序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇資產(chǎn)流動性的重要性范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

【關(guān)鍵詞】流動性 流動性風險 流動性管理

【中圖分類號】F820.4 【文獻標識碼】A

流動性對于企業(yè)的意義猶如血液對于人體一般，是企業(yè)經(jīng)營的一項基本資源，充足的流動性可以用來滿足預(yù)期和突如其來的現(xiàn)金流出，滿足企業(yè)規(guī)模擴張的需求，保證企業(yè)日常經(jīng)營活動的正常運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值。相反，因缺乏流動性而無法及時滿足債務(wù)償付義務(wù)，將會危及企業(yè)的活力，嚴重的可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，流動性管理對于企業(yè)而言顯得尤為必要，特別是那些負債較高、固定資產(chǎn)占比較低，擁有大量流動資產(chǎn)的金融機構(gòu)，其活動的本質(zhì)就是作為流動性的通道，故而對流動性的管理需要更加精細化。

流動性的含義和來源

流動性的含義。對流動性進行系統(tǒng)研究之前，首先需要明確流動性的含義，準確的定義是一項基礎(chǔ)而重要的內(nèi)容。流動性概念有廣義和狹義之分，狹義的流動性特指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，它們在性質(zhì)上屬于容易變現(xiàn)的資產(chǎn)；廣義的流動性是指需要貨幣時獲取現(xiàn)金的能力，這種能力主要體現(xiàn)在時間上的及時性、價格上的合理性以及數(shù)量上的充足性。美國銀行業(yè)協(xié)會對流動性的定義為：銀行能夠在一定時間內(nèi)以合理的成本籌集一定數(shù)量的資金來滿足客戶當前或未來的資金需求。加拿大財政部金融機構(gòu)監(jiān)理局將流動性定義為一種能力，具體指一個機構(gòu)可以及時地以合理的價格獲得足夠的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物來應(yīng)對到期的承諾。這些發(fā)達國家金融機構(gòu)對流動性的定義都是廣義的。在廣義的概念下，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物是一項資產(chǎn)，是變現(xiàn)能力較強的流動性來源之一。目前對流動性的研究也大部分泛指廣義上的概念。

流動性的來源。流動性的來源渠道有很多，但主要可以劃分為以下三類：一是企業(yè)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流，如銷售產(chǎn)品回籠的資金，對于金融機構(gòu)而言，資產(chǎn)到期收回的本金、利息或分紅即屬于經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流。該來源是一種基礎(chǔ)性的流動性來源；二是通過籌資活動獲得資金，包括短期籌資、中長期籌資以及權(quán)益籌資。不同的籌資來源可以應(yīng)對不同的流動性需求，以金融機構(gòu)為例，短期非急迫的流動性需求可以通過回購、隔夜拆借等手段解決，長期非急迫的流動性需求可以通過信用借款、發(fā)債或股權(quán)等方式解決，對于急迫的流動性需求則要采取非常措施，如擔?；I資、向央行借款等。在正常的經(jīng)營情況下，通過負債獲得資金是一種很好的流動性來源，但是當發(fā)生系統(tǒng)性危機或者機構(gòu)自身的信用受到市場質(zhì)疑的時候，籌資困境會誘發(fā)資金的流出，增強現(xiàn)金流入的困難；三是通過銷售資產(chǎn)獲得資金，包括流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。資產(chǎn)能否及時地按照賬面價值變現(xiàn)受到很多因素的影響，如資產(chǎn)所處市場的深度（反映承受大額交易的能力）、廣度（反映參與者的多少）等。其中容易變現(xiàn)的資產(chǎn)可作為流動性儲備，流動性儲備是所有流動性來源中最可靠的。企業(yè)為了應(yīng)對意外的流動性需求，必須儲備一定數(shù)量的流動性資產(chǎn)，但流動性儲備資產(chǎn)的回報率是最低的，以利潤最大化為目標的企業(yè)會盡可能地降低此類資產(chǎn)，合理的流動性儲備規(guī)模是在流動性風險和盈利之間尋找平衡。經(jīng)營活動和銷售資產(chǎn)取得的現(xiàn)金屬于內(nèi)生流動性，籌資屬于外生流動性，流動性儲備猶如水池中的水一樣，現(xiàn)金的流入似水池的進水口，現(xiàn)金流出似水池的排水口，當資金的流入大于流出時，流動性儲備就會增加，相反，當資金的流入小于流出時，流動性儲備就會相應(yīng)減少。

應(yīng)對需求時流動性來源的安排順序。一般而言，以上三種流動性來源在滿足需求時，未擔保的籌資安排是在經(jīng)營現(xiàn)金流之后的第一道防線，出售資產(chǎn)變現(xiàn)是最后一道防線。之所以如此安排，是因為抵押或者賣出資產(chǎn)，尤其是那些固定的或者關(guān)乎企業(yè)生存的重要資產(chǎn)，將減小企業(yè)的財務(wù)彈性，降低企業(yè)未來盈利能力，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。當然，這樣的一種順序也不是固定不變的，有時需要根據(jù)不同的情景來綜合考察各個來源的特點。對金融資產(chǎn)管理公司而言，正常情況下，銀行借款是一項很好的流動性來源，但當發(fā)生系統(tǒng)性金融風險或者自身經(jīng)營、聲譽發(fā)生重大損失和變化時，銀行借款將會變得異常困難，出售資產(chǎn)將會成為獲取流動性的首選途徑。

流動性風險的含義和分類

流動性風險的含義。若在流動性概念的基礎(chǔ)上來定義流動性風險，那么流動性風險的概念將更為具體，它是指企業(yè)不能根據(jù)需要而以正常的價格（合理的融資成本和資產(chǎn)的賬面價值）及時獲取現(xiàn)金從而遭受損失的風險。流動性風險是企業(yè)在經(jīng)營與管理過程中面臨的一種主要風險，具有不確定性強、沖擊破壞力大的特點，尤其對于高杠桿經(jīng)營的金融機構(gòu)，其被稱為“最致命的風險”。在2007年的全球金融危機中，很多資本數(shù)量充足、結(jié)構(gòu)合理的金融機構(gòu)由于缺乏充足的流動性來應(yīng)對債務(wù)，被迫進行合并或者被收購，甚至走向了破產(chǎn)清算的境地。這次危機證明了流動性風險爆發(fā)的突然性和嚴重性，流動性風險的管理成為金融機構(gòu)持續(xù)經(jīng)營管理的重要內(nèi)容之一。

流動性風險的來源及分類。流動性風險的產(chǎn)生需要兩個條件：一是存在流動性需求。流動性需求是指企業(yè)在經(jīng)營過程中存在流動性缺口，即現(xiàn)金的流出大于現(xiàn)金的流入；二是無法以合理的價格獲取資金。

其一，錯配型流動性風險和突發(fā)型流動性風險。從流動性缺口產(chǎn)生的原因上，可以將流動性風險分為兩類：錯配型流動性風險和突發(fā)型流動性風險。錯配型的資金缺口是指由于資產(chǎn)負債期限和規(guī)模錯配導(dǎo)致一定時期內(nèi)現(xiàn)金的流出大于現(xiàn)金的流入。如短債長用的情況，短期負債到期后需要償還，但資產(chǎn)期限尚未到期無法及時回流現(xiàn)金，從而導(dǎo)致凈現(xiàn)金流出。對于提供流動性轉(zhuǎn)化的金融機構(gòu)而言，這樣的錯配是無法避免的，是由金融機構(gòu)的經(jīng)營性質(zhì)和資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)本身決定的，從性質(zhì)上講是內(nèi)生的。突發(fā)型的資金缺口指資金的需求超出了金融機構(gòu)的計劃，或者現(xiàn)金的流入低于金融機構(gòu)的預(yù)期，導(dǎo)致沒有充足的資金應(yīng)付突發(fā)的現(xiàn)金需求。造成突發(fā)型資金缺口的原因有很多，大體可以歸為四類：一是無法預(yù)測的現(xiàn)金流量。二是不利的法律或者管理部門的裁決；三是企業(yè)財務(wù)管理不規(guī)范和企業(yè)的負面印象。在現(xiàn)實的經(jīng)營環(huán)境中，大部分企業(yè)，尤其是金融機構(gòu)都會面臨一些在時間或者數(shù)量上無法預(yù)測的現(xiàn)金流量，如居民儲蓄存款、開放式基金的贖回、金融資產(chǎn)管理公司的財務(wù)性投資等項目在時間和數(shù)量上均不確定，并且無法預(yù)測的程度越高，突發(fā)型流動性風險也就越高；四是不利的法律或者部門裁決會帶來緊急的支付、賠償和停業(yè)的成本。這會對經(jīng)營活動和相關(guān)的現(xiàn)金流量造成暫時的或者永久的破壞。企業(yè)財務(wù)管理是一項復(fù)雜的活動，其本身具有相當程度的無法預(yù)測性，如果管理不規(guī)范，就會增加預(yù)測企業(yè)現(xiàn)金流的難度。企業(yè)的負面印象會改變利益相關(guān)人的行為方式，降低交易和減少資金供給，使企業(yè)未來現(xiàn)金流的變動不可預(yù)測?？傮w而言，突發(fā)型的流動性風險往往由市場風險、信用風險或操作風險等其他風險而引發(fā)，是一種“間接的、結(jié)果性”風險，從性質(zhì)上講是外生的。其實在大多數(shù)情況下，流動性風險早已蘊含在資產(chǎn)負債表的脆弱性中，而一些觸發(fā)性的事件會將其暴露出來，流動性缺口的產(chǎn)生往往是內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果。

其二，籌資流動性風險和資產(chǎn)流動性風險。從獲取資金的方式上也可將流動性風險分為兩類：籌資流動性風險和資產(chǎn)流動性風險?；I資流動性風險是指不能根據(jù)需要在成本合理的程度上獲得未擔保的籌資而遭受損失的風險。造成籌資流動性風險的原因包括以下幾方面：負債不具有連續(xù)性；缺乏融資市場渠道；負債籌資來源過度集中和宏觀環(huán)境的不利變化。當信用資金的提供者不愿意將到期負債繼續(xù)提供給企業(yè)使用，或者企業(yè)被迫接受增加的成本來保證負債來源時，往往表明企業(yè)的籌資流動性風險已經(jīng)存在了，信用資金的連續(xù)性可以作為籌資流動性風險的早期信號。缺乏融資市場渠道意味著企業(yè)無法進入特定的融資市場，從而被迫接受較高的融資成本，比如金融資產(chǎn)管理公司如果無法進入銀行間同業(yè)拆借市場，那么短時間的資金需求將被局限在需要資產(chǎn)抵押的回購市場上。企業(yè)過分依賴單一的產(chǎn)品、市場或者貸款方也會增加籌資流動性風險，因為過度集中的籌資來源一旦停止，企業(yè)想要尋找到替代性的融資需要付出極大的努力。當然，宏觀環(huán)境的不利變化，比如金融系統(tǒng)流動性趨緊，同樣會增加企業(yè)籌資的難度。資產(chǎn)流動性風險是指不能根據(jù)需要按照賬面價值將資產(chǎn)變現(xiàn)從而遭受損失的風險，包括以不合理的貼現(xiàn)折扣比例將其資產(chǎn)作為抵押品，或者只能以較低的價格賣出其資產(chǎn)組合。通過資產(chǎn)獲取流動性的方式包括抵押無負擔的資產(chǎn)獲取貸款、出賣流動性資產(chǎn)獲取資金、進行資產(chǎn)證券化、變賣非流動性資產(chǎn)等。這些方式一般與資產(chǎn)流動性風險的高低相對應(yīng)，如果企業(yè)擁有充足的營業(yè)現(xiàn)金流量和籌資來源，就不會面臨資產(chǎn)流動性風險，當資產(chǎn)流動性風險較低時，企業(yè)可以通過抵押資產(chǎn)獲取現(xiàn)金，如果企業(yè)通過變賣非流動資產(chǎn)來獲取流動性，則意味著企業(yè)的資產(chǎn)流動性風險已經(jīng)很高了。影響資產(chǎn)變現(xiàn)的因素包括資產(chǎn)市場性的缺乏、缺少無負擔的資產(chǎn)、資產(chǎn)過度集中、企業(yè)自身高估資產(chǎn)價值、貸款抵押物不充分等。資產(chǎn)市場性的缺乏意味著資產(chǎn)不容易或者根本無法變現(xiàn)，比如廠房、辦公樓等固定資產(chǎn)的售賣一般需要較長的時間，不容易及時變現(xiàn)以滿足流動性的需求；缺少無負擔的資產(chǎn)表明企業(yè)缺乏可處置的資產(chǎn)，那么通過資產(chǎn)獲取流動性的基礎(chǔ)也就不存在了；資產(chǎn)過度集中存在兩個含義，一方面指企業(yè)擁有的頭寸相對于市場容量來說占比較大，另一方面指某一資產(chǎn)的頭寸在企業(yè)整體資產(chǎn)規(guī)模中占比較大。過度集中的資產(chǎn)可能會由于市場深度不夠而無法按照賬面價格整體變現(xiàn)，例如企業(yè)某一金融資產(chǎn)進行大規(guī)模拋售時，市場價格有可能出現(xiàn)大幅度下降，從而影響資產(chǎn)變現(xiàn)的價值。過度集中的資產(chǎn)也有可能遭遇因市場突然變化而無法變現(xiàn)的風險，2007年的金融危機使得“次級債券”交易幾乎停滯，大量持有該類債券的金融機構(gòu)損失慘重。而如果企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值被高估，那么企業(yè)以該項資產(chǎn)為基礎(chǔ)獲取流動性的數(shù)量必將低于企業(yè)的期望值。對于金融機構(gòu)而言，如果貸款項目出現(xiàn)風險，那么可以通過處置抵押物來回收資金；但如果抵押物的價值不足以彌補本息金額，那么金融機構(gòu)將會遭受損失。

其三，流動性漩渦?；I資流動性風險或者資產(chǎn)流動性風險的出現(xiàn)都會給企業(yè)造成一定的損失，帶來財務(wù)困難。但在某些情況下，籌資流動性風險和資產(chǎn)流動性風險會同時出現(xiàn)，形成流動性漩渦，造成失去償付能力的危險。流動性漩渦可以由內(nèi)部或外部因素誘發(fā)，企業(yè)首先出現(xiàn)籌資困難，被迫出售或抵押資產(chǎn)，從而降低財務(wù)彈性，引起利益相關(guān)人的擔心，抽離資金，導(dǎo)致企業(yè)籌資更加困難，進一步出售資產(chǎn)變現(xiàn)，最終進入財務(wù)困境，造成償付危機。

流動性管理的目標和原則

流動性管理的目標。流動性管理的目標是保證企業(yè)有足夠的現(xiàn)金應(yīng)對未來流動性需求，確保企業(yè)無論在正常經(jīng)營環(huán)境中還是在壓力狀態(tài)下，都有充足的資金應(yīng)對資產(chǎn)的增長和到期債務(wù)的支付，其核心是對流動性風險的控制，雖然極端流動性風險（流動性漩渦）發(fā)生的概率極低，但破壞性極高。正常條件下，企業(yè)為了追求利潤不能始終儲備足夠高的流動性資產(chǎn)以應(yīng)對極端的流動性風險，對流動性風險的控制是將流動性風險降至可接受的水平，同時保持快速發(fā)覺流動性問題的能力，一旦發(fā)生異常情形，可以采取措施迅速獲取流動性。

管理流動性風險的方式。流動性風險與其他金融風險的覆蓋方式不同（詳見表1），市場、信用和操作風險會造成資產(chǎn)損失，侵蝕企業(yè)的資本，需要通過資本來覆蓋損失，流動性風險指的是在一定時間段的累計凈現(xiàn)金流出，解決問題的方式是需要現(xiàn)金的流入，資本在這方面的作用有限，應(yīng)對流動性風險需要靠高流動性資產(chǎn)的出售或借貸市場上資金的融入。流動性風險的管理是減少凈現(xiàn)金流出和用流動資產(chǎn)抵消凈現(xiàn)金流出的風險組合。如果一定時間段內(nèi)，符合條件的流動性資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入超過了該時間段內(nèi)的現(xiàn)金流出，那么流動性風險就能實現(xiàn)完全覆蓋。而某時間段的現(xiàn)金凈流出和可變現(xiàn)資產(chǎn)的現(xiàn)金流入與企業(yè)的資產(chǎn)負債狀況、市場地位以及市場的狀況息息相關(guān)，所以流動性風險必須在不同的情景下進行分析。

影響企業(yè)流動性風險的因素包括內(nèi)外兩方面。以金融機構(gòu)為例，內(nèi)部因素包括資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、籌資能力和經(jīng)營狀況等，非流動性資產(chǎn)占比較高、過多的流動性負債支持長期資產(chǎn)、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不匹配、經(jīng)營虧損等情況的出現(xiàn)將直接影響企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)和籌資來源，引發(fā)流動性風險。外部因素包括宏觀經(jīng)濟環(huán)境、貨幣政策、金融市場的變化、行業(yè)的發(fā)展狀況等，經(jīng)濟增速下滑、緊縮性貨幣政策、金融行業(yè)的周期性變化等會對個體金融機構(gòu)產(chǎn)生系統(tǒng)性的流動性風險。就個體金融機構(gòu)而言，外部因素是不可控的，屬于系統(tǒng)性風險，而內(nèi)部因素是可掌控的，也是企業(yè)控制流動性風險需要努力的方向。

流動性管理的原則。流動性管理應(yīng)遵循以下三個原則：一是流動性管理必須面向未來。流動性風險是未來發(fā)生的事件導(dǎo)致不利結(jié)果的風險，流動性管理必須估計未來的資金需求，并尋找相應(yīng)的資金來源。二是流動性管理必須為突發(fā)的現(xiàn)金需求保持一定資金作為緩沖。突發(fā)的現(xiàn)金流發(fā)生的概率和造成的影響成反比，發(fā)生率越高，企業(yè)準備充分，造成的影響也就越??；相反，發(fā)生率越低，企業(yè)準備不足，造成的影響也就越高，因此為突發(fā)的現(xiàn)金需求預(yù)備資金對于流動性管理至關(guān)重要。三是流動性管理要盡可能地平衡成本和收益。流動性不足無法應(yīng)對極端的流動性風險，而流動性過多又會提高成本，降低收益，故此流動性管理是在成本和收益之間尋找平衡的藝術(shù)。

篇(2)

一、資產(chǎn)負債管理的重要性

由于金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債主要為各種存款、借款、各類應(yīng)付款項及投資人委托的資金，而銀行的資產(chǎn)負債管理的目的是使銀行內(nèi)有限的資金在兼顧安全性、流動性、獲利性及分散性的情況下，進行最適當?shù)馁Y產(chǎn)與負債的分配。銀行是利益與風險并存的，隨時可能會引發(fā)信用危機，面對瞬息多變的銀行體系，需要有一個完善的管理體系，而銀行資產(chǎn)負債管理是作為商業(yè)銀行行之有效的管理方法，能夠識別、控制和管理銀行信用風險，從而達到銀行資產(chǎn)流動性、安全性和盈利性相均衡的目標。

二、資產(chǎn)負債組合優(yōu)化的原則

1.流動性原則

銀行是廣大客戶流動、輕巧、便捷的存錢罐，因此銀行需要具有一定的流動性，能夠滿足客戶隨時進行現(xiàn)金存款、存款取現(xiàn)、賬戶轉(zhuǎn)賬等的需求，銀行的流動性給廣大客戶帶來極大的便利，但是也是需要遵守國家法律法規(guī)的約束。相關(guān)的法律法規(guī)中明確規(guī)定了銀行流動性原則的約束條件，主要有兩點：一是各項貸款期末余額與各項存款期末余額的比值即存貸款比例要不大于75%；二是資產(chǎn)流動性比例即流動性資產(chǎn)期末余額與流動性負債期末余額的比值不小于25%。銀行的流動性原則不僅有法律約束，還受社會因素影響。從1996年12月開始頒發(fā)的“商業(yè)銀行資產(chǎn)負債比例管理監(jiān)控、監(jiān)測指標”中對備付金比例（RR）、長期貸款比例（MLR）和拆出資金比例（LMR）等三項指標進行了監(jiān)管，要求備付金比例不低于5%，長期貸款比例不得大于120%，拆出資金比例不得大于8%。

2.安全性原則

銀行的安全性一直備受客戶關(guān)注，銀行應(yīng)該要盡量避免一些不確定的因素對銀行的資產(chǎn)、負債、利益和信譽等方面造成不利的影響，銀行在進行安全性的方面管理時仍需要遵守法律法規(guī)的約束。在進行法律約束方面除了流動性原則中所涉及到的存貨款比例和資產(chǎn)流動性比例之外，還需要對資本充足率和個人貸款比例進行監(jiān)測，根據(jù)法律規(guī)定資本充足率不得小于8%，而單戶貸款比例要不大于10%。安全性原則法規(guī)約束包括了存貨款比例、資產(chǎn)流動性比例、資本充足率、備付金比率和中長期貸款比例。安全性原則除了法律法規(guī)約束外還有經(jīng)營管理約束，要求銀行在進行安全管理過程中遵循總量制約的原則。

3.盈利性原則

商業(yè)銀行作為金融機構(gòu)，需要追求經(jīng)濟的最大利益化，這便是銀行的盈利性原則，銀行盈利水平的提高不僅僅給銀行帶來巨大的利益，更是增強了銀行抵御風險的能力和銀行的信譽，使銀行能夠以較低的成本籌集資本和資金。國家雖然對銀行的流動性和安全性進行了嚴格的監(jiān)管，但是對于銀行的盈利性原則卻是沒有任何的要求。如果銀行要想建立銀行資產(chǎn)負債管理中的資產(chǎn)分配模型，就必須要通過多種數(shù)據(jù)和數(shù)學(xué)模型的建立，才能夠充分的反應(yīng)出銀行盈利性的原則。

三、資產(chǎn)分配模型的建立

1.調(diào)查市場行情

銀行的資金分配模型的建立和完善是離不開市場經(jīng)濟行情的，隨著我國經(jīng)濟體系的不斷發(fā)展，經(jīng)濟體系可謂是瞬息萬變，縱然銀行是市場經(jīng)濟中必不可少的一部分，但是若想更深一步的發(fā)展必然是離不開對市場行情的分析。銀行資金分配模型的建立，必然是建立在仿真案例和數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，需要對市場的經(jīng)濟行情進行實地的調(diào)查，了解市場經(jīng)濟走向和人們對銀行資金體系的期待方向?；诖诉M行數(shù)據(jù)和案例的分析，從而為后期的資金分配模型的建立提供可靠的貼近客戶生活的原始數(shù)據(jù)。

2.分析資產(chǎn)案例

進行真實的案例分析能夠進一步得出資金變動的數(shù)據(jù)，為后期的數(shù)學(xué)模型的建立和資產(chǎn)分配模型的建立提供可靠的真實數(shù)據(jù)依據(jù)。數(shù)據(jù)來源于生活更高于生活，在對以往的案例進行分析的過程中，能夠棄其糟粕取其精華，從過往成功的案例中進行總結(jié)，吸取積極有益的一面，將不適應(yīng)當今社會發(fā)展的地方舍棄。例如：對某銀行一家分行在某日營業(yè)結(jié)束后的資產(chǎn)利率進行了一個表格繪制，如下表所示：

某銀行資產(chǎn)利率一覽表

通過對此案例相關(guān)數(shù)據(jù)的進行分析，能夠更加便于人們的理解和后期的協(xié)調(diào)運作，并且能夠根據(jù)數(shù)據(jù)建立對應(yīng)的數(shù)學(xué)模型，以此來達到資產(chǎn)優(yōu)化的目的。

3.建立數(shù)學(xué)模型

數(shù)學(xué)在人們的生活中無處不在，也是至關(guān)重要的數(shù)據(jù)分析手段。銀行資產(chǎn)必然少不了龐大的數(shù)據(jù)分析，因此要想建立資產(chǎn)分配模型，數(shù)學(xué)模型的建立是必不可少的一項重要環(huán)節(jié)，無論是商業(yè)銀行的壽命分析模型和信貸風險控制模型，還是資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)子模型的目標函數(shù)，都是離不開數(shù)學(xué)模型的建立的。數(shù)學(xué)模型具有直觀、易于理解的優(yōu)點，能夠讓商業(yè)銀行管理者在進行資產(chǎn)分配模型的建立前期對銀行數(shù)據(jù)進行直觀的數(shù)據(jù)分析和了解，便于資產(chǎn)分配模型系統(tǒng)的建立。

4.建立信貸風險控制子模型

俗話說股市有風險投資需謹慎，銀行信貸也是同樣存在著風險，在進行信貸風險控制過程中需要建立信貸風險控制子模型。信貸風險是慢慢積累型的，一旦貸款前的調(diào)查沒有一定的防范準備，當后期信貸風險爆發(fā)的時候，往往會讓人們手足無措而胡亂進行資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，這樣只會造成更加嚴重的經(jīng)歷損失，加大了信貸風險。而建立信貸風險控制的子模型，能夠?qū)π刨J數(shù)據(jù)進行時時監(jiān)控與分析，一旦出現(xiàn)不合理的數(shù)據(jù)波動或者是數(shù)據(jù)漏洞，將會立即采取補救措施，將信貸風險控制在最低點，提高銀行的信用度，讓人們更加放心的進行銀行信貸的資金交易。

5.完善管理體系

一個成功的商業(yè)和企業(yè)是離不開完善的管理體系，無論前期的市場調(diào)查、案例分析和數(shù)學(xué)模型的建立，完善的多么完美，如果沒有一個符合實情的管理機制，將會無法使前期的準備工作得到具體的實施，無法落實到實際中。完善的管理制度既包括了管理人員也包括了對技術(shù)人員的管理。管理人員需要對銀行資產(chǎn)進行定期的清算和管理，并且對銀行的各項資金分配進行詳細的調(diào)查并且記錄在案，便于后期的檢查和借鑒。管理人員不僅要做好自己本職的任務(wù)，還需要對銀行的工作人員明確職責，這就需要管理人員能夠熟悉每一位員工的優(yōu)劣勢，并且依據(jù)他們的優(yōu)勢進行工作的分配，讓他們能夠在其位謀其職，發(fā)揮出他們的真實水平，發(fā)揮出銀行工作的主力軍的作用。在進行銀行負債管理中的資金分配模型的建立和優(yōu)化的過程中，技術(shù)人員是不容忽視的存在，銀行高層管理者需要定期開展技術(shù)培訓(xùn)，讓他們能夠熟練掌握網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和銀行機器操作系統(tǒng)，讓他們能夠跟上時代的潮流，這也是保證了資產(chǎn)分配模型的質(zhì)量的因素之一。

篇(3)

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟危機 銀行監(jiān)管

一、經(jīng)濟危機下加強銀行內(nèi)部監(jiān)管的重要性和必要性

首先,銀行經(jīng)營面臨各種各樣的風險。

銀行風險是指銀行在經(jīng)營過程中,由于各種不確定因素的影響,而使其資產(chǎn)和預(yù)期收益蒙受損失的可能性。

銀行風險主要包括信用風險、市場風險、操作風險、流動性風險、國家風險、聲譽風險、法律風險、戰(zhàn)略風險類。

信用風險,信用風險又稱為違約風險,是指債務(wù)人或交易對手未能履行合同所規(guī)定的義務(wù)或信用質(zhì)量發(fā)生變化,從而給銀行帶來損失的可能性。對大多數(shù)銀行來說,信用風險幾乎存在于銀行的所有業(yè)務(wù)中。信用風險是銀行最為復(fù)雜的風險種類,也是銀行面臨的最主要的風險。

市場風險,市場風險是指因市場價格(包括利率、匯率、股票價格和商品價格)的不利變動而使銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風險。

流動性風險,流動性風險是指無法在不增加成本或資產(chǎn)價值不發(fā)生損失的條件下及時滿足客戶的流動性需求,從而使銀行遭受損失的可能性。流動性風險包括資產(chǎn)流動性風險和負債流動性風險。資產(chǎn)流動性風險是指資產(chǎn)到期不能如期足額收回,不能滿足到期負債的償還和新的合理貸款及其他融資需要,從而給銀行帶來損失的可能性。負債流動性風險是指銀行過去籌集的資金特別是存款資金由于內(nèi)外因素的變化而發(fā)生不規(guī)則波動,受到?jīng)_擊并引發(fā)相關(guān)損失的可能性。

聲譽風險,聲譽風險是指由于意外事件、銀行的政策調(diào)整、市場表現(xiàn)或日常經(jīng)營活動所產(chǎn)生的負面結(jié)果,可能對銀行的這種無形資產(chǎn)造成損失的風險。

法律風險,法律風險是指銀行在日常經(jīng)營活動中,因為無法滿足或違反相關(guān)的商業(yè)準則和法律要求,導(dǎo)致不能履行合同、發(fā)生爭議/訴訟或其他法律糾紛,而可能給銀行造成經(jīng)濟損失的風險。

戰(zhàn)略風險,戰(zhàn)略風險是指銀行在追求短期商業(yè)目的和長期發(fā)展目標的系統(tǒng)化管理過程中,不適當?shù)奈磥戆l(fā)展規(guī)劃和戰(zhàn)略決策可能威脅銀行未來發(fā)展的潛在風險。主要來自四個方面:銀行戰(zhàn)略目標的整體兼容性;為實現(xiàn)這些目標而制定的經(jīng)營戰(zhàn)略;為這些目標而動用的資源;戰(zhàn)略實施過程的質(zhì)量。

其次,經(jīng)濟危機進一步加劇了銀行風險。

由美國次貸引發(fā)的經(jīng)濟危機,在全球范圍內(nèi)殃及各行各業(yè),而金融行業(yè)—尤其是銀行業(yè),是受到經(jīng)濟危機影響最為嚴重的行業(yè)之一,經(jīng)濟危機使銀行在經(jīng)營過程中面臨的各種風險發(fā)生的可能性和風險的影響程度均加大,如銀行面臨的主要風險之一—信用風險,在經(jīng)濟危機中會加劇,經(jīng)濟危機使借款企業(yè)經(jīng)營停滯甚至破產(chǎn),而借款人經(jīng)營財務(wù)狀況惡化,會使銀行產(chǎn)生大量呆壞帳,加劇了銀行的信用風險;另外,經(jīng)濟危機使國際金融環(huán)境發(fā)生惡化,造成匯率、股市大副波動、投資企業(yè)經(jīng)營停滯甚至破產(chǎn),加劇了銀行的市場風險;由于外部環(huán)境的變化,可能使銀行內(nèi)部工作人員受到影響,可能會加劇銀行的操作風險。

最后,商業(yè)銀行內(nèi)部監(jiān)管比外部監(jiān)管有優(yōu)勢。

一般來說,我國商業(yè)銀行受到的監(jiān)管主要來自兩個方面:外部監(jiān)管和內(nèi)部監(jiān)管,外部監(jiān)管主要指銀監(jiān)會、人民銀行、審計署、外部審計機構(gòu)等監(jiān)督檢查部門的監(jiān)管;內(nèi)部監(jiān)管主要指銀行管理層、內(nèi)部審計部門等的監(jiān)督檢查。因此其監(jiān)管具有及時性、全面性,這也是內(nèi)部監(jiān)管有別于外部監(jiān)管的重要特點之一。另外,內(nèi)部監(jiān)管來自銀行內(nèi)部,監(jiān)督檢查人員一般對銀行風險、銀行業(yè)務(wù)流程比較了解,一般能夠提出對銀行的經(jīng)營具有增值作用意見和建議,商業(yè)銀行內(nèi)部監(jiān)管比外部監(jiān)管具有無法替代的優(yōu)勢。

綜上,經(jīng)濟危機下銀行不能僅依靠外部監(jiān)管防范銀行風險,而應(yīng)該加強內(nèi)部監(jiān)管,銀行內(nèi)部監(jiān)管不僅是重要的也是必要。

二、經(jīng)濟危機下我國商業(yè)銀行加強銀行內(nèi)部監(jiān)管的應(yīng)對措施

在經(jīng)濟危機下,我國商業(yè)銀行該如何切實有效的應(yīng)對經(jīng)濟危機帶來的影響,如何有效的防范銀行風險,筆者認為,以下幾點供參考。

1.重視銀行內(nèi)部監(jiān)管

銀行經(jīng)營管理層必須正確認識銀行內(nèi)部監(jiān)管的重要性和必要性,在經(jīng)營管理中,必須始終貫穿科學(xué)健全的內(nèi)部監(jiān)管制度是商業(yè)銀行安全穩(wěn)健運營的前提和基礎(chǔ)的思想,把加強銀行內(nèi)部監(jiān)管作為促進業(yè)務(wù)發(fā)展的寶劍,而不是認為銀行加強了業(yè)務(wù)發(fā)展會阻礙業(yè)務(wù)發(fā)展,只有這樣,才能使內(nèi)部監(jiān)管真正起到為業(yè)務(wù)發(fā)展保駕護航的作用。

2.了解你的員工

銀行操作風險來自銀行內(nèi)部員工,在經(jīng)濟危機帶來外部環(huán)境惡化的情況下,近期,各家銀行發(fā)生案件的勢頭有所上升,分析這些案件的發(fā)案原因,大部分都是有銀行員工參與的內(nèi)外勾結(jié)的案件,這類案件在內(nèi)部審計監(jiān)管中很難發(fā)現(xiàn),如何應(yīng)對這類銀行風險,筆者認為,目前銀行類金融機構(gòu)在為客戶提供各類金融服務(wù)時,一般遵循“了解你的客戶”的風險控制原則,此條原則同樣適用于銀行各層管理者對下屬的日常管理中,即“了解你的員工”,一名合格的銀行管理者,在日常的內(nèi)部控制中除了通過加強培訓(xùn)學(xué)習,提高員工職業(yè)道德素質(zhì)外,對員工的了解不應(yīng)僅限于八小時內(nèi),應(yīng)該對員工八小時外的情況也做到合理的掌握,即如員工是否參與賭博、其消費是否明顯與其收入不匹配等。

3.提高銀行內(nèi)部監(jiān)管從業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)教育

隨著金融環(huán)境的變化,我國商業(yè)銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)品種、業(yè)務(wù)范圍也不斷的有所創(chuàng)新;隨著高科技的應(yīng)用,商業(yè)銀行業(yè)務(wù)流程也不斷發(fā)生變化,銀行面臨的銀行風險發(fā)生的原因也多種多樣,無形中加大了銀行內(nèi)部監(jiān)管的難度,一名合格的銀行內(nèi)部監(jiān)管從業(yè)人員,只有不斷的學(xué)習提高,學(xué)習先進的內(nèi)部審計理念,學(xué)習銀行業(yè)務(wù)專業(yè)知識,只有這樣,其在日常的檢查中才能提出具有建設(shè)性的意見和建議,才能真正體現(xiàn)其增值的作用。

篇(4)

關(guān)鍵詞：主板；新三板；融資能力；影響因素；對比

一、引言

為增強我國資本市場包容度，擴大資本市場覆蓋面，為廣大中小企業(yè)提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)融資等資本市場服務(wù)，2004年5月，證監(jiān)會經(jīng)國務(wù)院批復(fù)同意設(shè)立全國場外市場，即全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”市場）。2013年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司正式掛牌成立。至此，我國已建立由主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板、新三板組成多層級資本市場。新三板掛牌企業(yè)多處于起步和成長期，所需研發(fā)投入大，但市場占有率有限，需要足夠的資金支持其發(fā)展。作為中小高新技術(shù)企業(yè)融資的溫床，新三板掛牌條件相對主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板十分寬松，同時投資存在高風險，投資者很難甄別企業(yè)是否真正值得投資。尤其自6月19日，國務(wù)院常務(wù)會議決定將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點擴大至全國以來，越來越多的企業(yè)進入新三板，在這片魚龍混雜的投資領(lǐng)域里，企業(yè)的融資能力影響因素是否與最為規(guī)范的主板市場企業(yè)相同？

有鑒于此，本文在已有的國內(nèi)外研究成果基礎(chǔ)上，針對現(xiàn)有研究主要集中于分析政策及制度對企業(yè)融資能力的影響、缺乏分板塊實證檢驗的不足，利用2012年主板和新三板企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，進一步實證研究如下重要問題：主板上市企業(yè)和新三板掛牌企業(yè)融資能力影響因素存在哪些異同？并提出政策建議。

二、研究假設(shè)

企業(yè)融資能力是一個抽象概念，目前尚沒有公認的量化方法，大多采用財務(wù)指標近似表示。單嬌、郭帥（2012）認為，資產(chǎn)負債率可以近似表示企業(yè)融資能力。本文也采用資產(chǎn)負債率近似表示企業(yè)外源融資能力。

借鑒國內(nèi)已有研究成果，筆者認為公司融資能力的影響因素主要有：

盈利能力。盈利能力較強的大企業(yè)擁有較多的未分配利潤，內(nèi)源充足，相應(yīng)外源融資的需求就會降低；盈利能力偏弱的中小企業(yè)則偏向外源融資。Booth（2001）使用發(fā)展中國家的數(shù)據(jù)，證明了企業(yè)的負債水平與盈利能力存在負相關(guān)關(guān)系。

流動性。單嬌、郭帥（2012）認為，流動比率可衡量企業(yè)利用資金的能力。企業(yè)利用資金能力越強，越會考慮內(nèi)源融資，因而流動性對外源融資能力產(chǎn)生負向影響。

企業(yè)規(guī)模。肖作平等（2004）關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究揭示出企業(yè)規(guī)模與企業(yè)的負債比率存在正相關(guān)關(guān)系。一般而言，國家在給發(fā)展穩(wěn)定的大公司貸款政策上都給予優(yōu)惠和便利。同時，較大的企業(yè)規(guī)模也向銀行等金融機構(gòu)傳遞出強烈的正向信號，較容易獲得銀行等金融機構(gòu)的信任。對于處在發(fā)展較成熟階段的主板上市公司，企業(yè)規(guī)模對融資能力有正向影響，但是新三板掛牌公司由于大多處于起步階段，其規(guī)模較小，即使公司擴張，也難以達到大企業(yè)水平，獲得投資者信任。

運營能力。蔣志川（2008）在研究中小企業(yè)融資效果評價方法時，指出資產(chǎn)運營能力是衡量融資效果的一大指標。通常來說，企業(yè)運營越好，越容易獲得投資者的信任，融資能力越強。

創(chuàng)新能力。朱未萍，許偉（2012）指出，擁有較高的自主創(chuàng)新能力會使企業(yè)能夠持續(xù)地快速發(fā)展；創(chuàng)新能力與企業(yè)融資能力是一種正相關(guān)關(guān)系，新三板企業(yè)多為高新技術(shù)企業(yè)，其創(chuàng)新和研發(fā)能力對其融資效果影響尤為重要。

資產(chǎn)擔保。崔學(xué)剛、楊艷艷（2008）證實了資產(chǎn)擔保價值與企業(yè)的債務(wù)融資顯著正相關(guān)，揭示出有形資產(chǎn)更易提供擔保。資產(chǎn)擔保價值反映企業(yè)的還款能力及可能性，擔保價值越大，越容易獲得投資者信任，融資能力越強。

成長能力。王新紅（2007）分析影響我國高新技術(shù)企業(yè)融資能力的因素時指出，成長性好的企業(yè)股權(quán)融資能力較強。新三板企業(yè)處于起步階段，融資能力應(yīng)該受到成長性影響較大，而主板企業(yè)發(fā)展成熟、穩(wěn)定，成長性不是投資者考量的最重要指標，應(yīng)該不顯著影響融資效果。

基于上文的理論分析，提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：主板上市企業(yè)融資能力主要受到盈利能力、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)流動性、運營能力、資產(chǎn)擔保等因素影響。其中，企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)擔保對融資能力有正向影響，盈利能力、資產(chǎn)流動性對融資能力有負向影響。

假設(shè)2：新三板企業(yè)融資能力主要受到盈利能力、資產(chǎn)流動性、運營能力、創(chuàng)新能力、資產(chǎn)擔保、成長能力等因素影響，除了盈利能力產(chǎn)生負向影響外，其他因素對融資能力產(chǎn)生正向影響。

三、研究設(shè)計

1.數(shù)據(jù)。選取截至2012年12月31日在新三板掛牌的所有數(shù)據(jù)完整的公司，共計179家，在主板市場中剔除銀行、保險公司、房地產(chǎn)公司等金融類上市公司及數(shù)據(jù)不完整的公司后，隨機選取154家作為比較樣本。數(shù)據(jù)來源于wind 2012年年度財務(wù)報表。

2.變量。被解釋變量：DAR（Debt Asset Ratio，資產(chǎn)負債率），作為企業(yè)融資能力的反映。解釋變量，即影響企業(yè)融資能力的因素：根據(jù)上文的分析，影響企業(yè)融資能力的因素主要有盈利能力、企業(yè)規(guī)模、流動性、運營能力、無形資產(chǎn)、資產(chǎn)擔保價值、成長能力。選取相應(yīng)指標作為研究變量，如下表所示：

表1 研究變量說明

3.模型設(shè)定。為了檢驗假設(shè)，建立如下實證模型：

注：雙尾顯著性水平，*=0.10，**=0.05，***=0.01

描述盈利能力的凈資產(chǎn)收益率（ROE）對主板企業(yè)融資能力產(chǎn)生了顯著負向影響，與假設(shè)1相符，但對新三板企業(yè)融資能力影響為正向且不顯著?？赡艿脑蚴牵褐靼迤髽I(yè)經(jīng)營規(guī)范，盈利能力良好，更傾向于內(nèi)源融資；新三板多中小企業(yè)，經(jīng)營相對不夠規(guī)范穩(wěn)健，盈利水平是重要考量因素，但只部分體現(xiàn)其投資價值，其“高風險”的特點需投資者審慎考慮其他因素，所以影響并不顯著。

資產(chǎn)規(guī)模（LA）和反映運營能力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 （DSR）對主板企業(yè)融資能力產(chǎn)生顯著正向影響，與假設(shè)1相符，但對新三板企業(yè)影響不顯著。通常企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越大、知名度越高，信息不對稱程度就越低，企業(yè)融資也就越容易。新三板企業(yè)總體上規(guī)模都很小，即使擴張，一時半會也難以達到讓投資者產(chǎn)生充分信任感的程度，因此其規(guī)模對融資能力的影響也就微乎其微。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率作為企業(yè)運營能力的象征，企業(yè)融資能力應(yīng)該有正向影響；但新三板企業(yè)運營能力明顯弱于主板企業(yè)，而其盈利水平卻大大高于主板企業(yè)，ROE平均比主板高10.01，這就容易讓人置疑：其高盈利性是否可持續(xù)？或者，對于處于起步成長階段的新三板企業(yè)，運營能力并非衡量其投資價值的重要指標。

反映資金使用能力的流動比率（L）對兩個板塊企業(yè)融資能力產(chǎn)生顯著負影響，資產(chǎn)擔保價值（CVOA）均產(chǎn)生顯著正向影響，驗證了假設(shè)1和假設(shè)2相應(yīng)部分。新三板企業(yè)資產(chǎn)擔保價值遠低于主板，比主板少14%。筆者認為其增長所帶來投資者信任的提高相對主板更加明顯，因而對融資能力影響更為顯著。

代表創(chuàng)新能力的無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重（IAR）對主板和新三板都產(chǎn)生了顯著正向影響，其中新三板1%的顯著性水平1%高于主板10%的顯著性水平，這是由于新三板企業(yè)高新技術(shù)企業(yè)比例比主板大得多。這驗證了創(chuàng)新能力對企業(yè)——尤其是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展和融資的重要性，證實了假設(shè)2。

總資產(chǎn)增長率（TGR）對主板上市企業(yè)產(chǎn)生顯著正向影響，但對新三板掛牌企業(yè)產(chǎn)生負向影響且不顯著，與兩個假設(shè)截然相反。筆者認為可行的解釋是，主板企業(yè)大多處成熟期，增長率多維持在穩(wěn)定的低水平，一旦某企業(yè)增長率提高或者優(yōu)于同行，則會引起投資者關(guān)注。而新三板企業(yè)雖然從數(shù)值上來看成長性比主板企業(yè)好，但是財務(wù)和運營方面的規(guī)范性、成熟性不如主板，投資者對其成長性和可持續(xù)性持懷疑態(tài)度，過高的成長水而易讓投資者認為投資風險大，因而對融資能力影響不大。

綜上，假設(shè)1成立，假設(shè)2部分成立。

五、小結(jié)及建議

本文基于現(xiàn)有研究缺乏分板塊實證研究企業(yè)融資能力影響因素這一缺陷，比較分析了主板上市公司與新三板掛牌公司融資能力的影響因素，得到了以下實證結(jié)論：主板企業(yè)融資能力受到盈利能力、企業(yè)規(guī)模、流動性、運營能力、創(chuàng)新能力、資產(chǎn)擔保、成長能力影響較顯著，其中盈利能力、流動性為負向影響，其余為正向影響；而新三板企業(yè)融資能力主要受到創(chuàng)新能力、資產(chǎn)擔保的正向影響和流動性的負向影響。最后，筆者針對以上分析對新三板發(fā)展提出如下建議：

1.相對主板企業(yè)來說，新三板企業(yè)ROE等因素影響對融資能力不顯著，而資產(chǎn)擔保價值對融資能力的正向影響十分顯著，然而這些企業(yè)處于發(fā)展初期，尚無足夠資產(chǎn)作為擔保，有些“潛力股”也因此容易被埋沒。政府應(yīng)在政策上采取開放態(tài)度，給予新三板更多政策支持，適度降低融資標準，放開投資門檻，使其能在資本市場融到足夠的發(fā)展資金。

2.ROE、運營能力、資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)增長率很多因素對融資能力影響都不顯著，筆者認為很大程度上因為新三板企業(yè)運營不規(guī)范、風險大，對這些因素的考量難以反映企業(yè)真正的價值。因此需要加強券商對新三板企業(yè)的督導(dǎo)工作，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營管理，防范風險，增強投資者信心。

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篇(5)

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);家電行業(yè);影響因素

一、概念界定

資本結(jié)構(gòu)的界定有兩種。第一，資本結(jié)構(gòu)中的負債是指企業(yè)的全部負債，這可以稱為廣義資本結(jié)構(gòu)；第二資本結(jié)構(gòu)中的負債只包括長期負債，這可稱為狹義資本結(jié)構(gòu)。本文使用了廣義資本結(jié)構(gòu)的概念。

二、案例分析――以青島海爾為例

（一）海爾現(xiàn)行資本結(jié)構(gòu)

顯而易見，青島海爾的財務(wù)杠桿利用程度相當之低的。

從表二可以發(fā)現(xiàn)青島海爾的流動負債比率高得驚人。一般認為高流動負債比率將增加公司的信用風險和流動性風險。本文也考察了青島海爾相關(guān)財務(wù)比率，制表如下。

表三 海爾2007-2009年的相關(guān)財務(wù)比率

從這幾個指標的考察來看，公司的財務(wù)狀況還是非常好的，96.55%的流動負債比率并不會給青島海爾帶來大的信用和流動風險。但是流動性強的資產(chǎn)過多會導(dǎo)致企業(yè)機會成本增加。此外青島海爾2009年相較于2008年的總資產(chǎn)增長約43%，結(jié)合圖表三可以發(fā)現(xiàn)：青島海爾2009負債的增長來源于流動負債95%的增長率，而事實上2009年的非流動負債是下降的?？梢?009資產(chǎn)負債率的大幅提升是青島海爾2009年負債大幅增長的緣故。但是，如果按照狹義資本結(jié)構(gòu)，我們可以發(fā)現(xiàn)事實上青島海爾的資本結(jié)構(gòu)（長期負債/總資產(chǎn)）并沒有提升，換句話說，公司的財務(wù)杠桿的利用程度并沒有提升，反而下降了。

（二）因素分析

1.股權(quán)集中度

如果公司的股權(quán)集中度越高，那么在其他條件相同的情況下，公司會傾向于更多地用債權(quán)融資，而不是采用發(fā)行新股融資，因為這樣會分散公司大股東的控制權(quán)。青島海爾的股權(quán)分布相對集中（控股比例45%），所以進一步的股權(quán)融資并不會對海爾集團的控股權(quán)有多大影響，故股權(quán)集中度作為刺激減少負債的因素。

2.公司盈利能力

國內(nèi)大多學(xué)者都認可：公司盈利能力應(yīng)該與企業(yè)的資產(chǎn)負債率成負相關(guān)。。當企業(yè)獲利能力較強時,企業(yè)就有可能保留較多的盈余,因而就可更少地債務(wù)融資根據(jù)青島海爾的2009年年報，可發(fā)現(xiàn)海爾公司盈利能力極強，故盈利能力作為刺激增加負債的因素

3.企業(yè)規(guī)模

一般認為，公司規(guī)模對資本結(jié)構(gòu)存在顯著的正相關(guān)影響。規(guī)模較大的公司對資金需求量較大，且更容易獲得債務(wù)融資青島海爾2009年的企業(yè)總資產(chǎn)達到17,497,152,530元，對于這樣一個資產(chǎn)雄厚，財大氣粗的上市公司，必定擁有絕佳的融資環(huán)境，企業(yè)規(guī)模大的這樣一個性質(zhì)成為刺激負債增加的因素。

4.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從不同角度影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。青島海爾資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動資產(chǎn)比例較高，資產(chǎn)流動性較好。因此高流動性的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠刺激增加負債。

5.成長性

本文認為如果一個公司成長性較強，且公司的銷售增長率高且穩(wěn)定，公司可能更傾向于債務(wù)融資。盡管家電屬成熟行業(yè)，但是農(nóng)村市場依然廣大。相對較高的成長性可作為刺激負債增加的因素。

三、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

忽略上述因素的權(quán)重因素，可以認為因素的合力將是刺激負債增加，提高青島海爾的財務(wù)杠桿。此外鑒于迅速轉(zhuǎn)向最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)帶來的風險，因此我認為青島海爾應(yīng)該逐步調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，向最優(yōu)負債率靠近。

（二）優(yōu)化對策

第一，對于家電行業(yè)中規(guī)模大，成長性好，盈利能力的企業(yè)，應(yīng)增加資本結(jié)構(gòu)中負債的比重以降低融資成本。

第二，調(diào)整家電行業(yè)負債結(jié)構(gòu)。應(yīng)該逐步調(diào)整短期債務(wù)與長期債務(wù)的比率，以適應(yīng)生產(chǎn)經(jīng)營中不同的資金要求。

第三，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。逐步改變上市公司的股權(quán)分置狀態(tài)。

參考文獻：

[1]孔德蘭．現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[M]．杭州：浙江大學(xué)出版社，2005.

篇(6)

一、流動性及其對國債價格的影響

國債的微觀經(jīng)濟功能與國債所擁有的獨特流動性密切相關(guān)。因此，研究國債的微觀經(jīng)濟功能，首先需要了解國債的流動性及其對國債價格的影響。

（一）流動性內(nèi)涵

資產(chǎn)流動性反映了資產(chǎn)以預(yù)期價格轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度、便利性以及確定性。流動性強的資產(chǎn)可以較低的成本和接近預(yù)期價格或等于預(yù)期價格迅速轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。除了現(xiàn)金之外，國債是最富流動性的資產(chǎn)。國債的交易費用最低，且無任何信用風險。而其它金融資產(chǎn)，如股票或金融債券，雖然它們也具有較強的流動性，也能以相對較低的成本進行交易，但由于它們具有某些信用或市場風險，所以與國債相比，其價格波動性較大。

（二）關(guān)于流動性影響國債價格的實證分析

1965年EugeneF.Fama提出了有效市場理論。他認為，在金融市場上金融資產(chǎn)的價格已包括了所有可獲得的信息。由于金融市場信息是有效的，所以任何金融資產(chǎn)的市場價格應(yīng)等于其凈現(xiàn)值。而金融資產(chǎn)的凈現(xiàn)值又等于其所產(chǎn)生的所有未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值之和，其貼現(xiàn)利率是反映相關(guān)現(xiàn)金流的風險利率。

盡管凈現(xiàn)值在解釋資產(chǎn)價格時是一個相當有價值的概念，但是凈現(xiàn)值不能解釋金融資產(chǎn)市場價格的某些特例。例如，國債的市場價格通常就要比單純以凈現(xiàn)值判斷的結(jié)果要高。為解釋這一反常現(xiàn)象，YakovAmihud和HaimMendelson（1986）提出了流動性溢價理論，即資產(chǎn)價格為其資產(chǎn)凈現(xiàn)值與其流動性溢價之和。

Amihud和Mendelson觀察了資產(chǎn)出價和詢價之間的價差，以此來測度資產(chǎn)流動性：資產(chǎn)的流動性越高，其出價與詢價之間的價差就越小。在假定投資者要以較高的預(yù)期收益來補償其所擁有的流動性較低的金融資產(chǎn)的情況下，Amihud和Mendelson在檢驗了1961—1980年間紐約證券交易所股票的出價和詢價價差及預(yù)期回報率以后發(fā)現(xiàn)：（1）若出價與詢價之間價差增大，則平均回報率上升；（2）收益一價差關(guān)系的斜率隨價差增大而下降。他們的結(jié)論證實了流動性溢價的理論。Amihud和Mendelson（1991）又檢驗了短期國債和剩余期限小于或等于6個月的中期國債的收益率。若不存在流動性溢價，這些短期和中期國債的收益率應(yīng)該是一致的。然而，現(xiàn)實中收益率卻存在差異，這再次證實了流動性溢價的理論。Amihud和Men—delson也曾對1987年4—11月的489對相互匹配的短期和中期國債進行檢驗并發(fā)現(xiàn)：（1）中期債券的出價與詢價之間的價差約為短期債券的4倍，這表明了中期債券的流動性較低；（2）中期債券的收益率要高于到期期限相同的短期債券收益率，其平均值A(chǔ)Y＝o.428％，其標準差為0.021.

其他經(jīng)濟學(xué)家也研究了流動性溢價理論，DavidBeim（1992）檢驗了1987—1990年的長期國債，用出價和詢價的價差來測度長期國債流動性后發(fā)現(xiàn)，在發(fā)行后的最初兩年里流動性減少了1／3.自第二個年度后，流動性減速開始放緩，但在隨后的年份中，減速又加快了。研究同時顯示，盡管流動性與國債余額規(guī)模二者之間并非同比例變動，但有一定的相關(guān)性。Beim認為，倘若長期債券的價格等于其現(xiàn)金流現(xiàn)值的期限結(jié)構(gòu)理論有誤差，其關(guān)鍵原因就在于流動性對國債定價有影響。

AvrahamKamara（1994）擴展了Amihud和Mendelson（1991）的研究，他將即期風險（im—mediacyRisk），即交易所實現(xiàn)的價格與當前報價不同的風險，融入了流動性溢價分析之中。通過檢驗1977年1月到1984年7月大約還有14周到期的短期和中期國債，Kamara發(fā)現(xiàn)，在這些具有同樣剩余期限的中期與短期國債之間存在收益率差異，其中包含了即期風險的因素。

FrancisA.Longstaff（1995）檢驗了市場交易影響金融資產(chǎn)價格的機理。Longstaff發(fā)現(xiàn)，對市場交易的限制極大地降低了股票價格，其降低值等于流動性減額。這一結(jié)論與流動性溢價理論相一致。

Longstaff（2001）同樣還比較了長期零息票國債和長期零息票REFCORP（ResolutionFundingCorporation）債券的價格和收益率，揭示了國債的流動性溢價。針對大量金融機構(gòu)破產(chǎn)的情形，1989年美國國會制定了《金融機構(gòu)改革、復(fù)蘇和執(zhí)行法案》（FIRREA）。FIRREA建立了REFCORP作為解決這些破產(chǎn)企業(yè)的融資機構(gòu)。REFCORP債券的本金由長期國債擔保，而REFCORP債券的利息由政府支付。由于REFCORP長期債券與長期國債在風險與稅收方面相一致，故可比較的REFCORP長期零息票債券與長期國債之間的價格與收益率差異就可反映出流動性溢價的差異。通過比較1991年4月至2001年3月期間3個月到30年期的國債和零息票債券的收益率，發(fā)現(xiàn)平均收益率差異范圍為9.35至16.28個基點（100個基點為l％），這些收益率差異意味著在兩種零息票債券之間的平均價格差異從3月期的0.035％到30年期的5.05％不等。

二、國債的微觀經(jīng)濟功能

（一）國債在金融市場上的功能

盡管國債一直是政府彌補財政赤字的有效手段，但是國債還具有其他許多重要的金融功能。

1.基準定價

作為基準定價的有效工具，國債必須具有一條真實的收益率曲線。在一個發(fā)達的國債市場上，國債具有構(gòu)造一條“真實的”無風險收益率曲線的特性：（1）市場參與者認為國債是無風險的；（2）國債按預(yù)期數(shù)量有規(guī)律地發(fā)行，其發(fā)行期限絕大部分應(yīng)為4周到10年；（3）國債供給量充足；（4）國債市場具有很好的統(tǒng)一性、流動性，在任何到期日其價格均不會出現(xiàn)異常波動。鑒于上述這些特征，市場參與者可利用所觀察到的國債收益率繪制一條無風險收益率曲線，并且可以利用這條無風險收益率曲線來評價其他具有風險的債券價格。

2.利用國債回購進行融資

回購協(xié)議可視為以可靠的流動性為擔保的短期貸款。投資于長期國債的管理人可通過國債回購市場保留其長期持倉量。回購市場規(guī)模大且主要依賴于國債作為其基礎(chǔ)債券。據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計，在2001年上半年，一級交易商日均未清償回購總額為2.95萬億美元。政府證券清算公司（GSCC）按產(chǎn)品類型跟蹤觀察了通過其清算的回購交易，在2001年上半年，GSCC處理了超過98.1萬億美元的回購交易，日均處理7845億美元，其中國債占78萬億美元（為所有回購交易的81.5％）。

（二）國債有助于降低投資者融資成本

個人和機構(gòu)投資者在購買公司所發(fā)行的債券時，一般會再選擇購買國債或其衍生產(chǎn)品對債券利率風險進行套期保值。若國債市場發(fā)育不健全，債券購買者就要使用成本更高的套期保值手段，則債券購買者的邊際套期保值量將會減少，其面臨的利率風險也會增加。為彌補債券購買者所面臨的較高的邊際利率風險，必須提高債券的預(yù)期收益率。因而，債券購買者利用國債及其衍生產(chǎn)品能有效地規(guī)避利率風險，同時可降低企業(yè)發(fā)行債券必須支付的利率水平。這樣，國債市場的流動性可在兩個方面降低絕大多數(shù)投資者的費用：承銷及債券發(fā)行。

（三）在經(jīng)濟衰退或金融危機時期提供了流動性

為分析國債在經(jīng)濟衰退或金融危機時能對金融市場發(fā)揮增強流動性的功能，BengtHolmstr？m和JeanTirole（1998）以美國經(jīng)濟為例，構(gòu)建了一個在不穩(wěn)定環(huán)境下，眾多企業(yè)在房地產(chǎn)業(yè)進行長期投資以獲取收益的模型。在Holmstr？m—Tirole模型中，在0期，每家企業(yè)采用發(fā)行債券和股票融資。

由于每位企業(yè)家受激勵性所驅(qū)動必須至少保留一小部分企業(yè)預(yù)期凈現(xiàn)值，因此每家企業(yè)的全部預(yù)期凈現(xiàn)值一定大于其外部債權(quán)和股權(quán)的預(yù)期凈現(xiàn)值。這就是眾所周知的企業(yè)家楔（entrepreneurialwedge）。在1期，企業(yè)項目投資所需要的資金可能會增加或減少，這稱之為流動性振蕩（liquidityshocks）。相應(yīng)地，其投資的預(yù)期凈現(xiàn)值同樣會增加或減少。此時，每家企業(yè)必須決定是否繼續(xù)或終止投資。若企業(yè)終止投資，則原所有的投資都將損失；若企業(yè)繼續(xù)投資，它在2期所獲得的投資收益有可能高于也有可能低于其預(yù)期收益。

Holmstr？m和Tirole利用該模型首先分析了經(jīng)濟擴張時期特定企業(yè)的隨機流動性振蕩特征。為使經(jīng)濟利益最大化，只要預(yù)期凈現(xiàn)值保持正值，企業(yè)就應(yīng)該在1期繼續(xù)投資。然而，在企業(yè)所有的凈現(xiàn)值和外部凈現(xiàn)值之間的企業(yè)家楔的作用，限制了企業(yè)再向投資者發(fā)行新債券和新股票的能力。因此，流動性振蕩會迫使某些具有的預(yù)期凈現(xiàn)值的企業(yè)終止投資，并由此降低了總體經(jīng)濟利益。若1期流動性振蕩為正向的企業(yè)將剩余資金貸給流動性振蕩為負向的企業(yè)，雖然能阻止預(yù)期凈現(xiàn)值為正值的企業(yè)減少投資，但能增加總體經(jīng)濟利益。然而，由于搜尋和交易費用的存在，因此擁有剩余資金的企業(yè)向資金短缺企業(yè)的貸款變得不切實際，而諸如商業(yè)銀行之類的專門金融中介得以發(fā)展，他們聚集企業(yè)的剩余資金并將它們貸給資金不足的企業(yè)。除了貸款，流動性振蕩為負向的企業(yè)還可能抽出其銀行儲蓄或出售在。期所獲得的債券或其他企業(yè)的股票來清算其有價證券組合，以滿足其在1期的融資需求。那么，在0期要求企業(yè)購入金融資產(chǎn)，還要進行初始投入，這就有可能降低企業(yè)的預(yù)期收益率。

其次，Holmstr？m和Tirole分析了非隨機高度相關(guān)性的流動性振蕩。例如，非預(yù)期性增稅提高了所有企業(yè)在1期進行投資的成本。這類高度相關(guān)性的流動性振蕩具有經(jīng)濟衰退或金融危機時期的特征。上述企業(yè)獲得的流動性來源——發(fā)行新債券或股票，以及從金融中介借款或清算其金融資產(chǎn)——均是內(nèi)生的，即模型中的所有流動性均由私人企業(yè)的生產(chǎn)活動所產(chǎn)生的。由于這些流動性是內(nèi)生的，所以不能滿足整個經(jīng)濟對流動性的總需求。假定某些企業(yè)抽出存款以滿足其流動性需求，金融中介將不能滿足來自于其他企業(yè)對貸款的需求。若某些企業(yè)賣出股票和債券，證券的市場價格將會下降，較低的債券和股票價格將會阻止其他企業(yè)通過發(fā)行新債券和股票來募集資金。由于企業(yè)不能滿足整個經(jīng)濟社會對流動性的需求，因此在發(fā)生危機時某些受流動性約束且預(yù)期凈現(xiàn)值為正值的企業(yè)仍會終止投資，這種行為將降低總體經(jīng)濟利益。

最后，Holmstr？m和Tirole提出了國債的作用。國債與私人債券所提供的流動性的不同之處在于：一是國債所提供的流動性是外生的；二是國債的流動性基于政府強制性稅收，而私人金融資產(chǎn)的流動性則取決于特定企業(yè)和影響企業(yè)獲利能力的經(jīng)濟環(huán)境。

在Holmstr？m和Tirole的模型中，沒有將相機抉擇的貨幣政策作為可供選擇的流動性來源。盡管相機抉擇的貨幣政策可向金融市場提供流動性，而國債與相機抉擇的貨幣政策所提供的流動性有很大的差異。

現(xiàn)實中，個人和企業(yè)可以主動利用國債的流動性。HolmstrOm和Tirole指出，面對具有高度相關(guān)性的流動性振蕩，“政府債券提供了自我保險的工具”；而相機抉擇的貨幣政策所發(fā)揮的流動性則依賴于政府的決策和行動。

因而，相機抉擇的貨幣政策不能完全替代國債所提供的流動性，僅是對國債所提供的流動性的補充。Holmstr？m和Tirole通過以上分析，論證了國債在經(jīng)濟衰退或金融危機時期所提供的經(jīng)濟功能，即一個有相當規(guī)模的、活躍的國債市場能減緩經(jīng)濟衰退或金融危機時期的就業(yè)、投資和生產(chǎn)規(guī)模的緊縮。

（四）國債能增加私人投資和實際GDP的增長

普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家MichaelWoodford（1991）認為，傳統(tǒng)模型和李嘉圖均衡模型都不能完全解釋國債對宏觀經(jīng)濟的影響，并且構(gòu)建了流動性約束模型。傳統(tǒng)模型和李嘉圖均衡模型假定存在完善的金融中介，即個人和企業(yè)可以競爭性利率和未來收益為依據(jù)方便地獲得融資。而流動性溢價的存在表明，金融中介是不完善的。正是金融中介的不完善性導(dǎo)致某些個人和企業(yè)會受到流動性的約束，即他們不能以未來收益為依據(jù)獲得融資。且當現(xiàn)金流波動時，流動性約束還會迫使某些個人和企業(yè)放棄效益較高的項目，最終流動性約束會導(dǎo)致私人投資達不到最佳水平。

Woodford還強調(diào)，持續(xù)的國家預(yù)算赤字可使受流動性約束的個人和企業(yè)獲得高度非流動性的未來收益權(quán)（未來稅收）去換取高流動性的資產(chǎn)（國債）。因此，無論增加國家凈債務(wù)（發(fā)行國債）是否會提高實際利率水平，不斷增加的國家凈債務(wù)有助于受流動性約束的個人和企業(yè)穩(wěn)定其投資水平。另外，與傳統(tǒng)模型和李嘉圖均衡模型結(jié)論不同的是，不斷增加的國家凈債務(wù)對經(jīng)濟的影響并非是中性的。不斷增加的國家凈債務(wù)給與私人部門額外的流動性，減少了先前由于流動性約束而放棄的可獲利投資項目，從長期而言加速了GDP的增長。Woodford的研究還進一步證實，流動性約束模型與20世紀80年代美國經(jīng)濟的表現(xiàn)相一致。

然而，國債供給并非是在私人流動性約束不再存在時才達到最佳水平。其原因在于，支付國債利息的資金來源于征稅，而稅負過重會對經(jīng)濟產(chǎn)生不利的影響。因此，必須在發(fā)行國債以減緩流動性約束的宏觀收益與征稅對經(jīng)濟產(chǎn)生不良影響的成本之間進行權(quán)衡。

（五）國債微觀經(jīng)濟功能的佐證：我國香港特區(qū)財政和新加坡的實踐

長期以來，我國香港特區(qū)財政一直出現(xiàn)盈余，特區(qū)政府不必因赤字而發(fā)行債券。然而，特區(qū)政府決定建立政府債券市場并授權(quán)特區(qū)貨幣管理局發(fā)行債券。截至2000年底特區(qū)政府債券發(fā)行余額已達到1090億港幣，占特區(qū)GDP的8.6％。

與我國香港相類似，新加坡政府同樣有持續(xù)的財政盈余，也沒有發(fā)行政府債券的財政需求。但新加坡政府授權(quán)貨幣管理局（MAS）于1998年發(fā)行了新加坡政府債券（SGS）。截至2000年底，SGS余額達到432億新加坡元，占新加坡GDP的27.2％。MAS認為，新加坡發(fā)展政府債券市場的目的是：（1）供向個人和機構(gòu)投資者提供短期無違約風險或違約風險很小的投資選擇；（2）建立一個具有較強流動性的政府債券市場作為公司債券市場的基準；（3）鼓勵發(fā)展與固定收益?zhèn)嚓P(guān)的技術(shù)及擴大新加坡可提供金融服務(wù)的領(lǐng)域。

不過，理論界至今尚未對我國香港特區(qū)和新加坡的實踐進行實證性研究，以定量確定我國香港和新加坡發(fā)行政府債券的績效。然而，經(jīng)濟學(xué)家和金融市場參與者均認為，建立活躍的政府債券市場是發(fā)展有效資本市場的前提條件。我國香港特區(qū)和新加坡在沒有預(yù)算赤字的情況下，仍建立起活躍的政府債券市場的實踐同樣說明該市場具有一定的微觀經(jīng)濟功能。

三、啟示

上述關(guān)于國債微觀經(jīng)濟功能的分析對處于國債市場建設(shè)階段的我國具有一些有益的啟示。

由于國債在經(jīng)濟和金融運行方面具有的基礎(chǔ)地位及其所具有的微觀經(jīng)濟功能，特別是國債有助于緩解通貨緊縮和金融危機所造成的就業(yè)、投資和生產(chǎn)規(guī)模收縮。因而對于我國來說，建立一個具有高度流動性的國債市場具有特別重要的意義。

篇(7)

關(guān)鍵詞：金融機構(gòu)　健康指標　結(jié)構(gòu)失衡　資本管理　經(jīng)濟環(huán)境

自亞洲危機發(fā)生以來,金融管理當局都把維護金融體系穩(wěn)定、促進經(jīng)濟恢復(fù)增長作為經(jīng)濟工作的重中之重,對金融機構(gòu)特別是關(guān)注系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的全面評估也成為金融管理當局建立宏觀審慎管理框架的一個重要方面。

本文著重論述金融機構(gòu)健康指標權(quán)重的確定方法，指導(dǎo)評估人員如何分析金融機構(gòu)特別是關(guān)注系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)缺陷的性質(zhì)和程度、確定其風險識別、控制以及傳染的程度以及這些風險成為可能對人民銀行履行法定職責的影響程度，監(jiān)督與處置措施在多大程度上能夠有效彌補這些缺陷，并形成自己的意見。

1.指標的選擇

金融機構(gòu)健康指標的選擇，應(yīng)以數(shù)據(jù)信息的可獲性、相關(guān)性和連續(xù)性為基礎(chǔ)，借鑒國內(nèi)外對金融機構(gòu)健康狀況研究具有統(tǒng)計顯著性的指標，結(jié)合我國金融機構(gòu)體系與金融體系的實際情況，利用統(tǒng)計顯著性方法和定性判斷來選擇指標。指標的選擇應(yīng)遵循以下原則：

1.1借鑒駱駝評級法建立金融機構(gòu)健康指標框架，包括資本、資產(chǎn)、盈利能力、流動性、市場敏感性以及環(huán)境指標?；诮鹑跈C構(gòu)固有特征和金融體系的內(nèi)在性質(zhì)和結(jié)構(gòu)，指標的選擇在駱駝評級法的基礎(chǔ)上，結(jié)合國際貨幣基金組織2002年8月出版的《金融穩(wěn)健指標編制指南》和經(jīng)濟領(lǐng)土區(qū)域?qū)嶋H情況進行必要的調(diào)整，從而正確評估金融機構(gòu)的健康水平。

1.2應(yīng)充分反映金融機構(gòu)的風險累積和結(jié)構(gòu)失衡程度。國際金融研究表明，歷史上每次金融危機的表現(xiàn)雖然不同，但每次危機發(fā)生前都伴有金融機構(gòu)風險承擔過多、財務(wù)杠桿使用過度以及信貸總量的過快增長，這些現(xiàn)象的凸顯能夠反映金融機構(gòu)的風險累積和結(jié)構(gòu)失衡的程度。因此指標的選擇，應(yīng)借鑒國際金融研究成果和相關(guān)文獻中一些具有代表意義的發(fā)現(xiàn)和研究成果。

1.3必須高度重視定量分析與定性判斷的密切配合。定量指標側(cè)重于反映金融機構(gòu)失衡累積的先行指標，并充分考慮同步或滯后指標的影響；定性指標側(cè)重于市場規(guī)則、環(huán)境變化以及經(jīng)濟現(xiàn)象的描述，并結(jié)合制度安排與體制變遷充分考慮金融機構(gòu)特定現(xiàn)象的綜合影響。

1.4險來源和可能性，以及這些風險對人民銀行履行法定職責的影響程度，因此指標的選擇應(yīng)多層次、全方位反映金融機構(gòu)特定風險來源的變動情況，選擇關(guān)系密切、對風險變化高度敏感、在造成影響和后果的過程中作用較大的指標，從而實施全面監(jiān)測與評估。同時，應(yīng)選擇可控數(shù)量的指標，為政策制定者提供總體概述和監(jiān)測方向。

根據(jù)以上原則和借鑒國內(nèi)外金融研究成果以及金融機構(gòu)的經(jīng)濟領(lǐng)土區(qū)域特征，我們選擇的金融機構(gòu)健康指標如下：

在資本管理方面，我們選擇了資本充足率、核心資本充足率指標反映金融機構(gòu)的資本充足程度和抵御風險能力；并通過結(jié)構(gòu)性指標核心資本比率和資本緩沖比率進一步反映金融機構(gòu)的資本構(gòu)成以及資本補償對風險緩沖機制的影響。

從宏觀審慎管理的角度出發(fā)，我們關(guān)注的是金融機構(gòu)的風險累積與趨勢，因此在資產(chǎn)質(zhì)量方面我們選擇了資產(chǎn)不良貸款率、資本不良貸款率用以反映金融機構(gòu)貸款風險的累積，利用貸款分布與集中趨勢進一步反映金融機構(gòu)貸款風險的暴露情況。另外選擇衍生工具總資產(chǎn)占比與衍生工具資產(chǎn)損失率全面反映金融機構(gòu)資產(chǎn)的多元化程度及其損失情況。

對于金融機構(gòu)的健康程度而言盈利能力是至關(guān)重要的，我們選擇資產(chǎn)收益率、資本收益率和利差收入率指標，用來反映金融機構(gòu)的盈利能力，同時利用非利息收入率、經(jīng)營費用率來進一步補充說明金融機構(gòu)的收入結(jié)構(gòu)和凈收益水平以及財務(wù)可持續(xù)能力。

流動性管理是衡量金融機構(gòu)經(jīng)營狀況的重要指標，我們選擇資產(chǎn)流動比率和短期資產(chǎn)負債既反映金融機構(gòu)在一定時期內(nèi)的支付能力又反映金融機構(gòu)流動性資產(chǎn)與負債的匹配水平；并選擇資產(chǎn)負債率與存貸比來進一步反映金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債管理水平與資源配置狀況。

久期是金融資產(chǎn)與負債平均期限的一個加權(quán)，權(quán)重是現(xiàn)金流的現(xiàn)值與資產(chǎn)或負債的比例。即久期按照當期與到期日之間支付的數(shù)量和時間調(diào)整到期日。我們選擇久期、存貸利差率指標是為了識別金融機構(gòu)的金融資產(chǎn)與負債組合對利率的敏感性。如果利率上升（下降），久期越長，價值損失（收益）的風險就越大，從而對資本的影響也就越大。

評價金融資產(chǎn)與負債組合的利率風險也可以使用平均重新定價期限或缺口。使用這種方法，依照浮動利率證券重新定價的時間和固定利率證券的支付時間，把資產(chǎn)和負債的支付劃分為不同的時間段。金融衍生品利率的理論價值也可以按照類似的方法計算；如果一個經(jīng)濟主體收取浮動利率而支付固定利率，則浮動利率在時間內(nèi)的重新定價，即為在該時間段內(nèi)收取利率的理論數(shù)量，也是在證券到期日的時間段內(nèi)支付利率的理論數(shù)據(jù)。

環(huán)境對于金融機構(gòu)的經(jīng)營與發(fā)展來說是十分重要的。因此，我們分析環(huán)境對金融機構(gòu)的影響時選擇了與金融機構(gòu)健康密切相關(guān)的金融部門（存貸比、存貸利差率）、實體經(jīng)濟部門（資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)收益率）、住戶部門（債務(wù)/GDP、負擔/可支配收入）以及房地產(chǎn)價格指數(shù)來反映金融機構(gòu)發(fā)展環(huán)境的變化趨勢與風險轉(zhuǎn)移。

2.數(shù)據(jù)的選擇與處理

時間數(shù)列的選取我們以2000年為界點，金融部門、金融機構(gòu)數(shù)據(jù)以人民銀行統(tǒng)一統(tǒng)計口徑和監(jiān)管部門統(tǒng)一的計算口徑為準；實體經(jīng)濟部門和住戶部門數(shù)據(jù)以統(tǒng)計部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和金融機構(gòu)建立的客戶信息資料為準。

在指標分析體系中對于負向指標通過取倒數(shù)的方法進行性質(zhì)轉(zhuǎn)化。

在給定數(shù)據(jù)限制的情況下，指標的取值必要時可以通過歷史數(shù)據(jù)模擬插值或可接受的置信度計量或取其相對于歷史水平的百分比等級。

指標數(shù)據(jù)主要來源于人民銀行、監(jiān)管部門、統(tǒng)計部門以及相關(guān)行業(yè)的專項統(tǒng)計數(shù)據(jù)。