序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇財(cái)政資金股權(quán)投資范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

近年來(lái)，國(guó)家相關(guān)部門(mén)和部分省市在改革創(chuàng)新財(cái)政支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作模式方面進(jìn)行了積極的探索。從國(guó)家級(jí)層面來(lái)看，設(shè)立了“國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金”、“國(guó)家參股創(chuàng)業(yè)投資基金”、“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”，2015年1月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定設(shè)立400億規(guī)模的國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。從省級(jí)層面來(lái)看，以廣東省為代表的部分省市試行省級(jí)財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金實(shí)施股權(quán)投資管理，以江蘇省為代表的部分省市實(shí)行產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金。總體來(lái)看，傳統(tǒng)的財(cái)政支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正在向政府引導(dǎo)基金和廣東財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金實(shí)施股權(quán)投資管理（以下簡(jiǎn)稱“廣東股權(quán)投資”）兩種方式轉(zhuǎn)變。政府引導(dǎo)基金是指由政府設(shè)立并按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金，主要通過(guò)扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。廣東股權(quán)投資是指廣東省在基本公共服務(wù)和行政運(yùn)行領(lǐng)域之外，財(cái)政安排用于支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)事業(yè)發(fā)展、提供準(zhǔn)公共產(chǎn)品和社會(huì)服務(wù)等方面的資金實(shí)施經(jīng)營(yíng)性股權(quán)投資。不論是政府引導(dǎo)基金還是股權(quán)投入，都是政府引導(dǎo)，市場(chǎng)化方式（股權(quán)投入）運(yùn)作，克服單純通過(guò)市場(chǎng)配置產(chǎn)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問(wèn)題，通過(guò)資金有償使用，支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，促進(jìn)技術(shù)與市場(chǎng)融合、創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)對(duì)接，孵化和培育面向未來(lái)的新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)邁向中高端水平，但在具體的定位上存在一定差異，具體表現(xiàn)為：

（一）運(yùn)作主體定位不同

廣東股權(quán)投資的主要實(shí)施流程是產(chǎn)業(yè)扶持類專項(xiàng)資金由廣東省省級(jí)行業(yè)主管部門(mén)會(huì)同省財(cái)政廳項(xiàng)目申報(bào)指南，組織開(kāi)展項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性評(píng)審，按領(lǐng)域相關(guān)、業(yè)務(wù)專長(zhǎng)、管理對(duì)接、綜合發(fā)展原則確定受托管理機(jī)構(gòu)（具有股權(quán)投資管理經(jīng)驗(yàn)的省屬國(guó)有獨(dú)資企業(yè)），受托管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展獨(dú)立調(diào)查，省級(jí)行業(yè)主管部門(mén)會(huì)同省財(cái)政廳下達(dá)項(xiàng)目計(jì)劃及資金，受托管理機(jī)構(gòu)按照項(xiàng)目計(jì)劃、資金計(jì)劃和投資方案等與被投資企業(yè)簽訂協(xié)議，具體實(shí)施。政府引導(dǎo)基金實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理，公開(kāi)招標(biāo)擇優(yōu)選定若干家基金管理公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)、自主投資決策，使市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用，政府和財(cái)政部門(mén)僅僅提供基本的市場(chǎng)“守夜人”服務(wù)。

（二）杠桿投資效應(yīng)不同

廣東股權(quán)投資的資金來(lái)源是廣東省財(cái)政預(yù)算安排，由原產(chǎn)業(yè)扶持類財(cái)政專項(xiàng)資金整合，沒(méi)有發(fā)揮財(cái)政資金“四兩撥千斤”的放大效應(yīng)。政府引導(dǎo)基金則是發(fā)揮財(cái)政資金杠桿作用，吸引有實(shí)力的企業(yè)、大型金融機(jī)構(gòu)等社會(huì)、民間資本參與，形成產(chǎn)業(yè)投資基金。

（三）風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體不同

盡管廣東省不斷完善投資風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，要求受托管理機(jī)構(gòu)及持股主體要按照《公司法》及相關(guān)法律對(duì)有限責(zé)任公司的規(guī)定開(kāi)展股權(quán)投資，承擔(dān)有限責(zé)任，防止債務(wù)連帶風(fēng)險(xiǎn)。省有關(guān)部門(mén)要加強(qiáng)股權(quán)投資實(shí)施管理，省財(cái)政廳把股權(quán)投資資金納入公共財(cái)政考核評(píng)價(jià)體系，負(fù)責(zé)實(shí)施重點(diǎn)評(píng)價(jià)或引入第三方評(píng)價(jià)政策實(shí)施效果。但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上是存在的，特別是為實(shí)現(xiàn)既定政策目標(biāo)，重點(diǎn)支持的是抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較弱的處于成長(zhǎng)期的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)，一旦發(fā)生類似金融危機(jī)等風(fēng)暴，財(cái)政資金面臨嚴(yán)重?fù)p失的可能性非常大。政府引導(dǎo)基金在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及回避等方面則顯得更為安全，財(cái)政投入的資金可采取“優(yōu)先股”（政府財(cái)政出資作為“優(yōu)先股”，確保本金與利息的安全，利息則參考同期國(guó)債利率或8%固定收益）、“回購(gòu)模式”（風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在約定時(shí)間內(nèi)，按照當(dāng)初約定的價(jià)格回購(gòu)被投資企業(yè)的“財(cái)政出資所占股權(quán)比例”）。總體而言，政府引導(dǎo)基金和廣東股權(quán)投資這兩種模式都還處于探索階段，政府引導(dǎo)基金在擴(kuò)大杠桿效應(yīng)，防范回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，但股權(quán)投資則在落實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，體現(xiàn)引導(dǎo)目標(biāo)，克服“市場(chǎng)失靈”上更能體現(xiàn)政府影響力。

二、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)扶持財(cái)政資金股權(quán)

投資改革的建議——以浙江省為例浙江省是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)大省，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制較為完善，民間資本充裕，具有發(fā)展和投資環(huán)境的比較優(yōu)勢(shì)，且處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。2013—2014年浙江省政府設(shè)立創(chuàng)新強(qiáng)省基金（6億元）、信息經(jīng)濟(jì)創(chuàng)投基金（20億元），已具備一定的產(chǎn)業(yè)基金管理經(jīng)驗(yàn)。探索符合浙江省情的產(chǎn)業(yè)扶持財(cái)政改革之路，應(yīng)綜合政府引導(dǎo)基金和廣東股權(quán)投資模式的優(yōu)勢(shì)，找準(zhǔn)“政府引導(dǎo)”與“市場(chǎng)運(yùn)作”之間的平衡點(diǎn)，采用產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金模式推進(jìn)財(cái)政扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

（一）具體思路

評(píng)價(jià)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作成效主要有三個(gè)方面：一是引導(dǎo)基金撬動(dòng)民間資本規(guī)模大小；二是引導(dǎo)基金及子基金投資中早期高新技術(shù)企業(yè)的比例高低；三是以有償方式保持基金的良性循環(huán)，風(fēng)險(xiǎn)防控能力強(qiáng)弱。（1）實(shí)現(xiàn)雙贏，體現(xiàn)“雙向”杠桿擴(kuò)大效應(yīng)。浙江省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，民間資本活躍，參與政府投資項(xiàng)目的意向也較為濃厚，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金應(yīng)充分利用民間資本，擴(kuò)大財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)。同時(shí)，基金公司也可以通過(guò)財(cái)政資金的注入，充分利用財(cái)政資金解決自身資金投資不足的問(wèn)題，擴(kuò)大自身資金的杠桿效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)政府與市場(chǎng)的雙贏局面。（2）準(zhǔn)確定位，體現(xiàn)充分市場(chǎng)化原則。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，財(cái)政扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金股權(quán)投資改革必須堅(jiān)持引入市場(chǎng)化、專業(yè)化運(yùn)作模式。政府把握宏觀方向，制定和完善政策環(huán)境，減少行政干預(yù)，加強(qiáng)對(duì)基金管理人的選擇和產(chǎn)業(yè)基金總體投資方向的把關(guān)，把具體經(jīng)營(yíng)權(quán)交給直接面對(duì)市場(chǎng)的基金管理人，合理分配政府與基金公司之間的損失和利得，探索完善激勵(lì)機(jī)制，提高政府財(cái)政資金運(yùn)作效益。

（二）具體路徑

篇(2)

[關(guān)鍵詞]私募股權(quán)投資基金；私募股權(quán)；合伙制

[中圖分類號(hào)]F830.59

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1002-736X（2012）06-0073-02

私募股權(quán)投資是指由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作的以企業(yè)的非公開(kāi)交易股權(quán)為投資對(duì)象的一種風(fēng)險(xiǎn)投資模式。在我國(guó)，私募股權(quán)投資基金已成為快速發(fā)展的新興行業(yè)之一，但由于制度層面缺乏支撐，政府在此類風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中承擔(dān)了過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，而民間資本參與私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的活躍度并不高。當(dāng)前，構(gòu)建完善的制度體系，培育市場(chǎng)化投資主體，建立對(duì)民營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資方式意義深遠(yuǎn)。一方面，有利于民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)解決融資難問(wèn)題；另一方面，也有助于規(guī)模龐大的民間資本尋求資本增值的新渠道。

一、私募股權(quán)投資基金的核心價(jià)值

私募股權(quán)投資基金（Private EquityFund）是指專業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為發(fā)起人向特定的投資者募集資金，并投資于企業(yè)私人股權(quán)的金融投資活動(dòng)。私人股權(quán)（Private Equity，簡(jiǎn)稱PE）是指私人公司（Private Firm）的非公開(kāi)交易股權(quán)。與之相對(duì)應(yīng)的概念是公開(kāi)股權(quán)（Public Equity），即上市公司的公開(kāi)交易股權(quán)。從股權(quán)投資方式看，股權(quán)投資可以分為公開(kāi)股權(quán)交易和非公開(kāi)股權(quán)交易兩種形式，也就是股票發(fā)行上市和私募股權(quán)投資。私募股權(quán)投資的增值收益主要來(lái)源于企業(yè)成長(zhǎng)溢價(jià)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（Market Risk Premium）。

相對(duì)于傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)投資來(lái)講，私募股權(quán)投資基金具有新型的投資理念。第一，它不是利用自有資本來(lái)投資，而是通過(guò)非公開(kāi)募集資金的方式在短時(shí)間內(nèi)聚集規(guī)模巨大的資本，有利于發(fā)揮資本的規(guī)模效應(yīng)。第二，它的投資對(duì)象是企業(yè)，投資前要對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，投資企業(yè)后還要對(duì)企業(yè)進(jìn)行重組和改造，有利于企業(yè)價(jià)值的提升。第三，它的投資標(biāo)的是企業(yè)的非公開(kāi)交易股權(quán)，與公開(kāi)上市交易相比，與企業(yè)私下協(xié)商達(dá)成的股權(quán)交易方式具有較低地融資成本、適度地信息披露和寬松的監(jiān)管方式等優(yōu)勢(shì)。第四，它購(gòu)入股權(quán)的目的是為了將來(lái)能在股權(quán)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓持股而獲利，具有較長(zhǎng)周期持股的特點(diǎn)。第五，它的投資策略講究的是投資組合的概念，其盈利性取決于一攬子投資計(jì)劃和投資組合項(xiàng)目的盈利情況。由此可見(jiàn)，私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作模式體現(xiàn)了集合投資、專家理財(cái)、長(zhǎng)期價(jià)值、合作共贏等多重投資理念和價(jià)值主張。

二、私募股權(quán)投資基金的制度安排

私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作離不開(kāi)三個(gè)主體，即出資者、管理者和受資企業(yè)。其中，出資者負(fù)責(zé)提供貨幣資本，管理者負(fù)責(zé)提供人力資本，受資企業(yè)負(fù)責(zé)提供股權(quán)資本。如果把私募股權(quán)投資基金作為一個(gè)制度體系來(lái)理解，投資制度就是致力于解決三個(gè)根本性問(wèn)題。首先是出資者的保護(hù)和收益問(wèn)題，投資的首要任務(wù)是保證資本安全，出資者得有優(yōu)先權(quán)。其次是出資者和管理者的角色定位，既要保證管理者的管理優(yōu)勢(shì)，也要使出資者在重大事項(xiàng)上有控制權(quán)。最后是解決管理者的激勵(lì)和約束問(wèn)題。私募股權(quán)投資基金采取的是機(jī)構(gòu)投資方式，而機(jī)構(gòu)投資方式產(chǎn)生了雙層的契約關(guān)系，即投資者與管理者之間簽訂的認(rèn)購(gòu)或合伙協(xié)議，以及基金組織與受資企業(yè)之間簽訂的投資協(xié)議。這些協(xié)議約定了投資者、基金組織以及受資企業(yè)三個(gè)主體間的生產(chǎn)關(guān)系和責(zé)權(quán)利制度，實(shí)際上也解決了上述三個(gè)根本性的問(wèn)題。

主流的PE基金組織形式采取的是有限合伙制。出資者稱為合伙人，包括普通合伙人（General Partner，簡(jiǎn)稱GP）和有限合伙人（Limited Partner，簡(jiǎn)稱LP）。GP作為基金的發(fā)起人承擔(dān)管理責(zé)任，LP負(fù)責(zé)出資和監(jiān)督。在保護(hù)投資者方面，GP與LP之間簽訂的合伙協(xié)議規(guī)定PE基金有固定期限，基金到期時(shí)需將本金和回報(bào)還給LP；在角色定位方面，GP要有一定出資，同時(shí)要投入其人力資本負(fù)責(zé)管理和運(yùn)營(yíng)基金，對(duì)PE基金的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。而LP只以其投資額為限對(duì)PE基金承擔(dān)有限責(zé)任；在激勵(lì)和約束方面，私募股權(quán)投資基金采取的是雙重激勵(lì)模式。首先，LP按合伙協(xié)議給予基金經(jīng)理利益分享激勵(lì)，GP按照所管理的基金規(guī)模的一定比例收取年度管理費(fèi)以及按照基金凈收益的一定比例提取業(yè)績(jī)分成。其次，基金管理公司與受資企業(yè)簽訂的投資協(xié)議對(duì)未來(lái)的投資交易達(dá)成約定，除約定投資者對(duì)受資企業(yè)的估值和計(jì)劃投資金額外，還包括被投資企業(yè)應(yīng)負(fù)的主要義務(wù)和投資者要求得到的主要權(quán)利，以及投資交易達(dá)成的前提條件等內(nèi)容。在基金資本退出時(shí)，對(duì)于受資企業(yè)的價(jià)值增值分配，不是簡(jiǎn)單的按資本投入比例分配，而是經(jīng)由激勵(lì)約束功能很強(qiáng)的對(duì)賭協(xié)議做出安排。

三、我國(guó)私募股權(quán)投資基金發(fā)展導(dǎo)向

我國(guó)PE基金市場(chǎng)最早是由外資基金主導(dǎo)的，2006年之后，在政府鼓勵(lì)和推動(dòng)下本土基金開(kāi)始崛起，一些中央企業(yè)和國(guó)有資本迅速跟進(jìn)，進(jìn)入PE基金行業(yè)。2007年6月1日《合伙企業(yè)法》出臺(tái)了，給予了私募股權(quán)投資基金合法成立、續(xù)存的法律依據(jù)。2007年之后，第一批合伙制的基金PE開(kāi)始出現(xiàn)，民間資本開(kāi)始在國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資行業(yè)占據(jù)一席之地。

經(jīng)過(guò)近十年的探索和實(shí)踐，當(dāng)前國(guó)內(nèi)PE基金已形成外資、國(guó)資、民資三分天下的局面：一是外資機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)設(shè)立的外資基金，像JP摩根、高盛、KKR、Blackstone等國(guó)際投資機(jī)構(gòu)已在國(guó)內(nèi)紛紛設(shè)立基金；二是政府牽頭設(shè)立的國(guó)有基金，如渤海產(chǎn)業(yè)投資基金、山西能源基金、廣東核電產(chǎn)業(yè)基金等；三是民間資本自發(fā)設(shè)立的民營(yíng)基金，如九鼎投資、宏福股權(quán)基金等。

當(dāng)前社會(huì)各界關(guān)于本土PE基金發(fā)展方向問(wèn)題存有不少爭(zhēng)議，主要集中在政府的角色和定位問(wèn)題上。在本土PE基金行業(yè)發(fā)展過(guò)程中，有一條發(fā)展路徑是由政府發(fā)動(dòng)國(guó)有資本參與PE基金投資。支持的一方認(rèn)為，政府應(yīng)當(dāng)介入國(guó)內(nèi)PE基金市場(chǎng)的發(fā)展，主要理由有產(chǎn)業(yè)政策的需要、解決“市場(chǎng)失靈”問(wèn)題以及發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿作用等。而反對(duì)的一方則認(rèn)為，PE基金市場(chǎng)屬于高收益高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，政府在沒(méi)有透明或一致的原則下根據(jù)政府意愿實(shí)行補(bǔ)助或限制，是對(duì)市場(chǎng)的不恰當(dāng)介入。這兩派觀點(diǎn)實(shí)際上是對(duì)本土PE基金未來(lái)發(fā)展導(dǎo)向的爭(zhēng)論。

客觀地看，政府對(duì)PE基金行業(yè)過(guò)多介入和干預(yù)將給PE基金行業(yè)的整體發(fā)展帶來(lái)如下隱憂：一是以財(cái)政資金扶持，會(huì)形成資源的不均衡，從而影響PE基金市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)；二是財(cái)政資金不適合高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資，這會(huì)使政府承擔(dān)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任；三是國(guó)有資產(chǎn)管理體制與風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的管理模式存在沖突；四是政策性基金的定位和盈利模式問(wèn)題較為模糊，如果定位是盈利的，會(huì)形成與民爭(zhēng)利的局面，而如果定位是不盈利的，則國(guó)有資產(chǎn)的考核目標(biāo)又無(wú)法實(shí)現(xiàn)。國(guó)際上的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐表明，風(fēng)險(xiǎn)投資資金主要來(lái)自于商業(yè)化資金。在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，大規(guī)模的政府投資是不可持續(xù)的，只有帶動(dòng)民間投資，才能有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

四、我國(guó)PE基金市場(chǎng)化運(yùn)作思路

PE基金市場(chǎng)化運(yùn)作的特點(diǎn)是投資者、基金管理公司、受資企業(yè)各主體之間的關(guān)系由一系列的制度和規(guī)則來(lái)維系，市場(chǎng)的參與者可以在制度化的市場(chǎng)下進(jìn)行自覺(jué)的逐利活動(dòng)。當(dāng)前，我們需要構(gòu)建完善的PE基金行業(yè)的制度體系，應(yīng)從以下幾方面人手，解決PE基金市場(chǎng)化運(yùn)作環(huán)節(jié)所存在的現(xiàn)實(shí)障礙和深層次矛盾，以激發(fā)其制度優(yōu)勢(shì)和內(nèi)在活力。

（一）深化體制改革

黨的十四大以來(lái)已形成許多基本改革理論和共識(shí)，如發(fā)揮國(guó)有資本的控制力和影響力，在一般性競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域不要與民爭(zhēng)利。當(dāng)前必須深化改革，包括企業(yè)改革和金融體制改革。在改革中要打破各種壟斷，真正實(shí)現(xiàn)各種經(jīng)濟(jì)成份的平等準(zhǔn)入、公平競(jìng)爭(zhēng)，調(diào)動(dòng)社會(huì)各投資主體的積極性，在機(jī)制設(shè)計(jì)上要給予民營(yíng)企業(yè)、民間資本特別是民資工基金以更多的投資機(jī)會(huì)。

（二）完善監(jiān)管規(guī)則

政府的職責(zé)應(yīng)當(dāng)是明確PE基金行業(yè)發(fā)展的整體思路，盡早出臺(tái)能夠規(guī)范統(tǒng)一市場(chǎng)的監(jiān)管規(guī)則，完善法律法規(guī)政策，切實(shí)保障投融資雙方的權(quán)益。PE基金市場(chǎng)化進(jìn)程中容易出現(xiàn)一些違規(guī)、違法的問(wèn)題，比如打著PE旗號(hào)進(jìn)行非法集資。有的PE基金機(jī)構(gòu)沒(méi)有重視PE股權(quán)投資的長(zhǎng)期價(jià)值和資本運(yùn)作，而是熱衷于短期的投機(jī)行為。政府應(yīng)該盡快的研究、關(guān)注這些問(wèn)題，從制度上區(qū)分私募股權(quán)投資和非法集資的區(qū)別，在時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候推出整體的監(jiān)管規(guī)則，使PE基金行業(yè)能夠健康有序的發(fā)展。

篇(3)

【關(guān)鍵詞】 財(cái)政收支矛盾； 回歸預(yù)測(cè)模型； 財(cái)政收入； 增長(zhǎng)機(jī)制

當(dāng)前，廣東財(cái)政收支矛盾突出，全省財(cái)政面臨著前所未有的支出壓力。據(jù)廣東省財(cái)政廳數(shù)據(jù)顯示，2012年1至6月，廣東省地方公共財(cái)政預(yù)算收入累計(jì)完成2 994.34億元，同比增長(zhǎng)8.64%，增幅較上年同期放緩17.32個(gè)百分點(diǎn)。與此對(duì)應(yīng)，上半年該省地方公共財(cái)政預(yù)算支出完成2 858.94億元，同比增長(zhǎng)了11.11%，財(cái)政收支矛盾凸顯。以D市為例，D市為珠江口岸核心城市，當(dāng)前該市正處于新一輪大發(fā)展期，財(cái)政困局凸顯，據(jù)該市財(cái)政局統(tǒng)計(jì)，2001至2010年，該市累計(jì)實(shí)現(xiàn)一般預(yù)算收入635.39億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)一般預(yù)算支出779.87億元；2011年全市一般預(yù)算總收入204.3億元，總支出198.3億元，扣除上年結(jié)轉(zhuǎn)后基本持平。但由于面臨不少減收和增支因素，財(cái)政收支矛盾相當(dāng)突出，這種狀況將會(huì)延續(xù)到未來(lái)幾年。如何構(gòu)建穩(wěn)定的財(cái)政收入增長(zhǎng)機(jī)制，解決地方財(cái)政收支矛盾，為廣東乃至全國(guó)的改革提供經(jīng)驗(yàn)借鑒和范例參考，是本研究的關(guān)鍵所在。

一、D市未來(lái)幾年財(cái)政資金需求量估測(cè)

利用D市以前若干年相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料，建立回歸預(yù)測(cè)模型，對(duì)該市未來(lái)幾年的財(cái)政資金需求量進(jìn)行預(yù)測(cè)。

（一）財(cái)政支出

財(cái)政支出，是指一個(gè)財(cái)政年度內(nèi)政府通過(guò)預(yù)算安排的財(cái)政支出總額。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，各影響因素對(duì)財(cái)政支出規(guī)模的影響程度存在著差異。財(cái)政收入和政府產(chǎn)出成本因素成為制約財(cái)政支出規(guī)模的主要因素；GDP和人口因素對(duì)財(cái)政支出規(guī)模的作用不明顯，但其對(duì)與民生直接相關(guān)的文教科衛(wèi)支出規(guī)模具有顯著影響。隨著財(cái)政支出模式和支出重點(diǎn)的轉(zhuǎn)變，人口、教育、衛(wèi)生等方面的支出對(duì)財(cái)政支出發(fā)揮主導(dǎo)作用。采用財(cái)政收入、GDP、人口、教育和衛(wèi)生這五個(gè)支出指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析影響我國(guó)財(cái)政支出的因素，并建立模型如式1所示：

Expt=β0+β1·Revt+β2·Popt+β3·Edut+β4·Healtht

+β5·Gdpt+εt（式1）

式1中：Expt為t期財(cái)政支出；Rev為t期財(cái)政收入，是指政府為履行其職能、實(shí)施公共政策和提供公共物品與服務(wù)需要而收取的一切資金的總和；Popt為t期人口總數(shù)，龐大的人口數(shù)量一直是中國(guó)國(guó)情最顯著的特點(diǎn)之一，龐大的人口也對(duì)中國(guó)財(cái)政支出產(chǎn)生巨大的壓力；Edut為t期教育支出，是指我國(guó)財(cái)政支出在教育方面的支出；Healtht為t期衛(wèi)生支出，是指我國(guó)財(cái)政支出在公共衛(wèi)生方面的支出；Gdpt為t期D市國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，是指在一定時(shí)期內(nèi)（一年），一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值。

（二）D市未來(lái)幾年財(cái)政資金需求量估測(cè)

為了獲得準(zhǔn)確可靠的預(yù)測(cè)系數(shù)，本項(xiàng)目選用了1979—2010年D市各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)自該市2011年統(tǒng)計(jì)年鑒，數(shù)據(jù)均有State11.0進(jìn)行分析與回歸檢驗(yàn)。

運(yùn)用選取的數(shù)據(jù)對(duì)式1進(jìn)行OLS回歸檢驗(yàn)，結(jié)果如表1所示。

從表1中Panel A可見(jiàn)，五個(gè)影響因素均在5%的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，同時(shí)Adj-R2為0.997，即模型中的自變量能在99.7%的擬合優(yōu)度下解釋因變量，但是因子膨脹（VIFs）較高為151.69，說(shuō)明模型存在嚴(yán)重的共線性。為此剔除模型中與財(cái)政支出相關(guān)性較小的因素后對(duì)模型1再次進(jìn)行回歸，結(jié)果如表1中Panel B所示。可見(jiàn)，三個(gè)影響因素均在5%的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，同時(shí)Adj-R2為0.992，即模型中的自變量能在99.7%的擬合優(yōu)度下解釋因變量，且模型的共線性也得到了緩解。這表明模型的回歸系數(shù)可以用于預(yù)測(cè)未來(lái)的財(cái)政支出。

結(jié)合歷史數(shù)據(jù)和現(xiàn)實(shí)的情況，預(yù)計(jì)D市未來(lái)幾年的財(cái)政收入、教育及衛(wèi)生支出如表2所示，通過(guò)計(jì)算可以獲得該市2012—2015年的財(cái)政支出預(yù)測(cè)數(shù)。

表2中財(cái)政支出預(yù)測(cè)數(shù)是通過(guò)表1的回歸系數(shù)和影響財(cái)政支出的因素預(yù)測(cè)數(shù)計(jì)算而得。

結(jié)合表2預(yù)測(cè)結(jié)果表明，D市未來(lái)幾年的財(cái)政支出呈剛性增長(zhǎng)，由2012年的216.69億元增長(zhǎng)到2015年的388.93億元，而財(cái)政收入供給有限，由2012年的180.67億元增長(zhǎng)到2015年的315.72億元，無(wú)法從整體上滿足財(cái)政資金的需要。

二、財(cái)政收支矛盾及影響財(cái)政增收的制約因素

通過(guò)以上回歸預(yù)測(cè)模型分析可知，D市未來(lái)幾年財(cái)政支出剛性增長(zhǎng)，而財(cái)政收入供給有限，難以滿足本市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要，財(cái)政收支矛盾問(wèn)題突出，影響財(cái)政收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的制約因素較多，歸納如下：

（一）中央、省與地市間財(cái)權(quán)事權(quán)劃分

財(cái)政管理體制欠科學(xué)，事權(quán)與財(cái)權(quán)不統(tǒng)一，同時(shí)在現(xiàn)行財(cái)政體制下，區(qū)級(jí)范圍內(nèi)產(chǎn)生的收入大部分歸區(qū)所有和支配，影響了市級(jí)財(cái)政收入的增長(zhǎng)。

1.中央、省集中了地方60%的財(cái)力，但對(duì)地方尤其是珠三角地市的轉(zhuǎn)移支付卻極少，反之地市卻還要承擔(dān)一些中央、省級(jí)事權(quán)支出；中央、省對(duì)地方實(shí)行分稅制財(cái)政管理體制以來(lái)，對(duì)地市的稅收返基數(shù)仍按改革初年的基數(shù)收入返還給地方，與地方上劃的稅收收入相比，微不足道。

2.出口退稅負(fù)擔(dān)基數(shù)不合理。自2005年核定地方的出口退稅基數(shù)以來(lái)，D市作為外向程度較高的城市，外貿(mào)出口高速增長(zhǎng)，2011年的出口退稅已達(dá)100億元，比當(dāng)初核定的基數(shù)16.5億元超出了83.5億元，但中央及省仍然按基數(shù)來(lái)核定地方財(cái)政的免擔(dān)數(shù)額，超基數(shù)部分要地方負(fù)擔(dān)7.5%，造成地方財(cái)政的負(fù)擔(dān)越來(lái)越重。

3.市本級(jí)收入增長(zhǎng)后勁不足，市區(qū)之間事權(quán)劃分不清晰

（1）市本級(jí)稅源流失現(xiàn)象較為嚴(yán)重，增長(zhǎng)潛力有限。根據(jù)全市產(chǎn)業(yè)布局，市區(qū)內(nèi)不少企業(yè)向西部地區(qū)和其他區(qū)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，特別是全市新引進(jìn)的重大項(xiàng)目基本上落戶于各區(qū)，市本級(jí)面臨存量稅源萎縮、增量稅源不足的形勢(shì)，增長(zhǎng)潛力非常有限。

（2）市本級(jí)投入與產(chǎn)出不匹配，滾動(dòng)循環(huán)動(dòng)力缺失。該市的重點(diǎn)工程以及工業(yè)園區(qū)產(chǎn)生的稅收均屬所在區(qū)所有，市本級(jí)未參與分成，導(dǎo)致市本級(jí)的投入與產(chǎn)出不相匹配，市本級(jí)缺乏滾動(dòng)循環(huán)的稅源支撐。此外，轉(zhuǎn)移支付制度的不完善、出口退稅負(fù)擔(dān)不均衡等因素，在一定程度上都將影響市級(jí)財(cái)政收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

（二）財(cái)政支持力度不足，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較弱，影響了相應(yīng)的稅利

經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r決定了地方財(cái)政收入情況，而地方財(cái)政支持又促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況。該市由于財(cái)政科技投入不足，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)弱，科技人才缺乏，名牌產(chǎn)品少，支柱產(chǎn)業(yè)單一，轉(zhuǎn)化增值能力較弱，影響相應(yīng)稅利，導(dǎo)致市級(jí)財(cái)政收入增長(zhǎng)不足。

1.該市財(cái)政科技投入不足，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力缺乏

（1）科技投入資金來(lái)源渠道較窄。D市企業(yè)科技研發(fā)資金主要是自籌部分，這與該市還沒(méi)有形成完備的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)有關(guān)。目前該市科技創(chuàng)新的融資渠道仍比較狹窄，國(guó)內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)資金比較難進(jìn)入。

（2）科技費(fèi)用資源配置結(jié)構(gòu)有待調(diào)整和優(yōu)化。從歷年科技投入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，主要是信息通訊類項(xiàng)目，與民生相關(guān)的社會(huì)發(fā)展和農(nóng)業(yè)項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)投入比重很小。

（3）科技成果轉(zhuǎn)化工作有待加強(qiáng)。據(jù)該市科工貿(mào)2004年調(diào)研的項(xiàng)目數(shù)據(jù)，176個(gè)項(xiàng)目共獲得103項(xiàng)新成果，商品化成果為17項(xiàng)，占16.50%，成果轉(zhuǎn)化率不到20%。

（4）國(guó)有企業(yè)、高等院校和科研機(jī)構(gòu)人才引進(jìn)效果不佳，科技人才缺乏。

2.財(cái)政面向“低端產(chǎn)業(yè)鏈鎖定”，高附加值環(huán)節(jié)卻實(shí)力薄弱，無(wú)法真正參與全球經(jīng)濟(jì)高端競(jìng)爭(zhēng)。該市主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)被鎖定在加工制造等價(jià)值鏈低端環(huán)節(jié)，而在“微笑曲線”兩端的技術(shù)研發(fā)、品牌經(jīng)營(yíng)等高附加值環(huán)節(jié)卻實(shí)力薄弱，無(wú)法真正參與全球經(jīng)濟(jì)高端競(jìng)爭(zhēng)。

（三）融資難度加大

受國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響，融資難度加大。主要體現(xiàn)在三方面：第一，銀行銀根收縮，信貸額度受控制，地方政府獲得銀行貸款的難度加大。第二，根據(jù)國(guó)務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，地方政府不能再為投融資平臺(tái)出具承諾、擔(dān)保函，投融資行為只能由融資平立完成，對(duì)融資平臺(tái)本身資產(chǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)能力的要求進(jìn)一步提高。第三，土地融資受限制，土地儲(chǔ)備中心的土地儲(chǔ)備貸款只能按規(guī)定用途使用，不能由財(cái)政統(tǒng)籌用于其它項(xiàng)目；土地儲(chǔ)備中心不得使用名下土地給其它任何機(jī)構(gòu)作貸款抵押。

（四）財(cái)政分配方式不規(guī)范不科學(xué)，預(yù)算資金使用效率低

該市財(cái)政分配中仍然存在將一部分財(cái)政資金切塊分給主管部門(mén)由主管部門(mén)自主安排使用的問(wèn)題，預(yù)算指標(biāo)到位率低，執(zhí)行中追加頻繁，支出膨脹，浪費(fèi)嚴(yán)重，往往造成年度的實(shí)際支出數(shù)高于年初預(yù)算數(shù)；預(yù)算分配，特別是轉(zhuǎn)移支出和專題支出缺乏可靠的科學(xué)依據(jù)，人為因素較多，隨意性較大；很多部門(mén)都在分配財(cái)政資金，導(dǎo)致財(cái)政資金的使用效率大大下降。

三、應(yīng)對(duì)措施

充分發(fā)揮財(cái)政對(duì)D市經(jīng)濟(jì)社會(huì)的杠桿作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，通過(guò)完善財(cái)政分配體制，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，培植壯大財(cái)源，增加稅收收入，壯大財(cái)政實(shí)力，建立財(cái)政與經(jīng)濟(jì)發(fā)展良性互動(dòng)的循環(huán)機(jī)制。

（一）深化財(cái)政體制改革，完善市區(qū)兩級(jí)體制為重點(diǎn)的財(cái)權(quán)事權(quán)分配

首先要正確劃分市與區(qū)兩級(jí)政府的事權(quán)，明確責(zé)任。其次要建立財(cái)權(quán)統(tǒng)一、事權(quán)與財(cái)權(quán)相適應(yīng)、保障與激勵(lì)相結(jié)合的兩級(jí)財(cái)政體制。在此過(guò)程中，探索實(shí)行市政府與區(qū)政府明確的具有該市特色的分稅制、建立科學(xué)的轉(zhuǎn)移支付與競(jìng)爭(zhēng)性分配制度，更加有效地分配市級(jí)專項(xiàng)資金，實(shí)現(xiàn)與本市社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的職責(zé)明晰的兩級(jí)財(cái)政體制。

進(jìn)一步完善中央、省對(duì)地市的分稅制管理機(jī)制，建立稅收返還基數(shù)與上劃共享收入相關(guān)連的考核機(jī)制和調(diào)整機(jī)制；適時(shí)調(diào)整出口退稅負(fù)擔(dān)基數(shù)和超基數(shù)分擔(dān)比例，建立出口退稅增長(zhǎng)與地方財(cái)政負(fù)擔(dān)聯(lián)動(dòng)的考核和調(diào)整機(jī)制；建議中央對(duì)地方的稅收返還，以利于鼓動(dòng)地方多作貢獻(xiàn)；建議省財(cái)政根據(jù)地市上劃共享稅的貢獻(xiàn)程度，適度增加對(duì)珠三角地市的民生專項(xiàng)和基礎(chǔ)設(shè)施專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付補(bǔ)助。

（二）發(fā)揮財(cái)政杠桿作用，提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平和競(jìng)爭(zhēng)力

借鑒杭州、溫州的經(jīng)驗(yàn)，該市財(cái)政應(yīng)充分發(fā)揮財(cái)政支持作用，具體措施為：

1.支持企業(yè)提升自主創(chuàng)新能力

落實(shí)本市財(cái)政投入支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和支持企業(yè)自主創(chuàng)新，對(duì)參與重大科技創(chuàng)新的企業(yè)，給予一定比例的研發(fā)經(jīng)費(fèi)；對(duì)自主研發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)，按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。通過(guò)財(cái)政補(bǔ)助，支持創(chuàng)新企業(yè)建立創(chuàng)新組織。另外，對(duì)已取得科技成果，形成較大市場(chǎng)規(guī)模并有一定核心競(jìng)爭(zhēng)力的重大科技項(xiàng)目，專項(xiàng)基于資助及獎(jiǎng)勵(lì)。支持建設(shè)人才強(qiáng)市，支持培養(yǎng)和吸引高層次人才。

2.支持企業(yè)擴(kuò)大有效投入，發(fā)揮股權(quán)投資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本支持

通過(guò)發(fā)揮財(cái)政導(dǎo)向作用，引導(dǎo)社會(huì)資金投入珠海重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展層次。通過(guò)財(cái)政補(bǔ)助鼓勵(lì)支持企業(yè)投資現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。研究出臺(tái)促進(jìn)股權(quán)投資業(yè)發(fā)展的扶持政策，推動(dòng)創(chuàng)投引導(dǎo)基金重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。盡快出臺(tái)促進(jìn)本市股權(quán)投資的實(shí)施辦法，鼓勵(lì)各種股權(quán)投資機(jī)構(gòu)為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提升發(fā)展、科技創(chuàng)新型企業(yè)加速成長(zhǎng)提供直接股權(quán)融資支持。對(duì)工業(yè)園區(qū)的投入，探索一直由市級(jí)財(cái)政投入為主的模式，改變?yōu)槭袌?chǎng)化運(yùn)作，吸引投資，實(shí)現(xiàn)其自我良性循環(huán)的模式。

3.落實(shí)轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略

促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，落實(shí)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移專項(xiàng)資金，支持傳統(tǒng)企業(yè)有序轉(zhuǎn)移升級(jí)，提高土地集約利用率，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。落實(shí)促進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)和擴(kuò)大內(nèi)銷的財(cái)政政策，推動(dòng)外經(jīng)貿(mào)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。在稅收層面上，充分利用國(guó)家現(xiàn)行對(duì)高端制造業(yè)、高新技術(shù)、軟件、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等行業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，大力發(fā)展高科技企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資的稅收政策體系。利用特區(qū)稅收政策吸引投資，輻射帶動(dòng)市內(nèi)其他區(qū)域的投資發(fā)展。

（三）采取競(jìng)爭(zhēng)性分配和獎(jiǎng)勵(lì)方式的機(jī)制

采取競(jìng)爭(zhēng)性分配方式和獎(jiǎng)勵(lì)的方式替代財(cái)政直接投入的機(jī)制，制定標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)企業(yè)投資具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)，通過(guò)政府引導(dǎo)充分提高企業(yè)的內(nèi)生積極性，提高產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力和效率。創(chuàng)新支持科研的財(cái)政投入方式，構(gòu)建多元化的科研投入機(jī)制，發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)性作用，提高本市產(chǎn)業(yè)的科研開(kāi)發(fā)水平和科技成果的轉(zhuǎn)化水平，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)。

（四）增強(qiáng)投融資平臺(tái)的融資能力，尤其是重大建設(shè)項(xiàng)目的投入

針對(duì)D市目前融資主體融資能力較弱的問(wèn)題，建議相關(guān)部門(mén)研究借鑒有些城市土地儲(chǔ)備中心經(jīng)驗(yàn)的可行性，增強(qiáng)城建集團(tuán)、交通集團(tuán)等融資平臺(tái)的融資能力；通過(guò)土地等資產(chǎn)注入、賦予土地一級(jí)開(kāi)發(fā)職能、增強(qiáng)融資平臺(tái)企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效益等途徑，提高城建集團(tuán)、交通集團(tuán)等融資平臺(tái)的資產(chǎn)質(zhì)量，提高融資能力。繼續(xù)采取財(cái)政資金“存貸掛鉤”措施，調(diào)動(dòng)銀行發(fā)放信貸資金的積極性，為該市重大項(xiàng)目建設(shè)提供資金保障。同時(shí)繼續(xù)探索BT、BOT、BBT等融資新模式，鼓勵(lì)政府融資平臺(tái)發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)，積極爭(zhēng)取省地方債發(fā)放額度的支持等途徑，拓寬融資渠道。在增強(qiáng)投融資平臺(tái)的融資能力過(guò)程中，還必須進(jìn)行必要的監(jiān)管，建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，合理控制債務(wù)規(guī)模。對(duì)一些到期的債務(wù)，可根據(jù)償還資金的情況，在國(guó)家政策范圍內(nèi)，積極與銀行溝通進(jìn)行適度展期。同時(shí)，加強(qiáng)全市政府性債務(wù)統(tǒng)籌規(guī)劃，改善融資平臺(tái)公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，分清政府和公司間的權(quán)、責(zé)、利，推進(jìn)公司商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。總之，通過(guò)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，最大限度地利用好“負(fù)債經(jīng)營(yíng)”。

（五）優(yōu)化財(cái)政績(jī)效管理，建立績(jī)效問(wèn)責(zé)機(jī)制

科學(xué)界定財(cái)政供給范圍，優(yōu)化財(cái)政績(jī)效管理。一是探索向社會(huì)中介機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)服務(wù)加強(qiáng)對(duì)專項(xiàng)資金使用全過(guò)程的監(jiān)控。采取向社會(huì)中介機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)服務(wù)方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)專項(xiàng)資金使用全過(guò)程的第三方監(jiān)控。二是建立中期滾動(dòng)預(yù)算框架下的績(jī)效預(yù)算、績(jī)效評(píng)價(jià)體系。三是建立資金使用項(xiàng)目的績(jī)效目標(biāo)約束機(jī)制。四是強(qiáng)化評(píng)價(jià)結(jié)果的利用。逐步把預(yù)算單位的評(píng)價(jià)結(jié)果作為下一年編制預(yù)算的參考以及作為政府績(jī)效問(wèn)責(zé)的依據(jù)。

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篇(4)

一、我國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)母基金發(fā)展的現(xiàn)狀與存在的主要問(wèn)題

（一）相關(guān)定義

私募股權(quán)投資基金是指通過(guò)私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，投資者按照出資份額分享投資收益，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。母基金是專門(mén)投資于其他私募股權(quán)投資基金的基金。它一般不對(duì)具體項(xiàng)目進(jìn)行投資，只參與私募股權(quán)投資基金的發(fā)起和運(yùn)作，是聯(lián)結(jié)私募股權(quán)投資基金管理人和私募基金投資者的新型中介。與一般的私募股權(quán)投資基金相比，母基金屬專業(yè)化極高的基金，是私募股權(quán)基金的最高形式，相對(duì)私募股權(quán)投資基金具有合理配置資產(chǎn)、有效制衡利益風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)點(diǎn)。

（二）我國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)母基金的發(fā)展歷程

我國(guó)的私募股權(quán)投資母基金是隨著私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展悄然興起的，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展壯大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上逐漸形成了三大母基金陣營(yíng)：政府引導(dǎo)基金、國(guó)有企業(yè)參與設(shè)立的市場(chǎng)化母基金、民營(yíng)資本運(yùn)作的市場(chǎng)化母基金。

其中，與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)密切相關(guān)的母基金以創(chuàng)業(yè)投資政府引導(dǎo)基金為主。它是一種由政府出資設(shè)立、旨在引導(dǎo)民間資金參股各類商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資子基金的政策性基金，具有發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大作用、增加創(chuàng)業(yè)投資資本供給的優(yōu)點(diǎn)。代表基金是國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃，它是2009年10月由國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部按照“市場(chǎng)運(yùn)作、政府引導(dǎo)、規(guī)范管理、鼓勵(lì)創(chuàng)新”的原則聯(lián)合啟動(dòng)實(shí)施的，整合了中央財(cái)政戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金、中央基建投資資金等，委托專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)管理，與地方財(cái)政資金、社會(huì)資金共同參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，主要投資于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域處于初創(chuàng)期、早中期的創(chuàng)新型中小企業(yè)。隨著企業(yè)發(fā)展壯大，適時(shí)通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票上市（IPO）、并購(gòu)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式，實(shí)現(xiàn)出資人投資退出并獲得收益。截至2015年底，我國(guó)共成立780支政府引導(dǎo)基金，已披露的基金總目標(biāo)規(guī)模達(dá)21834億元。

（三）現(xiàn)有母基金存在的主要問(wèn)題

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)母基金的數(shù)量明顯增多，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引導(dǎo)和帶動(dòng)作用不斷增強(qiáng)。但是，與我國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展需求相比，現(xiàn)有母基金不論在基金設(shè)立、項(xiàng)目篩選、投后管理、激勵(lì)機(jī)制等方面的市場(chǎng)化程度，還是對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的引導(dǎo)、帶動(dòng)作用上都存在較多問(wèn)題，影響了母基金作用的發(fā)揮。具體表現(xiàn)在以下方面：

1、母基金投資偏向中后期

當(dāng)前，我國(guó)并無(wú)單獨(dú)的母基金投資結(jié)構(gòu)，但是，我們可從整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)識(shí)別出母基金投資的階段特點(diǎn)。與美國(guó)相比，當(dāng)前我國(guó)私募股權(quán)投資中投資于天使階段的僅占總量的1%，明顯低于美國(guó)10%的水平；投資于創(chuàng)業(yè)投資階段雖然占到總量的24%，明顯高于美國(guó)18%的水平；投資于PE階段占到總量的75%，略高于美國(guó)72%的水平。

2、資金來(lái)源較為單一，放大效應(yīng)較為有限

目前，國(guó)內(nèi)政府引導(dǎo)基金的資金來(lái)源主要有兩種：一是政府通過(guò)財(cái)政出資獨(dú)立完成，二是政府與政策性銀行聯(lián)合出資設(shè)立。但不論是哪種資金來(lái)源方式，都是以財(cái)政資金為主，其運(yùn)作過(guò)程受到政府的干預(yù)，一般會(huì)嚴(yán)格限制子基金的投資區(qū)域、投資行業(yè)、投資階段以及投資策略、注冊(cè)地等方面，在一定程度上降低了引導(dǎo)基金對(duì)社會(huì)資本的吸引力，影響了基金規(guī)模的擴(kuò)大。

3、政府在引導(dǎo)基金中的角色定位不清

目前，引導(dǎo)基金中政府的角色定位并不統(tǒng)一。有的政府只作為L(zhǎng)P（投資人）參與引導(dǎo)基金，并不參與子基金的設(shè)立等事項(xiàng)；有的政府則充當(dāng)LP加GP（基金管理人）雙重身份，即政府除出資參股基金外，也按投資比例參股管理公司（GP）的設(shè)立，使管理公司變成一個(gè)合資公司，由雙方合營(yíng)，較深度介入基金的管理及投資決策，參與最終投資決策模式；有的政府雖然不參與GP的設(shè)立及運(yùn)營(yíng)，但會(huì)派專業(yè)人員加入投資審議委員會(huì)，參與管理公司最終的投資決策。后兩種角色定位都與標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)化母基金存在較大差距，一定程度上影響了基金的運(yùn)作效率。

4、引導(dǎo)基金的監(jiān)控能力偏弱

對(duì)政府來(lái)說(shuō)，設(shè)立引導(dǎo)基金是一項(xiàng)新生事物，普遍缺乏專業(yè)的人才隊(duì)伍，也不具備一般母基金那樣豐富的業(yè)務(wù)體系，因此，政府在與基金談判時(shí)，不具有優(yōu)勢(shì)地位，更多是以“合作”而不是投資者的身份去與投資機(jī)構(gòu)建立關(guān)系，對(duì)基金的監(jiān)控能力較弱。既缺乏長(zhǎng)期和專業(yè)的監(jiān)控流程，還存在著由于受更多行政管理因素的限制而導(dǎo)致監(jiān)控手段失靈的問(wèn)題。

5、引導(dǎo)基金的收益目標(biāo)不明確、激勵(lì)機(jī)制缺失

引導(dǎo)基金不設(shè)定明確的盈利目標(biāo)，一方面導(dǎo)致激勵(lì)機(jī)制設(shè)置上缺乏利益驅(qū)動(dòng)，另一方面也導(dǎo)致各種政策導(dǎo)向性目標(biāo)反向弱化了引導(dǎo)基金的激勵(lì)因素。同時(shí)，雖然引導(dǎo)基金在與市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)合作過(guò)程中承認(rèn)并引入市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，但是往往還是以政府管理手段作為限制和附加條件，進(jìn)而導(dǎo)致管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)缺失。

6、放大引導(dǎo)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

與市場(chǎng)化母基金具有分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)相反，現(xiàn)行政府引導(dǎo)基金不合理的內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制設(shè)計(jì)，一定程度上增大了其投資風(fēng)險(xiǎn)。一方面，引導(dǎo)基金參股設(shè)立子基金時(shí)，由于政府與委托管理團(tuán)隊(duì)、投資者之間的目標(biāo)存在差異甚至沖突，而政府一般又不直接參與基金投資及運(yùn)營(yíng)，只能在層層的委托中控制風(fēng)險(xiǎn)。在政府、基金管理公司和被投資企業(yè)的委托鏈條中，政府處于最初始階段，也是信息的弱勢(shì)群體，很難詳細(xì)了解被投資企業(yè)的具體情況。同時(shí)，多重的委托需要政府支付多重管理費(fèi)，成本相對(duì)較大，進(jìn)而增大了引導(dǎo)基金在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、發(fā)展市場(chǎng)化母基金的意義

（一）有利于政府引導(dǎo)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方式的升級(jí)

回顧我國(guó)政府鼓勵(lì)和引導(dǎo)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的發(fā)展歷程，大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：最初是政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等純政府行為階段；之后，進(jìn)入到以補(bǔ)貼、稅收等政府行為為輔，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金結(jié)合社會(huì)化資本發(fā)揮主導(dǎo)作用階段，在這個(gè)階段政府引導(dǎo)基金一定程度上扮演了母基金的角色，發(fā)揮了積極的引導(dǎo)作用，但也存在著引導(dǎo)放大作用有限、專業(yè)性不強(qiáng)等問(wèn)題。要想進(jìn)一步提升政府引導(dǎo)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的資金使用效率，必須通過(guò)設(shè)立市場(chǎng)化母基金實(shí)現(xiàn)在母基金和子基金兩輪的放大效應(yīng)，將過(guò)去幾倍的放大倍數(shù)擴(kuò)展到幾十倍，從而使政府引導(dǎo)基金的引領(lǐng)功能得到最大化體現(xiàn)。

（二）有利于提高資本鏈整體效率

政府作為支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的頂層出資人，應(yīng)該向市場(chǎng)化母基金出資，這樣在母基金層面即可放大和吸引社會(huì)資金的進(jìn)入，在所投資的直投基金層面又一次吸引社會(huì)資金，兩級(jí)結(jié)構(gòu)、兩輪放大，從而更有效地放大資金規(guī)模，一方面用更少的政府資金做更多的引領(lǐng)放大，另一方面，有效集聚社會(huì)資金并引導(dǎo)投向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，積極引導(dǎo)社會(huì)資本的正確流向，實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)資本結(jié)構(gòu)的升級(jí)和優(yōu)化。

隨著全民富裕程度的進(jìn)一步提高，大量高凈值人群出現(xiàn)，社會(huì)資本盲目涌進(jìn)房地產(chǎn)和高利貸等不規(guī)范的投資領(lǐng)域成為發(fā)展隱患。這些社會(huì)閑置資金如果只投資直投基金，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。但是如果投資母基金，可以透過(guò)專業(yè)管理、分散風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)運(yùn)營(yíng)等大幅降低投資風(fēng)險(xiǎn)，有效吸收社會(huì)閑散資金，幫助政府解決社會(huì)閑散資金無(wú)序流動(dòng)帶來(lái)的問(wèn)題。同時(shí)，社會(huì)資金通過(guò)市場(chǎng)化母基金的方式進(jìn)入具有發(fā)展前景的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和實(shí)業(yè)發(fā)展領(lǐng)域，有利于優(yōu)化資本流動(dòng)方向，促進(jìn)創(chuàng)新資源集聚，助推經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展。

（三）有利于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)全生命周期發(fā)展

通常情況下，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的發(fā)展是從一個(gè)想法到一項(xiàng)技術(shù)，從一個(gè)團(tuán)隊(duì)到一個(gè)成功的企業(yè)，其逐漸蛻變長(zhǎng)大的過(guò)程有著科學(xué)、完整的生命周期――種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期，而每個(gè)周期都有不同的資源需求，需要不同類型的資本支持，分別對(duì)應(yīng)著天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資和并購(gòu)/定增基金等。

市場(chǎng)化母基金，可以圍繞整個(gè)生命周期的薄弱環(huán)節(jié)有針對(duì)性地布局，讓整個(gè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)周期完整和活躍起來(lái)。政府可以把創(chuàng)新資源的配置權(quán)交給市場(chǎng)，并從原來(lái)支持項(xiàng)目轉(zhuǎn)變?yōu)橹С质袌?chǎng)化母基金，支持整個(gè)產(chǎn)業(yè)全生命周期發(fā)展。在生命周期的前端，可以通過(guò)“天使投資母基金”等支撐公共科研機(jī)構(gòu)、大學(xué)、民間創(chuàng)新等原創(chuàng)型創(chuàng)新活動(dòng)；在生命周期的后端，通過(guò)引領(lǐng)和撬動(dòng)設(shè)立并購(gòu)基金、定增母基金，借助專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)的力量，通過(guò)并購(gòu)、投資等多種手段，推動(dòng)成熟期企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新、再創(chuàng)新，煥發(fā)新的活力。

（四）有利于提高創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成功率

推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)生并成長(zhǎng)壯大，不僅要沿著創(chuàng)新生命周期配置資本資源，還要充分發(fā)揮市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)的輔助作用。這樣才能形成生態(tài)系統(tǒng)的內(nèi)部有機(jī)循環(huán)，即大眾創(chuàng)業(yè)在全生命周期里通過(guò)市場(chǎng)化資本和市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)的支持發(fā)展為標(biāo)桿企業(yè)，標(biāo)桿企業(yè)再通過(guò)并購(gòu)、投資等方式反過(guò)來(lái)引領(lǐng)和投資創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，從而構(gòu)成一個(gè)欣欣向榮的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。

為了投資業(yè)務(wù)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)和投后管理，市場(chǎng)化母基金必將投資眾多的市場(chǎng)化服務(wù)機(jī)構(gòu)，從而為基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供大量的增值服務(wù)，提升被投企業(yè)的成功率，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并全面實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的高效構(gòu)建，達(dá)到或超越政府引導(dǎo)基金的預(yù)期目標(biāo)。

（五）有利于有效連接全球創(chuàng)新

美國(guó)的“再工業(yè)化”，德國(guó)的“工業(yè)4.0”，日本的“再興戰(zhàn)略”，法國(guó)的“新工業(yè)法國(guó)”，都給“中國(guó)制造”帶來(lái)了巨大壓力。而東盟國(guó)家的快速工業(yè)化、南亞的發(fā)展和拉丁美洲的再度崛起，也正在不斷削弱中國(guó)制造的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。已經(jīng)成為世界制造大國(guó)的中國(guó)突然發(fā)現(xiàn)自己站在一個(gè)制造業(yè)大而不強(qiáng)的尷尬境地，究其原因在于過(guò)去的十幾年中國(guó)的制造業(yè)龍頭一直是努力通過(guò)模仿復(fù)制和降低成本獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而忽視了“創(chuàng)新”這一核心價(jià)值優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前許多核心技術(shù)都掌握在美國(guó)、以色列等高精尖企業(yè)手中，而中國(guó)要想培養(yǎng)自己的核心技術(shù)與企業(yè)還需要相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的積累。推動(dòng)中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，快速引進(jìn)國(guó)外核心技術(shù)的最有效方法是“帶土移植”，即將國(guó)外有潛力的、有高精尖技術(shù)的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)企業(yè)，從建立早期就開(kāi)始引進(jìn)中國(guó)，幫助它們?cè)谥袊?guó)成長(zhǎng)發(fā)展，在中國(guó)扎根，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一部分。引進(jìn)企業(yè)通過(guò)在中國(guó)開(kāi)拓業(yè)務(wù)市場(chǎng)，在中國(guó)尋找后續(xù)股權(quán)投資，被中國(guó)上市公司收購(gòu)，甚至未來(lái)在中國(guó)上市這四階段可以吸引更多的優(yōu)秀國(guó)際創(chuàng)業(yè)企業(yè)到中國(guó)創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)。而通過(guò)設(shè)立市場(chǎng)化母基金，可以實(shí)現(xiàn)投資于全球創(chuàng)新高地的一線創(chuàng)業(yè)投資基金目標(biāo)，通過(guò)股權(quán)投資的緊密連接，與美國(guó)、以色列等國(guó)際一線投資基金合作，大力引進(jìn)國(guó)際創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)到中國(guó)“帶土移植”，促進(jìn)更多優(yōu)秀創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)國(guó)際企業(yè)落戶中國(guó)，與中國(guó)市場(chǎng)緊密連接，為中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展貢獻(xiàn)力量，與中國(guó)資本緊密連接，為中國(guó)上市公司尋找潛在收購(gòu)和投資標(biāo)的，促進(jìn)中國(guó)上市公司的持續(xù)創(chuàng)新與全球化擴(kuò)張，推動(dòng)中國(guó)加速成為全球創(chuàng)新中心。

三、發(fā)展市場(chǎng)化母基金的建議

為了更好地推動(dòng)政府向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的頂層出資人轉(zhuǎn)變，有必要加快政府引導(dǎo)基金向市場(chǎng)化母基金的轉(zhuǎn)型，通過(guò)市場(chǎng)化母基金實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)全周期的合理化布局，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新全價(jià)值鏈的引領(lǐng)與貫穿，并且通過(guò)加強(qiáng)各個(gè)創(chuàng)新環(huán)節(jié)之間的有序流動(dòng)，有效提升政府引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)新扶持的價(jià)值與效率，避免政府引導(dǎo)基金單一地集中于某一階段，避免“資出多門(mén)”的重復(fù)建設(shè)問(wèn)題。具體應(yīng)該從基金管理團(tuán)隊(duì)挑選、項(xiàng)目篩選、投后管理、激勵(lì)機(jī)制等方面真正引入市場(chǎng)機(jī)制，實(shí)行專業(yè)化管理，努力提高基金運(yùn)作效率、有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

（一）引進(jìn)市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)選基金管理團(tuán)隊(duì)

市場(chǎng)化母基金運(yùn)作的前提和關(guān)鍵是用市場(chǎng)化手段確定政府與母基金管理機(jī)構(gòu)以及所投子基金的關(guān)系。要從市場(chǎng)的角度，通過(guò)公正的遴選，擇優(yōu)確定基金管理人，將基金運(yùn)作交給真正有能力的基金管理人，確保形成與基金的方向契合，與產(chǎn)業(yè)資本融合，與金融企業(yè)結(jié)合的多贏格局。

（二）促進(jìn)決策機(jī)制市場(chǎng)化

市場(chǎng)化母基金是通過(guò)投資子基金來(lái)間接實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目和行業(yè)的覆蓋，因此，對(duì)子基金的選擇也就是對(duì)行業(yè)的配置，需要把握好未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的目的。要以市場(chǎng)規(guī)律為基礎(chǔ)，加快引導(dǎo)基金市場(chǎng)化決策機(jī)制的建立。同時(shí)，母基金發(fā)揮其政策導(dǎo)向作用時(shí)，也應(yīng)以市場(chǎng)規(guī)則為原則，杜絕任何與市場(chǎng)相背離的決策，努力實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益的統(tǒng)一。

（三）構(gòu)建市場(chǎng)化的激勵(lì)約束機(jī)制

管理團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)化要與激勵(lì)約束機(jī)制的市場(chǎng)化相對(duì)應(yīng)，科技創(chuàng)業(yè)和股權(quán)投融資，都是以“人”為核心、以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的運(yùn)作方式，必須對(duì)管理團(tuán)隊(duì)建立市場(chǎng)化的激勵(lì)約束機(jī)制，真正調(diào)動(dòng)管理團(tuán)隊(duì)的積極性，保證管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。

（四）加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)

篇(5)

國(guó)有企業(yè)是一種非常特殊的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)組織形式,國(guó)有企業(yè)跟私有企業(yè)有著本質(zhì)的區(qū)別,國(guó)有企業(yè)最為顯著的特點(diǎn)如下:政府投資參與控制的企業(yè),政府的意志和導(dǎo)向決定了國(guó)有企業(yè)的行為,不僅如此還具有非常顯著的營(yíng)利性法人和公益性法人的特點(diǎn),也就是說(shuō),國(guó)有企業(yè)不僅需要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值,還要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值,在上述的基礎(chǔ)上促使國(guó)民經(jīng)濟(jì)得到基礎(chǔ)保障。國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目一般包括以下幾個(gè)階段:項(xiàng)目收集階段、項(xiàng)目收集階段、立項(xiàng)調(diào)研階段、投資決策階段、投后管理階段、后評(píng)價(jià)階段。上述階段中,股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)階段實(shí)質(zhì)上是股權(quán)投資項(xiàng)目周期中最后的階段。股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作實(shí)質(zhì)上指的是總結(jié)和評(píng)價(jià)是不是正確作出了項(xiàng)目決策,執(zhí)行取得了怎樣的效果,是不是滿足了預(yù)想的效果等,在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)的基礎(chǔ)上,對(duì)當(dāng)前的股權(quán)投資主體投資活動(dòng)進(jìn)行改進(jìn)和完善,從而促使股權(quán)投資效益得到有效提升,同時(shí)起到規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)作用。

二、國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目的特點(diǎn)

我國(guó)早期國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資的主要目的,是為了提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流給國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向下難以從傳統(tǒng)金融部門(mén)取得融資的高新技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)。這一融資過(guò)程并不以風(fēng)險(xiǎn)收益為目的,而是以財(cái)政投入為基礎(chǔ),設(shè)立股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的方式更多是為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)扶持與資源配置。這一過(guò)程中,為保證國(guó)有資本投向的合規(guī)性,借鑒財(cái)政資金投入的審批模式,更多強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)資本投入的層級(jí)審批與多頭監(jiān)管。雖然近十年來(lái)各地的國(guó)有股權(quán)投資企業(yè)分別以不同形式來(lái)積極推進(jìn)投審流程、評(píng)估體系甚至組織架構(gòu)變革,然而國(guó)有股權(quán)投資企業(yè)責(zé)權(quán)利不匹配問(wèn)題仍然沒(méi)能很好解決。股權(quán)投資市場(chǎng)的高度市場(chǎng)化的基本特征,和我國(guó)國(guó)有企業(yè)低效率、低風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的基本特征之間的基本矛盾仍然存在。因此,在法制環(huán)境建設(shè)方面,應(yīng)考慮到股權(quán)投資行業(yè)新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境對(duì)于國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)化要求,在制度建設(shè)上應(yīng)保障國(guó)有股權(quán)投資企業(yè)在股權(quán)投資市場(chǎng)作為市場(chǎng)普通參與者應(yīng)享有的權(quán)利。不僅需要一定程度上解決國(guó)有股權(quán)投資企業(yè)的設(shè)立限制、投資限制以及運(yùn)作流程限制,為國(guó)有股權(quán)投資企業(yè)營(yíng)造公平合理的規(guī)制環(huán)境,更需要考慮到國(guó)有股權(quán)投資企業(yè)在資本市場(chǎng)中所發(fā)揮的引導(dǎo)作用,在確保國(guó)有股權(quán)投資企業(yè)獲得平等法律保障的基礎(chǔ)上,更應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼、稅收減免等角度進(jìn)行政策扶持。在國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管方面,應(yīng)考慮到股權(quán)投資行業(yè)的特殊性。股權(quán)行業(yè)的單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大、失敗率高、收益退出周期較長(zhǎng),對(duì)于國(guó)有股權(quán)投資企業(yè)的監(jiān)管,應(yīng)遵循股權(quán)投資行業(yè)的長(zhǎng)收益周期。圍繞項(xiàng)目生命周期,針對(duì)資產(chǎn)組合整體進(jìn)行監(jiān)管,將創(chuàng)投資本經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)要求和收益要求長(zhǎng)期化、組合化。改變?cè)许?xiàng)目分階段的監(jiān)管模式,提升國(guó)有股權(quán)投資企業(yè)業(yè)績(jī)考核的靈活性與機(jī)動(dòng)性,增強(qiáng)國(guó)有股權(quán)投資企業(yè)相對(duì)其他市場(chǎng)參與者的競(jìng)爭(zhēng)活力。

三、國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)內(nèi)容

1.股權(quán)投資項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程的后評(píng)價(jià)工作

(1)項(xiàng)目立項(xiàng)階段評(píng)價(jià)。主要內(nèi)容包括:項(xiàng)目立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目立項(xiàng)報(bào)告、項(xiàng)目立項(xiàng)程序和項(xiàng)目立項(xiàng)評(píng)審意見(jiàn)等。(2)項(xiàng)目盡調(diào)階段評(píng)價(jià)。主要內(nèi)容包括:項(xiàng)目實(shí)地考察、項(xiàng)目資料審核、項(xiàng)目投資建議書(shū)、項(xiàng)目投資決策程序和項(xiàng)目投資決議等。(3>文秘站:<)項(xiàng)目實(shí)施階段評(píng)價(jià)。主要內(nèi)容包括:項(xiàng)目合同及投資協(xié)議的簽訂、資金撥付、項(xiàng)目資料存檔、股權(quán)變更登記等。(4)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段評(píng)價(jià)。主要內(nèi)容包括:項(xiàng)目投后跟蹤服務(wù)、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)分析報(bào)告、項(xiàng)目重大事項(xiàng)報(bào)告、項(xiàng)目投資退出等。

2.股權(quán)投資項(xiàng)目投資效果的后評(píng)價(jià)工作

(1)財(cái)務(wù)效益方面的評(píng)價(jià)。股權(quán)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)首要工作就是分析研究項(xiàng)目所產(chǎn)生的營(yíng)利性、清償能力以及盈虧平衡等,將全投資稅前的內(nèi)部收益率以及凈現(xiàn)值計(jì)算出來(lái),還要將企業(yè)自有的資金稅后內(nèi)部收益率大小以及總投資收益率大小計(jì)算出來(lái),不僅如此,還要準(zhǔn)確計(jì)算出資本金凈利潤(rùn)的大小、速動(dòng)比率大小、流動(dòng)比率大小、償債備付率大小以及資產(chǎn)負(fù)債率大小,同時(shí)需要跟可研階段所設(shè)置的預(yù)期目標(biāo)完成對(duì)比分析工作,當(dāng)遇到差異較大指標(biāo)的時(shí)候需要針對(duì)其實(shí)際情況進(jìn)行具體原因的分析。(2)協(xié)同效應(yīng)方面的評(píng)價(jià)。企業(yè)投資工作實(shí)施之后,其總體的效應(yīng)超過(guò)合資前的獨(dú)資經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的效應(yīng),多出部分就是協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)需要重點(diǎn)評(píng)價(jià)以及分析股權(quán)投資項(xiàng)目是不是可以在企業(yè)核心業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮效用,是不是可以為企業(yè)創(chuàng)造大量的經(jīng)濟(jì)效益。嚴(yán)格按照協(xié)同效應(yīng)所產(chǎn)生的不同方面的影響,一般情況下,我們會(huì)將協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行劃分,分別評(píng)價(jià)分析,主要包括以下四種類型:第一是經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)分析,第二是管理協(xié)同效應(yīng)分析,第三是技術(shù)協(xié)同效應(yīng)分析,第四是財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)分析。

3.評(píng)價(jià)股權(quán)投資項(xiàng)目的影響

首先,產(chǎn)生的直接影響。主要有以下幾個(gè)方面的內(nèi)容:評(píng)價(jià)企業(yè)的收入水平、評(píng)價(jià)企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)影響、評(píng)價(jià)企業(yè)的市場(chǎng)資源類型、評(píng)價(jià)企業(yè)的品牌資源保護(hù)、評(píng)價(jià)企業(yè)的人力資源結(jié)構(gòu)、評(píng)價(jià)企業(yè)產(chǎn)生的社會(huì)影響、評(píng)價(jià)企業(yè)的實(shí)際員工配置等。其次,產(chǎn)生的間接影響。主要評(píng)價(jià)內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面:首先是評(píng)價(jià)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)發(fā)展所產(chǎn)生影響等方面。其次是評(píng)價(jià)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及技術(shù)進(jìn)步等方面的影響。再次是評(píng)價(jià)分析境外項(xiàng)目的影響以及分析股權(quán)投資影響雙邊關(guān)系以及經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系的影響等。

4.可持續(xù)性評(píng)價(jià)企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目

在分析項(xiàng)目現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,立足于以下方面完成在可預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)期間項(xiàng)目持續(xù)發(fā)展能力的正確評(píng)價(jià):企業(yè)內(nèi)部因素、企業(yè)外部因素等。對(duì)企業(yè)目前存在以及將來(lái)需要面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型進(jìn)行分析,同時(shí)還要在上述的基礎(chǔ)上完成風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因的分析以及企業(yè)解決對(duì)策的分析等內(nèi)容。其中,需要評(píng)價(jià)的重點(diǎn)設(shè)置為項(xiàng)目目標(biāo)的可持續(xù)性發(fā)展。需要的時(shí)候就應(yīng)該嚴(yán)格按照實(shí)際情況的需要提出相應(yīng)的解決建議,進(jìn)而促使項(xiàng)目可以在未來(lái)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

5.投資項(xiàng)目分析和總結(jié)

篇(6)

（一）財(cái)政投入

政府投入是直接推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本保證，在文化產(chǎn)業(yè)投融資中，政府投入起著重要的作用。近年來(lái)，中央及各級(jí)政府都加大了文化事業(yè)發(fā)展的投入力度，但對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求，政府的投入明顯不足，內(nèi)蒙古地區(qū)的情況尤為突出。2009年，全國(guó)地方的文化體育與傳媒費(fèi)占國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體的財(cái)政支出比重為2.02%，而內(nèi)蒙古的文化產(chǎn)業(yè)投入遠(yuǎn)不及全國(guó)的平均水平，從財(cái)政支出比重看，2005年文化事業(yè)費(fèi)占財(cái)政支出的比重為0.44%，居全國(guó)第23位；2007年適逢自治區(qū)成立60周年大慶，這一比重上升到0.99%，居全國(guó)21位；從2010年開(kāi)始，全區(qū)文化財(cái)政投入占財(cái)政支出的比重呈相對(duì)下降趨勢(shì)。到2012年底，全區(qū)文化產(chǎn)業(yè)財(cái)政支出29.3億元，占全部財(cái)政支出的比重為0.85%，投入規(guī)模繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)（見(jiàn)表1）。

表 1 內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)財(cái)政投入占比 （單位：億元%）

資料來(lái)源：銀監(jiān)局（2013.2）。

（二）銀行信貸

由于商業(yè)信貸是文化產(chǎn)業(yè)的主要融資渠道，但內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初級(jí)階段又制約了各類商業(yè)銀行提供信貸的積極性，并進(jìn)一步束縛了文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在各類商業(yè)銀行提供的貸款中，2008年全區(qū)各類貸款總額是4527.85億元，其中對(duì)文化產(chǎn)業(yè)以及文化服務(wù)類的貸款占全部貸款的比例是0.068%，在以后的年份雖然逐年上升，但對(duì)文化產(chǎn)業(yè)信貸的支持明顯不足，截至2012年底，全區(qū)各類貸款余額是11284.2億元，其中對(duì)文化產(chǎn)業(yè)以及文化服務(wù)類的貸款是16.68億多元，占全部貸款余額的比例是0.147%（見(jiàn)表2）。

表2 內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)信貸規(guī)模與占比 （單位：億元 %）

資料來(lái)源：銀監(jiān)局（2013.2）。

（三）基金市場(chǎng)支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

2009年以來(lái)，隨著文化產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，在國(guó)家強(qiáng)力政策推動(dòng)下，全國(guó)各地相繼成立文化產(chǎn)業(yè)投資基金。2009年4月，華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金通過(guò)國(guó)家發(fā)展改革委備案審批，基金規(guī)模50億元人民幣，成為第一個(gè)在國(guó)家發(fā)改委獲得備案的文化產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投資基金。隨后，規(guī)模達(dá)30億元的湖南文化旅游產(chǎn)業(yè)投資基金、200億元的國(guó)家級(jí)文化產(chǎn)業(yè)基金、規(guī)模為4.5億元貴州省文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金相繼成立等。而作為具有草原文化、民族風(fēng)情、自然風(fēng)光等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的內(nèi)蒙古至今沒(méi)有一只文化產(chǎn)業(yè)投資基金成立。

（四）產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

作為一個(gè)交易服務(wù)平臺(tái)類市場(chǎng)，文化產(chǎn)權(quán)交易主要有文化產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)、文化產(chǎn)業(yè)投融資平臺(tái)、文化企業(yè)孵化平臺(tái)、文化產(chǎn)權(quán)登記托管平臺(tái)四類。例如，2009年6月，上海文化產(chǎn)權(quán)交易所正式揭牌，成為國(guó)內(nèi)首家成立的文化產(chǎn)權(quán)交易所，由上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、解放日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)、上海精文投資公司聯(lián)合投資創(chuàng)立，自揭牌以來(lái)，成交金額達(dá)10億元，目前已儲(chǔ)存的項(xiàng)目超過(guò)1萬(wàn)個(gè)，已經(jīng)顯示了巨大的融資功能。內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)交易中心作為自治區(qū)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的核心服務(wù)機(jī)構(gòu)，是具有政府背景和社會(huì)公信力的綜合性產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，但就目前業(yè)務(wù)發(fā)展的內(nèi)涵看，涉及具有文化產(chǎn)業(yè)融資平臺(tái)的功能嚴(yán)重缺失，急需加快發(fā)展。

通過(guò)以上能夠給文化產(chǎn)業(yè)提供資金的融資渠道分析看，內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在巨大的融資缺口，尤其是具有巨大投資潛力的民間資本介入更少。

二、內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)投融資瓶頸分析

（一）缺乏多層次的金融支撐體系是內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后的主要因素

文化產(chǎn)業(yè)資金來(lái)源渠道單一，過(guò)度依賴財(cái)政的投入是內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。從美國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的資金投入來(lái)源渠道經(jīng)驗(yàn)看，美國(guó)作為全球文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的引領(lǐng)與強(qiáng)有力的金融支撐緊密相關(guān)，美國(guó)有健全的金融市場(chǎng)、發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，尤其是納斯達(dá)克市場(chǎng)為美國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供了充足的資金保障。在我國(guó)，由于缺乏有力的金融支撐體系，導(dǎo)致我國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比存在巨大差距，尤其是在文化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)與金融配給方面的體制建設(shè)相當(dāng)滯后。內(nèi)蒙古地區(qū)又屬于欠發(fā)達(dá)地區(qū)，金融服務(wù)體系滯后，整體金融密集度較低，金融市場(chǎng)化程度低，至今尚未形成多層次、多元化的金融市場(chǎng)體系，嚴(yán)重制約了文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新能力的提升。可見(jiàn)，內(nèi)蒙古金融市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不利于實(shí)現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（二）缺乏自主增長(zhǎng)的財(cái)政文化產(chǎn)業(yè)投入機(jī)制，無(wú)法發(fā)揮財(cái)政資金引導(dǎo)作用

改革開(kāi)放以來(lái)，隨著財(cái)政收入的迅速增長(zhǎng)和國(guó)家轉(zhuǎn)移支付的增加，全區(qū)財(cái)政對(duì)文化產(chǎn)業(yè)投入也有大幅度的增長(zhǎng)。但是，由于沒(méi)有形成穩(wěn)定的增長(zhǎng)機(jī)制，財(cái)政文化產(chǎn)業(yè)投入的規(guī)模相對(duì)較小。截至2012年底，內(nèi)蒙古財(cái)政文化產(chǎn)業(yè)投入無(wú)論從所占經(jīng)費(fèi)的比例即GDP的比例，還是從政府財(cái)政支出的比例來(lái)看，都比全國(guó)平均水平在相應(yīng)階段的支出比例要低得多。統(tǒng)計(jì)資料顯示，2006年財(cái)政文化產(chǎn)業(yè)投入經(jīng)費(fèi)為7.4億元，從2007年開(kāi)始首次突破10億大關(guān)，以后逐年增加，2012年底增加到29.3億元，接近30億元；但占財(cái)政支出的比重較低，從2006-2012年7年間長(zhǎng)期穩(wěn)定在1%以下。

（三）文化產(chǎn)業(yè)融資的資本缺口

內(nèi)蒙古地區(qū)的文化企業(yè)資本來(lái)源主要有：1.自有資本。文化企業(yè)的資本主要是通過(guò)自我積累和群體聚集形成的，其來(lái)源大多為個(gè)人儲(chǔ)蓄、家庭集資、個(gè)人投資商等，其自有資金有限（如阿拉善的奇石文化產(chǎn)業(yè)最為典型）。2.股權(quán)投資。由于內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢、產(chǎn)值低、利潤(rùn)空間小，致使股權(quán)投資發(fā)展緩慢，即使是存在風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，其投資資金規(guī)模也不大，投資動(dòng)力不足；創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)門(mén)檻的“兩高”、“六新”限制了內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)融資。因此，當(dāng)文化企業(yè)需要外部資本時(shí)，很難在資本市場(chǎng)上籌集到資金，存在著較為嚴(yán)重的資本缺口。

（四）文化企業(yè)的債務(wù)融資缺口

文化企業(yè)在獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)融資時(shí)往往面臨著有效的資金需求無(wú)法得到滿足的問(wèn)題，即存在著一定的債務(wù)融資缺口。即使許多文化企業(yè)可以提供抵押品或者接受較高的利率，仍然無(wú)法得到銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款。與大企業(yè)相比，文化企業(yè)在獲得銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款方面處于明顯的劣勢(shì)。文化企業(yè)在獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)融資時(shí)，通常面臨著“信貸配給”問(wèn)題。即，內(nèi)蒙古資源優(yōu)勢(shì)的利潤(rùn)空間促使銀行把較多的金融資源配給到優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)中去，就會(huì)出現(xiàn)文化企業(yè)的“信貸配給”問(wèn)題，致使銀行信貸的逐利行為成為信貸配給的偏好；內(nèi)蒙古整個(gè)地區(qū)的文化產(chǎn)業(yè)成果轉(zhuǎn)化率低、文化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重低，企業(yè)缺乏足夠的資金支持和自身留存比重不足難以支撐文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。因而，文化企業(yè)融資困難是制約內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的主要瓶頸。

三、內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)投資戰(zhàn)略的確定

落實(shí)“8337”發(fā)展思路，努力打造“體現(xiàn)草原文化，獨(dú)具北疆特色的旅游觀光休閑度假基地”，需全方位提升內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)的實(shí)力，因而，制定文化產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展戰(zhàn)略尤為重要。

（一）實(shí)施文化產(chǎn)業(yè)品牌投資戰(zhàn)略

內(nèi)蒙古依托草原文化資源，打造了草原文化節(jié)、昭君文化節(jié)、紅山文化節(jié)等110多個(gè)文化品牌，初步建設(shè)或正在規(guī)劃秦直道、巴林石、孝莊園、紅山先民聚落園、錫林浩特蒙元文化城、大盛魁文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)、鄂爾多斯文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)、元上都文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)等近20個(gè)文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)。但是，現(xiàn)有文化品牌的影響力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，尤其是打上品牌烙印的特色文化產(chǎn)品還不夠豐富，能準(zhǔn)確表達(dá)其品牌內(nèi)涵的物質(zhì)產(chǎn)品顯著匱乏。為此，加大投資力度，緊緊圍繞一批重要的文化品牌和優(yōu)秀品牌，通過(guò)推動(dòng)電影、電視、文學(xué)、出版等領(lǐng)域的聯(lián)動(dòng)策劃、媒體宣傳，全力打造內(nèi)蒙古文化品牌，力爭(zhēng)使內(nèi)蒙古草原文化成為全國(guó)最有影響力的品牌，并走向全世界。

（二）實(shí)施優(yōu)勢(shì)文化資源優(yōu)先投資戰(zhàn)略

草原文化與黃河文化、長(zhǎng)江文化一并列為中華文化的重要組成部分，中國(guó)北方草原游牧文化在世界文化史上占有重要地位，因此，整合內(nèi)蒙古文化資源、精心打造我區(qū)優(yōu)勢(shì)特色文化品牌，進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，做大做精文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，不僅是建設(shè)文化大區(qū)的必由之路，也是發(fā)展草原文化，傳承中華民族精神的需要。為此，基于優(yōu)勢(shì)資源優(yōu)先開(kāi)發(fā)原則，實(shí)施優(yōu)先投資戰(zhàn)略，緊緊圍繞王君書(shū)記在全區(qū)傳達(dá)貫徹全國(guó)兩會(huì)精神干部大會(huì)上提出的“8337”發(fā)展思路，把內(nèi)蒙古建成體現(xiàn)草原文化獨(dú)具北疆特色的旅游觀光休閑度假基地，力爭(zhēng)使具有文化優(yōu)勢(shì)資源的地區(qū)率先發(fā)展，形成文化產(chǎn)業(yè)的先驅(qū)和引領(lǐng)。

（三）實(shí)施文化產(chǎn)業(yè)鏈組合投資戰(zhàn)略

文化產(chǎn)業(yè)是一種典型的產(chǎn)業(yè)鏈組合滲透產(chǎn)業(yè)，一般包括文化科研集團(tuán)、教育集團(tuán)、醫(yī)療集團(tuán)、文化旅游集團(tuán)，每個(gè)集團(tuán)之間均有相互滲透的產(chǎn)業(yè)鏈。內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)實(shí)施組合型投資戰(zhàn)略，可以有效實(shí)現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)的做強(qiáng)和做長(zhǎng)：一是以資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)為紐帶，運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制推進(jìn)跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的聯(lián)合、兼并和重組，形成擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的大型文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，使之成為民族地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略投資者；二是根據(jù)區(qū)域文化資源的稟賦特點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)效應(yīng)，以中心城市為重點(diǎn)，形成集約化程度較高、產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)的文化產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)；三是著力打造組合型文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，集合市場(chǎng)、資本、技術(shù)及人力資源等生產(chǎn)要素，打造有市場(chǎng)前景的重點(diǎn)文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目；四是依托特色產(chǎn)業(yè)，實(shí)施重大項(xiàng)目帶動(dòng)戰(zhàn)略，加快文化產(chǎn)業(yè)示范基地和區(qū)域文化產(chǎn)業(yè)群建設(shè)。

（四）實(shí)施文化產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展投資戰(zhàn)略

現(xiàn)有7個(gè)文化園區(qū)和21家文化產(chǎn)業(yè)示范基地，但因文化產(chǎn)業(yè)種類單一、文化企業(yè)數(shù)量少等至今沒(méi)有形成產(chǎn)業(yè)集聚，部分園區(qū)處于正在建設(shè)中，更上升不到產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。因此，實(shí)施文化產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展投資戰(zhàn)略是當(dāng)前內(nèi)蒙古建設(shè)文化大區(qū)的重要途徑。一是培育重點(diǎn)企業(yè)，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展；二是依托文化產(chǎn)業(yè)基地重點(diǎn)，建設(shè)一批具有集聚效應(yīng)的文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)，進(jìn)一步聚集文化產(chǎn)業(yè)資金、技術(shù)及文化創(chuàng)意；三是加快文化體制改革，發(fā)揮國(guó)有或國(guó)有控股文化企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)在發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)和繁榮文化市場(chǎng)方面的主導(dǎo)作用，引導(dǎo)社會(huì)資本以多種形式投資文化產(chǎn)業(yè)；四是大力發(fā)展民營(yíng)文化企業(yè)，鼓勵(lì)支持中小文化企業(yè)向“專、精、特、新”方向發(fā)展。

四、內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)投融資體系的構(gòu)建

（一）構(gòu)建以財(cái)政資金為政策引導(dǎo)的文化產(chǎn)業(yè)投入機(jī)制

按照“8337”發(fā)展思路提出的打造“體現(xiàn)草原文化，獨(dú)具北疆特色的旅游觀光休閑度假基地”這一設(shè)想，全區(qū)要加快發(fā)展各具特色的文化產(chǎn)業(yè)。在這種背景下，各級(jí)政府均要確定一批重大文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展項(xiàng)目，并制定文化產(chǎn)業(yè)攻關(guān)計(jì)劃和前沿項(xiàng)目庫(kù)。為了能夠順利實(shí)施，須建立地方財(cái)政文化產(chǎn)業(yè)投入的長(zhǎng)效機(jī)制，確保自治區(qū)區(qū)級(jí)和各地財(cái)政文化產(chǎn)業(yè)投入在財(cái)政支出中的比例以不低于1.5%的比例加以撥付，并以每年不低于GDP的增幅而增長(zhǎng)。為了充分激活社會(huì)資本的廣泛參與，發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿作用，在發(fā)展基礎(chǔ)性和公益性文化產(chǎn)業(yè)的投資項(xiàng)目上，可以采取BOT、PPP、PFI 三種投融資方式，以此彌補(bǔ)財(cái)政資金的暫時(shí)不足。

（二）加快金融組織機(jī)構(gòu)創(chuàng)新步伐，加大銀行信貸支持力度

1.政府應(yīng)當(dāng)積極與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行內(nèi)蒙古分行協(xié)商，充分發(fā)揮政策性銀行功能。在文化企業(yè)的創(chuàng)新階段提供信貸支持，或通過(guò)提供擔(dān)保、信托、參股等方式進(jìn)行融資，充當(dāng)文化產(chǎn)業(yè)化的助推器。

2.更新國(guó)有商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)理念，通過(guò)金融制度創(chuàng)新，拓寬文化企業(yè)的融資渠道。建立全新的無(wú)形資產(chǎn)擔(dān)保抵押方式，以文化知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、品牌和技術(shù)成果等作為抵押，并積極開(kāi)展網(wǎng)上聯(lián)保方式爭(zhēng)取信貸資金；開(kāi)展透支和貸款承諾業(yè)務(wù)，通過(guò)類似于遠(yuǎn)期合約的形式加大對(duì)文化企業(yè)的授信貸款業(yè)務(wù)；大力發(fā)展資產(chǎn)證券化和信托業(yè)務(wù)，加大對(duì)文化企業(yè)在影視制作、動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)、圖書(shū)出版、文藝創(chuàng)作和演出等方面的信貸支持。

3.激活民間資本，組建自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的中小金融機(jī)構(gòu)。通過(guò)金融資源整合，組建以政府或國(guó)有商業(yè)銀行控股的城鎮(zhèn)商業(yè)銀行（以社區(qū)銀行、園區(qū)銀行等為主），并制定具有政策導(dǎo)向的文化產(chǎn)業(yè)信貸機(jī)制；加強(qiáng)對(duì)地區(qū)城市商業(yè)銀行等的政策引導(dǎo)作用，通過(guò)建立信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制加大對(duì)文化產(chǎn)業(yè)信貸的支持力度，并積極吸引外資和區(qū)外的股份制商業(yè)銀行入住內(nèi)蒙古地區(qū)；組建以政府為背景的內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)投資公司，吸引各大商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、各類財(cái)團(tuán)和戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者積極參股，重點(diǎn)對(duì)關(guān)系到內(nèi)蒙古文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新體系中的重大文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行投資和管理；積極探索發(fā)展一批縣域中小型民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)。

（三）構(gòu)建依托于資本市場(chǎng)的融資體系

早在2010年九部委聯(lián)合頒發(fā)了《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)于支持文化企業(yè)上市、發(fā)行公司債做了明確規(guī)定：一是積極支持處于成熟期、經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)定的文化企業(yè)在主板市場(chǎng)上市；二是鼓勵(lì)已上市的文化企業(yè)通過(guò)公開(kāi)增發(fā)、定向增發(fā)、配股等股權(quán)融資方式進(jìn)行再融資，用于企業(yè)發(fā)展和行業(yè)整合；三是支持符合條件的文化企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市。

為此，內(nèi)蒙古地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)的資本市場(chǎng)融資選擇要緊緊圍繞《指導(dǎo)意見(jiàn)》，深入研究和挖掘優(yōu)勢(shì)文化產(chǎn)業(yè)資源，通過(guò)優(yōu)化文化資源，整合優(yōu)勢(shì)資源，加快走資本市場(chǎng)融資之道：加快文化企業(yè)體制改革，推動(dòng)國(guó)有文化企業(yè)依托資本市場(chǎng)進(jìn)行改組改制，支持高成長(zhǎng)型文化企業(yè)在證券市場(chǎng)融資；依托內(nèi)蒙古現(xiàn)有的23家上市公司，通過(guò)資源整合，支持更多的文化企業(yè)依托資本市場(chǎng)發(fā)展壯大；通過(guò)認(rèn)真調(diào)查摸底，從自治區(qū)轄區(qū)文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)中選擇一批有較強(qiáng)輻射力和帶動(dòng)力的企業(yè)作為重點(diǎn)，在資金安排、項(xiàng)目審批等方面予以積極扶持，以自治區(qū)影視制作、動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)、文化旅游業(yè)、藝術(shù)品與工藝美術(shù)業(yè)、藝術(shù)設(shè)計(jì)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)文化業(yè)和數(shù)字文化服務(wù)業(yè)等為主，用3-5年的時(shí)間努力打造1-3個(gè)文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

（四）鼓勵(lì)各地組建社會(huì)化、市場(chǎng)化、多元化的文化產(chǎn)業(yè)投資基金

首先，由自治區(qū)政府率先成立文化產(chǎn)業(yè)投資基金，基金規(guī)模設(shè)置在50-100億以上，財(cái)政出資10-20億，金融機(jī)構(gòu)（含信托和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)）、機(jī)構(gòu)投資者、各類文化企事業(yè)單位等以股權(quán)投資的方式加入，并廣泛吸收社會(huì)資本；其次，各盟市以同樣的模式組建地區(qū)級(jí)文化產(chǎn)業(yè)投資基金，基金規(guī)模設(shè)置在10-30億左右（可依據(jù)本地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)的潛力而定），投資對(duì)象主要以具有較好成長(zhǎng)性的文化企業(yè)以及文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)意為主。

篇(7)

以色列科技創(chuàng)業(yè)融資政策作用機(jī)理分析

以色列科技創(chuàng)業(yè)融資支持政策的效果，可以通過(guò)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流隨時(shí)間變化的曲線進(jìn)行分析（圖1）［4］。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)早期階段，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量為負(fù)值，企業(yè)需要取得某種形式的外部投資作為補(bǔ)償，保證正常運(yùn)轉(zhuǎn)。在技術(shù)發(fā)明階段，政府是主要投資人。而產(chǎn)業(yè)化階段，則主要依靠私人投資者。政府投資與私人投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)A發(fā)生在企業(yè)剛起步、資金需求最為迫切時(shí)。這個(gè)階段，企業(yè)家自有資金、天使投資、種子基金等融資渠道所能提供的資金非常有限，風(fēng)險(xiǎn)投資還不愿意進(jìn)入。一般情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資要等到產(chǎn)品銷售基本穩(wěn)定（負(fù)凈現(xiàn)金流不再擴(kuò)大）后才會(huì)產(chǎn)生投資意愿。隨著市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)逐漸清晰，銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的可能性不斷增加。這時(shí)在經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流曲線上，出現(xiàn)向上的拐點(diǎn)B，企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入快速發(fā)展階段。在點(diǎn)A與點(diǎn)B之間，企業(yè)一直處于資金缺乏狀態(tài)，隨時(shí)可能由于后續(xù)融資不繼而遭遇失敗，這個(gè)階段就稱為創(chuàng)業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流死亡陷阱（見(jiàn)圖1）。以色列政府科技創(chuàng)業(yè)融資支持政策對(duì)現(xiàn)金流死亡陷阱發(fā)生兩方面的作用。一方面，通過(guò)對(duì)前種子期和種子期項(xiàng)目的資助，使財(cái)政資金對(duì)企業(yè)的支持跨度向下游延伸，使政府投資與私人投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)A后移到A＇。同時(shí)，孵化器計(jì)劃、BIRD計(jì)劃等吸引私人投資者的制度安排，有效降低了企業(yè)和投資者之間的信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱是妨礙私人投資決策的首要因素［5］，信息透明度增加使私人投資特別是風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技企業(yè)的介入提前，即投資臨界點(diǎn)由B前移到B＇。兩相作用，現(xiàn)金流死亡陷阱的寬度縮小。另一方面，由于強(qiáng)調(diào)融資與輔導(dǎo)緊密結(jié)合，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)企業(yè)開(kāi)展國(guó)際合作，以全球視野整合產(chǎn)業(yè)化資源，把國(guó)際市場(chǎng)作為企業(yè)成長(zhǎng)的腹地和依托。高科技企業(yè)在引進(jìn)外部資金的同時(shí)，能夠得到孵化器經(jīng)營(yíng)者、風(fēng)險(xiǎn)投資者和國(guó)際合作者的管理經(jīng)驗(yàn)、人際網(wǎng)絡(luò)、銷售渠道等方面的支持。這些支持可以幫助企業(yè)降低各種創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，順利進(jìn)入市場(chǎng)，特別是潛力巨大的國(guó)際市場(chǎng)，并且可能帶來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的提前改善。以色列政府強(qiáng)調(diào)資本配置的市場(chǎng)導(dǎo)向，堅(jiān)持只承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，不參與股權(quán)投資和經(jīng)營(yíng)管理的政策邊界，其合理性在于：一是給私人資本提供一種激勵(lì)機(jī)制，滿足資本逐利性要求，使更多私人資本能盡早參與科技創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資；二是在糾正市場(chǎng)失靈的同時(shí)，盡量減少對(duì)自由市場(chǎng)的干預(yù)，保證市場(chǎng)效率，降低制度成本，避免創(chuàng)業(yè)企業(yè)Y因非市場(chǎng)因素導(dǎo)致的失敗。

對(duì)我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的啟示

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)學(xué)習(xí)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合實(shí)際，逐步制定了覆蓋科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)生命周期各個(gè)階段的融資支持政策。如建立科技企業(yè)孵化器，向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供場(chǎng)地、融資、輔導(dǎo)等支持；2000年國(guó)家設(shè)立科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金，為種子期創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金支持；2007年制定科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法，撥出專項(xiàng)資金，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)基金投資早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)；2009年深圳證券交易所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市融資。這些政策的實(shí)施，取得了一定成效。但在孵化器的市場(chǎng)化運(yùn)作［6］、對(duì)早期企業(yè)的支持［7］、對(duì)國(guó)際合作的鼓勵(lì)、對(duì)民間資本的引導(dǎo)方面仍存在不少問(wèn)題。學(xué)習(xí)借鑒以色列的成功經(jīng)驗(yàn)，可以從以下5個(gè)方面不斷完善我國(guó)的科技創(chuàng)業(yè)支持政策。（1）積極深化科技孵化器運(yùn)營(yíng)制度改革。國(guó)有孵化器企業(yè)要朝專業(yè)化方向發(fā)展，把單純的物業(yè)出租業(yè)務(wù)與專業(yè)孵化器分開(kāi)經(jīng)營(yíng)。創(chuàng)辦專業(yè)孵化器要引入風(fēng)險(xiǎn)資本、產(chǎn)業(yè)資本、天使資本等，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，并盡量避免國(guó)資絕對(duì)控股，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作。同時(shí)，引導(dǎo)鼓勵(lì)社會(huì)資本和專業(yè)人才創(chuàng)辦技術(shù)孵化器，在市場(chǎng)準(zhǔn)入和政策支持上一視同仁。通過(guò)機(jī)制改革，使科技孵化器有效凝聚社會(huì)各種創(chuàng)業(yè)支撐資源，具有全面的孵化功能，即提供場(chǎng)地、參與投資、輔導(dǎo)創(chuàng)業(yè)。（2）改革科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金制度設(shè)計(jì)，加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)初期的財(cái)政支持力度。學(xué)習(xí)以色列孵化器計(jì)劃的經(jīng)驗(yàn)，把基金資助與項(xiàng)目孵化結(jié)合起來(lái)。賦予專業(yè)孵化器項(xiàng)目申報(bào)推薦權(quán)，前提是對(duì)推薦項(xiàng)目承諾一定比例的投資，獲得的基金資助可轉(zhuǎn)化為股權(quán)，在創(chuàng)業(yè)者與孵化器之間合理分配。讓政府資助在風(fēng)險(xiǎn)最大的早期階段發(fā)揮關(guān)鍵作用，解決孵化器由于資金不足、風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高而難以市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題。財(cái)政補(bǔ)償機(jī)制的建立反過(guò)來(lái)會(huì)吸引更多的人才和資本，參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的孵化培育，形成良性循環(huán)。（3）支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)開(kāi)展國(guó)際合作，集聚全球創(chuàng)新資源，推進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)全球化推動(dòng)科技創(chuàng)新資源在世界范圍內(nèi)流動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的國(guó)際化使科技創(chuàng)業(yè)必須具備全球化視野和思維。只有充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，揚(yáng)長(zhǎng)避短整合全球科技與產(chǎn)業(yè)資源，才能在全球市場(chǎng)的大背景下培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的科技產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。以色列保持自身在科技研發(fā)中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，以技術(shù)拓展市場(chǎng)，通過(guò)國(guó)際合作實(shí)現(xiàn)成果在國(guó)際市場(chǎng)上的產(chǎn)業(yè)化［8］。中國(guó)擁有強(qiáng)大的制造能力和制造技術(shù)，產(chǎn)業(yè)鏈配套完善，加上廣闊的市場(chǎng)空間，構(gòu)成了培育高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)良土壤。通過(guò)國(guó)際科技合作，把國(guó)外尚不成熟的技術(shù)和國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)配套能力、集成創(chuàng)新能力、消化吸收再創(chuàng)新能力、市場(chǎng)營(yíng)銷能力相結(jié)合，完全能夠孵化出具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的科技產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。近年來(lái)，科技部在全國(guó)各地批準(zhǔn)設(shè)立了一批國(guó)際科技合作基地，進(jìn)行了有益探索。但由于國(guó)家支持國(guó)際科技合作的經(jīng)費(fèi)有限，對(duì)于合作基地及合作項(xiàng)目的財(cái)政扶持遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。（4）發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在科技創(chuàng)業(yè)資本配置中的基礎(chǔ)性作用，引導(dǎo)社會(huì)和民間資本投資高科技產(chǎn)業(yè)。改革開(kāi)放30多年來(lái)，我國(guó)已經(jīng)產(chǎn)生了一個(gè)成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家群體，積累了大量財(cái)富，社會(huì)和民間資金充裕。第一代成功的企業(yè)家從創(chuàng)業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)型投資，出現(xiàn)了一大批職業(yè)天使投資者，如以“創(chuàng)新夢(mèng)工場(chǎng)”為代表的一些民營(yíng)技術(shù)孵化器，以及類似鼎輝、同創(chuàng)的一批知名本土風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)［9］。各級(jí)各地政府在探索科技與金融結(jié)合的過(guò)程中，一定要重視市場(chǎng)機(jī)制的決定性作用，引導(dǎo)而不主導(dǎo)，補(bǔ)位而不越位。國(guó)有資本只當(dāng)先行者和引路人，不要與民爭(zhēng)利。同時(shí)，國(guó)家要適時(shí)制定和完善與天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的法律法規(guī)，利用結(jié)構(gòu)性減稅的契機(jī)，通過(guò)稅收優(yōu)惠引導(dǎo)社會(huì)和民間資金流向高科技產(chǎn)業(yè)。（5）強(qiáng)化績(jī)效約束，防止資源錯(cuò)配，保證更多財(cái)政資金投入早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)。以色列對(duì)成功產(chǎn)業(yè)化的政府資助研發(fā)項(xiàng)目收回投資，把收回的資金繼續(xù)用于支持新的產(chǎn)業(yè)研發(fā)活動(dòng)。這種機(jī)制通過(guò)強(qiáng)化受助者的責(zé)任，保證有限的財(cái)政資金用于最需要的環(huán)節(jié)。中國(guó)是個(gè)發(fā)展中國(guó)家，財(cái)政資金更為緊張，應(yīng)參考以色列的做法，讓有限的資金更多用于支持受孵企業(yè)，有效矯正目前完全無(wú)償資助導(dǎo)致的資源錯(cuò)配。而且，對(duì)受助項(xiàng)目施加剛性約束，將鼓勵(lì)企業(yè)家更加重視誠(chéng)實(shí)信用，并有效壓縮可能存在的權(quán)力尋租空間。

作者：吳漢榮 單位：廣東省對(duì)外科技交流中心