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關(guān)鍵詞:金融危機(jī);財務(wù)公司;發(fā)展;業(yè)務(wù)創(chuàng)新

中圖分類號:F230文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)04-0051-02

一、財務(wù)公司概述和發(fā)展現(xiàn)狀

財務(wù)公司(Finance Company、Finance Services、Treasury Company或者Treasury Center),相應(yīng)的中文譯名有“金融公司”、“金融服務(wù)公司”、“融資公司”、“資金中心”等等。中國財務(wù)公司的改革發(fā)展進(jìn)程(從1987年中國第一家企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司――東風(fēng)汽車財務(wù)有限公司成立至今)大體經(jīng)歷了四個發(fā)展階段。 根據(jù)中國財務(wù)公司協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示 [1],截至2008年6月末,中國共有財務(wù)公司85家,資產(chǎn)規(guī)模為11 966億元,資本總額為1 096億元, 2007年財務(wù)公司實現(xiàn)利潤總額276億元。其中,資產(chǎn)規(guī)模和利潤總額最大的均為中油財務(wù)公司。這些財務(wù)公司遍布全國40多個不同的行業(yè),在提高企業(yè)集團(tuán)資金管理水平,推動現(xiàn)代企業(yè)制度建立等方面都發(fā)揮了極其重要的作用。

二、財務(wù)公司發(fā)展契機(jī)和金融危機(jī)的挑戰(zhàn)

2004年新的《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法》給財務(wù)公司發(fā)展帶來巨大的發(fā)展契機(jī),首先,它對財務(wù)公司的政策定位作了調(diào)整,取消了吸收成員單位三個月以下存款的限制,其次降低了財務(wù)公司的機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻,另外還鼓勵新設(shè)財務(wù)公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。《新辦法》使財務(wù)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營更適應(yīng)企業(yè)集團(tuán)的金融服務(wù)要求,極大地促進(jìn)了財務(wù)公司的發(fā)展。

2008年下半年金融危機(jī)爆發(fā),中國宏觀經(jīng)濟(jì)運行風(fēng)險加大,企業(yè)經(jīng)營環(huán)境普遍趨緊,房地產(chǎn)市場和股市低迷,國內(nèi)一些重要行業(yè)如電力、化纖、有色、石油加工、鋼鐵煤炭、煉焦業(yè)也受到重大不利影響,財務(wù)公司所在集團(tuán)多屬于上述行業(yè),財務(wù)公司發(fā)展面臨著巨大的挑戰(zhàn)。達(dá)爾文曾說:“能夠成功生存下來的并非是最強(qiáng)壯或最聰明的,而是最能對環(huán)境的改變作出反應(yīng)的物種。” 因此,對于財務(wù)公司而言,應(yīng)該以“開放”的姿態(tài)來應(yīng)對挑戰(zhàn),在金融危機(jī)環(huán)境下實現(xiàn)自身發(fā)展。

三、當(dāng)前財務(wù)公司的發(fā)展問題和建議

1.財務(wù)公司資金來源有限。目前中國財務(wù)公司的資金來源,主要是集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)存款(不允許吸收公眾存款)和同業(yè)拆借。2004年的《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法》雖然取消了吸收成員單位三個月以下存款的限制,但在長期資金問題上,財務(wù)公司仍然很難吸收到集團(tuán)內(nèi)企業(yè)的長期閑置資金,同時財務(wù)公司不能上市、向中央銀行再貸款、向商業(yè)銀行貸款、事實上也很難發(fā)債(必須符合嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和復(fù)雜的審批手續(xù)),影響了財務(wù)公司的深入發(fā)展,因此財務(wù)公司應(yīng)積極拓寬融資渠道。目前財務(wù)公司發(fā)行公司(金融)債券需要銀監(jiān)會和人民銀行的雙重批準(zhǔn),手續(xù)流程復(fù)雜,容易錯失良機(jī),建議人民銀行支持財務(wù)公司直接融資,簡化審批核準(zhǔn)流程,提高財務(wù)公司為集團(tuán)公司提供籌融資服務(wù)的能力。

2.財務(wù)公司整體發(fā)展不平衡。一是行業(yè)發(fā)展不平衡,企業(yè)集團(tuán)實力不一。目前,全行業(yè)資產(chǎn)、注冊資本和利潤基本上集中分布在前10家,比如中石化、中國電、中油、寶鋼等。二是目前89家財務(wù)公司中僅有6家民營集團(tuán)財務(wù)公司,所有制分布狀況極不平衡。三是目前財務(wù)公司在地域分布上主要集中于北京、上海、武漢及廣東等地區(qū)。要解決財務(wù)公司整體發(fā)展不平衡性問題首先是財務(wù)公司的市場準(zhǔn)入問題。建議對于業(yè)務(wù)種類較多、風(fēng)險較大、不易監(jiān)管的財務(wù)公司類型,提高注冊資本金;反之,則降低注冊資本金,降低門檻,這種分層選擇設(shè)立的制度安排將更接近各行業(yè)對專業(yè)金融服務(wù)的實際需要。

3.財務(wù)公司上交存款準(zhǔn)備金制度的負(fù)面影響。財務(wù)公司上交存款準(zhǔn)備金制度,無異于凍結(jié)了財務(wù)公司相當(dāng)一部分流動資金,加重了企業(yè)集團(tuán)負(fù)擔(dān),同時影響財務(wù)公司功能作用的發(fā)揮。據(jù)中國財務(wù)公司協(xié)會粗略統(tǒng)計,2005―2007年,財務(wù)公司因上交存款準(zhǔn)備金減少企業(yè)集團(tuán)效益累計近75.16億元,2007年一年就減少效益40億元。因此,建議適當(dāng)調(diào)整對財務(wù)公司的存款準(zhǔn)備金政策,在商業(yè)銀行執(zhí)行的存款準(zhǔn)備金率基礎(chǔ)上下浮50%作為財務(wù)公司的存款準(zhǔn)備金率,并按照與資本充足率和資產(chǎn)狀況“雙掛鉤”原則,建議對財務(wù)公司實行差別準(zhǔn)備金率,實現(xiàn)存款準(zhǔn)備金制度和資本充足率要求的優(yōu)勢互補(bǔ)和協(xié)調(diào)配合,更好的激勵金融機(jī)構(gòu)提高整體資產(chǎn)質(zhì)量 [2]。

4.財務(wù)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍上的諸多限制。財務(wù)公司目前在業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍上存在很多限制,比如為集團(tuán)成員單位辦理內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算,沒有銀行同城結(jié)算系統(tǒng)的交換號,業(yè)務(wù)只能掛靠在其他商業(yè)銀行。此外,受傳統(tǒng)體制影響,財務(wù)公司不能像金融機(jī)構(gòu)一樣,擁有人民銀行的清算行號,從而制約了財務(wù)公司對票據(jù)業(yè)務(wù)的參與程度。因此,我們建議為財務(wù)公司開放央行清算行號,以適應(yīng)電子票據(jù)交易要求和企業(yè)集團(tuán)票據(jù)管理需求。在現(xiàn)有技術(shù)條件下,向財務(wù)公司開放清算行號,不僅有助于提高財務(wù)公司的金融服務(wù)能力,更有利于央行對票據(jù)交易和融資行為的監(jiān)管。

5.財務(wù)公司控制金融風(fēng)險。2009年5月12日,國資委李偉副主任在中油財務(wù)有限責(zé)任公司調(diào)研指導(dǎo)中指出財務(wù)公司加強(qiáng)金融風(fēng)險控制的特殊性。他指出,財務(wù)公司與其他金融機(jī)構(gòu)相比,具有受行業(yè)風(fēng)險影響、涉及領(lǐng)域廣、集中程度高等特點,因此,中國財務(wù)公司應(yīng)提高風(fēng)險控制能力,利用金融創(chuàng)新手段降低風(fēng)險,并采取全面的風(fēng)險管理模式。中國財務(wù)公司可以借鑒美國通用電氣財務(wù)公司的模式,將各種風(fēng)險以及承擔(dān)風(fēng)險的各個業(yè)務(wù)部門納入統(tǒng)一的體系中,按照統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測量加總,依據(jù)全部業(yè)務(wù)的相關(guān)性對風(fēng)險進(jìn)行控制和管理。

四、財務(wù)公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新

(一)財務(wù)公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)

商業(yè)票據(jù)是一種短期的無擔(dān)保證券,商業(yè)票據(jù)融資優(yōu)點在于低成本和發(fā)行上的靈活、便利性。目前,國內(nèi)一些具備實力的財務(wù)公司已經(jīng)開始嘗試發(fā)行商業(yè)票據(jù)等融資方式。因此,支持財務(wù)公司發(fā)行商業(yè)票據(jù),應(yīng)主動推動商業(yè)票據(jù)市場的完善。

(1)信用評級制度的建立。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行需要十分完善的商業(yè)信用制度,應(yīng)該大力發(fā)展信用評級機(jī)構(gòu),保證信用評級的準(zhǔn)確性和公正性。(2)提高證券市場的效率,降低商業(yè)票據(jù)的發(fā)行成本。目前應(yīng)該簡化嚴(yán)格的審批程序,嘗試建立財務(wù)公司自己的商業(yè)票據(jù)發(fā)行和銷售網(wǎng)絡(luò),提高商業(yè)票據(jù)的發(fā)行效率。(3)鼓勵商業(yè)銀行為財務(wù)公司提供貸款承諾和信貸額度,提高商業(yè)票據(jù)的信用等級,客觀上為財務(wù)公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)創(chuàng)造有利條件。

(二)財務(wù)公司發(fā)行金融債券

財務(wù)公司發(fā)行債券融資具有許多優(yōu)點,金融債券的利息支付可以享受稅收優(yōu)惠,從而降低融資成本,如果債券資本的所得收益超過利息成本,還可以增加財務(wù)公司的每股收益或凈資產(chǎn)收益率。2007年7月13日,中國銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司發(fā)行金融債券有關(guān)問題的通知》,對企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司發(fā)行金融債券的條件、程序和資金用途等作了較為詳細(xì)的規(guī)定。2009年1月10日,中國銀監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的通知》。該通知將進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)行金融債券財務(wù)公司的范圍和發(fā)債規(guī)模,同時要求嚴(yán)格審查發(fā)行金融債券的用途。

2007年10月18―22日,中石化財務(wù)有限責(zé)任公司在全國銀行間債券市場公開成功發(fā)行了總額為40億元人民幣的金融債券,中石化財務(wù)公司金融債券的成功發(fā)行在業(yè)內(nèi)起到了良好的示范作用,體現(xiàn)了:(1)財務(wù)公司金融債券是一個金融創(chuàng)新品種,對機(jī)構(gòu)投資者具有巨大的吸引力;(2)發(fā)行人主承銷商――中金公司、交通銀行和光大銀行具有很強(qiáng)的承銷能力,為該金融債券的成功發(fā)行提供了有力的保障。財務(wù)公司應(yīng)及時抓住這次融資渠道拓寬的有利機(jī)會,通過使符合條件的財務(wù)公司發(fā)行金融債券,促進(jìn)財務(wù)公司投行業(yè)務(wù)的發(fā)展,滿足企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展需要。

(三)財務(wù)公司發(fā)展消費信貸業(yè)務(wù)

根據(jù)《財務(wù)公司管理辦法》規(guī)定,消費信貸是財務(wù)公司為個人消費者購買財務(wù)公司所在集團(tuán)產(chǎn)品而提供的貸款。與商業(yè)銀行相比,財務(wù)公司開展消費信貸業(yè)務(wù)具有以下優(yōu)勢:(1)財務(wù)公司擁有更多的信息、資源和專業(yè)人才等優(yōu)勢;(2)財務(wù)公司提供消費者信貸是謀求集團(tuán)產(chǎn)品的銷售而達(dá)到集團(tuán)利益最大化;(3)財務(wù)公司可提供包括住房貸款、零售汽車貸款、旅游貸款、家用電器貸款等各種類型的消費貸款。

個人消費信貸是一項風(fēng)險高、收益大的業(yè)務(wù),隨著個人信貸規(guī)模的不斷擴(kuò)大,個人貸款的違約比例也逐漸上升,因此加強(qiáng)個人信貸風(fēng)險管理成為財務(wù)公司開展該項業(yè)務(wù)應(yīng)高度重視的問題。第一,應(yīng)完善個人貸款保證制度。第二,應(yīng)建立以資信評估為基礎(chǔ)的消費貸款決策機(jī)制。第三,建立客戶信息檔案庫,一旦發(fā)現(xiàn)客戶資信下降,立即采取必要的補(bǔ)救措施。

(四)財務(wù)公司開展內(nèi)部保險業(yè)務(wù)

內(nèi)部保險業(yè)務(wù),是指由企業(yè)集團(tuán)成立的保險公司(captive insurance company),主要為集團(tuán)內(nèi)部成員承擔(dān)全部或部分保險業(yè)務(wù),以替代外部保險市場。內(nèi)部保險的優(yōu)點在于在兩方面降低了成本,一是一般保險公司所收取的保費除了抵補(bǔ)出險后的賠償,還會有大約35%～40%作為經(jīng)營費用及利潤 [3],建立內(nèi)部保險公司,就可以減少保險經(jīng)紀(jì)人傭金和顧問費用支出,將利潤留在集團(tuán)內(nèi)部。二是內(nèi)部保險公司在承保本集團(tuán)風(fēng)險后,可以以批發(fā)方式進(jìn)入國際保險市場進(jìn)行再保險,此時的成本會大大低于零散保險的成本。由此觀之,對于那些行業(yè)特點適宜內(nèi)部保險,集團(tuán)和自身財力雄厚的財務(wù)公司而言,內(nèi)部保險是一項理想的業(yè)務(wù)。而2004年的《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法》僅僅允許保險業(yè)務(wù),距離開展內(nèi)部保險業(yè)務(wù)相距甚遠(yuǎn),本文建議法律允許大型企業(yè)集團(tuán)在條件適合的情況下,以財務(wù)公司為骨架成立自己的專項保險公司,開展內(nèi)部保險業(yè)務(wù)。

參考文獻(xiàn):

[1]中國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司年鑒(2007―2009)[K].

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[關(guān)鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略

工薪階層是以較為固定的勞動報酬為主要收入來源的經(jīng)濟(jì)群體。論文隨著收入的增加和金融市場發(fā)展的成熟，作為社會經(jīng)濟(jì)群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟(jì)條件和現(xiàn)實需求。因此，基于各類證券品種的特點和證券投資的風(fēng)險分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實意義。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟(jì)條件

(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計，2005年我國城鎮(zhèn)居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項目納稅人數(shù)的10．5％。“工薪階層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險能力同步增強(qiáng)，具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟(jì)條件。

(二)工薪階層的理財現(xiàn)狀

2005年底，我國金融機(jī)構(gòu)人民幣各項存款余額高達(dá)28．72萬億元，增速為18．95％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當(dāng)前工薪階層仍以儲蓄為理財?shù)闹饕绞剑莾π畹牡屠适怪疅o法為工薪階層帶來較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲蓄的理財現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點使其無力進(jìn)行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識相對缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。

二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品

工薪階層收入有限，風(fēng)險承受能力相對較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。畢業(yè)論文目前，我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。

(一)債券

債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機(jī)構(gòu)投資者買進(jìn)，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認(rèn)為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國債的發(fā)行價格和利息支付方式比較復(fù)雜，但是國債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對于收入較低、抗風(fēng)險能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強(qiáng)，風(fēng)險不高，是一種適合工薪階層投資與儲蓄雙重目的很好的理財工具。

(二)股票

1990年l2月上海證券交易所的開業(yè)，中國開始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國股市，個人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價格差投機(jī)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點，決定股票價格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒什么關(guān)系。現(xiàn)階段的中國股市還不規(guī)范，對于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對于個人投資者來說，可用于研究股市的時間很少，因此，股票投資風(fēng)險較大，很難把握。雖然股票投資是個高風(fēng)險、高收益的投資項目，但對于工薪階層來說，投資股票必須謹(jǐn)慎，適合于有相當(dāng)?shù)拈e置資金、風(fēng)險承受能力較強(qiáng)者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。

(三)基金

基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。

股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，碩士論文投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標(biāo)的特點決定其受股票市場波動的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風(fēng)險最大，同時收益率最高，適合那些追求較高收益、風(fēng)險承受能力較強(qiáng)的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。

債券型基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風(fēng)險且收益穩(wěn)定的特點，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔(dān)保和穩(wěn)健的投資風(fēng)格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風(fēng)險承受能力較低、同時又期望獲取高于銀行存款利息回報的中長期投資者，提供了一種低風(fēng)險同時又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結(jié)構(gòu)和運作原理的關(guān)系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產(chǎn)品的投資者。

三、工薪階層證券投資的風(fēng)險與原則

(一)工薪階層證券投資的風(fēng)險

作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對于工薪階層來說．安全性是第一位的，只有在安全性和流動性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風(fēng)險，個人理財?shù)母鱾€渠道也具有風(fēng)險，醫(yī)學(xué)論文只是風(fēng)險的特點與各種投資工具的類型有關(guān)。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風(fēng)險的存在。雖然各種投資品種的風(fēng)險不同，但是各種投資工具具有一些共性的風(fēng)險特征，包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險。

1．市場風(fēng)險。任何市場中都存在風(fēng)險，只是各種市場的風(fēng)險特點不同。以股票市場為例，在1997年的香港金融危機(jī)中，如果沒有國際炒家的投機(jī)活動，香港股市也不會有那么史無前例的波動。雖然香港最終戰(zhàn)勝了國際炒家，但畢竟付出了巨大的代價。2001年以來中國股市的低迷使無數(shù)股民損失慘重。

2．利率風(fēng)險。利率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時，債券、定期存款的利息也很低；當(dāng)利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實利率，導(dǎo)致相當(dāng)?shù)膿p失。

3．流動性風(fēng)險。流動性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強(qiáng)，利息損失很小；股票的變現(xiàn)比較隨機(jī)，股價的波動比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。

4．經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)景氣的時候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會升值，但是債券就要貶值。

(二)工薪階層證券投資的原則

1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準(zhǔn)備上學(xué)費用，可以預(yù)留現(xiàn)金以備一段時期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長期投資，例如債券、基金等。理財?shù)氖杖霘w根結(jié)底還要用于生活支出。

2．量力而行原則。工薪階層投資要保證資產(chǎn)安全，須根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力來選擇適宜的投資品種。對于一個高級管理人員來說，如果其家庭現(xiàn)時收入和長期收入預(yù)期很高，而且還有相當(dāng)?shù)囊还P閑錢，那么可以考慮做投機(jī)性強(qiáng)風(fēng)險大的項目。但對于一個普通員工來說，其家庭現(xiàn)時收入和長期收入都比較穩(wěn)定，沒有多少閑錢，節(jié)余的錢主要用于后段的子女教育和養(yǎng)老醫(yī)療，那么這個人就只能謀求安全性高、收益穩(wěn)定的投資項目。

3．合理規(guī)劃原則。每個人的收入是長期的，收入也是長期的。確定一段時期的財務(wù)目標(biāo)可以使個人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。

四、工薪階層證券投資的策略

(一)抓住時機(jī)。低價買進(jìn)策略

“機(jī)不可失，時不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。職稱論文每一個時機(jī)的到來，都包含在政治形勢的變化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、收入水平的升降、消費心理的變化等信息之中。因此，時機(jī)的把握需要投資者具有多方面的知識并充分發(fā)揮個人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時機(jī)把握不準(zhǔn)，就會給投資人帶來很大的損失。對于個人投資者來說，何時買進(jìn)是關(guān)鍵的投資策略。就購進(jìn)時機(jī)而言，不外乎于證券行市景氣時進(jìn)場或于證券行市低迷時進(jìn)場兩種情況。在證券行市景氣期，此時是短線投資的良機(jī)。投資人若想搶短錢、賺差價，便可值此即時進(jìn)場。不過在這種情況下，雖然投資報酬率較高，但風(fēng)險也較大，原因是上述景氣指標(biāo)反應(yīng)到證券市場需有一段時間，況且投資人個個都會依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個“買高賣高”的結(jié)局。證券市場低迷時，人們深受“便宜沒好貨”價值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習(xí)慣。其實，證券行市景氣循環(huán)受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是最好的時機(jī)，關(guān)鍵在于證券市場景氣低迷時是否大膽進(jìn)入，以逆向操作的方法運用時勢。

(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略

投資與投機(jī)最大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產(chǎn)品等適當(dāng)分散的策略。根據(jù)不同的變現(xiàn)情況，注重長短期品種的結(jié)合，在收益率有所保證的情況下，適當(dāng)提高投資的流動性，進(jìn)一步降低投資風(fēng)險，提高變現(xiàn)能力。這可借鑒傳統(tǒng)的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風(fēng)險并獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)收入。

(三)深入研究。領(lǐng)先一步策略

個人投資想盈多虧少，就必須在審時度勢、捕捉商機(jī)上高人一籌。很多人風(fēng)潮一起就很快跟隨追漲，當(dāng)然可能賺上一筆。但想大賺一筆，就必須主動先人一步尋找信息，挖掘商機(jī)，并對此作出科學(xué)合理的分析與判斷，才有可能使自己在投資市場的搏殺中處于主動地位。

(四)高低組合。成本平均策略

工薪階層投資者在將現(xiàn)金投資為有價證券時。通常總是按照預(yù)定的計劃根據(jù)不同的價格分批地進(jìn)行，以備不測時攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風(fēng)險。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應(yīng)傾向于風(fēng)險較小證券的投資，如國庫券等。

(五)按需而變，時間分散化策略

根據(jù)投資有價證券的風(fēng)險將隨著投資期限的延長而提高的原理，建議工薪階層在年輕時家庭收入較少、消費支出水平普遍高于經(jīng)濟(jì)收入水平時，由于風(fēng)險承受能力也較強(qiáng)，可以考慮進(jìn)攻型的理財策略，比如將其資產(chǎn)組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長將股票的投資比重逐步減少，主要購買各項平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應(yīng)該以投資收益有底線保證的國債為主，盡量少選風(fēng)險大的激進(jìn)型證券，以避免養(yǎng)老費用的損失。

(六)委托理財。借“雞”生“蛋策略

如果有比較可靠的富有投資經(jīng)驗的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進(jìn)行投資。現(xiàn)在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到準(zhǔn)確、及時、全面將更加困難，收集成本也越來越高，因此個人投資在市場上很難立于不敗之地。因此，委托他人進(jìn)行投資，或購買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。

(七)理性審視。風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略

對風(fēng)險大、收益高的項目，不宜采取直接投資方式，可向負(fù)責(zé)該項目的富有實力的投資方進(jìn)行投資，讓出部分收益，轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險。工作總結(jié)如通過申購?fù)顿Y基金的辦法，可將部分投資風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。

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篇(3)

摘 要 中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行自成立以來，一直經(jīng)歷著不斷地調(diào)整，現(xiàn)階段更是處于轉(zhuǎn)型特殊期，作為集政策性、功能性、扶持性于一身的特殊金融機(jī)構(gòu)，正面臨著發(fā)展過程中的困境和挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞 中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 困境 挑戰(zhàn) 政策性 體系

我國現(xiàn)有的包含各種正規(guī)和非正規(guī)金融并存的多層次農(nóng)村金融體系，作為向農(nóng)村部門發(fā)展提供資金供應(yīng)的主要機(jī)構(gòu)體系，仍面臨著信貸資金供應(yīng)不足、農(nóng)村資金外流嚴(yán)重、農(nóng)戶和中小企業(yè)融資困難等的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行作為我國唯一的農(nóng)業(yè)政策性銀行應(yīng)在建設(shè)社會主義新農(nóng)村的歷史進(jìn)程中發(fā)揮著農(nóng)村金融支柱和骨干作用。在建設(shè)社會主義新農(nóng)村的背景下，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行正經(jīng)歷著從傳統(tǒng)的政策性銀行向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)政策性銀行轉(zhuǎn)型的特殊時期。

目前，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行已經(jīng)改變了過去單一支持糧棉油購銷儲備業(yè)務(wù)局面，形成了以糧棉油收購信貸為主體，以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化信貸為一翼，以農(nóng)業(yè)和農(nóng)村中長期為另一翼的“一體兩翼”的多方位、寬領(lǐng)域的支農(nóng)格局。同時，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行資金來源也適當(dāng)拓寬，從2004年起開始市場化發(fā)債籌資，通過各種方式開展市場化籌資，其中金融債券已經(jīng)成為中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行最主要的資金來源。此外，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行還開展了國際結(jié)算、保險等中間業(yè)務(wù)。

但是，在這一特殊背景下，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在其發(fā)展過程中面臨著諸多的矛盾與困境。

（1）職能定位不規(guī)范。農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行由原本只擁有政策性業(yè)務(wù)，但隨著重要農(nóng)產(chǎn)品市場化改革的推進(jìn)，其不斷擴(kuò)大商業(yè)性盈利性業(yè)務(wù)，過于講究利潤指標(biāo)。政策性金融與商業(yè)性金融邊界模糊，在一定程度上影響了對農(nóng)村強(qiáng)位弱勢對象支持、扶植的政策性導(dǎo)向功能的有效發(fā)揮。

（2）法律依據(jù)缺失。國外政策性金融機(jī)構(gòu)都有獨立的法律依據(jù)，它們在政府支持的產(chǎn)業(yè)方向和范圍內(nèi)獨立決策和經(jīng)營，是自主決策，自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險的獨立法人。而在我國，政策性金融機(jī)構(gòu)的立法迄今沒有出臺，現(xiàn)行金融法律、法規(guī)不能概括和解決政策性金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)和定位問題，對農(nóng)業(yè)政策性銀行運營管理、與政府和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)系、政府支持方式、監(jiān)管模式等都沒有明確的法律規(guī)定經(jīng)營范圍，一直游離于專門立法之外，制約著政策性金融的健康發(fā)展。

（3）機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理。目前，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的組織機(jī)構(gòu)基本是按照行政區(qū)域設(shè)置的總行――分行制，機(jī)構(gòu)末端大多數(shù)都止于縣市級，鄉(xiāng)鎮(zhèn)級別及以下的行政區(qū)域分支機(jī)構(gòu)設(shè)置極少。這種營業(yè)機(jī)構(gòu)設(shè)置成為與農(nóng)戶、中小企業(yè)等發(fā)生業(yè)務(wù)聯(lián)系的障礙。這樣一來，由于機(jī)構(gòu)缺失的問題，使其服務(wù)于“三農(nóng)”的宗旨實現(xiàn)困難，嚴(yán)重制約著農(nóng)業(yè)政策性金融功能的發(fā)揮。

（4）資金來源渠道單一。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行子成立以來，除財政撥付的資本金外，其信貸資金來源渠道單一，主要向中央銀行借款。從04年以來，開始以市場化方式發(fā)行政策性金融債券，但市場化籌資成本高，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行由于自身盈利能力較差，對資產(chǎn)經(jīng)營管理不善，本身難以消化如何還本付息，又成了政策性銀行迫切需要解決的問題。

一方面，目前農(nóng)發(fā)行的主要資金來源是屬于短期性的央行借款，但資金運用方面除很少一部分的正常庫存占用、正常結(jié)算資金占用等貸款屬于一年以內(nèi)短期貸款外，其余700k以上的其他各項貸款，如超期庫存占用、陳化變質(zhì)庫存占用及各類掛賬貸款基本上都屬于中長期貸款，絕大部分的短期資金來源被大量的中長期資產(chǎn)占用。另一方面，農(nóng)發(fā)行以市場化方式發(fā)行債券所募集到的資金，主要用于扶植一些經(jīng)濟(jì)效益低、投資周期長、數(shù)額巨大、資金回籠慢的公共產(chǎn)品或準(zhǔn)公共產(chǎn)品，這就決定了其貸款占用的長期性“資金來源的短期性與貸款占用的長期性矛盾的存在造成了政策性銀行的支付困難，加大了其經(jīng)營風(fēng)險。

（5）業(yè)務(wù)范圍狹窄。農(nóng)發(fā)行的主要業(yè)務(wù)是支持糧棉油流通。雖然一直以來國家政府一直對其業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行調(diào)整和一定的擴(kuò)大，但是仍然只是在原有業(yè)務(wù)領(lǐng)域里的微調(diào)而已。農(nóng)發(fā)行自2004年5月以來糧食流通體制開始向全面市場化過渡，國有糧食購銷企業(yè)逐漸喪失壟斷地位，同時，商業(yè)銀行也開始向其提供收購資金，農(nóng)發(fā)行獨家供應(yīng)收購資金的格局逐漸被打破。這使得農(nóng)發(fā)行的政策性業(yè)務(wù)的經(jīng)營范圍越來越小。

（6）風(fēng)險控制機(jī)制不健全。從本質(zhì)上講，農(nóng)發(fā)行作為政策性機(jī)構(gòu)應(yīng)在貫徹執(zhí)行國家政策性金融方針政策，實施國家宏觀產(chǎn)業(yè)政策的同時，也按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，建立科學(xué)合理的內(nèi)控機(jī)制。但是我國政策性金融機(jī)構(gòu)由于資金來源及經(jīng)營的特殊性，風(fēng)險和競爭意識比較薄弱，對風(fēng)險的約束力較弱。理應(yīng)建立健全內(nèi)部控制機(jī)制，完善信貸資產(chǎn)管理責(zé)任制，建立貸款保全機(jī)制，切實防范和化解面臨的風(fēng)險。

簡單來講，筆者認(rèn)為中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行應(yīng)當(dāng)在保證實現(xiàn)其政策性目的的同時，適度的一步步擴(kuò)大其業(yè)務(wù)范圍，逐步發(fā)展成為能夠真正為“三農(nóng)”服務(wù)，為人民帶來福利的綜合性特殊機(jī)構(gòu)。切忌同商業(yè)性銀行業(yè)務(wù)混合經(jīng)營，將盈利性代替政策性作為首要目標(biāo)。與此同時，農(nóng)發(fā)行應(yīng)該以現(xiàn)代企業(yè)制度的要求來要求自己，規(guī)范內(nèi)部組織管理制度，強(qiáng)化內(nèi)部風(fēng)險控制，健全信貸風(fēng)險考核體系，提高資產(chǎn)質(zhì)量，使農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行經(jīng)營管理逐步形成自我約束、自我發(fā)展的新型機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

[1]王偉.中國農(nóng)村政策性金融的功能優(yōu)化與實證分析.中國金融出版社.2011.

篇(4)

論文摘要：由于四大國有商業(yè)銀行一直以來存在著比較多的問題，而且我國金融市場在2006年底全面向外資金融機(jī)構(gòu)開放，這將導(dǎo)致傳統(tǒng)上由四大商業(yè)銀行獨占市場的格局會隨著外資銀行的進(jìn)入而逐漸被打破。本文利用壟斷市場以及斯坦克爾伯格模型來分析外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入對我國商業(yè)銀行利潤方面的影響，同時也對金融市場開放后商業(yè)銀行的融資環(huán)境進(jìn)行一些闡述，并主要針對上述影響及融資環(huán)境的變化提出我國商業(yè)銀行的主要融資策略方法，以應(yīng)對日益競爭激烈的金融市場。

一、我國商業(yè)銀行的現(xiàn)狀

1不良資產(chǎn)比例過高。2005年末，我國商業(yè)銀行的整體不良貸款比率首次達(dá)到8.6%，但是不良貸款分類中的損失類貸款卻為4806.8億元，比2005年第三季度大幅增長了1064億元。這一方面是因為國有商業(yè)銀行自成立以來，就承擔(dān)大量的政策性貸款，大多貸給了經(jīng)營效率低下的國有企業(yè)，最終難以收回；另一方面則與銀行的經(jīng)營管理有關(guān)，銀行的管理制度尤其是信貸制度還有很大缺陷，導(dǎo)致商業(yè)銀行在選擇客戶方面不能嚴(yán)格按照審批制度進(jìn)行，關(guān)系貸款嚴(yán)重。

2金融創(chuàng)新落后，利潤來源單一。我國四大商業(yè)銀行由于受國家控制而在金融市場中處于壟斷地位，導(dǎo)致其創(chuàng)新動力嚴(yán)重不足。目前國有商業(yè)銀行的主要利潤來源仍然是以存款、貸款、結(jié)匯等傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)收入為主，金融產(chǎn)品品種非常少，利潤來源單一，使其缺乏應(yīng)有的核心競爭力。

3資本充足率低。2004年末我國商業(yè)銀行的平均資本充足率達(dá)到7.3%，2005年中國銀行業(yè)行業(yè)研究報告），這與《巴塞爾協(xié)議》要求的最低標(biāo)準(zhǔn)相差甚遠(yuǎn)。

二、商業(yè)銀行在金融市場開放前后的均衡分析

1金融開放前商業(yè)銀行的均衡需求量（或產(chǎn)量）以及利潤。金融市場開放前，可以認(rèn)為四大國有商業(yè)銀行處于金融市場的壟斷地位，為了便于分析，我們把四大國有商業(yè)銀行看作是一家超級國有銀行，該銀行已經(jīng)完全符合壟斷市場的條件，并可以運用壟斷市場的模型進(jìn)行分析。假設(shè)該超級國有銀行的需求函數(shù)取如下線性形式：P=a-Q（為了分析方便，我們假設(shè)該曲線的斜率為1），且具有不變單位成本C，利用壟斷市場下的均衡分析可知，其在壟斷金融市場的最優(yōu)產(chǎn)量和均衡利潤為：maxπ=Q(a-Q-C)，求關(guān)于Q一階倒數(shù)，可以得到該銀行的最優(yōu)需求量為，均衡價格為P=a-1/2(a-c)=1/2(a+c) ，均衡利潤為這個利潤就是國有銀行在金融市場壟斷條件下獲得的均衡利潤。由以上推導(dǎo)可以看出，在a>c的情況下，國有銀行的利潤總是為正的。在這種金融壟斷的情況下，商業(yè)銀行是不用擔(dān)心融資方面問題的，因為每年單居民儲蓄存款就達(dá)好幾萬億。

2金融市場開放后商業(yè)銀行的均衡需求量以及利潤。在金融市場剛剛開放階段，雖然外資金融機(jī)構(gòu)有資金或是技術(shù)管理方面的優(yōu)勢，但畢竟剛進(jìn)入中國金融市場，在地緣方面、與政府關(guān)系方面或是客戶關(guān)系方面都面臨很大的劣勢，尤其是國有銀行雖然市場地位隨著金融市場的開放有所增強(qiáng)，但政府的隱含擔(dān)保支持以及一些優(yōu)惠政策，或?qū)σ恍┩赓Y銀行制定限制性措施，使得國有銀行在開放之初的金融市場仍占主導(dǎo)地位。我們利用博弈論中的“斯坦克爾伯格”模型進(jìn)行分析。

在斯坦克爾伯格模型中，由于國有商業(yè)銀行在市場上占主導(dǎo)地位，所以其會首先選擇市場份額q1>0&，外資銀行觀測到q1以后才對自己的市場份額q2>0作出選擇。因此，這是一種信息動態(tài)博弈過程。

三、金融市場開放后商業(yè)銀行融資環(huán)境分析

由以上商業(yè)銀行在金融市場開放前后的均衡分析可以看出，在金融市場開放后，雖然國有商業(yè)銀行仍占有主導(dǎo)地位，但必須是在具備“先動優(yōu)勢”的前提下才獲得與壟斷時候一樣的需求量，而利潤會要比金融市場開放前的利潤低。面對外資銀行的進(jìn)入，商業(yè)銀行有必要拓寬其融資渠道以占有應(yīng)有的市場份額。而金融市場開放后商業(yè)銀行面臨的融資環(huán)境也發(fā)生了一些變化。

1傳統(tǒng)的融資市場不能滿足商業(yè)銀行的融資需要。我國商業(yè)銀行融資市場主要是由存款市場、同業(yè)間借貸市場和債券市場組成。但是這三種融資市場現(xiàn)在的運行狀況卻不盡如人意。存款市場雖然仍是我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)的融資方式，但是其市場競爭已趨于白熱化程度，尤其是隨著我國股改的順利完成以及在人民幣繼續(xù)升值的預(yù)期下，很多機(jī)構(gòu)甚至中小儲戶都把原先的銀行儲蓄投到了證券市場，這說明目前資本市場的發(fā)展已經(jīng)在一定程度上分化了居民存款，商業(yè)銀行現(xiàn)在面臨變化著而不再穩(wěn)定的資金來源；同業(yè)拆借市場于1993年1月3日開始運行以后，確實解決了商業(yè)銀行間短期融資的一些需要，但由于融資成本以及管理成本偏高，并且無法滿足銀行長期發(fā)展的需要，所以商業(yè)銀行也不能經(jīng)常在此市場上進(jìn)行融資；債券市場雖有所發(fā)展，但可交易的尤其面向供中小投資者的金融品種較少，導(dǎo)致債券市場上的供求關(guān)系失衡，遠(yuǎn)不能滿足商業(yè)銀行的融資需要。在這種格局A反映在微觀的商業(yè)銀行經(jīng)營管理中A就表現(xiàn)為銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)單一、融資渠道偏窄，無法分散其經(jīng)營風(fēng)險，一旦出現(xiàn)經(jīng)營流動性問題，很容易引起市場恐慌甚至發(fā)生擠兌風(fēng)潮。

2外資銀行的進(jìn)入，直接在金融市場與商業(yè)銀行進(jìn)行資金的競爭，融資環(huán)境相對惡化。外資銀行在中國分支機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張自中國加入WTO以后就明顯加速，在上海，截至2005年3月末，外資銀行的各項外匯貸款余額首次超過中資銀行，如果以總資產(chǎn)而論，則外資銀行的資產(chǎn)已占上海銀行業(yè)的12%，在深圳也存在同樣的情況。這說明隨著我國金融市場的不斷開放，尤其是在2006年允許外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)以后，外資銀行會利用在外匯業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)、國際結(jié)算等方面的優(yōu)勢，直接與商業(yè)銀行在資金上進(jìn)行競爭。同時外資銀行信譽(yù)好、資金充足、服務(wù)和管理相對完善等因素，也使得商業(yè)銀行在一開始就可能在資金競爭方面處于劣勢。加之我國商業(yè)銀行的資本充足率相對較低，如果在金融市場資金的競爭上劣于外資銀行，那么商業(yè)銀行很可能面臨經(jīng)營上的困境，嚴(yán)重者還會出現(xiàn)流動性危機(jī)。

3我國資本項目開放以及利率市場化的順利實現(xiàn)需要有一個良好的融資環(huán)境。資本項目的對外開放是一國金融發(fā)展的必然趨勢，但同時也等于拆除了能抵御國際投機(jī)的“防火墻”，使我國的金融體系暴露在國際環(huán)境中，很容易引起投機(jī)分子的借機(jī)炒作。如果我國銀行沒有多方面的融資渠道，沒有很好的抵御外來風(fēng)險的措施，那么很可能會重蹈1997年亞洲金融危機(jī)之覆轍。同時，我國正在積極推進(jìn)利率市場化改革，利率市場化一個最重要的標(biāo)志就是利率由市場上的貨幣供給和需求決定。在全面向外資金融機(jī)構(gòu)開放尤其是允許外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)以后，誰擁有資金上的優(yōu)勢，誰就可能主導(dǎo)貨幣的供給與需求，誰就能在利率市場化的進(jìn)程中有更多的話語權(quán)，從而處于優(yōu)勢地位。但資金的來源不能單靠政府提供，因為容易引發(fā)通貨膨脹。這就要求商業(yè)銀行要拓展其融資渠道，增加融資手段。

四、商業(yè)銀行的融資渠道及策略分析

由以上分析可以看出，商業(yè)銀行要想在融資環(huán)境發(fā)生變化的情況下仍處于不敗之地，首先要拓寬其融資渠道，保持資金上的優(yōu)勢，從而才能更好地發(fā)揮地域優(yōu)勢，以適應(yīng)開放后的激烈競爭。

1國家政策性注資。雖然我國正在積極推行商業(yè)銀行股份制改革，但四大商業(yè)銀行在性質(zhì)上仍歸國家所有，所以國家是有責(zé)任幫助其進(jìn)行壞賬剝離或資產(chǎn)重組等有利于提高商業(yè)銀行資本充足率的融資安排，2005年上半年中國工商銀行的不良貸款由2004年底的13.2%降到8.8%，主要原因是國家為其核銷了大約7000億的不良貸款。可是隨著商業(yè)銀行股份制改革的完成，其市場地位正逐步加強(qiáng)，單純靠國家注資的行為也將越來越少。所以國家政策性注資雖不失為一個很好的融資渠道，但商業(yè)銀行還必須積極尋求其他的融資途徑，以擺脫融資渠道太過單一的窘境。

2商業(yè)銀行要加快股份制改革進(jìn)程，進(jìn)行上市融資。這是增強(qiáng)商業(yè)銀行獨立市場地位的最好方法，也是商業(yè)銀行進(jìn)行融資很重要的方式。中國建設(shè)銀行股份有限公司（代號為“0939”）于2005年10月27日成功在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。這是國務(wù)院決定實施國有獨資銀行改革以后，首次公開發(fā)行上市的國有商業(yè)銀行，備受海內(nèi)外投資人士的關(guān)注。建行上市招股面向全球發(fā)售264.86億股H股，發(fā)行比例為12%國際配售244.99億股，發(fā)行總金額約為622億港元。建行的成功上市融資為其他國有銀行的上市融資提供了很好的借鑒。2006年作為中國最大的國有商業(yè)銀行中國工商銀行股份有限公司和中國銀行也都分別成功地在香港和內(nèi)地上市。隨后還有一些國有銀行將陸續(xù)排隊上市融資，這說明我國政府和商業(yè)銀行已注意到上市融資的好處，并開始主動采取股份制改革的方法來積極應(yīng)對新的發(fā)展需要，同時享受在市場經(jīng)濟(jì)中進(jìn)行上市融資的機(jī)會和好處。

3引進(jìn)國外戰(zhàn)略投資者。國外戰(zhàn)略投資者擁有雄厚的資金實力和先進(jìn)的管理經(jīng)驗，引入戰(zhàn)略投資者，可以優(yōu)化國內(nèi)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變國家股一股獨大的僵化局面，還可以引入先進(jìn)的管理經(jīng)驗、技術(shù)和產(chǎn)品，增強(qiáng)商業(yè)銀行的市場競爭力。同時，引入國際知名的股東，還能提升國內(nèi)銀行業(yè)在國際上的市場形象，增加國內(nèi)銀行海外上市與融資的能力，提升國有銀行本身的價值。建行上市之初，首先完成了與美國銀行和淡馬錫的股份首次交割，交割完成后，美國銀行和淡馬錫的全資子公司亞洲金融控股有限公司分別持有建設(shè)銀行9.0%和5.1%的股份；工商銀行上市之初，于2005年的9月份與美國高盛集團(tuán)牽頭的投資團(tuán)簽署了一份諒解備忘錄，根據(jù)該協(xié)議投資團(tuán)將斥資35億至40億收購工商銀行10%的股份；而在中行上市之初，2005年8月18日，中國銀行與蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略性的投資協(xié)議，根據(jù)協(xié)議規(guī)定，蘇格蘭皇家銀行將支付16億美元認(rèn)購中國銀行5.16%的股份，而投資銀行美林和香港富豪李嘉誠將共同出資15億美元認(rèn)購該行4.84%的股份，同時淡馬錫的全資子公司亞洲金融控股有限公司將投資31億美元收購其另外10%的股份。這些例子都充分說明引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，尤其是國際有名的投資者，對拓寬我國商業(yè)銀行的融資渠道以及提高商業(yè)銀行的管理水平都很有重要的戰(zhàn)略意義。

4充分發(fā)揮國內(nèi)市場與國際市場融資相結(jié)合的方式。我國金融業(yè)的發(fā)展不僅要實行“引進(jìn)來”的戰(zhàn)略，還要積極利用加入WTO的機(jī)會實施“走出去”的戰(zhàn)略，到國外的金融市場上去進(jìn)行融資。據(jù)統(tǒng)計，到20世紀(jì)90年代末，中資銀行海外資產(chǎn)總額已達(dá)到1638.55億美元。但中資境外金融機(jī)構(gòu)大多設(shè)在香港和澳門地區(qū)，真正走向歐美日等發(fā)達(dá)地區(qū)的實際并不多，而且沒有形成跨國經(jīng)營的網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)品種也比較單一，嚴(yán)重制約了中資金融機(jī)構(gòu)向縱深方向發(fā)展。所以國有商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)海外市場和業(yè)務(wù)的拓展，增加在發(fā)達(dá)國家金融市場上的融資力度。在國內(nèi)市場要加大金融債券的創(chuàng)新，發(fā)展適合中小投資者的金融債券品種。中國銀行于2004年7月7日通過全國銀行間債券市場發(fā)行了總額為100億美元的10年期固定利率發(fā)行人可贖回債券，這是我國金融市場一項很重要的金融創(chuàng)新，中國銀行的此舉以及隨后發(fā)行的數(shù)百億的次級債券為補(bǔ)充附屬資本具有很重要的作用，直接提高了其資本充足率，也為中行上市提供了良好的條件。同時，我們還要積極發(fā)行國際債券從國際市場上進(jìn)行融資。西方很多投資機(jī)構(gòu)對我國經(jīng)濟(jì)長期看好，尤其是在人民幣升值的情況下，如果商業(yè)銀行能在國際融資市場上發(fā)行國際債券如歐洲債券或是以人民幣標(biāo)價的債券，那么其融資量將是不容忽視的，且其穩(wěn)定性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)的資金市場。中國國際信托投資公司1982年在日本發(fā)行了第一筆外國債券，從此我國的金融機(jī)構(gòu)便先后在倫敦、香港、法蘭克福等國際金融市場上發(fā)行了以日元、美元、馬克為幣種的金融債券，但總體融資規(guī)模比較小，融資的品種也不多，國際債券市場融資方式還有待完善。如果能很好地完善和發(fā)展國際融資市場，那么對推進(jìn)我國商業(yè)銀行的國際化以及對我國利率的市場化和資本項目的全面開放都有很好的現(xiàn)實意義。

5國有商業(yè)銀行還可以適時吸引民營資本。民營經(jīng)濟(jì)在中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中已經(jīng)凸現(xiàn)出越來越重要的地位，民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展直接帶來了民營資本的壯大，而且一些民營企業(yè)的發(fā)展也是值得國有商業(yè)銀行學(xué)習(xí)和借鑒的。吸納民營企業(yè)入股，一方面，銀行可以提高抗風(fēng)險能力，通過引入民間資本，提高資本充足率，進(jìn)而把經(jīng)營規(guī)模做大。另一方面，四大商業(yè)銀行現(xiàn)有股東以國有背景居多，股權(quán)結(jié)構(gòu)不利于其靈活運作，而引入民間資本，可以借機(jī)完善法人治理結(jié)構(gòu)，尤其是民營資本的引入可以在一定程度上拓寬商業(yè)銀行的信貸渠道，可以利用民營企業(yè)家的優(yōu)勢識別一些具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)進(jìn)行信貸，一方面增加了利潤來源，同時一定程度上也解決了我國中小企業(yè)融資難的問題。

6推出資產(chǎn)證券化品種，變暫時不流動的資產(chǎn)為流動資產(chǎn)，可以滿足商業(yè)銀行的短期融資需要。我國首只資產(chǎn)證券化項目是國家開發(fā)銀行2005年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券，它是以人民幣標(biāo)價、以長期貸款資產(chǎn)組合為支持的債權(quán)資產(chǎn)證券產(chǎn)品，貸款資產(chǎn)合計42億人民幣。由此可見，資產(chǎn)證券化品種的推出在我國正處于剛剛起步階段，所以商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)本機(jī)構(gòu)的特點并借鑒發(fā)達(dá)國家成功的設(shè)計經(jīng)驗，將那些具有可預(yù)見現(xiàn)金流的資產(chǎn)打包，以證券的形式在金融市場上進(jìn)行發(fā)售。這一方面增加銀行的融資渠道，促進(jìn)銀行盈利模式的轉(zhuǎn)變，提高了其資本充足率；另一方面可以改善銀行的信貸期限結(jié)構(gòu)，分散信用風(fēng)險，適應(yīng)金融市場的對外開放。

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論文摘要：商業(yè)銀行中的農(nóng)業(yè)銀行，政策性銀行中的農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)中的農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行，以及郵政儲蓄機(jī)構(gòu)組成了我國農(nóng)村銀行類機(jī)構(gòu)。新農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)需要一個功能完善、分工合理、產(chǎn)權(quán)明晰、監(jiān)管有力的農(nóng)村金融體系。各類商業(yè)銀行需要滿足新農(nóng)村建設(shè)在資金上和金融服務(wù)上的需要。

金融資源的匱乏影響貧困地區(qū)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，影響農(nóng)業(yè)先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)以及農(nóng)村發(fā)展所必需的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，農(nóng)民增產(chǎn)增收的難度將加大，提升各類商業(yè)銀行在金融機(jī)構(gòu)服務(wù)新農(nóng)村建設(shè)的能力迫在眉睫。

一、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀

目前，我國農(nóng)村銀行類機(jī)構(gòu)主要有四類六種，分別是商業(yè)銀行中的農(nóng)業(yè)銀行，政策性銀行中的農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)中的農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行，以及郵政儲蓄機(jī)構(gòu)。農(nóng)村銀行類機(jī)構(gòu)的基本情況是：從機(jī)構(gòu)網(wǎng)點布局看，這幾類機(jī)構(gòu)共有124 255個網(wǎng)點，其中104 671分布在縣市以下地區(qū)，占網(wǎng)點總數(shù)的84.2％。從資產(chǎn)負(fù)債看，2007年末，農(nóng)村銀行類機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總額占金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額的28.8％；負(fù)債總額占金融機(jī)構(gòu)負(fù)債總額的29.4％。從信貸支農(nóng)情況看。對“三農(nóng)”發(fā)放貸款的機(jī)構(gòu)主要是農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)。2007年末，這三類機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款(包括農(nóng)村信用社各類貸款、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行收購貸款和農(nóng)業(yè)銀行用于農(nóng)村龍頭企業(yè)、扶貧、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、電網(wǎng)改造、基礎(chǔ)設(shè)施貸款等)占全部金融機(jī)構(gòu)貸款總額的19％，但大大低于全國的總體增長水平。這一方面說明我國城鄉(xiāng)金融市場發(fā)展的不平衡，另一方面也說明了我國農(nóng)村金融市場發(fā)展的巨大潛力。在上述支農(nóng)貸款中，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮了重大的作用。

二、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)改革與當(dāng)前問題

1　中國農(nóng)業(yè)銀行與農(nóng)村信用社

中國農(nóng)業(yè)銀行與農(nóng)村信用社在農(nóng)村形成了由政策性金融、商業(yè)性金融和合作性金融構(gòu)成的比較完備的農(nóng)村金融體系。但是，這一體系從建立之初就存在著很大的問題。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行是我國農(nóng)村唯一的政策性金融機(jī)構(gòu)，但由于機(jī)構(gòu)不完備，建立初期承擔(dān)的農(nóng)業(yè)開發(fā)及扶貧貸款也于1998年3月劃歸農(nóng)業(yè)銀行管理，目前的職責(zé)僅限于對糧棉油收購提供政策性貸款，與為農(nóng)業(yè)發(fā)展提供政策性融資的要求相差甚遠(yuǎn)。近幾年，農(nóng)村金融領(lǐng)域主要由農(nóng)村信用社一家機(jī)構(gòu)維持，農(nóng)村信用社成了農(nóng)村金融的主力軍，但它在2003年改革前由于存在產(chǎn)權(quán)不清、法人治理結(jié)構(gòu)不完善、管理體制不明確、服務(wù)方式和服務(wù)手段落后等重大問題，以及歷史上積累了大量的不良信貸資產(chǎn)，因而出現(xiàn)了大面積的虧損，有的年份全行業(yè)資不抵債，削弱了其支農(nóng)能力。

2　農(nóng)村資金的流出

農(nóng)村資金通過郵政儲蓄和國有商業(yè)銀行資金的上存大量流向城市，使資金本來就短缺的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇上阻礙。農(nóng)村郵政儲蓄存款余額在過去10年中增加了10倍，其中大部分來自農(nóng)村。農(nóng)村郵政儲蓄只存不貸，吸收的存款全部存入中國人民銀行。從整體上看，在新農(nóng)村建設(shè)中經(jīng)濟(jì)存在“財政投入不足、金融支持不夠、民間投資不繼”等三大金融資源流失問題。

3　農(nóng)村保險問題

農(nóng)村保險問題一直沒有解決辦法，也沒有建立一個保險體系。現(xiàn)在的基本模式是：政府組織引導(dǎo)，農(nóng)民自愿參加；個人繳費為主，集體補(bǔ)助為輔，國家政策扶持；基金以縣為單位獨立核算、自主管理，主要通過儲蓄、國債等渠道，實現(xiàn)保值增值。這一模式在運行過程中存在一些問題，如制度設(shè)計上不具備“社會保險”的性質(zhì)和特點；管理體制上存在缺陷；存在潛在兌付危機(jī)；農(nóng)村養(yǎng)老保險給付水平偏低。

盡管如此，農(nóng)村信用社的改革在近幾年中步伐還是有所加快。如資本充足率大幅提高，抗風(fēng)險能力有了質(zhì)的變化。根據(jù)2002年末的監(jiān)管數(shù)據(jù)，資本充足率為-8.45％，截至2005年6月末，全國農(nóng)信社資本充足率達(dá)5.89％。不良貸款率下降，資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善。2005年6月末，不良貸款率17.5％，比2002年末的37％下降19.5個百分點。結(jié)束連續(xù)10年虧損，經(jīng)營效益顯著好轉(zhuǎn)。2005年上半年，實現(xiàn)軋差盈余93.36億元，同比增盈80.7億元。資產(chǎn)規(guī)模不斷壯大，支農(nóng)服務(wù)功能增強(qiáng)。2005年6月末，全國農(nóng)信社各項存款達(dá)30694億元，比2002年末增加10 769億元，增幅為54％；各項貸款21968億元，比2002年末增加8 028億元，增幅為57.6％。總之，農(nóng)村信用社改革已在全國大部分省份開展起來，并且在試點地區(qū)取得了一定的成效。

三、各類商業(yè)銀行在金融機(jī)構(gòu)中的作用

1　發(fā)揮中國農(nóng)業(yè)銀行在新農(nóng)村改革的作用

中國農(nóng)業(yè)銀行是我國傳統(tǒng)的從事農(nóng)村金融業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，但商業(yè)化的過程中，迅速進(jìn)入城市并從20世紀(jì)90年代末起開始撤銷了大量的農(nóng)村基層營業(yè)網(wǎng)點，其支農(nóng)能力大大下降。今后，農(nóng)業(yè)銀行在農(nóng)村的業(yè)務(wù)重點應(yīng)放在支持農(nóng)村產(chǎn)業(yè)化過程中的龍頭企業(yè)上，通過支持龍頭企業(yè)發(fā)展，帶動整個農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)銀行在農(nóng)村金融中的作用。為適應(yīng)農(nóng)村各經(jīng)濟(jì)主體對商業(yè)性金融的需求，應(yīng)加快組建新的農(nóng)村商業(yè)銀行可由個人和企業(yè)等出資組建。但我國銀行業(yè)不對個人開放，雖然農(nóng)村信用社改組成農(nóng)村商業(yè)銀行時允許個人入股，但不允許個人出資組建商業(yè)銀行，這必將阻礙農(nóng)村商業(yè)銀行的發(fā)展。事實上，鼓勵私人資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，可使產(chǎn)權(quán)關(guān)系達(dá)到最大明晰化，優(yōu)化商業(yè)銀行的治理結(jié)構(gòu)。在已允許外資銀行設(shè)立的情況下，國內(nèi)銀行業(yè)應(yīng)適當(dāng)對個人開放，而農(nóng)村則是較好的實驗點。

2　充分發(fā)揮政策性銀行的作用

中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行是我國農(nóng)村唯一的政策性金融機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)范圍主要是辦理農(nóng)副產(chǎn)品國家專項儲備和收購貸款，辦理扶貧貸款和農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)貸款。為支持新農(nóng)村建設(shè)，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行應(yīng)拓展資產(chǎn)運用領(lǐng)域，提高政策性貸款質(zhì)量，完善整體服務(wù)功能。由于糧食企業(yè)不景氣，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行貸款質(zhì)量低下，若以虧損的方式長期經(jīng)營必定難以為繼。應(yīng)對糧食企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革，增加其自有資本，并提高其自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的能力。對于政策性虧損，要由財政部門予以補(bǔ)貼，補(bǔ)貼資金直接全額劃轉(zhuǎn)給農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。扶貧貸款和農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)貸款屬于政策性貸款，在農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行機(jī)構(gòu)基本健全的情況下，農(nóng)業(yè)銀行應(yīng)將這一業(yè)務(wù)返還農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。這樣做可以完善農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的服務(wù)功能，同時又不浪費金融資源。目前，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的資金來源渠道單一，只有中國人民銀行的再貸款。要積極探索新的資金來源渠道，如將一部分郵政儲蓄、社會保障資金等轉(zhuǎn)存入農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。同時，應(yīng)鼓勵國家開發(fā)性金融參與新農(nóng)村建設(shè)使開發(fā)性金融更多地參與農(nóng)村道路、電力等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、農(nóng)業(yè)資源開發(fā)項目的投資。

3　完善郵政儲蓄，建立農(nóng)村資金回流制度

目前中國人民銀行已降低了支付給郵政儲蓄的利率，現(xiàn)在的關(guān)鍵是建立對農(nóng)村的“輸血”機(jī)制，使郵政儲蓄資金回流農(nóng)業(yè)和農(nóng)村，實現(xiàn)“取之于民，用之于民”的良性循環(huán)。郵政儲蓄轉(zhuǎn)存人民銀行的資金可按一定比例留給當(dāng)?shù)厝嗣胥y行調(diào)度使用，通過再貸款形式由農(nóng)村信用社放貸給農(nóng)業(yè)企業(yè)和農(nóng)戶；或者允許郵政儲蓄與農(nóng)信社簽訂協(xié)議存款，將資金交由農(nóng)村信用社投入農(nóng)業(yè)和農(nóng)村地區(qū)。也可通過購買投入農(nóng)業(yè)農(nóng)村的國債、政策性金融債券或其他農(nóng)村金融債券，使資金回流農(nóng)村。

4　穩(wěn)妥推進(jìn)商業(yè)性可持續(xù)小額貸款公司的發(fā)展

在建設(shè)社會主義新農(nóng)村中，小額信貸對農(nóng)村金融改革具有關(guān)鍵意義。除了繼續(xù)辦好農(nóng)村信用社現(xiàn)有的小額貸款業(yè)務(wù)之外，應(yīng)當(dāng)鼓勵和培育農(nóng)村小額信貸組織，大力發(fā)展非政府專業(yè)小額貸款機(jī)構(gòu)。小額貸款組織應(yīng)遵循商業(yè)可持續(xù)原則，按照市場化方式，明確戰(zhàn)略目標(biāo)，完善業(yè)務(wù)體系，強(qiáng)化人力資源建設(shè)。

5　大力發(fā)展農(nóng)業(yè)保險

農(nóng)業(yè)作為風(fēng)險相對較高的行業(yè)，在缺乏必要的風(fēng)險管理下，將加大農(nóng)村金融風(fēng)險，阻礙農(nóng)村金融市場的發(fā)展，進(jìn)一步弱化農(nóng)產(chǎn)品獲得金融支持的能力，加劇其不平等收入。農(nóng)業(yè)保險具有極強(qiáng)的公共性和外部性，建立政策性農(nóng)業(yè)保險制度，可以提高農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的信用地位，引導(dǎo)農(nóng)業(yè)金融資本流入，分散目前由農(nóng)村信用社獨立承擔(dān)的農(nóng)業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險和社會成本。維護(hù)農(nóng)村金融體系的穩(wěn)定。隨著農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化水平的提高，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營主體對保險需求的不斷增加，政府應(yīng)加大政策性保險的投入，并鼓勵和扶持商業(yè)保險進(jìn)入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、種養(yǎng)業(yè)等領(lǐng)域，大力開發(fā)與天氣指數(shù)、期貨指數(shù)等相關(guān)的農(nóng)業(yè)保險新產(chǎn)品，促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

6　建立農(nóng)村信用擔(dān)保制度

農(nóng)民和農(nóng)村中、小企業(yè)作為特殊的信貸群體，難以提供可用于抵押或為他人擔(dān)保的財產(chǎn)，且收入不穩(wěn)定，缺乏顯示自己信用的衡量標(biāo)準(zhǔn)。農(nóng)村信用擔(dān)保制度的缺位阻礙信貸資金流向“三農(nóng)”。政府在繼續(xù)鼓勵農(nóng)戶自愿互助擔(dān)保的同時。應(yīng)通過制度安排，財力扶持，催生一批專業(yè)性的農(nóng)村信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，多渠道籌集擔(dān)保基金，解決農(nóng)民和農(nóng)村中小企業(yè)大額貸款擔(dān)保難的問題。

篇(6)

關(guān)鍵詞：利率市場化;市場體系;金融改革;進(jìn)程

中圖分類號：F820.1 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）27-0071-02

引言

利率市場化，就是指由市場決定在貨幣市場中金融機(jī)構(gòu)的利率高低，包括利率決定、利率傳導(dǎo)以及利率結(jié)構(gòu)和管理幾個方面的市場化。具體是指各商業(yè)銀行的存貸款利率由資本市場的供求情況自主調(diào)節(jié)，而不是有上級或中央銀行統(tǒng)一規(guī)定，從而形成由中央銀行的基準(zhǔn)利率和同業(yè)拆借利率為資本市場基礎(chǔ)利率，各利率之間利差維持在合理區(qū)間的有效利率傳導(dǎo)體系。簡單來講，利率市場化就是由市場作為主體自主決定市場利率的過程。

推行利率市場化在市場經(jīng)濟(jì)的背景下是十分有必要的。隨著我國的證券交易市場的逐步發(fā)展，上市公司數(shù)量總數(shù)以及市值交易金額逐年增加，各大企業(yè)通過金融資本市場成為了主要的一條渠道實現(xiàn)融資。正是由于在資產(chǎn)價格與市場利率之間長期存在著一種比價聯(lián)系，金融投資人可以在儲蓄存款與證券投資兩者之間進(jìn)行對比，從而合理而有效地規(guī)劃自己的資本。資本在資本市場與貨幣市場兩者之間自由流動而達(dá)到所謂的均衡狀態(tài)。與此相反，一旦貨幣利率發(fā)生變化，就會通過這個比價聯(lián)系對資本市場造成影響，而且這個反映是十分敏感的。同時，在市場化程度越高，利率分配越是合理的基礎(chǔ)上，這種影響越是嚴(yán)重。也就是說，利率市場化盡早完成將會在更高的角度上把控住金融貨幣政策的主動權(quán)，更有效起到金融影響國民經(jīng)濟(jì)的重要作用。

一、我國推進(jìn)利率市場化發(fā)展進(jìn)程回顧

黨的十四屆三中全會提出的《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》和《關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》中首次提出了利率市場化的基本構(gòu)想。黨的十六屆三中全會進(jìn)一步指出：“穩(wěn)步中推進(jìn)利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率。”利率市場化改革的總體思路為：“先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長期、大額，后短期、小額。”我國利率市場化改革，正是按照這一思路進(jìn)行的。

1978年，我國利率主要出在高速利率水平，在一定程度上準(zhǔn)許銀行貸款利率在一定區(qū)間內(nèi)自由浮動;1986年允許銀行資金相互拆借，借貸雙方協(xié)定期限和利率;1987年，銀行貸款在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮20個百分點。1990―1992年期間以高速利率結(jié)構(gòu)為主：1990年，規(guī)定了拆借利率實行上限管理;1992年，國債首次實行承購包銷標(biāo)志著利率形成機(jī)制正式改革。1993―1999年利率改革逐項開展，利率成為了宏觀調(diào)控和資源配置的重要手段。1995年，首次提出逐步與國際慣例接軌的利率改革原則，實現(xiàn)正利率，協(xié)調(diào)配套的改革目標(biāo)，和商業(yè)銀行把握利率自的改革路徑;1996年，同業(yè)拆借業(yè)務(wù)均由全國統(tǒng)一辦理，產(chǎn)生了中國銀行間拆借市場利率;1997年，正式啟動銀行間債券市場，同時對債券回購和現(xiàn)券交易利率實現(xiàn)放開;1998年，由人民銀行獨立決定再貼現(xiàn)利率，超額準(zhǔn)備金與法定準(zhǔn)備金開始實行統(tǒng)一利率。2000年，利率市場化進(jìn)程中的關(guān)鍵一步，首先放開外設(shè)利率。2001年，債券市場開始引進(jìn)了做市商制度;2003年，中央銀行擴(kuò)大金融貸款利率自由浮動空間;2004年，央行實行再貸款浮息制度，同時決定浮動區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)規(guī)模大小制定，并在同年10月進(jìn)一步放寬人民幣存款貸款利率浮動區(qū)間大小，首次允許存款利率下調(diào)，實現(xiàn)了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標(biāo)。

自2000年之后，市場操作公開的重要性逐漸凸出，利率作為核心資本價格成為宏觀調(diào)控的重要市場化方式，這已經(jīng)成為了我國金融宏觀調(diào)控改革的重要發(fā)展趨勢。經(jīng)過了十多年的改革歷程，我國利率市場化取得了階段性成果，但是這些成果對于完全市場化來講，還不足以觸及核心問題。真正的關(guān)鍵問題是，我國全面放開商業(yè)銀行存貸款利率，只有這樣，才有可能實現(xiàn)完全意義上的利率市場化。

二、加快推進(jìn)我國利率市場化的有利條件和不利因素

（一）加快推進(jìn)我國利率市場化的有利條件

首先，在社會主義市場經(jīng)濟(jì)的大背景下，為推進(jìn)利率市場化提供出了較為穩(wěn)定的宏觀政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革不斷進(jìn)行，和政府職能向服務(wù)型轉(zhuǎn)變，在資源配置方面市場由基礎(chǔ)性作用逐漸向決定性作用轉(zhuǎn)型，市場的調(diào)節(jié)作用逐漸增強(qiáng)。

其次，我國金融市場的改善。經(jīng)過多年探索，中央銀行取消了計劃經(jīng)濟(jì)背景下的調(diào)控方式。國有商業(yè)銀行商業(yè)化不斷推進(jìn)。新型的股份制銀行和地區(qū)性商業(yè)銀行逐漸崛起，為我國金融行業(yè)帶來了一股新生力量，從而將中國金融業(yè)的競爭和效率提高到新的高度。隨著金融市場的逐步完善和發(fā)展，金融市場逐漸規(guī)范，貨幣市場和資本市場已經(jīng)成了企業(yè)融資的重要途徑。

再次，實行利率市場化需要完善的法律法規(guī)，隨著我國法制建設(shè)工作的不斷推進(jìn)，我國的金融立法執(zhí)法工作取得了不錯的成果。金融市場相關(guān)法律法規(guī)頒布實施，更加確立和完善了我國法律體系的金融方面的體系框架，意味著我國金融市場正在向法制化和規(guī)范化的方向有序進(jìn)行。

最后，對利率市場化的推進(jìn)有利的一點是，過去利率市場化改革所做的努力效果顯著。當(dāng)前，我國利率市場化已得到了相當(dāng)程度的進(jìn)展，相對一部分利率已經(jīng)或者至少基本接近于市場化程度。銀行同行拆借市場規(guī)范達(dá)到一致，已經(jīng)形成了統(tǒng)一性的全國范圍內(nèi)拆借市場利率。市場上開始出現(xiàn)金融債券，對國債市場利率也逐步放開。中小企業(yè)貸款利率浮動的范圍和幅度都得到相對擴(kuò)大。市場業(yè)務(wù)公開化也在不斷地完善中逐漸發(fā)展。這些明顯的金融改革成果都為利率市場化改革得到進(jìn)一步成效提供了積極有力的支持。

（二）加快推進(jìn)我國利率市場化的不利因素

第一，國有銀行的商業(yè)化發(fā)展還不足以實現(xiàn)完全意義上的商業(yè)化。利率市場化也就是指銀行以貸款的金額大小、發(fā)放人和貸款期限等因素來考量確認(rèn)貸款人的融資成本，對銀行來講必須擁有決定配置信貸資本的自力。就現(xiàn)在的情況來看，雖然國有銀行商業(yè)化改革有所進(jìn)行，但是還沒有完全沖破政府宏觀調(diào)控政策的束縛，還不能清楚地劃分出政策性業(yè)務(wù)行為和商業(yè)性業(yè)務(wù)行為。國有銀行商業(yè)化還有很長的路要走。

第二，央行的利率調(diào)控政策實際實施中難以起到宏觀經(jīng)濟(jì)指示器的功能。中央銀行要通過利率調(diào)控貨幣供給量，其關(guān)鍵問題是中央銀行的利率調(diào)控政策必須通過一系列的傳導(dǎo)機(jī)制連續(xù)影響從而作用于市場利率，并且要最終實現(xiàn)使各個經(jīng)濟(jì)主體行為在利率主導(dǎo)下向調(diào)控目標(biāo)趨向一致。目前，我國中央銀行還無法實現(xiàn)完全獨立地制定和實施利率調(diào)控政策，現(xiàn)在的狀況是基本上全部的利率是由國務(wù)院統(tǒng)一頒布實施的，中央銀行在這方面依然處在被動。其他專業(yè)銀行和非國有金融機(jī)構(gòu)雖然具有一定程度的利率自力，但是在實際實施過程中，這種自主性很難真正落實。另外，專業(yè)性銀行并非按照企業(yè)化經(jīng)營，央行的利率調(diào)控政策對于這種性質(zhì)銀行還難以充分發(fā)揮有力的作用。

第三，資本市場體系尚未完善。在我國的市場體系之中，各個市場之間都存在密不可分的聯(lián)系，利率不僅是貨幣市場的價格指標(biāo)，同時也反映了其它各個市場是否均衡。目前，除商品市場體系相對完善，其它市場卻有待進(jìn)一步健全。只有各個市場的價格體系實現(xiàn)有效聯(lián)動，才能更加順利地推行利率市場化，增強(qiáng)利率的調(diào)控作用。

第四，缺乏風(fēng)險管理和控制人才。長期以來，利率由官方統(tǒng)一規(guī)定的利率調(diào)整習(xí)慣，使得企業(yè)和投資者們?nèi)鄙賹曙L(fēng)險性的認(rèn)知。一旦利率實行浮動性調(diào)整時，利率風(fēng)險將會成為客觀性的存在，而企業(yè)和投資者個人并不能積極應(yīng)對。缺乏風(fēng)險管理人才勢必會影響利率市場化的推進(jìn)。

三、加快推進(jìn)我國利率市場化的建議

首先，加快推進(jìn)我國利率市場化要從根本上解決市場化的制約因素，實現(xiàn)真正意義上的利率市場化，形成市場化的行為主體。建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度，要求具有完善的治理結(jié)構(gòu);進(jìn)一步建設(shè)行為規(guī)范化、制度有效化以及實施高效化的政府，完善政府職能，同時健全商業(yè)銀行體系的治理方式和有效的管理機(jī)制。

其次，要加快建立健全的金融市場體系，實現(xiàn)資本市場體系健全和宏觀調(diào)控機(jī)制轉(zhuǎn)型過渡。這對資本市場提出了新的要求：積極發(fā)展直接化融資方式，增加市場貨幣彈性，形成多樣化多層次的市場結(jié)構(gòu);增加市場交易金融產(chǎn)品的類型，采取更多方式積極鼓勵和倡導(dǎo)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新;當(dāng)前應(yīng)逐漸慢慢放開長期的大額存款利率，推進(jìn)SHIBOR逐漸成為被民眾廣泛接受的基準(zhǔn)利率。不僅要分別完善好資本市場和貨幣市場各自體系，而且要合理地構(gòu)建好兩個市場之間的通道。隨著金融對經(jīng)濟(jì)的影響不斷深化，貨幣市場供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)水平之間的緊密聯(lián)系一定會受到很大程度的弱化。因此，作為貨幣當(dāng)局要做好分析工作，提前做好配套制度的完善工作，為從宏觀層次上把控經(jīng)濟(jì)做好積極準(zhǔn)備。

最后，要積極做好各項工作之間的協(xié)調(diào)整合，每一項改革工作都是社會主義市場經(jīng)濟(jì)改革大潮下的重要環(huán)節(jié)，其中每個問題都要細(xì)致深入的研究。我國利率市場化的推進(jìn)工作，既不能遲遲等到微觀主體與宏觀調(diào)控中制約因素全部化解之后才開始進(jìn)行，也不能在條件還不夠成熟時盲目地進(jìn)行。只有結(jié)合自身情況認(rèn)真分析，深刻認(rèn)識到制約因素內(nèi)在聯(lián)系，在此基礎(chǔ)上靈活處理，把握好分寸，才能更早一天實現(xiàn)全面的利率市場化。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 賀聰.利率市場化與貨幣政策框架轉(zhuǎn)型[D].杭州：浙江大學(xué)碩士學(xué)位論文，2015.

篇(7)

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；住宅抵押貸款證券化；信托收益憑證；特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV

證券化是一項綜合性非常強(qiáng)的系統(tǒng)工程，論文證券化中交易結(jié)構(gòu)的嚴(yán)謹(jǐn)有效性需要由相應(yīng)的法律予以保障，而且資產(chǎn)證券化涉及的市場主體較多，它們之間權(quán)利義務(wù)的確定也需要以相應(yīng)的法律為標(biāo)準(zhǔn)，必然需要法律上的協(xié)調(diào)。我國雖然沒有系統(tǒng)地出臺資產(chǎn)證券化法律，但《證券法》、《公司法》、《信托法》等等相關(guān)法律已經(jīng)很完善，證券法和其他法律文件為證券化留下足夠的發(fā)展空間，從歷次金融領(lǐng)域重大舉措來看，在立法上通常都是由國務(wù)院頒布有關(guān)條例，然后由最高人民法院配套司法解釋，最后由監(jiān)管部門制訂行政規(guī)章，2005年4月中國人民銀行出臺了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，為即將在中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行即將實行抵押貸款證券化提供了暫行條例，使得我國對資產(chǎn)證券化的監(jiān)管法律更加完善，完全有能力對資產(chǎn)證券化的各個環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)管。以美國為例，該國也沒有一部專門針對證券化監(jiān)管的法律，但以《證券法》、《證券交易法》、《統(tǒng)一商法》等構(gòu)成的美國資產(chǎn)證券化法律體系足以保證資產(chǎn)證券化的順利實行。中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行即將實行抵押貸款證券化，那么我國對證券化應(yīng)如何監(jiān)管、適用哪一部法律，要回答這個問題首先則必須明確界定證券的法律性質(zhì)。

證券的法律性質(zhì)不僅直接決定著發(fā)起人、發(fā)行人、和投資者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系和風(fēng)險分配，還決定著該證券究竟適用哪部法律規(guī)范，如果證券性質(zhì)是債券，則應(yīng)當(dāng)適用《公司法》、《企業(yè)債券管理條例》、和有關(guān)金融債券的規(guī)定；如果性質(zhì)為所有權(quán)憑證，則應(yīng)當(dāng)符合有關(guān)部門債券轉(zhuǎn)讓和買斷法律規(guī)定；如果為信托收益憑證，則應(yīng)當(dāng)符合《信托法》規(guī)定。因此在發(fā)行證券之前，必須明確定證券的法律性質(zhì)。

①作為債券的證券的法律性質(zhì)及效果。在我國成立公司型SPV還有一定的法律障礙，中國的行業(yè)和公司管制十分嚴(yán)格，根據(jù)我國目前有關(guān)民商法律，注冊資本制度限制、銀行和證券分業(yè)經(jīng)營制度的限制、證券發(fā)行的資格限制使得我國目前無法成立公司型SPV，必須頒布特別法進(jìn)行規(guī)范。雖然采用債券的形式實施證券化在目前還不可行，但在國際上抵押貸款證券化中采用債券的形式發(fā)行證券的方式最常見，既然該資產(chǎn)證券的法律屬性是債的性質(zhì)，那末就必然受到關(guān)于債券的法律規(guī)定的監(jiān)管和制約，這些法律監(jiān)管和制約表現(xiàn)在以下幾個方面：

a．證券化資產(chǎn)的權(quán)屬上，資產(chǎn)的所有權(quán)仍然歸屬于發(fā)行人，畢業(yè)論文不能絕對排除發(fā)行人的其他債權(quán)人對該資產(chǎn)的追索權(quán)，尤其是在發(fā)行人破產(chǎn)的情況下。

b．追索權(quán)上，投資者在不能完全通過資產(chǎn)或處置抵押品所產(chǎn)生的現(xiàn)金流獲得償付的情況下，有權(quán)直接向發(fā)行人追索，直至參加發(fā)行人的破產(chǎn)清算，因此資產(chǎn)的收益風(fēng)險仍然由發(fā)行人負(fù)擔(dān)。

c．對于發(fā)行人挪用資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流(即無處分權(quán))的，依據(jù)我國法律，投資者不能對抗善意第三人，即無物權(quán)上的排他追及權(quán)。

d．在證券的發(fā)行上，應(yīng)當(dāng)適用《公司法》和《企業(yè)債券管理條例》等法規(guī)，如果不作修改，則根據(jù)這些法規(guī)，SPV作為發(fā)起主體幾乎沒有可能。

采用債券的形式發(fā)行證券，SPV與發(fā)起人之間一般是買賣法律關(guān)系，即通常所說的“真實銷售”。通過“真實銷售”，SPV對基礎(chǔ)資產(chǎn)享有了完全的所有權(quán)，在發(fā)起人破產(chǎn)時，基礎(chǔ)資產(chǎn)不能作為其破產(chǎn)資產(chǎn)，也能使證券化資產(chǎn)與發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險相隔離；而SPV與投資者的關(guān)系就是債的法律關(guān)系，受合同法約束，即投資者為債權(quán)入，SPV為債務(wù)人。投資者享有按期收回債券本金利息的權(quán)利，享有轉(zhuǎn)讓投資、了解發(fā)行人財務(wù)經(jīng)營狀況的權(quán)利和法律規(guī)定的有關(guān)債券人的其他相關(guān)權(quán)利。SPV作為債務(wù)人負(fù)有按期支付債券本金、利息的無限責(zé)任。

②作為票據(jù)的證券的法律性質(zhì)及效果。發(fā)行人不僅可以在資本市場上實行資產(chǎn)證券化，還可以在貨幣市場上實行證券化，通常證券化工具是票據(jù)，例如，票據(jù)雖然本質(zhì)上是一種債，應(yīng)當(dāng)受到債的法律關(guān)系的調(diào)整(在這方面與債券相同)，但由于票據(jù)在商業(yè)活動中已經(jīng)形成了獨特的規(guī)范體系，因此在法律性質(zhì)上體現(xiàn)出許多與債券不同的地方，主要體現(xiàn)在法律適用上，票據(jù)主要受票據(jù)法調(diào)整，一般不適用債券的法律法規(guī)；在追索權(quán)上，票據(jù)法規(guī)定票據(jù)的持有人可以向其前手無條件追索，直至票據(jù)簽發(fā)人(即發(fā)行人)，而債券持有人只能向發(fā)行人追償；在發(fā)行上，票據(jù)的發(fā)行條件比債券簡單，發(fā)行程序也比較便利，法律上的限制少，監(jiān)管起來也更簡單。

a．在法律適用上，票據(jù)主要受到票據(jù)法調(diào)整。

b．在運用目的上，我國法律排出了票據(jù)的融資功能，僅把票據(jù)作為支付工具使用，碩士論文即票據(jù)的簽發(fā)必須有真實的交易關(guān)系作為基礎(chǔ)，而債券則是一種融資工具，并非支付工具。在我國現(xiàn)行的法律制度下，資產(chǎn)證券化無法以票據(jù)作為工具，這實際上意味著我國的資產(chǎn)證券化不能用于短期融資。

c．在追索權(quán)上，票據(jù)的持有人可以向其前手無條件追索，一直到票據(jù)簽發(fā)人即發(fā)行人，而債券持有人只能向發(fā)行人追償，因此我國法律對票據(jù)持有人的保護(hù)更嚴(yán)格。

d．在發(fā)行上，票據(jù)的發(fā)行條件比債券簡單，門檻低發(fā)行程序也比較便利。

③作為信托收益憑證的證券的法律性質(zhì)及效果。在抵押貸款證券化的交易過程中，發(fā)行人SPV作為委托人的發(fā)起人(即銀行)取得抵押款組合，并作為信托資產(chǎn)。隨后將信托財產(chǎn)分割成單位，將本屬于委托人的受益權(quán)出售給投資者，投資者取得收益憑證，并因此作為受益人擁有信托財產(chǎn)的收益權(quán)，收益范圍為包括一切因管理或處置信托財產(chǎn)而產(chǎn)生的收益。根據(jù)信托法規(guī)定，在委托人不是信托唯一受益人的情況下，信托財產(chǎn)獨立于委托人的其他財產(chǎn)。因此，在信托收益權(quán)部分轉(zhuǎn)讓給投資者后，信托財產(chǎn)具備獨立性，不作為委托人的遺產(chǎn)和清算財產(chǎn)。由于我國已經(jīng)頒布了信托法，所以，以信托收益憑證的方式實現(xiàn)抵押貸款證券化在法律監(jiān)管上具備了可行性。但信托收益憑證還將會受到以下的法律制約：

a．法律性質(zhì)上，信托收益憑證能否作為證券對待。我國立法雖然對于信托收益憑證是否可以作為證券尚未有明確法律規(guī)定。根據(jù)我國《證券法》規(guī)定，一種憑證是否作為證券對待，應(yīng)當(dāng)有法律或行政法規(guī)予以確定。在信托收益憑證沒有被法律或行政法規(guī)確立為證券前，不能作為證券對待。雖然我國已經(jīng)發(fā)行了許多信托計劃，但這些信托計劃不過只是合同而已。與證券比，這些合同在流動性、無因性、規(guī)范性等法律保護(hù)方面顯得十分弱小，不能實現(xiàn)規(guī)模化和標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展。

b．在資產(chǎn)權(quán)屬上，信托財產(chǎn)的名義所有人是受托人。所謂“名義所有人”是指受托人只有受托之名，而無所有人之實，醫(yī)學(xué)論文不承擔(dān)貸款的違約風(fēng)險，委托人也不承擔(dān)違約風(fēng)險；違約風(fēng)險的實際承擔(dān)者是投資者，但與所有權(quán)憑證不同，投資者不是資產(chǎn)的所有人只有權(quán)分享因信托財產(chǎn)而產(chǎn)生的收益，這意味著受益人在法律上無權(quán)直接追索貸款關(guān)系中的債務(wù)人，而如果是所有權(quán)憑證，則有權(quán)追索。

c．在追索權(quán)上，信托受益憑證對委托人和受托人的追索隔離最徹底，受益人只能自行承擔(dān)因貸款無法償還而產(chǎn)生的風(fēng)險。作為對等條件，破產(chǎn)隔離也最徹底。

d．現(xiàn)金流權(quán)屬上，現(xiàn)金流名義上屬于受托人，但由于現(xiàn)金流被要求注入到一個獨立的受托管理帳戶上，并由托管人監(jiān)督資金的劃撥，因此，被受托人挪用的可能性很小。如果被挪用，受益人不能直接向資金接受方追索，但可以向受托人和托管人追償，因為他們違反了信托義務(wù)。

e．在發(fā)行條件上，由于信托受益憑證不同于債券，因此不必適用有關(guān)公司法或其他發(fā)債法規(guī)的相關(guān)規(guī)定。

采用信托收益憑證的形式發(fā)行，SPV與發(fā)起人之間的法律關(guān)系。是信托法律關(guān)系，即發(fā)起人將基礎(chǔ)資產(chǎn)(住宅抵押貸款)轉(zhuǎn)讓給SPV，成立信托關(guān)系，由SPV作為證券的發(fā)起人，在此信托關(guān)系中委托人為發(fā)起人，受托人為SPV，信托財產(chǎn)為證券化資產(chǎn)組合，受益人則為信托收益證書的持有人(即投資者)，根據(jù)信托的法律關(guān)系，發(fā)起人將基礎(chǔ)資產(chǎn)信托于SPV以后，這一資產(chǎn)的所有權(quán)就屬于SPV，發(fā)起人的債權(quán)人就不能對這部分資產(chǎn)主張權(quán)利，從而實現(xiàn)了證券化資產(chǎn)與發(fā)起人破產(chǎn)隔離的要求；SPV與投資者之間的法律關(guān)系則為信托法律關(guān)系，受信托法的約束，信托文件詳細(xì)記載了雙方之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。SPV作為受托人，應(yīng)當(dāng)遵守信托文件的規(guī)定，履行誠實、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)，為受益人的最大利益處理信托事物，但不對財產(chǎn)管理產(chǎn)生的虧損承擔(dān)法律責(zé)任，除非證明有過錯行為。受益人則根據(jù)信托文件享有信托財產(chǎn)及其衍生權(quán)益，但不得干涉受托人的財產(chǎn)管理事物。

此外，我國還可以采用巴塞爾新資本協(xié)議對資產(chǎn)證券化的監(jiān)管要求，巴塞爾新資本協(xié)議對資產(chǎn)證券化框架下的信用風(fēng)險作了明確的界定，并且規(guī)定了資產(chǎn)證券化項下處理信用風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)化方法，以此來對證券化的資產(chǎn)和信用風(fēng)險進(jìn)行內(nèi)部評級，使風(fēng)險的控制有一個量化的標(biāo)準(zhǔn)。在未來的證券化實施過程中這些標(biāo)準(zhǔn)都可以逐步實行。

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