序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇固定資產投資風險范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

【關鍵詞】中小企業(yè);固定資產;投資管理

中小企業(yè)的固定資產投資金額較大，對企業(yè)的發(fā)展有著深刻的影響，且定資產投資之后不易發(fā)生變動。因此，中小企業(yè)固定投資面臨著大的風險。固定資產投資是中小企業(yè)最主要的內容，需要中小企業(yè)認真管理。隨著現(xiàn)代管理制度的發(fā)展，中小企業(yè)越來越重視固定資產的投資管理問題。但是，由于受傳統(tǒng)投資和管理模式的影響，我國中小企業(yè)固定資產投資管理過程中存在著很多矛盾和問題需要解決。研究我國中小企業(yè)固定資產投資管理的完善策略不僅能夠降低中小企業(yè)固定資產投資管理的風險，而且對中小企業(yè)的長遠發(fā)展有著深刻意義。

一、我國中小企業(yè)固定資產投資的風險

(一)債務風險。固定資產投資與其他投資一樣要開展籌資活動，保證資金支撐。籌資活動中，負債形式是最主要的籌資方式。但是，由于固定資產投資周期較長，借款種類不固定，需要根據借款數量與借款種類進行合理安排，同時也要考慮還款的本金和利息。如果中小企業(yè)在籌資的過程中不能保證長期的還債能力，會面臨資金周轉失靈的狀況和批產的風險。

(二)投資總額變動風險。固定資產投資的預算和最終投資總會存在一定的差異，而這種差異將會給企業(yè)帶來投資總額變動風險。資總額變動風險的原因主要有以下幾個方面。一是投資預算不準確，企業(yè)在開展投資預算的時候，缺乏科學的預算方法，導致投資預算與實際投資之間存在著差異;二是投資實施過程中的管理漏洞。企業(yè)在固定資產投資的過程中，投資管理不夠科學規(guī)范可能導致固定資產投資存在漏洞，導致投資總額下降，與預算存在差異;三是籌款渠道變化。企業(yè)在固定資產投資的過程中，如果預期的籌款渠道發(fā)生變化，投資計劃和投資總額也會發(fā)生相應的變化。

(三)估算風險。企業(yè)在進行固定資產投資的時候，會運用經濟數據對投資項目進行估算。但是，這種估算處于一種假設狀態(tài)，會與實際狀況存在一定的差異。而且，固定資產投資還需要對市場營銷、人力資源、生產技術等進行預測，一旦某一項預測不準確，便會導致估算風險，嚴重影響企業(yè)的生產和銷售。

(四)投資期變動風險。固定資產的投資都有一定的過程，這一過程被稱為投資期。并且，固定資產的投資期可能會發(fā)生變動。例如，當投資項目未能計劃進行將會嚴重影響到固定資產的使用狀況，引起投資時間和投資收益的變化。另外，如果固定資產未能使投資到位或出現(xiàn)其他突發(fā)性事件也會造成投資的變動，引起投資期變動風險。

二、我國中小企業(yè)固定資產投資管理的現(xiàn)狀

(一)固定資產投資管理存在的矛盾。一是投資方向和投資數量。大多數中小企業(yè)十分重視企業(yè)的發(fā)展問題，探索企業(yè)快速發(fā)展的方法。但是，在發(fā)展程中很多中小企業(yè)沒有明確企業(yè)的發(fā)展方向。這就導致中小企業(yè)在固定資產投資的過程中將投資作為擴大規(guī)模的重要手段，進而引起了投資方向和投資數量的矛盾。具體來說，中小企業(yè)為了實現(xiàn)自身的發(fā)展，必須在短時間內擴大投資。但是，資金限制要求中小企業(yè)合理分配固定資產的投資。二是投資成本和效益。在正常情況下，投資成本與效益是成正比的，投資成本越高，收益越大。但是，由于資金限制，中小企業(yè)雖然期望較高的投資效益，但是卻難以接受較高的投資成本。因此，中小企業(yè)在固定資產投資管理的過程中需要正確處理投資成本和效益的問題。三是投資風險和收益。投資風險對投資收益有著直接的影響，一般情況下，投資收益越高風險就越大，收益越低，風險越小。但是，大多數中小企業(yè)都希望投資風險最小化而投資收益最大化。因此，當投資風險與投資收益之間形成某種合理的關系時，才會吸引中小企業(yè)進行固定資產投資。也正因如此，中小企業(yè)在固定資產投資的過程中需要面對投資風險和投資收益的矛盾。

(二)固定資產投資管理存在的問題。一是缺乏戰(zhàn)略眼光。大部分中小企業(yè)在固定資產投資的過程中傾向于較短的投資回收期和較小的投資規(guī)模。這種只注重眼前利益而忽視長遠發(fā)展的方法很難促進中小企業(yè)的發(fā)展。另外，中小企業(yè)在投資的過程中沒有將固定投資是否符合企業(yè)戰(zhàn)略目標的發(fā)展放在首要位置，很容易造成企業(yè)投資盲目化和簡單化。二是投資資金短缺。中小企業(yè)普遍面臨著籌資困難的現(xiàn)象，而這一現(xiàn)象使得中小企業(yè)的固定資產投資資金主要來源于其他非金融機構或企業(yè)內部，嚴重影響了企業(yè)的投資熱情，增大了固定資產投資的難度，導致固定資產投資項目無法順利實施。三是缺乏科學管理。大多數中小企業(yè)缺乏專門的投資管理團隊，沒有對固定資產投資進行專業(yè)化管理，使得固定資產投資問題得不到及時有效地解決。并且，缺乏專業(yè)化管理容易導致固定資產投資存在漏洞，嚴重影響企業(yè)的資金安全。另外，由于中小企業(yè)缺乏專業(yè)的財務管理人才，無法對投資項目進行科學的評估，固定資產投資主觀性和隨意性較強。

三、我國中小企業(yè)固定資產投資管理的完善策略

(一)明確管理原則。一是明確投資方向。中小企業(yè)在管理固定資產投資的過程中要充分重視企業(yè)戰(zhàn)略管理對固定資產投資的指導作用，樹立戰(zhàn)略管理理念，將戰(zhàn)略管理作為企業(yè)的常規(guī)工作，明確規(guī)劃企業(yè)的發(fā)展方向和發(fā)展步驟，制定出明確的企業(yè)行動計劃和行動綱領。另外，企業(yè)應正確處理好投資風險、投資效益和戰(zhàn)略發(fā)展的關系，尋找投資風險和效益的最佳平衡點，積極遵從戰(zhàn)略優(yōu)先的原則，注重固定投資的戰(zhàn)略發(fā)展;二是堅持籌資活動先行。中小企業(yè)應積極重視籌資困難的問題，保持對待籌資的謹慎態(tài)度，不能采取非法手段進行籌資。并且，中小企業(yè)在管理固定資產投資的過程中應堅持籌資活動優(yōu)先的原則，充分考慮籌資的數量和途徑，對于成本過高的投資項目要慎重考慮，避免造成資金損失。另外，中小企業(yè)在管理固定資產投資的過程中要積極采取靈活的管理方法，根據企業(yè)的實際狀況對投資決策和企業(yè)財務管理進行分析，提高投資決策質量。

(二)做好前期評價。一是分析投資環(huán)境。投資環(huán)境主要指投資項目所面臨的經濟、政治、社會文化等各個方面的環(huán)境。企業(yè)在管理固定資產投資的時候要充分了解投資項目所處的政治背景、經濟趨勢和社會文化的發(fā)展趨勢，選擇適合政治、經濟和社會發(fā)展的投資項目。另外，中小企業(yè)應積極分析固定資產投資的微觀環(huán)境，深入了解投資項目的市場、技術、資本、硬件設施、政策等因素，做好市場調查，根據市場調查選擇具有發(fā)展?jié)摿Φ捻椖窟M行投資;二是分析投資必要性。中小企業(yè)在管理固定資產投資的過程中應深入分析企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃對固定投資影響，使固定投資服務于企業(yè)的發(fā)展，避免投資的盲目性。另外，中小企業(yè)要重視固定投資對資產結構的影響，重視固定資產的合理配置，避免出現(xiàn)固定資產過剩的現(xiàn)象;三是分析固定資產投資總額。中小企業(yè)在投資之前要對企業(yè)固定資產總額和投資總額進行估算，并深入了解投資項目的資金需求和投資項目的發(fā)展前景，根據對投資項目的預算選擇合理的投資總額，避免投資決策失誤現(xiàn)象。

(三)科學設計投資決策分析指標。一是投資決策分析指標要堅持安全第一，加強重視固定資產投資的安全性。為此，中小企業(yè)應充分考慮投資回收期、投資風險和投資的安全程度，根據企業(yè)的發(fā)展狀況和資金狀況選擇較為安全的投資項目，盡可能地降低投資風險;二是中小企業(yè)固定資產投資應堅持效益優(yōu)先，充分了解固定資產投資的獲利規(guī)模和投資效益，從獲利角度出發(fā)選擇效益較好的項目進行投資。

【參考文獻】

［1］陳立棍．中小企業(yè)的投資風險管理芻議［J］．浙江金融，2007，1

［2］馬宏，劉銀鳳，于敬禮．企業(yè)投資理論中的投資—金融關系分析［J］．經濟問題，2006，11

篇(2)

關鍵詞：投資效益；投資決策；投資風險防范；投資項目評估

中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）05-00-02

一、當前經濟投資現(xiàn)狀的簡述

2013年，全國固定資產投資呈現(xiàn)了放緩的總體發(fā)展態(tài)勢。國家出臺了新一輪“穩(wěn)增長”的管理政策支持下，投資規(guī)模放緩的格局有所改善。投資結構出現(xiàn)按經濟行業(yè)的分化，全國制造業(yè)投資總體規(guī)模在減速、房地產投資低位企穩(wěn)；各行業(yè)區(qū)域板塊投資結構繼續(xù)保持優(yōu)化。

（注：全國固定資產投資規(guī)模2013年1-12月統(tǒng)計數據展示圖）

2013年國家相關管理部門統(tǒng)計數據顯示，全國固定資產投資（不含農戶）436528億元，同比名義增長19.6%，比2012年回落1.1個百分點。從環(huán)比看，12月份固定資產投資（不含農戶）增長1.41%。

從到位資金情況看，投資到位資金480381億元，同比增長20.1%，其中，國家預算資金增長17%，增速加快1.6個百分點；國內貸款增長14.4%，增速回落2.6個百分點；自籌資金增長20.8%，增速加快0.2個百分點；利用外資下降3.7%，降幅縮小1.5個百分點；其他資金增長25.3%，增速加快0.4個百分點。

展望2013年，我國投資方向將在外需向內需轉變、工業(yè)化生產需求驅動向擴大城鎮(zhèn)化驅動需求轉變。然而，這并不能從根本上改變投資規(guī)模總量仍處減速的發(fā)展趨勢。未來投資政策取向應在“投資結構優(yōu)化”和“投資效益提高”為重點，加大對重點發(fā)展領域支持，鼓勵和引導民間投資，改善融資環(huán)境和金融服務，保證并促進企業(yè)的投資規(guī)模平穩(wěn)健康發(fā)展。

二、經濟投資運營中存在的問題

當前投資存在的主要問題仍然是固定資產投資規(guī)模依然偏大，投資結構不合理。現(xiàn)將目前存在于經濟投資的弊端簡單展示如下，目的是為提前做好經濟發(fā)展全面轉軌做準備。

（一）投資規(guī)模過大的問題。從總趨勢上看，投資規(guī)模過大的問題主要從資本形成率及固定資產投資率兩個角度來看。

1.投資比例過高，而消費率比重過低。資本形成率也稱投資率，是指資本形成占GDP的比例。我國的資本形成率明顯高于主要發(fā)達國家和發(fā)展中國家水平。

與資本形成率過高相對應的是消費率在GDP中的比重過低。從GDP構成比例來分析，社會消費品零售的實際增長率遠低于同期的投資增長率，目前我國社會消費率為53.6%，遠低于同期世界平均社會消費率。根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據顯示，發(fā)達國家最終消費支出占GDP的比例平均在80%左右，發(fā)展中國家平均約為74%。

2.固定資產投資率呈上升趨勢。固定資產投資是以貨幣表現(xiàn)的建造和購置固定資產活動的工作量。固定資產投資率是指固定資產投資占GDP的比重。如2012年投資運行仍處于減速下行階段。前三季度，固定資產投資累計同比增長20.5%，與2000-2011年同期均值相比低5.3個百分點。

（二）投資結構失調。

1.社會投資的所有制結構比例不合理。社會所有制結構是指國民經濟中各種經濟成分之間的比例關系。制造業(yè)投資規(guī)模與外貿出口緊密相關，制造業(yè)投資減速主要是由于世界經濟復蘇脆弱、下行風險加大以及一些國內制造業(yè)產能過剩、需求萎縮、企業(yè)投資信心不足導致。

2.不同地區(qū)投資結構有待進一步優(yōu)化。地區(qū)經濟結構是指生產力的空間分布，以及各地區(qū)經濟之間的相互制約關系。

我國東部地區(qū)與中部、西部的經濟差距長期存在著發(fā)展差距。在2012年的經濟統(tǒng)計數據中，在1-10月區(qū)間，東、中、西部地區(qū)投資累計同比分別增長18.2%、26%和24.2%，中西部地區(qū)投資增速持續(xù)高于東部。這表明中西部投資增加幅度更大些。

三、如何確定投資項目決策的依據和標準

項目評估決策就是研究如何最佳地配置社會資源，并在其使用過程中得到最佳利用的科學方法。進行項目評估的參考條件大約有一下幾方面；國家有關部門頒布的政策、法規(guī)、方法、參數和條例等、可行性研究報告的評估、擬投資項目的必要性、生產的必須條件、預計產品需求、必備工程技術參數、項目收益和社會效益等，投資項目評估的結果是投資者、貸款的金融機構和社會管理部門進行投資決策的重要理論依據。可行性研究報告的評估是重點。

（一）可行性研究報告是投資項目決策的主要依據。可行性研究報告的評估要求項目評估機構和評估人員必須熟練掌握可行性研究的理論和方法，熟悉有關可行性研究報告的內容及處理方法。審查可行性研究報告的一般程序展示如下：

1.對可行性研究內容進行詳細的審閱，及時發(fā)現(xiàn)存在的問題。2.確定并分析是否可行的各項重要因素，在可行性研究中沒有得到解決或有點疑點的問題。3.對可行性研究報告進行詳細的分析和研究，確定項目評估的要點。

投資項目的可行性研究不僅是投資項目本身的一個重要工作環(huán)節(jié)，在分析評價投資項目的可行性報告時，要做到宏觀經濟環(huán)境與微觀實體經濟相結合、靜態(tài)資料數據分析與動態(tài)資料分析分析相結合。

（二）項目的可行性研究報告的宏觀分析。投資項目的宏觀分析，主要是分析投資項目所存在的政治環(huán)境、經濟環(huán)境、法律環(huán)境、社會文化環(huán)境和自然條件環(huán)境。具體內容有顯示如下：

1.投資項目第一步是了解項目的政治環(huán)境，具體包括項目的審批手續(xù)、政府規(guī)章制度等。2.社會經濟環(huán)境對投資項目的影響。3.法律環(huán)境能有效的保護投資者的利益，并不斷擴大投資規(guī)模。4.社會文化環(huán)境的主要內容是指當地居民的人口數量和結構、生活習慣、教育水平、和價值觀念等。5.自然地理環(huán)境主要分析項目所在地的地理位置和自然資源。對于自然資源能否滿足投資需要等。

四、如何做好投資項目的風險防范

（一）明確投資項目風險控制的要點。國際通常采用的風險投資主要集中在以下幾個環(huán)節(jié)：投資項目的收集與篩選、投資決策、簽署投資協(xié)議、投資運作、策劃并適時退出.風險投資項目評估是整個投資風險控制活動的最為關鍵點，決定著投資活動的成敗。

投資項目如何進行風險控制是投資的前提條件，投資者應采用專業(yè)的投資經營團體。對投資項目的經濟數據進行客觀實證分析，篩選出具有投資價值的項目，只要將充分的事前信息搜集和審慎的研究評估過程，才能將投資風險降低到社會最低水平。

（二）建立風險投資評估體系的要點。目前我國的投資市場的快速發(fā)展，迫切要求由政府牽頭，建立一個健全的投資項目評估體系。以下是對建立風險投資項目評估體系的一點參考建議，具體在一下幾個方面：

1.加強對投資項目風險評估理論研究力度。政府應加大對投資項目風險評估體系的人員投入及資金投入，盡快在全國范圍內建立一個健全的風險投資項目市場，使項目投資人在實踐投資活動中有法律理論參考依據。

2.規(guī)范中介機構和中介行為。投資風險項目評估運作過程是相對比較復雜，中介機構的公正、客觀要求是投資決策工作的基礎，中介機構通常包括會計師事務所、律師事務所、資產評估事務所、投資咨詢機構等一般中介機構；但是還需要增補專門中介機構，例如風險投資行業(yè)協(xié)會、標準認證機構、知識產權評估機構和科技項目評估機構等，只有這樣我們才能保證中介機構的信息具有公正、客觀的特性。

3.建設全面投資項目評估系統(tǒng)。投資項目技術的創(chuàng)新性或經濟收益并不是決定投資的最重要的因素。在對高新技術性投資項目的評估時，投資的管理團隊、項目的管理制度、產品發(fā)展前景、產品的獨創(chuàng)性、國家政策與法規(guī)的分析等都是一并要同步考慮的關鍵因素。不可偏廢其一，否則項目還可能有失敗的可行性。

4.建設職業(yè)風險投資者人才體系。投資項目風險評估的具體操作過程中，從商業(yè)計劃的開始，到交易內容結構設計、投資步驟策劃及最后投資退出，都需要專業(yè)的投資人在操作。投資項目的風險要求投資從業(yè)人員既要有廣泛的社會知識，又要具備專業(yè)嫻熟的實踐經驗。

從長期發(fā)展風險投資的角度看，就必須加大力度培養(yǎng)風險投資人才；吸收國外風險投資公司的風險投資人才，借以培養(yǎng)和造就我國自己的風險投資人才隊伍；設計合理的投資回報機制，以此吸收和留住優(yōu)秀的風險投資人才。

參考文獻：

[1]張漢亞.當前投資領域的效益問題[J].投資研究，2004（9）.

[2]王慶水.企業(yè)投資決策怎樣才能科學化[J].經濟論壇，2004（15）.

[3]陳佳貴.企業(yè)經濟學[M].北京：經濟科學出版社，1998.

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[關鍵詞]固定資產投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財務活動之一，它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經濟行為。投資活動可以按多種標準進行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產、無形資產等進行投資，直接形成企業(yè)生產經營活動的能力。直接投資往往數額大，回收期長、與生產經營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產、無形資產等資產購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。

固定資產投資的規(guī)模大小和技術的先進程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產投資決策

1、固定資產投資決策方法。如前所述，固定資產投資直接影響企業(yè)的生產經營規(guī)模，由于它投資數額大、投資回收期長、一經決策和實施就難以改變，因此固定資產投資決策成敗與否后果深遠。實務中，企業(yè)在進行固定資產投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進行反復比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現(xiàn)值法、內含報酬率法、現(xiàn)值指數法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財務管理理論和實踐對固定資產投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對固定資產投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財務管理目標相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值，因此要實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財務管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進行固定資產的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標就是將投資收益和投資風險風險聯(lián)系起來，對二者進行權衡后選擇最為合理的證券進行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風險的基礎上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀50

年代創(chuàng)立，后經威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運用證券投資回報率的期望值E和系統(tǒng)風險系數β兩個指標表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風險可以分為兩種性質完全不同的風險，即系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險又稱為不可分散風險或市場風險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經濟衰退、金融危機、國際市場的變化引起的風險。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風險又稱為可分散風險或公是指發(fā)生于個別公司的因素如新產品開發(fā)失敗、失去一項重要合同、重大項目投標的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產工藝技術的老化等所造成的風險，此類風險可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統(tǒng)風險之間存在著很高的相關性，即風險與收益對等，高風險可以用高回報來補償，而低風險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價指標，而應采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點：

(1)現(xiàn)行企業(yè)財務管理理論和實踐對固定資產投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風險(E—β)分析法。

(2)只有當固定資產投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠遠高于產品市場，使得證券市場能夠迅速達到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間，所以固定資產投資可以賺取經濟租金。

三、原因分析

1．從資本資產定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產定價模型來量化風險。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認為是財務管理學形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠對風險進行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。

可見，資本資產定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風險之間的關系。

例：當前的無風險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預期股權現(xiàn)金流量風險大，其值β為1．5；B項目的預期股權現(xiàn)金流量風險小，其β值為0．75，則：

A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產定價模型是證券投資分析的直接工具，應用資本資產定價模型可以直接預測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產投資決策中，資本資產定價模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計固定資產投資方案的機會成本，固定資產投資方案的風險越大，資金的機會成本也就越大。如果固定資產投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產投資方案的期望報酬率大于資金的機會成本。

因此，無論是固定資產投資決策還是證券投資，資本資產定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產投資決策中，用估計的資金機會成本作為折現(xiàn)率對固定資產投資方案的預期現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，計算其凈現(xiàn)值，并根據計算結果的大小對投資方案作出取舍。

2．從經濟租金和有效資本市場假說的角度來看。

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[關鍵詞]固定資產投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財務活動之一，它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經濟行為。投資活動可以按多種標準進行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產、無形資產等進行投資，直接形成企業(yè)生產經營活動的能力。直接投資往往數額大，回收期長、與生產經營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產、無形資產等資產購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。

固定資產投資的規(guī)模大小和技術的先進程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產投資決策

1、固定資產投資決策方法。如前所述，固定資產投資直接影響企業(yè)的生產經營規(guī)模，由于它投資數額大、投資回收期長、一經決策和實施就難以改變，因此固定資產投資決策成敗與否后果深遠。實務中，企業(yè)在進行固定資產投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進行反復比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現(xiàn)值法、內含報酬率法、現(xiàn)值指數法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財務管理理論和實踐對固定資產投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對固定資產投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財務管理目標相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值，因此要實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財務管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進行固定資產的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標就是將投資收益和投資風險風險聯(lián)系起來，對二者進行權衡后選擇最為合理的證券進行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風險的基礎上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀50年代創(chuàng)立，后經威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運用證券投資回報率的期望值E和系統(tǒng)風險系數β兩個指標表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風險可以分為兩種性質完全不同的風險，即系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險又稱為不可分散風險或市場風險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經濟衰退、金融危機、國際市場的變化引起的風險。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風險又稱為可分散風險或公是指發(fā)生于個別公司的因素如新產品開發(fā)失敗、失去一項重要合同、重大項目投標的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產工藝技術的老化等所造成的風險，此類風險可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統(tǒng)風險之間存在著很高的相關性，即風險與收益對等，高風險可以用高回報來補償，而低風險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價指標，而應采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點：

(1)現(xiàn)行企業(yè)財務管理理論和實踐對固定資產投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風險(E—β)分析法。

(2)只有當固定資產投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠遠高于產品市場，使得證券市場能夠迅速達到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間，所以固定資產投資可以賺取經濟租金。

三、原因分析

1．從資本資產定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產定價模型來量化風險。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認為是財務管理學形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠對風險進行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。

可見，資本資產定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風險之間的關系。

例：當前的無風險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預期股權現(xiàn)金流量風險大，其值β為1．5；B項目的預期股權現(xiàn)金流量風險小，其β值為0．75，則：

A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產定價模型是證券投資分析的直接工具，應用資本資產定價模型可以直接預測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產投資決策中，資本資產定價模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計固定資產投資方案的機會成本，固定資產投資方案的風險越大，資金的機會成本也就越大。如果固定資產投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產投資方案的期望報酬率大于資金的機會成本。

因此，無論是固定資產投資決策還是證券投資，資本資產定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產投資決策中，用估計的資金機會成本作為折現(xiàn)率對固定資產投資方案的預期現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，計算其凈現(xiàn)值，并根據計算結果的大小對投資方案作出取舍。

2．從經濟租金和有效資本市場假說的角度來看。

篇(5)

關鍵詞：公司籌建期；風險；控制措施

中圖分類號：TU7 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2015）005-0000-01

前言

企業(yè)風險是指企業(yè)在生產經營過程中，可能存在某種因素會對其生產目標的實現(xiàn)產生負面影響，企業(yè)在正常生產經營過程中，經常會遇到各種各樣的風險，因此，企業(yè)只有加強風險管理，才能為企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供保障。企業(yè)風險控制是指企業(yè)對公司的內外情況進行詳細的分析，并根據實際情況，制定規(guī)范的管理策略，來對這些風險進行管理控制，從而最大限度提高企業(yè)的經濟效益。對于剛籌建的公司，各項工作都處于起步階段，面臨的風險更大，因此，在公司構建起加強風險控制是十分重要的。

一、公司籌建期間可能出在的風險

1.固定資產投資風險。公司在籌建期，首先需要投資購買大量的固定資產，從而為公司的正常運行打下良好的基礎，而在固定資產投資過程中，如果處理不當，就很有可能引起風險。如在投資購買相關設備時，沒有對市場及公司的實際情況進行分析，導致購買的設備性能、技術指標等不符合公司的運行需求，從而引起固定資產風險；在采購設備時，設備價格過高、設備款項支付不合理、設備驗收不符合技術合同要求等，都有可能造成固定資產投資風險。

2.工程建設風險。在籌建公司時，工程建設方面可能存在風險，首先是價格風險，對于工程建設，在工程招投標、設計、施工等各個階段都有可能產生風險，如工程的建設任務比較重，時間比較緊，沒有將工程的細節(jié)部分設計好，導致在工程建設過程中，經常發(fā)生設計變更，從而增大投資成本；在進行工程建設時，由于工期比較短，有時施工圖紙沒有設計完整就開始投招標、施工，導致施工圖紙發(fā)生變更，引起造價控制風險；在進行工程施工時，受市場波動、喜愛你唱簽證等因素的影響，引起造價變更風險。其次是質量風險，在進行工程建設時，如果施工單位沒有嚴格的按照相關規(guī)范進行施工，或者施工質量監(jiān)督管理不嚴格，就很有可能引起質量風險。第三是工期風險，在進行工程建設時，施工過程中很容易受到外在因素的影響，引起拖延工期的現(xiàn)象，造成工期風險。第四是安全風險，在工程建設過程中，施工現(xiàn)場的各種交叉作業(yè)有很高的危險性，如果施工單位沒有做好安全防范措施，就會引起安全風險。另外，在工程建設過程中，還會存在總投資超支風險、款項支付風險等，這都會對公司籌建造成影響。

二、公司籌建期風險控制措施

公司在籌建期間，要對可能存在的風險進行認真的分析，正確的評估各項風險可能發(fā)生的幾率，并建立完善的風險管理制度，根據實際情況，制定相應的風險防范措施，從而有效地提高公司風險控制能力。

1.建立完善的管理制度。俗話說，沒有規(guī)矩不成方圓，因此，公司在籌錢期間，必須建立完善的管理制度，并擬定完善的安全生產管理文件、財務管理文件、人力資源管理文件等基礎管理文件，同時要將這些管理項目認真的落實在實際工作中，從而為各項工作的順利開展提供依據。在進行公司籌建時，各個層次的管理人員均要樹立良好的風險防范意識，從而確保公司能快速、安全的完成各項基礎工作。

2.加強固定資產管理。公司在籌建期間，固定資產的管理在風險控制方面有很大的影響，因此，公司管理人員要根據相關法律法規(guī)及公司的實際情況，編制合理的固定資產管理制度，從而有效地規(guī)避固定資產風險。在進行固定資產采購時，要對固定資產投資預算編制、調整、審核等進行認真的管理，同時還要對固定資產的請購、審批、采購、驗收、付款、處置等環(huán)節(jié)進行動態(tài)監(jiān)督管理，確保固定資產選購的合理性。在日常工作中，要建立科學的日常保養(yǎng)制度，加強對固定資產的維護保養(yǎng)，避免出現(xiàn)固定資產維修保養(yǎng)超支的現(xiàn)象。

3.加強工程建設管理。由于在公司籌建期，在工程建設方面可能存在比較大的風險，因此，要加強工程建設管理，在進行工程項目決策時，要全面分析各項影響因素，并對工程概預算進行科學的分析，確保工程概預算編制的合理性。在工程設計階段，要對影響工程建設的各項因素進行詳細的分析，并優(yōu)化工程建設的各個細節(jié)，盡量減少施工階段發(fā)生設計變更的概率；在工程投招標階段，要認真編制招標文件，并明確各項合同條款；在工程施工階段，要加強施工安全管理及施工質量管理，從而有效地降低工程建設風險。

4.加強資金支付風險控制。在公司籌建期間，使用資金的項目比較多，并且數額比較大，因此，加強資金支付管理有十分重要的意義。要根據實際情況，建立完善的財務管理制度，明確資金支付流程，當發(fā)生經濟業(yè)務時，要簽訂合法、有效地合同或者協(xié)議，然后公司的基建部門要根據合同內容，編制相應的資金使用計劃和固定資產使用計劃，經過相關部門審核同意后，才能申請資金。公司的基建、審計、財務等部門要積極發(fā)揮自身的職責，相互合作，共同做好資金控制，從而有效地降低資金支付風險。

5.加強監(jiān)督檢查。管理制度為風險控制制定了一個規(guī)范，但在實際工作中，這些管理制度很有可能流于形式，沒有真正的落實在實際工作中，因此，必須加強監(jiān)督檢查，確保各項管理制度的規(guī)范執(zhí)行，從而有效地提高公司風險控制水平。公司的各個部門要認真對待各項風險控制措施，并將其認真落實在實際工作中，同時要根據實際情況，對這些風險控制措施進行適當的調整，確保風險控制措施的科學性、合理性。另外，公司要建立相應的監(jiān)督小組，對各個部門的風險控制措施執(zhí)行情況進行監(jiān)督管理，發(fā)現(xiàn)不合理的地方，要及時上報給相關管理人員，進行調整，從而確保公司各項工作的順利開展。

三、總結

風險是公司生產經營過程中無法避免的，特別是在公司籌建期間，面臨的風險更大，因此，對于新籌建的公司，要建立完善的管理制度、加強固定資產管理、加強工程建設管理、加強資金支付風險控制、加強監(jiān)督檢查，從而有效地降低公司風險，為公司的正常運營提供保障。

參考文獻：

[1]李玉梅.淺談公司籌建期風險控制要點[J].時代金融，2013（23）：114-115.

[2]張蕾.淺談企業(yè)財務的風險及控制[J].人口與經濟，2011（S1）：162-163.

篇(6)

[關鍵詞]中小企業(yè)；企業(yè)生命周期；融資

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A 文章編號：1006-0278（2013）03-032-02

一、引言

中小企業(yè)在國內具有非常重要的地位。然而絕大多數中小企業(yè)在發(fā)展過程中由于忽視了對于財務風險的管理和控制導致最終走向滅亡。中小企業(yè)在不同的發(fā)展階段，財務風險表現(xiàn)出不同的特征，企業(yè)應該有針對性地進行預防和管控。因此，基于生命周期視角探討中小企業(yè)成長不同階段的財務風險控制問題，對于我國中小企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

二、中小企業(yè)生命周期各階段財務風險特征分析

（一）初創(chuàng)期中小企業(yè)財務風險特征

1.初創(chuàng)期的資金籌措渠道風險

初創(chuàng)期是企業(yè)發(fā)展的初始階段，企業(yè)的經營風險是最高的。這種高經營風險，一方面只能夠吸引那些想從事高風險投資并要求獲得高回報的投資者，另一方面要求這一階段相關的財務風險應盡可能降低。而降低財務風險的最有效途徑是使用權益資本，減少債務資本。

2.初創(chuàng)期的財務建賬管理風險

初創(chuàng)期的財務建賬可能給會計主體帶來損失、收益或者既無損失又無收益。建賬不及時、不規(guī)范，會計主體可能會受到財政稅務主管部門的處罰，單位所有權人將無法準確、及時對單位的投資、融資進行決策。

3.初創(chuàng)期的資金鏈管理風險

資金鏈是維系企業(yè)正常生產經營運轉所需要的基本循環(huán)資金的鏈條。與企業(yè)資金鏈相關因素主要包括：貨幣資金，包括現(xiàn)金和其他貨幣資金；應收、預收賬款，應付、預付賬款；存貨；短期借款等。

（二）成長期中小企業(yè)財務風險特征

1.成長期的融資決策風險

在成長期，中小企業(yè)產品剛投放市場，沒有形成自己的品牌，企業(yè)的市場狹小，生產規(guī)模有限，經營風險很高，難以承擔高額負債成本。

2.成長期的成本控制風險

成本，是指可歸屬于產品成本、勞務成本的直接材料、直接人工和其他直接費用，不包括為第三方或客戶墊付的款項。

企業(yè)費用中存在的主要風險有：預算不符合實際；預算的內容不完整；預算采集的編制基礎不準確；預算編制中出現(xiàn)計算錯誤；預算未經有效審批；費用的原始交易記錄不完整、不準確、不合法；費用開支未經過有效審批；費用計提不完整、不準確；費用攤銷不正確；預提攤銷的金額計算不準確；會計記錄不正確。

3.成長期的負債管理風險

負債經營是指企業(yè)通過利用銀行貸款、發(fā)行各種債券、融資租賃和商業(yè)信用等各種方式來籌集資金彌補自有資金的不足，以獲取最大收益的一種經營活動方式。

負債經營的風險特征：

1.企業(yè)負債規(guī)模越大，財務風險就越大。企業(yè)進行負債經營必須保證投資收益高于資金成本，如果企業(yè)用負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率，或者企業(yè)整體的生產經營和財務狀況惡化等，就會降低償債能力。

2.過度負債有可能會引起股東和債權人之間的沖突。在現(xiàn)實的經濟生活中，股東往往喜歡投資于高風險的項目。

3.再籌資風險。由于負債經營使企業(yè)的負債率增大，對債權人的債權保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。

4.負債經營會降低自有資金利潤率。借債后，如果經營管理不善，會使盈利不足以支付資金成本，使企業(yè)息稅前資金利潤率低于借入資金利息率，造成借入的資金獲得的利潤還不夠支付利息。

5.負債比率過高，可導致股票市場價格下跌。就股份制企業(yè)而言，負債經營所產生的財務風險，不僅影響企業(yè)所有者權益，而且還會影響到股票的市場價格。

6.增加了企業(yè)的經營成本，影響資金的周轉。企業(yè)負債經營必須按期支付本息，一方面增加了企業(yè)的經營成本：另一方面如果還款期限比較集中，短期內要求企業(yè)籌集巨額資金還債，就會影響企業(yè)資金的周轉和使用。

從以上分析可以看出，企業(yè)在實施負債經營戰(zhàn)略時，必須根據企業(yè)的負債能力，控制負債規(guī)模，做到舉債適度。

（三）成熟期中小企業(yè)財務風險特征

1.成熟期的利潤分配

風險資產負債率適中。企業(yè)進進成熟期后，由于產品已被社會廣泛接受，從而使得利潤相對豐厚，一般有較大的盈余積累，對外界舉債并不十分依靠。利潤豐厚，并趨于穩(wěn)定，企業(yè)進進成熟期后，由于產品的市場份額相對較高，因此，銷售收進增長率和利潤增長率在到達某個水平后逐步降低，利潤豐厚，并趨于穩(wěn)定。

2.成熟期的投資決策風險

（1）機器設備的更新等。我國中小企業(yè)對內投資主要有四個方面：一是對現(xiàn)存產品的擴大再生產，以獲得規(guī)模效益。二是新產品的試制。三是機器設備更新改造。四是對人力資源的投資。

（2）投資金額較小，時間較短。首先，中小企業(yè)的實力有限。其次，中小企業(yè)項目投資很少從企業(yè)長遠的戰(zhàn)略上著眼，直接目的只是為了增加收益中小企業(yè)所做的投資決策方案以投資收益的大小來取舍，對短期收益的追求往往使企業(yè)忽略了企業(yè)戰(zhàn)略空間發(fā)展的投入而使企業(yè)沒有一個長期的發(fā)展規(guī)劃。

3.成熟期的資本運營管理風險

以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經營活動。它有兩層意思：第一，資本運營是市場經濟條件下社會配置資源的一種重要方式，它通過資本層次上的資源流動來優(yōu)化社會的資源配置結構。第二，從微觀上講，資本運營是利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作，實現(xiàn)資本增值、效益增長的一種經營方式。

（四）衰退期中小企業(yè)財務風險特征

1.衰退期的經濟轉型風險

中小企業(yè)到了衰退期，就要面臨很多風險。在經濟轉型方面，建立企業(yè)文化，用企業(yè)文化指導企業(yè)發(fā)展，用文化經營；重視虛擬經營，搶占市場份額；重視資本經營，改變主要以產品經營為主的經營模式；進行模式創(chuàng)新，做好集中化，專業(yè)化。

2.衰退期的資產置換風險

隨著我國市場經濟的發(fā)展，中小企業(yè)對國民經濟的貢獻率不斷上升，特別是在擴大就業(yè)、滿足市場需求、實現(xiàn)社會專業(yè)化協(xié)作、技術創(chuàng)新等方面發(fā)揮出日益重要的作用。目前我國中小企業(yè)擴大再生產過程中固定資產投資風險的主要類型有：經營風險、財務風險、市場風險。其中市場風險又包括：資金市場風險、市場價格風險、購買力風險等。

3.衰退期的資金回收風險

隨著商品經濟發(fā)展，商業(yè)信用的推行，賒銷已成為企業(yè)增加產品銷售，提高市場競爭力的一種有效交易形式，中小企業(yè)應收賬款數額明顯增多，如果應收賬款周轉緩慢，就會造成資金回收困難。如果不能收回，不僅企業(yè)利潤目標無法實現(xiàn)，而且是血本無歸。當應收賬款不可避免要發(fā)生時，企業(yè)迫切需要解決的問題就是應收賬款按期如數收回。

三、中小企業(yè)生命周期各階段財務風險控制策略

（一）初創(chuàng)期中小企業(yè)財務風險控制策略

融資方面，應采取內源型融資戰(zhàn)略，并充分重視利用風險投資和創(chuàng)新基金等。減少資金占用，加速資金周轉，努力縮短應收賬款和存貨的周轉天數，延長應付賬款的周轉天數。加強資金結構管理，企業(yè)的資金結構是指企業(yè)資本資金和債務資金的比重，企業(yè)資本金是投資者投入的，代表各投資者對企業(yè)凈資產的所有權，債務資金屬于企業(yè)的外債，代表企業(yè)債權人對企業(yè)凈資產的索取權，資本金與債務資金的比例，是決定企業(yè)能否穩(wěn)定發(fā)展的關鍵問題。

（二）成長期中小企業(yè)財務風險控制策略

融資方面，應采取外源型融資戰(zhàn)略。在成長期，企業(yè)由于快速的擴張，對資金的需求是巨大的。很顯然，采用內源型融資戰(zhàn)略已不能滿足這種需求，因此，必須采用外源型融資戰(zhàn)略。

（三）成熟期中小企業(yè)財務風險控制策略

利潤分配方面，應采用高收益分配戰(zhàn)略。企業(yè)進進成熟期后，銷售相對穩(wěn)定，投資的需求也明顯減少，財務狀況得到了實質性改善，已經積累了數目相當可觀的盈余和資金，此時，企業(yè)可選擇高收益分配戰(zhàn)略，采用穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策。

投資方面，應采用多元化投資戰(zhàn)略。在投資方向上不再將企業(yè)的老產品作為重點，不再追加固定資產投資，而是通過保持市場占有率、降低產品本錢、改善現(xiàn)金流量及尋找新的投資機會等方式來增加企業(yè)的盈利，實現(xiàn)更多的積累。

（四）衰退期中小企業(yè)財務風險控制策略

針對我國中小企業(yè)固定資產投資風險的特征、表現(xiàn)形式及形成原因，中小企業(yè)應采取有針對性的防范和化解對策，力圖降低投資中不確定因素的影響，減少損失發(fā)生的可能性，為提高企業(yè)資產質量和投資回報率進行探索。

1.樹立宏觀經濟意識

中小企業(yè)是整個國民經濟體系中的一份子，生存和發(fā)展必然受到宏觀環(huán)境的制約和影響。由于宏觀環(huán)境存在于企業(yè)之外，企業(yè)無法對其施加影響，所以應該從企業(yè)內部來尋求解決宏觀環(huán)境變化對企業(yè)投資風險影響的問題。

2.加強對固定資產投資中財務風險的控制

合理適度舉債，量力而行，注意項目自身的“造血功能”使投資的債務規(guī)模和結構符合還款能力和合理資金結構的要求；保持資產的流動性，加速資金周轉，提高資金的利用率，增強償債能力；合理調度資金，保證生產需要，要有滿足支付債務和股利需要的儲備金；建立償債基金，進行還款進度安排，確保資金來源的可靠性，有效的防止債務危機的發(fā)生。

3.加強決策分析，提高管理水平

中小企業(yè)的管理者和決策者，在進行固定資產投資之前，首先應充分認識所要投資的項目存在的各種潛在風險因素以及發(fā)生損失的可能性。明確了解企業(yè)在固定資產投資中所面臨的危險，提高對風險認識的客觀性和預見性，提高管理水平，掌握風險管理的主動權，力求避免風險或使風險降到最低。

4.采用科學的決策方法

在資金充足、內部控制健全、管理人員素質提高的前提下，中小企業(yè)應該建立以動態(tài)分析法為主、以靜態(tài)分析法為輔的財務分析體系。要關注機會成本。在作出投資決策之時就應將各種風險充分考慮在內。

5.規(guī)范固定資產投資工程的會計核算

固定資產投資核算工作是整個項目建設過程中至關重要的環(huán)節(jié)，建設項目投資支出的核算是否及時、準確，直接決定交付使用資產的價值，并影響企業(yè)未來的經營狀況和盈利水平。因此，財務部門應嚴格執(zhí)行國家和企業(yè)有關工程財務管理的規(guī)定，規(guī)范核算。

6.參與固定資產投資的全過程管理

加強固定資產投資管理，降低工程造價，提高投資效益，是參加工程項目建設各單位和各部門的共同任務和目標。財務部門不能只拘泥于在建工程核算，要積極參與固定資產的投資管理，介入工程可行性研究評審、概算和預算審查、合同簽訂等工程建設前期工作，在工程建設的各個階段發(fā)揮應有的作用。

7.強化固定資產財務監(jiān)督力度

篇(7)

關鍵詞：金融支持；招商引資；固定資產投資

中圖分類號：F832

文獻標識碼：B

文章編號：1007-4392（2013）06-0060-03

由于自然、地理、歷史等原因，內蒙古錫林郭勒盟地區(qū)的經濟發(fā)展水平與其擁有的豐富的資源極不相稱，經濟落后、人民的收入水平、生活水平相對較低。近年來借助國家良好的政策機遇和資源優(yōu)勢，借鑒發(fā)達和先進地區(qū)的經驗，結合地區(qū)優(yōu)勢和特色，錫盟確定著力培育新型化工、現(xiàn)代能源、有色金屬、綠色食品、文化旅游五大特色支柱產業(yè)，全力打造煤—電—化工、煤-電-冶金、煤-電-新型材料三條循環(huán)經濟產業(yè)鏈，把錫盟建設成國家重要的能源化工基地、有色金屬采選冶煉基地、綠色食品加工基地和草原特色旅游勝地的經濟發(fā)展目標。為實現(xiàn)以上經濟發(fā)展目標，重要措施就是招商引資，擴大固定資產投資規(guī)模，拉動經濟社會快速發(fā)展。

一、錫盟招商引資、固定資產投資情況

近幾年錫盟不斷豐富招商方式、細化工作流程，在更廣的范圍、更高的平臺宣傳錫林郭勒的同時，更加注重招商實效，通過精心組織各類經貿洽談活動、積極與企業(yè)對接溝通，促成了一批大項目、好項目簽署協(xié)議、落地開工，為錫盟經濟社會可持續(xù)發(fā)展提供了源動力。重點在組織大規(guī)模招商推介活動基礎上，通過“以商招商”、“一對一招商”、“園區(qū)產業(yè)鏈招商”等多種方式，打出了招商引資工作的“組合拳”。2012年全盟實施招商引資項目443項，引進盟外到位資金450.7億元，完成全年目標的107%，比上年增長71.6%。其中引進區(qū)外項目93項，到位資金119.7億元，同比增加2.38億元，增長2.0%；積極拓寬招商來源渠道，引資投向領域廣泛。2012年末錫盟招商引資資金450.7億元，其中2012年內引進區(qū)內盟外資金213.7億元，2012年內區(qū)外到位資金119.7億元。引資投向涉及廣泛，如2012年內錫盟區(qū)內盟外引資投入項目數295個，投資金額213.7億元，其中投入第一產業(yè)的項目數2個，投入金額2900萬元，占比0.1%；投入第二產業(yè)項目數91個，投入金額102.3億元，占比47.9%：投入第二產業(yè)項目數202個，投入金額111.1億元，占比52%。2012年，盟行署與企業(yè)簽署合作協(xié)議18項，同比增加4項，協(xié)議資金3054億元，同比增加788億元，增長35%。項目涉及“煤-電-化工”、“煤-電-冶金”、“煤-電-新型材料”等產業(yè)鏈，涵蓋現(xiàn)代能源、新型化工、有色冶金、綠色農畜產品加工、文化旅游、裝備制造和戰(zhàn)略性新興產業(yè)等領域；2012年得益于招商引資深入落實，錫盟固定資產投資力度逐年增加。投資結構不斷優(yōu)化，為全盟經濟平穩(wěn)較快發(fā)展奠定了良好的基礎。2012年錫盟完成固定資產投資616.3億元，同比增長25.7%。繼2010年后投資再次突破600億大關。投資完成總量居全區(qū)第九位，增速居全區(qū)第五位。2012年末招商引資到位資金全部為固定資產投資，占全盟固定資產投資總額的73.1%，占GDP的比重55%。

二、招商引資、固定資產投資的相互依存關系

（一）固定資產投資結構的優(yōu)化依賴招商引資政策的有效落實

隨著招商引資政策的深入落實，招商投資產業(yè)與地區(qū)經濟重點、優(yōu)勢產業(yè)的結合。促使錫盟投資結構不斷優(yōu)化，布局不斷調整。2012年錫盟用于第一產業(yè)投資23.2億元，占全部投資比重的3.8%，第二產業(yè)完成投資331.5億元，占全部投資比重的53.8%，第三產業(yè)完成投資261.6億元，占全部投資比重的42.4%。從招商引資到位資金的投入結構和固定資產投資結構的對比分析中看，二者的投資結構有高度的契合度。說明固定資產投資結構的優(yōu)化依賴招商引資政策的有效落實。

（二）固定資產投資空間的廣度和深度為招商引資提供了客觀環(huán)境

固定資產投資作為經濟增長的“三駕馬車”之一，對投資拉動型欠發(fā)達的錫盟經濟增長起著舉足輕重的作用。2003年起錫盟的經濟發(fā)展從傳統(tǒng)的畜牧業(yè)經濟向現(xiàn)代工業(yè)化轉軌，基礎設施、房地產開發(fā)、能源、化工等重點項目急需投資。對錫盟來講，既享受國家西部大開發(fā)優(yōu)惠政策，又享受邊疆少數民族地區(qū)自治優(yōu)惠政策，還享受振興東北老工業(yè)基地優(yōu)惠政策，極具誘惑力的優(yōu)惠條件和豐富的資源以及低投入高產出為眾多盟外投資者提供了良好的投資環(huán)境。由于國家宏觀政策的調整，發(fā)達地區(qū)一些有資金、有技術但缺乏土地和資源的好項目，正在尋求新的發(fā)展空間。而錫盟地區(qū)豐富的資源優(yōu)勢、便利的區(qū)位條件和寬松的投資環(huán)境滿足了盟外投資者的現(xiàn)實和潛在要求。

三、金融支持招商引資、固定資產投資情況與問題分析

（一）金融支持的基本情況

近幾年錫盟金融機構在國家宏觀經濟和貨幣政策的指導下，結合地區(qū)優(yōu)勢、特色產業(yè)發(fā)展實際。積極支持招商引資和固定資產投資。2012年末錫盟金融機構人民幣中長期貸款余額為311.2億元，比上年同期增長14.6%，據調查，人民幣中長期貸款中85%以上為固定資產貸款，2012年末人民幣固定資產貸款余額為265億元，比上年增長14.7%。占人民幣各項貸款余額的58.4%。其中。單位普通貸款中固定資產人民幣貸款余額220.2億元，比上年同期增長10.8%，占人民幣各項貸款余額的48.5%。2012年全盟固定資產投資來源中。盟內、盟外金融貸款924619萬元，占比15.7%。據對錫盟十一個旗縣市招商引資落地項目貸款調查，2012年落地項目貸款當年發(fā)放額119796萬元，比2011年增長65%。其中盟內銀行貸款發(fā)放額52520萬元，比2011年增長32.5%，占比43.8%：固定資金貸款112526萬元，比2011年增長126%，占比93.9%。

（二）金融支持存在的問題

1.國家宏觀金融政策與地方發(fā)展戰(zhàn)略的矛盾，目前國有商業(yè)銀行的資本結構、優(yōu)化扶持力度等一系列優(yōu)惠政策幾乎都偏向大型企業(yè)，銀企合作協(xié)議、承諾貸款合同也往往只對大型企業(yè)敞開大門，大量社會資源通過政府、銀行流向大型企業(yè)，而針對地方中小企業(yè)的融資問題，中央銀行雖然也相繼頒布了一些新的政策，但遠未形成完整的、強有力的支持中小企業(yè)發(fā)展的金融政策體系。在欠發(fā)達地區(qū)的招商引資、項目建設中，中小企業(yè)占大多數，銀行信貸投入受限，給項目順利投產，發(fā)揮效益帶來不利影響。而隨著經濟發(fā)展態(tài)勢的波動，國家宏觀貨幣信貸政策發(fā)生改變。抑制固定資產投資中金融投入額。如2012年度錫盟固定資產投資資金來源中，受國家宏觀調控政策的制約，金融貸款比重偏低。金融貸款到位資金924619萬元（包括盟外貸款），同比下降12.7%，占資金來源比重的15.7%。其中2012年房地產投資貸款31840萬元（包括盟外貸款），同比下降14.7%。

2.金融資源不足及信貸管理機制不能滿足和適應招商引資中對金融服務需求。隨著招商項目、固定資產投資釋放出良好效應，然而，對項目發(fā)展中大量的金融服務需求。銀行信貸管理機制卻表現(xiàn)出明顯的不適應性。貸款投向不合理。結構性供求矛盾突出。金融貸款“壘大戶”突出。如近5年錫盟國有股份制商業(yè)銀行對大型企業(yè)、煤、電等重點項目貸款余額占其各項貸款余額比重均在60%以上。由于本地金融規(guī)模小，金融資源不足，信貸投放不暢，招商引資落地項目從盟外銀行融資金額逐年增加。據對錫盟十一個旗縣市招商引資落地項目貸款調查，2012年盟外銀行貸款發(fā)放額比2011年增長104%。同時固定資產貸款余額增速緩慢。2012年末錫盟固定資產投資比上年增長25.7%，而單位普通貸款中人民幣固定資產貸款余額僅比上年增長10.8%，比固定資產投資增速低14.9個百分點。另外對固定資產投資支持的金融直接融資存在空白，

3.配套金融服務發(fā)展緩慢。表現(xiàn)在：一是人員素質不高。金融經營理念、服務意識不能跟上招商引資、固定資產投資的要求。金融部門的經營觀念和管理方式存在機制不活，管理落后的弊端，服務創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等不能落到實處。二是業(yè)務品種單一，創(chuàng)新不足。本地銀行主要是為當地客戶服務的，和金融業(yè)發(fā)達地區(qū)相比，業(yè)務面狹窄，業(yè)務種類無法充分滿足投資者需求。尤其是中間業(yè)務落后較多，為招商引資、固定資產投資配套的結算、擔保、理財、信托、理財等中間業(yè)務配套服務發(fā)展緩慢。如2012年錫盟金融機構中間業(yè)務收入27356萬元。比上年下降0.8%。三是信貸服務方式亟待改進。信貸審批程序復雜，審批周期長，與許多項目的信貸資金需求特點不相適應；融資成本較高，企業(yè)抵押難，抵押物的折扣率高，評估登記部門分散、手續(xù)繁瑣、收費昂貴，中小企業(yè)難以承受。

4.缺乏金融支持的激勵機制。在招商引資中基礎設施建設投資占一定的比重，雖然國家已把基礎設施建設作為擴大就業(yè)、拉動國內需求、解決“三農”問題的有效措施，但既沒有支持基礎設施建設貸款的優(yōu)惠政策，也缺乏對商業(yè)銀行支持基礎設施建設的激勵機制，導致金融機構缺乏支持基礎設施建設，尤其是對公益性基礎設施支持的積極性和主動性。

四、金融支持招商引資與固定資產投資的策略選擇

（一）加強窗口指導，實現(xiàn)國家貨幣政策和地方產業(yè)政策的最佳統(tǒng)一

一是傳導信息。人民銀行通過各種方式和渠道，如通過政策宣傳、培訓、座談會、項目對接會等形式將國家的貨幣金融政策傳達給政府、金融機構和企業(yè)。二是指導方向。結合經濟金融發(fā)展形勢和地區(qū)經濟發(fā)展實際，及時出臺金融支持經濟發(fā)展指導意見，指導金融支持經濟結構調整。三是搭建平臺。建立完善政銀企協(xié)作機制，實現(xiàn)項目對接和資金對接。

（二）創(chuàng)新方式和手段，實現(xiàn)資金需求與信貸供給的有效結合

在充分調查研究及掌握國家產業(yè)發(fā)展政策的基礎上創(chuàng)新對引資企業(yè)的信貸支持，積極探索多元化的投融資模式。一是以政府性融資公司為平臺，采用BOT（建設一經營一轉讓）、BTO（建設一轉讓一經營）、BOOT（建設一擁有一經營一轉讓）等類似項目融資方式，盤活社會資本，在供水、綠化、道路等基礎設施和公共基礎設施建設項目上實行市場化運作，使固定資產投資資金籌集步入良性循環(huán)軌道。二是試行和發(fā)展固定資產證券化。固定資產證券化能夠廣泛動員大量資金，緩解建設資金不足，減輕財政支出壓力：可以支持投資者在短期內收回項目投資，加快資金周轉：同時在資本市場中可以分散項目的投資風險。

（三）改善金融服務，實現(xiàn)銀行和企業(yè)雙贏

一是制訂簡捷高效的貸款審批程序，減少審批環(huán)節(jié)，提高審批效率，不拘于固定的模式。以務實的態(tài)度降低貸款門檻，為經濟發(fā)展提供高效金融服務，并從中獲得自身新的效益增長點。二是積極拓展業(yè)務種類，大力發(fā)展中間業(yè)務，以充分滿足外地投資者要求，同時實現(xiàn)新的利潤增長點。三是提高金融服務的科技含量，運用現(xiàn)代化的手段服務外地客戶，實現(xiàn)金融高效服務和企業(yè)資金運作的回報率高。

（四）注重金融監(jiān)管。實現(xiàn)金融支持與風險防范并重

一是防范新增貸款粗放經營的風險。隨著招商引資項目陸續(xù)投產、運行，信貸資金需求和支取現(xiàn)金、結算服務需求必然增大，一些金融機構為了培育新的利潤增長點，迎合客戶的需求，放松現(xiàn)金管理和結算管理，加大了銀行內部風險和經營成本。同時信貸資金向單個大戶過度集中，極易形成潛在的信貸風險；二是防范房地產信貸資產懸空的風險。經濟欠發(fā)達地區(qū)招商引資中房地產開發(fā)項目占有一定的比例。對同一項目中房地產開發(fā)商打包的房地產抵押貸款和購置居民的房地產抵押貸款，按照國家法律規(guī)定和最高人民法院的司法解釋，房地產承包商和預交了首期購房款的購置居民對抵押的房地產處置有優(yōu)先受償權。這樣，極易導致金融資產被懸空：三是防范企業(yè)招商引資中的信貸資產沉淀。金融機構對一些引入高能耗、高污染項目的企業(yè)貸款應謹慎，謹防這些企業(yè)成為新增不良貸款形成的主角。