序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇項目資金融資范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

關鍵詞項目融資 金融風險 風險規避管理

文章編號1008-5807（2011）02-011-01

一、引言

項目融資起源于上世紀30年代以美國為首的西方發達國家，我國從20世紀80年代開始引入融資模式為大型公共基礎設施項目籌集資金，而且境外融資占據重要位置，因此對金融風險進行分析和管理顯得十分必要。

二、金融風險概述

項目融資的金融風險是境外項目發起方是不能控制金融市場的變化而引起的風險，主要包括利率風險、匯率風險和通貨膨脹風險。

（一）利率風險

利率風險是由于金融市場利率直接或間接地變化引起項目價值降低或收益受到損失的風險。利率作為資金的使用成本價格，利率變動將會改變項目成本。比如，如果境外項目使用浮動利率融資，一旦利率上升，項目成本就會增加，但是采用固定利率融資，一旦利率下降，將會造成機會成本的增加。由此可見，利率變化對項目發起人的投資和收益是息息相關的。

（二）匯率風險

匯率風險是指匯率的波動而給持有或使用外匯的項目公司或其他利益參與者帶來損失的風險。境外項目融資的投資和收益對金融市場上匯率的變化比較敏感。由于項目融資投資周期長，一般需要十年以上才能夠逐步回收，尤其對境外項目發起方而言，匯率變化直接影響到項目收益。因此，如何規避管理匯率風險對投資方至關重要。

匯率風險一般表現在三個方面：東道國貨幣的自由兌換、經營收入的自由匯出和匯率波動。

（三）通貨膨脹風險

通貨膨脹存在于各國每個時期的經濟生活中，它可能會導致原材料價格的上漲，從而增加項目成本，同時又由于項目融資是長期過程，因此需要建立一種機制防止通貨膨脹造成的損失。

三、境外項目融資金融風險規避管理

境外項目融資金額大，回收周期長，對利率、匯率和通貨膨脹反應比較敏感。時間越長，利率、匯率和通貨膨脹波動不確定性就越大，金融風險可能性就越大。可見，對境外項目融資金融風險規避管理不當，就會給項目公司造成極大的經濟損失。因此，對金融風險的規避管理具有一定的現實意義。

（一）利率風險規避管理

1、 利率互換

利率互換的目的就是要降低融資成本，而且利率互換一般發生在固定利率和浮動利率之間，在一定程度上能夠減少利率風險。例如，如果A公司具有固定利率貸款的優勢資金，而B公司具有浮動利率貸款的優勢資金，那么兩者可以通過利率互換交易來降低各自的融資成本。這樣雙方都能滿足各自需求，防范利率變化帶來的風險。

2、選擇多種優勢貨幣組合

多種貨幣各自有不同的利率，采用多種貨幣組合可在一定程度上促進境外項目發起方和貸款銀行綜合考慮其貨幣組合利弊，從而做出更加合理的決策來避免利率風險。

3、政府書面承諾利率保證

境外項目發起方要與東道國政府協調簽訂利率最高額度保證承諾書，一旦利率上升超過其承諾最高值，東道國政府要給予利率補貼，控制項目公司多余投資，保護境外項目發起方在東道國的利益。

（二）匯率風險規避管理

1、增加在當地融資的比例

匯率風險是由于貨幣在金融市場上流通所引起的，如果境外項目發起方盡最大努力在項目所在地進行融資，減少外匯貸款，這在一定程度上能規避匯率風險。

2、采用合理的外債幣種結構，控制匯兌風險

國際金融市場上匯率波動巨大，選擇合理的外債幣種結構能夠保證多種貨幣的比例，軟硬貨幣同時使用，避免外債幣種過于單一化，從而保證項目正常運行。

3、外匯風險分擔

首先，項目各方商定一個基本匯率，確定一個中間地帶，在這個中間地帶范圍內，項目各方各自承擔匯率風險和收益。如果外匯匯率變化過大，則項目各方要按一定比例分擔風險。

4、加強政府的外匯管制權限

在一個經濟市場環境不完善、法律環境不健全的國家，政府若能加強外匯管制權限，對境外項目發起人做出一定的書面承諾，比如原材料價格管制、外匯兌換和匯出、稅收優惠等，將有利于降低匯率風險。

（三）通貨膨脹風險規避管理

1、 訂立合同

將項目原材料、產品和服務的價格與東道國的通貨膨脹率和當地貨幣與貸款貨幣聯系起來，把包含通貨膨脹率和匯率因素在內的價格調整公式作為日后核查價格的依據，如果通貨膨脹率和匯率變化超過一定的范圍，可以用調整公式調整價格、或者延長特許期限等等，以保證項目正常運行。

2、長期購買合同價格調整條款

項目公司可以根據市場通貨膨脹指數自行調整產品價格，但是調整的基礎必須合理且要經政府批準才能生效。

四、結束語

本文采用定性方法分析了利率風險、匯率風險和通貨膨脹風險，并且定性給出了相關的規避管理策略。在我國由于自有資金不足，許多大型基礎設施建設都有境外投資者參與，又加之我國經濟市場環境不完善、金融市場復雜多變，因此單純的定性分析方法可能不能全面地反映金融風險的種種表現。所以，結合定性和定量方法來分析境外項目融資的金融風險更加合理。

參考文獻：

[1]張機井.項目融資.北京：中信出版社，1998.11.

[2]程思亭.項目融資中的金融風險管理-基于境外的項目發起方.工作研究，2008.

篇(2)

關鍵詞：保障性安居工程；融資機制；金融支持

中圖分類號：E271文獻標識碼： A

一、保障性安居工程實施成效

（一）規模大

2010年至2013年的四年中，新疆全區新建改建城鎮保障性住房107.7萬套、安居富民房92.6萬套、定居興牧房5.5萬戶。其中2011年是“十二五”開局之年，也是自治區實施安居富民工程建設的第一年，保障性安居工程成果突出，各類城鎮保障性住房實際開工套數超過了“十一五”期間的總和；2013年自治區確定了30萬戶安居富民、2.71萬戶定居興牧工程和29.6萬套城鎮保障性住房及配套設施建設任務，至年終已全面超額完成建設計劃。（詳見表1）

表12010-2013年新疆保障性安居工程完工套數（單位：萬套）

2010年 2011年 2012年 2013年 總計

城鎮保障性住房 26.4 35.6 29.5 29.9 121.4

安居富民房 / 30 31.5 31.07 92.57

定居興牧房 / 1.58 1.25 2.71 5.54

總計 26.4 67.18 62.25 63.68 219.51

（二）品質好

新疆通過出臺適合新疆特色的保障房建設標準，對保障房的選址、規劃、建筑、設備、裝修與設施、施工和驗收等環節做了嚴格、詳細的規定，使工程建設管理進一步強化，工程質量和居住品質進一步提升。在實施“兩居工程”建設中，新疆提出了“安居促樂業，產業促增收”的要求，建房的同時必須建設庭院，以發展種植業、養殖業、林果業、手工業加工等庭院經濟，在改善農牧民居住環境的同時實施產業扶貧，因地制宜，支持和培育富民興牧后續產業發展，提升農牧民增收致富和長遠發展的能力，使安居與富民相結合，生活質量和農村文明程度得到了提高。

（三）金融支持力度不斷加大

金融機構支持保障性安居工程建設的積極性有所提升，參與的主體逐步增多，新疆轄內22家銀行中至少有8家銀行支持保障性安居工程建設。2010年7月以來，全疆金融機構累計發放保障性安居工程貸款近200億元。金融機構當年累計發放城鎮保障性住房貸款占工程項目融資總額的比重大幅攀升，由2010年的8.6%上升至2012年的18.8%，上升10.2個百分點。除貸款外，金融機構還積極開發新產品，拓寬融資渠道，加大對保障性安居工程建設的非信貸支持，如發行企業債券、中期票據以及信托融資等。

二、保障性安居工程融資機制存在的主要問題

（一）融資渠道狹窄，尚未形成多元化資金保障機制

由于保障性安居工程項目收益率低，加之抵押擔保機制不健全，對社會資金吸引力低，融資渠道狹窄。目前，新疆各類城鎮保障性住房建設項目資金主要來源于中央和自治區補助、地方財政資金、對口援疆省市支援以及金融機構信貸，民間資金介入很少。

（二）缺乏配套激勵政策，金融機構參與意愿低

由于保障性安居工程項目建設資金回收周期長，利潤空間小，存在一定的資金償還風險，在缺乏相應的擔保和配套激勵政策的情況下銀行信貸的積極性、主動性不高。如，部分地方政府要求銀行業金融機構在支持保障性住房項目建設時執行基準利率，在沒有相應的補償和激勵政策支持下，金融機構承貸意愿偏低。

（三）缺乏差別化信貸政策，銀行信貸準入受限

目前，保障性住房貸款在項目審批條件、資本金到位審查、資產質量認定、不良貸款核銷等方面都比較嚴格，針對性不強，基本采用商品房開發貸款的管理模式。銀行資金在保障性住房信貸準入上常常因為“四證”不齊、抵押物不合要求、風險收益達不到標準、銀行額度受限等因素而受到限制，致使全區保障性安居工程項目建設的融資要求得不到有效滿足。

（四）缺乏必要的溝通渠道，融資效率低

金融機構和政府相關部門之間缺乏必要的溝通渠道，信息滯后與信息不對稱降低了保障性安居工程的融資效率。尤其是部分地處偏遠、經濟發展水平和金融意識相對落后的地區，因溝通渠道缺乏，有效溝通不足，項目與信貸資金不能實現有效銜接，建設資金需求存在較大的缺口。

三、完善保障性安居工程建設融資機制的對策建議

（一）創新融資工具，提高融資效率

積極引導銀行業金融機構探索創新模式，開發多樣化的金融產品，擴大抵押物范圍，積極承攬保障性住房的土地儲備貸款、開發性貸款、按揭貸款業務，加強房地產信貸結構調整，全面總結推廣各地成功經驗，根據保障性安居工程建設項目信貸需求的特點，開拓創新具有針對性的融資工具，創新信貸管理模式，培育和發展保障性安居工程建設的有效切入點，提高保障性安居工程融資效率，逐步加大對保障性安居工程建設的金融支持力度。

（二）完善保障機制，提高金融機構承貸積極性

設立與保障性安居工程建設相配套的擔保基金、風險補償基金，綜合運用財政補助、財政貼息、稅收減免、專項獎勵等優惠政策，靈活有效的發揮財政資金的引導作用，建立信貸資金投入保障性住房建設的風險分擔機制和激勵機制，改善保障性住房建設貸款與財政資金融合支持環境，降低信貸資金風險，進一步提高金融機構承貸積極性，引導、撬動金融機構和社會資金投入保障性安居工程建設，拓寬保障性住房建設融資渠道。

（三）抓關鍵，加大對重點保障性住房項目的支持力度

集中精力解決重點保障性安居工程建設，如廉租房、公租房、棚戶區改造房、農村危房改造、牧民定居住房、抗震安居住房等，對重點保障性住房項目與商業性房地產、限價商品房、經濟適用房和一般性融資平臺項目應進行嚴格區分，加大對重點保障性住房項目的支持力度。

（四）加強溝通與協作，實現項目與融資有效對接

金融機構應切實落實“區別對待、有扶有控”的信貸原則，加強與政府相關部門的信息溝通與交流協作，及時掌握保障性安居工程建設各階段的信貸資金需求，跟蹤了解貸款項目辦理規劃許可、建設用地審批、施工設計審查、竣工驗收備案等手續的進展情況，在業務合規、風險可控的情況下，優先安排、審批和發放保障性住房建設貸款。相關部門應搭建平臺，加強與金融機構的溝通對接，及時公布已列入財政預算的保障性安居工程項目，方便金融機構對項目進行篩選并及時列入信貸計劃以積極介入，提高信息對接效率。進一步合作探索拓寬項目資金籌集的新渠道，盡快改善保障性安居工程項目建設資金來源單一的局面。

篇(3)

與投資快速增長形成強烈對比的是，農業對外投資占總體對外投資量比重徘徊于1%，與農業作為基礎產業的地位不相符，也與其他大國建立全球利益的產業投資結構有較大偏差。金融服務支持體系的構建，是農業投資可持續發展的重要前提，境外農業投資需要多樣化的投資工具和更穩妥的風險管理。涉農企業對境外資本運作缺乏足夠經驗，農業走出去亟須支持模式創新和金融服務引導。

傳統金融支持農業走出去模式面臨的困難

傳統金融支持走出去融資方式以間接融資為主，直接融資為輔。涉農間接融資主要以貸款為主，政策性銀行通過支持農業項目走出去，較好地充當了“敲門磚”的角色；商業銀行通過貿易融資和結算等服務助力企業走出去。總體來看，直接融資體量較小，如中非基金、中國東盟投資基金、中國中東歐基金等第一期融資總額僅30億美元，規模有限且未專門針對農業行業。

（一）間接和直接融資難

此次調查數據顯示，90%以上的企業把“融資難”列為農業對外投資的主要困難。政策性銀行融資方面，截至2015年底，農業部累計向進出口銀行推薦五批貸款項目共計416個（778.98億元），口行批貸項目89個（共233.75億元），其中涉農境外投資貸款項目獲貸約25億元，僅占獲貸資金的10.71%。這些獲農業部推薦的項目已從產業導向上篩選了一輪，否則獲貸比例將更低。商業銀行融資方面，被調查企業僅46%的境外投資項目獲得過商業銀行貸款，普遍因為抵押擔保物難以符合貸款條件。中小企業作為走出去的“主要隊員” ，感到獲得直接融資難度非常大。廣西某木薯淀粉公司負責人表示，曾嘗試向政策性基金申請融資，因投資體量偏小而被拒之門外。也嘗試過向風險投資公司尋求直接融資，但由于對方提出需共享的收益率大幅壓縮了企業直接利潤空間，融資計劃未能達成。

（二）抵押和并購難

調查數據顯示，60%的企業表示其獲利能力好的項目，有能力用現金流負擔當前融資成本，卻止步于各種融資門檻。銀行需要企業將境內資產作抵押，一般只能以評估價值的30%至40%放貸，如有擔保公司出具擔保函，可將貸款額升至70%。然而，政府性擔保公司擔保費用大致為貸款額的5%，民營融資擔保公司收費更高，且大多還要求貸款企業提供15%左右保證金，增加了企業融資難度和貸款成本。其次，企業融資并購后從銀行再借錢難。調研發現，有并購經驗的企業一半以上通過無融資收購和杠桿收購完成，此兩種方式使企業資產負債率迅速上升。在并購完成后擴大生產需進一步融資，但在并購剛完成時其負債率達峰值，金融機構因風險控制通常會在此時期降低再貸款額度。

（三）金融服務少

政策性銀行作為國家走出去戰略的直接推動者，以及支持企業走出去的重要金融機構，提供的貸款比商業銀行更具優勢，如利率低（根據項目和貸款品種可比基準利率低1-3%）、期限長（重大項目可達10年以上），獲貸后資金使用和還貸程序較為簡便等。據調查數據顯示，64%的企業希望政策性銀行加強結算環節業務和服務，84%的企業希望其加強融資貸款服務，72%的企業希望可以獲得更多信用擔保服務。以口行為例，其涉農投資業務品種僅有農產品出口賣方信貸及境外投資貸款業務，在直接融資服務、資金結算等綜合金融服務尚未完全匹配企業需求。

（四）境外資產盤活難

農業企業走出去時投資風險增加，其融資需求必然發生新變化。一是企業境外資產無法作為有效抵押物獲得貸款。調查數據顯示，63%的走出去企業傾向于使用境外資產作為抵押，希望把境外的土地、廠房、設備盤活，但國內銀行對其估值難度大，對于境外資產抵押獲得境內貸款尚在探索中。二是國內金融機構對國內母公司的信用評級未能在境外推廣和接受，難以參考這些信用資料為境外新公司建立信用記錄，制約了境外公司（控股公司）的融資能力。

（五）規避風險能力弱

走出去企業在對外農業投資中，對于如匯率匯兌、利息雙重征稅等風險先期考慮不足，運用有償風險管理手段（如掉期）金融風險防范意識不強。在調研中發現，中小型企業走出去趨向于選擇實力相當的企業“抱團出海”，缺乏大企業牽頭，抗風險能力較低，風險分擔機制難以常態化。此外，64%的調研企業投資至非洲、中東歐、東南亞等地，部分地區經濟發展程度低，有的企業利潤直接被當地的高通貨膨脹消減掉，部分地區法律健全程度低，企業時常面臨違約風險。農業投資除了本身的弱質特點外，還附帶對外投資不確定性及由此增加的隱形成本。

創新支持模式構想

當現代金融在境外“邂逅”最傳統的農業行業，所面臨的問題必定是錯綜復雜的，并將在較長一段時間持續。從根本上解決當前的復雜問題，需要從人民幣國際化、金融機構改革等方面著手，但目前農業走出去形勢迫在眉睫，標本兼治難度較大，需基于現有條件探索農業走出去的創新金融支持模式。

為確保研究的客觀、中立、全面，我們分別對融資服務需求端的企業進行訪談和問卷調查，對供給端的金融機構多次開展座談等 。在此基礎上提出了農業走出去金融支持的創新模式，這些模式主要從多主體參與、援助促進投資、部際合作、政企結合、風險控制等角度思考，以期對涉農境外合作的資金融通提供參考。

（一）多主體參與：成立農業對外投資產業基金

由走出去的多種參與主體（政府、企業等）設立農業對外投資產業基金，加強非傳統業務對農業走出去的支持力度。基金可分兩個層面，一種以財政資金為主，瞄準農業對外投資中基建類項目投資；一種以社會資金為主，瞄準盈利性較強的項目，根據項目可靈活加入參與人。初始資金可由財政、金融機構、大型企業等資金組成，其他部分可廣泛吸收社會資金，由市場化的管理公司發起成立。對于貿易為主的農業企業，可降低抵押擔保條件，以股權投資和債券委托貸款給企業，鏈接產供銷。對于境外投資型企業，通過股權的方式注入資金，參與部分經營管理。

基金主要瞄準海外并購和境外園區建設等大型項目，打破傳統的信貸方式，用股權方式直接注入資本金，更加符合農業對外投資產業運行周期。并且，能有效降低企業資產負債率和對海外經營項目出資率，優化企業可用資金結構，提高信用等級和經營效率。

（二）援助促投資：促成援貸投結合的園區公司

將示范中心與境外農業產業園區結合，將有投資意向企業、中方園區承建企業、所在國企業或政府形成一個利益共同體，共同設立“農業援助與投資園區公司”。示范中心經過中方試養、試種，充分發揮公益職能后，達到可移交受援國的條件下，將示范中心所有權作為所在國資產入股園區公司。示范中心作為園區產業發展的一部分，除為公司發展提供技術支持外，還可以出售技術服務和輔導當地農業生產獲得利潤，保證援外示范中心的產業化和可持續性。同時，園區公司可發揮整合資源的優勢，兼具土地升值、園區管理費用等收益，償債能力增強，帶動企業和示范中心集群發展，還可以公司主體身份獲得境外低成本貸款以減輕發展負擔。

（三）部際合作：建立銀行項目互選平臺

目前農業部與銀行的合作，主要是把項目定向推介給一兩家政策性銀行，項目零散且貸款成功率不高。引入多種類型金融機構，采用“項目選銀行，銀行選項目”的互選方式，可發揮政策性銀行貸款利率低的優勢和民營銀行方式靈活的優勢，為項目提供差異化的選擇，以競爭提升服務效率。

首先，農業部按國家政策制定項目評價標準，選定多家政策性和商業銀行為合作伙伴，約定融資補貼的方式和比例。其次，企業向農業部申報貸款項目，農業部按符合國家戰略標準審核評估，對照項目規模、需貸額度等推薦給不同類型銀行，銀行進行初步批貸審核。再次，簽約銀行與企業項目互選，簽訂合同后向農業部報備并定期報送貸款余額。最后，農業部利用貸款貼息等手段，按各簽約銀行在項目清單內的貸款余額撥付補貼。此模式將建立多對多的銀行與企業互選模式，形成競爭性安排，不僅能為銀行和企業提供更多合作機會，還能防止補貼扭曲利率，促進金融服務的改善。

（四）政企結合：啟動并購應急行動機制

當前全球農業跨國并購風起云涌，重量級的跨國并購項目驟然增多，如孟山都等上游跨國農化巨頭及ABCD等大型下游糧商驅動的全球兼并重組，對全球農產品市場格局產生重要影響。面對并購事件，銀團貸款的資金籌措通常需在1-2個月內迅速完成，企業單筆融資巨額化，急需從國家戰略層面建立大型涉農并購應急行動機制。一方面，設立種子、農化、糧食貿易等關鍵領域的國內外并購信息庫，實時跟蹤有并購意向的項目。另一方面，匯集在并購融資有豐富經驗的金融機構，在并購機會發生時從資金和節點迅速完成研判和資金籌措。在及時預判風險、合理估值的基礎上，迅速協調各方合力出擊，提高關系行業話語權并購事件的成功率。

（五）風險控制：構建風險分擔與補償體系

第一，建立一體化的海外投資保險和貼息補償機制，面向對農業產業結構調整有帶動作用的投資，以及承擔戰略儲備種植及加工的投資，以降低項目融資成本，并保障國家戰略物資的境外儲備。第二，建立農業境外投資的損失補償金制度。補償金撥付金融機構而非直接補給企業，利用其杠桿效應放大對農業項目的支持力度。在其放貸涉農項目承擔風險時，分類別和額度對金融機構采取一定的損失補償措施。第三，在做好貸款項目征集推薦的同時，及早建立對外農業合作項目貸款貼息、保費補貼等配套措施，降低企業融資貸款成本。

幾點建議

加強金融支持農業走出去，不僅需要在模式上創新，還需從宏觀層面利用部際合作、暢通基金申請渠道、加快園區金融支持、強化政府銀行合作、設立并購協調機制、建立風險擔保機制，加強資金互助研究等促使新模式的應用和落地，讓創新模式惠及農業走出去主體。

（一）暢通基金融資渠道，股權融資開源助力

充分利用對外合作部際聯席會議制度，加強部門間聯動，推動股權投資方式促進企業融資。建立農業投資動態披露機制，及時企業融資需求信息，暢通企業獲得絲路基金、中國海外農業投資開發基金、中非基金，以及建議成立的農業對外投資產業基金等融資渠道，并根據農業投資特點設定收益率和退出期。引導金融機構注入資本金并提供咨詢服務，提倡社會資金注入以優化融資結構，逐步實現企業利用金融服務以提高自主融資的“造血”功能。

（二）加快園區金融支持，援助投資相輔相成

加快評定境外農業合作示范區和農業對外開放合作試驗區，加快聯保貸款機制、企業互助擔保聯盟等創新在園區的先行先試。引導示范中心納入臨近的農業產業園區，促進援外項目與農業產業項目的結合。推動援外道路交通、港口碼頭、農田水利工程等基建項目與企業對外農業合作項目配套。暢通金融機構對農業產業園區公司的貸款審批渠道。

（三）強化政府銀行合作，豐富抵押加速融資

加強與政策性銀行的戰略合作，構建適合農業走出去企業特點的多品種授信、集團授信等制度。加快農業走出去企業信用評級體系建設，并將此體系與金融機構信用評級體系關聯參照。支持企業以境外資產和股權抵質押獲得貸款，逐步擴大和豐富境外資源抵（質）押擔保的范圍和方式。嘗試與商業銀行簽訂戰略合作協議，定期召開企業融資推介會，搭建農業合作項目融資平臺，將各方共同關切的農業合作項目納入部際合作框架。建立農業申貸專項補貼，專門針對與我部戰略合作銀行機制下的合作項目，按相應的放貸比例給予資金撥付。

（四）設立并購協調機制，加速并購資金籌措

一是對于較大規模的境外投資并購，聯合其他部委給予一定的資金支持（資本金和貸款貼息）。二是對并購之后的跨境資源整合給予一定的稅收優惠支持，如中糧集團的境內外公司的內部整合，資產評估增值需要繳納稅收，建議此類業務給予延遲納稅支持。三是定期將并購信息在企業和金融機構間，加速并購關鍵時期的資金籌措。

（五）建立風險擔保機制，發揮杠桿強化支持

推動建立由政策性銀行、地方政府和企業共同出資的境外投資合作擔保機制。按照企業項目性質和承擔國家走出去戰略情況，按照一定比例撥付風險保證金給項目的貸款銀行，按照逐年遞減原則減少風險保證金撥付比例，最終由企業自主承擔。考慮到補貼政策的合規性、資金使用的高效性和發揮有限補貼資金的杠桿效應，同時最大限度調動金融機構放貸的積極性，可考慮通過補貼放貸等形式，支持獲得政策性金融機構支持的項目企業。

篇(4)

關鍵詞:沿海開發;金融支持;金融服務

中圖分類號:f83文獻標志碼:a文章編號:1673-291x(2010)33-0059-02

一、金融業對海門市沿海開發的戰略意義和支持方向

(一)國際沿海經濟發展戰略值得關注和借鑒

金融業要支持和服務于海門市乃至鹽城、南通和連云港的其他沿海城市的開發,首先要理解沿海開發的國際經驗和把握沿海開發的戰略方向,一是門戶城市在沿海開發中的主導地位。美國的洛杉磯、日本的東京、韓國的釜山等地都是沿海地區重要的門戶城市。這些沿海地區開發之初,均采取做強門戶城市,帶動區域整體開發的思路。二是遠洋深水大港的支撐作用。如洛杉磯大都市區擁有長灘和洛杉磯港,東京圈擁有橫濱、川畸和千葉港,釜山大都市區擁有釜山港和大浦港。這些港口都是遠洋深水大港,不僅帶動了區域全球貿易進程,而且推動了沿線工業基地建設,為門戶城市的樞紐功能發揮起到了強有力的支撐作用。三是以大運量高速交通為主體的基礎設施支撐。以高速交通為主的基礎設施保證了重要的空間支撐,尤其是區域性高速干線對城市區域化發展起到了直接的引導作用。如在沿海區域城鎮體系演化過程當中日本的新干線、韓國京釜高鐵、美國的加州高速路網成為城鎮體系集聚和連綿發展的重要支撐。四是接軌全球市場的產業政策。臨港工業是世界港口城市經濟發展的首選產業。沿海開發地區都主動接納全球產業轉移,發展臨港產業,并積極進行新興產業基地布局,加大高新技術產業的投入,通過區域經濟轉型促進城市化發展。

(二)金融業要準確把握海門市沿海開發的戰略布局

1.基礎設施先行,加大對以東灶港及配套基礎設施的建設支持力度。海門市東灶港是南通港的重要組成部分,是江蘇實施沿海開發戰略的重要依托,是南通市加快調整產業布局、承接產業轉移和實現工業化的重要支撐,更是沿海開發的龍頭工程,在海門實現基本現代化的新的發展時期,有著非常重要的作用。金融業要積極適應沿海開發戰略定位要求,強化對東灶港港口體系對區域城市化的支撐功能。加大對以高速公路、沿海鐵路、航道等為主的交通網絡和碼頭、道路、供電、供水、污水處理等基礎配套,形成港口群強有力的配套基礎設施支撐體系。

2.以產業為主導,大力支持重大產業建設項目,培育特色產業基地。沿海大開發,產業是載體,大項目是關鍵。金融要積極策應沿海開發產業戰略重點,積極支持海門市建設海工裝備、大飛機制造、機電、食品制造等臨江工業和以新型裝備制造、新能源、新材料、新醫藥、現代紡織等新興和優勢產業,加大重點項目支持力度,逐步擴大對現代物流等生產型服務業的支持,促進具有較強國際競爭力的新型工業基地建設。

3.以城市化為支點,加大海門市城市化建設的支持力度,積極推動城鎮建設步伐。目前海門市沿海開發圍繞“昨日墾區、今日園區、明日城區”的總體目標,新區總體規劃面積100平方公里,是目前長三角地區正在著力打造的沿海臨港產業平臺之一。金融業要突出重點,積極推進海門市新區城市化戰略,通過城建貸款、房地產開發融資、個人住房貸款等多種方式,支持做大做強海門港工貿區、濱海新區、臨江新區、海門工業園區四大新興城市群。

4.以可持續發展為動力,積極支持灘涂開發、農業產業化和生態重點項目建設。加大投入,切實支持以特色瓜蔬、特經特糧、四青作物、果品苗木、優質家禽、海門山羊、優質水產為重點的特色產業基地建設,支持以著力建設土地后備資源開發區為重點的灘涂開發,支持以開發和保護并重的生態建設和環境保護項目,加快推進高校農業規模化、傳統農業商品化,促進沿海地區的持續發展。

5.以中小企業為補充,積極支持中小企業發展,促進經濟增長的持續活力。江蘇沿海開發戰略為大批民營中小企業搭建了發展平臺,為民營中小企業調整產業結構、區域結構提供了機遇。同時,大批的民營中小企業轉型升級的迫切追求也為沿海開發帶來了發展動力。海門市的民營中小企業名列南通縣市區之首,于是海門市地方經濟的重要支撐,也是未來經濟發展的活力所在。金融業要持續加大對中小企業的投入,積極支持和培育中小企業發展,增強經濟發展的持續活力。

二、拓寬視野,創新推動,全方位打造沿海開發金融戰略新格局

(一)“突出一個核心”,就是要突出以吸引股權性資金為核心,有效撬動金融杠桿,發揮金融對沿海開發的支撐作用

沿海開發需要大量的資金推動,資金的來源是金融要解決的主要問題,而先導性的股權性資金更應作為核心對待。因為無論是采用銀行貸款、發債、資本市場融資等方式籌集資金,都必須建立在企業已經設立、資本金到位或符合項目融資資本金條件的基礎之上。從另一方面說,取得股權性融資后吸引銀行貸款、發行債券等債務性融資難度相應降低。因此,吸引股權性融資在沿海開放戰略的金融支持與安排中處于核心地位。

(二)“推動兩大突破”,就是要圍繞難點,重點在創新和機制上實現突破,拓寬資金來源渠道

1.推動創新突破。沿海開發,金融創新是助力器。金融業要以更開闊的視野,更積極的措施,密切跟蹤金融市場的發展動向,充分利用和組合各種金融工具,推動金融產品創新,創新拓展融資空間,提升金融服務水平。一是擔保方式的創新。比如海門沿海有25公里的海岸線,可以探索以這片海域使用權抵押進行融資;二是金融產品的創新,如通過汽車金融服務網絡給汽車生產商在全國的汽車經銷商提供授信支持,并與企業的銷售資金回籠進行實時對接和有效管理,實現了銀企雙方的價值提升和共贏;三是新興市場融資產品的應用,如短期融資券、中期票據、信托理財等產品,就是在銀行貸款之外充分利用各類新興市場籌集的資金,不但擴大了企業的融資渠道,而且大大降低了企業財務成本。

2.推動機制突破。以全球化的視野,放眼國際國內市場,從機制上突破,創造更加優惠的條件,鼓勵參與沿海地區金融體系建設。例如鼓勵股份制銀行、地方性金融機構、政策性銀行、信托、金融租賃公司等到沿海地區設立分支機構;組建沿海開發產業基金,設立政府引導基金,并出臺相關鼓勵政策,吸引風險投資與私人股權投資機構;增資或設立政府主導的擔保公司或再擔保公司,帶動中小企業融資的快速發展等。

(三)“實現四大融合”,就是要融合金融要素和資源,匯聚更大的力量支持沿海開發

1.促進各種金融業態經營相融合。充分利用銀行、信托、投行、基金等各自經營優勢,對各業態產品與服務進行嫁接和融合,形成有效順暢的融資體系。如以股權信托募集資金作為股權性資金,嫁接銀行貸款資金;以公開發行、直投等方式滿足資本金要求,嫁接銀行、保險、信托貸款等債務性資金等。

2.直接融資與間接融資運用相融合。綜合運用ipo、股權私募、再融資等資本市場直接融資產品和銀行貸款、公司債、中期票據、短期融資券、信托收益憑證、融資租賃等間接融資產品融合運用,進一步擴大融資渠道,降低資金成本,提高融資的便利性和可獲得性。

3.政府引導資金與民間資本相融合。充分發揮政府資金和民間資本各自的特長,適宜政府投資的領域由政府主導,其余的領域鼓勵民間資本的進入和發展,以小投入帶動大投資,綜合運用bot、bt、ppp等多種方式吸引資金,或以出售資產、發行債券和租賃承包等形式盤活存量資產和吸引民間資本參與開發等。

4.金融資金與產業資本相融合。產業資本是先導性的資金,金融資金對產業資本的跟隨效應十分明顯,但金融資金同時又存在明顯的杠桿效應、復制效應和衍生效應。沿海開發必須以產業資本先導性進入帶動金融資金的跟進,從而帶動金融資金和產業資本互動效應的發揮。

三、政府護航,著力打造沿海開發的金融外部配套環境和體系

1.加強政府主導,搭建以銀、政、企項目對接交流平臺和政府投資主導的投融資平臺為核心的兩大平臺。一方面,發揮政府的橋梁和紐帶作用,積極搭建銀政企項目對接交流平臺,利用會、懇談會、網站、刊物等形式,加強金融機構與政府、企業及項目的溝通聯系,主動傳遞沿海開發信息,實行重大項目銀企對接,并在項目推進上加強銜接,使金融機構了解項目行政審批進度和投資進展,方便融資審批對接和安排。另一方面,設立沿海開發省級投融資平臺,借鑒高速公路開發的經驗,以平臺籌措和集中管理資金,統籌規劃,避免各市各自為政、互相割裂的局面,努力構建政府引導、市場推動的科學化投融資體系。

2.引導金融資源向臨港工業傾斜。研究出臺財政貼息等專項政策,對信貸資源投入總量或重點項目、小企業具體單項業務考核進行激勵引導,鼓勵銀行將更多的信貸資金投向沿海地區。鼓勵保險、信托資金進入沿海開發項目,爭取更多的資金支持和政策傾斜,推動沿海開發戰略的順利實施。

3.積極優化和營造良好金融生態環境,增強沿海地區金融活力和競爭力。社會信用和金融生態環境是沿海開發中不可流動的資源稟賦,也是核心競爭力的重要方面。一是加強投資環境建設,在企業注冊登記、項目報批、完善產權交易等方面,減少環節,縮短時間,降低費用,提高效率,解決制約投融資發展的軟環境因素,吸引更多資本投入沿海開發;二是倡導重大項目銀團融資,創造有序競爭和合作環境,吸引更多金融機構參與沿海開發。加強政府和金融監管部門的溝通,創造適應金融創新的寬松監管氛圍;三是從政府自身做起,加強信用宣傳,主動協助化解區域內金融不良資產,完善針對企業逃廢債等行為的剛性約束機制,保護金融機構業務發展積極性,努力構建經濟與金融良性互動發展的良好生態環境。

編輯

參考文獻:

[1]向楠.構建江蘇沿海開發投融資體系的思路及建議[j].特區經濟,2010,(3).

[2]聶琳琳,劉傳哲,唐安寶.后危機時代江蘇沿海開發戰略的金融支持[j].商業經濟評論,2010,(4).

[3]裴平,劉璐.江蘇沿海地區經濟發展的金融支持[j].現代金融,2010,(7).

篇(5)

關鍵詞：科技金融；項目風險；協同預控；模式創新

一、引言

金融和科技都在現代社會發展中起著重要作用，二者的結合將進一步推動科技成果轉化成生產力。美國硅谷的出現并不是偶然現象，它依賴于天使投資、風險投資、科技銀行等金融機構的服務。科技金融項目孕育了微軟、蘋果、甲骨文、惠普等一大批世界一流企業，這一經驗值得我國借鑒。近年來，各級政府和金融機構對科技金融項目越來越重視并進行了積極探索，已經在科技金融合作機制、多層次資本市場等方面取得了令人矚目的成就。但是，隨著我國改革開放的深入，我國企業迫切需要升級轉型。因此，進一步發展科技金融非常必要，科技金融項目應該給予處于不同生命周期的高科技企業以全方位的支持。但同時應該看到，科技金融項目也存在一定風險。2009年席卷全球的金融危機余波未平，歐債危機又嚴重影響了世界經濟的復蘇步伐。因此，在探索科技金融項目運行機制的同時，必須未雨綢繆，研究出科技金融項目的風險預控機制。惟其如此，才能有效地推進科技金融項目的開展，確保我國宏觀經濟的平穩快速增長。本文在研究科技金融項目參與主體的基礎上，基于企業生命周期理論，闡述科技金融項目風險形成的機理并提出科技金融項目風險協同預控模式，以期能為我國科技金融項目的發展作出貢獻。

二、科技金融項目的參與主體

要研究科技金融項目的風險問題，首先必須明確科技金融項目的參與主體。在長期的經濟活動中，高科技企業和科技金融機構通過科技金融項目結合起來。高科技企業獲得金融機構提供的資金得以發展，其融資成本為貸款利息或金融機構的投資收益；而金融機構通過投資科技金融項目獲得收益。總之，高科技企業與金融機構以資金作為交易標的而緊密結合起來，它們是科技金融項目的參與主體，如圖1所示。

（一）高科技企業

高科技企業是科技金融項目的需求主體。高科技企業的資金需求長期以來受

到了極大關注，這不但是因為高科技企業的重要地位，也因為它對資金需求的特殊性。高科技企業有以下基本特征：一是高風險、高回報；二是小型化；三是產業化周期長；四是成長具有周期性。高科技企業生命周期的每個階段都有特殊的融資需求，只有結合企業生命周期，才能得到高科技企業資金需求的全貌。海爾提出，高科技企業的發展可分為種子期、創業期、成長期、成熟期和衰退期。歐洲委員會將科技項目成長周期分為研發期、種子期、創業期、成長期、成熟期、飽和期、衰退期和二次創業期。綜合二者的核心觀點，本文認為科技項目的成長周期可以分為種子期、創業期、成長期、成熟期和衰退期，各個時期高科技企業的融資需求可用圖2表示。

種子期是高科技企業生命周期的第一個階段，也是高科技企業形成的階段，這時初始研發已經基本完成，已經準備將技術產業化。在這一階段，由于技術還不成熟，企業對資金的需求仍然以針對技術研發的流動性資金為主。在創業期，新產品形成，企業已經開始在市場上銷售產品，但市場尚未打開，這是高科技企業最困難的時期。度過這一階段后，市場銷路被打開，企業的生產規模迅速擴大。在這一時期，企業的資金需求增大，主要有兩方面：一是企業的銷售費用和購置固定資產的支出大幅度增加；二是企業需要根據消費者的意見完善其產品，因此研發費用也會增加。在成熟期，科技產品的市場份額趨于穩定，這時的資金需求主要是產品的升級和工序的升級，以求降低成本。在衰退期，高科技企業的產品已經落后，科技產業化的邊際收益降為負數，這時高科技企業面臨破產的危險，對資金的需求主要用于產業轉型和二次創業。總之，高科技企業的融資需求貫穿生命周期的始終，因此它是科技金融項目的需求主體。

（二）科技金融機構

科技金融項目的供給主體是科技金融機構。目前，主要的科技金融機構包括政府財力支持、風險投資、科技銀行、多層次資本市場、科技保險等部分。政府財力支持是指國家通過稅收優惠和財政補貼等形式為科技金融項目提供支持。政府財力支持主要作用于科技金融項目的種子期。在這個時期，由于科技金融項目的風險高，投入大，存在市場失靈的現象，需要政府積極地支持和干預。風險投資是指投資高科技企業承擔高風險并要求高收益的金融資本。它主要作用于企業的種子期、創業期和成長期。科技銀行是指專門為高科技企業提供金融支持的銀行，目前在我國發展勢頭良好。科技資本市場是專門為高科技企業提供直接融資的資本市場，主要包括產權交易所、主板、中小企業板、新三板、創業板等，它主要支持處于成熟期以后的高科技企業。科技保險即為高科技企業提供的保險，它可以作用于科技項目的全過程。此外，還有民間借貸等科技金融項目供給主體，供給路徑可用圖3表示。

三、科技金融項目風險的形成機理

科技金融項目固然可以極大地提高科技成果轉化為科技產品的效率，進而極大地推進生產力，但科技金融項目的風險不容小覷。科技金融項目的各個參與主體積極參與、相互作用，形成統一的有機整體，實際上是一個耗散體系。自適應成長理論認為，系統與環境之間的物質、能量、信息交換是以一種穩定有序的方式進行的。由于環境的不確定性，這種穩定有序的方式被破壞，系統就處于不適應環境的狀態，從而導致風險。從參與主體來看，科技金融項目風險可以分為兩類：高科技企業的風險和科技金融機構的風險。

（一）高科技企業的風險

在科技金融項目中，高科技企業是資金的需求方，因此高科技企業的風險從本質上說是一種償債風險，這種償債風險也可以從生命周期的角度加以闡釋。在企業的種子期和初創期，由于產品尚未打開市場，研發費用和銷售費用很大，高科技企業面臨極大的償債風險。在成長期，雖然產品已經初步打開市場，有了一定的銷售收入，但需要購置固定資產，且由于產品尚不成熟，研發費用很大，因此企業仍然入不敷出，償債風險不小。在成熟期，由于產品技術更新進程加快和市場需求日益復雜化，產品生命周期縮短，進而加劇了科技創新進程，縮短了技術改造的周期，加大了科技創新成果的無形損耗，由此帶來了最大的風險——企業前期投入巨資進行研發的專用技術還沒來得及收回投資就可能因為技術進步而被淘汰，由于沒能收回投資，企業償債風險也很大。在衰退期，出現了生產過剩，產品需求急劇下降，高科技企業陷入困境。科技產品必須朝著多樣化和個性化的方向轉化，以爭取轉危為安。這時企業又面臨著很大的融資需求，且由于產品已經失去市場，企業的償債風險很大。總而言之，償債風險貫穿了高科技企業生命周期的始終，是科技金融項目最重要的風險。

（二）科技金融機構的風險

科技金融機構的風險主要源自信息不對稱。很多高科技企業的會計核算制度并不健全，而且高科技產業的專業性強，技術更新極為迅速，科技金融機構不太可能完全掌握高科技企業和高科技產品的市場信息，不能完全了解行業狀況從而預測高科技企業的發展前景，也不可能充分預料潛在的風險。這種信息不對稱目前并未得到很好的解決，于是就導致了道德風險和逆向選擇問題并最終導致科技金融項目的失敗。高科技企業與科技金融機構之間的信息不對稱已經極大地影響了科技項目的開展和科技與金融的有效結合。而且，目前國內金融機構缺乏科技金融領域的高水平人才，同時我國也缺乏針對科技金融項目的信用評級機構，科技中介服務和科技信用擔保也尚處起步階段，大部分中介機構起步不久，專業服務能力很有限，這更加劇了科技金融機構的風險。

歸納起來，科技金融機構的風險主要表現在以下方面。一是具體運作不夠規范。一些公司制的科技金融機構為了追求短期利潤，將過多資金投入了證券市場，這不利于其發揮應有作用。二是激勵機制不夠合理。國內很多科技金融機構的激勵機制不合理，對高水平人才的吸引力很有限，這直接導致了金融機構缺乏專業性。三是缺乏風險控制能力。多層次的資本市場及多元化的退出渠道是科技金融機構風險控制的重要保障，但由于我國科技資本市場尚處于起步階段，對高科技企業設有許多門檻，又沒有完善的退出渠道，因此風險控制能力不強。

四、科技金融項目風險協同預控模式

科技金融項目的風險很大且涉及多個主體，因此想對科技金融項目的風險進行控制有必要探索不同主體的協同預控模式。本文基于自組織理論，構建了科技金融項目風險協同預控模式，它包括三個方面：高科技企業風險協同預控、科技金融機構風險協同預控、企業與金融機構之間風險的協同預控，其框架如圖4所示。

（一）高科技企業風險協同預控

經上文的分析可知，高科技企業的風險從本質上來說是一種償債風險，要對償債風險進行預控，投融資協同是一個很好的路徑。投融資協同是指科技項目應該調整融資策略，使投資資本結構與融資資本結構達到匹配。科技項目的投融資協同主要包括以下幾個方面。

1.融資戰略協同

融資戰略協同主要是指科技項目融資次序應該遵循啄食順序理論。該理論放寬了MM理論的假定，考慮交易成本，同時基于信息不對稱理論，認為內部融資比外部融資的風險低，因此應該遵循自主資金、債務融資、權益融資的順序。高科技企業在制定融資戰略時，應遵循啄食順序理論，以降低償債風險。

2.資本量協同

高科技企業資本量的協同是指投融資戰略資本結構協同必須保持資產增量與資本增量的數量相等，通過有效的資本增量來保障長期資產的增加，避免落入“短貸長投”的陷阱。根據資本需求方程式，有

短期融資凈值（NSF）=短期借款-貨幣資金 （1）

長期融資需求（NLF）=長期融資-長期資產凈值 （2）

營運資本需求（WCR）=NSF+NLF=（應收賬款+存貨） -應付賬款 （3）

由以上公式可知，高科技企業的營運資本需求是償債風險的直接來源，WCR越大，企業償債風險越大，因此要對高科技企業的風險進行預控，就要盡量降低WCR。根據式（3），要降低WCR，就要盡量減小應收賬款，這就需要采取從緊的信用政策；要盡量降低存貨水平，加快存貨周轉率；要盡量加大應付賬款，這就需要在購買原材料時，盡量采用賒銷、租賃的方式以減少固定資產投資。

此外，應該注意到NSL和NLF給企業帶來的償債風險是不同的，NSL帶來的償債風險大于NLF，由此可以得出結論：在WCR一定的條件下，高科技企業要盡量采用長期融資的方式進行融資，以規避償債風險，達到資本量的協同。

（二）科技金融機構風險協同預控

所謂科技金融機構風險協同預控是指科技金融機構之間要建立合理的風險共擔機制。只有建立了這樣的機制，才能解決科技金融項目高風險與信息不對稱的問題，降低交易費用，保證提供科技金融服務的機構獲取科技項目的成長收益，達到科技金融項目的風險與收益的匹配。科技金融機構風險協同預控主要有兩種方式，即橫向協同與縱向協同，如圖5所示。

所謂橫向協同，指的是兩個或多個科技金融機構按照事先的約定共同出資資助科技企業。例如，高科技企業既從風險投資機構獲得直接投資，又從科技銀行得到科技貸款。所謂縱向協同，指的是一個科技銀行向另一家科技金融機構提供貸款，達到分散風險的目的。不管是哪種結合方式，都需要科技保險和科技擔保的參與。這一風險共擔機制能顯著地降低風險，保障科技金融項目的有效實施。

（三）企業與金融機構之間風險的協同預控

科技金融項目作為一個有機的整體，也是高科技企業和科技金融機構相互作用的過程，僅從企業和金融機構的角度來對其風險進行預控顯然不夠，必須把二者結合起來。科技金融項目的開展對建設創新型國家意義重大，但由于風險巨大，該領域存在嚴重的市場失靈。因此，科技金融領域迫切需要政府發揮應有的作用。政府應將財政補貼與稅收優惠相結合并扶持科技金融機構的發展，以達到分散和規避科技金融風險、針對性地解決市場失靈問題的目的。這樣才能使科技金融項目從一個整體上達到協同。

為了進行企業與金融機構之間風險的協同預控，政府至少應發揮兩方面的作用。第一，進一步整合各科技金融項目參與主體的資源和力量，充分發揮政府作用。高科技企業和科技金融機構具有各自的特點和優勢，要建立科技金融項目主體風險公擔機制、風險聯動機制和協調約束機制，完善科技金融項目服務平臺，推進科技金融產品的組合創新。同時，盡快培養一大批既懂技術又懂金融的高素質人才，盡快提高科技金融從業人員的風險意識和風險預控能力。第二，著力完善金融監管制度。良好的金融秩序是科技金融項目風險預控的重要保障，政府應對科技金融項目進行適度的監管，完善相關法律法規體系，盡量達到資金使用效率與資金安全、政府監管與市場自由的平衡，保障高科技企業和科技金融機構的平等競爭權利。特別需要注意的是，在政府風險補償資金發揮引領作用時，要防止科技金融項目的風險過度地向政府轉移。總之，通過政府的引領，科技金融項目的風險才能被控制在可接受的水平。

五、結論

科技與金融的結合可以極大地推動生產力的發展，但是科技金融項目的風險不容小覷。本文在分析科技金融結合機制的基礎上，從科技金融項目資金供給主體和資金需求主體的角度分析了科技金融項目風險的形成機理，對科技金融項目風險的協同運作模式作了初步探索，構建合理的測度合計金融項目風險的模型將是今后的研究方向。

參考文獻：

[1]李穎.科技與金融結合的路徑與對策[M].北京：經濟科學出版社，2011.

[2]游達明，朱桂菊.區域性科技金融服務平臺構建及運行模式研究[J].中國科技論壇，2011（01）.

[3]張友棠，馮自欽，洪葒.企業集團三維財務協同模式研究[J].財會通訊，2009（02）.

篇(6)

關鍵詞：節能服務公司；能源效率；節能融資；保理業務；信用增級。

一、我國節能服務公司融資概況。

1.節能服務公司融資特征。

節能服務公司是一種基于合同能源管理機制運作的，以贏利為直接目的的專業化技術服務公司，它的運作機制是通過與用戶簽訂節能服務合同，為其節能項目提供投資或融資，能源效率審計、節能項目設計、原材料和設備采購、施工、監測、培訓、運行管理等一條龍服務。 通過節能服務公司開展項目，與傳統的用能企業通過自己直接投資來實施的方式相比，在技術和管理方面具有明顯的優勢。

①在節能服務行業里，合同能源管理是一種主要采用的商業模式，采用這種模式的節能服務企業是從客戶實施節能項目節約下來的能源成本中來分享收益， 在整個節能項目正常運營之前，節能服務企業是沒有收入的，投入的初始階段只是凈投入，后階段繼續大量投入之后才能有產出。 收益時間過程的滯后，使其融資特征表現為資金投入的風險性高這是節能服務公司融資與傳統融資方式最大的區別。使其融資要求與金融機構追求的資金安全性、盈利性及流動性相矛盾，金融機構對該領域惜貸，甚至不貸款。

②節能服務公司在本質上屬于高新技術企業，一般都以技術起家，內部資產以專利等無形資產為主，缺乏可以用于抵押擔保的固定資產，與金融機構現有的抵押擔保要求不符合，這也增大了其融資難度。

③節能服務公司的收益最終是通過無形的節能量來體現的，能否準確衡量節能量成為它們是否能獲得應有收益的關鍵。這與傳統融資方式對資金的收益有準確的市場預期存在區別。

2.節能服務公司融資的現有渠道。

①銀行節能貸款。 這是節能服務公司最重要的融資渠道，它既包括國有商業銀行和政策性銀行，也包括我國股份制商業銀行和地區商業銀行的節能貸款。 在節能事業發展初期，由于風險過大，股份商業銀行很少參與，國有商業銀行和政策性銀行是節能服務企業資金的重要來源，截止 2008 年，它們發放的貸款占總節能貸款額的一半以上， 為超過 2/3 的節能項目客戶服務。 “十一五”期間，銀行向節能領域共提供了 4884.25 億元的貸款，但其中只有 8%左右投向節能服務企業， 中小節能服務公司申請節能貸款的拒絕率是大型用能企業的 2～3 倍，當前節能服務企業從該渠道獲得的能效資金有限，對其利用還不充分。

②政府財政投入。節能事業發展的初期，由于風險較大、行業技術不成熟等原因，節能項目的資金主要側重于政府公共資本的投入。目前，中央政府和大多數地方政府設立了專門的財政資金，采用貼息貸款、財政撥款、財政補貼、財政獎勵等多種方式資助節能項目的實施。

③國際資助。 它主要指一些國際金融機構、外國政府通過提供贈款、貸款、擔保等多種方式來支持我國節能項目的開展，它是節能服務公司又一重要的融資渠道。

④探索中的渠道。 近年來，一些新型的節能融資形式也開始出現，如直接在資本市場上進行融資、節能環保基金、融資租賃、CDM 融資等。

根據中國環境科學學會科技與產業發展工作委員會的數據顯示，節能服務公司的資金來源仍以自有資金為主，占全部融資的 65.2%，其次是銀行信貸，占全部融資的 28.1%。 融資渠道的缺乏、對當前融資渠道利用不充分，已制約了節能服務企業的壯大。

二、節能服務公司融資障礙的成因。

1.節能服務公司自身原因。

①合同能源管理運行機制的內在缺陷。“合同能源管理”需要由節能服務公司對節能改造項目預先投資，并通過分享項目完成后所產生的節能效益來收回投資并獲取利潤。于是節能服務公司要想獲得發展，首先就必須有足夠的資金，來保證其在所實施的項目獲得收益前維持生存。 但是，節能服務公司大部分是中小型企業，可能實施一兩個規模不大的“合同能源管理”項目后就陷入資金鏈斷裂的困境。

②節能服務公司缺乏可供擔保的資產，融資信用不足。 傳統的融資方式一般都要求相應的固定資產進行擔保，以提高企業的信用等級，擔保采用保證、抵押、質押的方式，但大多數節能服務公司沒有充足的抵押品，資信強度低，也很少有其他機構為其提供擔保。

③節能服務企業分布散，融資規模小、成本高。 節能服務企業單筆融資規模相對大型企業較小，這使得金融機構提供貸款的交易成本相對較高；而且這些企業存在于不同行業和領域，分布比較散，導致金融機構對貸款的管理難度大。

④節能服務公司融資的收益難以衡量。節能服務公司的收益來自實現的節能量的市場價格，它等于節約的能源量乘以單位能源價格。 我國企業的能源審計體系還不完善，節能量很難被準確衡量，導致金融機構對節能服務公司的收益前景持懷疑態度。 它們常常以節能項目沒有明顯的增產、節能收益不明顯為由，拒絕節能服務公司的融資申請。

⑤節能服務公司技術不成熟，融資風險大。 作為一個新興行業，節能服務行業技術尚不完善、規模過小，尚未形成強大的行業聯盟。 而金融機構發放資金時一般會選擇一些技術成熟、復制潛力大的項目，以控制融資風險，它們很少涉足節能服務公司開展的節能項目。

2.政府政策支持不夠。

我國節能事業經過多年的發展，政府已制定一些與節能融資相關的政策，但是政策的扶持對象主要針對大型用能企業的節能技改項目，財政獎勵資金及補貼都有節能規模限制，一般要求項目的年節能量在 5000 噸標煤以上， 這樣使政策主要向規模較大的企業傾斜，政府并沒有制定專門支持規模較小節能服務公司的政策、法規。

3.金融環境因素。

①金融機構和節能服務公司之間信息不對稱。節能服務公司普遍存在資金管理缺乏規范性，同時財務制度也不健全，財務報表缺乏可靠性等問題， 銀行對節能服務公司運營情況缺乏了解，使得節能服務公司和金融機構關于企業真實價值或投資機會的信息是不對稱的；②多層次化資本市場缺乏，節能服務公司難以在現有資本市場中獲得融資；③中小金融機構發展困難，節能服務公司有效的融資渠道受阻；④融資產品缺乏創新，沒有適合節能融資的金融工具。

三、節能服務公司融資障礙的解決對策。

1.政府為節能服務公司構建良好的外部融資環境。

①改善“合同能源管理”模式的信用環境。應建立各級政府主導的“合同能源管理”項目登記備案制度，對那些經過第三方機構確認取得節能效益的項目，如果用戶拒絕向節能服務公司支付節能效益，則應將其列入信用不良記錄名單，從而形成必要的制約機制，使其承擔違約的信用風險；②各級政府應結合當地實際，建立“合同能源管理”項目資產的流通、變現渠道。如：通過能源環境交易所這類機構，設計適合“合同能源管理”項目資產的交易產品，讓這些資產有一個公平公正的交易機制和變現渠道；③大力發展地方性中小金融機構。

節能服務公司的經營規模注定了地方性中小金融機構將成為其發展過程中重要的融資渠道。政府的任務：其一，是制定相關政策法規保障中小金融機構能同大型金融機構在公平、統一的市場環境中發展；其二，政府應減少對中小金融機構的行政千預，使它們能夠依法自主經營；其三，在鼓勵中小金融機構發展的同時，要加強對它們的引導，使它們明確發展的方向。

2.節能服務公司自身必須探索適合的信用增級方式。

大多數節能服務公司缺乏可作抵押的固定資產，主要采取信用融資的方式，節能服務公司獲得有效融資的關鍵在于提高信用等級，其主要方式有：①建立規范的信用體系；節能服務公司內部財務制度不健全，缺乏信用意識，因此，建立完善、規范、有序、有效的信用體系是這些企業增信的根本途徑； ②運用金融工具增信。 節能服務公司可以利用保函、票據貼現等金融工具來增加自身信用級別。在與關聯企業發生交易時應盡量采用票據結算的形式，以便利用信用較好客戶的商業票據作擔保進行融資，比如很多金融機構已開始實行了應收賬款抵押業務； ③利用第三方擔保。

節能服務公司最重要和有效的信用增級方式就是第三方擔保。 我國目前還只有一家專門針對合同能源管理融資的擔保機構-中國經濟技術投資擔保有限公司，還不能滿足發展中的節能服務產業對擔保的需求。

3.金融機構應發展適合節能服務公司融資特征的產品。

①針對節能服務公司融資的特點，探索應收賬款抵押貸款的方式，積極將“保理”工具引入到節能服務公司融資中來；②各類金融機構應以項目融資為核心，設計針對“合同能源管理”模式特點和要求的金融產品。各級政府則需要為這類金融產品建立必要的風險分擔機制，以提高金融機構進入節能領域的積極性；③金融機構應當積極利用國內外各種提高節能融資能力建設的技術援助，從內部培養開展節能融資業務的能力，并且成立專門的部門來負責該業務，對相關人員實行“盡職免責”，以消除由于該領域風險過大，工作人員在貸款時存在的顧慮。 參考文獻：

[1]Nan Zhou, Mark D. Levine, Overview of current en-ergy-efficiency policies in china [J].Energy policy,2010,38（2）：6349-6452.

[2]劉長毅。合同能源管理的融資模式研究及其在派威公司的應用[D].重慶大學碩士論文，2007：30-41.

[3]郭星溪。中小企業融資困境與對策探討[J].經濟與管理研究，2009，（08）：73-78.

[4]萬詩英。節能產業融資問題研究[J].企業研究 ，2011，（03）：

54-56.

[5]周伏秋 ， 劉志平 . 促進節能融資的政策建議 [J]. 中國能源 ，2008，（08）：05-07.

[6]劉武朝，彭光敏。節能產業融資機制的創新研究[J].環境保護，2008，（03）：52-54.

篇(7)

一是堅持以人為本、促進人的全面發展。新型城鎮化要求以人為本，讓那些工作在城市而戶籍在農村的農民工真正實現市民化，使其享受到城市的就業、醫療、養老、社保等保障制度，切實提高其社會福利水平，實現人的全面發展。二是把工業化、信息化、農業現代化與新型城鎮化相結合。新型城鎮化建設需要與工業化、信息化與農業現代化同步發展，實現相互促進的良性循環。一方面，以新型工業化為改革動力、以信息化為技術支撐，大力推進城鎮的裝備制造業與服務業快速發展，激勵城鎮傳統產業向中高端發展，提升產業競爭力，創造更多就業機會。另一方面，新型城鎮化需要加強城鄉融合，注重以工促農、以工哺農，帶動農業現代化，縮小城鄉之間經濟差距與服務差距，切實改變農村的發展面貌與改善農民的生活質量，促進城鄉經濟向一元化結構轉型。三是建立與生態環境承載力相適應的生態城鎮。在以GDP為核心的體制激勵下，傳統的城鎮化往往注重“看得見、摸得著”的經濟效應，如經濟產值、稅收繳納、就業創造等指標。這些往往會忽略了關系到民生的生態環境問題，造成城市垃圾圍城、污水橫流、灰塵霧霾等現象，嚴重影響到人們的生產生活質量。新型城鎮化建設要求轉變經濟發展方式，實現粗放型經濟增長向集約型轉變，做到節能減排，減少對自然生態環境的破壞。它強調按照地區生態承載能力，擴大環境保護宣傳與資金投入，著力發展循環經濟、生態經濟與低碳經濟，建立宜居的綠色生態城，實現人與自然的和諧融合。

二、新型城鎮化建設過程中的金融需求

（一）金融與新型城鎮化的關系

金融發展與城鎮化之間存在密切的互動關系。20世紀70年代，戈德史密斯、麥金農、愛德華•肖等學者通過對發展中國家的深入研究，得出金融抑制不利于地區經濟發展，需要發揮金融的資源配置功能，給國內經濟提供強有力的資金支持，推動包括城鎮在內的區域經濟增長。國內學者也非常關注金融與城鎮化的內在聯系。鄭長德（2007）指出，城鎮化與金融發展呈現出互動關系，金融為城鎮化發展提供資金支持的同時也帶動自身的快速發展。對于新型城鎮化建設來說，金融的支持作用顯得更加突出，可以從產業轉型、人口轉移與公共設施建設可以看出端倪：一是新型城鎮化需要金融支持產業轉型升級。新型城鎮化對產業轉型發展提出更高要求，需要金融業發揮出資源配置功能，給產業轉型升級提供充足的資金支持。二是新型城鎮化需要金融支持人口轉移。新興城鎮化鼓勵農村勞動力向城鎮轉移，需要金融支持農業人口向城市轉移，給新市民提供一系列的金融服務，改善他們的生活待遇與生活質量。三是新型城鎮化需要金融支持公共服務建設。新型城鎮化要求更加完備的公共服務設施，需要金融支持城市住房、交通、燃氣、節水等基礎設施建設，提升公共服務質量。此外，新型城鎮化建設也將給金融業發展提供新的契機。例如，新型城鎮化建設加速社會資金聚集，為金融發展提供充足的資金儲備；新興產業加速發展將推動金融創新，創造出新的金融產品與服務，提升金融業的利潤水平。

（二）新型城鎮化建設的金融需求

在新型城鎮化建設過程中，金融需求主要體現在農民市民化、基礎設施建設、產業升級、公共服務等方面。這些領域具有資金需求量大、投資周期長、資金回收緩慢等特點，給金融供給提出了更高的標準與要求。首先，人口城鎮化引發新的金融需求。新型城鎮化勢必推動農村勞動力涌現城鎮并成為新市民，他們在非農行業就業時，逐漸接觸到由金融服務串聯起來的城鎮生活。一是自主創業需求。市民化后的一部分農民工可能從事自主創業活動，需要金融機構提供創業貸款、投資基金等。二是金融服務需求。新城鎮居民開始在傳統儲蓄的基礎上，需要更多消費信貸、投資理財等金融服務，以滿足日常生活需求。三是社會服務需求。農民工市民化意味著需要更多的醫療、養老、社保、教育等社會服務，這需要金融支持公共用事業與公共服務建設。其次，基礎設施建產生新的金融需求。新型城鎮化建設離不開軟件與硬件設施，需要加強城鎮能源、交通、供水、通信、文化娛樂等基礎設施，完善住房、醫療、就業、教育、養老等公共服務。傳統城鎮化建設時往往通過政府財政資金予以支持，但是這遠遠無法滿足新型城鎮化軟硬件設施建設的需求。這需要金融發揮動員社會資金的功能，通過全方位的金融創新，將社會資金投入基礎設施建設領域。第三，產業結構升級需要新的金融需求。傳統城鎮化對產業結構轉型升級的重視力度相對較弱，導致產業升級步伐相對滯后于人口轉移、城市發展進程。新型城鎮化注重主導產業、支柱產業、新興產業之間的發展與轉換，需要投入大量的金融資源來改造傳統產業，支持主導產業的技術升級，發展集約型、低碳型新興產業，營造良好的創業環境，創造就業機會，從而提升城市競爭力。

三、金融支持新型城鎮化建設存在的問題與國際經驗

（一）當前金融支持新型城鎮化建設的問題

盡管當前城鎮化的資金供給來源幾經變化，但是基本沒有改變由政府負債主導的現實，即依托政府財政資金、城市土地收益金、政府融資平臺等途徑獲取資金來源。這種融資方式與政府主導下的城鎮化進程是分不開的，政府與市場之間邊界不清晰，使得絕大多數公共事務都由政府來負責。然而，片面依靠政府負債的融資機制往往存在如下問題：一是偏離市場化運作。不論是政府財政轉移還是地方融資平臺，其背后的主導力量都是政府部門。政府部門的決策本身就有行政化傾向，具有決策不透明、預算軟約束等問題，基本上背離了市場化運作。二是缺少市場參與者。缺乏私人資金的廣泛參與，不僅進一步強化對政府負債的依賴，而且導致城鎮開發缺乏有效的制度安排，難以提升運營效率與完善風險管控。三是偏重土地抵押。土地財政是地方政府創收的主要途徑，傳統的城鎮化建設偏重以土地作為抵押品，來換取銀行資金。然而，當土地價格受房價下挫而下降或城鎮土地資源減少時，政府部門的還債壓力就會迅速增加。

（二）金融支持城鎮化建設的國際經驗

以政府負債為主導的融資模式，不僅增加政府的償債負擔，而且難以滿足新型城鎮化建設的資金需求。它山之石，可以攻玉。許多發達國家利用現代化金融工具為城鎮化建設融資，可以給我國新型城鎮化建設融資提供諸多寶貴的經驗。日本政府特別注重調動社會資金，以少量政府資金作為公共設施建設的啟動基金，制定出聯合投資的政策規則，吸引民間資金加入項目投資。為了提升項目投資的吸引力，政府還會制定出一些優惠政策（如稅收補貼），從而增加投資項目的盈利性。法國在為基礎設施建設融資過程中，采用發行長期債券、制定市政稅與經營稅以及國家財政撥款等方式，實現城鎮基礎設施建設資金多元化。韓國除了積極吸引社會資金投資城鎮建設之外，還很重視政策性金融機構在城鎮化建設中的作用。例如，韓國成立了專門指向產業、企業、農業、水利、進出口等領域的政策性銀行，每個政策性銀行各有分工，分別給所指向的部門提供低息、免稅等優惠政策，給交通、信息、水利、小微企業等領域建設提供充足的資金支持。發達國家的成功經驗表明，需要在政府引導、市場參與的基礎上，建立多元化的投融資體系，動員更多的社會資本參與到新型城鎮化建設中來，實現城鎮化建設的資金來源多元化、投資渠道多樣化與投資風險分散化。這樣既可以推動金融市場發展、豐富市場投資方式與渠道，也可以化解新型城鎮化建設的資金瓶頸。

四、金融支持新型城鎮化建設的對策建議

由上述分析可知，金融支持新型城鎮化建設的內核在于，創新融資體制與機制，遵循“誰投資、誰受益、誰承擔風險”的市場規律，引入社會資本共同參與新型城鎮化建設。具體而言，采用傳統融資模式、市政債融資模式、PPP融資模式、資產證券化融資模式等，發揮銀行、證券、保險等市場功能，給公益型、準公益型以及市場型項目提供資金支持，化解新型城鎮化建設的資金供需矛盾。

首先，發揮商業性金融與政策性金融的融資功能。一是繼續發揮商業銀行的信貸投放功能，積極開發金融產品、提升金融服務，擴大銀行網點數量，結合社會信用體系建設，給城鎮小微企業發展、新市民創業提供資金支持。二是鼓勵商業銀行開發圍繞新型城鎮建設的理財產品，充當政府部門與投資者的資金供求中介，為新型城鎮化建設開辟新的融資渠道。三是在公益性、低效益、建設周期長等建設領域，發揮政策性金融在城鎮基礎設施中的作用，填補商業性金融的投資空白。

其次，積極發展市政債融資模式。市政債券是以政府信用為擔保，以市政項目建設收益與政府財政補貼作為還款來源，通過資本市場籌集資金，具有融資成本低、流動性強、信用等級高的特點。目前，中國城投債有市政債的公益性特點，注重對交通、住房、節能、治污等領域的投資，但是城投債具有政府主導性特征，缺乏透明性與資金來源多元化。這需要促進債券市場創新，推進城投債券向市政債券轉型，拓寬市政建設的融資渠道，規范債券發行規模、發行方式、利率水平、信用評級、擔保與償還機制，實現新型城鎮化基礎設施建設的融資來源多元化。

第三，著力推進PPP融資模式。PPP是當前政府重點推出的融資模式，通過加強政府與私人合作，共同籌資建設公共項目。PPP模式吸引社會資本參與到公共項目建設中來，在降低融資成本的同時，提高融資效率與運營透明度。一是提高項目運行透明度。PPP模式使私人資本與政府部門公共參與基礎設施建設，有助于形成相互制約的監督管理機制，提升項目運行的透明度與科學性。二是降低融資成本。PPP模式采取以政府政策扶持與補貼的方式，提高項目的收益性，吸引到更多的私人部門前來投資。這樣可以提高私人部門的投資熱情，降低項目融資成本。三是降低政府的負債壓力。PPP模式能夠擴大私人部門的出資比例，降低政府的負債比重，從而降低政府的融資風險。