序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資需求范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

目前關(guān)于聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資影響因素的實(shí)證研究主要涉及以下問題:什么影響了聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的形成、規(guī)模以及構(gòu)成?通過整理已有文獻(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)，可以將這方面的研究分為宏觀和微觀兩個(gè)大的層面。

(一)宏觀層面目前這方面的研究涉及法律制度、創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)成熟程度以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多個(gè)方面。Cumming和Dai(2010)比較了39個(gè)國家的法律環(huán)境(包括法律淵源、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等)，并對(duì)這些國家1971－2003年間的創(chuàng)業(yè)投資數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，良好的法律環(huán)境會(huì)對(duì)聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的形成產(chǎn)生積極影響。Meuleman和Wright(2011)則分析了創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)成熟度對(duì)聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資形成的影響。投資公司和投行的數(shù)量均對(duì)跨境聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的形成存在顯著影響。具體地，本地創(chuàng)業(yè)投資公司數(shù)量與參與跨境聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，而投資銀行的數(shù)量與參與跨境聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資顯著正相關(guān)。此外，Cumming等(2005)發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)的流動(dòng)性越充分(IPO規(guī)模越大)，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的動(dòng)機(jī)就越低。Vries和Block(2011)則分析了2000－2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)期間和2008－2009年全球金融危機(jī)期間的創(chuàng)業(yè)投資表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)中退出機(jī)會(huì)和創(chuàng)業(yè)投資資金供應(yīng)的減少，直接導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資公司參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的傾向減弱以及聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模的縮小。

(二)微觀層面微觀層面的研究具體可以分為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)特征和投資項(xiàng)目特征兩個(gè)方面:1．創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)特征。關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)自身特征對(duì)其構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的影響，學(xué)者們的研究主要基于機(jī)會(huì)和需求兩個(gè)視角。首先，從機(jī)會(huì)視角出發(fā)，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)自身的聲譽(yù)、地位和投資記錄可以起到向其他投資機(jī)構(gòu)傳遞信號(hào)的作用，因此直接影響了其構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的機(jī)會(huì)。Lockett和Wright(1999)利用英國數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，聲譽(yù)塑造了未來伙伴對(duì)將來收益的信心，并提升了未來伙伴對(duì)其的信任程度，因此具備良好聲譽(yù)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)通常擁有更多的構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的機(jī)會(huì)。Dimov和Milanov(2010)利用1980－2004年間美國2498家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)35757個(gè)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)面對(duì)新穎的投資項(xiàng)目時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的地位對(duì)聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的形成有積極影響，原因在于聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資中網(wǎng)絡(luò)地位較高的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)通常在獲取關(guān)鍵性資源方面具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，因此擁有更多機(jī)會(huì)吸引其他合作伙伴。與地位和聲譽(yù)類似，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資記錄同樣是影響其參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的重要因素，Hopp和Lu-kas(2013)利用德國創(chuàng)業(yè)投資數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)投者合作頻繁的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)更容易被邀請(qǐng)參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資。其次，從需求視角出發(fā)，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)自身能力和參與聯(lián)合投資所需承擔(dān)的交易成本直接影響了其構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的意愿。Meuleman和Wright(2011)認(rèn)為，當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的組織學(xué)習(xí)能力較高時(shí)，其所面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)驗(yàn)壁壘等問題就會(huì)降低，因此通過參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資來提高增值服務(wù)能力和降低進(jìn)入壁壘等需求也會(huì)減弱，他們利用1990－2006年間英國私募股權(quán)對(duì)歐洲大陸跨境投資數(shù)據(jù)證實(shí)了這一觀點(diǎn)。Verwaal等(2010)則分析了創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)自身規(guī)模對(duì)其參與構(gòu)建聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的影響。他們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的規(guī)模與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資形成的概率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，并指出這主要是因?yàn)樵诼?lián)合創(chuàng)業(yè)投資關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，規(guī)模較大的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)往往處于聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)的中心位置，需要承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)和協(xié)調(diào)成本，從而降低了他們構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的需求。然而，Gu和Lu(2013)從機(jī)會(huì)和需求兩個(gè)視角同時(shí)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資形成并非是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，而是一種倒U形關(guān)系。原因在于聲譽(yù)的提升雖然增加了創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的機(jī)會(huì)，但也同時(shí)降低構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的需求，這是由于聲譽(yù)較高的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)完全可能憑借自身知識(shí)和能力獲取高額投資收益。2．投資項(xiàng)目特征。投資項(xiàng)目(即創(chuàng)業(yè)企業(yè))特征對(duì)聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資形成的影響主要是基于投資項(xiàng)目的不確定程度，并主要表現(xiàn)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)生命周期(企業(yè)成熟度)和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目新穎性兩個(gè)方面。首先是創(chuàng)業(yè)企業(yè)生命周期對(duì)聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的影響。一般而言，在不同的生命周期內(nèi)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)對(duì)各類資源的需求程度以及未來發(fā)展的不確定性等方面均存在很大的差異，因此對(duì)于處于不同生命周期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)通常會(huì)采取不同的投資策略。Ferrary(2010)認(rèn)為，參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)種子期投資的投資機(jī)構(gòu)多為純粹性的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，而且此時(shí)不需要很多的資金投入，由于創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間形成穩(wěn)定的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系是一個(gè)非常耗時(shí)的過程，因此在種子期只有少數(shù)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)會(huì)參與到創(chuàng)業(yè)投資過程中。到了成熟期，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為了盡早實(shí)現(xiàn)退出，會(huì)通過邀請(qǐng)非純粹性的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)(如，投資銀行、大型企業(yè)、私募股權(quán)等)參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資，由此導(dǎo)致聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模增大。與之相反，Lockett和Wright(2001)認(rèn)為，種子期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)比較大，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與管理能力的要求更高，所以無論是出于分散風(fēng)險(xiǎn)還是增強(qiáng)管理能力的動(dòng)機(jī)，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在早期通過聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資形式參與投資的概率都要高于后期。Deli等(2010)調(diào)和了上述兩種觀點(diǎn)。他們認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)公司成立早期進(jìn)入要面臨較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，在晚期又急于實(shí)現(xiàn)退出，因此在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的種子期和成熟期都需要大量的人力資本投資。顯然，通過構(gòu)建和參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資可以克服單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)面臨的人力資源約束問題，因此聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的投資規(guī)模與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段應(yīng)是U型關(guān)系。①其次，同樣是從機(jī)會(huì)和需求兩個(gè)視角同時(shí)進(jìn)行分析，Dimov和Milanov(2010)還研究了投資項(xiàng)目的新穎性對(duì)聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的影響。他們發(fā)現(xiàn)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)而言，當(dāng)投資之前很少或者是尚未涉及的行業(yè)時(shí)，其通常會(huì)面臨兩種不確定性，即自我中心不確定性和他人中心不確定性。前者表現(xiàn)為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)由于缺乏相應(yīng)投資經(jīng)驗(yàn)，而在投資活動(dòng)中存在的困難和疑慮，它增加了聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的需求;后者表現(xiàn)為潛在合作伙伴在理性評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)能力方面存在的困難和疑慮，它減少了聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)生的機(jī)會(huì)。而且，投資項(xiàng)目的新穎程度越高，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資出現(xiàn)的可能性越大，而創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)自身聲譽(yù)和地位又顯著影響了二者的關(guān)系強(qiáng)度。

二、聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)結(jié)果

聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資究竟產(chǎn)生了何種經(jīng)濟(jì)結(jié)果?對(duì)于這一問題，已有研究主要基于互補(bǔ)增值理論、交易成本理論和委托理論，考察了聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)整體投資績(jī)效等方面的影響。根據(jù)其所依據(jù)理論和研究結(jié)論，相關(guān)研究可細(xì)分為積極觀、消極觀和整合觀三類。

(一)積極觀研究基于互補(bǔ)增值理論，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資可以實(shí)現(xiàn)合作成員間資源、信息和管理技能的互補(bǔ)，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的增值服務(wù)能力，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的快速成長。大量實(shí)證研究顯示，相較于單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資的項(xiàng)目，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資所投資的項(xiàng)目具有更高的財(cái)務(wù)回報(bào)水平、經(jīng)營能力、IPO績(jī)效。Hochberg等(2007)在對(duì)1980－1999年美國3469家創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)據(jù)分析后發(fā)現(xiàn)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有助于縮短退出時(shí)間，并可以提高獲取下一輪融資和通過IPO、M＆A退出的概率。Giot和Schwienbacher(2007)還發(fā)現(xiàn)聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模越大，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的退出速度越快，特別是成功通過IPO退出的速度。也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有利于培育創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新精神，并能在IPO之后取得更好的績(jī)效，還有助于降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的IPO抑價(jià)，提高其市場(chǎng)價(jià)值。Smolarski和Kut(2011)對(duì)瑞典186家創(chuàng)業(yè)投資支持的中小企業(yè)進(jìn)行問卷調(diào)查，發(fā)現(xiàn)相比單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)除了表現(xiàn)出更好的經(jīng)營績(jī)效外，還表現(xiàn)出更高的國際化水平。Guo和Jiang(2013)利用中國1998－2007年制造業(yè)企業(yè)面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，相比非聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)擁有更高的銷售利潤率、勞動(dòng)生產(chǎn)率、銷售增長率和R＆D投入。①除了影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長和項(xiàng)目投資績(jī)效，有學(xué)者還發(fā)現(xiàn)聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資還可以顯著提升創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營能力，如在退出時(shí)機(jī)的把握方面，提高了創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的判斷能力;在投資范圍方面減少創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資的本地偏見;在談判力方面提升了創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的談判能力，等等。

(二)消極觀研究基于交易成本理論和委托理論，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資內(nèi)部各成員在行業(yè)知識(shí)經(jīng)驗(yàn)、成立年限、創(chuàng)建地點(diǎn)方面存在一定差異，這種差異性雖然可以達(dá)到提升創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)增值服務(wù)能力和分析投資風(fēng)險(xiǎn)的目的，但也增加了創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之間的交易成本和沖突，尤其是隨著創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的增多，協(xié)調(diào)多個(gè)投資機(jī)構(gòu)達(dá)到同一目標(biāo)所花費(fèi)的協(xié)調(diào)成本也隨之增加，甚至還會(huì)出現(xiàn)領(lǐng)投機(jī)構(gòu)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和跟投機(jī)構(gòu)“搭便車”行為等問題。因此，他們認(rèn)為聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資中各成員間的差異性會(huì)顯著降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營績(jī)效和上市表現(xiàn)。Chahine等(2012)發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)間差異會(huì)加劇創(chuàng)業(yè)企業(yè)IPO之前的盈余管理，而創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)間差異和創(chuàng)業(yè)企業(yè)盈余管理的共同作用則會(huì)提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)的IPO抑價(jià)，并降低其上市后的績(jī)效表現(xiàn)。②Dimov和Clercq(2006)發(fā)現(xiàn)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模與投資項(xiàng)目的違約比例呈正相關(guān)關(guān)系，認(rèn)為在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的預(yù)期表現(xiàn)不佳時(shí)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模越大，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)間的“搭便車”現(xiàn)象越普遍，從而導(dǎo)致投資項(xiàng)目績(jī)效的進(jìn)一步惡化。劉偉等(2013)比較了不同聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資合作模式的投資績(jī)效，發(fā)現(xiàn)中國情境下，“混合型”聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的投資回報(bào)水平要顯著低于“純粹型”聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的投資回報(bào)水平。

(三)整合觀研究通過對(duì)以上兩類研究的整合可以發(fā)現(xiàn)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資作為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)間的戰(zhàn)略聯(lián)盟形式，一方面帶來資源互補(bǔ)的收益，另一方面也會(huì)產(chǎn)生成員間的交易成本，這兩種效應(yīng)的共存使得聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長、投資收益等之間可能不是簡(jiǎn)單的正向或負(fù)向關(guān)系，有時(shí)甚至存在非線性關(guān)系，而且這種關(guān)系會(huì)受到外部環(huán)境的調(diào)節(jié)。因?yàn)椋髽I(yè)戰(zhàn)略本身就是一個(gè)整合企業(yè)治理與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等相關(guān)要素的行為。③總體而言，如果某一輪聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資中各成員間資源互補(bǔ)和信息共享所產(chǎn)生的收益大于其溝通協(xié)調(diào)成本時(shí)，則聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資將使得成員獲得更高的投資回報(bào)，并促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)更快成長。反之，當(dāng)溝通協(xié)調(diào)成本超過合作成員間資源、信息和管理技能的互補(bǔ)收益時(shí)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資將產(chǎn)生消極影響，阻礙創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長，降低項(xiàng)目的投資回報(bào)水平。此外，同樣是關(guān)于聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資與盈余管理關(guān)系，胡志穎等(2012)的研究結(jié)果與Chahine完全相反。他們發(fā)現(xiàn)中國創(chuàng)業(yè)投資存在道德風(fēng)險(xiǎn)問題，其參與影響了IPO公司的盈余管理，但是聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資并沒有惡化風(fēng)險(xiǎn)投資的盈余管理，相反起到了抑制的作用。其原因在于我國新興市場(chǎng)的制度背景下，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資中差異性產(chǎn)生的各成員間沖突在一定程度上抑制了創(chuàng)業(yè)投資的會(huì)計(jì)行為道德風(fēng)險(xiǎn)問題。①由此可見，不同制度背景下，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資所發(fā)揮的作用存在一定差異。

三、未來研究展望

篇(2)

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；管理機(jī)制

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是指自身具備一定資金，通過對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資的方式，幫助所投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展，并在所投資企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟時(shí)，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式獲取資本收益的企業(yè)組織。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)有助于高新技術(shù)企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展，在推動(dòng)高新技術(shù)發(fā)展方面起到重要作用。但是，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)受多方面因素影響，導(dǎo)致自身企業(yè)經(jīng)營方面存在較多的風(fēng)險(xiǎn)。因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)從風(fēng)險(xiǎn)影響因素出發(fā)，通過完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，保障企業(yè)經(jīng)營方面的良性發(fā)展。太湖新城處于長江三角洲地區(qū)，成立于2012年1月，是蘇州“一核四城”的南部板塊，屬于我國典型的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)集中區(qū)，更要完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

一、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素

（一）投資項(xiàng)目因素

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資項(xiàng)目主體是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，投資項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)多數(shù)是由高新技術(shù)特性決定的，其風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾點(diǎn)。第一，高新技術(shù)的研發(fā)成功率是不可確定因素。第二，高新技術(shù)產(chǎn)品由于自身新奇性市場(chǎng)認(rèn)知度差，當(dāng)高新技術(shù)產(chǎn)品投入市場(chǎng)時(shí)，具備一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第三，由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)需求大量資金，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)僅會(huì)提供部分資金，如創(chuàng)業(yè)公司不能籌集足夠資金就會(huì)出現(xiàn)資金危機(jī)。

（二）創(chuàng)業(yè)企業(yè)因素

創(chuàng)業(yè)企業(yè)所具備的技術(shù)水平、營銷能力以及企業(yè)運(yùn)營和管理能力，都決定著創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)收益。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的業(yè)務(wù)能力和發(fā)展情況，也是造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，其內(nèi)容主要包括以下幾點(diǎn)。

第一，技術(shù)水平風(fēng)險(xiǎn)影響。創(chuàng)業(yè)企業(yè)如不具備相應(yīng)的技術(shù)水平，極有可能導(dǎo)致技術(shù)科研失敗或產(chǎn)品生產(chǎn)失敗等現(xiàn)象，進(jìn)而造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營虧損。

第二，創(chuàng)業(yè)企業(yè)營銷能力風(fēng)險(xiǎn)影響。只有創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有較高的營銷能力，才能獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益實(shí)現(xiàn)發(fā)展，進(jìn)而提升創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)收益，反之就會(huì)造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

第三，創(chuàng)業(yè)企業(yè)運(yùn)營和管理能力風(fēng)險(xiǎn)影響。一個(gè)企業(yè)發(fā)展不僅需要過硬的技術(shù)和營銷能力，如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)在運(yùn)營和管理方面存在較大缺陷，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)人才流失、資金問題等企業(yè)問題，進(jìn)而造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

二、完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的實(shí)際措施

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)受多方面因素影響，導(dǎo)致其企業(yè)經(jīng)營存在多種風(fēng)險(xiǎn)。因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)繼續(xù)完善自身風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，以確保企業(yè)經(jīng)營工作的順利進(jìn)行，而科學(xué)、系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，必須涵蓋風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制、經(jīng)營保證以及資本退出四部分內(nèi)容。

（一）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)想降低多種風(fēng)險(xiǎn)的不良影響，首要任務(wù)即是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估內(nèi)容主要包括，第一，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)創(chuàng)建，符合自身企業(yè)使用要求，及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管理體系。第二，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行任何投資工作前，依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管理規(guī)定進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。第三，結(jié)合投資項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)情，制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)經(jīng)營最大風(fēng)險(xiǎn)值，作為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資工作的參考依據(jù)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估明確風(fēng)險(xiǎn)后，可從以下幾方面入手，制定相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

第一，優(yōu)化投資對(duì)象的選取工作。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接決定了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)收益，因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)企業(yè)具備的技術(shù)水平、營銷能力等進(jìn)行實(shí)際調(diào)研，進(jìn)而確定是否投資。

第二，加強(qiáng)投資項(xiàng)目的可行性研究工作。這部分工作主要要求，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、效益性等進(jìn)行調(diào)研，從而保障自身的實(shí)際收益。

第三，投資決策限制機(jī)制。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的重要投資決定，應(yīng)由公司高層共同商討決定，并明確個(gè)人對(duì)投資決策意見應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，避免因個(gè)人因素造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

第四，采取多樣化投資策略。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資資金不應(yīng)集中在一個(gè)投資項(xiàng)目上，應(yīng)采取分散投資的形式。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)注意尋求合作伙伴分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并且按創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展進(jìn)度，分批進(jìn)行資金的投入工作，最大化降低風(fēng)險(xiǎn)影響。

（三）經(jīng)營保證機(jī)制

經(jīng)營保證機(jī)制是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，通過提升自身能力，進(jìn)而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的，其主要內(nèi)容包括人才保證和資金保證兩方面內(nèi)容。人才保證是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)始終保證企業(yè)內(nèi)部員工，具備相應(yīng)的專業(yè)技能和專業(yè)素質(zhì)。資金保證是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，對(duì)企業(yè)總資本、流動(dòng)資本以及投資資本，進(jìn)行科學(xué)的規(guī)劃統(tǒng)籌，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金的統(tǒng)一規(guī)劃。

（四）資本退出機(jī)制

資本退出是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)現(xiàn)所投資企業(yè)，實(shí)現(xiàn)自身投資收益可能性小或不可能時(shí)，撤回資金保證企業(yè)不受風(fēng)險(xiǎn)影響的方式。資本退出機(jī)制是指，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)資本退出的條件、時(shí)機(jī)、流程等做出規(guī)定的管理機(jī)制。

三、結(jié)語

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是以對(duì)創(chuàng)業(yè)公司投資的形式，實(shí)現(xiàn)自身企業(yè)資產(chǎn)收益的企業(yè)組織。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的企業(yè)經(jīng)營受到：投資項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素的共同影響，易發(fā)生企業(yè)經(jīng)營問題。因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理力度，通過制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制、經(jīng)營保證以及投資退出制度，全面降低風(fēng)險(xiǎn)影響，進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。（作者單位：江蘇省蘇州吳江太湖新城組織人事勞動(dòng)局）

參考文獻(xiàn)：

[1] 柏榆芳.我國政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013.

篇(3)

[關(guān)鍵詞]創(chuàng)業(yè)投資；外資模式；創(chuàng)業(yè)企業(yè)

一、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的內(nèi)涵

創(chuàng)業(yè)投資外資模式主要是指國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資與國外資本合作，共同組建創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或共同投資于國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，或者政府引入國外創(chuàng)業(yè)資本直接投資于我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的合作模式。

與國外資本進(jìn)行合作，共同展開創(chuàng)業(yè)投資不僅是必要的，而且是必然的。首先，我國是發(fā)展中國家，國內(nèi)資金并不充裕，投入到創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的資金就更加少，所以，在創(chuàng)業(yè)投資中引進(jìn)國外資金是十分必要的。其次，我國的創(chuàng)業(yè)投資公司和基金的管理經(jīng)驗(yàn)不足，在一些十分專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目上顯得無法駕馭，因此，有時(shí)會(huì)喪失一些絕佳的投資良機(jī)。第三，引入國外資本的同時(shí)也能將國外創(chuàng)業(yè)投資的管理經(jīng)驗(yàn)引進(jìn)國內(nèi)，為今后我國創(chuàng)業(yè)投資提供學(xué)習(xí)和借鑒的機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)投資的外資模式不僅僅體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)吸引國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資，而且還有中外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之間的合作，共同投資國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)行業(yè)。

二、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的有利條件

(一)拓寬創(chuàng)業(yè)資本的來源。現(xiàn)階段我國創(chuàng)業(yè)行業(yè)處于高速發(fā)展時(shí)期，對(duì)于資金的需求巨大，由于很多資本不熟悉創(chuàng)業(yè)投資而不敢貿(mào)然介入，所以創(chuàng)業(yè)投資的資金缺口很大，許多好的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目因?yàn)闊o法獲得創(chuàng)業(yè)投資而夭折。國際創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)經(jīng)過幾十年的發(fā)展積累了大量的創(chuàng)業(yè)投資資本——主要包括個(gè)人資本以及養(yǎng)老金、大公司或金融集團(tuán)資本和共同基金等，它們?cè)谌澜缬巫邔ふ抑凶詈没貓?bào)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。我國有著世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)，很多新興行業(yè)孕育著巨大的商機(jī)，一個(gè)成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)能給創(chuàng)業(yè)投資帶來豐厚的回報(bào)。我們不應(yīng)該只是被動(dòng)等待國際創(chuàng)業(yè)資本的進(jìn)入，而是應(yīng)該積極地將國際資金引入急需創(chuàng)業(yè)資金的創(chuàng)業(yè)行業(yè)，拓寬創(chuàng)業(yè)資本的來源。

(二)借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。創(chuàng)業(yè)投資在西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)有50多年的歷史，各方面的發(fā)展應(yīng)該比較成熟。而在我國創(chuàng)業(yè)投資還是一個(gè)新生事物，尚處于起步階段，所以，發(fā)達(dá)國家有很多的管理投資經(jīng)驗(yàn)是值得我們學(xué)習(xí)和借鑒的。創(chuàng)業(yè)投資有五大環(huán)節(jié)：第一，資本募集與組織架構(gòu)的建立；第二，項(xiàng)目篩選與盡職調(diào)查；第三，投資安排與價(jià)值評(píng)估；第四，項(xiàng)目監(jiān)控與增值服務(wù)；第五，投資退出與收益分配。在這五大環(huán)節(jié)中有很多具體的管理知識(shí)與技巧，是國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展幾十年的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。在引進(jìn)和學(xué)習(xí)管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，我們還應(yīng)該注意學(xué)習(xí)與國外創(chuàng)業(yè)投資相配套的法律法規(guī)，這些法律法規(guī)是降低創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)、保障投資方和被投資方利益的有效制度環(huán)境。

(三)通過海外市場(chǎng)完成創(chuàng)業(yè)投資的退出。我國創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)當(dāng)今面臨著一個(gè)棘手的問題就是創(chuàng)業(yè)投資沒有一個(gè)完善的退出機(jī)制，即在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到成熟期時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資沒有方便的退出變現(xiàn)渠道。“投資投到最后變成董事長”——這是創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中最無奈的一句笑話，也充分體現(xiàn)了我國現(xiàn)階段創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制的問題所在。中外合作創(chuàng)業(yè)投資的好處是：在國內(nèi)退出機(jī)制還沒有完善之前，通過國外合作方借道海外市場(chǎng)完成退出。國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)通常具有較好的全球證券市場(chǎng)營銷網(wǎng)絡(luò)，他們能夠幫助國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)改善公司的財(cái)務(wù)報(bào)告、管理制度，達(dá)到海外上市的要求，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的退出。國外證券市場(chǎng)大多都設(shè)立了二板市場(chǎng)，但是，國際投資者對(duì)于我國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)不了解，所以不敢輕易投資。此時(shí)，外國合作者就可以憑借其在海外的影響力，向海外投資者宣傳我國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在海外的成功上市，進(jìn)而完成創(chuàng)業(yè)投資的退出。

(四)政府推動(dòng)。中外合作創(chuàng)業(yè)投資也是政府積極推動(dòng)和利用FDI的一種方式，因此，我國政府應(yīng)積極制定各項(xiàng)政策以吸引國外創(chuàng)業(yè)投資基金來我國進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資。2001年8月28日，國家外經(jīng)貿(mào)部、科技部、工商管理總局就聯(lián)合了《關(guān)于設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的暫行規(guī)定》，鼓勵(lì)外國公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織在我國設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司，開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。2003年2月18日，國家外經(jīng)貿(mào)部、科技部、國家工商管理總局等在《暫行規(guī)定》的基礎(chǔ)上進(jìn)一步頒布了《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，使外資進(jìn)入國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資的門檻進(jìn)一步降低，同時(shí)在設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的組織形式上增加了非法人制組織形式，為外資創(chuàng)業(yè)投資提供了更加寬松的政策環(huán)境。另外，依據(jù)《中外合作經(jīng)營企業(yè)法》，中外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)也可以在初期以合作經(jīng)營企業(yè)的組織形式展開投資合作。這些有關(guān)有利于外資創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)政策的出臺(tái)，推動(dòng)了外資創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入我國市場(chǎng)的步伐。國家商務(wù)部于2004年2月18日了經(jīng)修訂的《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的規(guī)定》，《規(guī)定》明確表示創(chuàng)業(yè)投資公司在中國境內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)不受公司注冊(cè)地點(diǎn)的限制。

三、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的主要形式

(一)創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接引入國外創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接引入國外創(chuàng)業(yè)投資，是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身可以通過中介機(jī)構(gòu)的介紹或直接與國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)系引進(jìn)國外創(chuàng)業(yè)投資資本。這種形式的特點(diǎn)是：1.一般來說都是創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到成長期，需要進(jìn)一步的拓展，由于缺乏資金，所以引入創(chuàng)業(yè)投資；2.創(chuàng)業(yè)企業(yè)所在行業(yè)大多都是極具潛力的朝陽產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)在國外已經(jīng)獲得了巨大的成長，并且培育出多個(gè)快速成長的優(yōu)秀企業(yè)；3.創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)始者擁有較強(qiáng)的人格魅力，具有遠(yuǎn)見卓識(shí)和企業(yè)家的戰(zhàn)斗精神，能夠用自己的企業(yè)業(yè)績(jī)和個(gè)人的分析能力說服國外創(chuàng)業(yè)投資者；4.這種合作形式由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)具有一定的規(guī)模，大大降低了創(chuàng)業(yè)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)，所以比較成功。

(二)中外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資于某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)。中外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資于某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)，是指國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資于某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這種形式的特點(diǎn)是：1.合作的方式比較靈活、松散，主要目的是為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)而結(jié)成戰(zhàn)略性投資伙伴，各自主要依據(jù)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的把握程度來決定投資量的大小；2.雙方合作的程度比較低，只是在項(xiàng)目公司董事會(huì)層面進(jìn)行交流和溝通，并沒有共同組織一個(gè)投資管理團(tuán)隊(duì)來進(jìn)行深入的合作；3.這種合作比較簡(jiǎn)便，相對(duì)容易達(dá)成合作意向并開展合作；4.由于海外創(chuàng)業(yè)投資的股權(quán)退出基本上來自海外資本市場(chǎng)，同時(shí)國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)大部分都有國有股份，這種合作辦法往往會(huì)帶來退出操作上的不便利。

(三)合資成立創(chuàng)業(yè)投資基金及基金管理公司。合資成立創(chuàng)業(yè)投資基金及基金管理公司，是指中外雙方共同出資在國內(nèi)成立創(chuàng)業(yè)投資基金，并成立基金管理公司來共同管理這個(gè)合資的創(chuàng)業(yè)投資基金。這種形式的特點(diǎn)是：1.雙方等額出資成立一家創(chuàng)業(yè)投資管理公司，再等額出資在境內(nèi)發(fā)起設(shè)立一只創(chuàng)業(yè)投資基金，由這家管理公司來負(fù)責(zé)投資管理，具體管理人員由雙方委派；2.項(xiàng)目投資決策由雙方共同來完成，每個(gè)項(xiàng)目投資都必須征得雙方同時(shí)認(rèn)可；具體以哪一方的名義實(shí)際對(duì)外出資，根據(jù)項(xiàng)目公司的具體需要而定，但各自的對(duì)外投資總額以各自在基金中的承諾出資額為上限；3.創(chuàng)業(yè)投資管理公司按投資比例收取項(xiàng)目管理費(fèi)，項(xiàng)目增值退出時(shí)還可收取額外收益分成；4.這種合作辦法有利于雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、項(xiàng)目公司的國際化或本土化。

(四)中方將資金委托給國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理。中方將資金委托給國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理，是指國內(nèi)某一創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)(通常是國有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu))通過專業(yè)選擇，選定一個(gè)國外優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)并與之簽訂協(xié)議，將資金全部委托其進(jìn)行管理。不過這種形式通常會(huì)要求委托方只能將資金投入到國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)。這種形式的特點(diǎn)是：1.中資創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一般為政府獨(dú)資，由政府出面進(jìn)行談判，合作中出現(xiàn)的問題和風(fēng)險(xiǎn)由政府來承擔(dān)；2.這種合作模式是在政府背景的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)出現(xiàn)投資效率低下、管理水平不高、激勵(lì)機(jī)制落后的情況下產(chǎn)生的，目的是提高創(chuàng)業(yè)投資資金的使用效率，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資資金的最大效能；3.投資決策和管理全部由合作的外資創(chuàng)業(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，中方只是通過外資管理團(tuán)隊(duì)的配套投資資金進(jìn)行約束；4.中方在合作中處于相對(duì)被動(dòng)的地位，不利于中方在實(shí)踐中進(jìn)行學(xué)習(xí)和借鑒。

四、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的國外借鑒

以色列創(chuàng)業(yè)資本不同于其他國家的一個(gè)重要特點(diǎn)就是創(chuàng)業(yè)資本大部分來自以美國為主的境外。以PWC公司的調(diào)查數(shù)據(jù)為例，在2000年第4季度注冊(cè)的創(chuàng)業(yè)投資單位中62%注冊(cè)地是以色列；到2001年第1季度注冊(cè)地為以色列的比例則下降為56%，境外注冊(cè)地主要為美國；到2001年第2季度注冊(cè)地為以色列的比例進(jìn)一步下降為51%。由此可以看出，以色列創(chuàng)業(yè)投資資金主要來自國外。目前，在以色列的國外創(chuàng)業(yè)投資資金來源中，大約有56%來自美國，33%來自歐洲，11%來自亞洲。

英國政府對(duì)國外投資者在英國投資創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)行特別的稅收優(yōu)惠，國外資本紛紛投資于英國的創(chuàng)業(yè)投資基金，并且占有相當(dāng)大的比重。外國資本在1994、1995、1996年分別占英國創(chuàng)業(yè)投資基金資產(chǎn)總額的41%、45%和43%，到1998年這個(gè)比例增加到73%。美國有著全世界監(jiān)管最嚴(yán)厲的證券市場(chǎng)，因此，其創(chuàng)業(yè)投資的退出機(jī)制也是十分健全。自上世紀(jì)80年代以來，美國在信息產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭羊地位也吸引了大量的國外資本投資于美國信息產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

新加坡政府與美國和歐洲很多成功的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)建立了緊密的關(guān)系，并且通過一系列的優(yōu)惠條件吸引他們?cè)谛录悠略O(shè)立分支機(jī)構(gòu)。為了更進(jìn)一步地放開創(chuàng)業(yè)投資的資金來源渠道，新加坡政府還幫助本地創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與國際著名的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)建立良好的合作關(guān)系，以推動(dòng)他們共同在新加坡進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資。1999年，以新加坡為基地的創(chuàng)業(yè)投資基金在全球創(chuàng)業(yè)投資13.5億新元，其中有將近30%的創(chuàng)業(yè)資金投向了新加坡本地。

五、推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資外資模式的政策建議

(一)減少政府行政干預(yù)。建國以來，我國借鑒了前蘇聯(lián)的發(fā)展模式，采用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。改革開放后，國家認(rèn)識(shí)到單一計(jì)劃作為資源配置方式不能有效地配置資源，不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，開始采用社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。然而，由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的觀念在我國的行政體系中沉淀已久，一些政府官員總是帶有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的思想。在一些市場(chǎng)可以很好發(fā)揮作用的領(lǐng)域，有些政府官員出于政績(jī)等各種目的需要，往往會(huì)運(yùn)用行政權(quán)力對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)。根據(jù)國外的經(jīng)驗(yàn)，政府在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域只要為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供完善的環(huán)境條件即可。然而，個(gè)別地方政府官員總要行政干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，影響了創(chuàng)業(yè)投資績(jī)效。鑒于此，一些國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、資金望而卻步。為了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資外資模式的發(fā)展，我國政府應(yīng)當(dāng)減少對(duì)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的行政干預(yù)，為創(chuàng)業(yè)投資做好相應(yīng)的服務(wù)工作。

(二)健全創(chuàng)業(yè)投資法律法規(guī)體系。一些專家認(rèn)為，法律法規(guī)不健全、政策不配套，導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)投資在具體操作上無章可循，更難與國際接軌。國外的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)習(xí)慣于在一個(gè)法制健全的環(huán)境中運(yùn)行，當(dāng)他們?cè)谖覈鴱氖聞?chuàng)業(yè)投資時(shí)，發(fā)現(xiàn)我國的創(chuàng)業(yè)投資法律、法規(guī)很不健全，不能保障他們的基本權(quán)益，因此，當(dāng)他們進(jìn)入中國市場(chǎng)時(shí)總是心存顧慮，或是駐足不前，不愿冒然進(jìn)入中國市場(chǎng)。從這些問題我們可以看出，建立健全創(chuàng)業(yè)投資的法律法規(guī)體系，不僅有利于我國創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展，而且還能吸引國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、資金進(jìn)入我國，通過外資模式促進(jìn)我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。

(三)加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資信用體系建設(shè)。一個(gè)完善的信用體系是經(jīng)濟(jì)體系良性運(yùn)行的劑，可以為交易雙方提供足夠的信息，以減少交易雙方的信息不對(duì)稱，從而保障交易能夠順利進(jìn)行。創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域如果沒有完善的信用體系，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大大增加。在不確定性面前，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)可能會(huì)理性地選擇不投資。這樣，來自國外的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、資金對(duì)于中國的情況更加缺乏了解。如果我們有一個(gè)完備的信用體系，國外的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)就會(huì)減少很多信息的不對(duì)稱，由此才能促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資外資模式的有力發(fā)展。

(四)完善創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制。創(chuàng)業(yè)投資的目的在于創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)能夠?qū)?chuàng)業(yè)資本從創(chuàng)業(yè)企業(yè)中成功地退出，以達(dá)到其投資收益回收的目的。創(chuàng)業(yè)投資的成功退出，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的持續(xù)發(fā)展是必需的，唯有這樣，才能形成一浪高過一浪的創(chuàng)業(yè)投資浪潮，實(shí)現(xiàn)資本增值。2004年“中小板”推出，為一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)的退出提供了一條途徑。然而，由于種種資格審批依據(jù)很嚴(yán)格，數(shù)量也嚴(yán)格控制，目前“中小板”仍然不能滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)退出的需求。國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、資金在中國的創(chuàng)業(yè)投資也面臨著在中國當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)退出難的問題。雖然國外的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、資金擁有豐富的創(chuàng)業(yè)投資退出經(jīng)驗(yàn)，可以讓中國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在海外上市，達(dá)到退出的目的，然而，這還是增加了國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、資金退出的交易成本，影響其在中國的創(chuàng)業(yè)投資收益。所以，完善創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制，可以推進(jìn)我國創(chuàng)業(yè)投資外資模式的發(fā)展，達(dá)到全面促進(jìn)我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的功效。

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篇(4)

[關(guān)鍵詞] 創(chuàng)業(yè)企業(yè)；創(chuàng)業(yè)投資；創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)

【中圖分類號(hào)】 F832 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1007-4244（2013）12-232-2

本論文通過分析寧夏創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀，總結(jié)其存在的問題，對(duì)寧夏創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展提出合理建議，這對(duì)寧夏創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義和應(yīng)用價(jià)值。

一、創(chuàng)業(yè)投資及其體系的基本內(nèi)容

創(chuàng)業(yè)投資，系指對(duì)具有高增長潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行權(quán)益資本投資，并通過提供特有的資本經(jīng)營等增值服務(wù)，培育和輔導(dǎo)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長，以期在所投資企業(yè)發(fā)育成熟后即通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)高資本收益的一種商業(yè)投資行為。

二、寧夏回族自治區(qū)有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀

（一）寧夏回族自治區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)基本情況。截止2013年3月寧夏回族自治區(qū)在工商管理部門注冊(cè)登記的投資企業(yè)包括投資管理公司、投資咨詢公司、創(chuàng)業(yè)投資公司、信托投資公司、投資集團(tuán)等共計(jì)1016家，其中與“創(chuàng)業(yè)投資”緊密相關(guān)的企業(yè)包括創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展集團(tuán)、創(chuàng)業(yè)投資擔(dān)保公司、創(chuàng)業(yè)投資基金管理企業(yè)等在內(nèi)共有23家，23家中正常營業(yè)的有17家，吊銷的有5家，注銷的有1家。目前正常營業(yè)的17家中，從成立時(shí)間上看，僅有2家在十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》2005年出臺(tái)以前成立，2005年至自治區(qū)2007年中旬提出全民創(chuàng)業(yè)之間成立了1家，2007年中旬至今，陸續(xù)成立14家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；從規(guī)模上看，注冊(cè)資本在1000萬以下（不包括1000萬）的有3家，占到17.65%，1000萬到5000萬（不包括5000萬）的有8家，占到47.06%，5000萬到l億（不包括1億）的有5家，占到29.41%，1億以上的有1家，占到5.88%，也就是說寧夏有超過一半的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資本在5000萬以下，投資能力十分有限。

（二）寧夏回族自治區(qū)創(chuàng)業(yè)孵化園區(qū)（基地）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，寧夏回族自治區(qū)五年累計(jì)建成各類創(chuàng)業(yè)園區(qū)（基地）221個(gè)，自治區(qū)級(jí)創(chuàng)業(yè)孵化園區(qū)（基地）32個(gè)，其中中國穆斯林國際商貿(mào)城等5個(gè)園區(qū)（基地）為自治區(qū)一級(jí)創(chuàng)業(yè)孵化園區(qū)（基地）；銀川北方國際物流城物流創(chuàng)業(yè)孵化示范園等8個(gè)園區(qū)（基地）為自治區(qū)二級(jí)創(chuàng)業(yè)孵化園區(qū)（基地）；寧夏榮恒集團(tuán)“塞上凝聚力”商業(yè)集群等19個(gè)園區(qū)（基地）為自治區(qū)三級(jí)創(chuàng)業(yè)孵化園區(qū)（基地），實(shí)踐證明，這些創(chuàng)業(yè)孵化園區(qū)共培養(yǎng)小老板3.4萬人、小企業(yè)1.5萬個(gè)，創(chuàng)造新崗位18.5萬個(gè)，一些形成規(guī)模的企業(yè)，不僅創(chuàng)造了就業(yè)崗位，而且?guī)砹硕愂铡?/p>

（三）寧夏回族自治區(qū)有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的政策性文件。自治區(qū)先后出臺(tái)《自治區(qū)創(chuàng)業(yè)與就業(yè)促進(jìn)條例》、《關(guān)于大力推進(jìn)全民創(chuàng)業(yè)的意見》、《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)我區(qū)國家級(jí)創(chuàng)業(yè)型城市創(chuàng)建工作的意見》、《支持創(chuàng)業(yè)小額擔(dān)保貸款管理辦法》等10多部政策性文件，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)的政策體系得到進(jìn)一步完善。

（四）寧夏回族自治區(qū)產(chǎn)業(yè)劃分及創(chuàng)業(yè)投資青睞產(chǎn)業(yè)。寧夏回族自治區(qū)的產(chǎn)業(yè)分為以下三種：①戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)是新能源、新材料、先進(jìn)裝備制造、生物工程、節(jié)能環(huán)保和新一代信息產(chǎn)業(yè)；②優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)是精品羊絨、高端枸杞、高端葡萄酒、馬鈴薯、中藥材、清真食品及穆斯林用品和新型紡織產(chǎn)業(yè)；③傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：采用新技術(shù)、新工藝、新材料、新設(shè)備進(jìn)行新一輪技術(shù)改造的化工、冶金、建材等產(chǎn)業(yè)。

三、寧夏回族自治區(qū)創(chuàng)業(yè)投資存在的主要問題

（一）政府認(rèn)識(shí)不足、政策不足。由于創(chuàng)業(yè)投資以及其涉及到的股權(quán)投資基金概念對(duì)我區(qū)來講是新生事物，政府有關(guān)業(yè)務(wù)部門對(duì)此缺乏必要的了解和認(rèn)識(shí)，影響決策、政策制定和業(yè)務(wù)辦理。比如，鑄龍公司到自治區(qū)有關(guān)部門辦理基金備案、爭(zhēng)取相關(guān)政策等業(yè)務(wù)時(shí)，都需要先向這些部門解釋創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資基金的基本常識(shí)。

（二）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資金規(guī)模小。寧夏目前大部分創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資金規(guī)模小，均在一億以下，實(shí)力比較弱，只能支持一些耗資少、風(fēng)險(xiǎn)低的短平快項(xiàng)目，無法進(jìn)行組合投資，缺乏風(fēng)險(xiǎn)保障。這樣一來，資金難以增值、回籠，形不成產(chǎn)業(yè)規(guī)模，非但不能幫助更多創(chuàng)業(yè)企業(yè)，一旦投資的某一項(xiàng)目失敗，自身的發(fā)展也岌岌可危。

（三）創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過程不規(guī)范。隨著寧夏創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量的增多，競(jìng)爭(zhēng)加劇，有不少創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)為了對(duì)其股東和債權(quán)人有所交待，就違背創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的初衷，將一部分資金投入房地產(chǎn)市場(chǎng)或證券市場(chǎng)。

（四）創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才匱乏。搞創(chuàng)業(yè)投資必須要有具備創(chuàng)新能力和專業(yè)水平的創(chuàng)業(yè)投資人才，然而寧夏早期成立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)以政府做后盾，職業(yè)管理人員也主要是順政府、社會(huì)需求轉(zhuǎn)行而來，相對(duì)創(chuàng)業(yè)投資所需的專業(yè)人員，缺乏專業(yè)的知識(shí)和技術(shù)、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)及創(chuàng)新精神。

（五）創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制不健全。我區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出案例還沒有，但不難推測(cè)，IPO退出的可能性非常小，因?yàn)槲覈蓹?quán)流動(dòng)市場(chǎng)本身存在很多缺陷，相對(duì)全國走勢(shì)，我省的創(chuàng)業(yè)企業(yè)更是缺少一個(gè)股權(quán)流動(dòng)的市場(chǎng)，使創(chuàng)業(yè)資本回收十分困難。

四、對(duì)寧夏回族自治區(qū)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的建議

（一）制訂有關(guān)法律，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行投資活動(dòng)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。政府要努力結(jié)合自治區(qū)的實(shí)際發(fā)展情況頒布實(shí)施我們自己的的創(chuàng)業(yè)投資地方性法律法規(guī)或政策文件，規(guī)范我們自己的創(chuàng)業(yè)投資體系。

（二）對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)行優(yōu)惠的稅收政策。落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅政策，清理不合理收費(fèi)，免收注冊(cè)登記費(fèi)，建立健全促進(jìn)小型微型創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的稅收政策體系，減輕企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)；完善和落實(shí)促進(jìn)高校畢業(yè)生、農(nóng)民工、就業(yè)困難人員等重點(diǎn)群體就業(yè)的稅收政策，鼓勵(lì)企業(yè)吸納各類群體就業(yè)。

（三）政府出資成立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金或參與創(chuàng)業(yè)投資。為了擴(kuò)大寧夏自治區(qū)創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)的整體規(guī)模，克服單純通過市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問題，撬動(dòng)自治區(qū)更多的資金用于高科技型、創(chuàng)新型新興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)自治區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，政府應(yīng)積極設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金或參與創(chuàng)業(yè)投資。

（四）要拓寬籌資渠道，走多元化道路。目前，寧夏創(chuàng)投企業(yè)融資就限于政府、上市公司、金融機(jī)構(gòu)這些渠道并對(duì)它們過分依賴，我們需要拓寬融資渠道。具體方法有：①搭建方便快捷的創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)。②積極穩(wěn)妥發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資等融資工具。③鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本建立各類投資機(jī)構(gòu)，為中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供信貸服務(wù)等。

（五）健全資本市場(chǎng)體系，提供多渠道的退出方式。創(chuàng)業(yè)投資的退出機(jī)制是創(chuàng)業(yè)資本流通的關(guān)鍵，它既是實(shí)現(xiàn)過去資本增值的終點(diǎn)，又是新的投資的起點(diǎn)。在我國創(chuàng)業(yè)投資逐步完善的大環(huán)境下，寧夏應(yīng)該在十二五規(guī)劃、西部發(fā)展、中阿論壇的浪潮中緊跟腳步，探索和建立更多的創(chuàng)業(yè)投資退出方式。

（六）建立高效率的創(chuàng)業(yè)投資綜合服務(wù)平臺(tái)。寧夏自治區(qū)政府應(yīng)建立一個(gè)高效率的創(chuàng)業(yè)投資綜合服務(wù)平臺(tái)，具體實(shí)施見下：第一，聯(lián)系技術(shù)人才合理設(shè)計(jì)平臺(tái)，使其明晰、可理解、易操作，并通過網(wǎng)絡(luò)、報(bào)紙、電視等媒體向社會(huì)公布網(wǎng)址和相關(guān)操作程序；第二，網(wǎng)站管理人員及時(shí)與需求雙方溝通，了解和相關(guān)信息，進(jìn)行日常系統(tǒng)維護(hù)；第三，大力發(fā)展寧夏會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、專利事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，為創(chuàng)業(yè)投資提供會(huì)計(jì)審計(jì)、法律咨詢、專利調(diào)查等專業(yè)服務(wù)，并進(jìn)行在線咨詢；第四，從自治區(qū)層面整合銀行、工商、稅務(wù)等部門信用評(píng)估系統(tǒng)，建立健全統(tǒng)一的企業(yè)信用等級(jí)評(píng)估體系，解決銀企信息不對(duì)稱問題。

（七）充分認(rèn)識(shí)人才的作用，加大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資人才的培養(yǎng)。人才是創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)最為核心的競(jìng)爭(zhēng)要素，人才結(jié)構(gòu)及人才質(zhì)量直接決定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的服務(wù)能力和競(jìng)爭(zhēng)水平，而目前我自治區(qū)人才結(jié)構(gòu)卻相對(duì)單一，專業(yè)人才較少，因此政府應(yīng)做好推廣和宣傳工作，鼓勵(lì)人才創(chuàng)新。

（八）積極支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)研究開發(fā)活動(dòng)，提供創(chuàng)業(yè)投資增值服務(wù)。寧夏自治區(qū)創(chuàng)業(yè)投資中涉及的各類主體應(yīng)認(rèn)識(shí)到增值服務(wù)的重要性，積極參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)。

（九）立足寧夏地方優(yōu)勢(shì)和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。立足地方比較優(yōu)勢(shì)和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，政府指導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域提前介入，跟蹤辦理，支持區(qū)內(nèi)中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)跨區(qū)域、跨所有制開展收購、兼并、重組和聯(lián)營，發(fā)展企業(yè)集團(tuán)，開展集約化經(jīng)營。

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篇(5)

關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中外聯(lián)合投資創(chuàng)業(yè)投資

1引言

創(chuàng)業(yè)投資體系主要涉及三方當(dāng)事人，即投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過公募或私募發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后經(jīng)過項(xiàng)目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高速發(fā)展后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將其持有的股份變現(xiàn)后償還給投資者。在國外，很多創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行資金投入時(shí)選擇了聯(lián)合投資方式，即幾家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合對(duì)一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，每家機(jī)構(gòu)只投入很少一部分資金，累積效應(yīng)使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)占有了相對(duì)多數(shù)的股權(quán)，而每一家承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)卻沒有增加。這是因?yàn)閲庠S多的創(chuàng)業(yè)投資基金都對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)有最高投資限額、最高控股比例以及最低項(xiàng)目個(gè)數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)控制制度。一般規(guī)定，對(duì)一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不能超過某一創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本總額的20%，若具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求大于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所能供給的額度時(shí)，那么領(lǐng)頭的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會(huì)聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同向某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行效率。聯(lián)合投資按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)域分布的不同，可以分為國內(nèi)聯(lián)合投資、中外聯(lián)合投資、國外聯(lián)合投資。

2從亞信看中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的意義

留美博士田溯林等于1994年在美國達(dá)拉斯創(chuàng)建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經(jīng)過幾年的經(jīng)營擴(kuò)張，公司在Internet網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡(luò)管理領(lǐng)域、大型網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件開發(fā)等都具有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。到1996年，作為國內(nèi)快速增長的高科技企業(yè)，開始被一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所青睞。美國忠誠集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金、華平創(chuàng)業(yè)投資基金和中國創(chuàng)業(yè)投資基金三家具有優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性的投資公司達(dá)成協(xié)義于1997年向該公司聯(lián)合投資1800萬美元?jiǎng)?chuàng)業(yè)資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。

從上可以看出，中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資具有特殊的意義：

（1）中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資彌補(bǔ)了各自在企業(yè)增值服務(wù)上的不足，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與實(shí)力整合。憑借國外創(chuàng)業(yè)投資基金豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，聯(lián)合投資后，亞信改組了董事會(huì)、明確了公司目標(biāo)、規(guī)范了公司決策過程、建立了財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制、調(diào)整了激勵(lì)政策，培育了一批優(yōu)秀的管理人員。忠誠集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金作為著名的證券投資基金管理集團(tuán)（忠誠集團(tuán)）附屬的創(chuàng)業(yè)投資基金，對(duì)證券市場(chǎng)了如指掌，為亞信上市融資提供了必備條件；中國創(chuàng)業(yè)投資基金的優(yōu)勢(shì)在于非常熟悉中國的投資環(huán)境與信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，與政府的關(guān)系也非常融洽，為亞信創(chuàng)造了一個(gè)更好的外部發(fā)展環(huán)境；由于IT產(chǎn)業(yè)豐富的產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)經(jīng)營方面的優(yōu)勢(shì)，華平創(chuàng)業(yè)投資基金為亞信提供內(nèi)在的技術(shù)支持。

（2）彌補(bǔ)了單個(gè)投資在創(chuàng)業(yè)資本規(guī)模上的不足、實(shí)現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟(jì)化。首先，各個(gè)創(chuàng)業(yè)投資基金的專業(yè)化程度和資本實(shí)力不一，確定各自合理的投資規(guī)模便產(chǎn)生了差異。因此，對(duì)一個(gè)具有高增長潛力與高風(fēng)險(xiǎn)的亞信來說所需資本很有可能超出了某一創(chuàng)業(yè)投資基金所能承擔(dān)的上限額度，各個(gè)創(chuàng)業(yè)投資基金可以根據(jù)各自的具體情況，綜合考慮，自主決策，以達(dá)到自身最佳的投資規(guī)模。其次是實(shí)現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟(jì)化，對(duì)每家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言，聯(lián)合投資形成了數(shù)量規(guī)模，降低了每個(gè)投資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)，保持了創(chuàng)業(yè)資本的流動(dòng)性和快速變現(xiàn)能力，而且規(guī)模效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)導(dǎo)致管理成本與成本都大大減少。

（3）更好地主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)得到有效分擔(dān)。首先，通過三個(gè)創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)亞信的共同的審查、股權(quán)安排、分階段投資與監(jiān)控等，彌補(bǔ)了單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)鑒別能力上的局限性，減少投資決策造成的風(fēng)險(xiǎn)。其次，可以加強(qiáng)對(duì)被投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制。一般來說創(chuàng)業(yè)投資是不傾向于控股的，但是由于我國特殊的國情，在單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自身的資本實(shí)力與股權(quán)比例局限下所導(dǎo)致的決策權(quán)不足，聯(lián)合投資可能使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資基金在遇到特殊情況時(shí)有更多的發(fā)言權(quán)。

3我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的中外聯(lián)合投資模式探討

由于我國創(chuàng)業(yè)投資還處于初期，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)資本額有限、管理經(jīng)驗(yàn)不足、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)整體水平不高、再加上行政色彩的干預(yù)、利益集團(tuán)的安置、專業(yè)人才的匱乏，根本上無法滿足創(chuàng)業(yè)資本的高效率的運(yùn)行，如果采取國內(nèi)聯(lián)合投資的話，起不到強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的作用，反而會(huì)由于各自利益而相互扯皮。而對(duì)于國外的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)來說，首先由于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展時(shí)期較長，具有多年的經(jīng)驗(yàn)積累，建立起了一套獨(dú)特的投資理念和哲學(xué)，具備了相對(duì)有較完整的項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系與風(fēng)險(xiǎn)控制手段。其次往往具有比較完整的決策程序與流程，從項(xiàng)目篩選、盡職調(diào)查、投資安排、價(jià)值評(píng)估到合同簽訂、投資后的增值服務(wù)與監(jiān)管等，每一個(gè)環(huán)節(jié)都有自己健全的機(jī)制與規(guī)范化的管理。最后就是國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)專業(yè)化管理水平較高，善于調(diào)動(dòng)外部專家的智慧，如與技術(shù)、財(cái)務(wù)、法律、政府等部門建立戰(zhàn)略關(guān)系。所以，采用中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的聯(lián)合投資對(duì)我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展尤其重要。下面通過案例分析我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行境內(nèi)外聯(lián)合投資模式的必要性。

3.1境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的模式研究

隨著中國創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸改變，由于政策和法律的限制，境內(nèi)外創(chuàng)投企業(yè)之間的合作尚處于摸索階段，他們之間的相應(yīng)合作模式也表現(xiàn)出了很強(qiáng)的多樣性和靈活性的特點(diǎn)。所以隨著我國政策的逐漸寬松，研究境內(nèi)外創(chuàng)投之間聯(lián)合投資模式具有重要作用。這里通過兩個(gè)比較典型的案例來分析我國現(xiàn)實(shí)模式選擇。

案例一：廣東風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)和臺(tái)灣和通投資有限公司的聯(lián)合投資模式

2002年8月，廣東風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)和和通投資有限公司合資設(shè)立了廣州冠通創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，在境內(nèi)和境外分別募集兩個(gè)基金。雙方聯(lián)合采取了一種更為靈活的思維模式：項(xiàng)目評(píng)估整合，投資決策分開。但這個(gè)合資的基金管理公司只負(fù)責(zé)項(xiàng)目的評(píng)估、推薦和投資后的管理，真正的決策權(quán)還是由各自的基金掌握。在一方?jīng)Q定向一創(chuàng)業(yè)企業(yè)融入創(chuàng)業(yè)資本的情況下，另外一方也沒有必要一定跟投。所以冠通公司并不是這兩個(gè)基金嚴(yán)格意義上的管理者，它也不負(fù)責(zé)這兩個(gè)基金的短期運(yùn)作。這種模式的優(yōu)點(diǎn)：雙方通過這種較為松散的合作實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，但同時(shí)又保留了個(gè)體決策的空間。缺點(diǎn)：境外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般缺乏大陸投資經(jīng)驗(yàn)和投資關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，而且我國產(chǎn)業(yè)升級(jí)的政策目的和外資純粹的商業(yè)目的之間往往是不相容的，這些都制約著聯(lián)合投資的發(fā)展。

案例二：深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)和軟庫發(fā)展有限公司的聯(lián)合投資模式

深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)與軟庫發(fā)展有限公司的聯(lián)合采取的是美元與人民幣基金模式雙方各出資100萬美元注冊(cè)成立創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。創(chuàng)新投資集團(tuán)募集1億元人民幣的基金并將其放在境內(nèi)，軟庫發(fā)展有限公司在境外募集與1億人民幣等值的外幣基金放在境外。這兩個(gè)基金交給創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司統(tǒng)一管理。如果投資的項(xiàng)目需要人民幣背景，就用境內(nèi)的基金進(jìn)行投資，將來在境內(nèi)退出；如果投資的項(xiàng)目需要海外控股的背景，則用境外的基金進(jìn)行投資，將來通過海外上市或并購實(shí)現(xiàn)退出，投資后所得的收益按照事先約定的比例在雙方之間進(jìn)行分配。

這種模式為外資涉足境內(nèi)人民幣項(xiàng)目提供了機(jī)會(huì)。雙方共同進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估、投資決策，本質(zhì)上來說就是重新組織了一家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，其優(yōu)點(diǎn)就是通過這種制度設(shè)計(jì)，外方得以廣泛地參與中國境內(nèi)人民幣項(xiàng)目的投資，而中方除了借鑒外方的管理經(jīng)驗(yàn)外，還獲得了海外退出的途徑。但是雙方在合作的過程中雖然表現(xiàn)出良好的意愿，但在使雙方效用協(xié)調(diào)一致時(shí)，尤其是在境內(nèi)和境外基金投資收益有差別的情況下，如何妥善地安排利益分配，是這種合作模式面臨的一個(gè)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

綜上所述的兩種模式，由于政策法律的限制，直接的聯(lián)合投資模式還行不通，雙方通過以上兩種間接的方式進(jìn)行聯(lián)合有可能實(shí)現(xiàn)某種程度的雙贏，以上兩種模式很多程度上的設(shè)計(jì)實(shí)際上是局限于法律政策而做出的權(quán)宜之計(jì),是我國聯(lián)合投資模式的一個(gè)現(xiàn)實(shí)選擇，對(duì)我國創(chuàng)業(yè)投資中外聯(lián)合具有一定的指導(dǎo)作用。

3.2聯(lián)合投資的注意事項(xiàng)

在創(chuàng)業(yè)投資中吸收多種來源的創(chuàng)業(yè)資本，雖然創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取了聯(lián)合投資而實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，但這種分擔(dān)并不意味著創(chuàng)業(yè)企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)的減少，這種中外聯(lián)合投資模式只不過是風(fēng)險(xiǎn)在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的轉(zhuǎn)嫁罷了。那么采取聯(lián)合投資時(shí)，要使所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)造出超額收益，則根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的特點(diǎn)，應(yīng)注意以下事項(xiàng)：聯(lián)合投資各方要具有資源互補(bǔ)性，如互補(bǔ)，還需要有效整合；要處理好領(lǐng)投與跟投的關(guān)系；聯(lián)合方式要符合中國特殊的法律環(huán)境和國情。

篇(6)

我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了前幾年的“寒冬期”，今年以來已出現(xiàn)了還暖的跡象。應(yīng)該看到這一趨勢(shì)不僅是因?yàn)镮PO的開閘，更主要的原因是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的大勢(shì)所趨，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資勢(shì)在必行。廣大創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)發(fā)展大勢(shì)，牢牢抓住發(fā)展機(jī)遇。

首先，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需求。我國經(jīng)濟(jì)增長自去年“破八”以來，今年上半年GDP增速為7.4%，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然很大。如何保持經(jīng)濟(jì)的合理增速？依靠努力擴(kuò)大內(nèi)需，特別是擴(kuò)大消費(fèi)需求，無疑是重要的動(dòng)力。但是從國內(nèi)國際面臨的現(xiàn)實(shí)條件和環(huán)境看，投資作為我國經(jīng)濟(jì)增長主要推動(dòng)力的基本格局不可能在短時(shí)期內(nèi)改變。在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車中，投資的地位和作用不可忽視。但這并不意味著我國可以走過去投資總量大規(guī)模擴(kuò)張的老路，也不可能再搞所謂“四萬億投資”的2.0版。也就是說，投資的體制必須深化改革，投資的渠道必須大力拓寬，投資的方式必須鼓勵(lì)創(chuàng)新，投資的效益必須切實(shí)提高，這樣的投資模式才能真正對(duì)提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益發(fā)揮積極作用。實(shí)踐證明，得到創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)年銷售額、工業(yè)與服務(wù)業(yè)增加額、繳納稅收、新增就業(yè)和研發(fā)投入等指標(biāo)，均高于社會(huì)平均水平，作為企業(yè)直接融資重要渠道的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)揮了其他投資方式所不可替代的重要作用。

其次，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是國家創(chuàng)新的重要?jiǎng)恿ΑＵ缃衲?月21日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出的，我國已進(jìn)入必須依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的新階段。推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資的助力和催化。結(jié)構(gòu)調(diào)整包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，是完成我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、實(shí)現(xiàn)建設(shè)創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的重大課題，必須依靠鼓勵(lì)和支持高新技術(shù)行業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新。而創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)高、周期長、專業(yè)性強(qiáng)、涉及面廣的事業(yè)，需要與之相適應(yīng)的投資主體。而創(chuàng)業(yè)投資具有發(fā)現(xiàn)價(jià)值、提升價(jià)值、實(shí)現(xiàn)價(jià)值的獨(dú)特功能，是支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、中小微企業(yè)發(fā)展并與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合最緊密的金融投資工具，它正是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新性國家建設(shè)目標(biāo)、推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要資本力量。

第三，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是深化改革的必然趨勢(shì)。按照黨的十八屆三中全會(huì)關(guān)于全面深化改革的規(guī)劃部署，今年以來，金融領(lǐng)域體制改革的全面展開和提速，特別是加快多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，是全面深化改革的一大亮點(diǎn)。無論是去年底以來“新三板”的全面擴(kuò)容，還是今年上半年國務(wù)院連續(xù)出臺(tái)深化金融改革“六項(xiàng)措施”、進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的“新國九條”，成倍擴(kuò)大中央政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，以及發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等部門相繼頒布支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的相關(guān)措施和管理辦法，都預(yù)示著加快我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策和體制環(huán)境正在進(jìn)一步健全和完善。而創(chuàng)業(yè)投資的加快發(fā)展也有利于改變我國過度依賴銀行平臺(tái)間接融資比重過高的不合理的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，有利于加快多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)進(jìn)程。

篇(7)

一個(gè)弱小的初創(chuàng)期企業(yè)，幾個(gè)人的團(tuán)隊(duì)，幾萬元的資金，在創(chuàng)業(yè)投資的支持下，完全有可能變成幾千人規(guī)模，上億美金市值的“巨無霸”，創(chuàng)業(yè)投資就是能把企業(yè)“點(diǎn)石成金”的魔法棒。

目前，中關(guān)村已聚集了IDG、聯(lián)想投資、北極光創(chuàng)投、金沙江、青云創(chuàng)投等一大批知名的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，發(fā)生在中關(guān)村的創(chuàng)業(yè)投資案例和金額均占全國的1／3左右，中關(guān)村已成為國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)“淘寶”的樂園。

為進(jìn)一步建立中關(guān)村初創(chuàng)期企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、天使投資人之間的溝通渠道，促進(jìn)技術(shù)與資本的高效對(duì)接。“創(chuàng)業(yè)中關(guān)村”系列活動(dòng)今年將在中關(guān)村示范區(qū)全面鋪開。預(yù)計(jì)全年將舉辦6場(chǎng)活動(dòng)，通過輔導(dǎo)站體系推選300家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并通過導(dǎo)師和輔導(dǎo)員對(duì)其中80－100家創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行輔導(dǎo)，30家企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目融資路演。在創(chuàng)業(yè)投資的推動(dòng)下，中關(guān)村為數(shù)眾多的中小企業(yè)都有可能成長為企業(yè)“巨無霸”。

“感謝中關(guān)村的創(chuàng)業(yè)環(huán)境”

日前，2010中關(guān)村十大創(chuàng)投案例評(píng)選榜單揭曉，易美芯光借力創(chuàng)投發(fā)力LED產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)秦借助創(chuàng)投打造“云安全”平臺(tái)、億贊普獲風(fēng)險(xiǎn)投資升級(jí)“云服務(wù)”、壹人壹本在創(chuàng)投的支持下成功推出本土平板移動(dòng)終端、京東商城完成的C輪融資額超過5億美元、趕集網(wǎng)獲2000萬美元投資、58同城成功引入1500萬美元風(fēng)險(xiǎn)投資，此外，太時(shí)芯光獲金沙江和北極光的聯(lián)合投資、引領(lǐng)基因科技領(lǐng)域的傲銳東源、汽車電子領(lǐng)域的華夏龍暉也獲得了多家創(chuàng)投資金的支持。

壹人壹本是一家注冊(cè)在中關(guān)村通州園的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售公司。公司團(tuán)隊(duì)在2006年開始研發(fā)平板電腦，到2009年技術(shù)已經(jīng)基本成熟，投產(chǎn)在望。就在這個(gè)時(shí)候，由于公司一直持續(xù)投入研發(fā)，資金已經(jīng)所剩無幾，生產(chǎn)資金及后續(xù)研發(fā)資金告急。

通過與聯(lián)想投資接觸，雙方很快碰撞出“火花”。2009年8月，聯(lián)想投資的1800萬元投資打到了壹人壹本的賬戶上，研發(fā)得以繼續(xù)。僅僅5個(gè)月后，壹人壹本正式推出了首款具有中文原筆跡手寫的平板電腦，也是中國首款量產(chǎn)的平板電腦。

首款產(chǎn)品推出后，大規(guī)模量產(chǎn)和銷售還需要大筆投資。在壹人壹本的首筆投資收到效果后，聯(lián)想投資決定在2010年6月繼續(xù)跟進(jìn)，并拉了啟迪創(chuàng)投入伙。僅僅1個(gè)月后，壹人壹本就獲得了來自聯(lián)想投資和啟迪創(chuàng)投的5600萬元投資。

“創(chuàng)投機(jī)構(gòu)入股前，公司產(chǎn)品僅僅停留在圖紙上，入股后5個(gè)月，公司生產(chǎn)了中國首款量產(chǎn)的平板電腦，比蘋果公司iPadl發(fā)售還提前了2個(gè)月。目前，我們的產(chǎn)品已占有國內(nèi)5％的市場(chǎng)份額，僅次于蘋果公司。壹人壹本已經(jīng)在全國建立了超過300家直營店，實(shí)現(xiàn)銷量4萬臺(tái)，銷售額近億元人民幣。”北京壹人壹本公司總裁蔣宇飛興奮地告訴記者。

易美芯光(北京)科技有限公司CEO范振燦說：“中關(guān)村是創(chuàng)業(yè)沃土，我們歸國18個(gè)月里得到了很多創(chuàng)投支持，成功完成了兩輪融資，公司做了很多自主研發(fā)并成功申請(qǐng)了專利，現(xiàn)在我們已經(jīng)開發(fā)了三大系列產(chǎn)品，并開始批量供貨給不同的電子廠家，包括平板電腦廠家，還有不同的照明廠家，我們覺得回到中關(guān)村是回到家的感覺，有一種創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的激情。”

北京網(wǎng)秦天下科技有限公司成立于2005年10月，至今不足六年，從三位創(chuàng)始人加幾位實(shí)習(xí)生，發(fā)展到今天全球員工超過四百人，在美國硅谷有分公司，在香港、臺(tái)灣都有分公司，2005年10萬元人民幣的注冊(cè)資本金發(fā)展到今天在紐交所估值已經(jīng)超過4億美金。

網(wǎng)秦公司副總裁鄒仕洪感慨地說：“我們公司一路走來非常艱辛，也非常不容易，要感謝的人太多太多，用一句話概括，那就是要特別感謝中關(guān)村的創(chuàng)業(yè)環(huán)境。”

中關(guān)村靠什么吸引創(chuàng)投?

近五年來，中關(guān)村地區(qū)發(fā)生的投資案例和投資金額均占全國的三分之一左右。中關(guān)村已經(jīng)成為中國大陸創(chuàng)業(yè)投資最活躍的區(qū)域。在中關(guān)村注冊(cè)的股權(quán)投資基金可以享受國家關(guān)于股權(quán)投資先行先試的政策，IDG、聯(lián)想投資、今日資本、北極光創(chuàng)投、華登國際、聯(lián)創(chuàng)策源、金沙江、青云、戈壁、盈富泰克、啟迪創(chuàng)投、深創(chuàng)投等一批境內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)成為中關(guān)村的合作伙伴，活躍在中關(guān)村的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已有100多家，管理的資金規(guī)模約200多億美元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年中關(guān)村發(fā)生的投資案例216起，是2009年111起的近2倍，占北京市的98.2％，占全國的26％；披露的投資金額約208億元，是2009年72.4億元的2.9倍，占同期北京市股權(quán)投資總金額的99％，占全國的28％。

作為國家自主創(chuàng)新示范區(qū)，中關(guān)村園區(qū)內(nèi)的企業(yè)備受投資者關(guān)注。2010年度全國范圍內(nèi)共有319家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了投資。同期，在中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)范圍內(nèi)進(jìn)行投資的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)為134家。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年中關(guān)村39家新增上市企業(yè)中，有33家曾明確獲得過股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的支持，占到新增上市企業(yè)總數(shù)的85％。股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新增的18家掛牌企業(yè)中，有4家企業(yè)得到了股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的支持。

2010年，代辦系統(tǒng)共計(jì)有10家掛牌企業(yè)完成11次定向增發(fā)，總?cè)谫Y額達(dá)6.17億元，幾乎所有定向增發(fā)中都有私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與，增發(fā)金額超過了前四年的總額。

作為首批進(jìn)入中國的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之一，IDG資本早在1992年就在中關(guān)村進(jìn)行了第一筆風(fēng)投。截至目前，IDG資本一共在中國進(jìn)行了200多筆投資，其中在中關(guān)村園區(qū)的投資超過1／4，投資對(duì)象包括搜狐、搜房、當(dāng)當(dāng)、凡客誠品。“創(chuàng)投機(jī)構(gòu)看中三個(gè)因素，市場(chǎng)、技術(shù)和人才，而中關(guān)村在這三個(gè)方面都具備條件，這是我們不斷加大在中關(guān)村投資的原因。”IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿說。

中關(guān)村管委會(huì)主任郭洪分析認(rèn)為，對(duì)廣大的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)來講，中關(guān)村具有獨(dú)特的五大優(yōu)勢(shì)：一是優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)資源豐富的優(yōu)勢(shì)，中關(guān)村擁有高新技術(shù)企業(yè)近2萬家，每年新創(chuàng)辦企業(yè)3000多家，高科技高成長的瞪羚企業(yè)3000多家，上市公司總數(shù)達(dá)到185家，2010年有39家公司上市，2011年已有10家公司獲準(zhǔn)上市；二是主流出資人集中的優(yōu)勢(shì)；三是優(yōu)良的管理團(tuán)隊(duì)集聚的優(yōu)勢(shì)；四是資本市場(chǎng)先行先試的優(yōu)勢(shì)；五是各方支持政策集中的優(yōu)勢(shì)。

郭洪說，中關(guān)村高度重視創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，從2000年起，在全國率先進(jìn)行了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的各項(xiàng)試點(diǎn)工作。一是率先探索有限合伙制。在中關(guān)村設(shè)立了全國第一家有限合伙制的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，為《合伙企業(yè)法》的修訂積累了一定的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)；二是率先設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金，目前已與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作設(shè)立了12支子基

金，合作規(guī)模累計(jì)達(dá)到56億元，建立了投資引導(dǎo)放大機(jī)制，并已形成在我國政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金領(lǐng)域的先行先試效應(yīng)；三是實(shí)施對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼政策，已累計(jì)為31家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的113個(gè)項(xiàng)目提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼8019萬元，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向中關(guān)村初創(chuàng)期的企業(yè)進(jìn)行投資；四是研究推動(dòng)天使投資發(fā)展，培育天使投資者隊(duì)伍，包括中關(guān)村天使投資聯(lián)盟在內(nèi)的一大批天使投資人在中關(guān)村從事天使投資活動(dòng)。

創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師赫赫有名

為了幫助中關(guān)村的技術(shù)創(chuàng)業(yè)者盡快轉(zhuǎn)變成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，在2011年4月26日舉辦的“創(chuàng)業(yè)中關(guān)村”系列活動(dòng)啟動(dòng)儀式上，中關(guān)村管委會(huì)邀請(qǐng)到國內(nèi)外赫赫有名十位企業(yè)家擔(dān)任“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師”。

創(chuàng)新工場(chǎng)董事長李開復(fù)，啟迪控股股份有限公司總裁徐井宏，IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿，聯(lián)想投資董事、總經(jīng)理王俊峰，青云創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人葉東，金沙江創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人潘曉峰，太極集團(tuán)總裁劉淮松等十位企業(yè)家組成了中關(guān)村創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師隊(duì)伍，他們將深入工作站指導(dǎo)工作，并對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)，提高中關(guān)村企業(yè)的創(chuàng)業(yè)效率。

創(chuàng)新工場(chǎng)董事長李開復(fù)說：“創(chuàng)新工場(chǎng)創(chuàng)辦的18個(gè)月中，我們已經(jīng)投資了近30個(gè)項(xiàng)目，在投資這些項(xiàng)目的過程中，我們也深深地感覺到，其實(shí)對(duì)這30個(gè)公司和他們的團(tuán)隊(duì)來講，最重要的事情并不是資金，通過創(chuàng)投這種方式，他們得到的是商務(wù)拓展、技術(shù)、人才招聘、法務(wù)、財(cái)務(wù)各方面全方位的支持。在中國創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)很大，挑戰(zhàn)也很大，創(chuàng)新工場(chǎng)有幸能夠幫助這二三十個(gè)公司，并希望能夠把我們可能幫助的范圍輻射得更大。”

金沙江創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人潘曉峰說：“金沙江六年前就成立于中關(guān)村，在過去六年當(dāng)中投資了50多個(gè)項(xiàng)目，其中一半以上在中關(guān)村，入圍2010投資案例的十個(gè)項(xiàng)目中就有四個(gè)是我們首輪完成投資的。”潘曉峰表示，未來金沙江還要繼續(xù)扎根中關(guān)村，優(yōu)先服務(wù)北京。

據(jù)了解，“創(chuàng)業(yè)中關(guān)村”系列活動(dòng)主要面向示范區(qū)初創(chuàng)期企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、天使投資人，每次活動(dòng)將推出五家左右的初創(chuàng)期企業(yè)，向投資人進(jìn)行創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目展示和。

活動(dòng)將依托各園管委會(huì)、協(xié)會(huì)、大學(xué)科技園、孵化器開展，同時(shí)，建立創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)工作站并確定牽頭人。牽頭人將定期向創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)推薦有融資需求的重點(diǎn)項(xiàng)目和企業(yè)，全年共推選約300家。