序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇資本運營范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團資本運營模式

當(dāng)今世界經(jīng)濟格局已進入以大公司、大集團為中心的時代。我國已經(jīng)明確以發(fā)展具有國際競爭力的大型企業(yè)集團作為今后企業(yè)改革與發(fā)展的重點，中國企業(yè)正面臨以增強核心競爭力為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。。所謂資本運營，就是對集團公司所擁有的一切有形與無形的存量資產(chǎn)，通過流動、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進行有效運營，以最大限度地實現(xiàn)增值。從這層意義上來說，我們可以把企業(yè)的資本運營分為資本擴張與資本收縮兩種運營模式。

一、 擴張型資本運營模式 資本擴張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過內(nèi)部積累、追加投資、吸納外部資源即兼并和收購等方式，使企業(yè)實現(xiàn)資本規(guī)模的擴大。根據(jù)產(chǎn)權(quán)流動的不同軌道可以將資本擴張分為三種類型：

1、橫向型資本擴張 橫向型資本擴張是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相似，為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營而進行的產(chǎn)權(quán)交易。橫向型資本擴張不僅減少了競爭者的數(shù)量，增強了企業(yè)的市場支配能力，而且改善了行業(yè)的結(jié)構(gòu)，解決了市場有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)能力不斷擴大的矛盾。

2、縱向型資本擴張 處于生產(chǎn)經(jīng)營不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門之間，有直接投入產(chǎn)出關(guān)系的企業(yè)之間的交易稱為縱向資本擴張。縱向資本擴張將關(guān)鍵性的投入產(chǎn)出關(guān)系納入自身控制范圍，通過對原料和銷售渠道及對用戶的控制來提高企業(yè)對市場的控制力。3、混合型資本擴張 兩個或兩個以上相互之間沒有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟聯(lián)系的企業(yè)之間進行的產(chǎn)權(quán)交易稱之為混合資本擴張。混合資本擴張適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)集團多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的要求，跨越技術(shù)經(jīng)濟聯(lián)系密切的部門之間的交易。它的優(yōu)點在于分散風(fēng)險，提高企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境適應(yīng)能力。

二、收縮型資本運營模式 收縮性資本運營是指企業(yè)把自己擁有的一部分資產(chǎn)、子公司、內(nèi)部某一部門或分支機構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外 ,從而縮小公司的規(guī)模。收縮性資本運營是擴張性資本運營的逆操作 ,其主要實現(xiàn)形式有 :

1、資產(chǎn)剝離 資產(chǎn)剝離是指把企業(yè)所屬的一部分不適合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)出售給第三方 。資產(chǎn)剝離主要適用于以下幾種情況 :(1 )不良資產(chǎn)的存在惡化了公司財務(wù)狀況；(2 )某些資產(chǎn)明顯干擾了其它業(yè)務(wù)組合的運行 ；(3 )行業(yè)競爭激烈 ,公司急需收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線。

2、公司分立 公司分立是指公司將其擁有的某一子公司的全部股份 ,按比例分配給母公司的股東 ,從而在法律和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。

3、分拆上市指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。

4、股份回購股份回購是指股份有限公司通過一定途徑購買本公司發(fā)行在外的股份 ,適時、合理地進行股本收縮的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。

三、 資本運營創(chuàng)新模式的探索 1、TCL集團―整體上市模式 2004年1月，TCL集團的“阿波羅計劃”正式得以實施。即TCL集團吸收合并其旗下上市公司TCL通訊，實現(xiàn)整體上市。這是企業(yè)集團資本運營的一個里程碑。集團整體上市將給集團以更大的運作平臺。

2、德隆集團―行業(yè)整合模式 一個產(chǎn)業(yè)規(guī)模很大、很分散，怎么整合？德隆的選擇是，把資本經(jīng)營作為產(chǎn)業(yè)整合的手段。通過資本經(jīng)營，收購?fù)袠I(yè)中最優(yōu)秀的企業(yè)，然后通過這個最優(yōu)秀的企業(yè)去整合和提升整個行業(yè)。

3、海爾集團--產(chǎn)融資本結(jié)合模式 當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段時,由于對資本需求的不斷擴大,就會開始不斷向金融資本透；而金融資本發(fā)展到一定階段時,也必須要尋找產(chǎn)業(yè)資本支持,以此作為金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。于是,產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合就成為市場經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。

重視資本運營的戰(zhàn)略地位，借鑒成功的運營模式，并在現(xiàn)實的運作中不斷地探索和創(chuàng)新，這對我國企業(yè)集團的發(fā)展有著深遠(yuǎn)的意義。

參考文獻：

范恒山資本運營•理論脈絡(luò)中國財政經(jīng)濟出版社 2000

篇(2)

盧文兵以前從事的是餐飲行業(yè)。小肥羊算上加盟店的收入有六七十億，這個規(guī)模在內(nèi)地餐飲業(yè)里排名第一。但在人口只有700萬的香港，一個未上市的餐飲公司年銷售額也可以有這么大。除這家公司外，香港還有幾家年銷售額幾十億元的大型餐飲集團。為什么香港餐飲業(yè)的集中度如此之高，而內(nèi)地餐飲業(yè)的集中度如此之低？

這是因為中國的餐飲業(yè)習(xí)慣自我積累，掙點錢，開一家店，掙點錢，再開一家店；10年開了10家店，20年開了20家店。這也是中國很多民營企業(yè)的慣常之路，但香港的公司不是。以美星為例，它和一家房地產(chǎn)公司合作，每當(dāng)有樓盤開業(yè)的時候，美星餐飲就跟著進駐，所以它發(fā)展得很快。另外幾家則是通過上市保持了很好的發(fā)展。而本土自我積累型的企業(yè)發(fā)展太慢，想要快速發(fā)展，就需要借助外部的資金與力量。

傳統(tǒng)民營企業(yè)借助外部資金時有兩條路：一是銀行貸款；二是民間借貸。但這兩條路都很難走。

小肥羊曾經(jīng)找過銀行貸款。2004年底，小肥羊要囤積來年秋天前的羊肉，于是找銀行貸款。銀行要抵押物，小肥羊沒有；銀行讓小肥羊找擔(dān)保公司，擔(dān)保公司也要抵押物，因此無法貸款。

盧文兵找到小肥羊的開戶銀行——包頭商業(yè)銀行。盧文兵表示，包商銀行要是給小肥羊貸款3000萬元，以后就長期合作，小肥羊明年年初增資擴股，會增加大量資本金，這次要是貸不了，以后就不合作了。銀行內(nèi)部協(xié)商后，最后批了這筆3000萬的貸款，但是利率上浮70%。

第二年小肥羊增資擴股1億元，兌現(xiàn)了承諾，將這筆錢存在了包商銀行。2006年后，又進來2億元資本金，小肥羊就有了3億元現(xiàn)金，不需要貸款了。可這時，銀行卻希望其貸款，還給出了很優(yōu)惠的政策，利率下浮30%。

再后來，盧文兵投資了一家馬鈴薯企業(yè)，貸款利率也要上浮，有些銀行還要求繳納50萬元的信用費。這對民營企業(yè)非常不公平，銀行業(yè)績增加了，但民營企業(yè)的資金成本也高了。

從這兩個故事可以看出，民營企業(yè)喜歡銀行，但是銀行不喜歡民營企業(yè)。中國的銀行貸款結(jié)構(gòu)有問題，民營企業(yè)獲得貸款的可能性非常小，尤其是小微企業(yè)，基本貸不上款。小肥羊現(xiàn)金流特別大，在國外貸款是沒問題的，而在中國貸款要看資產(chǎn)規(guī)模，哪怕是一堆沒用的資產(chǎn)也行。

當(dāng)前，中國的金融利率還是受管制的，這使得民間借貸大量存在。去年內(nèi)蒙古發(fā)生了好幾起高額利息的民間融資，其中包頭有兩三起，不僅在內(nèi)蒙古，在長三角、珠三角也出現(xiàn)了很多中小企業(yè)主跑路的情況。

民間借貸通常二分、三分利，一年就要20%、30%的收益。在中國，很少有行業(yè)能達(dá)到這個收益，做實業(yè)基本上不可能靠民間借貸賺錢，所以企業(yè)最好別走向民間借貸，一旦走向民間借貸，離死就不遠(yuǎn)了。

從間接融資轉(zhuǎn)向直接融資

那么，民營企業(yè)如何打破靠銀行貸款、民間借貸的傳統(tǒng)融資方式呢？從銀行的間接融資轉(zhuǎn)向私募的直接融資是不錯的選擇。未來，中小民營企業(yè)私募融資的比例將顯著提升。

2013年7月，國務(wù)院辦公廳下發(fā)了金融“國十條”，其中一條是放寬創(chuàng)業(yè)板的上市條件。此外，還有一個很大的政策變化，就是搞場外交易，比如中關(guān)村、天津泰達(dá)開發(fā)區(qū)、武漢經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)電子交易平臺等。場外交易市場、新三板上市交易規(guī)模都在擴大，甚至內(nèi)蒙古也有股權(quán)交易所在籌辦。小微企業(yè)的未來融資將從民間貸款、間接融資轉(zhuǎn)向直接融資。直接融資已經(jīng)有成熟的模式，先是天使投資，之后是VC投資，最后是上市。

直接融資有幾個好處：一是引資；二是引智，吸引好的團隊；三是定方向。一家企業(yè)被風(fēng)投投資后，企業(yè)就變成毛驢，風(fēng)投變成趕驢人，每天拿著鞭子讓企業(yè)快跑。企業(yè)如果不引進風(fēng)投，自己慢慢發(fā)展，弄多大算多大；一旦引進風(fēng)投，它跟你對賭，你發(fā)展慢了，就得多給風(fēng)投股份。企業(yè)有了外力的督促，就會發(fā)展得更快。

在直接融資之前，你要想好自己是否真想做大。我接觸過很多民企老板，有的民企老板沒有很大的胸懷，覺得一年賺一兩百萬挺好，有車、有房、能出國旅游，沒必要搞大。事實上，不同的發(fā)展模式取決于老板的價值觀，如果覺得企業(yè)不大、自己經(jīng)營也蠻好，那就不要苛求自己。一些企業(yè)上市后，社會壓力很大，有點問題就被媒體炒得很厲害，創(chuàng)始人睡不著覺，頂著壓力忙公關(guān)，各種事兒很多。中國民營企業(yè)環(huán)境不好，大家必須理解這點。

如果你決定了融資，選擇做大及上市之路，那么就要從現(xiàn)在開始規(guī)范，不規(guī)范會有很大風(fēng)險。中國的政策環(huán)境越來越要求規(guī)范，如財務(wù)規(guī)范、稅務(wù)規(guī)范等。不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在上市越來越難，想在銷售利潤方面做點文章，幾乎沒有可能性。有家企業(yè)為了早一年上市，想去補繳之前一年的稅。盧文兵勸那個老板千萬不要這么干，一旦你去補稅了，就證明你之前偷稅漏稅了，稅務(wù)局據(jù)此處罰就更麻煩了。

另外，直接融資進入后，會改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。我原來在內(nèi)蒙古體改委工作，上世紀(jì)80年代初到90年代的時候，當(dāng)?shù)貒衅髽I(yè)大量破產(chǎn)，究竟是什么原因？我們調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時國家沒給企業(yè)投入多少錢，所有資本都靠銀行貸款，企業(yè)實際上都是在給銀行打工。與此對應(yīng)的例子是京東商城，它一開始就虧損，虧損了很多年，如果從銀行拿錢，后續(xù)虧損還不上貸款，資金鏈很可能就斷了，但它是從資本市場拿錢，一輪輪拿，虧得起。所以，企業(yè)要注意資本結(jié)構(gòu)，比如固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)的比例。傳統(tǒng)民營企業(yè)都希望固定資產(chǎn)多些，習(xí)慣于先弄一塊地，然后蓋一棟房子，再添點設(shè)備。這個理念是好的，但像耐克、阿迪達(dá)斯這種企業(yè)，幾乎沒有固定資產(chǎn)，包袱特別小，賺錢特別靈活。

一些企業(yè)沒有處理好固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的關(guān)系，把流動資產(chǎn)貸款用做固定資產(chǎn)投資，也就是短貸長用，這種做法風(fēng)險很大，一旦后續(xù)無法再從銀行貸款，資金就循環(huán)不起來，就會出問題。

投資人關(guān)心什么

私募融資之后，投資人關(guān)心什么？一是團隊，二是商業(yè)模式，三是核心競爭力。

加入小肥羊前，我曾在蒙牛工作。很多人以為，蒙牛是一家固定資產(chǎn)很大的企業(yè)。但實際上，蒙牛早期的工廠土地基本是政府白給的，廠房也是靠政府補貼建的，生產(chǎn)設(shè)備則是靠融資租賃，每年利樂包達(dá)到一定耗用量，幾年以后設(shè)備就歸蒙牛所有。這樣一來，土地、廠房、設(shè)備都有了，蒙牛只要投入些流動資金就行，而它有時還向政府要流動資金，基本上屬于輕資產(chǎn)公司。此外，蒙牛的奶牛是老百姓養(yǎng)的，各地經(jīng)銷商都是打多少錢發(fā)多少貨，不賒欠一分錢貨款，這樣奶源和渠道問題也解決了。

這是一個經(jīng)過深思熟慮的商業(yè)模式。當(dāng)年蒙牛沒錢，只能利用社會資源。一個企業(yè)商業(yè)模式設(shè)計得好，就可以占用上下游資金。采用經(jīng)銷商制時，蒙牛給了經(jīng)銷商很高的利潤率，在高利潤的刺激下，經(jīng)銷商的投入越來越大，蒙牛銷售額也越來越大。隨后蒙牛調(diào)低利潤率，只有以前的一半甚至1/3，這意味經(jīng)銷商要做出以前幾倍的量才能獲得同樣的收入，但此時經(jīng)銷商已不可能放棄和蒙牛的合作，因為它之前的所有投入都是為蒙牛做的。蒙牛的錢干嘛去了？都打廣告了。

三聚氰胺風(fēng)波時，蒙牛沒有死，它不可能死。設(shè)想一下，有100萬奶農(nóng)在為蒙牛服務(wù)，如果蒙牛死了，那奶牛怎么辦，奶農(nóng)怎么辦？此外，還有無數(shù)經(jīng)銷商、無數(shù)奶站甚至運奶車等，蒙牛的鏈條上綁定著四五百億元的資產(chǎn)，政府只能保護蒙牛。

和蒙牛同城的另一家牛奶企業(yè)，最后因為商業(yè)模式不對垮了。在營銷上，蒙牛的策略是經(jīng)銷商必須先打錢，然后蒙牛才發(fā)貨，賣得越多折扣越大，通過這個杠桿來調(diào)節(jié)經(jīng)銷商。但那家牛奶企業(yè)不是，它是辦事處直銷制，在很多城市設(shè)立辦事處，辦事處去賣貨，最后貨放出去了，貨款卻難收回來。此外，這種模式需要大量資金，10個億的銷售額，至少有五六億元壓在渠道上，存貨占用了很多貨款。而蒙牛把產(chǎn)品賣給經(jīng)銷商，每個經(jīng)銷商都給蒙牛創(chuàng)造幾千萬元利潤。

在供應(yīng)鏈外，生產(chǎn)、營銷、品牌建設(shè)等環(huán)節(jié)，都有很多創(chuàng)新的商業(yè)模式，比如漢堡王和肯德基、麥當(dāng)勞等公司的做法。漢堡王這家公司沒有一家直營店，只有一家加工廠，其他都是加盟店。每個加盟店需要一次納加盟費，之后每年再交品牌使用費，以及按照營業(yè)比例交廣告使用費，購買它的產(chǎn)品。漢堡王的總部只負(fù)責(zé)做漢堡。一個加工廠，對應(yīng)無數(shù)的加工店，無數(shù)加工店每天給加盟店配貨。

肯德基剛到中國的時候也是這樣，幾乎所有的店都是加盟店。后來肯德基做大了，才不斷地收回加盟店。麥當(dāng)勞的加盟店很多，但做得也很好。肯德基、麥當(dāng)勞在中國的一次性加盟費大約600-800萬元，每年再按比例收廣告所得費。這就是國外大公司的品牌魅力。河南有家餐飲企業(yè)，真正的直營店只有四五家，其他六七百家都是加盟店，做得非常好。加盟店通常一家收三五萬元加盟費，六七百家就有兩三千萬元，這個就是做資本運營。

需要注意的是，企業(yè)有好的商業(yè)模式并不等于有好的盈利模式。有的企業(yè)商業(yè)模式很好，但是找不到盈利模式，這個也是不行的。以雙匯為例，雙匯在中國肉制品業(yè)中排名老大，在全球大約排前五六位。它的盈利模式靠賣肉嗎？不是！

2005年盧文兵曾去雙匯考察。雙匯產(chǎn)業(yè)布局非常好，飼料、養(yǎng)豬、屠宰、分割，之后豬肉進入超市便利店，豬蹄硬殼做藥，排骨做成骨膠原，還有各種火腿腸。盧文兵細(xì)看之后發(fā)現(xiàn)，雙匯的肉餡、里脊肉、排骨等都不賺錢，那什么賺錢？骨頭賺錢。骨頭被做成骨膠原，利潤率特別高。高到什么程度？百分之五十，而且沒有其他企業(yè)做，就雙匯一家。當(dāng)時方便面企業(yè)的大骨湯都是從日本購買的，技術(shù)源于日本，雙匯引進這個技術(shù)后，享有了3年的高利潤期。除骨頭之外，雙匯火腿腸起初的利潤還可以，后來也不高了，那靠什么賺錢？靠火腿腸包裝膜。雙匯從日本引進了火腿腸的塑料薄膜，利潤也非常高，因為當(dāng)時中國生產(chǎn)不了。

所以在商業(yè)模式中，首先要研究行業(yè)發(fā)展規(guī)律，確定哪段賺錢、哪段不賺錢。做企業(yè)不可能所有環(huán)節(jié)都賺錢。有些業(yè)務(wù)可以不賺錢，但是一定要有幾項賺錢的。要找到盈利模式，找到賺錢的環(huán)節(jié)。

靠并購發(fā)展

以前，民營企業(yè)做大做強通常有三種類型：一是自我積累型；二是外力推動型；三是并購發(fā)展型。現(xiàn)在，小微企業(yè)想做大，絕對不能單靠自我積累，必須靠外力推動。以近幾年發(fā)展很快的雙匯為例，它基本上把各個省的肉聯(lián)廠都收購了，成為中國最大的肉制品企業(yè)，集團銷售額達(dá)到500億元。

小肥羊發(fā)展也是靠并購。2004年底時，小肥羊有上百家加盟店，直營店只有16家；2010年底時，直營店從16家增加到240家，其中至少購買了五六十家加盟店，貢獻了很大的利潤。小肥羊收購加盟店時，給每家店3倍市盈率及一半裝修款，如果對方不賣，就取締對方到期后的加盟權(quán)。被收購的五六十家店，平均每家店增加100萬元利潤，總共有五六千萬元，每股收益增加五毛。小肥羊賣給百盛時的市盈率是35倍，給加盟商3倍的市盈率，卻得到了30多倍的市盈率，增加了10倍，很劃算。就此而言，小肥羊的資本運作是并購發(fā)展的一個典型。

未來20年，中國企業(yè)面臨很大的并購機會，可以通過并購重組發(fā)展壯大，這不僅適合于上市公司，也適合未上市企業(yè)。現(xiàn)在很多大集團為什么發(fā)展這么快？絕對是靠并購，因為并購以后容易產(chǎn)生壟斷利潤。當(dāng)前，大國企在并購，民營企業(yè)也在并購；并購既有同業(yè)的并購，也有產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購。假設(shè)你的商業(yè)模式挺好，有融資能力，團隊也挺強，想上市怎么辦？收購3-5家同行企業(yè)。

比如盧文兵投資的一家生物疫苗公司，現(xiàn)在銷售收入是1個億，利潤三四千萬元，如果我們在同行業(yè)找到一兩家企業(yè)，收購或是合并，兩年以后就可能上市了。此外，還可以在產(chǎn)業(yè)鏈上下游做并購，比如疫苗是賣給養(yǎng)雞場、養(yǎng)豬場的，就可以收購一個大的養(yǎng)雞場、養(yǎng)豬場。所以企業(yè)小不可怕，關(guān)鍵是看是否理解了并購的門道。

有的老板會覺得，自己的企業(yè)不可能上市。大約2007年時，包頭有一家做鋼鐵的民營企業(yè)，銷售額100多億元，利潤有6個億，行業(yè)排名100位以后。在這種情況下，這家企業(yè)上市的可能性一點都沒有。中國鋼鐵行業(yè)是被并購、被重組、被關(guān)閉的對象，能生存就不錯了，所以只有一個辦法，趕緊賣給包鋼，賣掉就賺了，賣不掉5-10年企業(yè)就完了。

所以如果想上市，就要先分析所在的行業(yè)，如果一輩子也做不進行業(yè)前100位，上市就一點可能性都沒有。如果是一家民營企業(yè)，在行業(yè)排名也比較靠前，怎么辦？賣給別人。就像朱新禮（匯源集團創(chuàng)始人）講的，做企業(yè)就像養(yǎng)兒子一樣，等長大了就像賣豬一樣。對于一家上市公司來說，只要你企業(yè)各方面做得好，利潤率也好，它肯定想買。可以讓對方付現(xiàn)金，也可以換股，這樣就能坐享股東收益。

企業(yè)家通常需要具備四種能力

第一，造物的能力。即產(chǎn)品制造能力，一個企業(yè)家要為社會、消費者奉獻最好的東西，價廉物美的東西。第二，造事的能力。會講故事，能夠說服消費者，說服合作伙伴。企業(yè)上市，股民關(guān)心的并不是上市前的事，而是上市后會有怎樣的發(fā)展，所以會講故事很重要。第三，造勢的能力。第四，造人的能力。搭建團隊，為企業(yè)的發(fā)展培養(yǎng)人才。

篇(3)

基礎(chǔ)：追求創(chuàng)新理念，夯實運營平臺

理念創(chuàng)新是所有創(chuàng)新的基石，平臺建設(shè)是資本運營的開端。深圳廣電集團資本運營戰(zhàn)略的實施得益于“百億集團”目標(biāo)的提出和資本運營觀念的確立，以及對資本運營平臺的建設(shè)與夯實。

一、“百億集團”目標(biāo)的提出及資本運營觀念的確立。近年來，深圳廣電集團經(jīng)過持續(xù)發(fā)展，已經(jīng)逐漸形成了要將集團建設(shè)成為與深圳實力地位相適應(yīng)、躋身全國廣電第一方陣、總資產(chǎn)超百億的大型現(xiàn)代文化傳媒集團的發(fā)展目標(biāo)。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，深圳廣電集團提出全面實施“六大工程”：一是實施傳播能力提升工程，著力打造多媒體傳播平臺，以“新聞立臺”為抓手，牢牢把握輿論宣傳主導(dǎo)權(quán)，引領(lǐng)主流價值觀，全面提升媒體傳播能力，發(fā)揮“輔政親民”作用；二是實施衛(wèi)視跨越發(fā)展工程，著力打造深圳衛(wèi)視旗艦品牌，使深圳衛(wèi)視躋身全國第一方陣，并依托深圳衛(wèi)視國際頻道，在國際上形成強大的文化競爭力和影響力；三是實施內(nèi)容精品打造工程，著力打造更多體現(xiàn)社會主流價值觀和有文化引導(dǎo)力的文化精品，全方位體現(xiàn)全球視野、國家立場、深圳表達(dá)；四是實施媒體跨界融合工程，著力推進傳統(tǒng)媒體與新媒體融合發(fā)展，推動“三網(wǎng)融合”、互聯(lián)網(wǎng)等新媒體業(yè)務(wù)快速發(fā)展，構(gòu)建跨媒、跨界、跨地的傳媒產(chǎn)業(yè)鏈；五是實施產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級工程，著力打造主業(yè)突出的多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，積極拓展投融資渠道，加快打造資產(chǎn)超百億元的大型現(xiàn)代文化傳媒集團；六是實施體制機制創(chuàng)新工程，著力打造符合市場規(guī)律、高效協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)的現(xiàn)代企業(yè)管理運營制度，加強領(lǐng)軍人才與團隊引進力度，積極構(gòu)筑人才高地。

“百億集團”目標(biāo)的確立和“六大工程”的全面實施，推動了該集團在新聞宣傳、內(nèi)容生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面取得了快速進步，更促進了該集團在發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展思路、精神狀態(tài)等方面的重大革新。面對國內(nèi)同行在資本運營領(lǐng)域的長袖善舞，深圳廣電集團較早認(rèn)識到了靠傳統(tǒng)的“滾雪球”方式發(fā)展已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法跟上社會經(jīng)濟發(fā)展、同行發(fā)展的步伐，只有在傳統(tǒng)發(fā)展方式之外開辟另一路徑，確立以資本運營推動集團事業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理念，并將其作為集團長期發(fā)展的重要策略，才能獲得集團的另一片發(fā)展天地。深圳廣電清楚地知道，包括傳媒企業(yè)在內(nèi)的中國企業(yè)發(fā)展至今，已經(jīng)進入了“用資本說話”時代，通過資本的力量，可以更為有效地整合各類資源，迅速、直接地實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟或范圍經(jīng)濟，快速做大做強。盡管現(xiàn)行政策對廣電資本運營存在著諸多限制，但在政策允許的范圍內(nèi)，最大可能發(fā)揮資本運營的作用，則是當(dāng)前傳媒爭取最大可能做大做強的現(xiàn)實選擇。

二、建設(shè)運營平臺，完善輔助支撐。建設(shè)資本運營平臺，完善輔助支撐是深圳廣電集團資本運營的開端。深圳廣電集團主要從三個方面進行資本運營平臺建設(shè)：一是在組織架構(gòu)建設(shè)方面，該集團在成立之初就采取了扁平化管理的組織架構(gòu)，通過設(shè)置經(jīng)營管理中心及下設(shè)投資發(fā)展部，統(tǒng)一調(diào)配集團各種資源，具體負(fù)責(zé)集團的投融資事宜，真正建立起了由集團統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、直接指揮、便捷靈活的資本運營組織架構(gòu)和機制。二是著力于建設(shè)影視劇、新媒體、有線電視網(wǎng)絡(luò)三大投融資平臺。近年來，該集團先后投拍幾十部影視劇，在取得不錯收視效果與社會效益的同時也取得了較好的經(jīng)濟收益。通過聯(lián)合全國媒體成立華夏城視網(wǎng)絡(luò)電視股份有限公司，合作運營城市聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)電視臺(CUTV)等，該集團形成了新媒體投融資平臺。于2008年上市的深圳市天威視訊股份有限公司（以下簡稱“天威視訊”）已經(jīng)成為了該集團有線電視網(wǎng)絡(luò)投融資的重要運營平臺。三是完善投融資的輔助支撐建設(shè)，嚴(yán)格按照主管部門制定的針對市屬國有文化集團的涵蓋資產(chǎn)管理、負(fù)責(zé)人考核、薪酬管理、投資管理、產(chǎn)權(quán)變動管理、資產(chǎn)評估管理、貸款擔(dān)保管理、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備管理的“1+7”文件精神，制定了相關(guān)規(guī)章制度，明確了集團投融資的基本流程、議事規(guī)則、審批權(quán)限、監(jiān)控監(jiān)管、責(zé)任追究等重要事項，嚴(yán)格按照審慎性原則，確保集團投融資對于國有資產(chǎn)的保值增值功能。

此外，人力機制改革、制播分離機制改革、公司化改革也在推動該集團資本運營開展中起到了重要作用。

實踐：做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，做優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

一、以保持廣告產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步增長為目的的資本運營。近年來，深圳廣電集團廣告收入持續(xù)快速增長，這一方面得益于整個國民經(jīng)濟形勢的平穩(wěn)快速發(fā)展和集團廣告管理機制不斷創(chuàng)新的結(jié)果，另一方面則緣于集團以資本運營促進廣告產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各種努力。為了規(guī)范運營管理，激發(fā)創(chuàng)新活力，集團先后成立多家獨立公司化運營的廣告經(jīng)營公司，助推廣告產(chǎn)業(yè)做大做強。2007年6月，集團聯(lián)合旗下深圳市深視廣告?zhèn)鞑ビ邢薰境闪⑸钲谑袕V電生活傳媒股份有限公司，主營深圳電臺生活廣播的廣告業(yè)務(wù)及節(jié)目制作。2008年1月，集團獨資成立深圳市深視體育健康文化發(fā)展有限公司，主營廣告業(yè)務(wù)及節(jié)目制作。2008年10月，集團聯(lián)合鳳凰衛(wèi)視所屬深圳市梧桐山電視廣播有限公司合資成立深圳市合眾傳媒有限公司，并實現(xiàn)控股，開展以廣告業(yè)務(wù)為主的廣電媒體跨地區(qū)合作。2009年10月，集團獨資成立深圳市環(huán)球財經(jīng)傳媒有限責(zé)任公司，主營廣告業(yè)務(wù)與財經(jīng)頻道節(jié)目制作。2010年8月，集團獨資成立深圳龍媒影視文化傳播有限公司，主營廣告業(yè)務(wù)與娛樂節(jié)目制作等。2011年4月，集團獨資成立深圳花朵文化傳媒有限公司，主營少兒頻道廣告業(yè)務(wù)、節(jié)目制作及衍生產(chǎn)品開發(fā)等。通過上述努力，深圳廣電集團建立起了以集團本部廣告經(jīng)營為主體，以各獨資或合資運營公司為支撐的廣告產(chǎn)業(yè)運營新體系，有效推動著廣告收入的快速平穩(wěn)增長。

二、以提升網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)運營水平為目的的資本運營。為了促進深圳有線電視網(wǎng)絡(luò)整合工作的早日實現(xiàn)，推動深圳有線電視網(wǎng)絡(luò)運營水平的快速提升，深圳廣電集團近年來創(chuàng)造性地通過“網(wǎng)臺入股模式”實現(xiàn)了對深圳全市四個“網(wǎng)絡(luò)運營商”――天威視訊、深圳天明廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司、深圳天寶廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份公司和深圳天隆廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份公司的全資擁有或控股。在“網(wǎng)臺入股模式”下，深圳各區(qū)產(chǎn)權(quán)所屬單位（含區(qū)、街道辦）以原臺、網(wǎng)資產(chǎn)出資，該集團以現(xiàn)金、實物等資產(chǎn)出資，共同組建由該集團控股的網(wǎng)絡(luò)股份有限公司。“網(wǎng)臺入股模式”打破了深圳有線電視整合工作長達(dá)8年的“行政劃撥”模式“僵局”，基本實現(xiàn)了深圳“全市一張網(wǎng)”的廣電網(wǎng)絡(luò)新格局，使得該集團的網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)規(guī)模比過去擴大了2倍，為做大做強事業(yè)和產(chǎn)業(yè)提供了強有力的平臺。對深圳有線電視網(wǎng)絡(luò)的成功整合也成為深圳廣電集團資本運營的亮麗一筆。

作為資本運營的又一力作，深圳廣電集團成功運作天威視訊實現(xiàn)上市，對推動深圳有線電視網(wǎng)絡(luò)成為全國最好的有線電視網(wǎng)絡(luò)起到了關(guān)鍵作用。1995年1月，天威視訊成立，成為了我國第一家建設(shè)經(jīng)營有線電視網(wǎng)絡(luò)的股份制企業(yè)。集團成立后，天威視訊正式成為其控股子公司。2008年5月，在集團的成功運作下，天威視訊實現(xiàn)上市。截至目前，集團占有該公司61.省略）”正式啟動運營，并獨資成立深圳時刻網(wǎng)絡(luò)傳媒有限公司，開啟新媒體發(fā)展大門。2011年，深圳廣電集團聯(lián)合蘇州市廣播電視總臺等19家國內(nèi)知名媒體共同出資設(shè)立華夏城視網(wǎng)絡(luò)電視股份有限公司，合作運營城市聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)電視臺（CUTV），深圳廣電集團為第一大股東，開創(chuàng)了中國城市媒體合力發(fā)展新媒體的新模式。目前，該公司合作運營形勢較好，新申請加入股東持續(xù)增多，公司正積極增資擴股，力爭盡快實現(xiàn)盈利并上市。2011年初，集團在完成IPTV集成播控平臺建設(shè)基礎(chǔ)上正式獨資成立深圳廣信網(wǎng)絡(luò)傳媒有限公司，布局三網(wǎng)融合新業(yè)務(wù)。

在新業(yè)務(wù)開發(fā)方面，2004年11月，由深圳市電視臺和天威視訊共同出資設(shè)立深圳市移動視訊有限公司（以下簡稱“移動視訊”）。深圳廣電集團成立之后，深圳電視臺持有的移動視訊股權(quán)轉(zhuǎn)歸集團。目前移動視訊已經(jīng)形成涵蓋深圳市內(nèi)公交、地鐵、戶外等多種移動媒體，經(jīng)營影視節(jié)目播出服務(wù)、廣告資訊服務(wù)、戶外大屏幕廣告播出服務(wù)等業(yè)務(wù)，經(jīng)濟效益顯著的成熟新型業(yè)務(wù)公司。2008年3月，集團在保證對廣電產(chǎn)業(yè)控制的基本前提下，引入市場化運作機制，與中國華建投資控股有限公司合資組建宜和購物公司，主營零售業(yè)務(wù)。2008年8月，集團聯(lián)合下屬移動視訊、天隆公司合資成立深圳市天和信息服務(wù)有限公司，整合集團客戶資源，開拓集團客戶價值，提升集團整體創(chuàng)收能力。2010年6月，集團與中廣傳播有限公司、廣州市電視臺共同出資組建廣東中廣傳播有限公司，并具體負(fù)責(zé)廣東中廣傳播有限公司深圳分公司的具體運營，進軍中國移動多媒體廣播電視（CMMB）業(yè)務(wù)。

四、以壯大內(nèi)容及其他產(chǎn)業(yè)實力為目的的資本運營。近年來，在制播分離體制的有力推動下，深圳廣電集團借助資本運營手段推動著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。體育健康公司、環(huán)球財經(jīng)公司、生活傳媒公司、花朵傳媒公司、龍媒影視公司等公司的成立，既為廣告產(chǎn)業(yè)的做大做強奠定了基礎(chǔ)，又為內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了重要保障，催生了系列優(yōu)秀欄目。集團近年來還先后投入上億元投拍幾十部影視劇目，在打造了包括《命運》《馬文的戰(zhàn)爭》《親兄熱弟》《少林寺之僧兵傳奇》《女人花》《家有爹娘》《和空姐一起的日子》等一批影視精品的同時，更取得了較為明顯的投資回報。集團還在原深圳電影廠基礎(chǔ)上于2006年4月成立深廣傳媒有限公司，負(fù)責(zé)影視劇生產(chǎn)工作，成為其發(fā)展內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的重要平臺。

在做好內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的同時，集團還積極通過資本運營拓展會展業(yè)務(wù)、地產(chǎn)開發(fā)、餐飲物業(yè)、國際業(yè)務(wù)、報紙等其他各種產(chǎn)業(yè)類型。2002年10月，集團整合深圳電視報與深圳市深視傳媒有限公司資源，成立深圳市深視傳媒有限公司，經(jīng)營報紙出版、發(fā)行和廣告等業(yè)務(wù)。2003年3月，集團成立深圳市文化產(chǎn)業(yè)（國際）會展有限公司，主營承辦、合作舉辦國內(nèi)外文化產(chǎn)業(yè)會議和展覽活動，提供文化產(chǎn)業(yè)咨詢、中介和文化產(chǎn)品的版權(quán)、產(chǎn)權(quán)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓交易等服務(wù)。2005年，集團整合所有物業(yè)、后勤資源，成立深圳市廣視后勤管理有限公司，主營餐飲及物業(yè)管理等。2008年1月，集團獨資成立深圳廣播電影電視文化產(chǎn)業(yè)有限公司，從事文化產(chǎn)業(yè)開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)等業(yè)務(wù)。此外，集團還成立深圳廣播電影電視集團國際公司（SZMGI），積極進軍香港市場，提升其在香港的國際影響力，公司主要進行國際頻道營運、內(nèi)容制作、節(jié)目交易、藝員經(jīng)紀(jì)等。

思考：把握政策導(dǎo)向，強化風(fēng)險意識

深圳廣電集團的資本運營，一直以來嚴(yán)格遵循投融資的謹(jǐn)慎性原則，做到融資周密考慮成本，投資嚴(yán)格控制風(fēng)險，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)規(guī)模由小變大、產(chǎn)業(yè)層次由單一變多樣、部分業(yè)務(wù)由培育變成熟，有效推動了“百億集團”目標(biāo)的實施和集團的做大做強。其經(jīng)驗主要如下：

一、服從政策是前提，會用、善用政策是關(guān)鍵。目前，我國傳媒業(yè)施行的是“事業(yè)單位，企業(yè)化管理”的運行體制，屬于特殊的事業(yè)單位。媒體在進行資本運作的過程中必須服從政策的規(guī)定。媒體必須準(zhǔn)確理解政府和上級主管部門的相關(guān)政策、規(guī)定，按規(guī)則行事，做到“會用”政策；媒體還必須在深刻理解政策的基礎(chǔ)上，在政策許可的范圍內(nèi)能夠做哪些方面的資本運營工作，做到“善用”政策；媒體還必須保持探索的熱情，積極爭取政策的支持，在政策許可的范圍內(nèi)進行新的資本運營方式的嘗試，創(chuàng)造條件建立資本運營的“緩沖區(qū)”，實現(xiàn)突破。深圳廣電集團在資本運營的過程中，正是堅持了服從政策，會用、善用政策，才在政策許可的范圍內(nèi)發(fā)揮了資本運營的功能，抓住了發(fā)展機會，為集團做大做強奠定了必要的基礎(chǔ)。

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[關(guān)鍵詞]資本運營　戰(zhàn)略決策

民營企業(yè)是一種為民所有、為民經(jīng)營的經(jīng)濟組織。新世紀(jì)以來，民營企業(yè)獲得了快速的發(fā)展，取得了一系列令人矚目的成就。截止2008年9月，全國登記注冊的私營企業(yè)達(dá)到643.28萬戶，注冊資金達(dá)到11.26萬億元。民營經(jīng)濟占我國GDP比重已超過65％，已占中國法人企業(yè)的60％以上。伴隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和對外開放水平的提高，僅通過簡單擴大再生產(chǎn)已難以使民營企業(yè)在與中外競爭者的較量中立于不敗之地。民營企業(yè)要更好地適應(yīng)轉(zhuǎn)型期，就必須實現(xiàn)由單純的生產(chǎn)經(jīng)營向生產(chǎn)、資本經(jīng)營相結(jié)合轉(zhuǎn)變。

所謂資本運營，是指企業(yè)將自己所擁有的有形和無形的存量資本通過流動，優(yōu)化配置等方式進行有效運營，以最大限度地實現(xiàn)資本增值。對于企業(yè)來說，資本運營可以采取收購或兼并方式，也可以通過控股或參股進入某一企業(yè)，還可以通過出售部分產(chǎn)權(quán)來盤活存量資產(chǎn)，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。中小企業(yè)如果能使資本運營達(dá)到有效率的水平，就可以實現(xiàn)短期迅速長大的目標(biāo)。

一、民營企業(yè)資本運營存在的問題

盡管我國民營企業(yè)在資本運營中取得了舉世矚目的成就，但其發(fā)展中也出現(xiàn)了一些制約企業(yè)資本經(jīng)營成效的問題。它們主要有兩個方面：

1企業(yè)內(nèi)部控制機制不完善

現(xiàn)代企業(yè)理論強調(diào)，企業(yè)資本運營切忌隨意支配資本。改革開放以來，我國民營企業(yè)在資本運作實踐中，普遍存在片面追求機構(gòu)超大化發(fā)展，忽略企業(yè)邊際成本和機會成本，忽視生產(chǎn)要素的整合優(yōu)化等不當(dāng)做法，其結(jié)果往往是企業(yè)陷入困境，一蹶不振。究其原因，內(nèi)部管理混亂往往起到很大作用。民營企業(yè)多為家族式企業(yè)，家長式的管理具有極大的隨意性。一旦企業(yè)超大化發(fā)展，尋租、權(quán)錢交易等有損企業(yè)整體利益的現(xiàn)象便會紛至沓來。例如，作為民營企業(yè)翹楚的太子奶曾經(jīng)在中國乳酸菌飲料行業(yè)占據(jù)龍頭地位。2005年太子奶乳品銷售收入約18億元，然而，根據(jù)中國乳業(yè)年鑒的數(shù)據(jù)顯示，2006年其銷售收入只有11.757億元，下降約34％。2010年7月，株洲市委宣傳部通報太子奶破產(chǎn)重整。據(jù)一位曾在太子奶任重要崗位的人透露，太子奶的員工大多是湖南人，關(guān)系復(fù)雜，老板李途純將一些親友分別安排在會計、出納、采購等重要崗位，這使得企業(yè)的決策、執(zhí)行以及監(jiān)督體系都很粗糙。太子奶的失敗，很大程度上是因為沒能建立起現(xiàn)代企業(yè)制度和體系化的經(jīng)營模式造成的。

2政府不當(dāng)干預(yù)導(dǎo)致低效率

由于我國國情的特殊性，政府為達(dá)到一定的政策目標(biāo)，經(jīng)常直接或間接干預(yù)民營企業(yè)的經(jīng)營管理，如有些地方普遍存在的“扶貧幫困”、“強制兼并”等活動，這種情況嚴(yán)重地制約了民營企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。此外，政府有關(guān)部門人為設(shè)置行業(yè)壁壘無疑也給民營企業(yè)資本運作套上了一層沉重的枷鎖。據(jù)有關(guān)部門調(diào)查，2009年，民營資本投資在將近30個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域存在著進入壁壘。盡管政府近年來出臺多項政策強調(diào)要逐步放寬投資領(lǐng)域，使民間投資與外商投資等享有同等待遇，但原有的無形牢籠并沒有從根本上被打破，行業(yè)壟斷和歧視性的準(zhǔn)人政策仍然存在，如證券、保險、通信、石化、電力等行業(yè)，民營企業(yè)仍是可望而不可即。有些領(lǐng)域雖然允許民間資本涉足，但體制導(dǎo)致明顯的不公平競爭。與國有經(jīng)濟和外資經(jīng)濟相比，民營經(jīng)濟在投資、生產(chǎn)和經(jīng)營方面，面臨更多的審批程序，手續(xù)雜、關(guān)卡多、效率低。

二、改善民營企業(yè)資本運營的對策

總結(jié)多年來民營企業(yè)資本運營的經(jīng)驗教訓(xùn)，我們得出，必須腳踏實地穩(wěn)步進取才能實現(xiàn)資本運營的良性發(fā)展。新時期，民營企業(yè)在現(xiàn)有的資源和競爭優(yōu)勢基礎(chǔ)上，應(yīng)該更加有效地實現(xiàn)資本運營效率最大化與風(fēng)險最小化有機結(jié)合的發(fā)展目標(biāo)。為此，有關(guān)部門應(yīng)主要在以下兩方面作出努力：

1 完善法人治理結(jié)構(gòu)，實行科學(xué)管理

良好的現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)發(fā)展壯大的必要條件，也是民營企業(yè)實現(xiàn)自身歷史跨越的必然選擇。我國民營企業(yè)在達(dá)到一定的規(guī)模以后應(yīng)該按照相關(guān)公司法律的要求規(guī)范運作。具體而言，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的不同實際情況，進行股份制上市，實行股份有限公司、有限責(zé)任公司等現(xiàn)代公司體制的改造。同時，規(guī)范企業(yè)的董事會、監(jiān)事會和管理層的設(shè)立制度及運行機制，真正形成企業(yè)決策、監(jiān)督和經(jīng)營三權(quán)各司其職、互有監(jiān)督、共同促進的良性發(fā)展格局。此外，民營企業(yè)也應(yīng)在科學(xué)管理上下功夫。民營企業(yè)的資本運營通常具有經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、政策法規(guī)風(fēng)險等多種風(fēng)險，要使民營企業(yè)在險象環(huán)生的資本市場中占得一席之地，企業(yè)管理層必須通過設(shè)計科學(xué)的制度，充分實現(xiàn)企業(yè)自上而下經(jīng)營決策的科學(xué)化，從而為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展鋪平道路。

2　完善相關(guān)法規(guī)，消除不合理的市場壁壘

完善的法律體系是防止民營企業(yè)利益被不公正侵占的重要手段。為此，政府有關(guān)部門必須不斷推進《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律的修改和完善，加快《投資法》等法規(guī)的立法工作。同時，政府應(yīng)重新定位其自身職能。在市場經(jīng)濟條件下，政府的工作應(yīng)是掌舵而不是劃槳，政府部門在實踐中應(yīng)把握經(jīng)濟發(fā)展的整體方向，加大立法，完善市場體系，建立健全資本市場的社會保障、企業(yè)擔(dān)保等制度，向企業(yè)提供一定的技術(shù)支持、信息支持和信貸支持，從而使企業(yè)在資本運營中“后勁十足”。此外，行政部門也應(yīng)盡量降低民營企業(yè)的市場準(zhǔn)入門檻。具體而言，就是要做到打破所有制、部門以及地區(qū)隔絕封鎖的局面，使民營企業(yè)充分獲得與外商、國有企業(yè)同等的待遇，并且在民營企業(yè)股票上市、發(fā)行債券等融通資金方面放寬民營企業(yè)的人門條件，真正體現(xiàn)平等的競爭原則。

參考文獻

篇(5)

一、資本運營過程中政府的作用

如果拿市場經(jīng)濟體制與計劃經(jīng)濟體制做比較，很自然會得出這樣的結(jié)論：前者法制環(huán)境處在不斷健全的階段，依法行政辦事是市場經(jīng)濟始終如一的倡導(dǎo)思想，市場調(diào)控作用處于明顯的上升態(tài)勢；后者則是潛意識的人治為主的做法，政府的行政行為干預(yù)性極強。通過對比，需要從中得出這樣的認(rèn)識趨向：政府作為在市場經(jīng)濟體制的主導(dǎo)者，工作的方位、力度和寬度是值得研究與實際體現(xiàn)，該弱化的，則當(dāng)仁不讓地弱化；需強則強。在這樣的前提下，政府身處其中，依法掌握國有資本的權(quán)益，就必須與國有企業(yè)建立起規(guī)范的所有權(quán)關(guān)系。不要把政府的所有者監(jiān)控權(quán)與管理地位行政權(quán)混為一體，從管理角色出發(fā)是要把握三個方面的要點：

（一）建立和規(guī)范資本市場，用政府有形的手去牽制市場無形的手；

（二）不斷研究和探索資本市場的發(fā)展規(guī)律，在政策制定和落實上出新招、下新策；

（三）要用法律法規(guī)的有效性去制衡市場可能涌現(xiàn)的違規(guī)違法的無效性，純凈資本市場。上面所談的是宏觀方面。如果從所有權(quán)者的角度出發(fā)，政府就要確實要把住利益要求，確立與占用國有資本企業(yè)的給予與索取的關(guān)系，即依法授權(quán)企業(yè)擁有法定的國有資本，也許依法享有權(quán)益的取得。

總之，國有資本要本著對所有者負(fù)責(zé)任的態(tài)度，在政府產(chǎn)業(yè)政策的指導(dǎo)下，通過必要地市場磨練，成為有價值前景的資本。

二、應(yīng)發(fā)揮國有資本運營實體的作用

國有資本運營，要注重和發(fā)揮資本經(jīng)營實體的作用，資本經(jīng)營實體的作用非常重要，它直接關(guān)系到資本市場具體運作。在國有資產(chǎn)管理體系中，各級國有資產(chǎn)監(jiān)管委員會是第一層次；國有資產(chǎn)投資實體應(yīng)該是第二層次，這個層次最為主要的工作就是要做好國有資本的運作，在市場經(jīng)濟條件下，需要用經(jīng)營的手段使國有資本成為流通中的有效股票，做到有效投資，效益回收，這些工作需要資本投資實體確實按照市場規(guī)律積極地運作。總之，在相關(guān)行業(yè)中的國有企業(yè)，不能終身不嫁人，要隨著政策轉(zhuǎn)移和市場變化等情況，國有資本要有所變，適時適度地做出經(jīng)營、管理改制和出讓的選擇，既能盈利賺錢，又要及時收回投資，這是資本運營最有效的做法。其次，資本運營過程中，具體經(jīng)營的國有企業(yè)，應(yīng)該有維護所有者權(quán)益的法律意識和責(zé)任，不因人為因素而改變的，這是資產(chǎn)所有權(quán)人的權(quán)益管理最需要的基礎(chǔ)。各級國有資產(chǎn)監(jiān)管委員會應(yīng)該做好相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)，用法約束國有資本經(jīng)營實體自覺落實責(zé)任。國有企業(yè)應(yīng)在法律責(zé)任下自主經(jīng)營，自擔(dān)風(fēng)險，履行作為資產(chǎn)占有者的社會責(zé)任和資產(chǎn)權(quán)益責(zé)任。在目前，要按照《公司法》的規(guī)定，建立國有資本經(jīng)營公司、控股公司或投資公司。按國家所有、分級管理、自主經(jīng)營、資本流動、質(zhì)量為上的原則，由政府授權(quán)經(jīng)營相關(guān)聯(lián)的國有資本，并為此承擔(dān)保值增值責(zé)任，從一定意義上講，起到維護資產(chǎn)所有者權(quán)益的責(zé)任。

三、國有資本運營要靈活多變

資本市場因流動而活，資本因流動而價值倍增，資本的流動性是自然屬性，所以國有資本同其他方面資本一樣都具有不間斷地流動特點。過去國有資本之所以不能暢快流動，是因為受制政策的制約、環(huán)境的影響和資本市場不到位等各方因素，國有資本在資本市場中就是體現(xiàn)純粹的自然屬性，而不要受到所有制的制衡，要秉承市場規(guī)律的要求，向有效益的區(qū)域流動，在規(guī)定時間內(nèi)取得應(yīng)有的資本增值。目前國有資本仍有的層次是：中央級的國有資本；省級的國有資本；相當(dāng)省一級的計劃單列城市的國有資本；市級的國有資本；縣（區(qū)）級的國有資本。這樣規(guī)定仍具較強的行政色彩。因此在資本操作上有很強的地域或條件限制，是國有資本有別于其他資本不一樣的地方。建立健全市場經(jīng)濟的整個歷史過程中，要逐步創(chuàng)造條件剔除國有資本的所有制多層次性，開辟國有資本不但可以與民營資本、外來資本合作、合資路子，同時也要創(chuàng)造中央管理的國有資本能夠被地方管理的國有資本所吸納的事實，當(dāng)然多數(shù)的時候是地方管理的國有資本被中央管理的國有資本所收購的問題。資本流動性決定了資本運營不但要跨地區(qū)、跨行業(yè)進行的，而且要越過所有制和上下級別的關(guān)系，要沖擊不合理的層次利益。當(dāng)然也因此會受到各層次利益主義的干擾。在社會主義市場經(jīng)濟條件下，要實施在國家制度下的各種形式的強強聯(lián)合，以及強弱組合，允許國有資本在法律規(guī)定范圍內(nèi)自由上下走動，左右游動，可以在較短的時間內(nèi)清除國有資本的地區(qū)、部門和行業(yè)之間無謂的分割和無效益壟斷，使國有資本在進入市場法律操作問題上無障礙化。國有資本的所有者，在分級管理的前提下，準(zhǔn)許各個層次國有資本在效益前提下的上下?lián)Q位，在無所有制約束中達(dá)到資本的相互流動。

總之，可以通過調(diào)整所有制結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、調(diào)整企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)等相關(guān)措施以提高國有資本運營效益。

參考文獻：

[1]王竹泉.國有控股公司投資主體多元化[J].財政監(jiān)督.2008（12）

篇(6)

縱觀美國著名大企業(yè)，幾乎沒有那一家不是以某種方式，在某種程度上運用了兼并、收購而發(fā)展起來的。在我國，經(jīng)過十幾年的改革開放，社會整體經(jīng)濟環(huán)境正在向市場經(jīng)濟體制逐步過渡，宏觀經(jīng)濟環(huán)境在經(jīng)歷了改革初期經(jīng)濟增長超速發(fā)展和中期逐步從無序向有序的調(diào)整，許多政策、體制甚至企業(yè)的各類資源環(huán)境都發(fā)生了質(zhì)的變化，使許多企業(yè)自身的發(fā)展也經(jīng)歷了從企業(yè)初期迅速膨脹、到本應(yīng)步入發(fā)展初期或再次創(chuàng)業(yè)時期卻面臨著非正常的衰退和滅亡的生存威脅，為此，多數(shù)企業(yè)都不得不適應(yīng)突變的環(huán)境，并為此重新制訂相應(yīng)的經(jīng)營體制和運做方式的戰(zhàn)略定位。資本運營因此成為許多企業(yè)家們?nèi)找嬷匾暤恼n題，也逐步成為許多企業(yè)進一步實現(xiàn)飛躍的經(jīng)營核心。

1992年，一些處境困難的國營、民營企業(yè)，在超前意識的驅(qū)動下，利用歷史性機會完成了股份制改造并在上海或深圳證券交易所上市。其結(jié)果是這些企業(yè)不但擺脫了困境，而且獲得了奇跡般的飛躍發(fā)展：企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模成幾何級數(shù)增長，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了上市前若干年增長幅度的總和；新產(chǎn)品的推出、先進技術(shù)的引進，前所未有的市場地位和競爭優(yōu)勢，是企業(yè)上市前所不敢想的。這就是資本運營的巨大威力。與企業(yè)聯(lián)盟、公司上市以及技術(shù)轉(zhuǎn)讓相比，企業(yè)的兼并收購是更復(fù)雜和更經(jīng)常的運作手段。一家上市公司通過對非上市公司的兼并，使該公司注入了新的資產(chǎn)，擴大了市場規(guī)模；而非上市公司通過某種形式收購一家上市公司的控股權(quán)，不僅增強了資產(chǎn)的流動性，而且擁有了股市上的運作載體，為其進一步發(fā)展提供了新的空間；購買具有上市前景企業(yè)的股份，并將該企業(yè)包裝上市，實現(xiàn)價值增值后套現(xiàn)。目前我國可行的企業(yè)并購方式主要有：

一、承擔(dān)債務(wù)式重組。

指并購企業(yè)將被并購企業(yè)的債務(wù)及整體產(chǎn)權(quán)一并吸收，以承擔(dān)被并購企業(yè)的債務(wù)來實現(xiàn)的并購。即在資產(chǎn)與負(fù)債基本對等的情況下，兼并方以承當(dāng)被兼并方債務(wù)為條件接受其資產(chǎn)，往往同時也接受被并購方的職工。據(jù)統(tǒng)計，在已發(fā)生的企業(yè)并購中，通過承當(dāng)債務(wù)方式進行的并購約占并購總額的70左右。

百大股份有限公司在1992年4月以承擔(dān)債務(wù)的形式兼并了連年虧損的杭州照相器材廠。通過重組，盤活了原杭州照相器材廠的生產(chǎn)經(jīng)營性存量資產(chǎn)，扭轉(zhuǎn)了經(jīng)營虧損的局面，使新組建的杭州照相器材廠當(dāng)年就創(chuàng)利近20萬元。1995年8月28日，全國最大的化纖生產(chǎn)企業(yè)儀征化纖以擔(dān)保債務(wù)方式與佛山市政府正式簽約，以為虧損的佛山化纖10.81億元人民幣債務(wù)提供擔(dān)保的形式，獲得了后者的全部產(chǎn)權(quán)，并3年付清9400萬元土地使用費。并購后，儀征化纖少了一個競爭對手，擴大了整體規(guī)模，實現(xiàn)了雙方優(yōu)勢互補。

這一方式的優(yōu)點是：

1、交易不用付現(xiàn)款，以未來分期付款償還債務(wù)為條件整體接受目標(biāo)企業(yè)，從而避免了并購方的現(xiàn)金頭寸不足的困難，不會擠占營運資金，簡單易行。

2、容易得到政府在貸款、稅收等方面的優(yōu)惠政策支持，如本金可分多年歸還，免息等，有利于減輕并購方負(fù)擔(dān)。

3、目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)、組織和經(jīng)營破壞程度較低。這一并購方式適用于急于擴大生產(chǎn)規(guī)模、并購雙方相容性強、互補性好且并購資金不寬裕的情況。

二、收購式重組。

并購方出資購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)以獲得其產(chǎn)權(quán)的并購手段。在目前資本市場不發(fā)達(dá)的情況下，用銀行貸款的方式去收購股權(quán)，是企業(yè)進行資本運營時切實可行的手段之一。并購后，目標(biāo)企業(yè)的法人地位消失。

案例：哈爾濱龍濱酒廠連年虧損，1995年資產(chǎn)總額為1.4億元，三九集團在征得哈爾濱市政府同意后，出資買斷了該酒廠的全部產(chǎn)權(quán)，而新建一個類似的酒廠，至少需要2億元以上的投資和3年左右的時間。

這一方式的優(yōu)點是：

1、并購方并不需要承擔(dān)被并購方的債務(wù)，并購速度快。

2、并購方可以較為徹底的進行購并后的資產(chǎn)重組以及企業(yè)文化重塑。

3、適用于需對目標(biāo)企業(yè)進行絕對控股；并購方實力強大，具有現(xiàn)金支付能力的企業(yè)。

三、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓控股式模式。

股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓指并購公司根據(jù)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格受讓目標(biāo)公司全部或部分產(chǎn)權(quán)，從而獲得目標(biāo)公司控股權(quán)的并購行為。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對象一般指國家股和法人股。股權(quán)轉(zhuǎn)讓既可以是上市公司向非上市公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)，也可以是非上市公司向上市公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)。這種模式由于其對象是界定明確、轉(zhuǎn)讓方便的股權(quán)，無論是從可行性、易操作性和經(jīng)濟性而言，公有股股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓模式均具有顯著的優(yōu)越性。

1997年發(fā)生在深、滬證券市場上的協(xié)議轉(zhuǎn)讓公有股買殼上市事件就有25起，如北京中鼎創(chuàng)業(yè)收購云南保山、海通證券收購貴華旅業(yè)、廣東飛龍收購成都聯(lián)益等。其中，比較典型的是珠海恒通并購上海棱光。1994年4月28日，珠海恒通集團股份有限公司拆資5160萬元，以每股4.3元的價格收購了上海建材集團持有的上海棱光股份有限公司1200萬國家股，占總股本的33.5成為棱光公司第一大股東，其收購價格僅相當(dāng)于二級市場價格的1/3，同時法律上也不需要多次公告。

這種方式的好處在于：

1、我國現(xiàn)行的法律規(guī)定，機構(gòu)持股比例達(dá)到發(fā)行在外股份的30時，應(yīng)發(fā)出收購要約，由于證監(jiān)會對此種收購方式持鼓勵態(tài)度并豁免其強制收購要約義務(wù)，從而可以在不承當(dāng)全面收購義務(wù)的情況下，輕易持有上市公司30以上股權(quán)，大大降低了收購成本。

2、目前我國的同股不同價，國家股、法人股股價低于流通市價，使得并購成本較低；通過協(xié)議收購非流通得公眾股不僅可以達(dá)到并購目的，還可以得到由此帶來的"價格租金"。

四、公眾流通股轉(zhuǎn)讓模式。

公眾流通股轉(zhuǎn)讓模式又稱為公開市場并購，即并購方通過二級市場收購上市公司的股票，從而獲得上市公司控制權(quán)的行為。1993年9月發(fā)生在上海證券交易所的"寶延風(fēng)波"，拉開了我國通過股票市場收購上市公司的序幕。自此以后，有深萬科在滬市控股上海申華、深圳無極在滬市收購飛躍音響、君安證券6次舉牌控股上海申華等案例發(fā)生。

雖然在證券市場比較成熟的西方發(fā)達(dá)國家，大部分的上市公司并購都是采取流通股轉(zhuǎn)讓方式進行的，但在中國通過二級市場收購上市公司的可操作性卻并不強，先行條件對該種方式的主要制約因素有：

1、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，不可流通的國家股、有限度流通的法人股占總股本比重約70，可流通的社會公眾股占的比例過小，這樣使的能夠通過公眾流通股轉(zhuǎn)讓達(dá)到控股目的的目文秘站:標(biāo)企業(yè)很少。

2、現(xiàn)行法規(guī)對二級市場收購流通股有嚴(yán)格的規(guī)定，突出的一條是：收購中，機構(gòu)持股5以上需在3個工作日之內(nèi)作出公告舉牌以及以后每增減2也須 作出公告。這樣，每一次公告必然會造成股價的飛揚，使得二級市場收購成本很高，完成收購的時間也較長。如此高的操作成本，抑制了此種并購的運用。

3、我國股市規(guī)模過小，而股市又有龐大的資金堆積，使的股價過高。對收購方而言，肯定要付出較大的成本才能收購成功，往往可能得不償失。

五、投資控股收購重組模式。

指上市公司對被并購公司進行投資，從而將其改組為上市公司子公司的并購行為。這種以現(xiàn)金和資產(chǎn)入股的形式進行相對控股或絕對控股，可以實現(xiàn)以少量資本控制其它企業(yè)并為我所有的目的。

杭州天目藥業(yè)公司以資產(chǎn)入股的形式將臨安最早的中外合資企業(yè)寶臨印刷電路有限公司改組為公司控股69的子公司，使兩家公司實現(xiàn)了優(yōu)勢互補。1997年，該公司又進行跨地區(qū)的資本運作，出資1530萬元控股了黃山制藥總廠，成立了黃山市天目藥業(yè)有限責(zé)任甕，天目藥業(yè)占51的股份。

此并購方式的優(yōu)點：上市公司通過投資控股方式可以擴大資產(chǎn)規(guī)模，推動股本擴張，增加資金募集量，充分利用其"殼資源"，規(guī)避了初始的上市程序和企業(yè)"包裝過程"，可以節(jié)約時間，提高效率。

六、吸收股份并購模式。

被兼并企業(yè)的所有者將被兼并企業(yè)的凈資產(chǎn)作為股金投入并購方，成為并購方的一個股東。并購后，目標(biāo)企業(yè)的法人主體地位不復(fù)存在。

1996年12月，上海實業(yè)的控股母公司以屬下的匯眾汽車公司、交通電器公司、光明乳業(yè)公司及東方商廈等五項資產(chǎn)折價31.8億港元注入上海實業(yè)，認(rèn)購上海實業(yè)新股1.62億股，每股作價19.5港元。此舉壯大了上海實業(yè)的資本實力，且不涉及資本轉(zhuǎn)移。

優(yōu)點：1、并購中，不涉及現(xiàn)金流動，避免了融資問題；2、常用于控姑母公司將屬下資產(chǎn)通過上市子公司"借殼上市"，規(guī)避了現(xiàn)行市場的額度管理。

七、資產(chǎn)置換式重組模式。

企業(yè)根據(jù)未來發(fā)展戰(zhàn)略，用對企業(yè)未來發(fā)展用處不大的資產(chǎn)來置換企業(yè)未來發(fā)展所需的資產(chǎn)，從而可能導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的實質(zhì)性變化。

鋼運股份是上海交運集團公司控股的上市公司，由于該公司長期經(jīng)營不善，歷年來一直業(yè)績不佳。1997年12月，交運集團將其屬下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)---全資子公司交機總廠和交運集團持有的高客公司51的股權(quán)與鋼運公司經(jīng)評估后的資產(chǎn)進行等值置換，置換價10841.4019萬元，差額1690萬元作為鋼運股份對交運集團的負(fù)債，從而達(dá)到鋼運公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移的目的，公司也因經(jīng)營范圍的徹底轉(zhuǎn)變而更名為"交運股份"。

優(yōu)點：

1、并購企業(yè)間可以不出現(xiàn)現(xiàn)金流動，并購方無須或只需少量支付現(xiàn)金，大大降低了并購成本；

2、可以有效地進行存量資產(chǎn)調(diào)整，將公司對整體收益效果不大的資產(chǎn)剔掉，將對方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或與自身產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大的資產(chǎn)注入，可以更為直接地轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營方向和資產(chǎn)質(zhì)量，且不涉及到企業(yè)控制勸的改變；

3、其主要不足在于信息交流不充分的條件下，難以尋找合適的置換對象。

八、以債權(quán)換股權(quán)模式。

即并購企業(yè)將過去對并購企業(yè)負(fù)債無力償還的企業(yè)的不良債權(quán)作為對該企業(yè)的投資轉(zhuǎn)換為股權(quán)，如果需要，再進一步追加投資以達(dá)到控股目的。

遼通化工股份有限公司是遼河集團和深圳通達(dá)化工總公司共同發(fā)起設(shè)立的，其中遼河集團以其屬下骨干企業(yè)遼河化肥廠的經(jīng)營性資產(chǎn)作為發(fā)起人的出資。錦天化是一個完全靠貸款和集資起家的企業(yè)，由于經(jīng)營管理不善，使企業(yè)背上了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。但錦天化設(shè)計規(guī)模較大生產(chǎn)設(shè)備屬90年代國際先進水平，恰可作為遼河化肥廠生產(chǎn)設(shè)備的升級。基于以上原因，遼通化工將錦天化作為并購的首選目標(biāo)。1995年底，遼河化工以承擔(dān)6億元債務(wù)的方式，先行收購錦天化，此后，遼河集團以債轉(zhuǎn)股方式，將錦天化改組為有限責(zé)任公司，遼通化工在1997年1月上市后，將募集的資金全面收購改組后的錦天化，遼通化工最終以6億元的資金盤活近20億元的資產(chǎn)，一舉成為我國尿素行業(yè)的"大哥大"。

優(yōu)點：

1、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，可以解決國企由于投資體制缺陷造成的資本金匱乏、負(fù)債率過高的"先天不足"，適合中國國情；

2、對并購方而言，也是變被動為主動的一種方式。

九、合資控股式。

又稱注資入股，即由并購方和目標(biāo)企業(yè)各自出資組建一個新的法人單位。目標(biāo)企業(yè)以資產(chǎn)、土地及人員等出資，并購方以技術(shù)、資金、管理等出資，占控股地位。目標(biāo)企業(yè)原有的債務(wù)仍由目標(biāo)企業(yè)承擔(dān)，以新建企業(yè)分紅償還。這種方式嚴(yán)格說來屬于合資，但實質(zhì)上出資者收購了目標(biāo)企業(yè)的控股權(quán)，應(yīng)該屬于企業(yè)并購的一種特殊形式。

青島海信現(xiàn)金出資1500萬元和1360萬元，加上技術(shù)和管理等無形資產(chǎn)，分別同淄博電視機廠和貴州華日電器公司成立合資企業(yè)，控股51，對無力清償海信債務(wù)的山東電訊器材廠和肥城電視機廠，海信分別將其393.3萬元和640萬元債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，加上設(shè)備、儀表及無形資產(chǎn)投入，控股55，同他們成立合資企業(yè)，青島海信通過合資方式獲得了對合資企業(yè)的控制權(quán)，達(dá)到了兼并的目的。

優(yōu)點：

1、以少量資金控制多量資本，節(jié)約了控制成本；

2、目標(biāo)公司為國有企業(yè)時，讓當(dāng)?shù)氐脑泄蓶|享有一定的權(quán)益，同時合資企業(yè)仍向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)交納稅收，有助于獲得當(dāng)?shù)卣闹С郑瑥亩黄茀^(qū)域限制等不利因素；

3、將目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)剝離出來與優(yōu)勢企業(yè)合資，規(guī)避了目標(biāo)企業(yè)歷史債務(wù)的積累以及隱性負(fù)債、潛虧等財務(wù)陷阱；

不足之處在于，此種只收購資產(chǎn)而不收購企業(yè)的操作易于招來非議；同時如果目標(biāo)企業(yè)身初異地，資產(chǎn)重組容易受到"條塊分割"的阻礙。

十、在香港注冊后再合資模式。

如果企業(yè)效益較好,交稅也多,你可以選擇在香港注冊公司,再與原企業(yè)進行合資,優(yōu)化組合,享受中外合資之政策。在香港注冊公司后,可將國內(nèi)資產(chǎn)并入香港公司,為公司在香港或國外上市打下堅實之基礎(chǔ)。如果你目前經(jīng)營欠佳,需流動資金或無款更新設(shè)備,也難以從國內(nèi)銀行貸款,你可以選擇在香港注冊公司,借助在香港的公司作為申請貸款或接款單位,以國內(nèi)之資產(chǎn)(廠房、設(shè)備、樓房、股票、債券等等)作為抵押品,向香港銀行申請貸款,然后以投資形式注入你的合資公司,依此滿足流動資金缺之需要,還可享受優(yōu)惠政策。

優(yōu)點：

1、以合資企業(yè)生產(chǎn)之產(chǎn)品,可以較易進入國內(nèi)或國外市場,可較易創(chuàng)造品牌,從而獲得較大的市場份額。

2、香港公司屬于全球性經(jīng)營之公司,注冊地址在境外,經(jīng)營地點不限,可在國外或國內(nèi)各地區(qū)開展商務(wù),也可在各地設(shè)立辦事處、商務(wù)處及分公司;

3、香港公司無經(jīng)營范圍之限制,可進行進出口、轉(zhuǎn)口、制造、投資、房地產(chǎn)電子、化工、管理、經(jīng)紀(jì)、信息、中介、、顧問等等。

十一、股權(quán)拆細(xì)。

對于高科技企業(yè)而言，與其追求可望而不可及的上市集資，還不如通過拆細(xì)股權(quán)，以股權(quán)換資金的方式，獲得發(fā)展壯大所必需的血液。實際上，西方國家類似的作法也是常見的，即使是美國微軟公司，在剛開始的時候走的也是這條路-高科技企業(yè)尋找資金合伙人，然后推出產(chǎn)品或技術(shù)，取得現(xiàn)實的利潤回報，這在成為上市公司之前幾乎是必然過程。

十二、杠桿收購。

指收購公司利用目標(biāo)公司資產(chǎn)的經(jīng)營收入，來支付兼并價金或作為此種支付的擔(dān)保。換言之，收購公司不必?fù)碛芯揞~資金（用以支付收購過程中必須的 律師、會計師、資產(chǎn)評估師等費用），加上以目標(biāo)公司的資產(chǎn)及營運所得作為融資擔(dān)保、還款資金來源所貸得的金額，即可兼并任何規(guī)模的公司，由于此種收購方式在操作原理上類似杠桿，故而得名。杠桿收購60年代出現(xiàn)于美國，之后迅速發(fā)展，80年代已風(fēng)行于歐美。具體說來，杠桿收購具有如下特征：

⑴收購公司用以收購的自有資金與收購總價金相比微不足道，前后者之間的比例通常在10到15之間；

⑵絕大部分收購資金系借貸而來，貸款方可能是金融機構(gòu)、信托基金甚至可能是目標(biāo)公司的股東（并購交易中的賣方允許買方分期給付并購資金）；

⑶用來償付貸款的款項來自目標(biāo)公司營運產(chǎn)生的資金，即從長遠(yuǎn)來講，目標(biāo)公司將支付它自己的售價；

⑷收購公司除投資非常有限的資金外，不負(fù)擔(dān)進一步投資的義務(wù)，亦貸出絕大部分并購資金的債權(quán)人，只能向目標(biāo)公司（被收購公司）求償，而無法向真正的貸款方---收購公司求償。實際上，貸款方往往在被收購公司資產(chǎn)上設(shè)有保障，以確保優(yōu)先受償?shù)匚弧?/p>

銀河數(shù)碼動力收購香港電信就是這種資本運營方式的經(jīng)典手筆。由有小超人李澤楷執(zhí)掌的銀河數(shù)碼動力相對于在香港聯(lián)交所上市的藍(lán)籌股香港電信而言，只是一個小公司。李澤楷采用以將被收購的香港電信資產(chǎn)作為抵押，向中國銀行集團等幾家大銀行籌措了大筆資金，從而成功地收購了香港電信；此后再以香港電信的運營收入作為還款來源。

十三、戰(zhàn)略聯(lián)盟模式。

戰(zhàn)略聯(lián)盟是指由兩個或兩個以上有著對等實力的企業(yè)，為達(dá)到共同擁有市場、共同使用資源等戰(zhàn)略目標(biāo),通過各種契約而結(jié)成的優(yōu)勢相長、風(fēng)險共擔(dān)、要素雙向或多向流動的松散型網(wǎng)絡(luò)組織。根據(jù)構(gòu)成聯(lián)盟的合伙各方面相互學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)移，共同創(chuàng)造知識的程度不同，傳統(tǒng)的戰(zhàn)略聯(lián)盟可以分為兩個極端---產(chǎn)品聯(lián)盟和知識聯(lián)盟。

1、產(chǎn)品聯(lián)盟：在醫(yī)藥行業(yè)，我們可以看到產(chǎn)品聯(lián)盟的典型。制藥業(yè)務(wù)的兩端（研究開發(fā)和經(jīng)銷）代表了格外高的固定成本，在這一行業(yè)，公司一般采取產(chǎn)品聯(lián)盟的形式-即競爭對手或潛在競爭對手之間相互經(jīng)銷具有競爭特征的產(chǎn)品，以降低成本。在這種合作關(guān)系中，短期的經(jīng)濟利益是最大的出發(fā)點。產(chǎn)品聯(lián)盟可以幫助公司抓住時機，保護自身，還可以通過與世界其他伙伴合作，快速、大量地賣掉產(chǎn)品，收回投資。

2、知識聯(lián)盟：以學(xué)習(xí)和創(chuàng)造知識作為聯(lián)盟的中心目標(biāo)，它是企業(yè)發(fā)展核心能力的重要途徑；知識聯(lián)盟有助于一個公司學(xué)習(xí)另一個公司的專業(yè)能力；有助于兩個公司的專業(yè)能力優(yōu)勢互補，創(chuàng)造新的交叉知識。與產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟相比，知識聯(lián)盟具有以下三個特征：

（1）聯(lián)盟各方合作更緊密。兩個公司要學(xué)習(xí)、創(chuàng)造和加強專業(yè)能力，每個公司的員工必須在一起緊密合作。

（2）識聯(lián)盟的參與者的范圍更為廣泛。企業(yè)與經(jīng)銷商、供應(yīng)商、大學(xué)實驗室都可以形成知識聯(lián)盟。

篇(7)

資本運營是企業(yè)繼生產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營之后，以所擁有的資本為對象，通過資本更大范圍的流動，實現(xiàn)內(nèi)外部資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)競爭力的經(jīng)營活動，它是企業(yè)發(fā)展中的一個重要層次。我國企業(yè)資本運營自保定、武漢首開先河以來，經(jīng)過20世紀(jì)80年代和90年代兩次，對加快我國企業(yè)改革步伐，提升企業(yè)競爭力發(fā)揮了重要的作用。然而，我國企業(yè)資本運營還存在許多問題，在對入世的影響展開分析之前，對這些問題首先要有一個清醒的認(rèn)識。知己知彼，才能有效地應(yīng)對。

1.資本運營理念扭曲。

資本運營是相對于生產(chǎn)經(jīng)營的概念，如果說生產(chǎn)經(jīng)營是內(nèi)部經(jīng)營戰(zhàn)略的話，那么，資本運營就是外部經(jīng)營戰(zhàn)略。同時，資本運營以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)，只有在生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展到一定程度，資本運營才具有必要性和可行性（在此，主要指生產(chǎn)型企業(yè)的資本運營）。而且，首先搞好了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，才談得上搞好其資本運營。從資本運營的目的看，資本運營的目的是挖掘企業(yè)潛力，培育和增強企業(yè)核心競爭力。上市籌集資金和擴大規(guī)模只是資本運營過程中的兩個環(huán)節(jié)。然而，我國企業(yè)資本運營理念嚴(yán)重扭曲，表現(xiàn)在：一是將過程視為目的。將籌集資金作為資本運營的主要目的，為上市而上市，對企業(yè)進行過度包裝，制造和虛假信息。更有甚者，將資本運營視為躲避監(jiān)管的手段，假重組真逃債。近年來，頻頻曝光的上市公司惡性造假事件就是這種扭曲理念的反映。二是將規(guī)模經(jīng)濟誤認(rèn)為是簡單擴大經(jīng)濟規(guī)模。企業(yè)片面追求規(guī)模，對并購對象缺乏理性分析和客觀評估，盲目重組、并購一些無發(fā)展前途的企業(yè)或本應(yīng)該退市的上市公司，結(jié)果，非但沒有通過并購壯大自己，反而背上沉重的包袱，有的被并購?fù)峡濉Ｈ敲撾x生產(chǎn)經(jīng)營進行資本運營，有些企業(yè)不是以搞好自身的生產(chǎn)經(jīng)營、提高企業(yè)的核心競爭力作為資本運營的基礎(chǔ)，而是盲目實行多元化經(jīng)營，盲目進入自己不熟悉的行業(yè)，導(dǎo)致戰(zhàn)線過長，首尾不能兼顧，最終陷入被動。

2.資本運營主體模糊。

從理論上講，企業(yè)是資本運營的天然主體，然而，我國特殊的制度環(huán)境，資本運營主體長期處于模糊狀態(tài)。一種具有代表性的現(xiàn)象是，政府往往成為資本運營的實際主宰者。企業(yè)資本運營的重心不在于企業(yè)之間的談判，而在于政府的意愿，在于和政府對被并購企業(yè)權(quán)利與義務(wù)的談判，在于政府對上市額度的分配，在于政府對資本運營的支持力度。也正是政府的這種特殊地位，使我國企業(yè)資本運營的發(fā)展?fàn)顩r始終緊隨政府政策的變化而進退。我國企業(yè)資本運營的第二次直接根源于“十五大”的召開。雖然政府的干預(yù)在一定程度上也會有其促進作用，但總的說來，它嚴(yán)重影響了資本運營效率的發(fā)揮，使資本運營中的“扶危濟困”、“拉郎配”現(xiàn)象非常普遍，資本運營被扭曲變樣，嚴(yán)重影響了資本運營效率。還有一種比較普遍的現(xiàn)象是，企業(yè)經(jīng)營人員主宰資本運營。這種現(xiàn)象在西方也很普遍，但我們與西方的不同之處在于，我國國有企業(yè)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象非常嚴(yán)重，資本運營常常成為經(jīng)營人員牟取私利的渠道。

3.資本運營人才缺乏，資本運營中介組織嚴(yán)重不規(guī)范。

資本運營是一種融科學(xué)性和藝術(shù)性于一體的經(jīng)營活動，它要求從業(yè)人員不僅具有廣泛的金融、證券、稅務(wù)、財務(wù)、法律、經(jīng)營管理等方面的知識，能夠熟練運用各種金融工具和管理手段，而且要具有企業(yè)家的市場洞察力和處理各種復(fù)雜事務(wù)的能力和談判能力。然而，我國這方面的人才嚴(yán)重短缺，這也是我國企業(yè)資本運營難以走向規(guī)范的一個重要原因。同時，資本運營的復(fù)雜性和專業(yè)性決定了中介組織在其中的重要作用。中介組織在資本運營中承擔(dān)著提供信息、咨詢、資產(chǎn)評估、融通資金等作用。然而，我國資本運營中介組織發(fā)育嚴(yán)重不良；存在從事資本運營的中介組織數(shù)量過少、從業(yè)人員素質(zhì)不高、中介組織的行為極不規(guī)范、中介組織與企業(yè)合謀欺騙投資者的惡性事件頻頻發(fā)生等問題。

4.對外資本運營較少。

資本運營是企業(yè)將擁有的資本在全社會優(yōu)化配置的過程，它沒有地域和國別限制。我國企業(yè)資本運營在“十五大”之后的第二次中，成功地突破了地區(qū)限制，在全國范圍展開。但是，我國到國外進行資本運營的企業(yè)數(shù)量不多，只有幾個大型國有企業(yè)在國外有資本運營活動。即使走出去的企業(yè)，有的資本運營也僅僅停留在融資這些相對簡單的資本運營活動上，真正具有實質(zhì)性的運營活動，如兼并、收購等很少。

二、入世對我國企業(yè)資本運營的影響

扭曲的理念、模糊的主體、人才的缺乏、中介組織的不規(guī)范和有限的范圍決定了我國企業(yè)資本運營總體水平低，僅處于資本運營的初期階段。在這種狀況下加入WTO，將會對我國企業(yè)資本運營產(chǎn)生積極和消極兩方面影響。積極影響不會自然產(chǎn)生，需要主動應(yīng)對、利用和爭取。

1.入世將掀起我國企業(yè)第三次資本運營。

首先，外國企業(yè)主要采取并購方式進入我國，會推動我國企業(yè)資本運營。受世界經(jīng)濟蕭條的影響，隨著我國入世后的開放步伐加快，外國企業(yè)將掀起進入我國的。我國經(jīng)過20多年的改革，企業(yè)已經(jīng)擁有了較好的經(jīng)濟資源，并購便于快速占領(lǐng)市場，實現(xiàn)本土化經(jīng)營。因此，外企在進入方式選擇方面，與上世紀(jì)采用設(shè)備、技術(shù)與我國企業(yè)合資、合作相比，這次將會更多地采取兼并、收購方式。這雖然也會推動我國企業(yè)資本運營的發(fā)展，但會使被并購企業(yè)降為從屬于外企的地位。

其次，為應(yīng)對入世，我國企業(yè)將主要通過資本運營增強自身競爭力。面對外國企業(yè)咄咄逼人的氣勢，我國企業(yè)將通過資本運營迅速整合各種資源，培育企業(yè)核心競爭力，形成合理的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高資源配置效率，掀起企業(yè)資本運營。

最后，入世有利于促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，為企業(yè)資本運營提供巨大舞臺。我國經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整時期，結(jié)構(gòu)調(diào)整是“十五”時期的中心任務(wù)。入世后，我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟一體化步伐加快，加劇了我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的緊迫性。資本運營是進行結(jié)構(gòu)調(diào)整最有效的手段。通過同部門企業(yè)的并購可以形成合理的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，通過不同部門企業(yè)間的重組可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等等。