)投資理念要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)與企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況，在企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略方針基礎(chǔ)上制定，是對(duì)企業(yè)投資決策方向的科學(xué)規(guī)劃。然而，我國(guó)當(dāng)前很多企業(yè)只注重眼前的實(shí)際利益，忽視企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，投資理念缺乏科學(xué)性、合理性與長(zhǎng)遠(yuǎn)性，在這種錯(cuò)誤的投資理念指導(dǎo)下做出的投資決策，雖在短期內(nèi)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的收益，但終將對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展造成極大阻礙。

四、優(yōu)化企業(yè)投資決策的策略

1、樹立科學(xué)投資理念

科學(xué)的投資理念能給企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供有力的理論支持，幫助企業(yè)優(yōu)化資源配置，確定投資方向，制定合理投資預(yù)算，保證企業(yè)投資決策的正確性。企業(yè)在投資決策制定階段，必須樹立科學(xué)合理的投資理念，對(duì)經(jīng)濟(jì)形式、市場(chǎng)需求、國(guó)家政策、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況等進(jìn)行全面綜合的分析評(píng)測(cè)，形成符合企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的科學(xué)投資理念，為企業(yè)投資決策提供理論指導(dǎo)。

2、提高企業(yè)決策團(tuán)體素質(zhì)

企業(yè)投資決策者的決策能力直接影響到企業(yè)投資決策的正確與否，因此，加強(qiáng)企業(yè)投資決策團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)建設(shè)刻不容緩。要提高企業(yè)投資決策的科學(xué)性，減少企業(yè)投資失誤，要求企業(yè)的投資決策者緊跟市場(chǎng)需求，在把握企業(yè)眼前利益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新型發(fā)展。

3、強(qiáng)化企業(yè)投資決策市場(chǎng)需求

企業(yè)投資決策是否正確，關(guān)鍵在于企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)值實(shí)現(xiàn)多少。因此，企業(yè)投資決策要從實(shí)際市場(chǎng)需求出發(fā)，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查，根據(jù)國(guó)家政策與市場(chǎng)供求規(guī)律的指導(dǎo)及時(shí)調(diào)整投資方向，以滿足消費(fèi)者日益變化的消費(fèi)需求。以市場(chǎng)作為企業(yè)投資方向的指標(biāo)，保障市場(chǎng)信息的實(shí)時(shí)獲取，才能便于企業(yè)制定適應(yīng)市場(chǎng)需求的決策方案，實(shí)現(xiàn)投資產(chǎn)品價(jià)值的最大化。

4、重視企業(yè)投資決策可行性調(diào)查

市場(chǎng)形勢(shì)復(fù)雜多變，企業(yè)投資必須緊跟市場(chǎng)需求。企業(yè)在投資決策方案制定前，要做好充分的投資可行性調(diào)查，有效規(guī)避市場(chǎng)環(huán)境的變化給企業(yè)投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)還需對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行充分分析，認(rèn)真把握國(guó)家相關(guān)政策，并以此為依據(jù)在國(guó)家允許范圍內(nèi)進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為企業(yè)投資活動(dòng)的順利實(shí)施提供政策性保障。

5、建立健全投資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在風(fēng)險(xiǎn)，稍有不慎就會(huì)造成投資決策失敗。因此企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，必須對(duì)投資潛在風(fēng)險(xiǎn)與投資預(yù)期收益進(jìn)行仔細(xì)分析，權(quán)衡利弊，提高企業(yè)決策者的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，建立健全的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)防范體系，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)預(yù)算的控制機(jī)制，保障企業(yè)投資收益最大化。

小結(jié)

在現(xiàn)代企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中，投資決策決定著企業(yè)的發(fā)展前景。制定科學(xué)合理的投資決策方案，能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供保障。只有統(tǒng)籌考慮企業(yè)投資中或面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)走向、政策變化等因素，樹立正確投資理念，制定科學(xué)可行的投資決策，才能推動(dòng)企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的預(yù)期實(shí)現(xiàn)，為企業(yè)尋求更好收益。

參考文獻(xiàn)：

篇(5)

企業(yè)投資管理的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

(一)企業(yè)投資管理的現(xiàn)狀

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的逐步建立，企業(yè)在投資管理方面進(jìn)行了一系列改革。從投資管理體制方面看，實(shí)現(xiàn)了分級(jí)決策，企業(yè)獲得了一定的投資決策自；從投資決策和管理方法上看，實(shí)現(xiàn)了分級(jí)決策，企業(yè)獲得了一定的投資決策自；從投資決策和管理方法上看，在項(xiàng)目決策階段推行咨詢?cè)u(píng)估制度，在投資管理工作中推行了項(xiàng)目經(jīng)理(法人)責(zé)任制，在物資采購(gòu)與設(shè)計(jì)和施工單位的選擇上推行了招投標(biāo)制，在施工過(guò)程的管理上推行了工程監(jiān)理制度。

(二)現(xiàn)階段企業(yè)投資管理中存在的主要問(wèn)題

1.思想觀念滯后、認(rèn)識(shí)水平有待提高。一些經(jīng)營(yíng)管理者效益意識(shí)、市場(chǎng)意識(shí)、競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)仍然比較淡薄，在投資中存在著重投入輕產(chǎn)出、重外延輕內(nèi)涵的傾向。

2.投資管理的運(yùn)行機(jī)制還不健全，約束機(jī)制也尚未真正落實(shí)。一是由于沒(méi)有嚴(yán)格有效的投資約束機(jī)制；二是雖然已經(jīng)普遍建立了項(xiàng)目經(jīng)理(法人)責(zé)任制，但由于項(xiàng)目的責(zé)、權(quán)、利不落實(shí)，項(xiàng)目投資概算超估算，預(yù)算超決算，決算超預(yù)算的“三超”現(xiàn)象仍非常嚴(yán)重。

3.投資決策和投資管理方法比較粗放。當(dāng)前企業(yè)投資決策和投資管理基本上是利用行業(yè)的平均水平作為指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行計(jì)劃安排或投資管理的基本依據(jù)，這種方法難以適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)投資決策和投資管理的要求。

4.基本建設(shè)程序尚未得到嚴(yán)格的執(zhí)行。體現(xiàn)在沒(méi)有根據(jù)投資運(yùn)動(dòng)的規(guī)律對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行全過(guò)程的系統(tǒng)的嚴(yán)格管理，定項(xiàng)目，排計(jì)劃時(shí)主觀隨意性仍比較大，逾越基本建設(shè)程序的事還時(shí)有發(fā)生。

5.投資管理的基礎(chǔ)工作十分薄弱。一是企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和專項(xiàng)規(guī)劃研究工作比較薄弱；二是項(xiàng)目前期工作受多種因素影響深度不夠，質(zhì)量不高；三是定額、標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基準(zhǔn)參數(shù)等還不完善；四是投資管理的制度、辦法還不完備。

企業(yè)投資管理應(yīng)堅(jiān)持的幾項(xiàng)基本原則

1.投資決策必須符合國(guó)家和本行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、計(jì)劃和要求，必須認(rèn)真貫徹國(guó)家的各項(xiàng)方針，政策和有關(guān)規(guī)定。

2.投資決策必須堅(jiān)持科學(xué)化、民主化的原則。

3.投資決策與投產(chǎn)管理工作必須嚴(yán)格堅(jiān)持按基本建設(shè)程序辦理的原則。

4.投資決策必須堅(jiān)持以少投入、多產(chǎn)出，努力提高投資效益為原則。

5.投資項(xiàng)目決策要堅(jiān)持有市場(chǎng)、有效益、有資本金、有競(jìng)爭(zhēng)力的“四有”原則。

6.企業(yè)在投資管理上要堅(jiān)持量入為出、量力而行的原則。

企業(yè)提高投資管理水平的途徑和措施

針對(duì)當(dāng)前企業(yè)投資管理的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，提高投資管理水平應(yīng)該重點(diǎn)做好以下五個(gè)方面的工作：

1.提高認(rèn)識(shí)、轉(zhuǎn)變觀念。投資管理人員，特別是投資決策人員，要切實(shí)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論，相關(guān)政策法規(guī)和業(yè)務(wù)理論知識(shí)的學(xué)習(xí)，牢固樹立起投資效益、投資回報(bào)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的新觀念。

2.改革企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)行的投資管理工作運(yùn)行機(jī)制。對(duì)企業(yè)內(nèi)部單位采取模擬“法人”方式運(yùn)行。變無(wú)償使用為有償使用。上交資產(chǎn)占用費(fèi)；對(duì)新建項(xiàng)目實(shí)行項(xiàng)目經(jīng)理(法人)責(zé)任制，實(shí)行項(xiàng)目投資效益的風(fēng)險(xiǎn)抵押，項(xiàng)目決策者、項(xiàng)目經(jīng)理對(duì)投資全過(guò)程負(fù)責(zé)，項(xiàng)目決策和投資管理任務(wù)完成情況的好壞直接與項(xiàng)目決策者、項(xiàng)目經(jīng)理、本單位職工的切身經(jīng)濟(jì)利益掛鉤。

3.改進(jìn)投資決策和投資管理方法，改進(jìn)投資決策和投資計(jì)劃安排方法,建立以項(xiàng)目可行性研究和投資項(xiàng)目咨詢?cè)u(píng)估為基礎(chǔ)，以經(jīng)濟(jì)效益為核心的投資項(xiàng)目管理方法體系，提高投資效益。

4.堅(jiān)持按基本建設(shè)程序辦事，在規(guī)劃階段要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)確定好中長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃，并依此為基礎(chǔ)開展重大項(xiàng)目投資專題研究并編制投資項(xiàng)目滾動(dòng)計(jì)劃，指導(dǎo)年度投資計(jì)劃的編制和投資項(xiàng)目的確定。

篇(6)

關(guān)鍵詞 凈現(xiàn)值法；實(shí)物期權(quán)；投資決策

中圖分類號(hào)：F224. 6

投資決策就是公司為實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，運(yùn)用一定的科學(xué)理論、方法和手段，對(duì)若干可行性方案進(jìn)行研究論證或?qū)我环桨傅目尚行赃M(jìn)行分析，從若干方案中選出最佳或?qū)我环桨缚尚行耘c否做出明確判斷的過(guò)程[1]。投資決策是企業(yè)管理的一個(gè)很重要的方面，在企業(yè)的管理中承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，因而合理的投資決策方法不僅能夠正確反映項(xiàng)目的價(jià)值，為企業(yè)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，而且還能夠?yàn)槠髽I(yè)占據(jù)市場(chǎng)的一席之地創(chuàng)建有利的條件。

一、傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資決策方法

（一）基本理論

傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資決策方法最具有代表性的是凈現(xiàn)值法，即資產(chǎn)的價(jià)值等于未來(lái)預(yù)期各年的現(xiàn)金凈流量之和的折現(xiàn)值(主要從籌建、設(shè)計(jì)、施工、試產(chǎn)、正式投產(chǎn)直到報(bào)廢處理為止的整個(gè)項(xiàng)目壽命期內(nèi)，由該項(xiàng)目帶來(lái)的現(xiàn)金流入量與流出量之間的差額)。其公式為：

NPV 一項(xiàng)目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值

CFi一項(xiàng)目第i年的凈現(xiàn)值流量

n一項(xiàng)目的預(yù)計(jì)壽命周期

i一項(xiàng)目現(xiàn)金流量發(fā)生的年份序號(hào)

ri一折現(xiàn)率(也就是基準(zhǔn)收益率，及投資者的目標(biāo)收益率)

分析可得：①計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，就得事先預(yù)測(cè)投資后各年的凈現(xiàn)金流 CFi=（i=1,2,3,….n）(現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出)。②確定適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)成本，即折現(xiàn)率ri 。凈現(xiàn)值法把未來(lái)的每年凈現(xiàn)金流折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)用的是不變的折現(xiàn)率。在運(yùn)用傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資決策方法時(shí)，投資者根據(jù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的預(yù)測(cè)，并參考同行業(yè)同類型的項(xiàng)目投資折現(xiàn)率確定本項(xiàng)目的折現(xiàn)率。③確定項(xiàng)目的預(yù)計(jì)壽命期，也就是項(xiàng)目可以持續(xù)的有效時(shí)間。④最后通過(guò)輸入相應(yīng)的參數(shù)，求解項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)值。

其決策標(biāo)準(zhǔn)為：當(dāng)僅有單一方案時(shí)， NPV＞0，方案可行，否則拒絕此方案；當(dāng)有多個(gè)方案進(jìn)行比較時(shí)，選擇NPV值最大的方案。

總之，運(yùn)用傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法計(jì)算項(xiàng)目的價(jià)值，最重要環(huán)節(jié)是確定項(xiàng)目現(xiàn)金流的期望值和與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率。

（二）缺陷

凈現(xiàn)值法應(yīng)用的幾個(gè)假設(shè)條件：

1．投資是可逆的

凈現(xiàn)值法考慮的是：在市場(chǎng)條件不利的情況或者低于預(yù)期的情況下，可以將項(xiàng)目投資的資產(chǎn)變現(xiàn)收回投資，而沒(méi)有什么損失。而實(shí)際上絕大多的投資都是不可逆的，當(dāng)投資環(huán)境發(fā)生巨大的變化時(shí)，如果放棄方案，則會(huì)帶來(lái)很大的損失。其一由于項(xiàng)目投資的過(guò)程中產(chǎn)生沉沒(méi)成本，己經(jīng)不能夠收回；其二資產(chǎn)的專有性，在二級(jí)市場(chǎng)上根本沒(méi)有辦法交易，或者交易的收益很少。

2．投資者只能采取剛性的投資決策

投資者必須立即決定是否進(jìn)行投資，也就是只能被動(dòng)的拒絕或接受某投資項(xiàng)目/方案；而且，這種方法假定建設(shè)或開發(fā)項(xiàng)目投資將從某一固定的時(shí)間開始。這種假設(shè)前提是投資機(jī)會(huì)要求投資者立即做出決策，否則機(jī)會(huì)就消失。

3．未來(lái)的市場(chǎng)情況一成不變

從項(xiàng)目的開始就預(yù)測(cè)出每年的現(xiàn)金流量，根據(jù)事先確定好的折現(xiàn)率計(jì)算項(xiàng)目?jī)r(jià)值。即使項(xiàng)目發(fā)生變化或外部市場(chǎng)發(fā)生變化，也不對(duì)初始的投資做出相應(yīng)的調(diào)整。

凈現(xiàn)值法用于項(xiàng)目投資決策建立在以上幾個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)上，而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和環(huán)境發(fā)生變化，實(shí)際情況和以上所述的幾個(gè)假設(shè)是不一致的。項(xiàng)目投資由于投資的不可逆性，一旦做出投資決策，就要考慮到如果放棄該項(xiàng)目方案，投入的成本就不可能完全的收回。如礦產(chǎn)資源的投資決策，包括三個(gè)階段：勘探、開拓和開采。假如說(shuō)從勘探報(bào)告得出資源儲(chǔ)量不大，會(huì)出現(xiàn)入不敷出的情況，需要放棄該投資方案。因而該項(xiàng)目前期所花費(fèi)的勘探成本都成為沉沒(méi)成本；另一方面礦產(chǎn)資源開發(fā)所用到的機(jī)器設(shè)備都屬于專有資產(chǎn)，不可能轉(zhuǎn)作他用，放棄該項(xiàng)投資可能很難收回這些投入。

與凈現(xiàn)值法假設(shè)條件相反的是：一個(gè)項(xiàng)目投資一旦擁有投資的權(quán)利，投資機(jī)會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝，機(jī)會(huì)是可以持續(xù)一段時(shí)間的。比方說(shuō)，礦山企業(yè)只要擁有開采礦產(chǎn)資源的權(quán)利，在擁有采礦權(quán)有效期內(nèi)，可以根據(jù)市場(chǎng)行情的變化選擇投資的時(shí)間。這就否定了第二個(gè)假設(shè)。而第三個(gè)假設(shè)忽視環(huán)境的隨機(jī)性。外部的環(huán)境是不斷發(fā)生變化的，如競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、國(guó)家財(cái)政貨幣政策、稅收、通貨膨脹等，以及企業(yè)主觀方面的因素都會(huì)給投資決策帶來(lái)影響，隨著時(shí)間的推移，會(huì)不斷出現(xiàn)新情況。因此項(xiàng)目每年的現(xiàn)金流量應(yīng)該在預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上還要加上每年市場(chǎng)變化帶來(lái)的一個(gè)變動(dòng)值。

而且用凈現(xiàn)值法分析項(xiàng)目投資，提供給投資者僅僅是單個(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析，計(jì)算出來(lái)結(jié)果也只是單個(gè)項(xiàng)目的價(jià)值，沒(méi)有考慮到該單個(gè)項(xiàng)目作為企業(yè)總體價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的組成一部分，可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)的正面影響或者負(fù)面影響。

二、基于期權(quán)的項(xiàng)目投資決策方法

（一）基本理論

隨著數(shù)學(xué)理論以及金融學(xué)不斷發(fā)展，越來(lái)越多的分析工具被應(yīng)用到投資決策中，也為期權(quán)分析方法做好了充足的準(zhǔn)備。實(shí)物期權(quán)的核心思想“在確定投資機(jī)會(huì)的價(jià)值和最優(yōu)投資策略時(shí)，投資者不應(yīng)簡(jiǎn)單的使用主觀的概率方法或效用函數(shù)。理性的投資者應(yīng)尋求一種建立在市場(chǎng)基礎(chǔ)上的使項(xiàng)目?jī)r(jià)值最大化的方法[2]。“也就是說(shuō)，把實(shí)物期權(quán)思想和方法應(yīng)用于金融期權(quán)市場(chǎng)以外的實(shí)物資產(chǎn)，為企業(yè)的項(xiàng)目投資決策提供新的思路和方法。不僅能夠使投資者根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展變化，調(diào)整投資規(guī)模、投資時(shí)間、投資的方式等多方面投資所牽涉到的問(wèn)題，而且能夠把傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資方法低估的項(xiàng)目?jī)r(jià)值或者無(wú)法估價(jià)的價(jià)值，加以修正，從而為項(xiàng)目投資決策更好的服務(wù)。基于期權(quán)的項(xiàng)目投資決策方法被發(fā)現(xiàn)并得到廣泛的應(yīng)用，主要也是基于新時(shí)期項(xiàng)目投資的特點(diǎn)，而這些正是傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資決策方法所忽略的。即：

1．投資的不可逆性，投資一旦發(fā)生就不能夠完全回收投資的成本。

2．投資收益的不確定性，大多數(shù)的投資收益都有很大的波動(dòng)性。

3．投資的可延遲性，一般來(lái)說(shuō)，投資的可延遲性與項(xiàng)目本身的性質(zhì)有關(guān)，只要在投資的有效期內(nèi)，投資都是可以延遲的。

4．投資時(shí)機(jī)選擇的靈活性。

（二）優(yōu)點(diǎn)

1．肯定項(xiàng)目投資具有靈活性

傳統(tǒng)的項(xiàng)目決策方法假設(shè)投資者做出決策時(shí)采取剛性的決策，而實(shí)際上，期權(quán)允許相機(jī)決策的權(quán)利，投資者可以根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化，做出不同的決策。比如當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境比較好時(shí)，項(xiàng)目的價(jià)值有望提高，可以擴(kuò)大投資；如果環(huán)境惡化，市場(chǎng)前景不景氣，可以縮小或者放棄投資，或者可以根據(jù)市場(chǎng)前景的預(yù)測(cè)而延遲投資。

2．減少主觀性的因素

凈現(xiàn)值法計(jì)算主要依賴兩個(gè)參數(shù)，其一是每年的凈現(xiàn)金流量，其二是折現(xiàn)率。這都是事先可以預(yù)測(cè)的。而期權(quán)方法，主要通過(guò)標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格和估計(jì)波動(dòng)率來(lái)計(jì)算，更多的依靠實(shí)證考察；選用的貼現(xiàn)率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，比較客觀準(zhǔn)確；通過(guò)實(shí)證考察，在一定的程度上排除了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好及其他主觀因素的影響。

3．肯定不確定性的價(jià)值

投資者在用傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資決策方法做決策時(shí)，懼怕不確定性，因?yàn)椴淮_定含了大量的投資風(fēng)險(xiǎn)，因此投資者拒絕風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目投資。而期權(quán)方法正和傳統(tǒng)方法相反，其更偏好不確定性大的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，這樣才能體現(xiàn)期權(quán)的靈活性，才能讓投資者獲得超出價(jià)值的價(jià)值，也更賦予期權(quán)方法具有新的戰(zhàn)略價(jià)值。

4．有助于企業(yè)識(shí)別更多有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。許多新產(chǎn)品、新技術(shù)等新型的項(xiàng)目運(yùn)作模式按傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資決策方法不能夠正確的評(píng)估。如一些礦山資源的開發(fā)、山峽工程的建立、高端信息技術(shù)或生物技術(shù)研制等這些高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，可能在短期內(nèi)并不能夠給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金收入，但這些投資項(xiàng)目能夠在未來(lái)給企業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，給企業(yè)帶來(lái)更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，使企業(yè)處于市場(chǎng)的有利地位，對(duì)企業(yè)發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。

三、總結(jié)

綜上所述，以凈現(xiàn)值為主的傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資決策方法己經(jīng)不能夠適應(yīng)現(xiàn)階段高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高不確定的項(xiàng)目投資。在項(xiàng)目投資過(guò)程中，是可以根據(jù)市場(chǎng)的變化、風(fēng)險(xiǎn)的高低，不確定的大小來(lái)決定項(xiàng)目的投資時(shí)間、方式、規(guī)模。由于這些不確定性的經(jīng)營(yíng)變化能夠帶來(lái)靈活性價(jià)值，帶來(lái)更多的隱含的價(jià)值，那么如何把握這些價(jià)值，更加準(zhǔn)確的得出項(xiàng)目投資價(jià)值，為投資決策提供依據(jù)，這恰好是期權(quán)方法所能夠解決的問(wèn)題。

參考文獻(xiàn)

[1]高芳敏等，實(shí)物期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)投資決策中的應(yīng)用研究[J]，財(cái)經(jīng)論叢, 2001, (1)。

篇(7)

關(guān)鍵詞：企業(yè)投資；項(xiàng)目決策；投資管理

改革開放以來(lái)，投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用十分明顯。同時(shí)，投資波動(dòng)也是決定經(jīng)濟(jì)周期性變化的主要原因。 投資項(xiàng)目決策是由有關(guān)部門、單位或個(gè)人等投資主體在調(diào)查、分析、論證的基礎(chǔ)上，對(duì)個(gè)別投資項(xiàng)目的根本性問(wèn)題作出的判斷和決定。在商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，由于生產(chǎn)要素的多元化發(fā)展，投資的內(nèi)涵也變得越來(lái)越豐富投資項(xiàng)目決策對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。因此，很多企業(yè)尋找適合自己的投資途徑，以取得較高的投資效益。但是，無(wú)論在私營(yíng)企業(yè)還是在國(guó)有企業(yè)，因投資決策失誤而導(dǎo)致企業(yè)虧損、國(guó)有資產(chǎn)流失、破產(chǎn)、停產(chǎn)，甚至被兼并的例子不勝枚舉。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，認(rèn)真分析企業(yè)投資決策工作中存在的問(wèn)題，適時(shí)找出解決問(wèn)題的辦法，并不斷提高投資決策質(zhì)量顯得更加重要。

一、企業(yè)投資項(xiàng)目決策中存在的問(wèn)題

1.缺乏市場(chǎng)調(diào)研意識(shí)和調(diào)研投入

市場(chǎng)調(diào)研是系統(tǒng)地收集、分析和報(bào)告信息的過(guò)程，它具有系統(tǒng)性和科學(xué)性。而我國(guó)大多數(shù)企業(yè)忽視了調(diào)研的重要性，只是閉門造車，在不充分了解市場(chǎng)形勢(shì)的情況下盲目的進(jìn)行決策。這種不切實(shí)際的決策難以應(yīng)付外來(lái)環(huán)境變化，往往會(huì)將企業(yè)陷入危機(jī)之中。其次是缺乏市場(chǎng)調(diào)查投入。調(diào)查顯示，外國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)前用于市場(chǎng)調(diào)查的投入多達(dá)幾十萬(wàn)美元甚至百萬(wàn)美元，有的時(shí)候甚至還花高額費(fèi)用雇傭?qū)ｉT的咨詢公司對(duì)企業(yè)預(yù)投資市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)研，而我國(guó)大多數(shù)企業(yè)用于市場(chǎng)調(diào)研的投入非常少，不僅報(bào)批調(diào)研資金少而且多數(shù)企業(yè)所投入調(diào)研資金都低于項(xiàng)目報(bào)批數(shù)，這使得項(xiàng)目投資的質(zhì)量大打折扣。

2.管理方式不當(dāng)，損失嚴(yán)重

目前，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)的投資體制和機(jī)制不完善，管理的制度和方法滯后，忽視科學(xué)投資戰(zhàn)略規(guī)劃，缺乏精確的預(yù)算控制制度和嚴(yán)密的執(zhí)行方法，每上一個(gè)新的投資項(xiàng)目不僅缺少嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)因素分析更談不上風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)應(yīng)急措施，對(duì)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人缺乏必要的激勵(lì)約束機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制等等。

企業(yè)投資方式陳舊，融資渠道單一，投資管理模式不科學(xué)，管理方式落后，監(jiān)督措施不力，很難發(fā)現(xiàn)投資中出現(xiàn)的問(wèn)題，即使勉強(qiáng)發(fā)現(xiàn)也不能及時(shí)處理，造成投資失誤、投資重復(fù)、投資浪費(fèi)、投資虧損。大多數(shù)企業(yè)投資體制和機(jī)制都不健全，管理的制度和辦法更是跟不上市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)展的需要，一些企業(yè)的多元化投資未建立在規(guī)模經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)控制分析和市場(chǎng)應(yīng)急措施也不完善，激勵(lì)約束機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制更是形同虛設(shè)，這些常導(dǎo)致投資失誤、投資重復(fù)、投資浪費(fèi)、投資虧損等問(wèn)題頻頻出現(xiàn)。

3.投資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不完善，投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大

投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，任何一個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資都會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者對(duì)該企業(yè)如何經(jīng)營(yíng)而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，包括對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)與其本身經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)，對(duì)內(nèi)投資一旦形成后，其投資風(fēng)險(xiǎn)就包括企業(yè)自身可以控制的企業(yè)特別風(fēng)險(xiǎn)和自身不可控制的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)外風(fēng)險(xiǎn)和本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有直接關(guān)系，它包括被投資企業(yè)的特別風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而這兩種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資企業(yè)來(lái)說(shuō)都是不可控制的。

4.投資決策者素質(zhì)低，決策水平不高

在資金不足的困擾下，如何進(jìn)行投資并能取得良好的收益，對(duì)每一個(gè)企業(yè)投資決策者來(lái)說(shuō)都是一個(gè)難題，其原因在于投資決策者和財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)普遍偏低。許多投資者缺乏基本的財(cái)務(wù)管理知識(shí)，有的甚至連財(cái)務(wù)報(bào)表都看不懂，何談進(jìn)行投資決策與獲取投資決策信息的能力。由于有的企業(yè)在人、財(cái)、物方面存在著明顯的弱勢(shì)，影響了其獲取投資決策信息的能力和渠道；不注意財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的分析處理，許多企業(yè)會(huì)計(jì)核算不夠健全，因而很少深入地分析處理財(cái)務(wù)報(bào)表中存在的問(wèn)題。

一些企業(yè)主管人員沒(méi)有樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，人員素質(zhì)整體不高，管理水平偏低，缺乏駕馭風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，不充分考慮所能夠籌措到的資金情況，籌集資金的運(yùn)作情況等，這直接導(dǎo)致投資項(xiàng)目不能按時(shí)投入生產(chǎn)發(fā)揮效益。有些企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時(shí)只看重固定資產(chǎn)投資所需要的資金，往往前期投入資金用于固定資產(chǎn)投資而忽視了流動(dòng)資金的需要，大多數(shù)企業(yè)在投資預(yù)算中根本沒(méi)有將流動(dòng)資金的需要量列入預(yù)算總額，這就導(dǎo)致投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，因流動(dòng)資金的缺乏而無(wú)法有效地發(fā)揮職能，給企業(yè)造成巨大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和信任危機(jī)。

5.投資決策缺乏創(chuàng)新

21世紀(jì)是一個(gè)充滿變化的時(shí)代，而且變化的幅度不斷增大，節(jié)奏不斷加快，這就要求企業(yè)組織必須具有靈活性和適應(yīng)性的有機(jī)模式，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)已從生產(chǎn)效率的競(jìng)爭(zhēng)演化為創(chuàng)新率的競(jìng)爭(zhēng)。

美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者赫伯特·西蒙教授說(shuō)過(guò)：“管理的核心問(wèn)題是經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題是決策，決策的核心問(wèn)題是創(chuàng)新”。國(guó)外許多企業(yè)由于投資善于創(chuàng)新，擁有自己獨(dú)特的技術(shù)或核心競(jìng)爭(zhēng)力，使比自己大的企業(yè)無(wú)法吞并。我國(guó)的很多企業(yè)投資創(chuàng)新意識(shí)不夠，往往追隨比自己大的企業(yè)或同行相近企業(yè)的投資模式以及投資做法，缺乏創(chuàng)新，不能通過(guò)投資培植自己獨(dú)特的技術(shù)或核心競(jìng)爭(zhēng)力。

由于外界環(huán)境總是不斷發(fā)展變化的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了人們的預(yù)料范圍，對(duì)于經(jīng)驗(yàn)豐富、果斷睿智的風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)說(shuō)也是如此。因此，必須出現(xiàn)新的方法來(lái)避免這些風(fēng)險(xiǎn)，于是這種風(fēng)險(xiǎn)防范和控制機(jī)制又必然是不斷完善和向前發(fā)展的。

6.企業(yè)管理制度不健全，投資決策秩序混亂

我們很多企業(yè)目前的投資決策程序還比較混亂，企業(yè)決策幾乎都是由企業(yè)高管、董事會(huì)特別是董事長(zhǎng)、總經(jīng)理決定的，這種決策不經(jīng)過(guò)民主決策、缺乏必要的投資論證，也會(huì)因?yàn)閭€(gè)人偏好、缺乏經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)、發(fā)展眼光等問(wèn)題而失誤，致使盲目投資、意氣投資、感情投資、政治投資等現(xiàn)象出現(xiàn)。投資完全取決于決策，不管是國(guó)有企業(yè)的高管和董事會(huì)還是中小民營(yíng)企業(yè)老板，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略考慮，不經(jīng)民主決策程序，沒(méi)有必要的投資論證，盲目投資、意氣投資、感情投資、政治投資等現(xiàn)象層出不窮。對(duì)于造成國(guó)有企業(yè)目前這種不民主決策的很重要的原因之一是國(guó)有企業(yè)普遍存在的法人治理結(jié)構(gòu)中一元制下董事會(huì)監(jiān)督權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)與決策權(quán)混同。

二、提高企業(yè)投資項(xiàng)目決策水平的對(duì)策

1.樹立投資調(diào)研意識(shí)，加大投資支持力度

首先，企業(yè)應(yīng)加大調(diào)查力度，設(shè)立專項(xiàng)資金、專門調(diào)查部門，掌握充足而可靠的信息，研究規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)實(shí)際需要來(lái)確定適合自己的調(diào)查方式，現(xiàn)有的調(diào)查方法有座談會(huì)法、街頭訪問(wèn)法、入戶調(diào)查法、跟蹤測(cè)試法、商店研究法、企業(yè)研究法、二手資料收集法等等；再次，企業(yè)做好投資人才的培育工作，風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，這就要求投資主體具有很強(qiáng)的投資意識(shí)和抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，所以風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)應(yīng)該培育既懂技術(shù)、管理、金融、財(cái)務(wù)又要具有敢于冒險(xiǎn)、敢于創(chuàng)新的精神的復(fù)合型人才；最后，加大對(duì)投資調(diào)研的支持力度，設(shè)立專項(xiàng)資金、建立專門部門用來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)。

2.完善投資體系，運(yùn)用先進(jìn)的投資管理方法

成立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，使投資高度市場(chǎng)化。沒(méi)有一項(xiàng)投資是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的，投資回報(bào)都要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)的時(shí)間才能收回，而在這期間往往又會(huì)碰到許多不確定的因素，企業(yè)應(yīng)該引進(jìn)先進(jìn)的投資管理方式，應(yīng)該依照法律規(guī)范建立一套適合本企業(yè)的具有科學(xué)化、規(guī)范化、制度化的投資管理方法，在投資建議、可行性論證、投資決策、投出資產(chǎn)處置和銷售等環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上對(duì)投資實(shí)施全程控制和監(jiān)督。此外，健全投資管理機(jī)構(gòu)，完善投資決策機(jī)制、管理機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制，制定嚴(yán)格的投資管理制度。界定關(guān)鍵區(qū)域的責(zé)權(quán)，既要防止權(quán)力重疊，又要避免權(quán)力真空。實(shí)施合理獎(jiǎng)懲辦法和必要的責(zé)任追究機(jī)制，雙管齊下，使得每項(xiàng)投資都能在設(shè)計(jì)高起點(diǎn)化、運(yùn)行高標(biāo)準(zhǔn)化、管理高效能化的保障下實(shí)施。這樣，力爭(zhēng)每一項(xiàng)投資都能做到高起點(diǎn)設(shè)計(jì)、高標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)行、高效能管理、事前論證民主科學(xué)、事中監(jiān)督及時(shí)有效、事后考核評(píng)價(jià)準(zhǔn)確。

3.健全投資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，降低投資風(fēng)險(xiǎn)

建立投資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，首先要做好兩個(gè)投資額的量化比較。企業(yè)的投資決策應(yīng)在現(xiàn)有金融環(huán)境下比較投資預(yù)算額和可能投資額。預(yù)算投資額是企業(yè)出于發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的愿望而需要的資金，而可能投資額是在目前條件下社會(huì)或市場(chǎng)所能夠保證的資金額。在預(yù)算投資額大于可能投資額時(shí)，前者應(yīng)該服從后者，以確保投資所需資金的全部及時(shí)到位；在預(yù)算投資額小于可能投資額時(shí)，后者應(yīng)該服從前者，以避免多余資金的浪費(fèi)。其次，加強(qiáng)對(duì)新產(chǎn)品試制的投資、對(duì)技術(shù)設(shè)備更新改造的投資、對(duì)人力資源的投資。人是企業(yè)管理的基本因素，加強(qiáng)人力資源的投資，有助于提高企業(yè)的管理水平；另外分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)起到減少投資損失的作用。

4.培養(yǎng)人才，提升決策人員的素質(zhì)

在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)程度較高，存在比較熟悉的職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)，對(duì)于管理素質(zhì)的界定、劃分和測(cè)評(píng)都有比較成熟的體系標(biāo)準(zhǔn)，管理者的知識(shí)、能力結(jié)構(gòu)相對(duì)合理。相比之下我國(guó)的職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)剛剛啟動(dòng)，現(xiàn)有的管理者也大多與行政級(jí)別掛鉤，缺乏相應(yīng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)知識(shí)，加上管理者自我完善、自我提高的動(dòng)力和壓力較小，造成管理者群體整體素質(zhì)偏低的現(xiàn)象，無(wú)論是主觀上還是客觀上都不能完全適應(yīng)改善企業(yè)投資管理和提高投資效益的需要。隨著投資領(lǐng)域向深度和廣度拓展，越來(lái)越需要一支協(xié)同有效的管理者隊(duì)伍。要制定好人力資源戰(zhàn)略，培養(yǎng)一批具有新思維，掌握科學(xué)方法，既有高度的社會(huì)責(zé)任心和歷史使命感，又有投資管理經(jīng)驗(yàn)的、具備有關(guān)財(cái)務(wù)、金融、審計(jì)、稅務(wù)、法律、管理等專業(yè)知識(shí)的高素質(zhì)人才。

5.樹立投資決策的創(chuàng)新意識(shí)

企業(yè)應(yīng)該在自己的領(lǐng)域內(nèi)不斷推陳出新，以不間斷的實(shí)現(xiàn)企業(yè)的自我積累、產(chǎn)品開發(fā)與升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新，腳塌實(shí)地著眼未來(lái)，利用現(xiàn)有資源，了解市場(chǎng)需要，通過(guò)生產(chǎn)更貼近消費(fèi)者需求的產(chǎn)品或提供服務(wù)需要來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展，而不是去搶占看來(lái)會(huì)盈利的非自己經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的市場(chǎng)。簡(jiǎn)單的盲從只會(huì)使整個(gè)市場(chǎng)空間越來(lái)越小，面對(duì)如潮的外部競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)必須樹立自我創(chuàng)新的投資決策意識(shí)才能培植自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，緊緊圍繞自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力做文章，使企業(yè)立于不敗之地。

6.采用科學(xué)的投資決策程序，建立嚴(yán)格的投資決策責(zé)任制

首先，建立科學(xué)民主的投資決策程序，投資項(xiàng)目實(shí)行誰(shuí)決策、誰(shuí)負(fù)責(zé)的原則。項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中若出現(xiàn)投資不足、投產(chǎn)后出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷、產(chǎn)品積壓等問(wèn)題時(shí)應(yīng)由投資決策者負(fù)責(zé)解決。對(duì)因違反決策程序，使項(xiàng)目投產(chǎn)后造成嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，要依法追究起經(jīng)濟(jì)法律責(zé)任。其次要獎(jiǎng)懲分明，對(duì)投資決策的結(jié)果要真正實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)統(tǒng)一，對(duì)于成功的投資決策，可采取物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)和精神獎(jiǎng)勵(lì)相結(jié)合的方式，防止出現(xiàn)大家因害怕決策失誤而持保守的不作為現(xiàn)象。第三，改變決策者僅僅靠經(jīng)驗(yàn)、主觀判斷進(jìn)行決策的觀念和做法，拓展決策者的思維空間。強(qiáng)調(diào)企業(yè)自主投資過(guò)程中決策程序的民主化和科學(xué)化，延伸決策者智力和視野，從而使決策者將原先模糊的管理經(jīng)驗(yàn)和決策程序進(jìn)行規(guī)范化、定量化，最大限度地消除決策過(guò)程中存在的不確定性和隨意性，保證決策的合理化、管理的現(xiàn)代化。特別是中小民營(yíng)企業(yè)在得到投資信息之后，應(yīng)避免一言堂的誤區(qū)，采用多種方法來(lái)進(jìn)行科學(xué)決策。

參考文獻(xiàn)：

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