序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇對金融危機(jī)的看法范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

中國未來出口的大幅度萎縮，不僅涉及到國外需求的減少，而且涉及到結(jié)構(gòu)變換的挑戰(zhàn)。

時下有關(guān)當(dāng)前金融危機(jī)的解讀大致可以分為3種，分析解剖這些不同的解讀，可以對如何化解可能有的沖擊提供系統(tǒng)的啟示，促進(jìn)中國應(yīng)對金融危機(jī)策略的逐步深化。

第一種解讀是僅僅從金融經(jīng)濟(jì)的角度來看問題，把當(dāng)前的金融危機(jī)理解為美國的金融系統(tǒng)存在著嚴(yán)重的流動性短缺，認(rèn)為次貸危機(jī)等主要與金融系統(tǒng)的衍生產(chǎn)品發(fā)展過度和金融創(chuàng)新缺少監(jiān)管有關(guān)，結(jié)論是金融危機(jī)雖然影響了實體經(jīng)濟(jì)，但主要是虛擬經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。一段時間來，美國財長保爾森等人，就是這樣判斷的。因此，采取的策略主要是政府收購金融機(jī)構(gòu)等救市性的政策。按照這樣的判斷和策略，金融危機(jī)不會是一種長期的危機(jī)，金融泡沫至多持續(xù)到明年也就差不多可以放空了。而一旦危機(jī)過去，金融經(jīng)濟(jì)仍然可以按照原來的方式進(jìn)行擴(kuò)張，只不過需要對金融創(chuàng)新進(jìn)行更多的監(jiān)管。第一種解讀對于中國的政策意義，是導(dǎo)出了美國金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體影響不僅不大、而且還是機(jī)會的判斷，因此建議可以將中國相對寬裕的外匯儲備，拿到美國金融市場上去抄底，博取可能有的金融收益，或者乘低買入能源、礦石等大宗商品，以便儲備中國未來發(fā)展所奇缺的生產(chǎn)要素。這是金融危機(jī)發(fā)生初期的主要看法。

第二種是從金融經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系看問題，認(rèn)為金融危機(jī)的本質(zhì)，是美國的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展大大超過了實體經(jīng)濟(jì)的能力。因此，解決金融危機(jī)的方法，當(dāng)前是要注入流動性抑制金融危機(jī)的擴(kuò)大和蔓延，長期則是要通過促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的增長，來對沖虛擬經(jīng)濟(jì)的虛脹，最終回到虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的平衡上來。第二種解讀對于中國的政策意義，是導(dǎo)出美國消費能力的衰退將嚴(yán)重影響中國的出口，在此情況下要力保中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，一方面需要加強(qiáng)中國國內(nèi)的投資與消費，另一方面要努力維護(hù)和保持出口能力。這是學(xué)者們對金融危機(jī)影響的主要判斷。但是人們擔(dān)憂單一的保增長策略，潛藏著放松我們多年來在轉(zhuǎn)變結(jié)構(gòu)方面的努力，沿襲傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長模式的危險。

第三種是從美國實體經(jīng)濟(jì)本身存在的問題看危機(jī)，這是一種更加結(jié)構(gòu)化和戰(zhàn)略性的解讀。認(rèn)為金融危機(jī)的本質(zhì)是美國以過度消費為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)模式有問題，認(rèn)為以信用消費為基礎(chǔ)的、通過不斷地制造新的消費點刺激經(jīng)濟(jì)增長的方式已經(jīng)達(dá)到了極限，認(rèn)為在當(dāng)前資源環(huán)境消耗已經(jīng)超過自然承受能力的情況下，美國已不存在進(jìn)一步擴(kuò)展實體經(jīng)濟(jì)的可能性，因此金融危機(jī)的實質(zhì)，是追求持續(xù)擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)增長模式的危機(jī)。因此更治本的對策是采取重要的結(jié)構(gòu)性變革，即降低實體經(jīng)濟(jì)中物質(zhì)型經(jīng)濟(jì)、私人型經(jīng)濟(jì)的比重，增加民生型經(jīng)濟(jì)和環(huán)保型經(jīng)濟(jì)的比重。這樣的判斷和對策意味著化解當(dāng)前金融危機(jī)需要相當(dāng)長的時間。第三種解讀對于中國的政策啟示，導(dǎo)出中國未來出口的大幅度萎縮，不僅涉及到國外需求的減少，而且涉及到結(jié)構(gòu)變換的挑戰(zhàn)。金融危機(jī)不僅挑戰(zhàn)了當(dāng)前中國生產(chǎn)-美國消費的經(jīng)濟(jì)模式，而且進(jìn)一步提出了改變中國實體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的要求。因此，在當(dāng)前不得不運用擴(kuò)張的財政政策，加大投資以保持明后年中國經(jīng)濟(jì)增長不低于8~9%的同時，要充分利用這個機(jī)會，進(jìn)行有保有壓的主動性結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期結(jié)構(gòu)，能夠從出口導(dǎo)向型向國內(nèi)消費型轉(zhuǎn)變，并加強(qiáng)社會基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施等方面的國內(nèi)投資。這是中國應(yīng)對金融危機(jī)真正需要考慮的長期戰(zhàn)略，是最積極地將美國金融危機(jī)轉(zhuǎn)化為中國發(fā)展機(jī)會的策略。由于結(jié)構(gòu)調(diào)整不是短期內(nèi)能夠奏效的事情，因此當(dāng)前很需要在保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)之間找到結(jié)合點，特別是要通過投資建設(shè)具有長期效果的項目，來維護(hù)中國的經(jīng)濟(jì)增長。

篇(2)

關(guān)鍵詞:貨幣政策;金融穩(wěn)定;協(xié)調(diào)機(jī)制

中圖分類號:F830.5文獻(xiàn)標(biāo)識碼: B文章編號:1007-4392(2010)01-0036-03

當(dāng)前很多國家的中央銀行都同時承擔(dān)了貨幣政策和金融穩(wěn)定的雙重職能,特別是近十幾年來,金融穩(wěn)定的職能不斷強(qiáng)化。處理好二者的關(guān)系對央行職能的發(fā)揮和政策的執(zhí)行意義重大,并直接關(guān)系到宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。本文探討了這兩項職能的特點和它們之間的關(guān)系,并對我國建立貨幣政策和金融穩(wěn)定的協(xié)調(diào)機(jī)制提出了自己的看法。

一、貨幣政策與金融穩(wěn)定的定義和衡量

對大多數(shù)國家來說,貨幣政策的主要目標(biāo)是維持價格穩(wěn)定。很多國家的中央銀行實行明確的通脹目標(biāo)貨幣政策,如英國、加拿大、捷克等,有些國家雖然不實行通脹目標(biāo),但也把價格穩(wěn)定作為貨幣政策的首要目標(biāo)。大部分央行通過調(diào)節(jié)利率影響信貸和資產(chǎn)價格,進(jìn)而影響通脹水平和經(jīng)濟(jì)活動。貨幣政策目標(biāo)和手段明確,易于衡量。相比之下,金融穩(wěn)定則表現(xiàn)出難以定義、難以量化、政策工具和運行機(jī)制更加復(fù)雜的特點:

一是難以定義。對金融穩(wěn)定的界定存在很多分歧。一種看法認(rèn)為,如果沒有發(fā)生金融不穩(wěn)定(如金融危機(jī)或金融市場劇烈波動),就是金融穩(wěn)定。還有一種看法則從金融配置資源的作用入手,認(rèn)為如果來自金融體系的波動沒有對儲蓄和投資產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響,也沒有給實體經(jīng)濟(jì)帶來危害時,則可稱之為金融穩(wěn)定。顯然這些定義都差強(qiáng)人意。人民銀行2005年發(fā)表的《中國金融穩(wěn)定報告》中對金融穩(wěn)定的定義是:“金融體系處于能夠有效發(fā)揮其關(guān)鍵功能的狀態(tài)。在這種狀態(tài)下,宏觀經(jīng)濟(jì)健康運行,貨幣和財政政策穩(wěn)健有效,金融生態(tài)環(huán)境不斷改善,金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施能夠發(fā)揮資源配置、風(fēng)險管理、支付結(jié)算等關(guān)鍵功能,而且在受到內(nèi)外部因素沖擊時,金融體系整體上仍然能夠平穩(wěn)運行。”這是一個描述性的定義,反映的是一種狀態(tài),但對需要達(dá)到哪些指標(biāo),以及這些指標(biāo)值為多少時才算金融穩(wěn)定并沒有給出明確的回答。貨幣政策則不然,大多數(shù)國家都以消費物價指數(shù)(CPI)這樣一個明確的指標(biāo)作為判斷通脹的重要依據(jù),并對CPI達(dá)到多少時央行必須采取措施(如調(diào)整利率)有較為明確的規(guī)定。

二是難以量化。定義的困難是由金融穩(wěn)定本身難以量化的特性造成的。價格穩(wěn)定可以用物價指數(shù)來衡量,而金融穩(wěn)定不僅需要單家機(jī)構(gòu)穩(wěn)定,還需要金融業(yè)整體、金融市場甚至實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定才能實現(xiàn),這顯然不是一兩個指數(shù)就能體現(xiàn)的。

三是政策工具和運行機(jī)制更加復(fù)雜。大多數(shù)國家貨幣政策的制定和執(zhí)行者都是中央銀行,操作工具(如利率)也完全由央行掌握,正因如此,一旦貨幣政策出現(xiàn)問題,問責(zé)就比較容易。金融穩(wěn)定需要一系列的政策工具,主要包括:對金融體系的審慎監(jiān)管、支付結(jié)算體系對流動性的保障、健全的公司治理和會計準(zhǔn)則、有效的法律環(huán)境等,這些工具分散在中央銀行、金融監(jiān)管當(dāng)局和財政部等多個部門,而他們的職能和政策目標(biāo)有很大差別。在面臨沖擊時,各種工具很難及時、協(xié)調(diào)地發(fā)揮作用,并可能因牽扯到多個部門而出現(xiàn)互相扯皮的現(xiàn)象。例如,2007年英國北巖銀行出現(xiàn)流動性困難,央行、財政部和金融服務(wù)局互相推諉責(zé)任,遲遲拿不出解決方案,直至出現(xiàn)擠提才被迫采取行動,但監(jiān)管者的公信度已受到了嚴(yán)重?fù)p害。

二、貨幣政策與金融穩(wěn)定的關(guān)系

貨幣政策對金融穩(wěn)定的影響相對簡單,穩(wěn)定的物價水平是保證金融穩(wěn)定的必要條件(但不是充分條件),原因是通貨膨脹會扭曲價格信號,不利于資源的有效配置,并加劇資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。例如上世紀(jì)80年代末90年代初北歐國家的銀行危機(jī)正是由于貨幣政策過于寬松并且沒有及時做出調(diào)整造成的。

但由于前述金融穩(wěn)定量化困難和運行機(jī)制的復(fù)雜性,金融穩(wěn)定對貨幣政策既可以起到促進(jìn)和加強(qiáng)的作用,又可能在某些時候增加貨幣政策執(zhí)行的難度。首先,金融穩(wěn)定對貨幣政策的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在利率和危機(jī)解決兩個渠道上。一方面金融穩(wěn)定創(chuàng)造了央行利率有效傳導(dǎo)所需的良好環(huán)境,另一方面在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時期,為維護(hù)金融穩(wěn)定所采取的一系列措施(如提供流動性、政府擔(dān)保和國有化等)對刺激經(jīng)濟(jì)的寬松貨幣政策起到了促進(jìn)和支持作用。但是,金融穩(wěn)定也會增加貨幣政策執(zhí)行的難度,這主要體現(xiàn)在危機(jī)時期金融機(jī)構(gòu)為保證自身穩(wěn)定而出現(xiàn)的順周期傾向。貨幣政策的傳導(dǎo)除了通過利率渠道外,銀行信貸的渠道也非常重要。危機(jī)時期,商業(yè)銀行會緊縮信貸,特別是中小企業(yè),無論是通過資本市場融資還是向銀行貸款都十分困難,因此會削減他們的投資計劃,進(jìn)而加劇實體經(jīng)濟(jì)的波動,使寬松貨幣政策從商業(yè)銀行向企業(yè)傳導(dǎo)的渠道受阻。同時,危機(jī)時期通常為了維護(hù)金融穩(wěn)定而增加對銀行資本金的要求,資本充足率的提高必然會約束銀行的借貸能力,也在一定程度抵消了寬松貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的刺激作用。

貨幣政策和金融穩(wěn)定的關(guān)系在各國的具體表現(xiàn)也不同,主要受經(jīng)濟(jì)開放程度、匯率制度、金融市場發(fā)達(dá)程度、監(jiān)管水平、政府信用等因素影響。其中,匯率制度和外匯體系的差別在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間表現(xiàn)得尤為明顯。發(fā)達(dá)國家普遍實行完全浮動的匯率制度,資本自由流動,貨幣政策的利率信號在外匯市場上傳遞比較充分。但發(fā)展中國家由于市場尚待培育和成熟,必須考慮匯率對貨幣政策和金融穩(wěn)定的影響。很多亞洲國家對匯率進(jìn)行一定的管制,由此帶來“不可能三角”(控制通脹、資本流動和匯率)的政策挑戰(zhàn)。很多拉美國家對外債的依賴是造成其上世紀(jì)80年代和90年代金融危機(jī)的重要原因。由于政府信用等級低,使用本幣融資困難,只能用美元發(fā)債。但外匯體系的脆弱實際上反映的是貨幣政策的失敗,由于央行不能很好地控制通脹,造成本幣貶值,直接影響本國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的價值,增加外債負(fù)擔(dān),使貨幣危機(jī)向?qū)嶓w部門擴(kuò)散,迅速演變成全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此,拉美金融危機(jī)是一個很好的例子,說明貨幣政策與金融穩(wěn)定無論哪項職能出了問題,都會相互滲透和影響,給實體經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的危害。

三、協(xié)調(diào)貨幣政策和金融穩(wěn)定的兩種看法

目前大部分央行都認(rèn)同在制定貨幣政策的過程中考慮金融穩(wěn)定的因素,但對具體的做法主要有兩種意見:

(一)采取先發(fā)制人的貨幣政策

在本輪金融危機(jī)爆發(fā)之前的很長一段時期,許多國家都保持了比較低的通脹水平,但金融失衡卻時有發(fā)生,部分學(xué)者如Borio和 Lowe (2002),Borde和Jeanne (2002) 等認(rèn)為這是由于物價穩(wěn)定帶來的價格剛性在一定程度上掩蓋了金融體系和實體經(jīng)濟(jì)的脆弱性,因此他們建議用前瞻性的貨幣政策先發(fā)制人,防止資產(chǎn)泡沫和金融不穩(wěn)定的產(chǎn)生。但這種方法也受到一定制約:一是識別金融失衡十分困難,難以確定使用貨幣政策手段進(jìn)行干預(yù)的時機(jī)和規(guī)模;二是由此產(chǎn)生的道德風(fēng)險,如果金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為央行肯定會在金融危機(jī)之前采取措施,就會放松自身的風(fēng)險控制和自律;三是在目前的體制下,央行在沒有明顯通脹風(fēng)險的時候采取行動這種做法比較牽強(qiáng),缺乏法律上的支持。

(二)采取相機(jī)抉擇的貨幣政策

支持這種做法的代表人物是前美聯(lián)儲主席格林斯潘。他認(rèn)為,如果通過升息來預(yù)防資產(chǎn)泡沫帶來的金融危機(jī),升息幅度過大會造成經(jīng)濟(jì)衰退。但也正因如此,格林斯潘在本輪席卷全球的金融危機(jī)中飽受批評,認(rèn)為他在2001年后實行的貨幣政策過于寬松,為此次危機(jī)的全面爆發(fā)埋下了禍根。

兩種意見各有利弊,但把貨幣政策和金融穩(wěn)定的目標(biāo)結(jié)合起來考慮已變得越來越重要,在這一點上雙方都沒有疑義。針對金融失衡識別困難的問題,Borio和Lowe (2004)研究顯示,通過綜合分析信貸、資產(chǎn)價格和投資等先行指標(biāo),可以在一定程度上發(fā)現(xiàn)金融體系的脆弱性,從技術(shù)層面上完善對金融危機(jī)的預(yù)測。

四、對我國貨幣政策和金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制的思考

在我國,貨幣政策的職能由中國人民銀行承擔(dān),金融穩(wěn)定則涉及到人民銀行、財政部和“三會”(銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會)等多家部門。建立我國貨幣政策和金融穩(wěn)定的協(xié)調(diào)機(jī)制可以從三方面入手:

(一)增強(qiáng)貨幣政策的前瞻性,完善對風(fēng)險進(jìn)行識別、量化和分析的技術(shù)

進(jìn)一步加強(qiáng)對實體經(jīng)濟(jì)與金融體系之間作用機(jī)制的理解,可以考慮把二者的關(guān)系放入宏觀經(jīng)濟(jì)模型中進(jìn)行量化研究;提高對金融風(fēng)險識別和衡量的能力,及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險產(chǎn)生的原因以便對癥下藥;完善對金融失衡損失程度和成本的評估,研究最佳的政策工具組合,以達(dá)到貨幣政策和金融穩(wěn)定目標(biāo)的雙重和最優(yōu)實現(xiàn)。這些都有助于減少金融穩(wěn)定的復(fù)雜性給貨幣政策決策帶來的困難,使央行的兩項重要職能更加協(xié)調(diào)、穩(wěn)健地發(fā)揮作用。

(二) 構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管體系

雖然我國金融機(jī)構(gòu)在此次危機(jī)中沒有遭受太大損失,但透過危機(jī)檢視我們金融體系自身的問題,建立宏觀審慎監(jiān)管體系的確迫在眉睫。目前比較常見的審慎監(jiān)管方法主要有:資本充足率、風(fēng)險資產(chǎn)的比例規(guī)定、貸款損失撥備等。但很多規(guī)定給出的只是經(jīng)驗性的主觀數(shù)據(jù),還沒有比較好的研究方法能夠得出一些經(jīng)過計算的、比較科學(xué)的監(jiān)管指標(biāo)或比例,而且很多指標(biāo)帶有較強(qiáng)的順周期性(如資本充足率、市值法),在危機(jī)時反而會加劇經(jīng)濟(jì)和金融的波動。因此,可以考慮的辦法有:一是引入逆周期工具,建立和完善逆風(fēng)向的貨幣信貸調(diào)控機(jī)制,熨平經(jīng)濟(jì)周期對金融體系穩(wěn)定的影響;二是把資產(chǎn)價格(主要是股票和房地產(chǎn)價格)納入貨幣政策考慮的范疇,可以使用單獨的模型對資產(chǎn)價格進(jìn)行分析;三是將單家機(jī)構(gòu)監(jiān)管與整個金融系統(tǒng)的監(jiān)管有機(jī)結(jié)合,以總體信用水平為基礎(chǔ),更多關(guān)注整個金融體系的信用創(chuàng)造規(guī)模、流動性和風(fēng)險承受能力。

(三) 建立有效的溝通和協(xié)調(diào)機(jī)制

篇(3)

Ps:我們的寒假作業(yè)有一項是：對金融危機(jī)的成因和各國政府對其采取的救助措施，談?wù)勛约簩?008年金融風(fēng)暴的看法和觀點(論文形式，2000字左右)。以下是我的金融危機(jī)的影響議論文論文：

一、我所理解的“金融危機(jī)”成因

我認(rèn)為導(dǎo)致次貸危機(jī)的原因是美國政府的目光短淺和過于自信。

1.次貸危機(jī)的產(chǎn)生

根據(jù)資料，我了解到，所有的一切都起源于“次貸危機(jī)”。1999年，互聯(lián)網(wǎng)開始流行。在布什時代，互聯(lián)網(wǎng)的熱潮逐漸退去了，美國要尋找新的經(jīng)濟(jì)活力。于是，他們將目光集中在了房地產(chǎn)上。政府提供60倍的按揭貸款。所以申請貸款的人越來越多。2007年，美國人的按揭貸款已和國內(nèi)生產(chǎn)總值一樣大。而且，后來有很多申請貸款的人無法還款，這種無法還款的比率越來越高，引發(fā)了次貸危機(jī)。

2.全球金融危機(jī)的產(chǎn)生

次貸危機(jī)，是不足以產(chǎn)生金融危機(jī)的。2000年，在美國出現(xiàn)了一種法律監(jiān)管不是很完善的CDS信用違約互換，CDS成為了最時髦的金融產(chǎn)品。因為沒有很強(qiáng)的法律監(jiān)管，CDS這個金融產(chǎn)品被越來越廣泛地使用。在發(fā)生次貸危機(jī)的同時，還發(fā)生了一些事情。以前美國證監(jiān)會規(guī)定只有在股票上漲時才可以賣空，現(xiàn)在股票下跌時也可以賣空。這個變化加速了股票的下滑。以上內(nèi)容加上次貸危機(jī)、CDS的膨脹和大企業(yè)的降息，引發(fā)了金融危機(jī)。

3.我的觀點和想法

這次金融危機(jī)是政策上失誤所造成的后果。政府在決定按揭貸款這一政策的時候，沒有考慮這一政策的弊端，沒有為自己的決策留后路，而是一味地追求經(jīng)濟(jì)騰飛。政府、組織似乎是照顧了中低收入的人民，卻使企業(yè)與公司虧損、破產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)是一條環(huán)環(huán)相扣的鏈子，從小商鋪到企業(yè)，從股票到銀行……一環(huán)連一環(huán)，一個環(huán)會影響相鄰的兩個環(huán)。如同多米諾骨牌一般，事情發(fā)生得太快，連政府都來不及控制，只能花費大把的資金追隨在事態(tài)后面，試圖控制大局。

次貸危機(jī)的“危”在于貸款款額過大，就算人民把貸款全部還清，國內(nèi)生產(chǎn)總值就全部賠進(jìn)去了，美國的經(jīng)濟(jì)將無法自給。何況，人民無法還清貸款。再加上，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)，不斷降息，會導(dǎo)致通貨膨脹;錢不值錢，貸款的窟窿不但沒有變化，還有可能會緩慢變大，形成了惡性循環(huán)。從上述資料看，政府似乎是非常富裕的，但是那些資金都是從各種稅中來的，且其中企業(yè)、公司所交的稅占大多數(shù)。很多企業(yè)、公司都因為政府的降息，導(dǎo)致收入減少，股票也因為美國證監(jiān)會的政策改變而一路下跌，越下跌，賣空的人越多，也形成了一個惡性循環(huán)，把企業(yè)、公司的本金全部抵消了。而且美國是一個影響力巨大的發(fā)達(dá)國家，每個國家?guī)缀醵己兔绹懈鱾€方面的關(guān)聯(lián)，美國出了事，世界必定都會受影響;因此美國的金融風(fēng)暴就刮遍了全球。

二、各國政府如何面對金融危機(jī)

“救市”這個詞是在“金融危機(jī)”后出現(xiàn)的。“救市”的意思就是對金融危機(jī)采取救助措施。

平息金融風(fēng)暴的方法我并不十分了解，但是我認(rèn)為現(xiàn)在各國政府使用的方法只能緩解暫時發(fā)生的狀況。要真正平息金融風(fēng)暴，我認(rèn)為需要長一些的時間。畢竟金融風(fēng)暴就是慢慢到來的，所以我們要做的是等待以及在最短的時間內(nèi)醞釀出最好的解決方法。

1.各國采取的措施

金融危機(jī)發(fā)生以后，各國政府都采取了一定的救市措施。主要采取措施的是美國和歐洲的許多國家，舉幾個例子：

德國政府將拿出最多5000億歐元用于救市，英國政府宣布向皇家蘇格蘭銀行、哈利法克斯銀行和萊斯銀行注資370億英鎊，法國將拿出最多3600億歐元用于金融救助。而美國則已撥出7000億美元救市，還有4500億備用。政府只有撥出大量的資金，才能填補(bǔ)貸款和股票下跌形成的經(jīng)濟(jì)漏洞。

這些出資救市的國家基本上是發(fā)達(dá)國家，而我們生活的亞洲似乎沒有受到非常嚴(yán)重的打擊，這對我們來說算是一件幸運的事情。

2.我的觀點和想法

如上述觀點一樣，我認(rèn)為金融風(fēng)暴不是能輕易平息的。其實美國政府撥款救市的原因不僅是因為要維持國家正常運作，還有安定民心，重新給予企業(yè)、公司信心的作用。它要告訴人們：“既然這個經(jīng)濟(jì)漏洞已經(jīng)出現(xiàn)了，就要有耐心，有信心。”

我認(rèn)為除美國外受金融危機(jī)影響較大的國家應(yīng)該循序漸進(jìn)，不要浪費太多資金用于環(huán)緩解暫時的經(jīng)濟(jì)困難，應(yīng)該想辦法讓大企業(yè)、公司恢復(fù)運作能力，因為一個國家的財力大部分是靠這些企業(yè)、公司作基礎(chǔ)的。

而關(guān)于美國的救市措施80年前，美國也曾經(jīng)有過一次經(jīng)濟(jì)大蕭條。當(dāng)時的政府就通過把投資銀行和商業(yè)銀行分開營業(yè)從而降低了商業(yè)銀行的風(fēng)險，保證了儲蓄用戶的利益。再經(jīng)過時間的磨合，和財富的積累，使美國的經(jīng)濟(jì)又飛上了世界的頂端。然而現(xiàn)在，我們又面臨了更大的金融危機(jī)，所以，我認(rèn)為美國的企業(yè)家、政府應(yīng)該用長遠(yuǎn)的眼光研究出一套完善的救市計劃。我認(rèn)為美國政府首先應(yīng)該解決的問題是保證人民的生活質(zhì)量，第二步才去考慮怎樣填補(bǔ)經(jīng)濟(jì)漏洞，最后再考慮如何使美國經(jīng)濟(jì)再度騰飛。

三、金融危機(jī)的影響議論文總結(jié)和疑問

篇(4)

關(guān)于金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，無疑是近來最關(guān)鍵的詞語。而這兩個詞，又和一個新興的市場緊密相聯(lián)，所有與之相關(guān)的人們都在思慮：金融危機(jī)對藝術(shù)市場會有多大影響？

美國“雷曼兄弟控股公司”破產(chǎn)后，總裁福爾德(Richard Fuld)太太卡西(Kathy Fuld)于11月拍賣她收藏總價值達(dá)2000萬美元藏品的行為受到公眾的額外關(guān)注，這一事件似乎變成了“經(jīng)濟(jì)危機(jī)下拋售藝術(shù)品”陰影的事實佐證。

事實真的那么糟嗎？

壞消息是，近期畫廊的成交率極低，甚至出現(xiàn)飛單。拍賣行減縮上拍數(shù)量、調(diào)整方向。然而我們也同時看到，以風(fēng)險投資為首的其他市場上，一樣表現(xiàn)出這種狀況甚至有過之而無不及：原有的計劃停頓或縮減、停止一切投資、牢牢把握手上現(xiàn)金。

好消息是，雖然在信心不足的情況下，極有可能拋售手中的藝術(shù)品，但是對于大部分富豪來說，藝術(shù)品所占的資產(chǎn)，往往占總資產(chǎn)的小份額，即使拋售，也解不了燃眉之急。而從財富人群來講,藝術(shù)品的真正驅(qū)動力不是大眾,而是高凈值人群,高凈值人群在全球藝術(shù)品市場中投入的資金占總資金的92%左右。這些人群受金融界的影響很大,但即使現(xiàn)在的金錢縮水了,他們手上仍然有錢,并且相對于較低廉的藝術(shù)品價格,他們的錢變得更值錢了。

北大教授張頤武認(rèn)為,“藝術(shù)品始終是一種最虛擬的投資實體,無論是近年來被‘炒’起來的中國當(dāng)代油畫,還是古代書畫,作為一種精神享受的物質(zhì)實體,其市場價格其實很難衡量,可以一文不值,也可能成百上千萬。”

但是在全球化的虛擬經(jīng)濟(jì)時代，作為實物買賣的藝術(shù)品，在藏家們眼中，比虛擬的證券市場還是可信得多，至少，它的審美價值和人文價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于有價單據(jù)。所以現(xiàn)在另一種看法認(rèn)為，在金融危機(jī)下，藝術(shù)品市場將成為避風(fēng)港，尤其是與美術(shù)史和歷史有關(guān)的經(jīng)典藝術(shù)品。金融風(fēng)暴過去后,這些藝術(shù)品將成為一種虛擬的核心資產(chǎn),人文價值要高于黃金的價值。中國經(jīng)濟(jì)只要保持平穩(wěn)發(fā)展,中國藝術(shù)品仍將是回報最高的資產(chǎn)之一，中國未來藝術(shù)市場的規(guī)模還會繼續(xù)擴(kuò)大。

篇(5)

關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 財政稅收 改革思考 分析研究

對于金融危機(jī)來說，已經(jīng)成為了社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要影響因素之一，同時也是經(jīng)濟(jì)金融上的問題之一，對我國社會經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展有著極為嚴(yán)重的影響，甚至還會對我國財政稅收等方面產(chǎn)生出相應(yīng)的影響。因此，在金融危機(jī)的影響下，就要做好財政稅收的改革與研究工作，同時還要清楚的認(rèn)識到這一方面，及時采取有效的措施，降低金融危機(jī)造成的危害與影響，確保財政稅收的穩(wěn)定。

一、金融危機(jī)背景下的財政稅收改革必要性

在金融危機(jī)背景的影響下，對財政稅收等方面進(jìn)行全面有效的改革就顯得極為重要。且就我國現(xiàn)階段來說，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中已經(jīng)成為了極為重要的組成部分之一，尤其是在經(jīng)濟(jì)全球化的不斷影響下，我國與世界經(jīng)濟(jì)之間存在著極為密切的聯(lián)系。在這種形式的影響下，就可以在借鑒其他國家一些先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗的基礎(chǔ)上來對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行改革與創(chuàng)新。從另一層面上來說，隨著我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)之間的不斷發(fā)展，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，就會對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展等造成嚴(yán)重的影響，同時也會對我國的財政稅收等方面產(chǎn)生出相應(yīng)的影響。因此，在實際中為了降低經(jīng)濟(jì)危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)造成的影響，就要及時采取有效的措施，最大限度的降低經(jīng)濟(jì)危機(jī)的危害，做好財政稅收的改革工作。

做好稅收管理工作可以滿足我國財政稅收上的改革需求。就現(xiàn)階段來說，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中財政收稅屬于十分重要的一種稅收類型，不僅可以對需求總量等方面進(jìn)行調(diào)節(jié)，同時也可以對我國的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面進(jìn)行有效的調(diào)整。隨著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國的財政稅收開始不斷增加，傳統(tǒng)的稅收管理模式已經(jīng)難以滿足現(xiàn)階段的發(fā)展需求了，因此，在實際中就要對現(xiàn)階段的財政稅收進(jìn)行有效的調(diào)整，提高管理的水平，促進(jìn)我國社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、金融危機(jī)背景下財政稅收改革的措施

（一）建立完善的稅負(fù)稅收制度

對于稅負(fù)稅收來說，是一個國家中的整體稅負(fù)水平，同時也是納稅主體經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)的重要體現(xiàn)形式之一。一般來說，在不受其他因素的影響下，政府支出出現(xiàn)變化，稅收收入等方面也會發(fā)生相應(yīng)的變化。但是就我國現(xiàn)階段的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展來說，政府規(guī)模以及財政支出總量等方面與現(xiàn)階段的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著極為密切的聯(lián)系。因此，在金融危機(jī)背景的影響下，就要建立出完善的稅收制度，保證稅負(fù)水平的適中。在實際中想要建立出完善的稅負(fù)稅收機(jī)制，首先，就要最大限度的減少納稅人的稅外負(fù)擔(dān)，提高宏觀稅負(fù)水平。其次，是要實現(xiàn)增值稅的轉(zhuǎn)型，做好物業(yè)稅的征收工作，從而保證稅收制度的合理。

（二）正確處理財政及經(jīng)濟(jì)間的良性互動

從現(xiàn)階段來說，我國的財政稅收整體水平主要是建立在企業(yè)生產(chǎn)增長上的。也就是說要在金融危機(jī)背景的影響下，做好財政稅收的改革工作，提高企業(yè)的銷售能力，保證財政稅收的穩(wěn)定發(fā)展。因此，借助財政稅收來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展就成為了財政與經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的良性互動，同時為了保證良性互動的快速發(fā)展，政府方面就要做好介入工作，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，帶動周邊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，避免出現(xiàn)資金浪費等現(xiàn)象。

（三）優(yōu)化稅收征管組織形式

就現(xiàn)階段的稅務(wù)管理工作來說，稅收征管屬于較為重要的組成部分，也就是說，依靠相關(guān)的稅法規(guī)定等在稅收工作中進(jìn)行征收、檢查以及管理等工作，以此來掌握好稅收的變化情況。同時還要做好稅源的管理工作，促進(jìn)生產(chǎn)與組織收入上的結(jié)合，所以就要做好稅收工作調(diào)查工作，通過科學(xué)的稅收征管組織來保證市場經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。詳細(xì)的說就是要借助先進(jìn)的管理理念來優(yōu)化稅收征管組織形式。

1、就要明確管理的職能

就現(xiàn)階段的政府稅收征管來說，其主要的職能就是要保證市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境上的平衡，尤其是在金融危機(jī)背景的影響下，就要向著專業(yè)化的管理方向不斷發(fā)展，管理管事與管戶上的相互彌補(bǔ)，提高管理的效能。為了實現(xiàn)雙管制度形式，就要減少管理的層次，將業(yè)務(wù)流程作為方向，明確管理的職能，發(fā)揮出管理的效果，保證市場競爭的公平性。

2、要建立扁平化的管理結(jié)構(gòu)

對于扁平化組織管理結(jié)構(gòu)來說，就是要在稅收征管的過程中實現(xiàn)平行化的征管體制，同時還要按照集中原則與職責(zé)明確原則來整合好基層征管機(jī)構(gòu)，通過保證執(zhí)法主體減少數(shù)量與審批的環(huán)節(jié)。對業(yè)務(wù)單一與職責(zé)交叉部門進(jìn)行整合，可以保證在有限的人力資源中實現(xiàn)高效的運用。從而減少納稅人的繳稅麻煩，為納稅部門提供出方便快捷的支付方法，提高工作的效果。

（四）完善當(dāng)前地稅與國稅協(xié)調(diào)機(jī)制

就現(xiàn)階段的實際情況來說，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展建設(shè)中稅收有著極為重要的意義。通過分析可以看出傳統(tǒng)的稅收體系已經(jīng)難以滿足現(xiàn)階段的稅收需求了，因此，在實際中就要加強(qiáng)國稅與地稅機(jī)關(guān)之間的聯(lián)系，同時還要利用好信息資源，保證國稅與地稅工作的有效進(jìn)行，促進(jìn)我國財政稅收的合理化發(fā)展。

三、結(jié)束語

綜上所述可以看出，在金融危機(jī)背景的影響下，想要促進(jìn)我國財政稅收的發(fā)展，就要認(rèn)識到進(jìn)行財政改革工作的重要性，從現(xiàn)階段的實際情況上出發(fā)，做好改革與研究工作，最大限度的降低金融危機(jī)對我國財政稅收等方面所產(chǎn)生的影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]史小勇.金融危機(jī)背景下財政稅收改革的思考[J].財經(jīng)界（學(xué)術(shù)），2010，（22）：9-10

篇(6)

危機(jī)前系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度的主要思路

系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度的核心是金融危機(jī),即金融機(jī)構(gòu)大量損失或大量倒閉引起實體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重混亂的事件。從這一研究范疇看,系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度要重點實現(xiàn)以下功能:要能提供金融危機(jī)發(fā)生的先行信號而非同步信號;要能夠充分考慮導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的相互影響行為;要能夠充分說明危機(jī)的傳遞機(jī)制。

但實現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度功能所面臨的最大困難在于很難找到一個穩(wěn)定且具有普遍解釋力的金融危機(jī)成因分析框架。歷經(jīng)多年的研究,學(xué)術(shù)界發(fā)展了三種類型的系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度工具。但這些工具在原理上都與實踐的要求有相當(dāng)大的差距。

指標(biāo)方法

最簡單的系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度指標(biāo)來自資產(chǎn)負(fù)債表,諸如銀行的資本化率、不良貸款、貸款損失準(zhǔn)備金等這一類的財務(wù)指標(biāo)。IMF列出的“金融穩(wěn)健指標(biāo)”是這類指標(biāo)的典型代表。應(yīng)用這類指標(biāo)存在的關(guān)鍵問題是,在給定會計規(guī)則的條件下,這些財務(wù)指標(biāo)往往是“后視”的,它們很難作為金融危機(jī)的先行顯示指標(biāo)。

相比于資產(chǎn)負(fù)債表指標(biāo),評級的測度效果要好一點。評級通常是由評級機(jī)構(gòu)或監(jiān)管者基于更為保密的信息而做出的。評級的優(yōu)勢在于能將信息融入一個“前視”指標(biāo),其形式通常是期望違約或期望損失的概率估計。

向量自回歸法

在缺少結(jié)構(gòu)型計量模型的情況下,向量自回歸(VARs)方法被視為一種能彌補(bǔ)這一缺陷的有用分析工具。VARs是一種典型的數(shù)據(jù)驅(qū)動統(tǒng)計模型,它對理論結(jié)構(gòu)的依賴非常少。其典型方式是,將一系列變量動態(tài)化地彼此聯(lián)系,這些動態(tài)關(guān)系最終還將受到一系列外生沖擊的影響。這一工作機(jī)制意味著,如果金融危機(jī)可以由這些變量定義,則這一工具在分析系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度方面是多用途的。通過仿真,它能夠產(chǎn)生內(nèi)生變量的概率分布,并進(jìn)而能夠測度在給定時期內(nèi)發(fā)生金融危機(jī)的可能性。

宏觀壓力測試

VARs的缺點催生了使用多模型來測度系統(tǒng)性金融風(fēng)險的方法,宏觀壓力測試就是這類嘗試的典型代表。與單個機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合的壓力測試類似,宏觀壓力測試是評估金融系統(tǒng)作為一個整體在罕見但又有可能的不利環(huán)境下的表現(xiàn),這些負(fù)面沖擊往往取自概率分布的尾部。應(yīng)當(dāng)說,這一方法顯然受到“沖擊―擴(kuò)大”觀點的影響。盡管具體形態(tài)存在很多不同,所有的宏觀壓力測試都具有以下共同部分:一個宏觀模型,它用于產(chǎn)生外部沖擊或追蹤宏觀經(jīng)濟(jì)場景,而這些場景則用來沖擊相關(guān)部門的資產(chǎn)負(fù)債表以評估它們對金融系統(tǒng)的影響。

危機(jī)后系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度的新嘗試

網(wǎng)絡(luò)分析

金融網(wǎng)絡(luò)被廣泛定義為所有節(jié)點(銀行)和鏈接(信貸和金融關(guān)聯(lián))的組合。這些鏈接存在于節(jié)點之間并影響節(jié)點的屬性(例如,銀行的資產(chǎn)負(fù)債表就受它與其他銀行關(guān)聯(lián)的影響),而鏈接的結(jié)構(gòu)影響了整個系統(tǒng)的表現(xiàn)。金融網(wǎng)絡(luò)分析的基本流程是:首先建立金融機(jī)構(gòu)彼此間的風(fēng)險暴露矩陣,而后用仿真沖擊來描述金融系統(tǒng)的多米諾效應(yīng)。在目前的初步研究嘗試中,仿真沖擊主要有兩類:一是某一金融機(jī)構(gòu)的違約可能引發(fā)的其他金融機(jī)構(gòu)新一輪違約;二是某一金融機(jī)構(gòu)的違約導(dǎo)致自身流動性緊縮,并引發(fā)向其融資的其他金融機(jī)構(gòu)違約。

從理論上講,金融網(wǎng)絡(luò)分析在系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度方面具有多樣化的功能:能提供不同壓力事件下的多米諾效應(yīng)的測度;能識別系統(tǒng)性聯(lián)系和相應(yīng)的脆弱性;能從系統(tǒng)和機(jī)構(gòu)兩個層面衡量損失;能追蹤傳染途徑。相對于其他方法,這些功能在識別具有系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和詳細(xì)繪制風(fēng)險傳染圖方面具有獨特優(yōu)勢。

金融網(wǎng)絡(luò)分析在實踐中主要面臨兩個困難。第一個困難是,需要獲取機(jī)構(gòu)彼此間的風(fēng)險暴露數(shù)據(jù)。這些相關(guān)信息往往只能被一國監(jiān)管當(dāng)局所獲取,并且其中一些信息的收集和并非基于系統(tǒng)考慮基礎(chǔ)之上。例如,銀行往往只是在需要的時候?qū)⑵鋵ζ渌鹑跈C(jī)構(gòu)和其他國家的風(fēng)險暴露排他性地發(fā)送至監(jiān)管當(dāng)局。第二個困難是,對金融機(jī)構(gòu)行為方式的描述往往因過于簡單而遭受詬病。一個典型事實是,網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)形成和演進(jìn)的機(jī)制假定并不能充分捕捉金融系統(tǒng)的反饋循環(huán)和內(nèi)生反應(yīng)。

協(xié)同風(fēng)險模型

網(wǎng)絡(luò)分析方法適用于分析金融機(jī)構(gòu)間直接聯(lián)系的系統(tǒng)效果,這特別適用于銀行間市場。從金融穩(wěn)定和風(fēng)險管理的視角看,在金融機(jī)構(gòu)層面評估由共同風(fēng)險因素暴露造成的直接和非直接金融聯(lián)系同樣關(guān)鍵。金融機(jī)構(gòu)典型的共同風(fēng)險因素是采用類似的商業(yè)模式(例如類似的風(fēng)險管理系統(tǒng)或資產(chǎn)組合)、共同的會計原則、市場對金融機(jī)構(gòu)前途看法的巧合一致。協(xié)同風(fēng)險模型就是通過衡量金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險的相互依賴性來分析相互聯(lián)系的風(fēng)險。其具體思路是:在控制了共同風(fēng)險因素之后,衡量一家金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險如何相對于另一家金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險的變化而反應(yīng)。實現(xiàn)這一思路的方法是追蹤證券價格,因為一家機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險對其他機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險的影響通常能反映在證券價格之中。

協(xié)同風(fēng)險模型的理論基石是信息能有效反映到價格中去,而這一點在實踐中往往并不如此。協(xié)同風(fēng)險模型在計量操作中存在的困難是,金融機(jī)構(gòu)協(xié)同風(fēng)險并沒有展示出線性聯(lián)系,也就是說,風(fēng)險水平的增長并非成比例的。面對這一困境,分析者需要應(yīng)用一些非線性分析方法來評估這類風(fēng)險。一種嘗試是應(yīng)用極值理論。這類方法關(guān)注極端事件,而忽略了樣本中大比例數(shù)據(jù)所包含的信息。在樣本數(shù)據(jù)較少的情況下,矛盾尤顯突出。另一種流行嘗試是應(yīng)用分位數(shù)回歸分析。這一方法的思路是,分不同風(fēng)險級別來識別機(jī)構(gòu)違約風(fēng)險的決定因素,這些決定因素包括共同風(fēng)險因素和其他金融機(jī)構(gòu)的違約風(fēng)險。

危機(jī)依賴矩陣

在協(xié)同風(fēng)險模型中,機(jī)構(gòu)協(xié)同風(fēng)險都是配對考察,而后將一家機(jī)構(gòu)對所有其他機(jī)構(gòu)的協(xié)同風(fēng)險平均值視為該機(jī)構(gòu)與系統(tǒng)的聯(lián)系。此外,考察一群機(jī)構(gòu)彼此聯(lián)系的更為全面的方法是危機(jī)依賴矩陣方法。其基本思路是:首先估計所有機(jī)構(gòu)資產(chǎn)回報的多元聯(lián)合分布,這些多元聯(lián)合分布能抓住所有機(jī)構(gòu)彼此間的線性和非線性依賴關(guān)聯(lián)以及這些關(guān)聯(lián)隨經(jīng)濟(jì)周期的變化,并能相應(yīng)轉(zhuǎn)化為所有機(jī)構(gòu)的危機(jī)聯(lián)和分布;在獲得一系列機(jī)構(gòu)的危機(jī)聯(lián)合分布后,就有可能將這一分布細(xì)分為一系列有關(guān)危機(jī)的配對條件分布。通過這一方法,就有可能獲得某一金融機(jī)構(gòu)在其他金融機(jī)構(gòu)陷入困境時遭遇困難的可能。這類條件概率收集匯合就成為危機(jī)依賴矩陣。

危機(jī)依賴矩陣在計量操作中面臨的主要問題是,在將所有機(jī)構(gòu)資產(chǎn)回報的多元聯(lián)合分布轉(zhuǎn)化為所有機(jī)構(gòu)的危機(jī)聯(lián)合分布過程中,需要依賴一些結(jié)構(gòu)模型和相應(yīng)基礎(chǔ)數(shù)據(jù),而這些與結(jié)構(gòu)模型相聯(lián)系的數(shù)據(jù)選擇最終對結(jié)果影響甚大。

違約強(qiáng)度模型

從金融穩(wěn)定的視角看,評估包括更廣泛經(jīng)濟(jì)意義上的非直接金融聯(lián)系也很關(guān)鍵。從某種意義上講,單家金融機(jī)構(gòu)對金融系統(tǒng)中其他金融機(jī)構(gòu)的影響不僅具有“直接敲打”的影響,還涉及通過對實體經(jīng)濟(jì)影響形成的更廣泛意義上的交織影響。違約強(qiáng)度模型試圖用一種簡化形式的銀行違約時序統(tǒng)計模型來抓住金融機(jī)構(gòu)間的直接和非直接系統(tǒng)性聯(lián)系以及違約事件依級別而聯(lián)系的特點。這個模型的主要特點是:違約率在危機(jī)事件中上升,這反映了事態(tài)進(jìn)一步惡化的可能性因溢出效應(yīng)而增加;違約率上升的程度是違約事件發(fā)生前的違約率的函數(shù),這一描述闡明了違約率在實踐中的表現(xiàn)。

小結(jié)與啟示

縱觀系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度的發(fā)展脈絡(luò),可以發(fā)現(xiàn)兩點值得關(guān)注的現(xiàn)象。首先,金融系統(tǒng)的復(fù)雜性和不斷演進(jìn)的特性,使得系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度難以找到能較好并完整描述實際情況的理論模型和相應(yīng)計量方法。這一理論背景決定了單獨依靠某一方法就解決系統(tǒng)性金融風(fēng)測度的想法在短期內(nèi)難以實現(xiàn)。其次,目前系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度的研究方向集中于金融部門的彼此聯(lián)系,這些方法大多是從某一視角觀測金融危機(jī)的某一階段特征;將多角度多階段展開的測度研究結(jié)論匯總并綜合,可能才是觀測系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度的可行道路。

篇(7)

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 公允價值 爭議

一、全球金融危機(jī)

2007年美國“次貸”危機(jī)引發(fā)了全球金融危機(jī)，從國際市場看，金融危機(jī)還在發(fā)展，還未見底。美國金融危機(jī)主要表現(xiàn)為金融工具市場價格的無序暴跌、金融產(chǎn)品估值體系的崩潰及由此引發(fā)的相關(guān)金融機(jī)構(gòu)財務(wù)危機(jī)。危機(jī)可以分為4個不同的階段（編者注：也有分為5個階段的）：

（一）美國“次貸”危機(jī)

從上世紀(jì)90年代開始的美國房地產(chǎn)市場價格上漲，推動了次級抵押貸款的快速增長及“次貸”相關(guān)證券市場的過度繁榮。2006年10月后，隨著美國房價下跌，“次貸”違約率快速上升，引發(fā)了“次貸”相關(guān)證券市價的暴跌。這一階段的標(biāo)志性事件是2007 年4月美國第二大次級抵押貸款專業(yè)機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)保護(hù)和2008年3月美國第五大投資銀行貝爾斯登被迫出售給摩根大通。

（二）美國信用類產(chǎn)品市場危機(jī)

“次貸”危機(jī)使投資者遭受損失、消費者信心下降及經(jīng)濟(jì)景氣回落，導(dǎo)致了信用類產(chǎn)品違約率上升，信用評級下調(diào)，價格跳水。在急劇惡化的市場和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，信用類產(chǎn)品違約率超預(yù)期上升，導(dǎo)致信用風(fēng)險保障產(chǎn)品信用違約掉期(Credit Default Swap，CDS)發(fā)售機(jī)構(gòu)不斷曝出巨虧，高風(fēng)險信用類產(chǎn)品迅速失去流動性。為避免CDS這一美國信用類產(chǎn)品的基石瓦解并引發(fā)更大的連鎖反應(yīng)，美國政府接管了“兩房”(房利美、房地美)及美國國際集團(tuán)AIG）。

（三）全球性金融危機(jī)

美國信用類產(chǎn)品市場危機(jī)波及到全球市場所有信用類產(chǎn)品投資的金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致花旗集團(tuán)等大型金融機(jī)構(gòu)的評級下降，并引發(fā)全球貨幣市場危機(jī)和全球性的股災(zāi)。2008年9月后金融危機(jī)迅速從美國向全球擴(kuò)散，并出現(xiàn)了冰島、韓國的貨幣與銀行危機(jī)，一系列新興市場經(jīng)濟(jì)國家出現(xiàn)了信用危機(jī)。這場危機(jī)事實上已擴(kuò)散成為全球性金融危機(jī)，成為“自1929年以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)”。

（四）實體經(jīng)濟(jì)衰退

金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，導(dǎo)致消費下降，投資放緩、出口下跌、失業(yè)率上升、投資和消費信心嚴(yán)重不足，美國、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)先后步入衰退，新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長受到抑制。各國政府在危機(jī)中不斷出臺各種救市措施，展開了自“大蕭條”以來規(guī)模最大的救市行動。

二、對公允價值爭議的焦點

全球金融危機(jī)與公允價值有什么關(guān)聯(lián)呢？為什么有爭議呢？

隨著金融危機(jī)的深化，證券資產(chǎn)大幅貶值，許多金融機(jī)構(gòu)對公允價值會計準(zhǔn)則提出了批評意見，認(rèn)為公允價值會計方法要求機(jī)構(gòu)以市場價格對自身投資組合中的證券進(jìn)行估值，從而將資產(chǎn)價格迅速下降的市場變化反映在財務(wù)報表中，使得金融機(jī)構(gòu)的損失在危機(jī)時期被放大。目前對公允價值的爭議主要有以下兩種完全不同的看法，爭議十分激烈。

（一）公允價值不僅無助于金融危機(jī)的控制，反而起到了推波助瀾的作用

公允價值要求使用活躍市場的報價來計量金融資產(chǎn)的賬面價值，計量的準(zhǔn)確性和科學(xué)性取決于活躍市場是否存在，市場形成的價格是否公允，是否能夠反映資產(chǎn)的真實價值。在正常的市場條件下，這是不言而喻的，可是當(dāng)市場處于泡沫或危機(jī)時，一切都打上了問號。

在金融市場處于泡沫時期，資產(chǎn)價格往往脫離賬面歷史成本而大幅上漲，公允價值一方面使金融機(jī)構(gòu)獲得了巨額賬面利潤，另一方面金融機(jī)構(gòu)可以此為基礎(chǔ)繼續(xù)進(jìn)行借貸和投資，從而進(jìn)一步推高杠桿比率和催生泡沫。一旦資產(chǎn)價格泡沫破裂，市場趨勢逆轉(zhuǎn)，金融機(jī)構(gòu)就必須將市場的變化反映到財務(wù)報告中，必須按照新的市場價格確定資產(chǎn)的價值。如果市場形勢急劇惡化，金融資產(chǎn)遭遇流動性危機(jī)，資產(chǎn)的市場價格可能遠(yuǎn)低于實際價值，金融機(jī)構(gòu)的損失繼續(xù)擴(kuò)大，市場恐慌進(jìn)一步加劇。在泡沫時助漲，在危機(jī)時助跌的順周期性正是公允價值最為人詬病之處。

本次危機(jī)初始，房價下跌，住房貸款違約率上升，次級房貸相關(guān)金融產(chǎn)品價格下降，引發(fā)了首輪計提減值。由于保險公司在投資次級抵押貸款及其衍生證券、通過擔(dān)保債務(wù)憑證（Collateralized Debt Obligation，CDO）為它們提供違約擔(dān)保等方面遭受損失，評級公司調(diào)低了保險公司的評級，由保險公司擔(dān)保的各種債券被相應(yīng)調(diào)低信用級別，一些投資機(jī)構(gòu)被迫出售那些信用級別降低到投資級以下的證券，次級房貸相關(guān)金融產(chǎn)品價格暴跌，從而引發(fā)新一輪的價格下跌和計提減值。花旗、匯豐、瑞銀等大型銀行因此遭受巨額虧損，資本充足率下降。為滿足巴塞爾協(xié)議最低資本充足率的要求，這些銀行不得不大量拋售持有的風(fēng)險資產(chǎn)，從而導(dǎo)致金融市場的恐慌性拋售，于是銀行手中持有的金融資產(chǎn)進(jìn)一步貶值，資本充足率繼續(xù)下降，形成惡性循環(huán)。各金融機(jī)構(gòu)相繼陷入困境及雷曼兄弟的破產(chǎn)增加了金融機(jī)構(gòu)對交易對手風(fēng)險的擔(dān)憂，銀行體系資金流動性枯竭，金融產(chǎn)品交易全面停滯，甚至已經(jīng)沒有市場可言。公允價值計量間接使危機(jī)陷入螺旋式失控狀態(tài)，形成全球金融海嘯。

（二）公允價值不是引發(fā)危機(jī)的原因，只是對真實情況的及時反映

公允價值本身并沒有問題，金融危機(jī)并不是由于資產(chǎn)估值方面的問題導(dǎo)致的，公允價值只是及時對這一市場變化做出了反映，在金融市場動蕩的時刻為投資者提供了資產(chǎn)質(zhì)量狀況的真實信息。如果通過放松會計計量規(guī)則而粉飾會計信息，只能降低會計信息的透明度，延緩問題的暴露，拖延問題的解決，將會剝奪投資者在最需要關(guān)鍵財務(wù)信息的時候獲取這些信息的權(quán)利。

一貫性是會計準(zhǔn)則的基本要求，如果在市場有利時執(zhí)行公允價值會計準(zhǔn)則，市場不利時停止執(zhí)行，等于變相鼓勵企業(yè)利用會計準(zhǔn)則操縱會計信息，這種把會計準(zhǔn)則當(dāng)作調(diào)控工具的行為將極大損害會計信息的可靠性和可比性，降低會計準(zhǔn)則的權(quán)威性。

公允價值提高了財務(wù)報告信息的質(zhì)量與透明度，充分反映了企業(yè)的價值和未來發(fā)展前景，一旦取消將不可恢復(fù)，目前尚未找到另一種可行的替代方法。

三、對公允價值是“修訂”，還是停止執(zhí)行

2008年9月16日，雷曼兄弟申請破產(chǎn)之后，美國政府提出了規(guī)模達(dá)7 000億美元的救市方案，對會計準(zhǔn)則的爭論迅速升級。一些國會議員將修改公允價值會計準(zhǔn)則提升到減少納稅人損失的高度，認(rèn)為這可以使納稅人節(jié)約數(shù)十億美元的救助成本，還有一些議員要求停止執(zhí)行公允價值會計準(zhǔn)則，否則將否決救市方案。

2008年9月30日，美國證監(jiān)會和美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員公布了有關(guān)公允價值的澄清說明，說明包含以下內(nèi)容：在極端市況下公允價值的決定需要相當(dāng)?shù)闹饔^判斷；強(qiáng)迫賣盤和賤賣并非是有序的交易行為，故其成交價不能反映公允價值；特定情況下預(yù)期現(xiàn)金流可以作為估值的根據(jù)。

2008年10月3日，眾議院通過了救助法案最終稿，其中第132條授權(quán)美國證監(jiān)會在其認(rèn)定是符合公眾利益并且能保護(hù)投資者利益的情況下，有權(quán)停止執(zhí)行財務(wù)會計準(zhǔn)則第157號（FAS157）以公允價值入賬的會計方式，第133條要求證監(jiān)會調(diào)查FAS157中提出的公允價值對美國金融機(jī)構(gòu)的影響以及修改該準(zhǔn)則的可行性，并要求證監(jiān)會在法案生效90日內(nèi)向國會提交研究報告。

在眾議院表決救助法案的同一天，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會就《在不活躍市場下確定金融資產(chǎn)的公允價值》公開征集意見，并于10月10日正式該準(zhǔn)則修訂稿（FAS157-3）。該文件仍然堅持公允價值定義，認(rèn)為即使市場活動較少，也不應(yīng)改變公允價值計量的目標(biāo)，但公允價值應(yīng)當(dāng)反映正常交易。當(dāng)相關(guān)市場可觀察數(shù)據(jù)無法獲得時，可以使用管理層關(guān)于未來現(xiàn)金流和折現(xiàn)率風(fēng)險調(diào)整的假設(shè)。

2008年10月7日，美國證監(jiān)會發(fā)表聲明指出，將根據(jù)救市法案的要求，聯(lián)同聯(lián)儲局和財政部進(jìn)行為期不超過3個月的研究，研究內(nèi)容將包括6個方面：一是FAS157對金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的影響；二是該會計準(zhǔn)則在2008年銀行倒閉潮中的影響；三是該會計準(zhǔn)則對投資者獲得的財務(wù)信息質(zhì)量的影響；四是FASB在制訂會計準(zhǔn)則時所適用的程序；五是對該會計準(zhǔn)則進(jìn)行修訂的建議及其可行性；六是替代FAS157的新會計準(zhǔn)則。

2008年10月13日，國際會計準(zhǔn)則委員會宣布對國際會計準(zhǔn)則做出緊急修改，允許在罕見情況下對非衍生金融資產(chǎn)重分類。

2008年10月15日，歐盟決定修改現(xiàn)行會計準(zhǔn)則中有關(guān)資產(chǎn)價值計算的規(guī)定，銀行等金融機(jī)構(gòu)可不必按市場價值確定資產(chǎn)價值，避免其資產(chǎn)在金融市場動蕩中被低估。

2008年12月30日，美國證監(jiān)會向國會提交了關(guān)于公允價值會計的報告。報告反對廢止公允價值會計準(zhǔn)則，認(rèn)為其他可能替代公允價值的計量屬性都各自存在不足，而退回到歷史成本計量將會給投資者帶來更大的不確定性。報告同時建議應(yīng)采取促進(jìn)公允價值計量的應(yīng)用和理解、重新設(shè)計金融資產(chǎn)減值會計模型、為在非活躍市場中確定公允價值制定新的指南等多項措施進(jìn)一步完善現(xiàn)行會計準(zhǔn)則。

主要參考文獻(xiàn)：

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[3]胡鄭利.公允價值在新會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則中的運用及比較.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2008年第6期.