序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融資本的概念范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

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關鍵詞：科技資源；金融資本；科技金融

中圖分類號：f832文獻標識碼：a文章編號：16749944（2013）08029102

1引言

在當今社會中，科技資源與金融資本已經成為推動經濟發展的兩大引擎。如何做好科技金融的結合現今已經成為我國經濟發展中亟待解決的問題。

2科技金融概念的辨析

科技金融這一概念最早的雛形形成于卡蘿塔·佩蕾絲的《技術革命與金融資本》，其中描述了技術創新與金融資本結合的基本范式。縱觀世界經濟的發展進步，每次爆發式的經濟發展都伴隨著金融資本與技術創新的高度結合，對利潤天生的敏銳促使金融資本一次次將技術創新成功地財富化，因此每次技術創新的繁榮都伴生著金融創新的出現[1]。

國內對于“科技金融”的論述，往往是將其看做科技與金融結合的產物，是促進科技成果轉化的一系列工具、制度、服務等的系統體系[2]，同時也是作為國家科技創新體系和金融體系的組成部分而存在的。在國內高新技術產業亟待發展的今天，對科技金融的研究價值是毋庸置疑的，但是從經濟學的角度出發，對“科技金融”的研究不應該總是被看做科技的外生變量，也不應該是金融的外生變量。科技金融不僅僅是科技和金融的簡單結合，甚至不僅僅是一種創新，更應該是屬于技術經濟的范疇，其本身是一個科技創新資本化的過程，或者說是無差異的資本經過科技創新這一異化配置手段，獲得高于傳統金融附加值的投資回報過程[3]。

3科技金融的運作模式

3.1全產業運作模式

科技資源和金融資本作為當前經濟發展最活躍的兩個因素，其結合程度和結合方式直接影響著兩種資源的配置效果。很多時候，我們會發現，科技與金融的結合并沒有產生預想中的良好效應，使我們對這兩類資源的結合產生了懷疑。本文認為，究其原因，在于配置機理的模糊導致了配置方式的不合理，故而產生了1+1<2的懷疑和失望。

從全產業鏈價值體系的角度出發，科技金融需要一個完整體系和框架去被培育和發展。在培育一個市場的時候，需要回避的是市場失靈，科技金融正是如此。具體地說，我們現在需要的科技金融，不是一種片段性的創新，而是整個體系的創新。如創業投資、科技擔保、科技保險、信用融資、科技債券等，基本都是各自孤立地發展起來的。雖然這對于國內科技金融創新時間的發展起了莫大的推動作用，但是卻也和科技金融整體發展緩慢的事實形成了鮮明的對比。長此以往，這種既缺乏理論上的建構，也缺乏鏈條上的銜接的發展模式，必然會導致片斷性創新的過度投資，同時也伴隨著產業鏈上其他環節不發育的情況出現，從而導致了科技金融全產業鏈的投資失敗。以信用融資為例，信用市場的快速發展，促生了更多信用評估機構，但是由于信用產品應用市場的不完善，又使得信用服務相對過度，必然會產生市場的不均衡和資源的浪費，從而產生逆向競爭，信用產品被擱置，服務質量下降，信用市場萎縮，往往使得信用融資這一片斷性創新方式夭折，導致整個信用服務產業鏈的投資失敗。這便是典型的產業發育斷裂。

3.2政府對市場培育

從培育的角度講，科技金融不僅僅是一般的市場行為，同時應該具有強烈的政策性[4]，也就是說，科技金融應該同時具備金融屬性和財政屬性。因為對一種戰略性市場的培育，科技金融市場失靈的環節更應該是政策性最應該關注的環節。比如，在科技創新的整個過程中，由于科技創新越前端風險越大，因而其科技創新的融資問題更需要政府提供大力的支持；科技創新活動進入穩定和成熟期后，往往有與之匹配的金融市場，因而科技金融對其的支持會越來越少。從這個角度講，科技金融工作更需要的是體制上的創新，而不僅僅是金融工具的創新。科技金融體制的建立是科技金融體系最上層的創新，是最需要政府關注也最能體現創新性的環節。

4結語

針對科技金融整體發展緩慢的現狀，我們不能僅僅只將科技生于金融之外，期待科技能得到金融的幫助和支持。因為這樣的思路和模式不夠系統，違背了科技與金融的內在關系。應該認清金融資本作為一種市場資源的逐利性，培養一個讓金融資本有利可逐的投資渠道是現階段科技金融最應該創新的環節。科技金融

的實質是科技資源借助金融資源實現風險的分散和價值發現，金融資源通過科技創新產生的生產效率的提高取得高額的回報。只有是這樣一個存在相互反饋的體系，才能保證科技金融作為一個整體而形成動態的平衡，實現兩大資源的互利互動，體系發展。

參考文獻：

[1]卡蘿塔·佩蕾絲.技術革命與金融資本[m].北京：中國人民大學出版社，2007.

[2]趙昌文.科技金融 [m].北京：科學出版社，2009.

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隨著經濟金融化的形成和不斷發展，其對金融發展的影響極其強烈。經濟金融化概念包括反映在四個方面：其一是經濟和金融彼此之間相互融合，金融成為當前各經濟活動的主要核心；其二是社會資源配置體現出金融化，其擁有的資源能夠在配置過程中更加的高效和實際；其三是資產形式趨向金融化，提高金融資產在國家經濟中的地位和重要程度；其四是經濟關系之間實現金融化，金融關系得到全面擴展且能夠對金融調控具有主導性。

二、經濟金融化發展趨勢

（一）非金融企業經濟金融化過程

非金融企業的經濟金融化過程主要反映在對企業結構的調整方面。一方面，是非金融企業的資本不斷增多，且發展趨勢明顯超出了產業資本發展趨勢。也就是說，非金融企業所需發展資金不再單純的通過產業化發展來取得，而是能夠通過金融資產來滿足其發展；另一方面，是非金融企業發展過程中所取得的經濟收益都是由金融資本擴張所得，而產業資本的經濟收益則明顯減少。非金融企業合理優化金融資本分配，通過利用紅利、股息等金融方式來實現經濟收益最大化，進而是使得非金融金融經濟收益也隨之增加。

（二）金融企業經營發展快速

隨著全球經濟一體的形成和發展，給我國經濟發展帶來巨大的動力并提供了相應的方便條件。我國對外經濟體制建設的不斷完善和全面實施，也同樣使得我國經濟快速與國際化形勢相接軌。2012年，我國國債發行達到14442.38億元，股票市值達到181658億元，保險公司保證費達到15487億元，同時黃金和外匯也分別達到3389萬盎司和33115.89億美元。在此種市場經濟環境條件下，金融企業逐漸成為促進國家經濟發展的主要動力，金融產業不斷發展并壯大，其發展速度、規模等都超過了非金融企業，其經濟地位也在國家發展中越顯重要，經濟金融化發展形勢逐漸明晰。

（三）金融業利潤比重上升

我國當前經濟整體利潤中，金融業利潤所占比重逐年增加，且逐漸超出了非金融企業利潤比重，呈現出猛烈的上升趨勢。近幾年來，由于我國非金融企業盲目拓大經營和大量生產產品的現象存在極其嚴重，導致我國實體經濟發展受到了嚴重的局限化，大量產品產能過剩無法得到妥善的處理，使得較多的非金融企業經營陷入困局，資金需用和運作出現了困難。2014年金融業產值占GDP比重為7.38%，比上年同期增長10.2%，而房地產業占GD比重6%，比上年同期增長2.3%。與此同時，金融業利用其經營優勢，使得其利潤比重快速上升，并逐漸成為促進當前經濟穩定和發展的重要因素。

三、經濟金融化對我國金融發展的影響

（一）經濟重心逐漸向金融服務行業轉變

金融行業的快速發展，吸引了較多企業的關注，也使得企業通過購買金融產品或證券等多種方式，來將資金投入到了金融行業中來。資產價格的提升使得金融產品能夠更好的實現經濟收益最大化，經濟發展重心也逐漸向金融服務行業轉變。我國資產價格方面的明顯上升主要表現在房地產行業經營發展方面。與此同時，國家資本和民營資本越來越多的進入金融行業中，而為了實現和取得更多的經濟利益，其用于大量購入金融產品來作為一種實現保值、增值的方式。這些來自不同出資方的資本投入，推動了金融交易的增多和經濟金融化全面發展，但同時也使得資本分配出現偏差。

（二）虛擬資本增多促使貨幣金融化發展

隨著經濟體制改革開放的全面實施，我國虛擬資本快速增多。經濟金融化使得大量的紙質所有權在市場體制經濟中流通，且經當前股票市場運作，大量紙質所有權以超出自身實際價值的資本進入到了市場經濟中，然而，這些虛擬的紙質所有權資本卻并不一定可能轉變為實際的生產資本，因此，虛擬資本的增多促使我國經濟金融化不斷發展，也使得股票、債券等金融資產逐漸增多，貨幣和銀行資本所占比重快速減少。比如，房地產行業金融化逐漸明顯，甚至其逐漸發展成為對經濟發展的直接和最重要的影響因素之一，但由于房地產行業的金融化現象，使得其行業泡沫化越來越嚴重，進而影響了我國經濟的平穩發展。

（三）社會債務增加且社會分配存在不公

經濟金融化使得我國社會債務大量增加，一方面其表現在居民的住房貸款；而另一方面其表現在地方政府的債務現象。隨著土地價值的不斷上升，地方政府為獲取更多的經濟收益，其對土地價值的控制欲則越來越強烈，因此，地方政府在通過融資方式來抬高土地價值的時候，其也在加大自身的經濟債務。與此同時，由于土地價值的快速上漲，居民住房環境和投資功能被大大弱化，居民對住房的金融化需求和對住房的需求兩者逐漸融合在一起，使其成為居民債務的主要來源。隨著經濟金融化持續發展，企業生產逐漸呈現出明顯下降的趨勢，而這種情況下，企業對勞動力的需求也明顯降低，進而使得社會分配存在不公平性。

四、應對經濟金融化對我國金融發展的措施

（一）合理分配經濟金融實體與金融資本

實現金融資本發展，就應當充分的、全面的意識到金融資本的顯著特征。金融資本能夠和促進我國實體經濟發展，但其必須以實體資本為核心，難以創造和產生剩余價值。如果金融資本得到全面發展，且免受實體經濟發展的局限，且則較為容易發生金融資本膨脹現象，進而逐漸轉變成泡沫經濟。這樣不但不能為國家實體經濟發展產生積極的作用，甚至還會嚴重影響實體經濟發展，損害實體經濟利益。所以，應當切實的意識到金融資本的明顯區別，合理分配實體和金融資本以實體資本為根本充分發揮出金融資本的真實價值，同時還要根據經濟實際情況，對金融資本發展進行合理化限制，使得金融資本能夠切合實際的為實體資本提供服務。采取有效的防范措施，適時對經濟結構進行調整，加快實體經濟發展，取消或降低一切不合理費用征收，讓金融資本能夠支持實體經濟良性發展。

（二）建立健全金融體系且加強金融監管

建立健全具有中國特色的經濟金融體系，通過合理化規范市場監督與管理，增強市場經濟活力，完善市場經濟體制存在的不足和問題，以現代化經濟金融體系來實現經濟利益最大化。各地方政府部門通過實現強化管理，加強對短期交易的控制，積極鼓勵開展長期投資，并利用征收資本所得稅的方式來限制投機行為的發生。同時，各地方政府部門還要加信用貸款管理，防止信用膨脹過度，造成貨幣價值快速上升，利用信用貸款供應方式的有效控制，來提升資本成本價值，進而規范資本效應擴張趨勢。

（三）推進國際貨幣體系改革和金融開放

積極參與和推進國際貨幣體系改革，通過加入世界貿易組織，打開我國對外經濟市場和提升國際市場地位，通過世界經濟金融發展，帶動我國金融行業的良行發展。同時在經濟體制建設和改革開放的形勢下，我國推進金融對外開放，即要重視金融資本所具備的實際價值，又要充分的控制金融資本膨脹現象發生。以當前市場經濟金融體系為根本，實現金融制度改革和創新，提升金融市場的抗風險能力，實際我國金融的平穩發展。國家相關政府執能部門應當控制好投資方向，降低由于投資失誤而引發的經濟損失可能性，結合實際對經濟增長方式進行合理化調整。

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論文關鍵詞：低碳經濟,綠色資本市場,發展

一、理論淵源及問題的提出

1.資本市場發展與環境的關系

人類經濟社會發展史是一部人與自然關系的發展史，經濟與環境有著密不可分的聯系。正如恩格斯所指出的：“人本身是自然界的產物，是在他們的環境中并且和這個環境一起發展起來的。”金融的發展與環境之間也存在著密切的關系。資本市場作為金融市場的一個主要構成要素，其完善與發展也離不開良好的生態環境這個基礎。

一方面，自然環境作為人類社會生存和發展的基礎，同時也是資本市場發展的基礎。它既是人類生產生活中產生的廢物的排放場所和自然凈化場所，同時也為資本市場的發展提供了生產條件和對象。1972年，聯合國在斯德哥爾摩召開第一次人類環境會議。會議通過了《人類環境宣言》，提出了“只有一個地球”的口號。

另一方面，資本市場的發展也對自然環境產生重要影響。當資本市場的發展建立在自然環境承載能力的基礎上時，其持續穩定發展就能促進生態環境的優化。胡鞍鋼在其主編的《地區與發展—西部開發新戰略》第六章“生態可持續發展戰略”中指出生態惡化與貧窮的關系，并提出增加生態投資的建議。李錦、羅涼昭在《西部生態經濟建設》中指出資金投入不足是西部生態建設的瓶頸，并提出利用民間資本進行生態建設的設想。

資本市場的發展為環境的保護和改善提供了資金和技術，而環境的優化又為資本市場的進一步發展提供更好的條件和基礎，兩者形成了一個良性循環、協調促進的關系。

2.低碳生態經濟與資本市場的結合

當前，我國構筑新型科學發展觀的大幕已經拉開，在保護生態系統有序開發利用的大前提下，對于國民經濟各部門的發展都提出了相應的要求。作為國民經濟發展核心動力的金融系統無疑應該在這個新的發展進程中扮演重要的角色。由此提出了另一個有關我國金融可持續發展的新概念，即“綠色資本市場”。作為新興的金融發展形態“綠色資本市場”應當成為金融生態經濟發展的重要組成部分。通過吸收運用生態經濟原理，在實現自身可持續發展的基礎上不斷推動我國生態金融和整個經濟系統的發展。

金融領域首先要做好理論轉化工作，“綠色資本市場”正是在這樣的背景下提出的。所謂“綠色資本市場”指的是資本市場在運行中要體現綠色的理念。即在投融資行為中要注重對生態環境的保護及對環境污染的治理，增強對環保產業發展和技術創新的支持力度，通過對社會資源的引導作用促進金融和經濟的可持續發展以及生態系統的協調保護。

二、生態資本與資本市場的融合

1.生態資本概念的提出

傳統的經濟學認為，土地和勞動是“初級生產要素”，這是因為土地和勞動都不被看作是經濟過程的產出品，它們的存在主要是由于物理和生物上的因素，而不是由于經濟上的因素。

生態資源的資本化是由生態資源的稀缺性和它的再生產特性所決定的，是人與生態系統關系演化的結果。生態資本概念的提出，有助于我們認識到生態資源的再生產是自然再生產和社會再生產的有機結合體。

2.生態資本的經濟價值

生態資本的經濟價值是物化在生態經濟系統某種自然物質和經濟物質的社會必要勞動的體現，即人們的社會必要勞動與生態產品相結合，就形成了生態資賁的價值。

由于生態資源對人類的特殊重要性以及市場存在的缺陷，其價格不可能完全由市場來決定。從發達國家保護生態資源的經驗看，生態產品價格要盡可能市場化，這樣有利于各種資本的運作以及保證資本的效率。值得一提的是這種生態資源的市場化定價方式已成為發達國家的主流，正在被越來越多的發展中國家所采用。

3.生態資本與金融資本的結合

生態資本與金融資本是從不同的職能來劃分的，就其實質來說它們都是資本，都具有追求資本增值的本能。馬克思論述了資本是如何增值的有關問題，指出，資本是能夠帶來剩余價值的價值。金融資本增值的實質產生于物質生產領域中的剩余勞動。馬克思指出借貸資本的運動必須立足于產業資本（此處即金融資本），必須立足于生態資本運動的基礎上并依存于生態資本的運動。借貸資本的整個運動公式應該是：

————…………————

馬克思指出利息是剩余價值的轉化形式，是利潤的一種分割。金融處于資本兩重支付的第一重支付——與兩重歸流的第二重歸流——，資本增值必須在生態產業的第二重支付——與第一重歸流——中實現，從而金融部門的預付成為增值的第一條件，生態產業的第一重歸流則成為增值的第二條件。下面對生態金融領域中資本—金融資本和生態資本的運動過程進行簡要的闡述：(金融資本)一一(生態資本)——（性態資源和勞動力)……——(帶有新價值的生態產品)——(經濟價值)+ (生態價值：政府轉移支付、財政補貼)——金融資本+資本回報。

可見，金融資本與生態資本的增值本質是相同的，并都來源于生態產品生產過程中的剩余勞動所創造的價值。只是在市場條件下生態產品的特殊性使得其價值只能被市場部分轉化為價格()，其生態價值只能通過國家轉移支付的形式給與實現()，因此在生態金融系統中政府擔負著價格實現的責任。金融資本與生態資本在資本價值增值的過程中有著不同的職能，兩者相結合，有利于實現資本擴張、實現最大限度的資本增值。

三、我國綠色資本市場構建的問題分析

1.低碳生態投融資體制不完善

生態產業和生態環境保護和建設是一項巨大的自然和社會系統工程，應是一個包括財政、商業金融、民間融資等全方位、多層次的投融資體系。我國現行的生態投融資體系是在計劃經濟體制下逐步形成和發展起來的，因此投資過程沒有建立投入產出和成本效益核算機制，這種傳統的環境保護投融資體制的弊端主要是：

融資體制:(1)融資渠道單一，目前環保資金主要來源于政府財政撥款，缺乏對社會資金進入環保領域的可行性分析，沒有很有利的政策支持，結果大量的社會資金閑置找不到投資方向，同時缺乏專業金融機構(如綠色銀行等)負責環保業務，而一般的金融機構對此類貸款疑慮重重，惜貸現象嚴重；(2)資金來源穩定性、持續性差。

投資體制:(1)投資渠道單一，缺乏經濟利益驅動機制，不利于社會資金進入環境保護領域，造成環境保護的資金不足，一些緊迫的環境問題總是難以解決；(2)投資領域過窄，缺乏對環保科研、教育、宣傳的投資；(3)投資成本偏高。投資不計成本，人為的管理成本大大高于技術成本，沒有建立投入產出與經濟成本核算機制，使政府和企業付出極高的代價；(4)投資效益差，造成資金的極大浪費。

總而言之，我國傳統的生態投融資體系不僅造成了資金需求的嚴重不足，還使得有限的資金利用效率低下。針對這一缺陷，本文提出金融資本進入生態領域，與生態資本有效結合的命題。

2.低碳經濟產業的投資嚴重不足（資本市場支持力度不夠）

我國生態環境保護所面臨問題的多樣性、復雜性似乎是其他地區所不能夠比擬的，幾乎滲透到社會生產、生活的方方面面，這些領域都需要一定的投資以推動相應的運作，才能最終達到保護生態環境的目的。但是當前我國環保資金投入嚴重不足、資金使用效率很低。用于環境污染治理投資雖然每年都在增加，但2008年環境污染治理投資總額占國內生產總值的比值僅有不足1.5%。

四、政策和建議

我國綠色資本市場的發展除去金融體系指導思想的轉變，其發展尚需要大量配套的外部市場環境建設，結合上述分析，就目前我國資本市場發展現狀來看，可以從以下幾個方面著手改進：

1.發展多種融資途徑，有效解決綠色資金需求

金融系統應該著眼于環保產業的發展要求，開發多種形式的金融工具，進行相應的金融創新。金融資本應該更多的進入生態領域，將金融資本同生態資本相結合，實現生態環保建設同生態產業、自然生態保護區、重點生態建設項目等的有效協調與促進。

可以通過允許環保企業發行環保專項債券，利用金融債券流動性強、投資量大、效率高的特點，籌措發展所需資金。申請放寬環保企業一級市場發行資格限制，優先鼓勵綠色產業進入資本市場籌集資金，并動用財政收入為此類債券提供可靠的風險擔保機制。

發展多種形式的政府環保基金。一種方式是開放式基金，即不限制基金的總體數額，在每一財政年度，政府可以通過將一部分財政收入撥入基金的方式，不斷補充基金份額，使其維持在世界平均環保資金需求水平，這類基金主要用于環保基礎設施建設和重大環境改造工程。另一種方式則是封閉式基金，這類基金主要是用于專項環保技術的開發和研究用途，環保機構或者個人可以通過申請的方式獲得資金支持。

環保企業只要是股份公司就可通過發行股票來籌資，不是股份制的在進行了股份制改造上市后也可通過股市來融資。這種股票可以在國內市場上以存托憑證等形式發行。

政府還應采取措施開拓私有資本投資環保產業的路徑，通過一系列的稅收減免、物質及精神鼓勵等方式來鼓勵更多的私有資本投入綠色產業改造。

2.建立有利于環保企業上市的“三板市場”

由于環保產業發展需要大量先導資金且投資回收期長，這決定了環保產業的發展與傳統產業有著不同的融資路徑。

環保產業融資的最終出路在于資本市場。而傳統資本市場的主板市場已很難滿足環保企業的融資需要，主板市場跟銀行有相似的地方，且其上市的門檻較高，顯然環保產業在產品幼稚期達到上市標準非常困難。鑒于目前我國為高新技術企業推出的創業板市場（“二板市場”），我們也可考慮將環保作為一種特殊產業，設立“三板市場”，以利于代表新經濟發展方向的環保產業得到便利的融資，在這一市場的規范、培育、競爭中成長壯大。

3.強化企業監管，便利綠色融資

對所有的大中型企業尤其是排污量較大企業應加強綠色監管的力度，設定相應排污指標，指標可以作為稀有資源在資本市場上交易，其價格同股票和債券一樣可以根據市場供求而上下波動。對于已上市企業應及時報告排污情況，如有違反可以通過與證監會協調后進行處罰，對于重大違反環境保護要求的事件進行嚴肅處理。

參考文獻：

【1】高建良《“綠色金融”與金融可持續發展》哈爾濱金融高等專科學校學報 1998.04

【2】王松霈《生態經濟學為可持續發展提供理論基礎》中國人口資源與環境 2003.13

【3】王春波，陳華《“綠色金融”——現代金融的新理念》甘肅農業2003.11

【4】 Terry L. Anderson等《環境資本運營——生態效益與經濟效益的統一》清華大學出版社，2000年版

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國際資本異常流動狀況及巨額游資的特點

伴隨著中國對外開放的步伐，世界500家跨國公司有400家落戶中國，國際資本的大量涌 入，會不會影響我國的經濟安全？要回答這一問題，首先必須明確什么是國際資本異常流動 形成國際游資？從表面上看，國際資本流動雜亂無章，實際上是流動有序的。不同資本的市 場收益率、貨幣市場的利率、匯率和對國家經濟發展前景預期等眾多因素決定了資本的流向 。正常的資本跨國流動對國家經濟、貿易和投資都有促進作用，對于國家而言，資本正常地 流入流出是獲得開放效益的重要方式之一。假如一旦資本跨國流動由正常變為異常，形成國 際游資，必將對經濟造成不利影響，發生資本異常流動的國家受到嚴重打擊，其經濟安全也 必受損害。一般看來，凡是資本突然大幅度變動都屬異常流動。異常流動可以由決定資本流 向的因素突然出現重大變化引起，也可以由金融投機活動引起。決定資本流向的基本因素除 突發性的政治、軍事沖突外，國家（尤其是大國）貨幣金融政策的突然變化也是重要因素。 實際上投機活動不但可以使基本因素變化，而且能使資金逆基本因素所決定的方向流動。在 金融全球化條件下，大量資本自由地跨國流動，發達國家的各種基金在資金跨國流動中占據 越來越重要的地位。由于金融資本市場具有較高的流動性，投資投機者能很方便的把資金從 一個市場轉移到另一個市場，因而其對國家經濟安全的破壞性就大大增加。其破壞性主要有 3種：第一種是在經過資本長期的大量流入后，流入突然大幅度減少，甚至由凈流入變為凈 流出，此時可能產生災難性后果。如果本國已經有嚴重的泡沫經濟,那么泡沫經濟必然迅速 破滅；如果國家長期依賴外資流入以彌補貿易收支赤字，向外支付外國投資收益和對外國貸 款還本付息，則進出口貿易將會無法正常進行，還可能引發債務危機。而進出口受影響和債 務危機會使經濟無法正常運行，有可能引發金融危機。因此，國際金融市場上資本流動的異 常變化可以沉重打擊國家經濟安全。第二種是在資本長期流入或少量流出后，流入突然大幅 度增加或由少量流出變為大量流入帶來的破壞性。大量外資突然流入給資金接受國的經濟和 金融體系帶來如何消化這些資金的問題。匯率面臨升值壓力，出口下降，國內信貸過度擴張 ，這些都對經濟運行和發展帶來負面效應。若資本流入國經濟已經過熱，資本的流入可能引 發嚴重的通貨膨脹。如果以購買股票和債券方式流入的外資大幅度增加，將引發泡沫經濟推 動泡沫急速吹大。如果大幅度增加的是以借貸方式流入的外資，除引發通貨膨脹外，這種流 入可能不會立即產生更多的問題，但它為以后的債務危機爆發埋下了禍根。假如資本流動的 這種異常變動與第一種異常變動結合起來，所產生的問題會相當嚴重，即在這些債務即將到 期時，外資流入大幅度減少，甚至由凈流入轉變為凈流出，則債務危機難以避免。第三種是 在資本長期流出或少量流入后，流出突然大幅度增加或由少量流入變為大量流出。這種情況 產生的問題與第一種情況下產生的問題近似。不過由于以前該國資本流入不多，其對國家經 濟安全危害的突然性可能小于第一種情況，但也可能產生長期不利影響。資本流動的易變性 和異常流動的破壞性在不同國家不同時期有較大的差別。發展中國家在條件不成熟的情況下 實行一系列金融開放措施為國際資本投機攻擊創造了條件。在規模龐大的國際流動資本面前 ，中國作為一個發展中國家，更應加強有效抵御國際資本攻擊的手段和能力。

國際游資通常也稱“燕子資本”或“熱錢”。是指在不同的市場中不斷游動，通過短期 內利用大量資金制造局勢的辦法過度投機，從而獲取暴利的資金。國際游資以現金、短期存 款、短期債券、商業票據、各種金融衍生工具和各種基金的形式出現。當前最主要的存在形 式是發達國家和地區的共同基金。國際游資具有以下特征：一是暴利性。它所追求的是遠高 于平均利潤的超額利潤。暴利越高游資規模越大，其流動速度越快。美國前10位的共同基金 回報率均在20％以上，最高達36％。二是流動性。牽動游資的杠桿是投機回報率，在高回報 的空間與時間段里來無蹤去無影，就像“燕子”一樣輕飄。巨額游資之所以活躍在金融證券 市場上，正是由于股票與期貨市場的現代化清算系統和極強的投機性滿足了其流動性的要求 。三是風險性。風險和利潤是一把雙刃劍，利潤高的區域風險自然也大，正像人們常說的“ 山高的地方風大”。追求暴利和承受風險是國際游資在運動中的主要曲線。四是敏感性。巨 額游資都是以價值形式存活的，對市場有天然的敏感性，稍有風吹草動的市場變化，行情波 動，國際游資就可能做出快速反映的行動。五是短期性。國際游資其使命是通過過度投機獲 得暴利，其運行規則是利用金融資本市場的不完善空間和時間段，在短期內以巨資投入，高 速流動，時間可以是幾天、幾周和數月。這與一般性投資須幾年、幾十年收回投資獲得利潤 有本質的不同。國際資本投機的交易頻率很快，椐國際貨幣基金組織估計，活躍在全球市場 上的這類資金在72000億美元以上。六是快速變動性。巨額游資根據全球資本市場回報率高 低的判斷，快速流動。今天還在股市沖殺，當看到無太多利益可圖時，明天就會移到勢頭看 好的期貨市場或房地產市場。它具有來源多、隱蔽性強、很難防范的特點。

發展金融資本市場是防范風險的根本保證

國際游資在歷史上的一貫表現充分說明，一國金融資本市場的穩定，直接關系到經濟發 展、社會穩定和國家經濟的安危，它是國家經濟安全最主要的內容之一。1997年7月在 泰國首先爆發的金融危機，引起了一場兇猛的全球金融資本市場大地震。亞洲多國經濟慘遭 重創，俄羅斯和巴西也成為多米諾骨牌的犧牲品，這場危機造成的匯市、股市劇烈波動，使 世界經濟惡化的一幕幕陰影至今令人難忘。80年代后期，金融風暴這種沒有硝煙的戰爭頻頻 接踵而至。1987年由于短期債務引發的全球股市大崩潰；1992年的歐洲貨幣危機，導致英鎊 狂跌，英格蘭銀行損失100多億英鎊，歐洲各國中央銀行注入了上百億英鎊救市，意大利政 府也投入了40多萬億里拉企圖挽救本國貨幣的命運，但都無濟于事。結果英國和意大利不得 不退出歐洲貨幣體系。其主要誘因是兩國金融體系存在缺陷，可見老牌的資本主義國家也未 能幸免。1994年底墨西哥爆發金融危機，由于資本大量抽逃，兩天內使新比索暴跌了40％； 其外匯儲備的50億美元也付之東流。“水能載舟，也能覆舟”，虛擬資本崩潰往往是導火索 。其內在的不穩定性導致價格變幻無常，而資本市場交易規模的增大和交易品種的增加使其 變得更加復雜。事實證明，金融資本市場風險的防范是每個國家都必須面對的課題。

究竟應該怎樣把握金融資本市場保證國家經濟安全呢？我們認為：首先必須處理好金融 資本市場“發展”與“穩定”之間的關系。發展是經濟安全的要素之一。如果沒有金融資本 市場的發展，那么國民經濟的生存能力，抵御和適應游資威脅的能力就會大大降低，市場的 穩定和安全是經濟體系非常重要的特征，不能把兩者對立起來。經濟的穩定性反映了它的要 素之間系統內部縱向、橫向和其他聯系的穩固性和可靠性，反映了承受內部和外部“壓力” 的能力。安全是當實體在受到內外威脅以及在難以預測因素作用條件下，顯示其生存和發展 的狀態。經濟體系、生產資本和銀行金融資本之間的相互關系越穩定，經濟就越有活力，對 經濟安全的評估就越高。如果體系各要素之間的比例和聯系遭到破壞，必然導致體系的不穩 定，這是經濟從安全狀態轉為不安全狀態的信號。經濟安全的本質說到底是經濟與政權機構 之間的一種狀態，在這種狀態下，國家利益、政策目標、國防潛力等都能得到保障。保衛經 濟安全不僅僅是捍衛國家利益，而且也是政府保持社會政治穩定決心和能力的體現。

維護國家經濟安全包括兩個方面，一是要最大限度地確保我國經濟利益，在全球經濟競 爭中得到保障。二是要想方設法使我們這個有機體在受到外力沖擊的情況下確保不出問題。 由此看來經濟安全的問題實際上包含了內部和外部兩個方面。本文中我們所要考慮的主要是 涉外方面，即：外國游資可能從金融、外貿、產業這三個領域對我國經濟安全構成威脅。從 各方面分析，外貿和產業這兩個領域相對金融領域要好辦得多，我們應把防范的重點放在風 險最大的金融資本領域。

當今世界經濟已逐漸連成一體，“你中有我，我中有你”。密不可分。隨著許多國家由 原來的計劃經濟體制改變為市場經濟體制，從而使世界逐漸走向一個經濟即全球經濟；一種 體制即多樣化和多種模式的市場經濟體制；一個市場即自由貿易市場；金融資本市場使資源 獲得迅速流通和優化配置，在世界經濟發展中發揮著越來越大的作用。雖然一次次的金融危 機席卷各國時，中國并沒有受到直接沖擊，但并不表明我們在這一領域沒有漏洞。究其主要 原因，一是人民幣在資本項目下不能自由兌換；二是外資不能進入中國A股市場。這20多年 來我國經濟的高速增長和高額外匯儲備，使我們躲過浩劫，否則情況可能就會不一樣。因此 ，金融資本市場的發展應擺在首位。發展是安全的基礎，只講安全不講發展，是最大的不安 全。如果我們不通過金融資本市場的發展來支持經濟的發展，經濟落后就是最大的不安全。 中國能躲過以前的金融危機也只是暫時和幸運的，隨著我國加入世貿組織，金融資本領域的 最終開放使這種風險不可避免地存在。它從外部環境看主要有兩種，一是其它國家金融危機 對中國的影響，二是國際金融體系自身的影響。可以預測，中國在較長時間仍然只是世界金 融體系的參加者，而不是領導者和主導者，這就使得我們只能參與而不能支配國際游戲規則 的制定，也無法去組織對國際金融資本體制的改革，沒有主動權和決定權就意味著中國防范 金融資本市場風險的能力受到限制。所以，我們只能依靠自身資本體制的改革和管理水平的 提高，而不能依賴國際金融資本體系的改革來消除風險。綜觀各國金融風暴，無論是保衛經 濟安全還是解救危機，除了依賴IMF（國際貨幣基金組織）和世界銀行等國際金融組織，最 主要還是要靠本國內部力量。在現實世界中，國際間的合作和競爭，并不完全平等，發達國 家總是處于優勢地位，因此獲益較大。在國際合作抗擊金融風暴中，各國都把本國的國家利 益放在第一位，追求對己有利的合作條件，不愿接受對己不利的條件。中國是一個發展中大 國，決不能指望西方國家和國際金融組織充當自己經濟安全的保護神，我們的切身利益最終 還是要靠自己來保護。

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關鍵詞：家族企業 競爭優勢 資源視角

家族企業是一種家族和企業相融合的特殊組織形態，雖然學術界至今對家族企業的定義還存在分歧，但可以將家族企業大致定義為是那些具備家族擁有控股權（絕對或相對控股權）、家族成員掌握著企業的實際控制權以及存在著家庭成員之間對企業控制權的代際繼承特征的企業稱為家族企業。作為一種獨特的經濟組織，家族企業發揮著重要的作用。家族企業的競爭優勢從何而來？它與所有權和經營權相分離的現代公司制度相比具有哪些特征和優勢？本文擬從資源的視角來分析家族企業競爭優勢的由來，分析其可能存在的問題，并對家族企業的進一步發展提出一些展望。

家族企業的特征

毫無疑問，家族企業的獨特性來自于家族和企業的整合，這種整合使得它與非家族企業相比具備了一些較為獨特的特征。根據色蒙和黑特（2003）的分析，家族企業的獨特性通過其所擁有的五種類型的資源來體現，即：人力資本（human capital）、社會資本(social capital)、拯救性資本（survivability capital）長期性金融資本（patient financial capital）和治理結構（government structure），具體說來，家族企業的特征通過如下幾個方面的資源來體現：

人力資本。人力資本一般指通過學習而獲得的較為獨特的知識、技巧和能力，與財產資本相比，人力資本更可能是創新的源頭。在家族企業中，家族成員具有家族和企業的雙重角色，這種雙重的角色及其行動使得其所形成的人力資本具有不同于非家族企業的特點。從實踐上看，家族企業的成功在很大程度上與創業者杰出的預見能力、強烈的冒險精神和卓越的組織能力密不可分。對家族企業而言，其最為重要的資源就是家族領導及其成員所擁有的人力資本。

社會資本。本文把社會資本理解為存在于人際網絡中、能為行為者提供便利的種種資源，諸如規范、信任、網絡等非實物資本的綜合，它是企業的一種極為重要的資源。家族企業的社會資本，包含了家族及其企業各種社會網絡，它能夠有效地改善與供應商、消費者、金融機構(財團)等之間的關系，從而為企業創造價值、獲得利益構建良好的合作平臺。

拯救性資本。拯救性資本指家族成員為了家族企業的繁榮，所愿意貢獻給企業的資源總和，這些資源通常采用勞動力、財物等形式。由于家族成員的雙重身份，他們通常對于家族企業抱有深厚的感情，會自覺地奉獻其財力和精力，也會自覺地把推進企業的繁榮和發展作為自己應有的責任。尤其是當企業面臨重大的挑戰和難關時，家族成員更會不計報酬地奉獻，從而扭轉不利局面，使企業重新振作起來，因此稱之為拯救性資本。

長期性資本。家族企業的金融資本往往是在家族內部積累或募集的，因而即使在長期內也不存在還款清算的壓力。相對于其他企業而言，投資于家族企業的金融資本所有者對其投資具有很大的耐心，絕不會因短期的企業績效下降而要求迅速地抽回投資，因此這種特殊的金融資本被稱之為長期性金融資本。

治理結構。與現代的經理式企業，即所有權和控制權相分離的企業相比，家族企業在治理結構上的突出特征就是所有權與控制權的統一。從所有權結構上看，家族企業的所有權較單一，中小家族企業往往是一個家族擁有全部的所有權，大型企業則是一個（或幾個）家族掌握控股權，基本上不存在股東高度分散、股東搭便車問題。從內部治理結構上，企業主兼具備股東和經營者的雙重身份，既是企業經營風險的最終承擔者，也是經營風險的制造者，這使他們有充分的積極性和高度的責任感來經營管理企業。

家族企業的競爭優勢與劣勢

關于人力資本

就優勢而言，家族企業所擁有的人力資本更加富有責任感、更具有專有性。從責任感來看，家族成員對家族利益的忠誠使得他們絕不會僅僅把企業視為謀生的場所，他們很自然地會“以廠為家”；從專有性來看，家族成員往往自小就在企業中工作或生活，耳濡目染了企業的方方面面，他們學得了很多的與本企業相關的具體知識，這種知識無疑地會使他們能夠駕輕就熟地從事經營管理，而這種經歷和能力往往是難以被模仿的。

而就劣勢來看，家族企業封閉的人才結構也使企業往往聘用的是能力較差但又是家族成員的雇員，畢竟家族企業首先要解決的是家族內部成員的就業問題；同時，由于企業領導一般都是在家族內成員之間傳承的，與非家族企業相比，家族企業的外部雇員更缺乏職業發展預期，這使得家族企業很難吸引和留住那些優秀的外部經理人，因而人才的內部封閉循環顯然會使得企業的經營管理人才素質不理想；另外，菲吉納等人的研究表明，與非家族企業相比，家族企業很少強調外部工作經驗和學歷作為晉升的重要考核指標，容易導致經理人的知識背景單一，缺乏創新精神。

關于社會資本

從正面來看，家族企業在社會資本積累上具有極強的競爭優勢。首先，家族和企業的合一有助于增強所有的家族成員對企業的責任感。他們更會把企業視為整個家族的長遠事業，而不純粹是盈利性的機構，成員更愿意像維護家族的榮譽、形象一樣來維護企業的形象，而不愿意為一時之利而損害整個家族的形象，這在客觀上有利于提高企業的社會認可程度，促進企業社會資本的積累。其次，家族成員內部的高度信任關系保證了組織的凝聚力。家族中的家長作為企業中的自然權威，能夠順利在企業內部建立通暢的管理體制；家族成員長期的共同生活，他們受到同樣的價值觀、文化熏陶，甚至在語言、行為方式上的趨同性則使成員之間的了解、溝通都極為便利。家族企業在社會資本積累上的負作用就在于，家族成員一般都傾向于和家族內部成員建立信任合作關系，而對外部成員則持懷疑甚至敵視的態度，從而對構建企業與外部網絡形成一定的阻力。這在華人家族企業中尤為如此，強調華人文化是一種差序結構，即以血緣為基礎從內到外的發散網絡，顯然這種內外有別的信任結構不利于企業社會資本的積累。就信任資源的特征而言，華人社會普遍的是“在血緣基礎上形成的以家族及泛家族信任為核心內容的倫理信用規則”。另外，封閉的信任結構也不利下一代家族成員的人力資本良性積累。年輕一代的成員僅愿意崇拜和模仿長輩的經營理念和經營方式，而不愿意與外界的管理精英進行交流和學習，這在客觀上會使其視野和能力的發展受到阻礙。

關于拯救性資本

拯救性資本源于家族成員對家族和事業的忠誠和責任感以及融洽的內部關系，使他們愿意為企業的振興和發展奉獻自己的所有財富，而這種資源常常是企業能夠扭轉危局的關鍵。非家族企業則因為其雇員缺乏足夠的忠誠、長期的責任感，而往往不太可能具備這種特殊的資源。當然，這種資源的狀況會因家族企業的不同狀況有所差別。比如，像福特、沃爾瑪這樣大型的家族企業，他們在發展的過程中逐步吸收了一定的外來的資本，而家族成員財富迅速增加，他們對本企業的責任感必然會有所下降，他們傾向于通過資本市場的力量約束職業經理來保證自己的財富，因而其個人資本趨于分散化，以規避可能的市場風險，這就使得這些家族企業的拯救性資本有所減少。

關于長期性金融資本

從正面來看，由于家族成員所供應給企業的金融資本一般即使在長期內都不存在要求清算的限制，這給家族企業的長期穩定發展奠定了基礎。這種長期性金融資本的支持，有助于家族企業制訂并實施長遠而非暫時的經營目標。這一點與公共持股的上市公司形成了鮮明的對照，對上市公司而言，企業當前業績狀況的波動都可能導致股價的急劇變動，因而使得企業不得不時時關注短期目標，經營者更容易缺乏長遠的戰略目光，而忽略在研發和人力資源上的投入，一些職業經理人甚至通過盈余管理、做假帳等手段來為自己創造財富，這些顯然是不利于企業長遠發展的。同時，家族企業作為一種代代相傳的經濟組織，其企業家為了使企業在下一代手中進一步發展壯大，他們會以更強的責任感來有效地使用這些金融資本，以最大程度地發揮這些金融資本的作用。從負面來看，家族企業對這類資本的偏好會使其資本來源渠道過于單一，企業無法從外面獲得金融支持，企業容易停留在“小打小鬧”的作坊式生產模式，這也是許多家族企業規模極小、無法在資金密集、技術要求較高（研發投入要求大）的行業中發展的關鍵原因。

關于治理結構

家族企業實現了所有權和經營權的統一，所以基本上不存在問題，即經理人偷懶、中飽私囊等機會主義風險，企業的所有者同時又是經營者，他（她）有充分的積極性和責任來經營和管理好企業，從而大大降低了企業的成本，這也是詹森和麥克林（Jensen & Meckling）等早期的理論的一個基本觀點。但是，這種經營模式的局限性在近年來已開始為學者們所討論，家族企業并非就不存在成本，而是以一種另外的方式存在。

增強家族企業競爭優勢的建議

通過以上的分析，可以發現，家族企業在資源上的競爭優勢是雙重和具有依存性的，而非絕對的，而成功的家族企業往往是最大程度地發揮了這些競爭優勢的結果；同時，家族企業對這些資源的依賴，又可能是制約其發展壯大的關鍵性因素。筆者認為，進一步增強家族企業的競爭優勢，依賴于對這些資源的重新整合，而目前可考慮在以下幾個方面加以改進：

首先，在人力資源上要內外兼容，促進人力資源的優化配置。家族成員對企業的忠誠、熟悉企業情況是他們的優勢所在，重用內部成員是家族企業的顯著特征。但家族企業必須正視過于封閉的人才結構的局限性，要適當地引入外部的優秀的職業經理人，切實地在制度、報酬、事業、感情上留人，推進人才的內外兼容，促進不同管理理念、決策模式之間的交流，才能使企業充滿活力。

其次，擴展人際網絡的空間，增強社會資本的積累。家族成員能夠在企業內外依據血緣、地緣等紐帶構建緊密的人際網絡，而且這種網絡也會有效地促進家族企業的社會資本積累。但這種人際網絡往往是基于自然的聯系，不僅較為有限，而且更多地是一種感情上互信，缺乏法律上的支撐和保障，一旦感情發生破裂，不僅人際網絡遭到破壞，同時由于缺乏合同的約束，常常會產生難以解決的糾紛，給企業的發展帶來沉重的束縛。因此，家族企業要有意識地擴展人際網絡的空間，不再限于血緣、地緣聯系，同時要把人際網絡建立在合約的基礎上，把人際網絡合約化、制度化，才能不斷地鞏固其社會資本的積累。

最后，適度引入外部金融資本，增強融資能力。如果說第一代家族企業的成功往往得益于企業家的創業精神和能力的話，那么在市場競爭加劇、技術進步加快、消費需求不斷變化的情況下，適時、適度地引入外部資金、增強融資能力，已成為家族企業進一步發展的關鍵。只有擁有了充足的資金，才能使家族企業不再停留于小作坊式的生產模式，才能在技術革新、人力資源素質提升、擴展市場上為企業的發展創造新的競爭優勢。

參考文獻：

1.李善民，王陳佳.家族企業的概念界定及其分類形態[J].中山大學學報，2004，（3）

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對虛擬資本的再虛擬:知識資本與虛擬資本的合流

在當代，虛擬資本經歷了再虛擬的過程，這是知識資本與虛擬資本合流的結果，也是導致當代金融危機的根源。知識資本就其起源來說，它是來自產業資本的，它使虛擬資本成為當代虛擬資本并與其合流是在最近幾十年才發生的。知識資本也與人的身體密切相關，它來源于馬克思的勞動力概念，一開始作為勞動能力的智力因素體現在生產活動中。后來，隨著分工的發展和機器的采用，對勞動者技能和知識的要求越來越高，即勞動力的智力因素逐步超越了體力因素，這樣對勞動者的教育和培訓也就成為必要。資本主義生產的專業化和自動化，使得高級勞動不斷發展。但即使是高級勞動力，隨著機器體系的采用和自動化的加強，他們也還是不斷處于被排擠出生產過程的危險之中。“在機器體系中，資本對活勞動的占有從下面這一方面看來也具有直接的現實性:一方面，直接從科學中得出的對力學規律和化學規律的分解和應用，使機器能夠完成以前工業完成的同樣的勞動。然而，只有在大工業已經達到較高的階段，一切科學都被用來為資本服務的時候，機器體系才開始在這條道路上發展;另一方面，現有機器體系本身已經提供大量的手段。在這種情況下，發明將成為一種職業，而科學在直接生產上的應用本身就成為對科學具有決定性的和推動作用的著眼點。”［4］馬克思的分析具有很強的預見性，直到第三次科技革命才為以上分析的實現提供了條件，當一切科學都為資本服務，科學在生產的應用也會極大地推動科學自身的發展。科學研究工作開始成為大公司勞動分工的一個分支，接著它們表現為獨立企業的形式，私人實驗室發展起來。這種專門從事的知識生產，以專利和知識產權的方式加速了生產領域的技術革新，智力勞動在使用價值生產中所占的份額越來越大，即生產資本越來越表現為知識資本。知識資本與虛擬資本的合流主要源于知識資本的自身特征與資本增值的迫切要求。由于知識生產的產品通常是一些符號系統、電子信息系統，這為知識資本與虛擬資本的合流提供了可能性，同時這種合流又能直接導致“資本增值”大大超越其實際具有的價值。可以說，“增值”的巨大誘惑直接導致了兩者的合流。晚期資本主義以來，虛擬資本除了原來的有價證券形態以外，又出現了資產證券化和金融衍生品。資產證券化主要是指資產抵押貸款所產生的抵押合同，這些抵押可以被打包成各種金融衍生品進行出售，如住房抵押可以被打包成為住房抵押貸款支持債券(MBS)。資產證券化還包括工業廠商通過發行有價證券來舉債，企業的資產也是由證券的市值來決定。金融衍生品則包括各種金融期貨、指數期貨和期權合同，它們是對馬克思意義上的虛擬資本的再虛擬，對這些金融衍生品的買賣構成了證券“二級”市場。在2007年美國爆發的次貸危機中，就是住房抵押貸款支持債券(MBS)、擔保債務權證(CDO)、信用違約互換(CDS)等金融衍生品將次貸放大為次級債券，而次級債券又使MBS、CDO、CDS的信用級別被調低，導致購買這些金融衍生品的商業銀行、保險公司、養老基金等受到沖擊甚至破產。可以看出，這些金融衍生品和金融創新是知識資本與虛擬資本結合的現實結果。各種金融衍生品是被大學或其他研究機構的知識生產者創造的，正是他們的創新性研究使各種金融創新與衍生品層出不窮，國家監管機構對這些花樣多變的衍生品根本無法應付。它使當代虛擬資本擺脫了傳統虛擬資本身上的諸種限制，主要是擺脫了國家監管。可以看到，不僅虛擬資本需要知識資本的加入，而且知識資本也需要進入虛擬資本領域，高級知識生產者的金融界精英一直致力于后者。當知識生產進入金融業之后，知識資本也找到了一個巨大的贏利空間，它與虛擬資本一起聚集并占有了巨量的社會財富，最后則實現了知識資本和虛擬資本的合流。虛擬資本的發展歷程體現了資本邏輯的擴張歷程，雖然它一開始是作為其他資本形態的附庸，但已經伴隨著信用制度發展而發揮越來越大的作用。從私人資本到社會資本(國家資本)，股票和信用貨幣的貢獻無可取代;從國家資本到全球資本，當代虛擬資本在其中的作用更是主導性的。而在當前的資本全球化中，高科技公司和金融機構是兩個主要的推動者，即知識生產和虛擬資本共同推動了全球資本的形成，而且兩者無法分割。的確，作為知識生產的具體表現的電子信息技術不僅改變了虛擬資本的具體形態，而且改變了它的作用方式和作用范圍。是知識資本創造的信息技術基礎設施使虛擬資本進一步符號化和虛擬化，并且使原來證券交易所的固定時空被超越了，它們重新設計了交易技術，使交易理論上可以在任何區域任何時間進行。按照卡斯特的界定，知識資本和虛擬資本的合流，在全球范圍內建立了一種流動空間。這種流動空間除了以信息技術為物質基礎，還由各種節點與核心構成，在它的空間組織中管理精英即知識生產者和金融創新者占據支配位置。正是資本創造的這種流動空間，使全球經濟日益一體化和虛擬化，爆發全球性金融危機的風險也增大了。

全球金融危機與虛擬資本的歷史限度

知識資本作為產業資本的當代形態，虛擬資本作為銀行資本的當代形態，兩者的合流意味著出現了一種當代金融資本形態。這種新型的金融資本既包括全球產業資本，也包括狹義的全球金融資本。在最近一二十年，跨國產業資本越來越依賴于全球金融資本，而且全球壟斷金融資本越來越虛擬化，于是虛擬資本在全球經濟中的作用越來越大。當前的全球金融體系是這樣一種狀態:“全球股票市場的形成，全球商品(甚至債務)期貨市場的形成，貨幣與利率交易的形成，加上資金在地理上的加速流通，第一次意味著貨幣和信貸供給的單一市場的形成。”［5］解除管制和金融創新使虛擬資本得到前所未有的發展，并在金融寡頭的推動下致力于全球擴張，它成為靈活積累體制不可缺少的協調力量。隨著金融資本在當代虛擬化程度的越來越高，全球金融體系逐漸被虛擬資本體系所壟斷。虛擬化了的全球金融資本以更大規模和更快速度進行著積累，超過一定限度時就出現了難以避免的金融危機。金融危機是以金融為主導和先導的經濟危機，它并不是單純金融領域的危機，還包括在生產領域和消費領域后續出現的危機，它是資本主義經濟危機在當代資本形態下的具體表現形式。金融危機可以分為區域性的金融危機和全球性的金融危機。就2008年的美國金融危機來說，它首先是僅限于美國本土的次貸危機，后來才發展為全球性的金融危機。眾所周知，次貸危機源于美國房地產業的過度繁榮，而且這種繁榮是虛擬資本推動和過度投機造成的。房地產本身是一種實體資本，但這種實體資本往往是以虛擬資本運作方式籌集的資金轉化而來的，而且房產作為大宗消費品或投資品以信貸的方式進行銷售，房屋抵押貸款還會被金融衍生品包裝為各式債券進行出售。房屋抵押貸款的再虛擬，不僅是貸款的證券化，而且是房屋所有權的證券化，這種證券化和虛擬化是在不斷進行的，而且在理論上可以無限進行下去。這樣，從房地產實體資本虛擬而來的資本額可以是實體資本額數十倍數百倍甚至更多，而且虛擬資本逐漸和實體資本脫離了關系，獲得了一種獨立性。這種虛擬資本運行機制本身已經蘊涵了巨大的危機風險，次級房屋貸款的出現和不斷證券化則直接導致了危機的爆發。次貸危機已經是金融危機的開始，由于金融衍生品鏈條的原因，危機傳導需要一定的時間，到2008年9月才爆發為全面的金融危機。美國的金融危機之所以會演變為全球金融危機，是由現有的全球金融體系決定的。“二戰”之后，以凱恩斯理論模型建立的布雷頓森林體系確立了美國的金融霸權地位，表現為黃金與美元掛鉤，美元成為黃金券，國際結算不以黃金而以美元進行。“一戰”之后是各個國家內部取消了金本位，紙幣不能自由兌換為黃金，而完全成為信用貨幣，而1972年之后作為國際貨幣的美元也取消了與黃金的關聯，也成為信用貨幣。美元與其他貨幣的固定匯率變為浮動匯率。信用貨幣本身就是虛擬資本的基本形式，即是說，各國在國際貿易中獲得的美元外匯并不能直接兌換為實際的貨幣財富，它只是作為需要美國國家信用進行擔保的一個價值符號。這樣，只要美國需要，它就可以用增發紙幣的方式使美元貶值，各國的美元外匯會大幅縮水，美國的債務則會相對減少。雖然美元大部分在美國之外流通，但美元的過度發行也會引起本土的通貨膨脹，于是美國就大量發行國債讓各國來購買，即各國以美國國債的形式來保存自己的財富。國債也是虛擬資本的基本形式，各國的財富已經被美國政府消耗掉了，他們手里的債券并不代表任何資本。美國就是通過這種虛擬資本的運作，將全球勞動者創造的財富集中到自己手中，為其民眾創造“美國夢”式的高消費生活。不僅如此，當美國由于過度投機出現金融危機時，聯邦政府就會以擴大赤字的方式向金融機構注資或直接接管出現危機的金融企業，這使美國國債上限不斷攀高，而這些赤字只能由美國國債擁有者支付，也就是轉移到全世界的范圍。另外，由于美國的世界金融中心地位，紐約證券市場和華爾街投資集團吸引著全球投資者，這些投資甚至包括一些國家的財政資金和社保基金，而金融風暴吞沒了這些金融資產，不僅嚴重損害了各國的金融體系，甚至使一些國家的政府破產。又由于全球產業鏈的形成，支配這些產業鏈的是一些跨國公司，而跨國公司的資產通過其在全球股票市場的市值來體現，其融資渠道也主要來自證券市場，其產品進入商品期貨市場領域，即其生產、資金周轉、商品銷售都依存于虛擬化的全球金融體系。當這個體系出現問題時，全球產業鏈也會受到損傷，而且產業鏈的下端的實體經濟往往承擔了更多的危機后果，即主要分布于發展中國家的工業生產部門受到的打擊更大。目前，事實已經證明了這一點，我國一些依靠出口的企業紛紛破產就是最好的例證。這樣，金融危機的后果被美國和金融寡頭分散和轉移到其他國家，形成了多層次寬領域的全球金融危機。資本雖然在當代出現了種種新的形態，經濟危機也以不同的方式展現出來，但是資本的本性及其引發經濟危機的基本矛盾并沒有改變。馬克思所指出的生產社會化與私人占有之間的矛盾，在當代資本主義信用體系的作用下，轉變為虛擬經濟和實體經濟之間的矛盾。信用制度作為虛擬資本當代創新的基礎，它“加速了生產力在物質上的發展和世界市場的形成”，但它又“把資本主義生產的動力———用剝削他人勞動的辦法來發財致富———發展成為最純粹巨大的賭博欺詐制度，而且使剝削社會財富的少數人的人數越來越減少”［1］499。它造成了壟斷的全球金融資本的虛擬化和投機化，也導致了全球經濟的虛擬化，同樣造成了虛擬經濟和實體經濟之間越來越嚴重的矛盾，所以加速了金融危機的爆發。

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資本的天性就是追逐利益。

在這種沖動的支配下，資本會由單個資本分解衍生為兩個或兩個以上的資本，追求增值或活化，將靜態被凝固的資本轉化為動態可流動的資本；資本裂變的實質是使資本運營中的風險分散化和資本營運的責任有限化，并在激烈的市場競爭中形成一定的優勢。

通過資本的裂變，可以給資本一個新的增值契機。

當企業規模擴大在達到了其不可逾越的上限制后，資本的規模將與其本身追求利潤的目標相悖。這時，便可通過資本適時地流動到利潤最大的部門、行業、產品上去，在組織形式上進行分裂、調整，使資本總量不斷擴大，重現企業活力。

另一方面，從宏觀意義出發，通過資本裂變，可對社會經濟結構和企業產品結構的調整及時起到導向的作用，實現社會產業結構和企業產品結構的合理化。

資本裂變的形式

資本裂變包括傳統意義上原有組織形式的解體，如企業一分為二、為三或更多；也可以保持組織形式不變，而衍生出多個資本，如產業資本、商業資本、金融資本等。

我們認為，資本裂變包含著資本擴張的概念，同時，又包含著在資本擴張后進行的一系列的裂變行為。通過專業分工、產業分裂等方式，從而實現最優資源配置的整個過程。

1.擴張層面

是指在現有的資本結構下，通過內部積累、追加投資、吸納外部資源即兼并和收購等方式，使企業資本規模擴大。根據產權流動的不同軌道可以分為3種類型：

（1）橫向型資本裂變

指交易雙方屬于同一產業或部門，產品相同或相似，為了實現規模經營而進行的產權交易。這種方式不僅減少了競爭者的數量，增強了企業的市場支配力，還改善了行業的結構，解決了市場有限性與行業整體產能的矛盾。

（2）縱向型資本裂變

處于生產經營不同階段的企業或者不同行業部門之間，有直接投入產出關系的企業之間的資本交易。縱向資本裂變將關鍵性的投入產出關系納入自身控制范圍，通過對原料、銷售渠道及對用戶的控制來提高企業對市場的控制力。

（3）混合型資本裂變

兩個或兩個以上之間沒有直接投入產出關系和技術經濟聯系的企業之間進行的產權交易。混合資本裂變適應了現代企業集團多元化經營戰略的要求，跨越技術經濟聯系密切的部門之間的交易。它的優點在于分散風險，提高企業的經營環境適應能力。

2.裂變層面

（1）專業分工

企業通過資本積累、資本擴張發展為“大而全”的規模。此時，企業進行專業化分工，從母企業裂變出不同專業化的子企業，然后再逐步發展成為具有適宜規模的專業化企業，走“專而聯”的道路。

（2）產業分裂

在資本運營過程中，隨著資本擴張到一定程度，特別是在多個產品經營中每個產品都隨著資本的逐步擴大而逐步成長為獨立產業之后，為進一步促進各產業快速發展，必然會讓其相應地分開，讓其各自尋求更快更好的發展。

資本裂變的管控點

風險與利潤成正比，在資本裂變的過程中，必須把握好如下幾個關鍵點：

“數一數二”原則

產品的生產經營是資本運營的載體，資本運營必須通過產品的生產經營體現出來。在資本裂變后，單一產品經營或產業格局被打破，出現了多個產品甚至是多個產業相互促進、共同發展的局面。企業的長期發展依賴于源源不斷的核心競爭力的締造與創新，因此必須抓好主導產品和主導產業的發展，讓其成為其他產品的支柱。

GE公認為是跨行業投資和經營的成功典范，涉足業務范圍包括傳媒、電力、醫療、照明電器和金融等多個行業。GE成功的關鍵在于“數一數二”原則，抓住業內具有優勢競爭地位的業務，否則就毫不留情地拋棄這項業務，要么出售，要么關閉。

選擇進入行業

資本進入產業的標準，要遵循內評外估的原則。所謂內評，就是企業要認真測評自己的比較優勢所在，資本分裂圍繞自己的核心競爭力展開，選擇對自己有競爭優勢的行業。所謂外估，是指對行業競爭對手的分析。選擇競爭對手不太強大、行業門檻進入較低、缺乏競爭壁壘的行業，對企業來說是一件省力的聰明辦法。而選擇有明顯的規模經濟性和寡頭壟斷特征的行業進入，對于企業來說，是一個極大的挑戰。

在行業選擇上要充分考慮新進行業是否能夠發揮不同業務的協同效應（包括銷售、運作、管理的協同），圍繞企業的協同效應來開展業務，這樣才會使企業的有限資源得到合理分配，取得真正意義上的規模優勢。雅戈爾投資建設紡織城，進入面料行業，這樣一來，旗下的成衣制造與紡織業產生了很好的協同效應。

專業經營，科學管理

對于資本跨行經營來說，選擇合適的領導者和團隊，進行所有權與經營權的分離，是一件很重要的事情。

新的產品和產業的發展有其自身的發展規律和發展前景，不同的產品和產業對經營管理、市場開拓的要求是不一樣的，如果對規律、前景一無所知，霸王硬上弓，其結果并不很美妙。

資本實力支撐

對于企業來說，具備“融資”的能力是資本裂變的一個前提條件，這就需要企業要有意識地將自發被動的籌措資金的習慣轉化成自覺主動搭建資金平臺的習慣。將事事找銀行的做法轉變為充分利用融資創新，拓寬融資平臺的習慣。

聯想集團與神州數碼是聯想控股的“產業”部分，其功能在于為集團提供股市融資和穩定利潤收益。而聯想投資和弘毅投資都成為聯想新的利潤增長點。有了聯想集團與神州數碼穩定的資金支持，聯想便可放手一搏，在新的產業運營中游刃有余。

產業與金融相結合

產業資本和金融資本發展到一定階段時，必然會相互滲透、相互融合。通過產業資本與金融資本的聯動運作、相互促進，實現跨越式發展。

產業資本進軍金融資本，一種類型是財務投資，另一種類型則是戰略選擇。不管哪種模式，都需要良好根基，只有當企業的主業做得足夠大足夠強才能進入金融領域。金融市場有非常大的風險，結合集團自身優勢做專業金融，建立完善的風險管理體系，實現產融一體化發展，是企業控制微觀、宏觀層面風險的最佳方法。