序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資論文范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)是實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變的重要保證，也是推進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。自20世紀(jì)80年代末期以來(lái)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在政府的推動(dòng)之下，經(jīng)歷了從無(wú)到有的發(fā)展過(guò)程。但由于歷史較短，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資還遠(yuǎn)不能滿足高新技術(shù)企業(yè)高速發(fā)展所面臨的旺盛的融資需求，風(fēng)險(xiǎn)投資未能充分發(fā)揮其推進(jìn)高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要作用。

從本質(zhì)上看，風(fēng)險(xiǎn)投資的快速發(fā)展離不開(kāi)適宜的外部環(huán)境，而政府要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行正確的引導(dǎo)和必要的扶植，從而在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展過(guò)程中充當(dāng)重要的“推動(dòng)器”角色。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種創(chuàng)新性的活動(dòng)，更離不開(kāi)賴以生存和發(fā)展的財(cái)政和金融環(huán)境。因此，營(yíng)造一個(gè)良好的風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)政和金融支撐環(huán)境至關(guān)重要。

一、政府財(cái)政資金的適度扶持

為了有效解決風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中的“市場(chǎng)失靈”問(wèn)題，很多發(fā)達(dá)國(guó)家都先后推出了中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資助計(jì)劃、中小企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移計(jì)劃、發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金等，試圖從系統(tǒng)撫育的角度解決風(fēng)險(xiǎn)投資所遇到的難題，并起到了積極的作用。如美國(guó)不僅先后培育出了IBM、英特爾、思科、微軟這樣的大公司，也極大地激發(fā)了美國(guó)公民的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新精神。但是，由于風(fēng)險(xiǎn)投資涉及面廣，資金需求個(gè)性化明顯，政府根本不可能在完成宏觀調(diào)控和社會(huì)管理職能之后，還有足夠的財(cái)力在風(fēng)險(xiǎn)中起主導(dǎo)性作用。政府財(cái)政資金主要是從彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈的角度出發(fā)，抓住制約風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，著力解決風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境建設(shè)中的關(guān)鍵問(wèn)題，以使財(cái)政支持資金發(fā)揮最大的效用。首先，任何產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的發(fā)展都需要一定的市場(chǎng)與環(huán)境條件，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種特殊的行業(yè)，對(duì)資本、法制、人才、市場(chǎng)機(jī)制等條件的要求更高，政府應(yīng)在滿足這些條件方面充當(dāng)無(wú)可替代的角色；其次，風(fēng)險(xiǎn)投資本身的特點(diǎn)決定了其戰(zhàn)略重要性無(wú)法在追逐商業(yè)利潤(rùn)的市場(chǎng)上通過(guò)成本-效益關(guān)系完全反映出來(lái)，這就需要政府從戰(zhàn)略的高度和長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)出發(fā)，采取措施，鼓勵(lì)并支持風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，如通過(guò)設(shè)立政府種子基金，對(duì)處于研發(fā)階段的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目提供資本金支持。日本早在20世紀(jì)70年代就規(guī)定，凡企業(yè)利用風(fēng)險(xiǎn)資本實(shí)施新技術(shù)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，均可從政府得到約占其開(kāi)發(fā)總支出的二分之一或三分之一的補(bǔ)貼；澳大利亞企業(yè)科技開(kāi)發(fā)費(fèi)的60%由政府通過(guò)免稅方式提供。我國(guó)1999年設(shè)立的科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金是第一個(gè)政府種子基金。該資金設(shè)立以來(lái)，通過(guò)無(wú)償資助等方式，對(duì)優(yōu)化種子階段企業(yè)資金供給起到了積極作用，特別是對(duì)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的支持作用非常顯著。政府基金只能起到引導(dǎo)和催化劑的作用，而不能成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主力。目前，風(fēng)險(xiǎn)投資主體單一，風(fēng)險(xiǎn)資金來(lái)源短缺是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展過(guò)程中遇到的主要問(wèn)題。為推進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)展，必須要有更多的風(fēng)險(xiǎn)資本加入進(jìn)來(lái)。因此，應(yīng)著力培育多元化的民間風(fēng)險(xiǎn)投資主體。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，國(guó)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持主要表現(xiàn)在政策的支持上，風(fēng)險(xiǎn)投資的真正發(fā)展還是在于拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的資金渠道。主要的資金渠道包括：允許保險(xiǎn)公司將多年來(lái)積累的保險(xiǎn)基金的一部分從事風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，包括將資金投入風(fēng)險(xiǎn)投資公司，由后者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，或參與風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組建，直接進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資；吸收外資和鼓勵(lì)外國(guó)機(jī)構(gòu)在我國(guó)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)；通過(guò)商業(yè)銀行介入風(fēng)險(xiǎn)投資的擔(dān)保機(jī)制，調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行的積極性。

二、建立政府信用擔(dān)保制度

毫無(wú)疑問(wèn)，政府是最具有公信力的機(jī)構(gòu)，政府信用擔(dān)保對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的具有放大效應(yīng)。

在目前銀行貸款仍占企業(yè)資金來(lái)源的主導(dǎo)地位，且銀行仍以“安全第一”為經(jīng)營(yíng)原則的情況下，由政府為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目提供擔(dān)保是促使銀行資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的最為直接和有效途徑之一。發(fā)達(dá)國(guó)家為了鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展，普遍選擇了政府擔(dān)保的方式。例如，美國(guó)中小企業(yè)局(SBA)對(duì)高科技中小企業(yè)的銀行貸款提供85%～90%的擔(dān)保，為從事股權(quán)投資類的小企業(yè)投資公司提供發(fā)行長(zhǎng)期債券的擔(dān)保。日本設(shè)立的“研究開(kāi)發(fā)企業(yè)培植中心”負(fù)責(zé)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的貸款擔(dān)保，擔(dān)保比例為80%。實(shí)踐證明，通過(guò)財(cái)政擔(dān)保，政府可以用少量的資金帶動(dòng)大量的民間資本投向高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，其資金放大倍數(shù)在10～15倍之間。為發(fā)揮信用擔(dān)保的資金放大效應(yīng)，可開(kāi)展的主要工作包括:由國(guó)家和地方財(cái)政出資成立專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保基金或擔(dān)保公司；由政府、銀行及民間資本合資設(shè)立擔(dān)保公司；建立風(fēng)險(xiǎn)投資的保險(xiǎn)保障體系，如可由政府組建高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，或鼓勵(lì)現(xiàn)有的保險(xiǎn)公司開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；鼓勵(lì)、引導(dǎo)民間資本、外資投入風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保領(lǐng)域，研究制定鼓勵(lì)民間資本投入擔(dān)保業(yè)的政策，從體制和機(jī)制上解決吸引民間資本投入擔(dān)保業(yè)的問(wèn)題。

需要強(qiáng)調(diào)的是，風(fēng)險(xiǎn)投資信用擔(dān)保體系建設(shè)不能過(guò)分依賴于政府擔(dān)保。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，政府擔(dān)保在風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保體系中并不起主導(dǎo)作用。即使是政府擔(dān)保，也不是傳統(tǒng)意義上的政府行政擔(dān)保，而是政府扶持下的市場(chǎng)化擔(dān)保，政府僅以其出資額承擔(dān)有限責(zé)任。

三、發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)作用

實(shí)踐證明，在需要大量投資的科技研究領(lǐng)域，政府引導(dǎo)是非常必要的。眾所周知，科學(xué)研究可分為基礎(chǔ)科學(xué)研究和應(yīng)用與開(kāi)發(fā)研究。基礎(chǔ)研究投入大、研究周期長(zhǎng)，效果顯現(xiàn)慢，因而該種研究的資金支出需要由政府承擔(dān)。應(yīng)用科學(xué)研究與開(kāi)發(fā)能將知識(shí)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，直接帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，因而可以也能夠吸引民間資本投入到這一領(lǐng)域。但將應(yīng)用與研究開(kāi)發(fā)推向社會(huì)，需要建立一套完善的資金導(dǎo)向機(jī)制。世界上科技發(fā)展主要分為以美國(guó)為代表的政府主導(dǎo)型發(fā)展模式和以日本為代表的自由發(fā)展模式。政府主導(dǎo)型發(fā)展模式是在政府主導(dǎo)下均衡發(fā)展基礎(chǔ)科學(xué)和應(yīng)用科學(xué)。自由發(fā)展模式即科技進(jìn)步主要來(lái)源于企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中實(shí)際需要的技術(shù)創(chuàng)新，由企業(yè)自主投資研究開(kāi)發(fā)，主要側(cè)重于應(yīng)用科學(xué)的研究。從實(shí)際效果來(lái)看，政府主導(dǎo)型發(fā)展模式比較成功。美國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)也正是建立了政府資金的導(dǎo)向機(jī)制。因此，發(fā)揮政府資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的引導(dǎo)作用至關(guān)重要。從以色列、澳大利亞、印度這些缺乏創(chuàng)業(yè)投資土壤的國(guó)家看，其發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的成功經(jīng)驗(yàn)也是建立政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，吸引境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資資本共同組建創(chuàng)業(yè)投資公司或基金。為了避免政府直接投資所帶來(lái)的諸多不足，并最大限度地發(fā)揮政府財(cái)政資金的引導(dǎo)作用，政府通常是設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。例如，由政府制訂科技發(fā)展戰(zhàn)略，采取適當(dāng)措施鼓勵(lì)科技投資，支持科技發(fā)展；政府應(yīng)制訂一些措施鼓勵(lì)民間投資，并建立一套使民間風(fēng)險(xiǎn)資本既愿意投資，又能順利退出的機(jī)制。

篇(2)

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；城市創(chuàng)新能力；空間杜賓模型；長(zhǎng)三角；管理能力

1選題

1.1研究背景

(1)風(fēng)險(xiǎn)投資被稱為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的“觸媒”。研究表明，風(fēng)險(xiǎn)投資能夠幫助信息落后地區(qū)提高資源配置，加快創(chuàng)新技術(shù)提高，縮減融資約束成本。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)作為專業(yè)投資者，可依據(jù)擁有的資金和相關(guān)知識(shí)技術(shù),對(duì)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)揮重要作用。(2)作為中國(guó)最具發(fā)展?jié)摿Φ慕鹑谥行模L(zhǎng)江三角洲十分重視創(chuàng)新能力提升。在70周年之際，國(guó)務(wù)院《長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》[1]，將長(zhǎng)三角一體化抬升為國(guó)家戰(zhàn)略。

1.2國(guó)內(nèi)外現(xiàn)狀評(píng)述

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)經(jīng)歷了14年的緩慢發(fā)展尚在初期階段，隨著國(guó)家中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)計(jì)劃的出臺(tái)，全國(guó)范圍的風(fēng)險(xiǎn)投資熱將持續(xù)升溫，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展前景令人樂(lè)觀。美國(guó)、日本等風(fēng)險(xiǎn)投資大國(guó)在世界風(fēng)險(xiǎn)投資額中占比巨大，已形成獨(dú)有的風(fēng)投體系。風(fēng)險(xiǎn)投資在科學(xué)技術(shù)向?qū)嶋H生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化中能夠牽動(dòng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)各國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，但理論與實(shí)踐方面仍不完善，國(guó)內(nèi)外各方學(xué)者做了大量調(diào)研：(1)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)新的促進(jìn)方面。周澤將和胡劉芬(2018)運(yùn)用“信號(hào)傳遞理論”發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資可以降低企業(yè)與投資者間的信息錯(cuò)誤率,向市場(chǎng)傳遞企業(yè)品質(zhì)的信息,從而降低約束成本，拓展企業(yè)的融資渠道。Lerner(2010)實(shí)證風(fēng)險(xiǎn)資本增長(zhǎng)可以有效驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新增長(zhǎng)[2]，引起專利數(shù)量的增加效應(yīng)提高。(2)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的職能方面。鄭馨(2019)基于“理論”,肯定了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)具有“內(nèi)部人職能”。Amit、Glosten和Muller(2019)強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)事前評(píng)估與事后監(jiān)督管理的重要性。1.2.1風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)與城市創(chuàng)新能力相關(guān)文獻(xiàn)表述，風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置關(guān)系和上市公司投資效率間的相關(guān)影響是基于理論和實(shí)踐雙重依據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)投資在網(wǎng)絡(luò)中心度的變化可以抑制投資不足，市場(chǎng)上企業(yè)的變化對(duì)城市十分重要，間接說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)城市創(chuàng)新能力起很大作用，這也是本文重點(diǎn)探究的一方面。從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展分布來(lái)看，城市創(chuàng)新能力的不同空間分布[3]與地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況有相關(guān)性，創(chuàng)新能力自東南部向西部地區(qū)遞減；在影響創(chuàng)新能力方面，受金融環(huán)境影響較大的是西部和東北部城市，而東南部城市受原有經(jīng)濟(jì)水平影響較大。風(fēng)險(xiǎn)投資作為重要的融資形式,深刻影響創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。相比單獨(dú)投資，聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資更利于提升企業(yè)創(chuàng)新能力,但投資方之間在不同指標(biāo)上的差異過(guò)大，也不利于創(chuàng)新能力的發(fā)揮。1.2.2文獻(xiàn)評(píng)述風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)發(fā)展至今雖然有很多不足之處，但從整體發(fā)展上看已逐漸走向成熟。近些年因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著更大效用，很多有創(chuàng)新潛力的企業(yè)認(rèn)可風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)地方經(jīng)濟(jì)尤其長(zhǎng)三角城市群的積極作用。在解決資金困境時(shí)都會(huì)采用風(fēng)險(xiǎn)投資這一方法，在獲得資金后，將其轉(zhuǎn)變?yōu)楦蟮纳Γ岣咦灾鲃?chuàng)新能力，改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1.3選題意義

1.3.1理論意義在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”的背景下，創(chuàng)新能力作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力[4]的影響作用日益加強(qiáng)，成為衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的重要參考。因而在全球化進(jìn)程加快、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的加劇和分工深化的全球背景下，探討如何提升區(qū)域自主創(chuàng)新能力，轉(zhuǎn)換發(fā)展思路，提高區(qū)域綜合競(jìng)爭(zhēng)力，也是依據(jù)不同歷史時(shí)期的發(fā)展?fàn)顩r，研究長(zhǎng)三角城市群面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。1.3.2現(xiàn)實(shí)意義當(dāng)下，我國(guó)正向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展尤顯重要，應(yīng)把握自主創(chuàng)新能力,提升整體創(chuàng)新水平。長(zhǎng)江三角洲創(chuàng)新能力的提高可促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的發(fā)展，擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放程度，提高市場(chǎng)化程度。而風(fēng)險(xiǎn)投資也發(fā)揮了積極作用，在不同層面有了顯著的進(jìn)步，為長(zhǎng)三角地區(qū)各方面能力的提高提供有效思路，開(kāi)拓新的道路，引領(lǐng)城市提高自主創(chuàng)新能力。

2內(nèi)容

2.1課題研究思路

查找相關(guān)中外文獻(xiàn)，搜集各地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)長(zhǎng)三角城市群的影響資料，于風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)對(duì)創(chuàng)新能力的促進(jìn)效果展開(kāi)分析討論。通過(guò)對(duì)長(zhǎng)三角主要城市受風(fēng)投網(wǎng)絡(luò)位置影響的分析和實(shí)地研究，總結(jié)出對(duì)于政策制定者、風(fēng)險(xiǎn)投資者以及創(chuàng)新型企業(yè)的相關(guān)決策建議，撰寫(xiě)論文(見(jiàn)圖1)。

2.2研究方法

2.2.1文獻(xiàn)研究法收集有關(guān)的中外文獻(xiàn)和新聞材料，全面、正確地了解掌握所要研究的問(wèn)題。在導(dǎo)師的幫助及小組成員的共同努力下，查找了大量有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置促進(jìn)城市創(chuàng)新能力的文章，參考資料過(guò)后，對(duì)其有了一定了解和掌握。2.2.2定量分析法采用問(wèn)卷調(diào)查的形式進(jìn)行調(diào)查，了解長(zhǎng)三角城市群主要城市的常住居民對(duì)于該地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的了解程度，及對(duì)他們的影響，得到更加精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，為后期研究區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)城市群影響提供可靠的依據(jù)。2.2.3定性分析法通過(guò)對(duì)長(zhǎng)三角城市群主要城市受風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置的研究，進(jìn)行歸納、概括，對(duì)獲得的資料進(jìn)行分析，去粗取精、去偽存真、由此及彼，認(rèn)識(shí)其本質(zhì)，并進(jìn)一步分析其對(duì)嘉興金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生的影響。

2.3主要內(nèi)容

2.3.1長(zhǎng)三角城市風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置和創(chuàng)新能力現(xiàn)狀我們查閱了相關(guān)新聞媒體報(bào)道，時(shí)刻關(guān)注有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置的國(guó)家政策和當(dāng)?shù)卣撸私獾浇鼛啄辏L(zhǎng)三角城市群的風(fēng)險(xiǎn)投資工作已經(jīng)在很多領(lǐng)域開(kāi)展，發(fā)展速度迅猛。同時(shí)收集、查找了與本文有關(guān)的中外文獻(xiàn)和大量數(shù)據(jù)，進(jìn)行梳理，即對(duì)網(wǎng)絡(luò)中心度指標(biāo)(投出風(fēng)險(xiǎn)投資事件和收到風(fēng)險(xiǎn)投資事件)進(jìn)行分析，詳細(xì)了解了長(zhǎng)三角城市群的風(fēng)險(xiǎn)投資集聚程度。2.3.2周邊城市與本市創(chuàng)新能力受風(fēng)投集聚程度影響在長(zhǎng)三角一體化背景下，引入“政府風(fēng)投引導(dǎo)基金”[5]指標(biāo)，結(jié)合長(zhǎng)三角城市群近五年的網(wǎng)絡(luò)區(qū)位變量作為衡量風(fēng)投集聚程度的指標(biāo)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資集聚與城市創(chuàng)新能力的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)；風(fēng)險(xiǎn)投資集聚程度對(duì)城市創(chuàng)新能力呈正相關(guān)。結(jié)合空間杜賓模型，比較長(zhǎng)三角城市不同的風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)投資區(qū)位對(duì)創(chuàng)新能力的影響程度，了解到風(fēng)險(xiǎn)投資在總體層面上能夠提升長(zhǎng)三角城市的創(chuàng)新水平[6],對(duì)于大型企業(yè)密集度和風(fēng)投集聚程度更高的城市,風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于創(chuàng)新的影響更為顯著。2.3.3風(fēng)投企業(yè)不同生命周期與行業(yè)對(duì)創(chuàng)新能力的影響借鑒空間杜賓模型，研究處于不同生命周期階段的公司對(duì)其他城市科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的效應(yīng)。為了研究在運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中的被投資企業(yè)，和企業(yè)生命周期對(duì)該城市高新產(chǎn)業(yè)化的影響，采用投資階段(stage)和投資行業(yè)(industry)兩個(gè)虛擬變量。通過(guò)查閱比較生物、高端裝備制造、新能源、醫(yī)療健康等若干新興行業(yè)，實(shí)證接收風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)科技越前端，發(fā)展越趨于成熟，越能促進(jìn)該城市的創(chuàng)新技術(shù)；與此同時(shí)，研究得出城市中收到風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)管理制度越完善，越不利于周邊地區(qū)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2.3.4借鑒國(guó)際幾大灣區(qū)協(xié)同創(chuàng)新實(shí)踐的研究及對(duì)長(zhǎng)三角地區(qū)的啟示紐約灣區(qū)、舊金山灣區(qū)和東京灣區(qū)作為世界著名的三大灣區(qū)，在協(xié)作分工、跨區(qū)域協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展上取得了顯著成效，協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)對(duì)長(zhǎng)三角地區(qū)的發(fā)展建設(shè)具有借鑒價(jià)值。從世界三大灣區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資與城市創(chuàng)新能力發(fā)展所采取的主要做法汲取經(jīng)驗(yàn)，從中挖掘風(fēng)險(xiǎn)投資與城市創(chuàng)新能力間的內(nèi)在聯(lián)系與相關(guān)機(jī)理，并建立模型，從而為政策制定者、風(fēng)險(xiǎn)投資者以及創(chuàng)新企業(yè)提供相關(guān)的決策建議。

3預(yù)期價(jià)值

3.1對(duì)政府而言

創(chuàng)新是拉動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，擁有決定區(qū)域經(jīng)濟(jì)的實(shí)力，是各影響因素的主心骨。在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存的時(shí)代，各個(gè)省市中心領(lǐng)導(dǎo)層都渴望搭乘風(fēng)險(xiǎn)投資這艘大船，享受其中的資源，推動(dòng)各地發(fā)展。從長(zhǎng)三角城市群風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的角度來(lái)看，必須緊緊抓住風(fēng)投區(qū)位以及周邊城市區(qū)位創(chuàng)新因素，挖掘有價(jià)值的資料供大家參考。此外，也可以提出針對(duì)性的意見(jiàn)，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出獨(dú)特的設(shè)計(jì)。

3.2對(duì)投資者而言

從地理位置上看，風(fēng)投機(jī)構(gòu)往往通過(guò)自身的集聚產(chǎn)生一些輻射效應(yīng)，從而拉動(dòng)周邊城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并通過(guò)用戶交互資源以及共享基礎(chǔ)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)邊際效用最大化，不觸碰到邊際效用遞減，同時(shí)，機(jī)構(gòu)的聯(lián)合形成了資本集聚，龐大的資本團(tuán)為股票、基金等領(lǐng)域敞開(kāi)了方便之門(mén)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，研究的理論能夠幫助投資者識(shí)別各類風(fēng)投機(jī)構(gòu)的差異，從中理性看待事物，減少不必要的投資帶來(lái)的成本溢出，還能對(duì)其他管控問(wèn)題防患于未然，信息不對(duì)稱的方式，為各種主體強(qiáng)化了同樣的意向。

3.3對(duì)企業(yè)而言

各種集聚的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)能夠使得城市的發(fā)展能力得到進(jìn)一步的提高。在企業(yè)心中，我們的研究能夠清晰城市在風(fēng)險(xiǎn)投資中的地位，可以對(duì)各類投資產(chǎn)品與投資主體進(jìn)行有效辨別，為企業(yè)提供一套完整的升價(jià)服務(wù)，包括檢查、管理以及對(duì)接。這些服務(wù)大幅的促進(jìn)了風(fēng)投機(jī)構(gòu)多樣性研究的開(kāi)發(fā)與開(kāi)拓。比如，通過(guò)這類機(jī)構(gòu)的幫助，創(chuàng)新科研公司水平飛速進(jìn)步，各類技術(shù)人員涌現(xiàn)，從事業(yè)最底端解決投入產(chǎn)出比問(wèn)題，同時(shí)也解決了在金融領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)艱辛的特點(diǎn)，謀得了較好的回報(bào)，拉高了各城市整體的水平。

參考文獻(xiàn)

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篇(3)

論文摘要：近年來(lái)，在政府政策的引導(dǎo)下，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)逐步得到了發(fā)展，注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)資本總額超過(guò)100億元。但是，由于我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)還處于起步階段，還存在許多問(wèn)題，尤其是一些法律法規(guī)，在立法的時(shí)候沒(méi)有考慮到風(fēng)險(xiǎn)投資這一行業(yè)的特點(diǎn)，其中的某些內(nèi)容甚至阻礙了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念和特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資又稱創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)資本，是一種由專門(mén)的投資公司或?qū)I(yè)投資人員在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)科學(xué)評(píng)估和嚴(yán)格篩選，把資金投向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項(xiàng)目、產(chǎn)品，并以其長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)信息網(wǎng)絡(luò)輔助企業(yè)經(jīng)營(yíng)以獲取資本增值的投資行為。

風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)上是一種追逐高利潤(rùn)、高回報(bào)的金融資本。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長(zhǎng)期持有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的投資行為，而是通過(guò)退出投資賺取與之承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的高額利潤(rùn)，這就要求風(fēng)險(xiǎn)投資家要在一定時(shí)間以一定的方式結(jié)束對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或有流動(dòng)性的證券，從而給投資者帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的背景下產(chǎn)生的，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展必然要經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的過(guò)程，要隨著中國(guó)的科學(xué)技術(shù)和綜合國(guó)力的提高才能逐漸成熟。從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，為了我國(guó)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和綜合國(guó)力的提高，我們也必須要堅(jiān)定不移的發(fā)展中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。現(xiàn)在我們正面臨21世紀(jì)的大挑戰(zhàn)，挑戰(zhàn)的內(nèi)容包括三方面：第一方面是知識(shí)經(jīng)濟(jì)將會(huì)成為新的社會(huì)形態(tài)，第二方面是虛擬經(jīng)濟(jì)將會(huì)成為新的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)模式，第三方面是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)將會(huì)成為新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式。這三方面的挑戰(zhàn)對(duì)我們而言是嚴(yán)峻的。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的鼓勵(lì)措施

國(guó)外對(duì)于發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的鼓勵(lì)措施主要體現(xiàn)在稅收的優(yōu)惠上，而且優(yōu)惠的力度相對(duì)較大。相比之下，我國(guó)目前在稅收方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的優(yōu)惠政策還十分有限，力度也不夠，很多地方還存在雙重征稅的現(xiàn)象。另外，許多國(guó)家對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)基金的出資人和管理人都有一套約束和激勵(lì)措施，但是這些措施在我國(guó)還沒(méi)有得到法律上的認(rèn)可。

目前我國(guó)對(duì)于投資者在稅收方面的優(yōu)惠政策還存在很大的問(wèn)題。同時(shí)，出售風(fēng)險(xiǎn)資本的股份獲得的資本利得能否減免稅，遭受的損失能否抵稅，這些也是出資者關(guān)心的問(wèn)題。只有采取切實(shí)有效的鼓勵(lì)措施，讓出資者愿意將自己的資金投入到風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)，這樣才能增加我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源，推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。不僅對(duì)于出資者，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)基金管理公司來(lái)說(shuō)，采取一定的鼓勵(lì)政策也是必要的。

在我國(guó)的稅收法規(guī)中，對(duì)從事投資活動(dòng)的外資企業(yè)并沒(méi)有相應(yīng)的鼓勵(lì)措施，原有的對(duì)生產(chǎn)型外資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策在從事投資活動(dòng)的外資企業(yè)中并不適用。1995年頒布的《關(guān)于外商投資企業(yè)從事投資業(yè)務(wù)若干稅收問(wèn)題的通知》中，對(duì)于專門(mén)從事投資業(yè)務(wù)的外商投資企業(yè)適用稅收優(yōu)惠問(wèn)題有這樣的規(guī)定：投資公司按照有關(guān)法規(guī)從事投資業(yè)務(wù)及與投資有關(guān)的其它業(yè)務(wù)，不應(yīng)享受生產(chǎn)性外商投資企業(yè)的有關(guān)稅收優(yōu)惠待遇。外商投資企業(yè)從其境內(nèi)投資的企業(yè)取得的利潤(rùn)，可不計(jì)入本企業(yè)應(yīng)納稅所得額，但與該投資有關(guān)的可行性研究費(fèi)用、投資貸款利息支出、投資管理費(fèi)用等投資決策實(shí)施中的各項(xiàng)費(fèi)用和投資期滿不能收回的投資損失等，不得沖減本企業(yè)應(yīng)納稅所得額。境內(nèi)投資利潤(rùn)（股息）以外的其它各類所得，應(yīng)依照稅法規(guī)定計(jì)算納稅。

風(fēng)險(xiǎn)投資的受資公司主要是各類高技術(shù)企業(yè)。目前我國(guó)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資受資公司在所得稅上的優(yōu)惠政策主要表現(xiàn)在對(duì)新辦的高技術(shù)企業(yè)自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年。但實(shí)際上，這是一種低效的優(yōu)惠措施，因?yàn)橹挥写蠹s30％的高技術(shù)企業(yè)在前兩年就能夠獲利，而絕大多數(shù)的高技術(shù)企業(yè)并沒(méi)能享受到這一政策所能帶來(lái)的好處。

在增值稅方面，我國(guó)實(shí)行的是生產(chǎn)型增值稅，而發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行的是消費(fèi)型增值稅。對(duì)于資本有機(jī)構(gòu)成高、技術(shù)附加值高的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，實(shí)行消費(fèi)型增值稅的企業(yè)實(shí)際上享受了提前抵扣稅款的權(quán)利，相當(dāng)于得到了國(guó)家提供的一筆無(wú)息貸款，極大地降低了風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資成本和投資風(fēng)險(xiǎn)，提高了風(fēng)險(xiǎn)投資者的預(yù)期收益。

三、發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策

1.發(fā)展規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資主體。一是風(fēng)險(xiǎn)投資公司。我國(guó)一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司是以政府出資為主，由此帶來(lái)資產(chǎn)所有者虛置、錯(cuò)位和預(yù)算約束軟化等問(wèn)題，不利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。需要對(duì)這部分風(fēng)險(xiǎn)投資公司加以調(diào)整，實(shí)施所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的治理結(jié)構(gòu)，政府不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)作橫加干涉，經(jīng)營(yíng)管理者必須與原所在單位割斷聯(lián)系并作出承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的承諾，政府出資起帶動(dòng)作用，在公司發(fā)展步入正軌、能獲取較高利潤(rùn)時(shí)，政府資本應(yīng)該退出，讓其他社會(huì)資本介入。二是風(fēng)險(xiǎn)投資基金。用私募或公募方式籌集風(fēng)險(xiǎn)投資基金是擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)資本的主要手段，也是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資主體的方向。與風(fēng)險(xiǎn)投資公司相比，公募基金的集資規(guī)模大，作為一種金融工具，與金融機(jī)構(gòu)具有天然的聯(lián)系，在設(shè)立運(yùn)作一段時(shí)間后可申請(qǐng)上市，這對(duì)投資者極具吸引力，容易大規(guī)模積聚資金。

2.拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源渠道。首先，保險(xiǎn)公司、信托投資公司、養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu)投資者是風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳資金來(lái)源。其次，商業(yè)銀行資金也可以多種模式介入風(fēng)險(xiǎn)投資。第三，積極引導(dǎo)國(guó)外資金進(jìn)入，不僅可以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資資本，而且可以學(xué)習(xí)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。第四，引導(dǎo)大企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)解決企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代、提供增值服務(wù)的問(wèn)題。第五，引導(dǎo)民間資本投向風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。第六，證券商可通過(guò)發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金、入股風(fēng)險(xiǎn)投資公司等方式介入風(fēng)險(xiǎn)投資。第七，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資離不開(kāi)政府資金投入發(fā)揮引導(dǎo)和帶動(dòng)作用。

3.培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才。通過(guò)組織專業(yè)知識(shí)培訓(xùn)，提高風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員的業(yè)務(wù)管理水平；大力發(fā)展教育，盡快培養(yǎng)大批既懂金融、證券、投資，又懂財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)（審計(jì)）、管理、法律的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才；制定優(yōu)惠政策，提供人力資源優(yōu)化配置機(jī)制，為人才合理流動(dòng)創(chuàng)造必要條件，通過(guò)招聘或國(guó)際交流，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資專家，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)人才的不足，改善人才缺乏狀況；利用社會(huì)傳媒，大力宣傳風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)，培養(yǎng)公眾的風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)；創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資人才成長(zhǎng)的環(huán)境，建立激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)高層次科技與經(jīng)濟(jì)管理人才投身于風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)中來(lái)。

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篇(4)

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；技術(shù)創(chuàng)新；作用分析

課題項(xiàng)目：文章系湖南省省情與決策咨詢研究課題階段性研究成果之一（課題名稱： 風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響研究——以湖南為例，課題編號(hào)：2013BZZ174）

1 風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新概述

“風(fēng)險(xiǎn)投資”來(lái)源于英文“Venture Capital”，最早出現(xiàn)于16世紀(jì)初歐洲人的遠(yuǎn)洋探險(xiǎn)投資。1946年美國(guó)人喬治·迪羅特和羅夫·弗蘭德創(chuàng)辦了“美國(guó)研究和發(fā)展公司（ARD）”，形成了第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資組織，現(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資由此產(chǎn)生。風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程包括融資、投資和退資三大階段，其具體過(guò)程大約可分為如下六個(gè)階段：籌集風(fēng)險(xiǎn)資金；尋找可投資項(xiàng)目；篩選和評(píng)價(jià)；談判并完成交易；運(yùn)作資本；實(shí)施退出。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作主要包含投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資公司與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)三個(gè)主要行為主體。投資者是風(fēng)險(xiǎn)資本的供給者，其構(gòu)成包括政府投資、企業(yè)投資、民間投資、外國(guó)投資、商業(yè)銀行貸款以及科研單位自籌資金等。風(fēng)險(xiǎn)投資公司是風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作者，是連接風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與投資者的紐帶，其職能包括：籌集資金和篩選項(xiàng)目，將資金投向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并提供管理咨詢服務(wù)，參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理，取得收益后從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)撤回資金。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的接受者，負(fù)責(zé)提供具有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)新成果，在得到風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金支持后，將創(chuàng)新成果通過(guò)市場(chǎng)運(yùn)作，獲得商業(yè)化的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本增值。

熊彼特（J·A·Schumpeter）在1912年《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中指出，技術(shù)創(chuàng)新是指把一種從來(lái)沒(méi)有過(guò)的關(guān)于生產(chǎn)要素的“新組合”引入生產(chǎn)體系。這種新的組合包括①引進(jìn)新產(chǎn)品；②引用新技術(shù)，采用一種新的生產(chǎn)方法； ③開(kāi)辟新的市場(chǎng)（以前不曾進(jìn)入）； ④控制原材料新的來(lái)源，不管這種來(lái)源是否已經(jīng)存在，還是第一次創(chuàng)造出來(lái)；⑤實(shí)現(xiàn)任何一種工業(yè)新的組織，例如生成一種壟斷地位或打破一種壟斷地位。

2 風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐中存在的問(wèn)題

1、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的自身結(jié)構(gòu)還存在問(wèn)題

就目前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)而言，其組成形式仍舊是國(guó)有獨(dú)資公司和有限責(zé)任公司為主，首先這樣的機(jī)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致政府的官員并不一定都是以市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)效益為第一影響因素，有時(shí)候會(huì)憑借自己的偏好來(lái)選擇投資的科技創(chuàng)新項(xiàng)目，可是這些政府官員從來(lái)沒(méi)有參與過(guò)相關(guān)的科技研究，同時(shí)也不用對(duì)產(chǎn)生的后果承擔(dān)責(zé)任，因?yàn)轱L(fēng)投不可避免的存在盲目和隨意性。而各個(gè)部門(mén)資助的對(duì)象往往是本行業(yè)或本部門(mén)的項(xiàng)目，但是在知識(shí)經(jīng)濟(jì)的條件下，科技的創(chuàng)新和運(yùn)用往往是多元的，所以項(xiàng)目的投資往往不能發(fā)揮其最佳效益。其次由于我國(guó)財(cái)政本身的性質(zhì)不利于風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，在目前的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)條件下，國(guó)家財(cái)政對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的直接投資力度不可能過(guò)大，這樣會(huì)對(duì)國(guó)家財(cái)政收支的平衡造成不良后果。最后如果繼續(xù)由政府部門(mén)作為風(fēng)險(xiǎn)投資的主體，這將很難在科研企業(yè)中建立有效的激勵(lì)機(jī)制，并且很難對(duì)政府部門(mén)做出的風(fēng)險(xiǎn)投資決策做出約束，輕則人才流失科研項(xiàng)目失敗，重則造成一系列。

2.2 證劵市場(chǎng)的不規(guī)范導(dǎo)致科技項(xiàng)目無(wú)法正常產(chǎn)出

風(fēng)司將科技項(xiàng)目成功上市融資，是對(duì)科技項(xiàng)目的再次發(fā)展，但由于我國(guó)證劵市場(chǎng)的不規(guī)范，并且缺乏正常監(jiān)管使得證劵市場(chǎng)的投機(jī)性非常強(qiáng)，已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型的科技創(chuàng)新公司無(wú)法在證劵市場(chǎng)上正常運(yùn)作，創(chuàng)業(yè)板的上市運(yùn)行狀況就明顯帶有投機(jī)性。科技創(chuàng)新公司騎虎難下，創(chuàng)業(yè)板塊本應(yīng)該成為科技項(xiàng)目融資的天堂。

2.3 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目源頭不足，可供風(fēng)險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)化的科研成果少

我國(guó)擁有大量科研機(jī)構(gòu)和科研企業(yè)，并且每年的科研項(xiàng)目數(shù)量很多，就廣東省而言2000年的科研項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)到了2萬(wàn)多項(xiàng)，但是基數(shù)大并不代表所有的科研項(xiàng)目都可以允許接納風(fēng)險(xiǎn)投資，并且雖然我國(guó)擁有較多的高技術(shù)攻關(guān)能力的企業(yè)，但整體科研技術(shù)尚達(dá)不到世界一流水平，所以在眾多的科研項(xiàng)目中只有為數(shù)不多的項(xiàng)目值得風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入。

2.4 風(fēng)險(xiǎn)投資人才缺乏，素質(zhì)低

風(fēng)險(xiǎn)投資家是風(fēng)險(xiǎn)投資的靈魂，近年來(lái)我國(guó)高等教育尤其是財(cái)經(jīng)類高等教育事業(yè)發(fā)展迅猛，但是這并不代表著該區(qū)域內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的豐富，風(fēng)險(xiǎn)投資人才是專業(yè)性、創(chuàng)造性、多元的復(fù)合型人才，風(fēng)投人才的產(chǎn)生不但需要前期的教學(xué)還需要相關(guān)風(fēng)投機(jī)構(gòu)的培養(yǎng)，以貴州省為例，一個(gè)省在2008年只有49人從事專門(mén)性質(zhì)的風(fēng)投，并且只有百分之18的人屬于碩士學(xué)歷。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的缺乏不但是人數(shù)上的缺乏還表現(xiàn)在管理水平和風(fēng)險(xiǎn)投資的意識(shí)和知識(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)投資人才的缺乏主要表現(xiàn)在管理水平和風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)上。

3 政策建議

3.1 形成有力的政策推動(dòng)

風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)，使其對(duì)宏觀投資環(huán)境的安全性提出了很高的要求。目前風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制和市場(chǎng)機(jī)制尚不健全，風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模受到了極大制約，新興高科技企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)起步初期所需要的資金很難從資本市場(chǎng)獲取，從而限制了新興高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。為了鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資和弱化投資風(fēng)險(xiǎn)，政府應(yīng)提供良好的政策環(huán)境，實(shí)行優(yōu)惠政策，從而形成強(qiáng)有力的政策推動(dòng)。

3.2 建立完整的運(yùn)行結(jié)構(gòu)

（1）扶持風(fēng)險(xiǎn)投資公司

風(fēng)險(xiǎn)投資公司是風(fēng)險(xiǎn)投資中風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作者，其主要職能是籌集資金和篩選項(xiàng)目，將資金投向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并提供相應(yīng)的管理增值服務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在風(fēng)險(xiǎn)投資中發(fā)揮著重要的中介作用。因此，要提高我國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資力度，必須促進(jìn)本區(qū)域內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的成長(zhǎng)。具體可以通過(guò)以下三種渠道：一是由地方政府組織，通過(guò)政策性銀行出資成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資的政策性扶持機(jī)構(gòu)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資和高新技術(shù)發(fā)展發(fā)揮引導(dǎo)作用。二是地方政府利用所籌集到的風(fēng)險(xiǎn)投資基金建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，以國(guó)有股的形式對(duì)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資，并最終通過(guò)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出。三是地方政府鼓勵(lì)地方商業(yè)銀行、大中型企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)聯(lián)合起來(lái)以股份制的形式組成風(fēng)險(xiǎn)投資公司，并且這類風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)當(dāng)是風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的投資主體。

（2）培育風(fēng)險(xiǎn)投資管理人才

首先，加快對(duì)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的培養(yǎng)；其次，可以對(duì)現(xiàn)有的高級(jí)管理人員進(jìn)行培養(yǎng)；最后，可以建立激勵(lì)與約束機(jī)制。

（3）設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金

風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，因其籌集的資金規(guī)模大，可以同時(shí)對(duì)若干個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資，實(shí)行“共同投資、專家經(jīng)營(yíng)、組合投資”的運(yùn)行模式。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資經(jīng)營(yíng)同樣具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益性，但與對(duì)單個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資相比，投資風(fēng)險(xiǎn)基金同時(shí)投資多個(gè)項(xiàng)目，那么只要有一、兩個(gè)項(xiàng)目取得成功，就能使全部基金獲得較好的收益，有效的分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金具有良好的市場(chǎng)前景，其具體的形成渠道有以下兩種：一是通過(guò)向社會(huì)直接發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)投資基金股份或受益證券憑證的方式形成的，可以在公開(kāi)市場(chǎng)上流通的，并委托專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行各類風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。此種基金有效的吸收了社會(huì)投資者的分散資金，滿足了部分投資者通過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)投資獲取高收益的要求，但是證券市場(chǎng)容量在一定程度上限制了其發(fā)行的規(guī)模。二是由中外雙方有實(shí)力的投資公司共同發(fā)起設(shè)立的中外合資風(fēng)險(xiǎn)投資基金。中方負(fù)責(zé)提供投資項(xiàng)目和投資的具體運(yùn)作，充分發(fā)揮其在國(guó)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)。外方則負(fù)責(zé)提供資金、技術(shù)和相關(guān)的管理經(jīng)驗(yàn)。這種基金，有利于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)習(xí)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資管理運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，提高國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作水平，盡快與國(guó)際市場(chǎng)接軌。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的設(shè)立是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的必然趨勢(shì)，但是各地方政府要在按照國(guó)家現(xiàn)有各種投資基金管理規(guī)定的基礎(chǔ)上，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金在投資范圍、資金運(yùn)用和管理體制等方面進(jìn)行嚴(yán)格具體的規(guī)定，確保風(fēng)險(xiǎn)投資基金的規(guī)范運(yùn)作，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資人的合法權(quán)益。

參考文獻(xiàn)

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篇(5)

>> 中國(guó)企業(yè)在巴基斯坦投資的政治風(fēng)險(xiǎn)及管控? 巴基斯坦恐怖組織對(duì)“中巴經(jīng)濟(jì)走廊”的看法及影響 淺析巴基斯坦國(guó)內(nèi)安全困境對(duì)中巴經(jīng)濟(jì)走廊的影響 專訪中巴經(jīng)濟(jì)走廊議會(huì)委員會(huì)主席穆沙希德：中巴經(jīng)濟(jì)走廊為巴基斯坦帶來(lái)巨大改觀 基于知識(shí)探索視角的中國(guó)企業(yè)逆向?qū)ν庵苯油顿Y的分析 歐債危機(jī)下中國(guó)企業(yè)對(duì)歐投資:風(fēng)險(xiǎn)與策略 中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)管理 中國(guó)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理與控制 中國(guó)企業(yè)境外投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究 中國(guó)企業(yè)重估海外投資風(fēng)險(xiǎn) 中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 中國(guó)企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)管控 中國(guó)企業(yè)投資澳洲應(yīng)留意政治風(fēng)險(xiǎn) 中國(guó)企業(yè)在中東投資的政治風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)機(jī)制 中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策 中國(guó)企業(yè)對(duì)非洲投資存在的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)分析 中國(guó)企業(yè)海外投資法律風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)別分析 中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀與風(fēng)險(xiǎn)分析 中國(guó)企業(yè)對(duì)韓國(guó)直接投資的政治風(fēng)險(xiǎn)分析 中國(guó)企業(yè)對(duì)非洲投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與規(guī)避措施分析 常見(jiàn)問(wèn)題解答 當(dāng)前所在位置：l）。

②資料引自匯率網(wǎng)（http：///）。

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論文摘要本文從報(bào)業(yè)傳媒引入風(fēng)險(xiǎn)投資的可行性入手，提出了“國(guó)家主導(dǎo)下。外資疏導(dǎo)與民間資本積聚為兩種取向”的風(fēng)險(xiǎn)投資模式建構(gòu)設(shè)想。

基于數(shù)字化的推動(dòng)。中國(guó)報(bào)業(yè)正經(jīng)歷著第二次轉(zhuǎn)型，當(dāng)我們以“媒介融合”、“媒介的數(shù)字化轉(zhuǎn)型”來(lái)定義目前報(bào)業(yè)為延伸自己的生存空間而展開(kāi)的產(chǎn)業(yè)形態(tài)和發(fā)展模式的變革，究其實(shí)質(zhì)就是著力構(gòu)建同一內(nèi)容的多介質(zhì)平臺(tái)。截止到2007年，已經(jīng)有大約300家以上的報(bào)社和關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)單位加盟“報(bào)業(yè)數(shù)字化實(shí)驗(yàn)室”。在這個(gè)過(guò)程中，通過(guò)實(shí)驗(yàn)計(jì)劃的組織實(shí)施。吸納不同地域、不同類型和不同發(fā)展階段的報(bào)媒，進(jìn)行分門(mén)別類的引導(dǎo)，有計(jì)劃、有步驟地推動(dòng)全行業(yè)共同朝著數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的方向發(fā)展。

報(bào)業(yè)要實(shí)現(xiàn)數(shù)字化的宏偉藍(lán)圖，策略的制訂是成功的第一步。經(jīng)過(guò)近兩年的市場(chǎng)孵化。全行業(yè)啟動(dòng)數(shù)字化已經(jīng)成為一種共識(shí)，并且也有了成功運(yùn)作的模版，而關(guān)鍵的第二步是戰(zhàn)略的如何實(shí)現(xiàn)?報(bào)業(yè)啟動(dòng)數(shù)字化工程首先必須依賴最先進(jìn)的傳播技術(shù)。投人大量的設(shè)備、建設(shè)通暢的網(wǎng)絡(luò)渠道等，這些項(xiàng)目的實(shí)施都必須依靠大量的資金支撐。而資金緊缺是傳媒發(fā)展的主要問(wèn)題，由中國(guó)傳媒大學(xué)創(chuàng)研市場(chǎng)研究所(IMI)主持的調(diào)研表明，目前中國(guó)傳媒資金緊缺的機(jī)構(gòu)高達(dá)82％。而且。現(xiàn)行的媒介產(chǎn)業(yè)運(yùn)作，由于絕大部分都沒(méi)有上市流通，缺乏適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道，所以，要實(shí)現(xiàn)報(bào)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。尋找得當(dāng)?shù)娜谫Y平臺(tái)是首先要突破的瓶頸。以4E戰(zhàn)略開(kāi)啟中國(guó)報(bào)業(yè)數(shù)字化時(shí)代的解放日?qǐng)?bào)傳媒集團(tuán)，憑借其獨(dú)特的營(yíng)運(yùn)模式獲得了兩千萬(wàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，使得風(fēng)險(xiǎn)投資這種致力于中長(zhǎng)期、以股權(quán)投資為特征的融資模式，開(kāi)始走進(jìn)報(bào)業(yè)市場(chǎng)，它本身具有的價(jià)值優(yōu)越性與傳媒市場(chǎng)需要的高度契合，使我們可以很好地利用這種融資模式牽引中國(guó)傳媒市場(chǎng)數(shù)字化改革的進(jìn)程。

一、報(bào)業(yè)數(shù)字化戰(zhàn)略引入風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)越性分析

風(fēng)險(xiǎn)投資又稱“創(chuàng)業(yè)投資”是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的產(chǎn)物。它是指一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ珪簳r(shí)缺乏資金，不具備上市資格的新興產(chǎn)業(yè)做長(zhǎng)期股權(quán)投資，目的不是通過(guò)其所投資從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的贏利中取得回報(bào)，而是通過(guò)資本增殖來(lái)實(shí)現(xiàn)回報(bào)的投資行為。

而全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)投資定義為；“風(fēng)險(xiǎn)投資是職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。”投資對(duì)象包括兩類：一類是高新技術(shù)：一類是新媒介。風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程包括融資、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理和退出四個(gè)階段，而退出階段是風(fēng)險(xiǎn)資本實(shí)現(xiàn)和撤除渠道，其順暢與否在很大程度上決定了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)投資者的吸引力。

風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)有二十多年的時(shí)間，從大多數(shù)人不知道風(fēng)投的概念到外資頻頻出手中國(guó)市場(chǎng)，投資聚眾傳媒。引領(lǐng)新浪、網(wǎng)易、分眾在境外成功上市，在獲得高額的回報(bào)時(shí)，也讓國(guó)人充分領(lǐng)略了風(fēng)投的神奇魅力與資本的張力。風(fēng)險(xiǎn)投資越來(lái)越成為資本市場(chǎng)的新寵，是文化產(chǎn)業(yè)。特別是資金缺口較大的傳媒產(chǎn)業(yè)融資的主渠道。相對(duì)于新媒介和電影產(chǎn)業(yè)，報(bào)業(yè)傳媒亦擁有自己的價(jià)值優(yōu)越性，完全可以把這種融資方式導(dǎo)入自己的擴(kuò)張戰(zhàn)略中，解決資金瓶頸問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)兩者的雙贏。

1傳媒產(chǎn)業(yè)的高效益

近年來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資頻頻閃現(xiàn)在中國(guó)的傳媒市場(chǎng)，究其原因緣于傳媒產(chǎn)業(yè)的高收益。據(jù)1998年摩根斯坦《全球競(jìng)爭(zhēng)》報(bào)告中對(duì)八種產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)成長(zhǎng)為世界級(jí)有競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)所需要的年限統(tǒng)計(jì)分析。發(fā)現(xiàn)傳媒產(chǎn)業(yè)所需年限為八年，是僅次于金融業(yè)和黃金產(chǎn)業(yè)的高回報(bào)產(chǎn)業(yè)。如IDG(技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金)在1999年投入120萬(wàn)美元擁有百度49％的股份，2005年百度在美國(guó)納斯達(dá)克上市，股價(jià)迅速攀至每股150美元，按此計(jì)算，IDG單此投資即可獲得1億美元的收益。

風(fēng)險(xiǎn)投資是催生高科技產(chǎn)業(yè)的孵化器，其基本特點(diǎn)就是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，而依賴高新科技推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的報(bào)業(yè)傳媒本身就具有了高新科技的某些性質(zhì)。報(bào)業(yè)傳媒產(chǎn)業(yè)的未來(lái)不是新媒體，而是支撐在新媒體后面的新技術(shù)。傳統(tǒng)報(bào)業(yè)與新媒體的合作，其實(shí)質(zhì)是“新技術(shù)為報(bào)業(yè)所用”。通過(guò)新技術(shù)，可以建立報(bào)紙與受眾之間新型的互動(dòng)關(guān)系，這樣穩(wěn)固了老受眾，開(kāi)發(fā)了新受眾，同時(shí)又可以利用新技術(shù)實(shí)現(xiàn)對(duì)廣告客戶的增值服務(wù)；更有前景的是通過(guò)利用新技術(shù)形成新的贏利模式，拓寬報(bào)業(yè)傳媒的產(chǎn)業(yè)鏈。所以，報(bào)業(yè)數(shù)字化的發(fā)展前景必定是吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的共贏基礎(chǔ)。

2政策的傾斜性

在我國(guó)，作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型先鋒的報(bào)業(yè)集團(tuán)大都是以黨報(bào)、黨刊為龍頭成立的。這種行政手段為主的整合。雖然在一定程度上制約了報(bào)業(yè)的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，但是它帶來(lái)的相對(duì)利好就是報(bào)業(yè)組織能充分享有政策的傾斜，也就是公共性和公益化的性質(zhì)能夠讓報(bào)業(yè)傳媒在稅收、財(cái)政補(bǔ)貼與政策優(yōu)惠上享有獨(dú)有資源，與充分市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)不同，傳媒的市場(chǎng)雖然亦要接受市場(chǎng)的考驗(yàn)，但是，這種競(jìng)爭(zhēng)是在政府的統(tǒng)領(lǐng)下進(jìn)行，是一種相對(duì)理想的競(jìng)爭(zhēng)模型。政策的傾向性能夠降低風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)性。

3傳媒資本的結(jié)構(gòu)要求股權(quán)投資優(yōu)先

中國(guó)報(bào)業(yè)傳媒的發(fā)展資本主要在兩大版塊：內(nèi)在資本的積累與業(yè)外資本的融資。而在業(yè)外資本的融資中又可以分為股權(quán)融資，即通過(guò)上市。在金融市場(chǎng)獲得企業(yè)可持續(xù)發(fā)展資金；另一種為債權(quán)投資，即通過(guò)銀行融資與發(fā)行債券融資。而在中國(guó)報(bào)業(yè)組織的外部融資中，債務(wù)融資在資本結(jié)構(gòu)中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，這樣的資本結(jié)構(gòu)存在著很高的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)，因?yàn)楫?dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，有兩種控制選擇，一是清算，二是重組。一般而言，股票投資者愿意選擇重組的方式，而債權(quán)人喜歡清算，因?yàn)楣善笔乔逅愕淖詈笏魅≌摺Ｋ裕绻l(fā)生危機(jī)，中國(guó)傳媒企業(yè)破產(chǎn)的概率是很高的，而且由于債權(quán)人占投資者的絕大部分，往往會(huì)對(duì)傳媒組織采取清算的方式，從而導(dǎo)致中國(guó)傳媒企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力非常低。

而風(fēng)險(xiǎn)投資一般都為股權(quán)投資，雖然可以獲得一定期限的經(jīng)營(yíng)權(quán)與收益權(quán)。卻無(wú)法獲得實(shí)際控制權(quán)及國(guó)家認(rèn)可的媒介產(chǎn)權(quán)。所以，這種投資模式非常切合報(bào)業(yè)傳媒的資本擴(kuò)張路徑選擇。兩者的結(jié)合是一種資源的互相補(bǔ)充。

4版權(quán)工業(yè)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性

中國(guó)報(bào)業(yè)正經(jīng)歷的數(shù)字化轉(zhuǎn)型的終極目的是從內(nèi)容的供應(yīng)商躍升為信息提供商，促成升級(jí)的核心就是版權(quán)，也稱版權(quán)工業(yè)。是否擁有版權(quán)是傳媒投資的核心。與一般的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不同。后者需要大規(guī)模的人員、設(shè)備投資等硬件投資，而版權(quán)工業(yè)是一種高智力、高產(chǎn)出的投資，是典型的以精神產(chǎn)品創(chuàng)造力為核心的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，販賣的是創(chuàng)造者的創(chuàng)新智慧。所以，相對(duì)之下，投資的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較小。同時(shí)報(bào)業(yè)傳媒數(shù)字化戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)目的是希望通過(guò)資本的社會(huì)化和市場(chǎng)化，最終成功上市。而風(fēng)險(xiǎn)投資的終極目的也是借助股權(quán)投資與管理，培育投資企業(yè)快速成長(zhǎng)，促其成功上市，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)投資套現(xiàn)并獲得高額的增殖收益，因此，在實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增殖的選擇路徑上，兩者殊途同歸。

二、國(guó)家主導(dǎo)下風(fēng)險(xiǎn)投資模式的建構(gòu)

解放日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)黨委書(shū)記、社長(zhǎng)尹明華曾經(jīng)說(shuō)過(guò)2008年是報(bào)業(yè)傳媒轉(zhuǎn)型的攻堅(jiān)年，而選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式是“破題”的關(guān)鍵。報(bào)業(yè)傳媒的數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否應(yīng)該引入風(fēng)險(xiǎn)投資模式，答案是肯定的，而且已經(jīng)有了成功的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。在現(xiàn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資資本結(jié)構(gòu)中，國(guó)有融資方式占了主流，這種資本原則必定將逐步減弱其核心地位。因此，我們倡導(dǎo)在國(guó)家主導(dǎo)下，以外資疏導(dǎo)和民問(wèn)資本的積聚為兩個(gè)取向的風(fēng)險(xiǎn)投資模式的建構(gòu)，其要旨在于大力發(fā)展業(yè)外資本進(jìn)入報(bào)業(yè)傳媒的改革市場(chǎng)。

1何謂國(guó)家主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資模式?

提倡國(guó)家主導(dǎo)的模式建構(gòu)首先必須清晰國(guó)家的性質(zhì)，關(guān)于國(guó)家的屬性存在兩種理論：契約論和掠奪理論。契約論認(rèn)為：國(guó)家是被公眾創(chuàng)造出來(lái)的保護(hù)公眾利益、調(diào)解社會(huì)糾紛的制度安排。他們主張由國(guó)家來(lái)組織、實(shí)施各種契約或規(guī)則，可以節(jié)省各種簽約成本、實(shí)施成本和保護(hù)成本。

而掠奪理論或剝削理論認(rèn)為“國(guó)家是某一階級(jí)或集團(tuán)的者，它的作用是代表該階級(jí)或集團(tuán)進(jìn)行壓迫和剝削，榨取他們的收人。按照掠奪論的觀點(diǎn)，國(guó)家界定了一套產(chǎn)權(quán)或制度安排，目的在于使權(quán)利集團(tuán)的收益最大化，而可能無(wú)視其他社會(huì)集團(tuán)的利益，也無(wú)視它對(duì)社會(huì)整體福利的影響。因而，這種理論只能解釋不利的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)或制度安排為何能夠存在。

在我們看來(lái)國(guó)家是一個(gè)大概念，在某種程度而言，代表了一種公共意志表達(dá)的產(chǎn)物。只是代表國(guó)家行使權(quán)利。所以，國(guó)家和公民通過(guò)憲法來(lái)規(guī)制權(quán)利和義務(wù)，而國(guó)家和政府之間又因?yàn)閼椃ù_立了政府和國(guó)家問(wèn)的關(guān)系，公民也確認(rèn)權(quán)利由政府行使。通過(guò)分析，我們可以明確知道，國(guó)家、政府與公民之間是兩個(gè)委托的關(guān)系。真正意義上的國(guó)家不能等同于政府，它的內(nèi)涵中應(yīng)該包括普通的民眾。

因此，我們提出的國(guó)家主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資模式與現(xiàn)行的政府主導(dǎo)模式是有差異的，后者是市場(chǎng)中實(shí)際的“操盤(pán)手”。“執(zhí)行者”，不僅通過(guò)行政指令介入與管理市場(chǎng)，而且還是行為主體；而前者不再是實(shí)施者，它的作用與功能體現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控與引導(dǎo)，也就是國(guó)家主導(dǎo)是一種管理方式，不是具體的執(zhí)行策略。

所以，我們認(rèn)為所謂國(guó)家主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資模式，就是在國(guó)家的控制、指導(dǎo)、調(diào)節(jié)或準(zhǔn)許下，使市場(chǎng)機(jī)制的作用在傳媒領(lǐng)域得到逐步發(fā)揮和全面貫徹。

2國(guó)家主導(dǎo)下風(fēng)投模式的兩種取向：外資的疏導(dǎo)與民間資本的積聚

我們倡導(dǎo)的國(guó)家主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資模式是為了弱化政府的行政職能。旨在通過(guò)規(guī)劃、引領(lǐng)、調(diào)控實(shí)現(xiàn)角色的轉(zhuǎn)換，因而在新的框架內(nèi)，通過(guò)制度供給疏導(dǎo)外資，盤(pán)活市場(chǎng)存量；再開(kāi)通渠道，實(shí)現(xiàn)民間資本的積聚，放大增量，發(fā)揮業(yè)外資本的主流作用。

(1)外資的疏導(dǎo)

自1995年以來(lái)，先后有50多家國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)入我國(guó)，2004年。旗下管理高達(dá)183億美元投資基金的全球最大的私募基金之一的美國(guó)凱雷集團(tuán)投資聚眾傳媒，標(biāo)志著真正的國(guó)際資本進(jìn)入新興傳媒。外資風(fēng)投進(jìn)入中國(guó)采取的是大量合作經(jīng)營(yíng)與部分獨(dú)資相結(jié)合的方式，表現(xiàn)出的特點(diǎn)是：其一，規(guī)模不大。2006年只有10個(gè)億的金額出現(xiàn)在傳媒市場(chǎng)上，這個(gè)量不僅相對(duì)風(fēng)投機(jī)構(gòu)沒(méi)有完全展開(kāi)，而且對(duì)傳媒的市場(chǎng)需求容量也是微小的；其二，投資的領(lǐng)域狹窄，更多在影視制作與新興媒介，染指?jìng)鹘y(tǒng)報(bào)業(yè)的微乎其微。所以，我們現(xiàn)在要爭(zhēng)取的是外資投入的擴(kuò)量與增容，將龐大的業(yè)外資本引入報(bào)業(yè)市場(chǎng)，而這一切的前提條件就是政策的開(kāi)放與市場(chǎng)的疏導(dǎo)。

對(duì)于外資的利用與疏導(dǎo)，我們可以借鑒其他國(guó)家成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資形式，以美國(guó)和英國(guó)為例，它們都是以發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)，同屬于證券市場(chǎng)中心型模式。但是具體而言，他們介入傳媒產(chǎn)業(yè)的方式存在明顯的不同，美國(guó)主要采用“赤字模式”，即在新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)中，風(fēng)險(xiǎn)投資者和制作者分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以獲得該產(chǎn)品的使用權(quán)，而制作者因承擔(dān)部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而享有傳媒的二級(jí)和三級(jí)銷售權(quán)。英國(guó)則是“成本附加模式”，即投資者不僅可以委托制作者制作產(chǎn)品并支付全部費(fèi)用，還要預(yù)付利潤(rùn)作為回報(bào)，投資者可以獲得大部分二級(jí)權(quán)利。而作為風(fēng)險(xiǎn)投資后起國(guó)的韓國(guó)采用的是國(guó)家資本與私人資本相結(jié)合的運(yùn)作模式，以動(dòng)員社會(huì)資本為主，官民共同融、投資的方式進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)。中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)與韓國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展存在很多相似點(diǎn)，所以，我們可以借鑒其成功之處，營(yíng)造以國(guó)家主導(dǎo)。外資與民間資本為主體的官、民共融的投資模式。

(2)民間資本的積聚

所謂民間資本包括社會(huì)機(jī)構(gòu)資本和私人資本兩類，在現(xiàn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，民間資本很難涉足傳媒市場(chǎng)，原因是多方面的。其實(shí)，中國(guó)市場(chǎng)擁有相當(dāng)量的社會(huì)閑散資本在股票市場(chǎng)，2006年11月，國(guó)民存款總額已突破16萬(wàn)億元。也就是我們并不缺少資金流量，而是缺乏將這種巨量的社會(huì)資金積聚成流，滲透于風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，使其成為市場(chǎng)的中流砥柱。那么造成這種“有量無(wú)市”的原因在于：

第一，國(guó)人的風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)淡薄。國(guó)人傳統(tǒng)的理財(cái)觀點(diǎn)根深蒂固。買(mǎi)國(guó)債、購(gòu)保險(xiǎn)、閑蕩于股票市場(chǎng)是大部分人投資于銀行獲取固定收益后的主要資金流向，對(duì)于參與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的風(fēng)投市場(chǎng)，贏取長(zhǎng)線的增殖回報(bào)，尚沒(méi)有形成強(qiáng)烈的投資意識(shí)。

第二，缺乏資金匯流的渠道。要將大量閑散的社會(huì)資本、民營(yíng)資本等業(yè)外資本引入風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，積聚財(cái)富的渠道是關(guān)鍵。一個(gè)成熟的風(fēng)投市場(chǎng)應(yīng)該有風(fēng)險(xiǎn)資本家、風(fēng)險(xiǎn)投資家、中介機(jī)構(gòu)組成，他們各司其職。而綜觀目前的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，成熟度不夠，社會(huì)風(fēng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量少、作用低下，缺乏大量直接面對(duì)市場(chǎng)的投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)。這意味著巨量的社會(huì)資本沒(méi)有直接的釋放途徑參與到風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)中。

第三，政策對(duì)資金募集的限制。報(bào)業(yè)集團(tuán)是事業(yè)性質(zhì)的單位。所以政策規(guī)定了其社會(huì)屬性，一是社會(huì)公益目的，不是盈利目的，二是國(guó)有資產(chǎn)，不是其他資本，因而，總體上作為一個(gè)事業(yè)單位的報(bào)業(yè)集團(tuán)或者報(bào)社是不能吸納業(yè)外資本的。雖然《中外合資、合作廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)企業(yè)管理暫行規(guī)定》(簡(jiǎn)稱“44號(hào)令”)，已于2004年11月28日正式實(shí)施，為外資與社會(huì)資本進(jìn)人傳媒市場(chǎng)開(kāi)啟了縫隙，在政策框架內(nèi)，允許業(yè)外資本的進(jìn)入。但是，目前的開(kāi)放對(duì)資本需求龐大的報(bào)業(yè)市場(chǎng)而言。其力度明顯不夠。

所以，開(kāi)掘大量閑散的業(yè)外資本，將其引入風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)是解決目前風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)融資主體單一、風(fēng)險(xiǎn)性強(qiáng)。增加放量的必然路徑。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入報(bào)業(yè)傳媒的戰(zhàn)略基點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資要進(jìn)入報(bào)業(yè)市場(chǎng)，為報(bào)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型做貢獻(xiàn)，它必定要經(jīng)歷從政策突破到市場(chǎng)孵化到投資意識(shí)的培植等多重壁壘，因此，只有選擇恰當(dāng)?shù)膽?zhàn)略立足點(diǎn)才能突破障礙，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與報(bào)業(yè)傳媒的真正聯(lián)姻。

1制度的供給

報(bào)業(yè)傳媒的雙重屬性使然，其產(chǎn)業(yè)融資行為必定受制于政府管理，制度供給是風(fēng)險(xiǎn)投資登陸報(bào)業(yè)傳媒市場(chǎng)的必要條件。按照道格拉斯·諾斯的界定：“制度是由一系列正式約束、社會(huì)認(rèn)可的非正式約束及其實(shí)施機(jī)制構(gòu)成的，正式制度的制定、變動(dòng)或修改，往往帶有一定的權(quán)威性，執(zhí)行時(shí)具有很大程度的強(qiáng)制性，非制度則是在特定歷史階段自發(fā)形成并為社會(huì)認(rèn)可。兩者互相依存、互相補(bǔ)充。”在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展史，政府作為供給主體提供了一系列的正式制度，每一項(xiàng)新的重大安排通常會(huì)被作為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的動(dòng)力支撐。

對(duì)于報(bào)業(yè)傳媒而言，最大的制度供給來(lái)源于產(chǎn)權(quán)歸屬，而產(chǎn)權(quán)的清晰度是制約風(fēng)險(xiǎn)投資入場(chǎng)的必要因素。中國(guó)報(bào)業(yè)市場(chǎng)正在推進(jìn)的漸進(jìn)式改革的一個(gè)突破點(diǎn)就是傳媒的改制與轉(zhuǎn)型，即我們可以按照媒介市場(chǎng)參與各方的利益取向，將傳媒市場(chǎng)分解為社會(huì)服務(wù)的“國(guó)家傳媒”、充當(dāng)社會(huì)瞭望哨的“公共傳媒”以及實(shí)現(xiàn)傳媒產(chǎn)業(yè)功能的“商業(yè)傳媒”等幾種形式，只有建立多層級(jí)、多元結(jié)構(gòu)的傳媒市場(chǎng)，才能消解在意識(shí)形態(tài)化與傳媒產(chǎn)業(yè)化的兩難抉擇，產(chǎn)權(quán)歸屬才有最終落實(shí)的可能，風(fēng)險(xiǎn)投資才能找到自己的市場(chǎng)。

2發(fā)展報(bào)業(yè)投資基金

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院了《2007年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)調(diào)研報(bào)告》，指出2007年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資總額近400億元，投資項(xiàng)目數(shù)也高達(dá)741個(gè)項(xiàng)目。雖然我們明確感受到風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的增量與放大，但是遺憾的是這種增量并沒(méi)有惠及對(duì)資本融資需求程度高的中國(guó)傳統(tǒng)媒介。

因此，我們建議大力發(fā)展報(bào)業(yè)產(chǎn)業(yè)的投資基金，專門(mén)致力于報(bào)業(yè)傳媒的融資建設(shè)，借鑒美國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的基金模式，在專業(yè)領(lǐng)域里締造由傳媒融資家、傳媒投資家與傳媒項(xiàng)目的管理者構(gòu)成的投資體系。

3報(bào)業(yè)傳媒風(fēng)投意識(shí)的培植

一直以來(lái)，中國(guó)報(bào)業(yè)傳媒推行政府主導(dǎo)下的漸進(jìn)式、邊緣突破的改革，報(bào)業(yè)傳媒既是改革的觸動(dòng)者又是利益的既得者。所以。在觸及傳媒產(chǎn)權(quán)改革的攻堅(jiān)戰(zhàn)時(shí)，報(bào)業(yè)傳媒雖然可以獲得“自由身”，投身于市場(chǎng)的熔爐，但是這樣的結(jié)果就是將導(dǎo)致傳媒喪失政策的傾斜與保護(hù)，失去部分利益。所以。這從一個(gè)層面上解釋了，為什么涉及傳媒改革底線的產(chǎn)權(quán)歸屬問(wèn)題受到來(lái)自上下兩方面的“搖晃”。

篇(7)

一、河北省發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的必要性

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種資本組織形態(tài)，最早出現(xiàn)于19世紀(jì)末20世紀(jì)初期。1946年哈佛大學(xué)商學(xué)院教授GeorgeDoriot和新英格蘭地區(qū)的一些企業(yè)家共同組織了一個(gè)稱為美國(guó)研究與發(fā)展公司進(jìn)行股權(quán)投資，揭開(kāi)了現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資的序幕。風(fēng)險(xiǎn)投資的概念一般分為廣義和狹義兩種。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資。狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集性產(chǎn)品或服務(wù)的投資。在狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資中，有時(shí)是特指股權(quán)投資。我國(guó)在1985年成立了第一家專營(yíng)新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資的全國(guó)性金融企業(yè)――中國(guó)新技術(shù)企業(yè)投資公司。在改革開(kāi)放的浪潮中，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資積極吸取外國(guó)的寶貴經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況，以政府為杠桿作用，在幾年的時(shí)間里迅速的發(fā)展起來(lái)，為推動(dòng)我國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了大量的資金，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展提供了不小的幫助。

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是成長(zhǎng)性和效益性極高的快速產(chǎn)業(yè)，在其快速發(fā)展的帶動(dòng)下，其他產(chǎn)業(yè)也快速的更新?lián)Q代，從而帶動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代，使整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)和生活方式發(fā)生改變。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)是速度快、競(jìng)爭(zhēng)激烈。這種傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)無(wú)法比擬的快速性顯然需要一種具有“及時(shí)性”的金融系統(tǒng)作為資金保障，否則機(jī)會(huì)就會(huì)稍縱即逝。傳統(tǒng)金融體系必須以借貸者的有形資產(chǎn)作為抵押,優(yōu)先考慮商業(yè)安全性，使得僅僅擁有無(wú)形資產(chǎn)的高技術(shù)中小企業(yè)一籌莫展。相反，風(fēng)險(xiǎn)投資能適應(yīng)高技術(shù)發(fā)展的特殊性,及時(shí)而有效地提供發(fā)展所需的資金、專業(yè)化管理及其他配套服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資被稱為企業(yè)和企業(yè)家的“搖籃”，科技成果轉(zhuǎn)化的“催化劑”，高科技企業(yè)發(fā)展的“推動(dòng)器”。其通過(guò)幫助高科技從“知識(shí)”轉(zhuǎn)化為“技術(shù)”，再?gòu)摹凹夹g(shù)”轉(zhuǎn)化為“經(jīng)濟(jì)”，推動(dòng)科技型企業(yè)由小變大，由弱到強(qiáng)。所以風(fēng)險(xiǎn)投資是發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)一種有效手段。

近年來(lái)，河北省瞄準(zhǔn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，集中力量發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。省內(nèi)按照“一線兩廂”區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合各地區(qū)位、產(chǎn)業(yè)、資源支撐條件，確定建立“六大基地兩個(gè)產(chǎn)業(yè)帶”，即石家莊國(guó)家生物產(chǎn)業(yè)、河北半導(dǎo)體、河北軟件、石家莊信息產(chǎn)業(yè)、保定新能源和能源設(shè)備、廊坊信息產(chǎn)品制造高技術(shù)產(chǎn)業(yè)六大基地，廊保石、秦唐滄兩個(gè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶，引導(dǎo)和促進(jìn)生產(chǎn)要素向重點(diǎn)區(qū)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集聚，著力打造實(shí)力雄厚、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的河北高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)群。從河北省風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的情況來(lái)看，雖然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“零”的突破，但與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展較快的北京、上海、深圳、江蘇、陜西、湖北等省市相比，還有很大的差距，制約了河北省科技型中小企業(yè)自身的發(fā)展，成為影響河北省科技競(jìng)爭(zhēng)力的主要因素。為了促進(jìn)河北省科技型中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，從而推動(dòng)河北省高新技術(shù)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)已成為當(dāng)務(wù)之急。

二、河北省風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀

由于河北省風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展起步很晚，數(shù)據(jù)資料有限，表1選取了三個(gè)方面來(lái)對(duì)河北省、廣東省和河南省進(jìn)行比較。

廣東省是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展最快的地方，而河南省是河北省的鄰省，所以選取這兩個(gè)省作為對(duì)照。從表1中可以看到，在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)規(guī)模上，河北省分布比較均勻，都是33.3%，而廣東省與河南省各個(gè)規(guī)模上都有分布。可見(jiàn)，河北省的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)資本規(guī)模較大，但投資機(jī)構(gòu)數(shù)量有限，相對(duì)而言，河北省的總體規(guī)模跟其他省比較就小，從投資項(xiàng)目所處階段的數(shù)據(jù)來(lái)看，河北省的投資都在項(xiàng)目種子期進(jìn)行，而廣東省與河南省在成熟期比重很大，比重分別為43.3%和100.0%。說(shuō)明河北省的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲取投資利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)大，不利于風(fēng)險(xiǎn)投資的回收，另一方面可以看出河北省的風(fēng)險(xiǎn)投資多是以政府選擇項(xiàng)目為主。從表1中還可以看出在2007年河北省風(fēng)險(xiǎn)投資單個(gè)項(xiàng)目的投資額平均為1944萬(wàn)元，可以看出河北省的風(fēng)險(xiǎn)投資強(qiáng)度很大，說(shuō)明河北省風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模較大，將資本這個(gè)“雞蛋”裝在一個(gè)籃子里的傾向嚴(yán)重。由此可以看出河北省風(fēng)險(xiǎn)投資正處于起步階段，在風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模以及經(jīng)驗(yàn)上都還欠缺，不成熟。筆者調(diào)查了河北科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司、石家莊科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司、河北中茂創(chuàng)業(yè)投資有限公司三家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，其概況是：河北科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司是省委省政府批準(zhǔn)建立的具有政府導(dǎo)向職能的科技風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，目前河北省成立最早、規(guī)模最大、經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。河北科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司注冊(cè)資金為1.3億元人民幣，2003年又獲得政府新增5000萬(wàn)人民幣，現(xiàn)有資金3.15億元人民幣，重點(diǎn)投資于生物技術(shù)、現(xiàn)代醫(yī)藥和電子與信息技術(shù)領(lǐng)域。公司投資方式多以股權(quán)投資為主，到2008年為止公司共投資項(xiàng)目32個(gè)，項(xiàng)目總投資14.24億元人民幣，其中風(fēng)險(xiǎn)投資4.9億元人民幣，吸收資本9.34億元。除此之外，石家莊科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司是由石家莊市政府牽頭組建的，管理資本5000萬(wàn)人民幣，投資領(lǐng)域側(cè)重于生物工程與制藥技術(shù)，電子信息、新能源新材料環(huán)保、高效生態(tài)農(nóng)業(yè)，主要以直接注資為投資方式。另外，河北中茂創(chuàng)業(yè)投資有限公司，投資項(xiàng)目在500萬(wàn)元以上投資方式為股權(quán)投資，一般不控股。2008年“河北省科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”，正式提上議程，起步規(guī)模為1億元。2009年正式掛牌運(yùn)作。引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金，其宗旨是發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過(guò)市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問(wèn)題，特別是通過(guò)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，彌補(bǔ)一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于成長(zhǎng)期、成熟期和重建企業(yè)的不足。可見(jiàn)河北省風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資基本狀況是起步晚，資本規(guī)模小不能在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起主導(dǎo)作用，多以政府投資為主體，使風(fēng)險(xiǎn)投資的高回報(bào)率降低，失去利益驅(qū)動(dòng)性，無(wú)法使風(fēng)險(xiǎn)投資融于市場(chǎng)，無(wú)法推動(dòng)高新技術(shù)的發(fā)展。

三、河北省風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀SWOT分析

SWOT分析法，也稱為態(tài)勢(shì)分析法，SWOT四個(gè)英文字母分別代表：S強(qiáng)項(xiàng)（優(yōu)勢(shì)）；W弱項(xiàng)（弱勢(shì)）；O機(jī)會(huì)（機(jī)遇）；T威脅（對(duì)手）。SWOT分析的四種組合如表2所示。SWOT分析對(duì)研究對(duì)象的內(nèi)部條件和外部環(huán)境與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行分析，找出對(duì)自己有利且值得發(fā)揚(yáng)的因素，以及對(duì)自己不利需要回避的因素，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并找出解決辦法，從而明確未來(lái)的發(fā)展方向，用SWOT分析河北省的風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀有助于更好地探索河北省風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的途徑。

其一，發(fā)展劣勢(shì)（W）。具體包括：第一，風(fēng)險(xiǎn)投資存在產(chǎn)權(quán)不清晰，政企不分的國(guó)有企業(yè)的通病。大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司為國(guó)家出資，具有國(guó)家性質(zhì)的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)部產(chǎn)權(quán)不明了，會(huì)出現(xiàn)政企不分現(xiàn)象，影響企業(yè)的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資在項(xiàng)目選擇、項(xiàng)目退出時(shí)，容易出現(xiàn)“首長(zhǎng)意志“并且使得投資主體的權(quán)益與責(zé)任發(fā)生不對(duì)稱，很難使得風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化來(lái)保證風(fēng)險(xiǎn)投資的高利潤(rùn)目標(biāo)，從而失去風(fēng)險(xiǎn)投資的本性，只是作為政府的計(jì)劃性投資的的一部分，阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)一步的發(fā)展。第二，資金量小、資金源渠道單一，不能形成規(guī)模型投資。河北省風(fēng)險(xiǎn)投資資金主要來(lái)源于政府直接投資和為其他投資者提供擔(dān)保獲取的資本。風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來(lái)源單一，缺少資本的支持。而以政府為主體的投資計(jì)劃性比較強(qiáng)，市場(chǎng)化比較弱，缺乏高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的強(qiáng)大利益驅(qū)動(dòng)，阻礙著風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，再加上政府財(cái)政有限，難以形成大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資，導(dǎo)致長(zhǎng)期投入不足，科技成果轉(zhuǎn)化率低的局面，抑制高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第三，投資后的增值服務(wù)不完善，增值服務(wù)不到位。風(fēng)險(xiǎn)投資在進(jìn)行投資后，公司只對(duì)創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行一般性的監(jiān)督與約束，并未對(duì)創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行完善、到位的增值服務(wù)，來(lái)幫助公司在日常的事務(wù)處理中更加完善，幫助公司少走彎路，順利發(fā)展，保證企業(yè)發(fā)展的成功性，以此來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)。

其二，環(huán)境威脅（T）。具體包括：第一，獲取高科技信息的渠道少，缺少技術(shù)交流平臺(tái)。目前，風(fēng)險(xiǎn)投資多以政府為導(dǎo)向，在項(xiàng)目的選擇上多是被動(dòng)接受，一方面是由于這些風(fēng)險(xiǎn)投資多是政府性的，受國(guó)家控制，具有計(jì)劃性；另一方面主要是因?yàn)檫@些高科技信息獲取的來(lái)源渠道相當(dāng)窄，無(wú)法進(jìn)行廣泛的技術(shù)交流，導(dǎo)致投資公司不敢冒昧的去嘗試自己不太了解的行業(yè)，這就導(dǎo)致市場(chǎng)上出現(xiàn)數(shù)以萬(wàn)計(jì)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家正在等錢(qián)下鍋和風(fēng)險(xiǎn)投資的資本逐漸擴(kuò)大，大量資本懸浮在空中，無(wú)法落地兩種現(xiàn)象并存，進(jìn)一步阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。第二，退出機(jī)制不完善、退出方式單一。國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)尚不完善，上市的企業(yè)門(mén)檻很高，二級(jí)市場(chǎng)還不完善，而且河北省的創(chuàng)業(yè)公司實(shí)力有限，一般無(wú)法上市，導(dǎo)致河北省風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)多以產(chǎn)權(quán)交易為主，退出方式單一，很難做到資本的高回報(bào)率，影響風(fēng)險(xiǎn)投資的下一輪投資，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資的可持續(xù)性降低，阻礙風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資在項(xiàng)目分析與項(xiàng)目退出階段都需要中介機(jī)構(gòu)的大力支持與幫助，而河北省能為風(fēng)險(xiǎn)投資提供有效服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)較少，專業(yè)性強(qiáng)、信譽(yù)高的中介機(jī)構(gòu)更少，因而河北省風(fēng)險(xiǎn)投資公司大部分需要去外地尋找中介機(jī)構(gòu)，這阻礙了河北省風(fēng)險(xiǎn)投資的快速發(fā)展。

其三，發(fā)展優(yōu)勢(shì)（S）。具體包括：第一，區(qū)位優(yōu)勢(shì)。河北省毗鄰京津，京津高度發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)為河北省的經(jīng)濟(jì)文化發(fā)展創(chuàng)造了有力的外部環(huán)境。首先，北京和天津是中國(guó)經(jīng)濟(jì)文化重鎮(zhèn)，北京的中關(guān)村更被譽(yù)為中國(guó)的“硅谷”，是中國(guó)高科技信息的集中地，也是中國(guó)最先進(jìn)技術(shù)的誕生地，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供可靠地科技信息和相關(guān)專家的意見(jiàn)。其次，北京和天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展快速，有大量的外資企業(yè)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大，能夠?yàn)楹颖笔〉娘L(fēng)險(xiǎn)投資提供物質(zhì)性的幫助。第二，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。目前，河北省重點(diǎn)培育產(chǎn)業(yè)中的醫(yī)藥、信息技術(shù)、現(xiàn)代物流等在國(guó)內(nèi)都占有重要的地位，而且在省內(nèi)的發(fā)展空間也很大。這些行業(yè)可以說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)投資最喜歡的“食物”，可見(jiàn)河北省的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)還是相當(dāng)有實(shí)力的。

其四，機(jī)會(huì)（O）。具體包括：第一，國(guó)際資本與產(chǎn)業(yè)調(diào)整機(jī)遇。隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生，國(guó)內(nèi)一直強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。河北省為實(shí)現(xiàn)建設(shè)沿海經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展強(qiáng)省的目標(biāo)，必須進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。近年來(lái)，華為，富士康，中國(guó)能源城等大企業(yè)大項(xiàng)目先后落戶于河北，這些變化為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了機(jī)遇，也相應(yīng)的提出了挑戰(zhàn)。第二，政策的開(kāi)放機(jī)遇。河北省為了發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，出臺(tái)了相關(guān)政策和法律，比如《河北省扶植高新技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策規(guī)定》，《河北省扶植高新技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干補(bǔ)充規(guī)定》，以及河北省科技廳的《河北省科技廳關(guān)于鼓勵(lì)科技創(chuàng)新企業(yè)的若干措施》等都直接的促進(jìn)了高新技術(shù)的發(fā)展，為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了難得的發(fā)展機(jī)遇。

四、河北省風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展對(duì)策

雖然河北省的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展相對(duì)緩慢、落后，但也存在著自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。只要能夠認(rèn)真分析其優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)、威脅，抓住機(jī)遇，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，因地制宜，科學(xué)地制定發(fā)展戰(zhàn)略與對(duì)策，河北省風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展就會(huì)邁上一個(gè)新的臺(tái)階。河北省風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展對(duì)策具體包括：（1）通過(guò)制定政策，完善立法，保障風(fēng)險(xiǎn)投資外部環(huán)境的和諧。河北省政府應(yīng)將發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展作為基本政策，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展；推行一系列的減稅、退出優(yōu)惠政策促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的快速發(fā)展，為風(fēng)險(xiǎn)投資這艘船能在市場(chǎng)化的大浪中順利航行保駕護(hù)航。（2）規(guī)范發(fā)展資本市場(chǎng)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)資本籌措機(jī)制，強(qiáng)化省內(nèi)外的金融合作，擴(kuò)大融資渠道。建立以政府資金為杠桿作用，引導(dǎo)多方投資的風(fēng)險(xiǎn)投資融資體制，推進(jìn)資本資源的多樣化發(fā)展，通過(guò)與省外的金融市場(chǎng)合作，擴(kuò)大融資渠道，將風(fēng)險(xiǎn)投資資本做大做多。從而改善我省科技投入，提高成果轉(zhuǎn)化率，促進(jìn)河北省經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。（3）建立信息交流平臺(tái)，提高獲取信息的廣泛性。建立網(wǎng)絡(luò)信息平臺(tái)，為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供信息服務(wù)，使雙方能夠迅速了解國(guó)內(nèi)外的高新技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r和最新的動(dòng)態(tài)，以避免技術(shù)開(kāi)發(fā)盲目，降低風(fēng)險(xiǎn)性；同時(shí)信息平臺(tái)可以幫助風(fēng)險(xiǎn)投資者與創(chuàng)業(yè)者互相了解對(duì)方，促進(jìn)企業(yè)間先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的互相交流，從而使拿著項(xiàng)目找資金的企業(yè)家和科研人員與拿著資金找對(duì)象的投資者不至于擦肩而過(guò)。（4）豐富金融工具，降低風(fēng)險(xiǎn)性；規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，保障風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的高效性。通過(guò)豐富金融工具，拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資方式，降低風(fēng)險(xiǎn)性；采取將股權(quán)和債權(quán)結(jié)合的混合證券投資形式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給企業(yè)家，從而激勵(lì)創(chuàng)業(yè)家，保證企業(yè)的順利發(fā)展。規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的高效率，保障風(fēng)險(xiǎn)資本的再循環(huán)利用，間接的促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。另外，建成中介機(jī)構(gòu)，大量引進(jìn)中介機(jī)構(gòu)人才，建成專業(yè)性強(qiáng)、服務(wù)性好、業(yè)務(wù)素質(zhì)高的中介機(jī)構(gòu)，為河北省風(fēng)險(xiǎn)投資的各個(gè)階段提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，保證風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展。

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