序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇公司財務分析范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

壽險公司是以“人”為保險標的的保險公司，主要承保人們的生命和健康風險。與財產和責任風險相比，人的生命和健康風險是極其復雜的。所以，壽險公司具有顯著不同于一般企業的經營特性。

壽險公司大部分業務是長期限業務，有時甚至是終身責任。但在很長的經營周期內，收入和給付在時間上并不匹配。比如說，保費是一次性或分若干期收取的，但責任期遠高于繳費期;死亡率、發病率的時間分布是非均勻的，但年繳費一般是固定的(均衡保費);保單獲取成本不能遞延，導致首年保費和成本不匹配(新業務壓力，NewBusinessStrain);在公司成長初期，機構渠道鋪設的高額投入與收益不匹配。所以，壽險公司的長期業務在單個會計期間不具有均衡性，必須借助于精算方法和準備金會計，在整個保單周期內實現跨期均衡。這樣，傳統的年度財務分析結果往往難以客觀公允地反映壽險公司的經營業績，而應采用戰略財務分析方法。

進入“大資管”時代，作為廣義金融業的一部分，保險產品面臨著信托、理財、證券等產品的激烈競爭，因而大多數壽險產品在風險保障之外，兼容了不同的理財功能，保險產品銷售實質上是增加對被保險人未來的負債。壽險公司具有大量、穩定的凈現金流入，是舉足輕重的機構投資者，金融資產通常占壽險公司總資產的90%以上，資金運用在壽險經營中占有極其重要地位。在全球范圍內，壽險公司的利潤主要來源于投資收益。所以，壽險公司必須在人壽風險管理和資產負債匹配管理兩個高度專業化的領域皆為強者，缺一不可。壽險產品以人的生存、死亡或疾病作為確定保險責任的基礎，費率厘定、準備金評估等均借助于精算方法，而精算方法的實質是外推法，即以基于經驗數據開發的數學模型或數學方法來預測未來;同時，利潤受準備金提取方法影響較大，而準備金的評估方法依賴于很多假設，這些假設與未來的實際數據不可避免地存在偏差。因此，經驗數據與精算假設的合理性是壽險公司財務分析的重要內容之一。

二、壽險公司戰略財務分析的立體透視

由業務特性所決定，壽險公司比一般企業具有更大的經營風險，且這種風險常常是隱藏的，一旦風險顯露出來，往往危及公司生存發展、乃至社會穩定。因此，壽險公司與一般企業的財務分析也存在著明顯的差異，不能簡單地套用傳統的財務分析方法，而必須從公司戰略層面入手，樹立并強化商業模式、發展戰略和績效考核體系三維視角。

(一)戰略財務分析的原點———商業模式透徹理解公司的商業模式，對于做好戰略財務分析至關重要。因為商業模式不同，財務成功的驅動因素也不同，進而關鍵考核指標(KPI)也就不同。財務分析的主要維度就是KPI，如果KPI不同，財務分析的重點自然有所不同。因此，壽險公司的財務分析如果不與公司的商業模式和成功驅動因素相契合，而僅僅照搬營運能力、盈利能力、償債能力等通用指標，其分析結果不過是照貓畫虎，似是而非，不僅難以提供高質量的財務信息，反而可能誤導信息使用者。典型的壽險公司的商業模式，是通過為客戶提供保單承諾和服務獲取保費，聚集大規模、長期限的保險資金，進而通過專業化的投資運作，獲取穩定的、較高的投資收益，從而實現盈利和價值增值。即便如此，經營定位不同的壽險公司，其商業模式和財務分析的重點仍然差異很大，同一公司內不同產品線的商業模式也不同。以投連險、萬能險等儲蓄性業務為主的壽險公司，其商業模式主要是利差，那么財務分析的著力點應是資金成本率、投資收益率、資產負債匹配度、退保差等關鍵財務指標，從這些財務指標出發逐漸深入。以意外險、健康險業務為主的壽險公司，其商業模式主要是死差和費差，相應地關鍵財務指標應該是綜合賠付率、費用率等。以長期壽險為業務重點的公司，其商業模式主要是利差和死差，那么關鍵財務指標包括利差、死差、費差等，概括起來就是實際經驗和定價假設的差異(A/E)。此外，躉繳/期繳業務的占比也是影響公司持續穩定成長的一個關鍵指標，因為期繳業務的穩定性要大大優于躉繳業務，提高期繳業務占比是很多壽險公司努力追求的目標。可見，對于商業模式不同的公司，財務分析的著重點是不同的。透徹理解壽險公司的商業模式是有的放矢、提高財務信息有用性的前提。

(二)戰略財務分析的坐標———發展戰略戰略是公司發展的目標和路徑。財務分析既然是公司的一項管理職能，當然要為公司的發展戰略服務，必須與戰略目標和路徑相契合。企業是有生命周期的，處于生命周期的不同發展階段，戰略也不相同。壽險公司的業務規模和業務成長性是非常重要的指標，而這與其機構網點和渠道拓展息息相關。網點布設和渠道開拓需要投入大量資源，但受益卻是一個長期過程。因此，在公司成立初期，由于基礎建設投入大，費用率等財務指標會比較差，公司很難盈利。經驗顯示，這段時間一般會持續5－8年。在此階段，財務分析不宜與行業標桿數據比對，而應關注費用率等指標與公司戰略執行的匹配度和可控性。在公司進入穩定成長階段后，費用率等財務指標就必須向行業先進水平看齊。所以，發展戰略為公司財務分析設立了參照系，財務人員只有清晰地理解了公司戰略，把經營結果置于公司戰略設定的參照系里，才能夠揭示出不足和差距，管理層才能據以采取對策，確保公司戰略目標的實現。為什么財務人員必須理解公司戰略，中國CPA考試的科目設置提供了一個很好的例證:早期的CPA考試是沒有《公司戰略與風險管理》科目的，到2009年增加該科目才彌補了這一缺陷。從中我們可以看出，把握公司戰略對于做好財務分析的重要性。

(三)戰略財務分析的維度———考核體系財務分析是直接為經營者服務的，財務分析人員要站在經營者的角度進行分析，透徹理解公司的考核體系:有哪些關鍵績效指標，考核基準是什么?各指標的權重是多少?每一指標相對于基準的偏離對考核結果的影響程度是什么?如果內含價值或標準保費是關鍵指標，那么提供標準保費產品的構成、高標準保費產品的專項分析就是著重點。如果利潤是一個關鍵指標，那么利源分析、分產品和分渠道的盈利能力分析、盈虧平衡點測算分析、標準成本的差異與成本改善點就是財務分析的著重點。只有全面、深入地理解公司的考核體系，財務分析才能“圍繞中心，服務大局”，不斷提高財務分析與績效考核的關聯度和信息有用性，也才能更好地理解管理者的行為，識別和防范操縱考核指標的道德風險。

三、小結

篇(2)

關鍵詞　財務分析　物業管理公司　方法

中圖分類號：F810 文獻標識碼：A

一、引言

隨著我國房地產行業的興起與發展，物業管理公司如雨后春筍般成長壯大起來，成為了我國社會主義市場經濟建設過程中的新生力量。隨著物業管理公司對現代財務管理重視程度的不斷提高，很多物業管理公司也開始關注對自身財務數據的分析。物業管理公司的財務分析工作在整個財務管理體系中有著重要的意義，通過財務分析形成的數據與結論能夠為公司管理層和相關利益團體的管理決策提供信息。總的來說，財務分析是企業進行財務核算的重要工具，能夠有效幫助企業總結經營管理活動中的經驗，發現問題，合理預測，提高效益。可以說，每一家公司的財務分析工作都涉及到分析現狀、規劃未來的內容，物業管理公司也是如此。物業管理公司財務報表需要針對不同使用者，采用不同的財務分析方法，分析的側重點也不盡相同。物業管理公司的財務分析主要集中在對物業經營、房屋修繕、社區綜合服務等經營活動領域，主要利用會計核算、統計等有關信息，對不同期間的經營活動產生的數據進行比較，大多采用對比分析方法，找出問題和根源，再采取措施修正，不斷提高物業管理公司的財務管理水平。

二、物業管理公司財務分析的主要目的與應用分析

財務分析對于物業管理公司管理層和外部利益團體都有著重要意義。對于物業管理公司來說，只有對自身的財務數據進行深入、系統的分析，才能及時地發現自身經營管理過程中的問題，了解在哪些領域還有改進空間，從而做出正確的經營決策。對于外部利益相關者來說，由于各自的目的和需求大不相同，所以對于財務信息的要求也不一樣。具體來說，對于業主來說，主要需要通過一些財務數據客觀上了解物業管理公司是否有著高標準的服務質量。對于物業管理公司的管理層來說，需要通過財務分析判斷公司的長短期償債能力、盈利能力、現金流狀況以及未來發展的整體趨勢，從而對自身綜合管理能力進行評價。對于投資者來說，主要需要了解物業管理公司的盈利能力；對于債權人來說，則需要重點關注物業公司的資產負債率、速動比率等與償債能力相關的指標。由此可見，物業管理公司在進行財務分析工作時，滿足內部管理層和外部利益相關者的需求都十分重要，在我國會計準則和相關財務報告編制規定的基礎上，要盡可能地反映出多方需要的信息。總的來說，物業管理公司財務分析的具體目的與應用主要有以下幾個方面。

（一）評價特定時點公司的財務狀況。

財務分析最直接的是反映出公司一定時期下的資產、負債、所有者權益的構成狀況，在此基礎上評價出企業的經營效率、償債能力、經營風險。對于物業管理公司來說，財務分析需要能夠覆蓋公司經營、管理、服務流程的每一個關鍵環節，對重大項目需要根據財務狀況做出合理預測，做好成本預算；在具體的實施環節，也注意跟進觀察，重視對新情況的分析，在公司內部的各個部門之間做好信息傳遞工作，注意工作前后期的財務對比分析，觀察影響企業獲利水平的各項指標以及異常波動的內容。

（二）評價物業管理公司的管理水平。

物業管理公司的管理水平在財務分析的過程中能夠得到集中反映。總的來說，物業管理公司的經營過程就是運用自身的資產逐漸獲得利益的過程，管理水平的高低在很大程度上就體現在資產的管理水平上，分析資產的管理水平，能夠幫助物業管理公司評價自身的資產管理情況、營運情況，從而反映出公司的整體的管理水平。舉例來說明，物業管理公司需要密切關注資產購買、投入使用、修繕、保管等各個環節的經費支出與最后的經濟成果進行對照，主要分析資產的投入是否恰當，有沒有由于管理不善帶來的無謂損失，然后再評價相應資產的獲利能力，從而不斷提高物業管理公司的資產管理水平。

（三）衡量物業管理公司的盈利能力。

物業管理公司的經營管理目標多種多樣。從廣大物業管理公司的實際經營運作過程來看，單純依靠物業管理相關服務所獲得的利潤其實并不高，然而，任何公司都是以盈利為最根本的目標，物業管理公司也不例外。鑒于此，物業管理公司也需要追求自身的新的利潤增長點，因為公司的盈利能力不僅對公司管理層與投資者十分重要，對于債權人、投資者來說也具有重要意義。隨著我國居民生活水平的普遍提高，物業管理公司的盈利能力往往也影響著人們對于物業公司的選擇，人們都希望能夠選擇一家經營水平高、管理理念先進的物業管理公司。

物業管理公司財務分析的目的在于對公司財務狀況、經營成果、管理水平的評價，為公司管理層和利益相關者進行經濟決策提供重要依據。

三、物業管理公司財務分析的主要方法

物業管理公司的財務分析方式按照不同的側重點有著不同的劃分，具體來看，主要有以下兩類方法體系。

（一）按照會計要素分類。

1、資產負債表分析。資產負債表分析是一類靜止的分析方式，主要依據資產負債表的數據進行客觀評價。資產負債表是對某一時點公司經營狀況的全面反映，是財務報表體系中較為綜合的一項。通過對物業管理公司資產負債表的分析，可以直觀看出公司的長短期償債能力、盈利能力以及潛在的經營風險。

2、損益表分析。對物業管理公司的損益進行財務分析主要是為了揭示一定時期內物業管理公司的經營成果。物業管理公司需要依靠損益表了解公司財務狀況的發展變化，掌握自身的盈利能力狀況，通過對收入、費用、利潤等基礎數據的分析，找出一段時間內公司經營的長處和不足，從而在控制成本費用、提高服務質量、拓寬服務領域等方面下功夫。

3、現金流量表分析。對于現代企業財務分析來說，現金為王的理念早已不陌生。現金流量表能夠揭示出公司一個會計年度的現金流入與流出的信息，包括籌資、投資、分配等重要環節，為公司揭示出現金流量變化的情況與原因。對現金流量表的深入分析，能夠便于公司衡量自身獲取現金的能力，了解公司未來主要經營領域可能發生變化的方向，從而加深對公司財務分析工作的理解。

隨著現代企業管理理念的不斷更新，不少企業開始意識到單純的對資產負債表、損益表、現金流向表的分析已經不能滿足企業經營管理的需要，還需要將一些特定的分析方法應用到實際的財務數據之中。

（二）按照分析方式的分類。

一般來說，最常用的財務分析方法有橫向分析、縱向分析、綜合分析三大類。每一類分析方法都有使用的具體范圍和特點。

1、橫向分析。橫向分析又叫做比較分析法。簡單來說，就是將物業管理公司同一時期報表中的幾個項目進行平行對比，反映出數據間的關系，我們最熟悉的構成分析與比率分析就是橫向比較的廣泛應用。

2、縱向分析。縱向分析主要通過物業管理公司多年的財務報表或比率進行對比，反映出這段期間物業管理公司財務狀況的變化趨勢，是一種趨勢分析法，其中應用最多的是比率分析與指數分析兩類。

3、綜合分析。除了前面提到的橫向分析、綜合分析之外，現代物業管理公司越來越重視綜合分析。雖然橫向分析與縱向分析能夠客觀反映出企業的經營狀況與變化趨勢，但是對于公司整體管理水平的反映還存在一些空白地帶，兩種方式都有著各自的側重點，如果能將其結合起來，就能很好地彌補單獨依靠任何一種方法的缺陷和不足。鑒于此，為了更全面、系統地反映公司運營的總體狀況，需要將上述兩種分析方式有機結合起來進行綜合判斷，其分析結果不僅能夠反映出公司當下經營中的優勢和劣勢，也能幫助公司找到改善管理的方向。目前綜合分析方法中最為大家所熟知的是“杜邦分析法”。

綜上所述，物業管理公司需要以財務報表的數據為基礎進行分析，系統化地評價公司的財務狀況、經營成果、管理水平。目前，我國的會計制度與公司法中都有明確的要求，物業管理公司必須要提供資產負債表、損益表、現金流量表、附注、財務情況說明書等內容，物業管理公司的財務分析工作正在朝著一個科學規范的方向邁進。

四、結語

在實際的財務分析工作中，橫向分析往往是應用最多的分析方式，特別是比率分析法已經成為眾多財務分析教科書中大書特書的分析方式。總的來看，橫向分析與縱向分析分別能夠從不同側面反映出物業管理公司的管理水平。隨著我國經濟的不斷發展，國民經濟從單純追求速度的階段逐漸過渡到追求效率的階段，物業管理公司應該順應現代企業管理模式的潮流，結合自身的實際情況，合理運用各項資源，為業主提供更優質的服務，為外部投資者贏得更為客觀的回報，這也是物業管理公司進行財務分析的最根本動機。

（作者：成都嘉寶商業物業經營管理有限公司財務中心，會計師，大專文化，畢業于西南財大商業經濟管理專業專科）

參考文獻：

[1]高永濤，楊國興.集團化物業管理財務報告分析.現代物業2010（9）.

篇(3)

在這一階段的公司財務管理和會計的區別，還是只對會計事項已經發生的，也是會計分析的結果。因此，對公司的發展方向的后續工作提供依據。隨著現代財務管理與財務分析相比較，缺陷和局限性的財務分析。首先，在這一階段的財務分析只停留在公司的相關信息的經濟管理的會計處理，沒有有用的信息，為進一步分析和總結會計相關的結果，而不是公司的經營管理提供高效，準確的決策依據，因此，財務分析沒有真的在為財務分析的現代經濟管理的重要手段，發揮重要的作用。其次，合理有效的手段，目前的財務分析的不足，限制了發展的財務分析功能。現代金融分析中，因子分析法比率分析，財務分析，比較分析和趨勢分析，財務管理理論，并沒有有效的利用。現代公司越來越復雜的結構，通過財務分析，以財務數據信息實現正確的管理決策和預測變得越來越重要。最后，財務分析的局限性。因為財務分析會計報表的基礎，會計假設和具體，并實現一個統一的規范。使用公司的報告數據。不能認為該報告顯示所有公司的實際情況。此外。要求報告的分析是正確的，在不同的會計處理方法相同的會計問題，會計政策的選擇，不同的企業使用不同的問題比較的標準和影響財務分析的內容。應該說，只有根據真實的財務報表。才有可能得出結論正確。比較分析的基礎上，必須選擇作為公司目前的實際數據的一個參考標準評價。包括公司的歷史數據，行業數據和程序的預算數據。作為對上述問題的財務分析階段，隨著經濟的快速發展，已經越來越不適應現代公司經濟管理的要求，因此，現代金融分析必須在公司財務人員使用的財務數據，確定公司的管理和財務過程指數，綜合評價。主表的因素。遵循理論方法，分析有效的財務報告數據為基礎，不僅可以了解企業的盈利水平和償債能力，而且還可以發現企業風險與公司資本結構的尺寸，使公司的經營許多地區運營商做出正確的決策，實現利潤最大化風險最小，最健康的財務狀況。

二、公司經濟管理中應用財務分析的狀況

通過對財務會計的基本數據的使用在金融分析公司，然后計算出相應的資產管理比率，償債能力比率，盈利能力比率和盈利能力比率，比率分析，在充分研究的損失，科學和預測公司的未來發展趨勢，公司所有管理的綜合評價。但是現在很多企業尤其是中小企業的應用金融分析方法被忽略，在行業管理部門和地方政府的干預，財務目標短期大量的小型和中型公司。首先，對投資決策缺乏科學依據。由于其規模相對較小的中小企業，最了解和掌握，現代財務分析方法，投資分析，追求短期目標，很少考慮其規模的擴大，在投資決策分析工具的基礎上的盲目性和風險的增加。其次，財務控制薄弱。表現在：一是對現金管理不嚴，導致現金閑置或資金不足。一些小企業認為現金越多越好。造成現金閑置，未參與生產和周轉。一些小公司使用的資金缺乏規劃，長期資產的過度購買，無法與管理的迫切需要的資金，解決財政困難。二是應收賬款周轉緩慢，造成資金回收困難的。許多單位沒有建立嚴格的信貸政策。一個強大的收集措施缺乏，應收賬款不能兌現或形成呆賬已經見怪不怪。三是存貨控制薄弱，造成資金閑置。在庫存占用資金往往超過其營業額的兩倍以上時，造成資金呆滯，周轉失靈。四是金錢不重，資產損失浪費嚴重。許多小公司管理的原材料，半成品，固定資產管理不到位的問題，無人追究，資產浪費嚴重。最后，僵化的管理模式。管理理念陳舊。典型的小公司的管理模式是所有權與經營權的統一，投資者和這種模式的運營商，當然會對企業的財務管理帶來了負面影響。在這些公司中，有相當一部分的個人，私有財產。公司領導集權現象嚴重，對了解和研究的財務分析方法的理論的缺乏，責任不分。越權行為造成了混亂，財務分析，財務控制不嚴。會計信息失真，使公司在管理財務管理失去其應有的地位和作用。

三、總結

篇(4)

【關鍵詞】貴州醫藥；上市公司；財務分析；益佰制藥；貴州百靈；信邦制藥

我國現有180家醫藥上市公司，其中中藥材及中成藥加工上市公司有30家，貴州3家醫藥上市公司益佰制藥、貴州百靈、信邦制藥均屬中藥材及中成藥加工企業。貴州益佰制藥股份有限公司是貴州省第一家掛牌上市的非公有制制藥企業，始建于1995年，2004年上市，是一家集新型藥品的研究、開發、生產和銷售為一體的高新技術企業，主要生產和銷售鎮咳類、抗腫瘤類、心血管類中成藥，益佰制藥的愿景是成為中國醫藥產業受尊敬的、具有持續經營潛力的公司。貴州百靈始建于2005年，是我國最大的苗藥研發、生產龍頭企業之一，現已形成“百靈鳥”牌咳速停糖漿（及膠囊）、銀丹心腦通軟膠囊、維C銀翹片、金感膠囊為主導的產品架構。貴州百靈2010年上市，近年來通過對苗藥企業的整合，不斷強化其在苗藥領域的龍頭地位，向全國民族藥主導企業的目標奮力前進。貴州信邦制藥股份有限公司始建于1995年，是一家集中藥材GAP種植、新藥研發、藥品生產及銷售為一體的高新技術制藥企業，主要經營中成藥的開發、生產和銷售，其產品主要集中在心腦血管類和消化類兩大系列。信邦制藥2010年上市，以開發新產品、新工藝、新劑型為企業的戰略核心，將傳統中藥與現代高科技相結合，推出高科技、高品質的產品，造福于民。

一、貴州醫藥上市公司資產質量分析

我國現有30家中藥材及中成藥加工企業，其資產規模普遍較小。截止2011年底，益佰制藥資產總額18.04億元，在30家中藥上市公司中排名第十二；貴州百靈資產總額30.19億元，在30家中藥上市公司中排名第四，僅次于天力士（66億元第一名）、東阿阿膠（42.26億元第二名）、以嶺藥業（42.25億元第三名）；信邦制藥資產總額12.43億元，排名第20。

表注：①資產結構=流動資產合計/資產總額×100%；②資本結構=負債總額/資產總額×100%。

通過表1，可以看出3家上市公司資產結構較為接近，在資產總額中都是以流動資產為主，以流動資產為主的資產結構通常稱之為保守型的資產結構，保守型的資產結構資產的流動性強，抗風險的能力較強。從資產結構上看，貴州百靈資產結構最保守，其流動資產占資產總額的比例高達80%。從資本結構上看，益佰制藥資本結構較為合理，連續5年來資本結構與國際公認標準50%相差不大，2011年資產負債率36.9%，略低于國際公認標準。貴州百靈2010年上市之前其資產負債率略高于國際公認標準50%，2010年6月貴州百靈在深圳證券交易所上市，募集資金14億（含資本公積），使資產負債率下降，近兩年資產負債率35%左右，低于國際公認標準。信邦制藥2010年上市之前資產負債率與國際公認標準50%相差不大，2010年4月信邦制藥在深圳證券交易所上市，募集資金6.7億（含資本公積），使資產負債率下降，近兩年資產負債率分別是14.73%，21.23%，遠遠低于國際公認標準。鑒于3家上市公司的資產結構都是以流動資產為主，下面重點對流動資產的構成進行分析。

通過表2，可以看出益佰制藥的流動資產結構較為合理，但應關注應收票據結構百分比逐年上升的趨勢，以規避信用風險。2010年上市的貴州百靈和信邦制藥兩家上市公司，其流動資產結構相似，2010年、2011年貨幣資金結構百分比大幅上升，說明其上市募集的資金還沒有得到充分的利用，為避免資金閑置，兩家上市公司應按招股說明書的用途按計劃安排好閑置資金的投資去向。

通過上述分析，可以看出貴州3家醫藥上市公司資產狀況良好，資產結構和資本結構較為合理，目前沒有財務風險的壓力。

二、貴州醫藥上市公司經營成果分析

近5年來貴州醫藥上市公司經營狀況良好，營業收入與凈利潤增長較快。益佰制藥2011年營業收入19.03億元，在30家中藥上市公司中排名第五，與2007年10.06億元營業收入相比增幅高達189%。2011年實現凈利潤2.68億元，與2007年0.94億元凈利潤相比增幅高達285%，益佰制藥凈利潤的增幅超過營業收入的增幅，說明其成本費用控制較好。

貴州百靈2011年營業收入11.38億元，在30家中藥上市公司排名第12，與2007年4.46億元營業收入相比增幅高達255%。2011年實現凈利潤2.1億元，與2007年0.72億元相比凈利潤增幅高達292%，凈利潤的增幅超過營業收入的增幅，說明貴州百靈成本費用控制良好。信邦制藥2011年營業收入3.62億元，在30家中藥上市公司排第23名，與2007年2.18億元營業收入相比增長166%。2011年實現凈利潤0.46億元，與2007年0.3億元凈利潤相比增長153%。信邦制藥凈利潤增長幅度低于營業收入的增長幅度，應加強成本費用的控制。

通過表3，可以看出益佰制藥的毛利遠遠高于貴州百靈和信邦制藥，2011年銷售毛利率高達82.82%，但益佰制藥近幾年來銷售費用居高不下，其銷售費用占銷售收入的一半，2011年銷售費用占銷售收入高達57.04%。近年來益佰制藥通過各種營銷手段擴大銷售收入，其銷售收入在中藥上市公司排名第五，充分說明了其促銷手段取得了良好的效果，但也應看到，如此高的銷售費用削減了企業的利潤空間，2011年益佰制藥的銷售凈利率14.07%，其銷售凈利率低于2010年上市的貴州百靈的18.44%。貴州百靈的銷售毛利率低于益佰制藥，但貴州百靈的營銷策略合理，銷售費用控制理想，銷售費用僅占銷售收入的20%左右，使得貴州百靈的銷售凈利率高于另2家上市公司。信邦制藥的銷售毛利率高于同年上市的貴州百靈，但由于其銷售費用占比逐年增高，致使其銷售凈利率成為3家上市公司中最低的一家。

近5年來，益佰制藥和貴州百靈經營業績穩步上升，經營狀況良好，但信邦制藥的經營業績并沒因上市募集到資金而提升，其銷售凈利率反而有所下降，應以其高度關注。

三、貴州醫藥上市公司杜邦綜合分析

益佰制藥2011年股東權益報酬率為25.12%，在30家中藥上市公司中其股東權益報酬率排名第二，僅次于排名第一的東阿阿膠（股東權益報酬率27.47%）。通過杜邦分析表可以看出，益佰制藥除2008年受金融危機影響其股東報酬率略有下降外，近兩年股東權益報酬率大幅上升，益佰制藥股東權益報酬率上升主要在于其資產的合理利用，與另兩家上市公司相比其總資產周轉率維持在較高水平，說明其資產分布合理，資產利用效率較高。然而益佰制藥的銷售凈利率卻低于另兩家上市公司，究其原因在于近年來益佰制藥的促銷策略，為擴大銷售規模，產生了大量的市場開發費用，使益佰制藥近幾年來銷售費用居高不下，其銷售費用占銷售收入的一半，2011年銷售費用占銷售收入的比重為57.04%。2011年益佰制藥營業收入19.03億元，銷售費用就高達10.58億元，如此高的銷售費用削減了企業的利潤空間。權益乘數與國際公認標準2相比，益佰制藥的權益乘數近年來呈下降趨勢，說明其沒有充分運用財務杠桿。益佰制藥若能適當運用財務杠桿并減少銷售費用，將會使股東權益報酬率進一步提升。

貴州百靈2011年股東權益報酬率為11.22%，在30家中藥上市公司中其股東權益報酬率排名第14。2010年貴州百靈上市，募集資金14億元（含資本公積），股東權益和資產總額大幅度上升，導致總資產周轉率下降了一半，股東權益報酬率由上市前2009年的34.95%下降到12.87%。相對比其他兩家公司，貴州百靈的銷售凈利率是非常高的，這主要得益于貴州百靈合理的營銷策略，用較少的銷售費用獲得了逐年增長的銷售收入。

信邦制藥2011年股東權益報酬率為4.99%，排名第27，說明其在30家中藥上市公司中自有資本的獲利能力很弱。2010年信邦上市，募集資金6.7億元（含資本公積），股東權益和資產總額同比增長，導致貴州總資產周轉率下降，股東權益報酬率由上市前2009年的18.98%下降到5.55%。信邦制藥的銷售凈利率與益佰制藥接近，但其總資產周轉率卻遠遠低于前兩家上市公司，說明信邦制藥的資產沒有得到充分合理的利用。

四、結論及建議

通過以上分析，完整地展現了貴州3家醫藥上市公司近幾年的經營業績，3家醫藥上市公司中益佰制藥與貴州百靈發展態勢良好，值得投資者關注，信邦制藥發展相對緩慢。

益佰制藥：近年來益佰制藥資產分布合理，資產利用效率較高，資產總額與經營業績穩步增長。但其有一個比較嚴重的問題，就是巨額的銷售費用，說明益佰制藥的營銷策略需要進一步改進。公司現在的當務之急，就是加緊研究如何才能合理利用銷售費用，在保持銷售收入穩步增長的同時，適當減少銷售費用，從而獲得更多的利潤。此外，益佰制藥資產負債率低于國際公認標準，公司應充分利用財務杠桿，增強規模效應。

貴州百靈：作為一家2010年的上市公司，貴州百靈近兩年顯示了良好的發展態勢，銷售凈利率高于另兩家上市公司，說明成本控制良好，營銷策略可行。盡管貴州百靈總資產周轉率因2010年上市大幅下降，但隨著募集資金在新產品、新項目的開發利用，會使企業閑置的資金得到充分的運用。貴州百靈作為中國最大的苗藥研發生產基地，應強化苗藥的民族化特色，博采民族醫藥之眾長，在嚴格執行新MGP的前提下，以科技創新深度研發為突破，走產業化、規模化的品牌發展道路。

信邦制藥：作為一家2010年的上市公司，信邦制藥近兩年的經營業績不夠理想。一直以來信邦制藥的總資產周轉率都低于另兩家上市公司，顯示其資產利用效率低，資金沒能得到充分合理的利用。目前信邦制藥已建成大方和羅甸中藥材種植基地、羅甸固體制劑生產基地和貴陽注射劑生產基地。鑒于其募集資金閑置的現狀，信邦制藥應以研制開發新產品、新工藝、新劑型為突破口，加大投資力度，并制訂有效的促銷策略，擴大銷售收入。

在國家扶持國內本土藥企，鼓勵中藥企業“走向世界”的形勢下，以益佰制藥、貴州百靈、信邦制藥為代表的中成藥、苗藥研制及銷售的貴州醫藥上市公司，已逐步形成中藥現代化產業集群，并處于不斷擴張兼并的態勢。目前貴州醫藥上市公司應在保持并擴大現有知名度的前提下，加大開發研制中藥、苗藥為特征的新產品、新工藝、新劑型的投資力度，力爭做到中藥品種的多樣化，品牌化，使中藥現代化產業集群更有影響力，使貴州中藥發展更有影響力成為全國中藥行業的核心。

參考文獻

[1]貴州益佰制藥股份有限公司網址，.

[2]貴州百靈股份有限公司網址，.

[3]貴州信邦制藥股份有限公司網址，.

[4]醫藥行業百度百科，http：///view/1379425.htm.

篇(5)

關鍵詞：我國上市公司;財務分析;現狀;改進方法

一、 我國上市公司財務分析的含義及內容

財務分析主要是利用財務分析指標和財務分析模型對會計報表進行量化分析。同時對財務報表的附注信息進行篩選。將有價值的部分加入到分析當中。最后綜合量化分析結果和經過篩選的財務報表附注信息對上市公司的盈利能力，營運能力，償債能力和成長能力進行客觀的評價，盈利能力分析。首先對上市公司資本經營盈利能力進行比率分析。然后分析商品經營能力并影響盈利能力的關鍵因素$$$主營業務利潤和經營性現金流量，最后對上市公司盈利能力進行評價。營運能力分析，首先對全部資產營運能力進行分析。然后分別對流動資產營運能力和固定資產營運能力進行分析，其中流動資產營運能力分析是企業營運能力分析的重點。主要通過對流動資產周轉率的分析及流動資產周轉天數的分析，確定流動資產營運能力對資產及收入的影響，償債能力分析。包括短期償債能力分析和長期償債能力分析，短期償債能力分析通過對流動比率，速動比率等指標的計算與分析。評價企業的短期償債能力狀況，長期償債能力分析，通過對資產負債率等指標的計算與分析。評價企業的長期償債能力及確定財務風險程度。成長能力分析，企業成長能力是指企業未來發展趨勢與發展速度。包括企業規模的擴大、利潤和所有者權益的增加等，企業成長經營是現代企業管理的絕對課題，分析時。既要看企業經營，利潤，各種資產，資本的增長情況。更要對企業的經營前景進行預測分析。找出企業發展的著眼點和著力點，并就企業發展的前景進行財務預測和論證（充分揭示企業擴展經營中的不利因素及預計影響程度。引導企業正確把握經方向。

二、 我國上市公司財務分析存在的不足

（一）過于依賴財務報表的分析

在我國上市公司財務分析中。對財務報表分析的依賴程度很高。不論是對會計利潤的分析還是對現金流量的分析。都是從財務報表中提取數據的。大部分分析結論都是通過對財務報表的分析得出的，財務報表雖然是對上市公司進行財務分析的最直接的依據。但其固有的一些缺陷決定了上市公司財務分析不能過分地依賴財務報表，反映上市公司的情況。不能認為財務報表揭示了上市公司全部實際情況。

（二）倚重對上市公司微觀方面的分析

上市公司微觀分析是指為了評估上市公司所擁有的獲利潛力和經營績效的持久性。對其未來績效做出較為實際的預測而進行的對上市公司的經濟面，即經營策略進行深層次的分析了解。以使未來的財務分析能夠建立在上市公司運營的實際狀況上。通過和財務指標結合起來分析。使證券市場各個相關方面能夠得到更深層次的財務分析結果，我國上市公司財務分析十分倚重對微觀層面問題的分析。其固有的局限性也是制約我國上市公司財務分析進步的一道障礙，微觀分析只重視對上市公司的局部經營狀況的分析。而沒有把上市公司置身于整個行業。

（三）財務報告信息披露不夠充分

1.關聯交易問題。一些上市公司雖對關聯方及關聯交易進行了披露。但披露很不全面。大多集中于生產性關聯交易。對非生產性關聯交易。尤其是對資產重組中的關聯交易未按要求進行披露，許多上市公司正是通過在關聯上市公司之間轉移利潤。隱瞞上市公司的真實財務狀況，

2.在信息披露中。定性披露多。定量披露少;絕對值披露多。相對比例披露少。這些都在不同程度上降低了披露信息的可理解性。

3.現行財務報告所提供的信息主要是面向過去的歷史信息。統一運用貨幣計量。對使用者未來決策有重要參考價值的信息。如預測信息、人力資源價值、主要管理人員的素質等被排除在財務報表，甚至是財務報告之外，

4.對企業履行社會責任的信息。財務報告中長期被忽視。而由此導致的管理成本足以影響企業日后長遠的經營業績。甚至導致企業破產。由于報告用戶的信息需求和獲取信息的途徑各不相同。某些特定使用者已不滿足通用的財務報告了。隨著新的會計環境下財務分析職業的興起。市場和財務信息使用者正在呼喚財務報表以外的某些特定需要的差別報告。

三、我國上市公司財務分析的改進對策

（一）對我國上市公司財務分析中的財務報表分析進行改進

1.在財務分析指標中加入一些非財務指標①市場占有率。某一特定產品的市場占有率是指該產品在目標市場中的銷售量占整個市場銷售量的百分比，.通常，高市場占有率代表較其他同業競爭者而言。該產品生產企業具有更好的業績。也說明企業的市場營銷做得好，調查表明，市場占有率在眾多的非財務性評價指標中雄居榜首②產品品質。產品品質是指產品的質量水平，具體表現在兩個方面，一是產品在生產階段符合企業制造標準所表現出的品質，二是產品在售后階段符合顧客使用要求而表現出的品質，可以通過廢品率和顧客退貨率兩個指標綜合反映③員工積極性。如果企業員工在生產經營過程中的積極性不高*則整個企業的經營業績將不可避免地受到一定程度的影響，可以通過業務技能考核綜合評分、員工滿意度，員工出勤率等指標綜合反映④創新能力。創新能力指企業在開發適應市場需求的新產品方面的能力，企業管理重心正由實物資本轉向技術、知識、人才等無形資本。它可以通過科研開發費用率，具有大專以上文化職工比率，科技開發專職人員比率。技術進步貢獻率。技術開發費用創收率，創新產品銷售比例等指標綜合反映。

2.強化財務報表分析目標理論研究，為財務報表分析模式的改進提供堅實的基礎，我國財務報表目標應是，經管責任觀，和，決策有用觀，的有機結合，既向報表使用者提供有助于決策的財務會計信息，又能作為評價上市公司管理者經濟責任和社會責任履行情況的尺度，財務報表分析應在不損害上市公司利益的基礎上盡可能滿足與上市公司相關的利集團的信息需求，進一步完善以三大財務報表為核心的財務報表分析，行財務報表分析是以資產負債表。損益表和現金流量表為核心的單層報告模式，該模式是以財務報告為內容。資產報告為中心。財務報表為主要表現形式對上市公司的資產使用、已得收益、資金營運等財務信息進行確認、表述和披露。

（二）我國上市公司中加入宏觀分析――行業背景分析

上市公司的發展離不開行業的大背景，在我國上市公司財務分析中要加入對行業環境的分析、計算財務比率和相關指標之前，一定要很好地把握和分析上市公司所處行業的經濟特征，以行業標準為依據，對同行業公司進行財務分析比較。這樣可以增加財務分析的相應數據的可比性，提高分析的準確度，了解上市公司在競爭中所處的地位和未來發展前景。

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關鍵詞：財務分析；美的電器；上市公司

作者簡介：王金（1986-），廣東技術師范學院天河學院教師，管理學碩士；研究方向：財務管理；

曹雪蓮(1981-)，廣東技術師范學院天河學院教師，研究方向：企業管理。

中圖分類號：F426.6 文獻標識碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2011.11.23 文章編號：1672-3309（2011）11-52-03

一、家電行業發展現狀分析

（一）中國家電行業發展現狀

中國憑借廉價勞動力，寬松的政策逐步成為“世界工廠”，其中家電制造業是開放時間最早、發展最迅速、國際化程度最高的行業。經過30年的發展，家電成為廣東最具國際競爭力的行業之一,從市場份額看，2010年1-7月份，廣東省家電出口份額占全國53.9%，高居首位，比處于第二位的浙江省高出40個百分點。2011“十二五”規劃的實施給經濟注入新動力，新興戰略性產業規劃的啟動、居民消費升級和城鎮化進一步加快都蘊含著巨大的市場需求和發展空間，國家先后出臺擴大內需的政策，2010年家電行業繼續保持增長，存在很大投資機會[1]。

（二）廣東家電行業發展現狀

廣東地區的家電上市公司占全國40%以上，大部分反映盈利能力的各指標在17個家電上市公司中的排名靠前。其中，格力電器、美的電器在每股收益中的排名中居前三，僅次于青島海爾。可以看出，廣東家電上市公司的盈利能力較高，廣東的家電上市公司在市場份額中占據比較重要的地位。而美的電器是中國證監會成立以來批準的第一家鄉鎮企業上市公司，1992年股份制改造，1993年11月12日掛牌上市，至2009年末，公司資產總額由15億元增至317億元，增長20倍；營業收入由9億元增至473億元，增長51倍；利潤總額從1.4億元上升至28億元，增長20倍；2010年上半年營業收入390億元，同比增長57%。2008年，廣東省經貿委的“廣東省百強民營企業”中，美的集團名列第一位。

二、美的電器財務分析及評價

本文選取2006年-2010年5年的資產負債表、利潤表、現金流量表等相關的報表數據對美的電器的償債能力、營運能力、盈利能力進行完整的比較分析、比率分析和因素分析。

（一）償債能力分析

1、短期償債能力分析

短期償債能力衡量企業承擔經常性財務負擔的能力，企業若有足夠的現金流量，就不會造成債務違約，可避免陷入財務困境，會計流動性反映了企業的短期償債能力，衡量會計流動性的最常用指標有流動比率、速動比率、現金比率。國際上一般認為，生產企業流動比率在200%時，其償債能力比較充分；速動比率為100%時，較為適宜；現金比率一般在20%左右，以下是2006年至2010年前3季度美的電器短期償債比率，具體如表1所示：

從表1可看出，2006年到2010年，總體上看，3個比率在2008年以前有下降趨勢，其后有上升趨勢，流動比率保持在0.8-1.2之間，沒有上升趨勢，與流動比率較為充分的2還相差較遠，表明美的電器用于償還流動負債的流動資產的償還能力較差，經營過程中可能面臨不夠流動資金償還流動負債的風險；速動比率未能達到1的比值，表明變現能力較強的流動資產償還流動負債的能力比較弱，償債的安全系數較低；現金比率2008年后超過了0.2的比值，表明用于償還流動負債的現金比較充足，但維持過高的現金比率可能導致過多的現金滯留，增加了機會成本。

2、長期償債能力分析

長期償債能力常用資產負債率，產權比率，權益乘數，有形凈值債務率來衡量，國際上認為資產負債率控制在30%左右比較穩妥，是反映企業財務安全與穩定的重要標志；產權比率反映企業所有者對債權人權益的保障程度，產權比率越高，是高風險、高報酬的財務結構；權益乘數越大，表明所有者投入企業的資本所占的比重越小，企業對負債經營利用得越充分；反之，債權人權益的保障程度越高，企業的償債能力越強。有形凈值債務就是將無形資產從股東權益中剔除后，計算企業負債總額與有形凈值之間的比率，該比率越低越好。以下是2006年至2010年前3季度美的電器長期償債比率，具體如表2所示：

可看出，2006年到2010年的資產負債率、產權比率、權益乘數、有形資產債務率在2008年以前有上升趨勢，償債能力下降；2009年有下降趨勢，償債能力提高；2010年又有上升趨勢，償債能力下降。資產負債率的總體趨勢持平在0.6-0.7之間，屬于高風險的負債經營，但結合具體的特定企業環境，多數企業趨勢于高負債經營，該指標的最近一期行業平均值是0.61，美的電器比行業平均值略高，風險略高。2008年美的電器的產權比率最高，風險高報酬高，當金融危機爆發后，美的電器調節產權結構，風險降低，2010年經濟回暖，美的電器的產權比率又轉為高風險高報酬的結構。權益乘數與有形資產債務率有是同樣的，2008年，美的電器權益乘數最高，充分負債盈利，償債能力最低；2009年權益乘數下降，償債能力提高，2010年償債能力降低。有形資產債務率從長期償債能力看，越低越好，2010年有形資產債務率下降，償債能力減弱。

（二）盈利能力分析

2010年1-9月美的電器營業收入572億元,同比增長60%；營業成本480億，同比增長73%；資產減值損失同比增長111.49%，導致營業利潤同比沒有增長反而下降了7.82%；營業外收入同比增長2953.41%；凈利潤27.2億元,同比增長75%,每股收益0.87元,符合預期。

盈利能力通常用營業利潤率、銷售凈利率、資本金利潤率、總資產利潤率及每股收益來分析，利潤率越高，說明盈利能力越好。以下分別是2006-2010年的各項指標分析圖表，具體如表3所示：

可以看出，美的公司2006至2010年的營業利潤率與銷售凈利率的變動趨勢基本以致，總體呈上升趨勢，營業利潤率高于銷售凈利率。由于2008年金融風暴，美的電器的營業利潤率與銷售凈利率都有所下降，2009年開始恢復，2010年的銷售凈利率高于營業利潤率，結合2010年前3季度和2009年前3季度利潤表的比較可知，2010年前3季度的營業外收入同比增長達2953.41%。盡管銷售凈利率上升，但營業利潤率并沒有上升，不能斷定盈利能力的變強或者變弱。由于銷售盈利指標都是以營業指標為基礎的盈利指標分析，沒有考慮投入和產出的對比關系，還應從資產的應用效率和資本的投入報酬進一步分析，以公平的評價企業的盈利能力，美的電器的資本金利潤率呈上升趨勢，美的電器的獲利能力增強，對投資者的吸引力變大。總資產利潤率越高，表明企業的資產利用效率越好，利用資產創造的利潤越多，盈利能力越強，財務管理水平越好。由表4可知，3年來總資產利潤率呈上升趨勢，美的電器的資產利用的效益提高，財務管理的水平提高，獲利能力增強。

每股收益分析：對于上市公司來說，最重要的指標是每股收益、每股凈資產和凈資產收益率，以下是2008-2010年前3季度總資產利潤率，具體如表5所示:

美的電器與格力電器、青島海爾的每股收益、每股凈資產、凈資產收益率進行分析。在以上3家企業中，每股收益和每股凈資產的排名依次是青島海爾-格力電器-美的電器，每股收益反映普通股的獲利水平，以上數據看出美的電器在三者中的獲利能力相對較低；每股凈資產反映發行在外的每股普通股代表的凈資產成本，美的電器在三者中的每股普通股代表的凈資產成本較低；凈資產收益率反映所有者投入資金的獲利能力，反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率，是一個綜合性最強的財務比率，財務管理的目標是使所有者財富最大化，提高凈資產收益率是實現財務管理目標的基本保證。美的電器在3家企業中排名居中，甚至高于每股收益最高(下轉57頁)(上接53頁)的青島海爾，說明美的電器的獲利能力還是較強的。

（三）營運能力分析

美的電器公司2008-2010年前3季度的總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率分別如下，具體如表6所示：

由表6可以看出2008-2010年美的電器的總資產周轉率有下降趨勢，銷售能力下降，存貨周轉率逐年上升，存貨占用水平逐年降低，企業的變現能力提高；應收賬款周轉率逐年下降，說明美的電器的運營資金越來越多的滯留在應收賬款上；流動資產周轉率有下降趨勢，企業的運營能力下降，補充的流動資產參加周轉，形成資源浪費，會影響企業的盈利能力。

（四）營運能力分析

以下將以2010年前3季度為報告期，以2008年前3季度為基期，對美的電器公司的發展能力指標進行計算分析，具體如表7所示。

可以看出，美的電器公司2009年前3季度、2010年前3季度的銷售增長率、凈利潤增長率、主營業務利潤增長率都有所提高，企業的說明企業盈利的總效果提高，產品市場前景看好。但營業利潤增長率有所降低，是因為考慮了期間費用等對企業盈利能力的影響，從而導致主營業務利潤與營業利潤之間存在較大差異，企業在這一部分應當加以關注與控制。

三、美的電器財務分析總結及建議

廣東家電上市公司機遇與風險并存，作為廣東家電上市公司的領導者“美的電器”已經走出了金融危機的低谷期，正在逐步發展階段，美的電器公司的總體財務指標表現良好，具有較強的盈利能力，主要的經營業績比較突出，發展態勢良好。廣東家電上市公司像美的電器，憑借良好的競爭力，對產業進行升級，走向世界品牌，需繼續采取多元化戰略，擴大國際市場份額，改善公司財務管理機制與結構，進一步完善各項財務分析指標，以求在世界家電的舞臺開展另一片新天地。

參考文獻：

[1] 劉元春.2010-2011中國宏觀經濟分析與報告[R].北京：中國人民大學經濟學院，2011．

[2] 謝志華.財務分析[M].北京：高等教育出版社,2009．

[3] 何秋璐.我國上市公司杜邦分析理論研究[D].四川：西南科技大學，2009．

[4] 吳尚榮.我國家電行業上市公司資本結構與相關業績相關性實證研究[D].南昌：華東交通大學，2007．

篇(7)

一、染料行業兩大巨頭上市公司簡介

浙江龍盛集團股份有限公司成立于1970年，集制造業、房地產等多元化上市公司，化工產業是龍盛的核心產業之一，產業涉及紡織用化學品、建材化學品、精細化工中間體、無機化學品等多個領域，產品遠銷70多個國家和地區，銷售收入和利稅等相關指標連續多年排名全國同行業第一。浙江閏土股份有限公司成立于1986年，是一家專業生產和經營分散、活性等系列染料及化工中間體，紡織印染助劑的大型企業，為全球大型染料生產基地之一。

二、龍盛與閏土的財務分析及比較

（一）償債能力分析與比較

兩家企業的償債能力指標如表1所示：

從表1可見，對于流動比率，龍盛和閏土的流動比率從2014～2016年連續三年均呈上升趨勢，可見兩家公司的短期償債能力呈越來越強趨勢，但相比之下閏土比龍盛的短期償債能力強。對于速動比率，速動比率在分子中減去庫存因素影響，閏土公司依舊保持三年持續上升趨勢；但2016年龍盛的速動比率是0.8，主要由于龍盛子公司房地產存貨增加，導致速動比率明顯下降。對于資產負債率，龍盛該指標控制的財務風險較為合理財務相對穩健；而閏土2016年降到17.11%，可見其對外舉債有所減少。對于產權比率，龍盛的財務風險偏高，主要由于龍盛子公司房地產的大量舉借長期借款所致，而閏土的財務風險和報酬較低。

（二）營運能力分析與比較

兩家企業的營運能力分析指標如表2所示：

從表2可見，對于應收賬款周轉率，龍盛和閏土的周轉率一般，應收賬款回款率有待提高。對于存貨周轉率，2014～2016年龍盛和閏土均呈下降趨勢，其中龍盛2016年的存貨周轉率下降到0.66，主要由于龍盛擴大在上海的房地產投資規模，房地產存貨增加導致。對于總資產周轉率，總資產周轉率高，說明企業的總體經營效果好，但2014-2016年龍盛和閏土均呈下降趨勢。

（三）盈利能力分析與比較

兩家企業的盈利能力分析指標如表3所示：

從表3可見，對于銷售毛利率，龍盛比閏土更具競爭優勢，這可能與龍盛更具多元化相關；閏土連續三年逐年下降，這可能與2014年閏土公司董事等高層管理人員變動有關。對于銷售凈利率，龍盛連續三年呈上升趨勢，說明企業獲利能力越來越強。閏土卻連續三年呈下降趨勢，說明企業獲利能力有所下降。對于總資產凈利率，2014～2016年龍盛和閏土該指標均呈下降趨勢，龍盛總資產的逐年大幅度擴充并沒有使利潤同步增加。對于凈資產凈利率。龍盛和閏土連續三年該指標均呈下降趨勢，表明債權人的相關利益保障程度在下降，企業盈利能力相對而言也在下降。

（四）發展能力分析與比較

兩家企業的發展能力分析指標如表4所示：

表4 發展能力分析

■

從表4可見，對于主營業務收入增長率，龍盛和閏土連續三年銷售呈遞減趨勢，下降的原因主要由于受供需關系影響，染料產品售價下降所致。對于凈利潤增長率，該指標是衡量經營效益的重要指標，龍盛和閏土該指標下降的主要原因在一定程度上受到收入和資產減值損失的影響。對于總資產增長率，龍盛每年呈增長趨勢，說明企業經濟規模擴張較快，閏土與龍盛相比總資產增長趨勢較慢。

三、龍盛與閏土的財務問題分析

（一）財務狀況問題

1.償債能力方面。龍盛公司雖然流動比率在逐年上升，但速動比率在逐年下降，說明存貨在流動資產中占比在逐年上升，雖然經分析存貨大部分是房地產存貨，房地產一定程度上能給企業帶來巨大收益，但過量的存貨也帶來了財務風險；另外2016年龍盛產權比率達到129.95%，也是由于旗下房地產公司的大量舉借長期借款導致，雖然充分利用了財務杠桿，但也增加了財務風險。

閏土公司流動比率和速動比率指標都很不錯，說明資金很充足，但同時也表明資金留存過高，從而增加了機會成本。閏土資產負債率過低，該指標過低表明企業這幾年采取保守管理模式，沒有向外大量舉借，但另一方面也表明企業沒有充分利用財務杠桿，沒有使企業效益最大化。

2.營運能力方面。龍盛和閏土的存貨和總資產營運指標呈下降趨勢，尤其是龍盛指標的下降趨勢較大，反映了龍盛和閏土這三年對經濟資源管理、運用的效率不高，?Y產周轉能力和流動性在下降，資產獲取利潤的速度變慢，也一定程度上影響了企業的償債能力。

3.盈利能力方面。龍盛的銷售毛利率和銷售凈利率逐年增加表明其成本控制以及公司盈利能力不錯，但總資產凈利率和凈資產收益率連續三年下降，公司的投入產出比不高，債權人的相關保障程度下降；閏土的四個盈利能力指標指標均逐年下降，近三年銷售額和銷售價格有所下降，其中資產減值損失較大，導致公司利潤明顯下降。

4.發展能力方面。龍盛和閏土主營業務指標和凈利潤指標均有所下降，除企業內部因素外，作為染料行業兩大龍頭企業，他們發展能力指標的下降，一定程度上反映了整個行業的指標，也反映了國家相關政策對該行業的影響。

（二）染料行業特性制約企業發展問題

染料行業作為我國化學工業中的重要行業，其行業有著自己的特殊性，染料行業面臨著產品安全風險、環保風險和生產安全風險，對于部分不符合或者沒有能力規避以上三大風險的中小染料企業都將面臨著重組或者關閉，從而打破了原有的供需平衡狀態，整個市場出現資源重組調整期，這將無疑既是挑戰也是機遇，染料企業應對三大風險采取相關措施，以提升企業的可持續發展能力。

四、改善企業財務狀況的對策

（一）調整企業資本結構，減少財務風險或充分利用財務杠桿

一般情況下，多元化產業對整個集團的資金鏈是有利的，但從龍盛的相關財務指標來看，龍盛的房地產存貨是影響其資本結構和財務風險的主要因素，建議分析房地產市場情況，合理預測房地產存貨的運轉周期，預測其出售周轉率和資金的回籠期是否符合大量對外長期借款還款周期，以避免資金鏈風險影響企業風險。

閏土公司資金充足，資產負債率過低，雖然償債能力強但資金留存過高，可以適當增加外部籌資或舉債。充分利用財務杠桿來增加投資收益或購置生產或加大環保力度，使企業在合理風險下，使實際效益或潛在效益達到最高。

（二）加強資產流動性，提高運營管理能力

龍盛和閏土的營運能力呈下降趨勢，應當加強存貨管理制度，結合市場供求關系，建立合理的安全庫存機制，避免高庫存導致的年末資產減值損失，低庫存影響企業銷售；加強應收賬款的催款機制，以減少年末的壞賬；以增強資產管理效率，加強資產的流動性，減少資金占用和減值損失，提高運營管理能力，保障資金運轉順暢。

（三）衡量投入產出比，關注資產損失影響，提高企業盈利能力

龍盛的盈利能力總體不錯，但資產投入產出比不高，主要是看龍盛決策者對于資產的投入是否為了企業的長期盈利的用途，目前短期內未看到資產投入對企業盈利帶來的明顯經濟收入。建議衡量投入產出比，根據企業發展需求合理進行資產投入。

閏土的三年盈利能力并不樂觀，主要受到減值損失的影響，從兩個方面考慮，第一，這些損失是否屬于可轉回損失；第二，如果屬于可轉回損失，進一步衡量資產是否還有價值，是否還有價值回升的可能。建議提高資產周轉率，以減少資產減值損失的產生，提高企業盈利能力。

（四）應對染料行業風險，增強企業發展能力

1.產品安全風險。隨著消費者對紡織服裝安全性認識的不斷提高，紡織用化學品安全關注度也不斷提升，對與此相關聯的染料產品質量和安全性的要求也越來越高，這就要求染料企業引進國內外先進技術，運用先進技術對生產產品嚴格進行測試和認證產品，使企業按照生態產品標準進行生產，提高產品的行業信譽和行業地位。