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序論:寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感,挖掘那些隱藏在內心深處的真相,好投稿為您帶來了七篇普惠金融論文范文,愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑,助力您的創作。
當前農村金融機構的資金外流嚴重、農村金融機構網點不足及農村金融基礎設施建設的嚴重滯后,這都成為我國構建普惠性農村金融的重要制約因素。那么,我國當前的縣域農村普惠性金融發展對農村生產率影響程度如何,是促進還是抑制?國內外大量的文獻對金融發展的生產率效應進行了理論和經驗分析,然而,已有的文獻主要基于金融深度的角度討論了金融發展的生產率效應。最新的金融發展理論表明,金融發展不僅包括金融深度,還包括金融寬度。金融寬度也叫普惠性金融。金融寬度強調金融服務的可得性,即指人們在經濟活動中能夠使用更多便捷的金融服務。由于數據的獲取比較困難,目前鮮有文獻實證分析中國農村普惠性金融發展對農村生產率的影響。本文將使用來自中國1 867個縣(市)數據進行實證分析,探討中國農村普惠性金融發展對農村生產率的效應,為構建中國縣域農村普惠性金融體系,促進農村生產率和農村經濟增長提供提出相應的政策建議。
一、普惠性金融發展的理論與文獻回顧
金融功能包括:動員儲蓄、優化資源配置、分散風險、促進交易、監督公司管理者并形成公司治理。金融發展從以下5個方面作用于生產率:
(1)金融系統通過積累儲蓄促進生產率增長。金融體系通過高效的儲蓄動員功能向更多的創新型企業提供融資支持,這不僅能減少與不同經濟體的交易成本,減少儲蓄者的信息成本,而且使用金融中介會提高資源的配置效率,有助于技術創新,從而提高企業的生產效率。
(2)金融體系通過資源的優化配置功能促進生產率的增長。金融系統通過信息顯示功能來引導投資,使資本的配置效率更高。金融體系不發達導致有才能的、高效率的企業家受制于有限的自我融資渠道而不能進入市場,金融中介發展會使借款人進行創新,帶來科學技術進步;金融中介收集和處理信息具有規模經濟,這便利于資金流向社會回報更高的項目;金融中介降低了流動性風險。
(3)金融市場通過風險分散功能促進技術進步。金融市場能夠對企業在技術創新投資時面臨著的跨期風險進行分散,從而可能的沖擊將在更長的時期得以分擔,減少了研發過程中的不確定性,使企業技術創新的成功率得以提高。
(4)金融市場通過交易促進功能促進了技術進步。有效率的金融市場通過降低交易的成本來促進交易的繁榮,這樣投資者就不用過多顧慮長期投資時的流動性約束,進而使高回報、高效率的長期投資項目增加,有效地促進了生產率的提高。而且有效的金融市場通過建立各種交易制度,降低了交易成本,從而使企業更為頻繁的橫向或縱向交易成為可能,促進了對專業化技術和生產的需要。
(5)金融系統通過對企業進行監督,加強公司治理來推動技術進步。金融機構對企業家所進行的風險性創新活動進行評估并提供資金來影響企業家的創新;金融體系發展能降低成本和信息成本,使企業家能夠獲得更加優惠的貸款條件,進一步推動企業家創新活動的展開。企業家的技術創新又增加了金融創新活動的回報,導致了金融創新和技術創新之間的良性互動。
國內外關于金融發展對生產率影響的研究成果頗為豐富,但都是從金融深度的角度展開的研究,比如Méon等通過對47個國家的研究發現,金融中介的發展對于生產效率的提高有正向的作用,而且經濟發展水平越低,金融中介的生產率效應越不明顯。國內學者研究金融發展時采用的衡量指標和檢驗方法存在不同,導致結果存在差異,如張軍等在增長核算方法的基礎上,使用省級面板數據對中國金融深化與全要素生產率之間進行了檢驗,發現中國金融深化與生產率之間呈正向關系。袁云峰等使用隨機生產前沿函數對中國金融發展和經濟增長效率之間進行了分析,發現中國金融發展只是通過資本積累促進了經濟增長,并沒有促進生產效率的提升。dylw.net 寫作論文趙勇等對中國金融發展與經濟增長分析結果表明,經濟增長方式在由投資推動向生產率主導的轉變過程中存在著門檻效應,而金融發展水平的提高可以通過降低增長方式轉變的門檻值來推動經濟增長的集約式轉變。
二、檢驗模型、指標與數據來源
1.數據來源
本研究選取2009年中國1 867個縣(市)作為本文研究的樣本,考察中國縣域農村普惠性金融發展對生產率的影響,其中縣(市)樣本的選擇來源于《中國縣(市)社會經濟統計年鑒》公布的縣(市)。農村普惠性金融數據來源于中國銀監會官方網站中農村金融圖集公布的2009年全國各個縣市的銀行類和經濟類統計數據(bankmap.cbrc.gov.cn),其他變量數據來源于2010《中國縣(市)社會經濟統計年鑒》中縣(市)社會經濟主要指標部分、國研網區域經濟數據庫中縣級經濟指標數據。剔除數據缺失或數據不合格的樣本縣(市),本文最終選取了1 867個縣(市)作為本文的樣本數據,占中國總縣(市)的90.2%,能夠代表中國農村地區。其中,東部地區537個縣,中部562個縣,西部768個縣。
2.指標的選擇
產出指標用地區的國內生產總值(gross domestic product,GDP)表示,投入勞動力L用地區總的就業人數表示,資本的數據無法獲取,本文用當地城鎮固定資產投資額表示。
影響農村生產率的因素包括農村普惠性金融發展程度和政府財政支出比例,對每個指標的具體解釋如下。
(1)普惠性金融指數(inclusive financial index,IFI),見表1,具體算法參考田杰等的介紹。
(2)政府財政支出(government financial expenditure,GEB)。政府財政支出的增加與生產率之間存在著顯著的負向關系,即政府支出比重越大,生產率增長就越慢。一般來 說,政府財政支出越高,說明經濟市場化程度越差,政府干預的力度也越大,因而越不利于生產率的增長。本文采用地方財政支出占當期GDP的比重來衡量地方政府經濟行為。
3.檢驗模型的設定
測度生產技術效率的方法主要有隨機前沿分析(stochastic frontier analysis,SFA)和數據包絡分析(data envelopment analysis,DEA),將選用SFA方法測度中國農村經濟的生產效率,并深入研究農村普惠性金融發展對農村生dylw.net 寫作論文產效率的影響。相對于DEA方法,SFA方法具備如下的幾點優勢:一是SFA具有統計特征,可以對模型本身和模型中的參數進行檢驗,而DEA方法不具備這一特性;二是SFA的生產前沿是隨機的,更加符合現實,而DEA的生產前沿是固定的,忽略了樣本之間的差異性。而且,與DEA方法相比,SFA采用特定的函數形式,更適合于經濟學理論的分析。本文根據Coelli等模型的基本原理,運用超越對數生產函數對2009年中國1 867個縣(市)樣本數據進行分析,對前沿生產函數和生產無效率影響因素同時進行估計,具體模型如下:
式(3)中,Y表示產出,K和L分別表示資本和勞動力要素投入向量,t是測度技術變化的時間趨勢變量,β表示需要估計的系數,隨機誤差項包涵2個部分:v和u,它們相互獨立,其中v表示經濟系統不可控因素(如觀測誤差等)沖擊的噪聲誤差,服從對稱的正態分布,u為非負隨機變量,代表非技術效率項,它們之間相互獨立,并且服從零點截斷正態分布。式(4)中技術非效率被視為效率影響因素和隨機變化的函數,Z表示效率影響因素,ω表示隨機擾動項,δ為待估計系數。式(5)主要是通過γ判斷模型是否能夠成立,如果非效率影響因素較小,即u在殘差中的比例不大,那么對非效率影響因素的分析就失去了意義。因此特別引入了γ對模型進行判斷。當γ接近于0時,表明實際產出與可能最大產出的差距主要來自不控制因素造成的噪聲誤差,這時直接使用普通最小二乘法即可實現對生產參數的估計,而沒有必要采用隨機前沿模型;γ越趨近于1,越能說明前沿生產函數的誤差主要來源于隨機變量u,采用隨機前沿模型對生產函數進行估計也就越合適。式(6)表示生產技術效率。
三、實證分析結果
1.總體效應
從表2可以看出,式(3)、式(4)中γ分別為0.37和0.87,并且在1%下顯著。農村普惠性金融發展對農村生產率的影響為正,和本文的理論預期相符合。我國發展良好的縣域農村普惠性金融體系通過動員儲蓄、優化資源配置、分散風險、促進交易、監督縣域農村中小企業管理來促進農村生產率的提高。從組成農村普惠性金融發展的各個維度可以看出,貸款使用效用維度和產品接觸維度的發展顯著地促進了農村生產率,每萬人金融網點數維度和儲蓄使用效用維度反而抑制了農村生產率。和理論預期不一致,表明這2個維度的發展在促進農村生產率中的功能沒有發揮出來。
2.不同地區農村普惠性金融發展對生產效率的影響
從表3可以看出,東部地區γ為0.01,偏離1,并且不顯著,因此不存在效率損失。中部地區γ為0.93,在1%的水平上顯著,存在效率損失。可以看出農村普惠性金融發展的生產率效應在5%的水平上顯著為正。西部地區γ為0.78,在1%的水平上顯著,但是普惠性金融發展對生產率的影響不顯著,表明了其他更為重要的因素在發揮作用。西部政府財政支出比例對生產率的影響顯著為負,表明了西部地區由于政府干預過多,導致經濟市場化程度變差,因而不利于生產率的增長。
東、中、西部農村地區資本的彈性顯著為正,并且依次遞減,這和我國東、中、西部地區縣域農村經濟發展差異的情況是相符合的。中、西部地區人力資本的彈性顯著為正,表明了這兩個地區還是人力資本推動型發展。東部地區人力資本彈性為負,表明了東部農村地區已經從人力資本型發展轉向投資推動型發展。
四、結論與政策建議
研究得出如下的結論:從全國層面看,中國農村普惠性金融發展的生產率效應為正,其中組成農村普惠性金融的貸款使用效用維度和產品接觸維度顯著地促進了農村生產率增長,其他不同維度對農村生產率有不同程度的影響;從區域層面看,中部地區農村普惠性金融發展的生產率效應為正,西部地區不顯著,可能其他更為重要的因素在發dylw.net 寫作論文揮著作用,東部地區不存在效率損失。
針對以上的結論,就農村普惠性金融發展促進農村生產率增長提出如下政策建議:
關鍵詞:普惠金融;小額貸款公司;金融服務
中圖分類號:F83 文獻標識碼:A
收錄日期:2017年4月11日
一、普惠金融的內涵及框架體系
2005年,聯合國認為普惠金融是一種包容性的金融服務體系,應為整個社會各階層提供服務。2015年《政府工作報告》中更加明確了普惠金融服務的對象,包括農戶、偏遠落后地區、城鎮低保戶、殘疾人、老年人等弱勢群體,這有助于促進整個社會平等地享受金融服務。
普惠金融框架體系內容:
客戶層:發展普惠金融當讓社會各階層平等享受金融服務,尤其是易被大中型金融機構忽視的農村農戶、貧困群體及小微企業。
微觀層:資本市場金融服務的提供者,包括各類商業銀行、民間借貸機構以及小貸公司。
中間層:幫助金融服務提供者優化服務成本和質量的中介組織,如信用評級機構、互聯網技術培訓機構等。
宏觀層:促進普惠金融發展的政策制定者及監管者,包括財政部、中央銀行、地方財稅部門等。
二、小額貸款公司發展現狀
小額貸款公司主要服務于中小企業和低收入群體,但從數量和發展現狀上看,其明顯弱于大型金融機構,無法滿足社會基層的資金需求。
小貸公司數量變化方面:據《2010中國小額信貸藍皮書》披露,民間資本投資設立的小額信貸機構發展較快,截至2010年,全國已設立2,348家小貸公司,從業人員超過2.47萬,資金來源約1,900億元,2011~2013年每年增加近2,000家,但是據央行統計:2016年全國小額信貸公司8,673家,比2015年減少237家,貸款余額9,273億元,貸款余額減少13億元。這說明近兩年小貸公司發展速度有所下降。
小貸公司市場競爭力方面:目前,金融服務行業與互聯網緊密聯系,金融市場變化較快,大型的金融機構有實力配備相應的機構和人員來應對金融市場變化;而小貸公司大部分是實體企業利用閑散資金投資成立的,互聯網金融方面的專業人才和技術不足,不能適應互聯網金融發展的新常態。據統計,2016年有近10%的小貸公司發生虧損,有的甚至倒閉。說明在互聯網經濟迅速發展的大背景下,小貸公司的市場競爭力整體不高。
三、小額貸款公司在發展普惠金融服務中存在的問題
(一)小額信貸機構有關的法律法規不健全。目前,央行和銀監會針對小貸公司的發展制定了《關于小額貸款公司的指導意見》(以下簡稱《指導意見》),并無專門的法律法規,而且該《指導意見》也存在一些問題:首先,《指導意見》強調小貸公司是獨立的法人單位,并不是金融機構,這一定位使得小貸公司無法享受金融機構有關的財政補貼優惠政策;其次,該文件規定:小貸公司必須以自有資金出資,有限責任公司最低出資額500萬元;股份有限公司最低出資額1,000萬元。高額的出資門檻阻礙了小貸公司的設立;最后,該文件并未從實質上對小貸公司進行監管,沒有明確各監管部門的具體職責和監管方式,導致出現“多頭監管”、“監管空白”的現象。
(二)內部控制制度不完善。由于小貸公司客戶信用度低,自身管理制度不健全,導致小貸公司本身存在較高的經營風險。具體表現為:第一,小貸公司組織結構不合理,一部分小貸公司并未配備相應的風險管理部門和專業水平較高的風險管理人員,無法從整體層面來評估和控制客戶的信用風險,而且小貸公司員工流動性較大,增加了公司的經營風險;第二,財務管理制度存在缺陷,信貸崗位、會計崗位與出納崗位混同,不能相互牽制和監督。有的員工為了提高自己的業績,并未對客戶的資信情況進行充分的調查,增加信用風險。有的員工只注重事前的調查與審批工作,忽視了對客戶的追蹤管理,說明小貸公司的內控流程不完善。
(三)融資渠道有限。由于小貸公司只貸不存的特點、政策扶持力度較小等原因,導致小貸公司的資金來源有限。其原因主要有:第一,小貸公司規模較小,難以獲取上市資格,我國成功通過上市融資的是江蘇鱸鄉農村小額貸款公司,其能夠在納斯達克上市,除了擁有較好的經營業績,收益率達到同業平均水平的4倍,還得益于政府的大力支持;第二,我國規定小貸公司的負債規模不得超過資本金的50%,嚴格的金融政策導致小貸公司很難通過私募債籌集資金,雖然目前有個別小貸公司通過私募債籌集資金成功,但利率水平較高。2013年,重慶合川金信小貸公司發行私募債券的利率達到了10%,加上額外的承銷費用,財務負擔較重;第三,與信托公司、大型商業銀行等合作較少,由于小貸公司存在較高的信貸風險、風險承受能力弱,信托公司等擔心小貸公司信貸危機轉嫁,導致兩者合作不緊密。
(四)普惠群體有限。小貸公司的服務對象除了中小企業,還包括農戶及低收入群體,但在信貸實踐中,后者容易被忽視,農戶的收入易受外部自然條件變化的影響,收入不穩定,信用風險較高,而且我國尚未針對農民及偏遠貧困地區建立征信體系,小貸公司搜集農戶信用信息的成本較高,導致農村及偏遠貧困地區普惠金融服務發展緩慢。
四、完善小額貸款公司推動普惠金融發展的措施
(一)建立有效的監管機制。為促進小貸公司健康有序發展,應明確各部門的監管職責與方式,防止出現“監管空白”或“多頭監管”現象。首先,強化銀監會的監管主體地位,削弱人民銀行的監管職責,因為人行的主要職責是制定貨幣政策,銀監會長期負責資本市場的監管工作,積累了較多的監管經驗和專業人才。由銀監會監管小貸公司,能夠提高監管效率,發揮專業指導作用;其次,放寬小貸公司的準入門檻,對于小貸公司的出資額限制,不能一味參照金融機構標準,而是要根據其自身特點,設定合理的出資標準;最后,政府應建立有效的激勵機制,對于經營業績好、資信水平高的小貸公司,可以鼓勵其轉制為村鎮銀行,或者地方政府對支持“三農”發展的小額貸款公司提供適當的補貼或獎勵。
(二)規范內部治理機制。小貸公司制定完善的內部治理制度,不僅能夠提高工作效率,還可以降低企業的經營風險。第一,要設立獨立的風險管理部門,并配置專門的信息管理崗位,管控整個信貸流程中的風險;第二,要制定貸前、貸中和貸后的內控制度。貸前要充分的搜集信息,對客戶的整體風險水平進行評價。貸中要注意加強借款合同的管理,明確合同的金額、利率、特殊條款等,對于抵押品可以聘請中介機構對其估值。貸后要加強對客戶的追蹤管理,發現對方經營狀況惡化或有逃債現象,及時采取措施收回借款。
(三)積極探索新的經營模式,創新融資渠道。為緩解小貸公司資金壓力,可以嘗試采用以下融資渠道:第一,政府鼓勵小貸公司通過上市融資,倡導業績好的小貸公司進行合并,實行“組團上市”,或者對擁有優良資產的某一小貸公司進行重組,實行“借殼上市”。第二,可以試行與P2P網絡貸款公司合作的經營模式,P2P網貸行業門檻低,利率主要取決于借款人的資信情況,而小貸公司更加擅長甄別借款人的信用度,這樣P2P網貸公司可以將這一工作交付給小貸公司,一方面節約了網貸公司的信息搜集成本;另一方面可以吸收社會閑散資金,解決小貸公司的資金缺口問題。第三,加強與大型金融機構、資產管理公司的合作,政府可以設立“風險準備金”,降低金融機構等承擔的損失,提高金融機構與其合作的積極性。另外,小貸公司若擁有優質企業客戶,可以將目標企業作為反擔保,申請資產管理公司提供借款,小貸公司負責監督客戶到期還款,也是小貸公司的融資渠道之一。
(四)優化金融環境,發展農村微型金融服務。與大型金融機構的客戶相比,小貸公司的客戶存在信用度低、貸款管理困難等特點,增加了小J公司的信貸風險,為提高小貸公司的風險管理水平,國家應加強對農村等偏遠地區建立個人征信體系,嚴厲打擊拖債、逃債行為,使小貸公司在審批、發放及跟蹤回收貸款時能夠獲取充分的信用檔案信息,為其發展創建良好的金融環境。
小貸公司發展普惠金融時,應將農戶納入服務對象,可以以“家庭”為單位,家庭成員作為共同借款人,承擔連帶責任,并結合農業生產周期、農戶收支情況提供不同額度、不同還款方式的貸款,大力解決農民貸款難的問題,還可以將農村金融服務與農村醫療保險、辦卡、轉賬、繳水電費等相結合,充分提高農村金融綜合服務水平。
主要參考文獻:
[1]謝金樓,吳曉俊.我國小額貸款公司的特點、問題及對策研究[J].河南社會科學,2012.5.
[2]戴鴻麗.小額貸款公司監管問題探討――以遼寧省為例[J].財會月刊,2014.10.
論文關鍵詞:互聯網金融,金融創新,金融監管,金融規制,科斯定理
與傳統金融相比,互聯網金融有著獨特的經濟學基礎。傳統金融以二八定律為基礎,互聯網金融以長尾理論為基礎。“長尾”實際上是統計學中冪律(Power Laws)和帕累托分布(Pareto)特征的一個口語化表達,這個概念最早提出是用來描述亞馬遜等網站的商業和經濟模式。過去幾十年中,金融市場和金融中介機構忠實地履行其資金融通的職能,幾乎世界上所有的國家,金融中介機構的重要性都超過了金融市場,而金融中介機構引以為傲的間接融資功能,其產生根源主要在于三個方面:一是降低交易成本;二是實現風險分擔;三是降低由信息不對稱導致的逆向選擇和道德風險帶來的損失。當前中國主要存在三種互聯網金融的模式:一是電商金融,其雄厚的實力對市場業已造成巨大的沖擊;二是P2P網貸,代表有人人貸等;三是眾籌模式,著眼于解決中小企業融資問題。互聯網金融憑借其強大的平臺優勢,通過信用評分體系等的加成作用,使得越來越多的交易可以繞開傳統金融中介機構、自由開展。
馬云曾說:“如果銀行不改變,我們就改變銀行。”當下傳統銀行及以銀行為代表的金融中介機構受到電商等的沖擊,也在適應性的發生改變,不僅開拓綜合型平臺,還利用進入對方領域等制造行為性障礙,緩解競爭壓力。我們需要認識到,這其中固然有互聯網金融天然的優勢以及后天的積累,但監管的寬松對其發展的重要性不言而喻。
1 互聯網金融創新
1 1 電商金融
電商金融是電子商務與金融結合的產物,《2014年度中國網絡零售市場數據檢測報告》中公布當年B2C市場份額排名,從高到低分別是天貓(59 3%)、京東(20 2%)、蘇寧易購(3 1%)、唯品會(2 8%)、國美(1 7%)、亞馬遜中國(1 5%)、1號店(1 4%)、易迅(1 1%)、聚美(0 6%)、其他(7%)。當年中國電子商務市場交易規模達到12 3萬億元,同比增長21 3%。B2C占比超過七成。其中天貓總成交額為7630億元,京東全年交易總額為2602億元。巨大的成交額背后是龐大且忠實的用戶群,正是基于電子商務取得的巨大成功和激發的無限活力,輔以科技進步如智能手機、平板電腦覆蓋面廣,WiFi、4G普及等,電商金融其本身不僅實力雄厚,而且起點高能做的事情也多。互聯網支付貨幣、供應鏈金融、跨界合作金融、貨幣匯兌、移動支付等,電商金融所涉及的業務品種多樣繁雜、兼具深度和廣度,金融論文對傳統銀行業務造成巨大沖擊的同時,也斬獲大量擁躉,符合普惠金融的精神,得到監管當局的寬松對待。比如,它不僅有對供應商的融資,還有對消費者的授信,極大地拓展了可以發揮的領域。據不完全統計表明,2013年余額寶規模超過2500億元,客戶超過4900萬名。
1 2 P2P網貸
最早的P2P網貸以多種不同表現形式先后出現在世界上某些國家,如英國的Zopa,德國的Auxmoney,美國的Prosper、Lending Club等,是在網站上將小額資金聚集起來借貸給缺乏資金的人群的一種借貸模式。P2P網貸最突出的特點是“人多”、“量少”,得益于龐大的基數,非系統性風險被充分的分散。同時基于云計算和大數據的風控技術,目前數據顯示其貸款效率較高、不良貸款率較低。2014年網貸之家綜合各項指標,給出排名前十的網貸平臺,分別為陸金所、人人貸、招財寶、有利網、小企業e家、民生易貸、開鑫貸、宜人貸、點融網、鵬金所。陸金所更是躋身世界第三大P2P平臺,交易規模超過300億元。
1 3 眾籌模式
眾籌模式,一種較通俗的解釋即是群眾集資和大眾籌資,本來這并不是什么最近才時興的概念,但是和互聯網的碰撞使其格局大為改觀。融資模式大致可分為三類,分別是憑證式、會籍式、天使式。眾籌模式與其他互聯網金融模式不同的地方在于它采用“團購+預購”的方式對創意進行預消費。相同點在于利用網絡平臺將項目發起人和贊助群眾聯系起來。2013年通過眾籌全球總共募集資金51多億美元。我國的眾籌發展起步較晚,自2011年至今,規模雖然無法與其他幾類相較,但增長態勢還是很可觀的。
2 互聯網金融及金融監管存在的問題
2 1 系統性風險、信用風險、操作風險普遍存在
[關鍵詞] 債券市場債券品種企業債券
中國經過20多年的金融體制改革,金融結構和企業融資水平都得到了較大的改善,但隨著改革的深入,融資結構的問題日益突出。目前中國的融資風險過度集中于商業銀行,整個金融市場隱藏著較大的系統性風險,必須發展多種融資渠道,提高直接融資的比例,因此,發展企業債券市場成為我國企業解決籌資難問題的關鍵途徑。
一、我國企業債券融資市場存在的主要問題
在國際成熟的證券市場上,發行債券是企業融資的一個重要手段,企業通過債券融資的金額往往是其通過股票融資金額的3~10倍。而長期以來我國企業債券市場的融資金額相對于股票市場而言顯得微不足道,企業債券市場與股票市場的發展比例很不協調,是我國證券市場發展的一條“短腿”。因此,大力推進企業債券市場的發展,是當前我國證券市場面臨的一項十分緊迫的任務。然而我國債券融資市場仍存在著嚴重的問題,主要表現在以下幾個方面:
1.企業債券市場規模較小
我國企業債券融資比重較小,發行規模偏小。2006年底,我國債券融資規模為51800億元,占我國GDP比重的24%,而公司債券融資規模僅為2919(含短期融資券)億元,占我國GDP比重的5.6%。在2007年和2008年企業債券市場融資的規模仍然保留在2500億元到3000億元,截止到2009年債券的發行規模雖然有所增加,但變化比率不大。中國企業債市場的發展與美國相比還存在較大差距,企業債在現代企業融資中的作用還沒有得到充分的發揮。企業債券市場發展緩慢不僅導致了企業融資手段的單一,而且影響到市場資源配置作用的充分發揮
2.企業債券市場的流動性不足
當前,我國企業債券交易平臺有兩個,一個是銀行間債券交易市場,一個是證券交易所債券交易市場。在我國企業債券只能在證券交易所上市流通轉讓,但是證交所的上市規定又非常嚴格,且限制條款很多,絕大多數企業債券無法流通和轉讓。同時這二個債券交易市場相互分割,不能夠互通交易,造成企業債券的流通不暢。抑制了市場參與者的積極性,使整個的企業債券市場發展受到很大的限制。
3.企業債券品種缺乏創新
這主要表現為金融產品多年一貫如一、期限和利率基本不變。公司債券發行利率仍受到不得高于銀行同期存款利率上限的限制。
4.政府管制作用還很強
目前中國企業債券市場的發行管理很不規范,在發行環節上仍采用發行計劃規模管理,募集資金投向納入固定資產投資計劃,具體發行采取審批制的監督管理模式。債券發行后還需要向交易所提出上市申請,而負責監管的又是證監會,多頭管理十分嚴重,從而導致風險完全集中于政府,使得企業債券事實上得到了政府信譽的無形擔保;債券發行進行實質性審批,難以采用法律、法規許可之外的金融工具,并且,政府對發債企業的地域、行業、所有制等均要嚴格審批,準入限制過多,審批環節繁瑣,影響了有實力的企業發行債券融資的積極性。
5.企業債券市場信用評級不健全
一個成熟的企業債券市場其主要表現之一就是企業債券信用評級體系的規范性。而規范的企業債券信用評級體系必須具備一定數量的公正的信用評級中介機構,而在我國,這樣的中介機構仍有待于進一步地發展與提高,對其監督管理還存在很多不足之處。由于中介評級機構的不完善,使得許多評價報告成為“垃圾報告”,嚴重影響了我國企業債信用評級的可信度。信用評級體系和評級水平還有待進一步完善。
二、推動我國企業債券市場發展的建議與對策
企業債券市場的滯后發展與近年來政府在證券市場的發展上采取股票和國債優先而企業債券次之的政策是分不開的。由我國證券市場的特殊使命所決定,政策上長期存在“重股輕債”的思想,這是我國企業債券市場滯后的制度性根源。目前,國內經濟持續健康的發展迫切需要一個充滿活力的證券市場,在中國已經加入WTO的背景下,建立一個符合國際慣例、反映市場經濟要求、具有較高的安全性和流動性的債券市場,更加顯得刻不容緩。這就需要有關部門積極消除制度,大力推進企業債券市場的發展。
1.擴大企業債券的發行規模
近幾年,我國已經出臺了很多措施,進一步推動企業債券市場化發展,擴大企業債券發行規模,經國務院同意,對企業債券發行核準程序進行改革,將先核定規模、后核準發行兩個環節,簡化為直接核準發行一個環節。簡化審批程序,加快了企業債券發行速度和發行規模。還應進一步加快企業債券市場產品和工具的創新;建立規范的市場機制,包括債券發行的備案管理、信息披露和債券評級等;注重債券市場的協調和統籌,大力發展機構投資者,積極引入和培育證券公司、保險機構、基金等機構投資者;堅持市場化發展方向,充分發揮債券市場行業自律的作用。
2.擴大企業債券市場的流動性
在現有的市場格局基礎上,打通銀行間債券市場和交易所市場,形成以場外市場為主,場內市場為輔的統一、高效、透明的兩元結構債券市場是我國債券市場發展的內在要求和必然趨勢。兩個市場之間既獨立運作,又互相溝通。不同的交易市場,不同的交易方式,拓展了債券市場的深度和廣度,滿足不同投資者的要求,同時將改善市場結構,更好地發揮債券市場的作用。銀行間市場是債券市場的核心,也是中央銀行進行公開市場操作的主要場所。交易所市場是企業債券的市場,主要為小額投資者提供零散交易服務。而證券公司、信托公司、保險公司以及一般機構投資者作為兩個市場的投資者,將熨平各子市場之間的價格差異,從而把兩個市場融為一體。
3.進行品種創新
完善我國企業債券的品種結構,從發行主體、債券期限、票面利率、支付方式、債券衍生等方面進行創新。長期以來,中國企業債券上市品種主要有普通企業債券與可轉換債券兩種。這兩個品種的設計均較為單調,期限一般為三至五年,而且到期一次還本付息,票面利率固定,支付方式單一,債券的衍生品種很少,這根本不能滿足投資者的不同需求。借鑒國際經驗,根據中國企業債券市場發展歷程和實際情況,我們應盡快調整并完善企業債券的品種結構。據此,中國企業債券可設置兩個種類:第一類可稱為企業債券類,嚴格按照《公司法》規范的有限責任公司、股份有限公司發行的企業債券,可以是上市公司、證券公司等,也可以延伸到可轉換企業債券。第二類類似于國際上通行的市政債券類,主要由重點建設項目和大型基礎設施建設項目法人發行,募集資金須用于固定資產投資項目,信用基礎是發行人或投資項目穩定的現金收入流。在債券的品種創新方面,則應著手進行推出交易所衍生債券產品的準備工作。例如,發展指數化債券,可彌補債券的流通性、可轉讓性較差的缺陷,提高債券交易的效率。企業債券可以考慮發行中長期債券,也可考慮發行浮動利率債券,以及設計不同的支付方式,將期權與債券組合形成衍生品種等,為市場投資者創造優良的風險規避機制和更多的投資品種選擇,從而滿足投資者的多樣化需求。
4.規范管理,使企業債券發行市場化
多年以來,企業債券的管理實行規模控制、集中管理、分級審批,導致企業債券市場多頭監管,效率低下。要很好的發展企業債券市場。使企業債券發行市場化,具體措施有:(1)淡化或者逐步取消計劃規模管理,擴大企業債券發行額度。(2)放寬企業債券募集資金使用限制,在保證主要用于固定資產投資項目的同時,可以用于調整債務結構、資產重組等其他真實合法的用途。(3)對企業債券的審批,首先應選擇大型國有企業和集團以及上市公司,滿足一些國有重點企業的發債需求,然后逐步安排一部分額度給一些經營業績優良而又資金短缺的非公有經濟,允許符合條件的非國有企業發行債券。在發行的方式上,要盡快推行企業債券發行核準制。(4)企業債券的發行審核應直接交由中國證監會監管。改變多頭管理的格局。提高發行審核的質量及融資效率,優化資源配置。
5.規范信用評級機構
信用評級機構是信用評級體系中最重要的環節,它有助于投資者了解發行企業的償債能力,分析、評判其風險與收益水平,是投資者決定是否投資,以及以什么價格進行投資的關鍵。為此,有必要培育和規范債券的信用評級機構。首先,政府應大力支持信用評級行業的發展。將《企業債券管理條例》中的自愿評級改為強制性評級,樹立評級機構的權威。其次,明確公司債券評級機構的責任,明確評級機構因評級有失公允而損害投資者利益時所應承擔的連帶責任。第三,完善債券評級指標體系。信用等級評估不應只局限于對企業目前財務狀況的一個評價,應對企業的歷史、現狀、未來做綜合的評價,注重企業發展的長期性。
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【關鍵詞】縣域金融 問題 重慶
一、重慶縣域金融發展現狀
1.縣域金融體系逐步完善
隨著重慶經濟的快速發展,縣域金融在縣域經濟發展中的作用日益增強,基本形成國有商業銀行、農業發展銀行、農村商業銀行、郵政儲蓄機構相結合,村鎮銀行、證券、保險、小額貸款企業等為補充的共同發展的金融服務體系。并且各類金融機構的存貸款規模大幅提高。
2.縣域金融機構對農業和中小微企業的金融服務不斷增強
縣域金融機構用于支持縣域經濟發展的資金穩定增加,貸款投向更加偏向于農村和中小微企業,且總量在不斷增加。截止2016年末,全市涉農貸款余額4677億元,同比增長6.9%;小微企業貸款余額5659.7億元,同比增長10.5%,小微企業貸款戶數22.3萬戶,同期增加4429戶
3.縣域金融機構經營管理的信息化水平進一步提升
網上銀行、手機銀行等互聯網銀行業務的快速發展,降低了縣域金融機構的經營成本,拓寬了金融產品營銷渠道,增強了與金融服務需求者之間的有效溝通,快速推動金融機構內部管理方式變革的同時增強了縣域金融機構的盈利水平。
二、重慶縣域金融發展中存在的問題
1.農村金融供需不均衡,資金外流嚴重
一方面,農戶在金融機構中的存款大于貸款,且存貸差距較大;同時縣級商業銀行利用網點優勢吸收大量農村儲戶資金,但出于經營戰略需求不斷縮減信貸業務。另一方面,部分資金經縣域金融機構拆借、購買金融產品、向城鎮優質客戶貸款而流出農村,造成農村現代資金供給不足。
2.金融生態環境不佳,潛在金融風險加大
一是農業保障體系不健全,農業抗風險能力不足,一旦遇到較大的自然災害,就會導致信貸資金無法回收。二是縣域信用擔保機構發展速度緩慢、擔保能力較弱。只有少數優質的縣域企業可以從銀行獲得貸款。三是民間金融活躍但缺乏相關制度進行規范,成為金融風險點。四是縣域房地產市場的興起帶動大量信貸資金流入,帶給金融機構較高收益的同時也威脅金融機構信貸資產的安全。
3.金融業發展結構不平衡
近幾年,重慶縣域銀行類金融機構發展迅速,但融資方式也仍以銀行貸款為主,融資結構不平衡,社會融資模式單一。縣域居民接受多元化投資及風險分散的投資意識不足,理財依賴銀行系統,縣域保險和證券行業發展遲緩。同時會計、法律、評估等于金融業務密切相關的中介服務體系薄弱,業務水平尚待提高。
4.縣域金融機構盈利能力受利率市場化水平提高的沖擊
縣域金融機構信貸資金利率一直處于較高水平,隨著利率市場化的不斷提高,農戶土地和產權的明確,村鎮銀行的進入,信貸市場的競爭程度將不斷提高。對當前執行較高利率和定價能力不高的涉農金融機構必然會造成沖擊。
三、促進重慶縣域金融發展的對策思考
1.發揮市場機制的主導作用
重慶縣域金融的發展,必須充分發揮市場競爭機制的作用。在維護縣域金融市場有序競爭的條件下,引進并扶持有實力有能力的村鎮銀行、小額貸款公司、擔保公司等小型金融機構進入縣域,打破原有國有商業銀行壟斷地位,引導民間資金合法合理流動。通過銀企對接等方式引導金融機構將吸收的存款更多地用于縣域經濟發展。
2.優化金融生態環境,創建良好的金融運行環境
一是盡快建立和完善農戶和中小微企業貸款擔保體系,以緩解縣域農戶和中小微企業融資難、擔保難的壓力;盡快建立和完善農戶和中小企業貸款保險機制,鼓勵保險機構開展涉農保險,為農業生產提供保障,降低經營風險和損失。二是改善融資模式,積極發展直接融資,支持企業進入三板和四板資本市場融資;支持企業在銀行間市場發行債券融資。三是建立和完善規范民間借貸的法律法規,加大對非法民間借貸的打擊力度,搭建民間融資合法平臺,維持正常進入秩序。四是培育和引進會計審計、法律服務、資產評估、投資咨詢、保險經紀等金融中介服務機構,形成功能完善的金融中介服務體系。
3.發展多元化的金融產品和服務,牢筑普惠金融理念
重慶縣域金融機構應當主動結合重慶縣域經濟的實際,結合農合和中小微企業的資金需求特點和信貸需求,在風險可控、有法可依的情況下拓寬抵押擔保范圍,推廣票據貼現、土地使用收益唷⑴遄》坎權、林權等新型金融產品;開展投資銀行業務,建立股權投資基金,為中小企業發行企業集合債、集合票據等新型債務融資工具提供中介服務;證券公司在縣域設立分支機構,為符合上市要求的中小企業提供直接融資服務,促進企業發展壯大。
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關鍵詞:土地信托銀行 農村土地流轉
全面服務于我國農村土地管理體系的總目標是指,構建土地信托銀行,有效促進土地資源優化配置,充當土地資產的“看護人”,轉變土地為“可攜帶資產”,保障農民合法權益,讓農民共享改革開放成果。在籌集資本方面,通過信托方式管理企業內部股權,籌集和管理社會資本,可以促進產權社會化,運用聯合權力保護微小資本權益,維護勞動者利益,催生民主,制約腐敗,縮小貧富差距,克服資本人缺位和資本以大欺小等產權不公平問題,實現按勞分配和按資分配相結合,為共同富裕提供必要的權益保障,從而實現資本共享。在發行集合信托產品方面,可以直接吸收社會民眾資金,發揮盡職勤業的金融管理和風險控制優勢,實現資本之外更大范圍的金融普惠,從而化解當前我國現有的金融制度性紅利和壟斷暴利與社會不均衡的矛盾。
土地信托銀行可行性分析
(一)土地銀行現狀
從1996年上海建立全國第一家城市土地儲備機構起,國內主要城市紛紛建立了自己的土地儲備機構。由于我國在土地所有制、土地銀行的組織架構、土地收購和管理模式、土地儲備的范圍、配套法律法規建設等方面與西方國家存在很大差異,再加上國內土地儲備機制是建立在土地市場機制還沒有完全建立、隱性市場廣泛存在、地價受到抑制的背景下,因此,土地銀行制度不健全,功能定位不清晰、真正意義上的土地銀行機構缺失,在發揮優化土地資源配置、促進城市發展的功能方面與西方國家存在很大差距。總的來看,目前國內土地銀行的運營模式主要有上海模式、杭州模式、南通模式三種,如表1所示。
當前我國土地銀行運營過程中存在的問題主要體現在以下幾個方面:
1.沒有明確統一的土地銀行組織機構。我國法律規定土地一級市場中政府壟斷,而目前國內沒有統一協調的土地銀行組織機構和土地銀行運營模式,地方政府大多各行其政,土地銀行機構身份不明確,導致政府對土地一級壟斷權利削弱,各個機構的職責和工作程序不明確,協調困難,工作效率低下。部分城市的土地銀行機構目標定位扭曲,片面追求市場利潤最大化,不但未能履行調控土地市場、促進經濟社會發展的職能,反而在一定程度上加劇了土地市場供求關系的扭曲。
2.土地銀行制度實施缺少配套的法律。盡管我國實施城市土地銀行制度具有堅實的法律基礎,但是城市土地銀行制度本身卻缺少明確的法律。目前,我國涉及土地的相關法律主要由憲法、民法通則中有關土地的條款,以及《中華人民共和國土地管理法》、《中華人民共和國城市房地產管理法》、《中華人民共和國城市規劃法》現行相關法律框架、國土資源部關于《閑置土地處置辦法》等。根據這些法律條文,城市政府在特殊情況下可以行使土地所有者權利,對土地進行強制性收購,但是未能形成專門的土地征購法律。而且當土地銀行機構運作過程牽涉到土地轉讓方、政府、開發商等利益時,沒有法律去指導土地銀行的運作,規范和保障各方的利益調整,使土地銀行制度無法高效地實現社會經濟目標。
3.土地交易不透明。土地銀行實施過程中的一個核心問題是土地轉讓過程中權利和利益的重新分配。在土地銀行機構收購、整合、招投標及出讓土地過程中,價格如何確定、所得收益如何分配將直接影響土地出讓者、政府、土地銀行機構、開發商等各方的權利和利益分配。而目前國內土地交易過程中存在操作不透明、價格不明確、行政化干預嚴重等問題,不僅不利于土地銀行機構的正常運作,也為土地腐敗的滋生提供了基礎。
(二)構建土地信托銀行的優勢解析
1.信托和銀行的轉型理念具有一致性。國外銀行發展的實踐表明,隨著一國經濟由投資拉動型向消費拉動型升級轉型,以及直接融資在社會融資機制中的作用的提高,銀行轉型的方向將是由社會融資中介向財富管理中介轉變,為客戶提供個性化、綜合化的金融產品和服務。而在當前國內資產管理市場快速發展的背景下,信托公司也必然要成長為具備資產管理、財富管理能力的機構,才有存在的價值,兩者的轉型理念具有一致性。戰略決定結構,戰略的趨同有利于信托和銀行組織架構的整合。
2.信托和銀行的優勢具有互補性。信托公司的優勢在于多樣化的資金運用方式、通過傳統融資型業務所累積的對優質資產的判別和把握能力,以及對新的市場機會特別是產業投資領域的快速響應。銀行的優勢在于龐大的客戶資源和資金資源,面向客戶的多元化、綜合化業務體系,以及強大的資產管理能力,兩者的優勢具有很強的互補性。考慮到客戶資源和資金資源將是信托公司未來市場爭奪的重點,單一融資業務為主導的業務體系亟待改變,因此,并購銀行將有助于信托公司實現信托工具的廣泛和有效的運用,不斷開發信托創新品種,打造核心業務優勢。同時,信托和銀行也可以實現強強聯合,將融資服務和資產管理有機結合。
3.并購銀行有利于信托公司提升經營管理水平。信托公司可借鑒銀行的流程管理和風險管理,推進以客戶為中心、以風險控制為主線的業務和管理流程改造,實現由“部門信托”到“流程信托”的轉變;建立包括信用風險、市場風險和操作風險在內的、全程、量化和立體的全面風險管理體系,提升自身的風險管理水平。
“土地信托銀行”的構建原理
“土地信托銀行”以共有制理論為基礎,以“立足農村土地,促進土地流轉,引導社會資金,實現金融普惠”為踐行原則,兼顧信托和銀行的制度契合點,促進投融資體制改革,引導社會資金,支持農村土地流轉等重點領域建設,實現土地資本化,發揮金融在國家農村土地戰略轉型中的積極作用。
(一)發展目標
“土地信托銀行”將依照國家戰略目標和經濟社會發展政策,遵循“不以實現商業最大化為目標,而以追求社會效益為路徑”的發展思路,引導民間資金投向,合理配置金融資源,為農村土地提供多功能、全方位的金融服務,運用信托機制,讓人民共同分享農村土地流轉成果,實現金融普惠。
(二)市場定位
“土地信托銀行”確立在“市場環境下,以土地為標的,以信托為平臺,發揮銀行優勢,為農村土地流轉服務”的運作思路,打造為國家中、長期農村的產業性金融機構。
(三)資本設計
“土地信托銀行”以吸收民營資本為主,國有資本為輔,同時吸納社會民眾微小資本,總規模300億股,每股面值人民幣一元,按照市場化原則發行。其中,國有資本不超過30%,民營資本和社會民眾資本不低于70%。
“土地信托銀行”的運行模式
“土地信托銀行”需要具備較強的金融功能,較寬的經營范圍,較高的風險管理制度和水平,更好的市場化經營機制,需要一支更加兢兢業業和職業道德優良的管理團隊去控制、化解和緩釋各種經濟風險。基于此,依據銀行的存儲和信貸功能,依托信托的制度優勢,本文構想“土地信托銀行”的運行模式如圖1所示。
第一,農戶將土地存入“土地信托銀行”,“土地信托銀行”為其提供土地憑證,實現了農民擁有“可攜帶資產”、“可攜帶的社會保障”,使農民自由遷徙成為可能。
第二,“土地信托銀行”的銀行部作為委托“土地信托銀行”的信托部設立土地信托,實現土地財產資本化,實現了土地所有權、經營權和收益權的有效分離。同時依托信托專業化、產業資源和與政府溝通等方面優勢,增加農民談判地位,保障農民利益實現。
第三,“土地信托銀行”的銀行部和信托部實行嚴格的資產隔離,土地信托實現農村合作組織資產經營和行政管理的分離,實現了受益人的固定收益和超額收益。
(一)管理邏輯
對于發展較為成熟的行業和需要規模發展的行業,如旅游、文化、休閑和健康等綠色經濟,可以按照商業銀行融資功能,提供短期融資,收購兼并貸款、買方信貸和賣方信貸,支持其建立信用,加速發展。對于風險高、規模大、建設期長、很有前途或意義重大的項目,要客觀評估其商業模式和盈利模式,聯合財政資金、政策性金融建立多種保障和補償機制,運用聯合融資、銀團貸款和結構性融資,控制風險,達到支持目的。對于農村土地中高新技術問題,“土地信托銀行”應當建立科技專家顧問機構,建立有關技術資料庫,組建有科技評估能力的項目管理團隊,逐漸摸索和探尋適應農村土地的投融資管理模式。
(二)資金來源
長期資金來源:根據農村土地發展中開發形式的信托項目,發行集合信托產品,募集中、長期資金、發行中、長期金融債券、建立和管理信托投機基金,發起產業投資基金。短期資金來源:吸收存款、發行大額存單、辦理機構存款,辦理電子銀行和銀行卡的個人存款業務,開展金融市場短期融資業務。
(三)資金運用
通過信托投資、信托基金投資、產業基金投資、信托貸款、信托項目融資、收購兼并融資、中短期商業信貸、消費信貸和短期融資工具,運用投貸組合、結構性融資、債股轉換組合等方式,提供各種投融資服務。支持農村土地和綠色經濟基礎建設、培育核心技術企業發展,支持關鍵企業規模發展,促進農村土地健康發展。解決農村土地以及相關產業短期資金需求,為其建立短期融資平臺,提供增信服務,為綠色經濟發展提供周轉融資和各種金融服務。為農村土地和綠色經濟提供重組兼并融資服務,促進規模發展,促進產業鏈發展,建立行業發展平臺,支持農村土地和綠色經濟橫向貫通發展。建立電子銀行體系,創立云銀行服務,支持綠色消費、打造旅游、文化、休閑和健康消費金融體系,為擴大內需和拉動消費服務。
(四)盈利模式
在市場化運行原則下,“土地信托銀行”保持穩健長期可持續運行的盈利模式是手續費、利差和資本回報,以信托業務手續費收入為主,銀行存貸利差為輔,以投資業務資本回報和資金管理息差以及結算、顧問、等中介業務手續費為補充。
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摘要:我國P2P網貸平臺經過多年的發展,整個行業顯現出收益率降低,不同地域的利率存在明顯差異的現象。資產實力雄厚的知名企業或銀行系開始推出P2P平臺進行入網貸行業,中介模式的私營P2P網貸平臺則通過較早進行該行業的優勢努力擴大市場份額,使得該行業的投資風險與收益發生了相應的變化。同時,行業監管的力度逐步加大,管理細則即將推出,一直以來發展不夠規范的P2P網貸行業將面臨較大的不確定性。
關鍵詞 :P2P網貸平臺;收益率;強化監管;風險控制;
引言
據統計,我國P2P網貸平臺交易市場規模已經超越美國,成為全球最大的P2P網貸平臺交易市場。一方面,私募股權投資加速增長,截止2014年7月,全國已有近20起投資案例。另一方面,所謂的“跑路”事件頻繁發生,自去年以來,全國倒閉的P2P網貸平臺累計超過120多家,逾20億元資金被套牢,投資人損失慘重。無序的格局使得投資者加強監管的呼吁越來越強烈,業界對P2P網貸平臺行業監管也加快了步伐。因此,P2P網貸平臺行業監管的制度急需出臺,人們期望強化監管,市場利率理性回歸。
1、P2P網貸平臺行業的現狀
1.1 網貸平臺收益率普遍下降
2014年,我國P2P網貸平臺新增數量繼續大幅增長,發標規模也隨之擴大,導致投資人搶標現象大幅減少,供需矛盾趨緩,其直接后果是借貸利率下降。事實上,P2P網貸平臺行業的整體收益率已經出現了拐點。目前,盛世匯海P2P網貸平臺產品最高收益率為13%,卡趣網在線投資服務產品的年化收益更是在7.2%至12.6%之間,而國內最早進入P2P網貸平臺行業的宜信早在前些年就將收益率降低到了10%左右。因此,可以預見,市場上動輒20%年收益的平臺將快速消失,行業平均利率水平將逐漸降至10%左右。在市場博弈因素決定下,隨著投資者數量增加,利率下降是一種自然趨勢,整個行業利率將回歸理性。其實,全世界信貸金融業發展100年以來的歷史,在任何一個階段、任何一個區域,都不曾有三年年化收益率超過15%的產品。
1.2 南北行情表現出明顯的不平衡
我國P2P網貸平臺行業一方面表現出發展迅猛發展的勢頭,一方面表現出利率過高,并且南北差異大的特點。通常,國內外的P2P網貸平臺正常出借人的投資回報率在7%-12%之間,實際的情況是北方諸多省份的P2P網貸平臺市場利率普遍都在15%左右,而南方的部分省份常態收益率則在20%以上,南北行情表現出明顯的不平衡。以P2P網貸平臺市場極為發達的杭州為例,大部分平臺公司給出的年息接近24%。而這僅僅是表面上的利率,平臺公司還通過各種活動獎勵員工與客戶。顯然,這背后的原因就是杭州新開的平臺公司越來越多,如果不提高收益就難以招攬客戶。這種現象的背后顯現出市場資金的緊張。因此,那些急于通過20%以上的高回報率來吸引投資人的平臺顯然存在著風險。
通常情況下,線上交易成本要比線下低,P2P網貸平臺網貸的借貸利率高于線下的借貸可視作正常,但如果大大高于線下則顯然屬于畸形。浙江衢州的“中寶投資”于2014年4月份發生了老板“跑路”事件。調查發現,該平臺成立三年以來的平均年化收益高達34%,并且大部分資金被老板挪作他用,無法長期經營下去就以“跑路”告終。
這種現象的形成原因主要還是投機行為使然。由于監管不健全,當前情況下成立一家P2P網貸平臺公司的門檻很低。有些投資管理公司只需要花幾萬元買一套軟件,就能進入P2P網貸平臺領域。而較低的準入門檻就造成了整個市場的良莠不齊,同時也抬高了整體利率。
1.3 銀行與上市公司涉足網貸平臺
2014年是上市公司紛紛扎堆P2P網貸平臺的一年。據統計,2014年已經有超過20家上市公司涉足P2P網貸平臺行業,其中,具有代表性的上市公司就是熊貓煙花,其投入資金量最大,并打算把金融業務作為未來的主要業務。銀湖網的注冊資本也從1億元提高至5億元,將成為行業內僅次于陸金所的第二大平臺。
銀行系的上市公司憑借自身的優勢也在緊鑼密鼓地打造P2P網貸平臺。繼招商銀行去年自建平臺后,今年7月民生電商也建成了自己的P2P網貸平臺——民生易貸。還有華夏銀行以及包商銀行也在積極籌備互聯網理財平臺。
除此之外,上市券商也不甘落后,廣發證券旗下廣發信德上市券商宣布對深圳P2P網貸平臺企業投哪網注資近億元,持股比例超過30%。甚至擁有國資背景的上市企業也注資P2P網貸平臺企業,如陜西金控旗下全資子公司的金開貸,北京海淀國司均推出了P2P網貸平臺項目。
可想而知,上市公司構建的P2P網貸平臺與早期的以私營、小型的P2P網貸平臺相比,都有背后的股東資金實力強勁、抵御風險能力較強的共同特點。
1.4 網貸平臺倒閉現象依然嚴重
在互聯網金融大潮下,P2P網貸平臺經歷了爆發式的增長,成為傳統金融服務的有益補充。然而,盡管這種普惠金融讓許多小微企業或者個人受益,但由于長期缺失監管,缺乏法律規范,行業一直處于野蠻生長狀態。資金鏈斷裂或倒閉等現象頻頻出現,給P2P網貸平臺發展蒙上了一層陰影。從2012年末優易貸“跑路”,到近期旺旺貸涉嫌詐騙“跑路”,P2P網貸平臺行業已經爆發了幾輪的“跑路”潮。數據顯示,2013年10月以來,幾乎平均每天就有一家平臺陷入資金鏈斷裂或倒閉狀態。2014年前6個月,共有55家平臺出現“跑路”、提現困難或運營不善而關閉。2014年8月新上線平臺北京龍華貸更是只上線一天便“跑路”了。截至2014年7月份,可查的P2P網貸平臺機構有1200家,實際“跑路”的有150家。這確實說明了管理的缺失造成了網貸市場的混亂現象。
在整個行業缺少強有力的監控的狀態下,有一些上市公司純粹為了拉抬股價,玩概念,對于P2P網貸平臺的投入往往不會大,其風險管理能力相對也較低。也給缺乏管理的網貸市場帶來混亂。但是,令人擔憂的現象是,無論機構還是官方數據都顯示出P2P網貸平臺的高風險,平臺的交易量卻不斷攀升,投資者的熱情也不降反增。數據顯示,2014年第二季度我國P2P網貸平臺網貸市場相較于第一季度有明顯增長,行業交易規模環比增長26%,達381億元。
2、強化P2P網貸平臺監管的對策
分析與歸納P2P網貸平臺倒閉的主要表現與原因,可以看出,之所以網貸平臺倒閉現象頻繁產生,一是該行業門檻低、無監管,以致有人用虛假信息資料實施詐騙。二是平臺吸收投資人資金自用或給關聯公司使用。這種自融平臺多采用“借新還舊”方式維持,若后續資金填補不上則將發生資金流斷裂,實際上這是一種非法集資。三是點對點網絡信貸平臺不使用第三方托管機構,將投資人的錢放入平臺關聯的資金池中,再由平臺借給借款人,資金流向不透明,從而產生風險。四是P2P網貸平臺自身為借款人做擔保,或網貸公司之間進行“同業拆借”。由于審核機制、風險控制能力等的缺乏,借款人的信譽問題往往難以確保,最終導致出現壞賬等問題。五是單人借款金額過大導致經營風險。網貸平臺單個借款人的貸款額與平臺資金實力不匹配,存在大標逾期風險和綁架風險。一旦大額借款人效益不好,還款逾期,平臺也會隨之倒閉。P2P網貸平臺一旦發生網貸平臺倒閉事件,將給投資人造成重大經濟損失,也對社會和諧穩定埋下極大隱患。因此,加大監管力度已經成為大眾的強烈呼聲。
隨著P2P網貸平臺倒閉事件愈演愈烈,處于行業鏈條上的利益相關方也頻頻出手。繼2014年4月份一次性下線800家P2P網貸平臺后,百度公司最近再次對平臺上進行搜索推廣的P2P網貸平臺推出強制規定,即P2P網貸平臺綜合利息不得高于年化18%,否則給予推廣下線。雖然百度這種“一刀切”的做法并不見得合理,但在監管沒到位以前這么做至少能起到規避風險的作用。可以預見,這種網絡平臺自發的防風險措施并不能根本上解決問題。
我國監管部門設定了P2P網貸平臺的幾條底線,央行關于加強對P2P網貸平臺監管的指導意見也已制定完畢,但是粗線條的規則與指導意見比較寬泛,是針對整個互聯網金融行業的框架性指導,并不具體針對P2P網貸平臺、眾籌、第三方支付等出臺細則政策,因此,抓緊制定細則,確實采取有效措施以降低點對點網絡信貸市場的風險已經是個十分緊迫的問題了。從立竿見影的效果出發,加強監管的措施可以從以下幾個方面實施:
首先就是對高管與公司的資質進行審核。可以設定相應的準入門檻,在一定程度上,提高P2P網貸平臺公司的資金安全性。比如,公司高管必須要有金融從業背景,資金必須托管到銀行,注冊資本金不得低于1000萬元等。
其次是加強P2P網貸平臺的壞賬率監控。目前,信貸平臺的壞賬率都在2%左右,有的平臺壞賬率甚至達到5%以上。如果將平臺壞賬率控制在合適的范圍之內,就可以有效防止信貸平臺的網貸平臺倒閉現象。
嚴格控制中介性質的平臺。即平臺本身不得提供擔保,不得將歸集資金搞資金池以及不得非法吸收公眾資金。
引入投資人保護機制。由具有擔保資質的第三方專業擔保公司為所有投資項目提供擔保,借款人逾期還款三個月以上,由擔保公司進行先行賠付,包括全部未付本金、未付利息、逾期罰息,確保投資人利益。
此外,利用信息技術的提升對P2P網貸平臺交易進行監控,全程監控P2P網貸平臺公司是否存在資金池、期限錯配、拆標、自融等違規行為。
3,結束語
眾所周知,P2P網貸平臺的借貸雙方大部分是個人、微型企業、中小工商戶,這部分人很多是現金交易,在銀行沒有流水,也沒有穩定的工作,而目前P2P網貸平臺行業還無法接入央行的征信系統,這就對風險控制提出了很大的挑戰。作為小微投資者,如何選擇安全可靠的P2P網貸平臺投資是至關重要的。投資者要有自我保護意識,堅決抵制高收益誘惑,盡量不要投資年化收益在15%以上的平臺;要了解平臺對借款人的篩選方式,如果完全通過線上認證開展信用借款業務,則平臺的風險相對較高。同時,要了解資金是否安全、信息披露是否完善以及產品法律設計是否健全;最后,要了解本金與收益的保障方式與保障機構。只有這樣,才有可能既取得相對高的收益,又能保證資金的安全。作為監管部門需要在政策層面給予推動與支持,加快行業標準化從上至下的推進與實施,才能在互聯網金融監管政策全面落地的同時,實現政策層面監管到位。
參考文獻:
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