序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇黃金投資論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

關鍵詞：黃金價格；實證分析；影響因素

一.背景與意義

黃金作為一種特殊商品，兼有商品屬性，金融屬性，貨幣屬性，目前在各國外匯儲備中占有重要的地位。黃金之所以如此特殊與國際貨幣體系的演進密不可分。

最早的國際金本位制度是在多國實行金本位制的基礎上形成的，是一種最早的自發的國際貨幣體系。它的主要內容是：黃金是國際貨幣，匯率是由兩國的貨幣的含金量決定，金幣可以自由鑄造，自由融化，金幣具有無限法償能力，以及銀行可以自由兌換金幣，金幣可以自由輸出或輸入國境。此時的金本位制尚有金塊本位制和金匯兌本位制兩種類型，無論哪種類型都體現了黃金在國際支付中的巨大作用。

隨著第一次世界大戰的結束，金本位制度的瓦解，布雷頓森林體系的建立，將國際的支付體系改成為：黃金與美元掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤；的雙掛鉤制度，彌補了金本位制時黃金供給的不足，資源浪費等問題，但因為美元危機引起人們對美元失去信心，美國與其他國家矛盾加劇，最終導致布雷頓森林體系的崩潰。

因美元不能時刻保持與黃金的市值掛鉤，又維持經濟的持續騰飛的“特里芬”難題的出現使得牙買加體系浮出水面，并延續至今：它規定浮動匯率制度的合法性，減弱與黃金掛鉤的貨幣制度等。在如今的國際貨幣體系中，不能否認黃金所起的重要作用，在各國的黃金儲備中仍然是占比最大的重要資產。

而我國黃金市場在經歷了半個世紀的變遷后，在2002年10月30日，上海黃金交易所正式開業，可以交易黃金，白銀，鉑金等貴金屬。這也標志著中國黃金市場開始走向市場化。

黃金作為作為具有價值尺度，支付手段，貯藏手段，流通手段的重要商品影響其因素很多，本文主要考慮的有：美元價格，匯率，GDP，CPI，外匯儲備。

二.實證分析

本文選取上海期貨交易所AU100，2009年1月5日到2013年12月31日共計1250個黃金交易數據，如今上海黃金交易所交易的黃金品種有AU99.99，AU99.95，AU100，PT99.95，這些指標分別表示黃金的純度。而筆者選擇AU100的原因是此種黃金的計價單位為100g，而其他品種的黃金計價單位為1000g，本文的主要想測量的價格波動時我國消費者所購買的黃金的價格變化情況，所以AU100更能反映所觀察目標。

2.1最小二乘法估計

用單位個檢驗的方法檢驗我國黃金價格受到哪些因素的影響，由于數據是時間序列型，需要對其平穩性進行檢驗，建立模型為：

y=b0+b1x0+…+∑ni=1Xibi+1+e i=1，2…n

由于最小二乘法的估計變量越多，隨機誤差越大，會出現重復共線的問題，所以選擇兩個有代表性的變量來反映其與黃金價格之間的線性關系。，它們是，匯率變化情況X1，上證綜合指數變化情況X2，之所以選擇匯率和上證綜指，是考慮到黃金以美元標價，消費者的投資，經濟的發展程度可以通過股票指數來反映，因此，利用EVIEWS對上述模型進行檢驗，可以得到如下結果：

上圖為上證綜指變量，匯率變量的散點圖，可以看出他們的關聯性不大，在2010年以前匯率基本不變的情況下，上證綜指指出在2008年的低點開始向上反彈，之后上證綜指都在其周圍波動，總體有向下行走的趨勢，而匯率在2010年之后一直處于下滑的趨勢中。說明兩者的相互影響，可能影響黃金的價格。

黃金價格會變化0.03426個單位，匯率上漲一個單位，黃金價格會下降1.58887個單位。而由于我國大盤指數一直在2000+左右浮動，人民幣近幾個月也出現貶值傾斜，由此可以看出黃金價格的下跌與這兩者有一定的關系。

2.2 格蘭杰因果檢驗

為了進一步找到影響黃金價格的因素，又不僅僅從線性關系的角度加以衡量，所以考慮到用格蘭杰因果檢驗。而時間序列的數據都必須建立在數列穩定的基礎上進行，所以仍要對其的平穩性進行檢驗，為了減小數據間的波動，直接對其取對數。相關變量選的是貨幣供給量M2，國內生產總值GDP，消費者物價指數CPI，以及匯率的變化X2，上證指數的變化X1。

通過對上證綜指X1，匯率變化X2的因果檢驗可知X1，X2都為黃金價格變化的原因，也進一步驗證前面的最小二乘法的估計，這里匯率指的與美元的匯兌的比率，也說明黃金價格在美元的貶值或升值中得到改變，由于美國的量化寬松的貨幣政策的退出，美國經濟的復蘇，強勁的美元有不斷升值的可能，也也預示著黃金價格會在美元升值背后開始有下滑的趨勢，當然黃金價格還會受到其他因素的影響，這使得即使美元升值也不是一定會導致黃金價格的下降，還需要考慮其它影響因素的作用。

三，結論及建議

通過選取上證綜合指數，匯率，貨幣供給量，國內生產總值，消費者物價指數指標進行實證分析來探討影響我國黃金價格的因素得出如下結論：

首先黃金價格是受多因素影響的，它與上證綜指成正相關關系，和美元的匯率成負相關關系。黃金作為特殊商品不僅與股票指數息息相關，也因其作為世界的貨幣而受到美元的影響。在大盤指數趨于低谷之時，會使黃金價格趨于走低的趨勢。美國經濟的復蘇，是美元走強，也是推動最經黃金價格走低的另一方面原因。

其次黃金價格還受CPI，M2等變量的影響。從實證結果可以看出，有時候的黃金價格上升不是因為美元真的走低，或者大盤走高，而是由于通貨膨脹原因導致的，通貨膨脹的強弱會帶動消費品的價格的走高或低，黃金盡管是特殊商品，但仍然具有商品的屬性，特別是在我國，由于傳統價值觀念的影響，結婚等重要意義的時刻黃金商品是不可或缺的物品，所以會在一定程度上受CPI價格的影響。

第三黃金價格不收GDP指標的影響。通過實證分析得出，經濟的增長速度對黃金價格的影響不明顯，所以如今的經濟增速稍稍放緩，但那不是影響黃金價格的重要因素。

因此建議持續關注黃金市場的投資者或消費者，不要僅僅考慮黃金市場供給需求的影響因素，還要考慮美元的強弱，股票市場的運行，以及廣義貨幣供應量等因素。

（作者單位：貴州財經大學）

參考文獻

[1] 張月.我國黃金期貨價格與現貨價格引導關系的實證研究.碩士學位論文2111年4月

[2] 王申強.黃金市場分析與中國黃金市場可持續發展.碩士學位論文.2009年5月

[3] 張曉麗.黃金價格影響因素分析.碩士學位論文.2013年4月

篇(2)

    【論文摘要】2008年上半年我國cpi達到7.9％，價格長期在高位運行，不僅影響到國民 經濟 的健康發展，而且影響到人們的正常生活，特別是低收入群體居民的生活，因此，繼續控制價格的過快上漲，防止全面通貨膨脹仍是一項艱巨的任務。文章對此進行了探討。

2008年上半年我國cpi達到7.9％，近兩個月居民消費價格雖出現了回落，但是目前的價格水平還處在較高的位置，價格長期在高位運行，不僅影響到國民經濟的健康發展，而且影響到人們的正常生活，特別是低收入群體居民的生活，因此，繼續控制價格的過快上漲，防止全面通貨膨脹仍是一項艱巨的任務。

這一輪價格上漲受到多方面因素的影響，既有國際能源、資源和農產品價格大幅上漲的推動，也有國內經濟增速偏快和流動性過剩帶來的壓力。

從國際 市場 來看，原油價格在高位持續攀升，國際原油價格雖在近日有所跌落，但仍在高位，上漲勢頭不減；黃金價格持續上揚，連創新高，在具有指標意義的原油和黃金價格上漲推動下，鐵礦石、鋁土等原 材料 同步上揚。最關鍵的是，石油價格的攀升，讓用玉米等農作物提煉的乙醇汽油獲得了盈利空間，美國不顧糧食緊缺狀況，鼓勵乙醇汽油的生產，加之多國糧食減產，推動全球范圍內小麥、大豆和玉米等價格的大幅上漲。而

其次，國際收支雙順差，外匯儲備過多，流動性過剩加大了通貨膨脹壓力。過剩的流動性不僅沖擊著股市和房市的健康發展，還有可能沖擊商品和服務 市場 ，引發商品和服務價格的普遍上漲，就會從需求上加大通貨膨脹的壓力。

篇(3)

關鍵詞：黃金價格；GARCH模型；價格波動

一、引言

受國際金融危機的影響，國際黃金價格從2001年的27267美元/盎司飆升至2010年122452美元/盎司，漲幅達34908%。加之美元貶值和全球通脹的加劇，投資者和各國對黃金及其衍生投資品的需求與日俱增，國際黃金價格繼而水漲船高。2002年，國際黃金協會（WGC）通過統計數據證明了黃金價格與大多數金融資產價格的反向關系。2004年，我國學者楊柳勇和史震濤初步建立了黃金價格決定模型，找出了一些影響國際金價的因素；之后傅瑜運用統計和計量手段探究影響黃金價格的因素；2007年，張瑩、胥莉和陳宏民采用計量經濟學方法對黃金和原油的價格關系做了實證分析，袁林等人則根據國際金價和其他因素提出了進行黃金投資的對策。

本文在他人研究的基礎上，運用新數據和計量統計分析方法，對國際黃金價格的影響因素及其影響效果進行進一步探究，以期對黃金價格有更深層的理解，并對黃金進行更為準確的投資。

二、國際黃金價格因素分析

在金本制結束，國際上主要國家建立浮動匯率制后，國際黃金價格的整體趨勢向上漲，但是在仔細研究黃金價格的運動軌跡后可以發現在2007之前主要是呈現緩慢增長，2007年之后黃金價格的運動軌跡相比之前它上漲的斜率變大而且波動的幅度也增加。本文認為在2007年左右黃金價格運動軌跡發生變化的影響因素主要有以下三個：

（一）美元兌歐元匯率。由于歷史及現實因素，美元在衡量國際黃金價格方面具有重要的影響作用。曾經建立的布雷頓森林體系就是美元與黃金直接掛鉤，其他貨幣只能跟美元掛鉤。后來雖然由于該體系的自身內部的缺陷及矛盾最終導致該體系的解體，但是由于美國的國際經濟地位及黃金儲備量的地位，美元的貨幣價值對國際黃金價格走勢有重要影響。一個具有代表性的例子就是最近關于美聯儲準備退出量化寬松的貨幣政策，使投資者對黃金價格的漲勢不看好，并導致金融危機后的黃金價格的一次大的下滑。

（二）美國十年國債收益率。投資者投資黃金一方面有可能是為了實現資產的保值及增值，另一方面也是為了獲得長期的收益。黃金投資是屬于一種長期的固定投資，而投資者對黃金投資的興趣顯然受債券收益的影響，債券作為一種風險比較小的固定收益類的資產，可以用來使投資者對黃金價格產生一個理性的判斷。例如，在美聯儲實行量化寬松的貨幣政策時，美國的國債收益率下降，同時黃金的價格上漲。

（三）標普500指數。標普500指數是用來衡量美國經濟及股市收益狀況，因為美國經濟狀況及股票收益，直接影響消費者對股市和經濟的投資信心，以致影響投資者希望通過黃金投資實現資產保值增值的愿望。而且一般來說股市是反映一國國家經濟狀況的一面鏡子，所以標普500指數這個解釋變量也可以說明美國經濟狀況對黃金價格的影響。

綜上所述，本文認為影響國際黃金價格的波動的主要因素有三個即：匯率、國債收益率及標普500指數。下面將通過建立線性回歸模型并對其殘差和模型的擬合度進行分析，改進模型從而建立一個解釋能力較好的模型。

三、建模及分析

（一）數據來源

國際黃金價格的數據來自wwwinvestingcom；美元匯率及國債收益率來自圣路易斯聯邦儲備經濟數據庫；標普500指數來自雅虎財經。以上數據采用的都是月度數據，時間區間為2003年4月至2013年12月。

（二）模型構建

通過上文的因素分析，可知本模型采用的解釋變量分別為美元兌歐元匯率、美國十年國債收益率及標普500指數建立線性回歸模型。模型如下：

dpt=-147+408Et+64Tt-0043SPt+etet～N（0，1）（1）

dpt為國際黃金價格的波動，Et為美元匯率，Tt為美國十年國債收益率，SPt為標普500指數。

上述模型中的參數標準誤差分別為1095，778，766，0038，參數的估計值的P值較大不顯著，且模型的擬合效果較差。而且上述參數的正負未能正確的反映解釋變量與被解釋變量之間的現實關系。例如國債收益率與黃金價格的波動在現實中呈反相關關系，也就是說國債收益率越高，國際黃金價格應該下降，但是模型中其參數為正，雖然不顯著可能有較大的誤差，但是也說明模型存在問題。通過分析可能是因為以下幾點原因：1、模型設定不正確。線性回歸模型過于簡單，而且通過圖形觀察國際黃金價格的波動與各個解釋變量之間不存在明顯的線性關系，所以模型擬合效果的不理想是可以理解的。而且有可能存在模型解釋變量設定問題；2、數據樣本較小，導致變量之間的關系不顯著。由于時間短且搜集長時間完整的數據較難，所以本論文未能提供一段長時間的高頻率的完整數據，有待改進。

國際黃金價格及其波動分析

如圖所示，國際黃金價格在2008年之前呈緩慢上升趨勢，黃金價格波動較小；在2008-2013年呈急速上升趨勢，且波動加劇；在2013年之后呈急速下降趨勢，黃金價格波動劇烈。而且從圖中可以看出黃金價格存在波動率集聚現象。在2013年之后國際黃金價格出現劇烈波動的原因，個人認為主要是全球經濟的緩慢復蘇，美聯儲的量化寬松貨幣政策取得了效果，美國經濟開始好轉，所以美聯儲認為應該緩慢退出量化寬松的貨幣政策，導致投資者對黃金價格的普遍的看跌，但同時新興市場國家對黃金的需求量卻急劇增加，由此導致黃金價格在2013年之后呈現劇烈的上下波動。所以對此，增加解釋變量時間趨勢及一個虛擬變量n（在2008年之前取0，在2008年之后取t，以便考慮美聯儲貨幣寬松貨幣政策的影響），且將之前線性回歸模型中的極不顯著變量（為美元匯率及國債收益率）去掉。

模型變更為：

dpt=8303-0085SPt+113t-083n+etet～N（0，1）（2）

除此之外，上述線性回歸模型顯然無法全面解釋黃金價格的波動，所以需要對該模型的殘差進行分析，觀察其自相關函數和偏自相關函數以檢驗其是否具有條件異方差的性質。如圖所示：

從圖中可以看出，標準化殘差的自相關函數及偏自相關函數的值在一階都十分顯著，且ARCH檢驗的在自由度為24條件下的P值為00005962，所以可以在趨勢分析的基礎上再建ARMA（1，0）及GARCH（1，1）模型。

所以改進后的模型為

dpt=8303-0085SPt+113t-083n+et（3）

et=-021et-1+at（4）

at=δtεtεt～N（0，1）（5）

δt 2 = 633 + 039at-1 2 + 076δt-1 2（6）

雖然經過改進，模型的擬合效果有所提升，但是解釋變量對被解釋變量黃金價格的波動的解釋能力仍然較差。上述模型中，式（3）除了常數項在10%水平上顯著之外其他變量參數都不顯著，所以變量之間的相關性較差；式（6）中ARMA（1，0）的參數不顯著，但是GARCH（1，1）的參數都十分顯著。

雖然式（3）的解釋能力較差，但是可以通過對式（3）殘差建立的ARMA（1，0）和GARCH（1，1）得到的新息進行分析來得出是否黃金價格是否可以直接通過建立時間序列模型得到較好的擬合效果。

從圖可知模型殘差的樣本自相關函數都不顯著，而且模型et的標準化殘差的QQ圖，除了有幾個殘差偏離以外，圖形表現為一條直線，所以GARCH模型設定對于性質的描述存在合理之處但還需要繼續改進。

由于解釋變量的解釋能力較差，所以模型可以通過去掉所有解釋變量直接運用GARCH（P，Q）模型建模對國際黃金價格進行時間序列分析。下面考察六種模型分別為GARCH（1，1），GARCH（1，0）及他們各自的學生分布及有偏學生分布的情況。

omegaalpha1beta1Ljung-Box testAIC

GARCH（1，1），正態327283041205073538039109798

GARCH（1，0），正態41171681030130103114216

GARCH（1，1），學生7905982051602068739034681061088498

GARCH（1，0），學生30877315127618034991102107

GARCH（1，1），有偏學生213754111075219032600271087512

GARCH（1，0），有偏學生35631031867271099793

比較上述六個模型，按照AIC準則，可以看出GARCH（1，1），殘差服從有偏學生分布模型相對較好，而且殘差Ljung-Box的自由度20的統計值較大。因此對國際黃金價格建立GARCH（1，1）模型如下：

dpt=592+at（7）

at=δtεtεt～t343，095（8）

δt 2 = 9606 + 057at-1 2 + 068δt-1 2（9）

其標準殘差具有如下性質，如圖所示：

標準殘差的自相關函數除了在極少數階上顯著外，其他階都不顯著，所以殘差符合弱平穩序列的性質。而且標準殘差的QQ圖表明除了幾個殘差偏離外基本上都在直線上，模型較好的擬合了數據的正態性。由此綜上結果，GARCH較好的擬合了黃金價格波動率聚集現象，對于黃金價格預測具有一定參考價值，但是模型預測效果仍有待提高。

四、結論

在傳統資產中，黃金是一種比較好的用于資產保值的投資品。但是隨著黃金的國際地位下降，美元和其他主要國際貨幣的貨幣地位的上升以及黃金衍生產品的產生，國際上黃金的價格受到影響因素越來越多，而且黃金的價格的波動增加，所以對國際黃金價格的預測和建模還有很多值得研究的地方。這對于我國外匯儲備結構的優化和多樣化有著重要的意義，同時也能幫助投資者對投資黃金產生一個理性的認識，意識到其中的風險和收益。

本文考慮的因素只有三個，而且所考慮的影響因素除了標普500指數與黃金價格有較為顯著的相關性，另外幾個變量與黃金價格的關系都不顯著，有可能是由于模型設定和變量選取的問題，也有可能是因為樣本較少，頻率較低的緣故。本文由于受時間所限，未能對之做出及時確定的解釋，但是從后面改進采用的GARCH模型來看，模型較好的擬合了國際黃金價格的波動。從GARCH模型可以得出國際黃金價格呈現上漲的趨勢，但是模型預測的效果較差，預測的誤差很大，所以模型還是有很多地方有待改進。改進模型的方法包括增加樣本點，采用高頻數據，并且增加相關變量（例如原油價格），和采用非線性模型等。（作者單位：武漢大學經濟與管理學院）

參考文獻：

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[2]Tasy Rs. An introduction to Analysis of Financial Data with R[M].John Wiley，2012（1）：210～213

[3]方超逸.國際黃金價格走勢分析與預測方法[J].黃金，2009（11）：4-7.

[4]劉曙光 胡再勇.黃金價格的長期決定因素穩定性分析[J].世界經濟研究，2008（02）：35-41.

篇(4)

【摘要】黃金因為其兼有貨幣、商品和金融三大屬性的特征歷來受到人們的重視。自黃金期貨在上海期貨交易所上市，填補了我國長期缺乏金融期貨的空白。管理層與市場各參與主體對黃金期貨給予很高的期望與關注，因此研究上海黃金期貨市場的有效性具有重要意義。本文通過運用游程檢驗、ADF單位根檢驗、協整檢驗與計量經濟學的方法，對上海期貨交易所黃金期貨市場的有效性進行了實證分析。結果表明，上海黃金期貨市場尚未達到有效，并且黃金現貨價格單向引導期貨價格，我國黃金期貨市場還有待改善。

【關鍵詞】黃金期貨有效市場游程檢驗ADF單位根檢驗協整檢驗

一、引言

1、選題背景和意義近年來隨著市場化進程的加快，我國糧食、能源和工業原材料等的價格風險愈來愈大，需要相應的風險管理和分散渠道；再者，中國日益融入到國際市場體系中，將面臨更多的不確定因素和更激烈的競爭，因此一個具備套期保值和平抑價格波動等功能的有效黃金期貨市場是非常必要的。黃金期貨市場的套期保值、價格發現等功能的發揮依賴于期貨市場的有效性，因此對于黃金期貨市場有效性問題的研究日益成為一個不可回避的現實任務，這一研究對于中國政府、生產者或是市場參與者都至關重要。

2、本文的研究方法和思路本文選取2008年7月至2009年2月的黃金期貨價格數據對期貨市場的有效性進行實證檢驗。游程檢驗主要分析黃金期貨價格是否存在趨勢性，而協整檢驗是絕對意義上的有效性檢驗，若兩檢驗均通過，則表明我國黃金期貨市場是有效的。根據這一思路，本文的具體章節安排如下：第一章為緒論，概述了本文的選題背景和意義；第二章是理論部分，簡單概括了有效市場理論的發展與內涵；第三章說明了本文檢驗方法選擇以及模型框架構筑，并根據近兩年黃金期貨市場的數據進行了實證分析。第四章是對分析結果的總結。

二、有效市場理論的發展與內涵

1、有效市場理論的主要內容和發展歷史市場有效性理論的產生是一個發展的過程。最早的有效市場理論的研究產生于證券市場，而真正研究市場有效性問題是從研究隨機游走行為開始的。法國經濟學家巴歇利埃最早運用統計方法研究股票價格與收益問題，并率先論述和檢驗了隨機游走模型。其后，薩繆爾森和曼德伯魯特經過嚴格論證，認為：若信息流動不受阻礙，且不存在交易成本，那么證券市場次日的價格變化將只反映次日的消息，且不與今日價格變動相關。此外，二十世紀五六十年代，西方經濟學界就單一證券價格和市場平均證券價格波動狀態進行研究時，發現證券價格隨機波動的狀態與價格全面反映證券市場信息傳播狀況相吻合。有效市場理論最早由美國經濟學家薩繆爾森和尤金·法瑪于1965年正式提出。法瑪對有效市場理論進行了全面闡述，并提出了一個被普遍接受的有效市場定義：在一個證券市場中，如果證券價格完全反映了所有可獲得的相關信息，每一種證券的價格和其內在投資價值相一致，并能夠根據新的信息進行完全和迅速的調整，那么就稱這樣的市場為有效市場。法瑪在提出有效市場的概念性表述后，為使其經濟含義能得到實證檢驗，又引入理性投資和競爭均衡的思想，建立了一系列數理模型用于描述有效市場命題。如關于市場有效性的未來價格概率密度函數、公平博弈模型以及隨機游走模型等。考慮到證券市場的自身缺陷，1978年詹森提出了一個更具現實意義的市場有效性定義：即市場有效性是指根據某一信息集做出的決策，不可能給投資者帶來經濟利潤。

2、有效市場理論的內涵早期的有效市場理論主要研究證券價格對有關信息反應的速度及敏感程度。法瑪認為，在一個有效的證券市場中信息完全反映在價格之中，證券價格既充分地反映了該證券的基本因素和風險因素，也表現了該證券的預期收益，其即時市場價格是該證券真實價值的最優估計。由于金融衍生品市場與證券市場結構的相似性，有效市場理論同樣適用于黃金期貨市場。在有效的黃金期貨市場當中，黃金期貨投資者無法通過利用某一信息集合來形成買賣決策賺取超過正常水平的利潤。從經濟學意義上講，就是指沒有人能持續獲得超額收益。有效市場是黃金期貨市場成熟的標志，也是黃金期貨市場建設和發展的目標。有效市場理論的經濟學含義是：期貨市場能夠對連續的、不可預期的信息流做出迅速、合理的反應，期貨價格曲線上的任一點的價格都最真實、最準確地反映了該期貨在該時點的全部信息，每個期貨的內在價值均通過其市場價格得到合理體現，市場各交易者的邊際投資收益率趨于一致，投資者收益率與市場平均收益率之間只能存在較小的隨機差，且其差異范圍通常包含在交易費用之中。由此可見，有效市場體現了“競爭均衡”這一經濟學中的理想狀態。

三、我國黃金期貨市場有效性的實證分析

1、數據的選取與處理與起步較早的銅、鋁期貨不同，上海黃金期貨于2008年1月9日才正式上市，可供做實證分析的數據相對較少。本文采用文華財經軟件提供的滬金指數的收盤價格作為上海黃金期貨的收盤價格，主要原因是滬金指數反映的是黃金期貨市場價格“重心”的變化趨勢，是根據每個品種的持倉量和成交量權重，做出的反映整個市場走勢的指數，并且更加客觀與科學，具有良好的連續性。黃金現貨數據采用上海黃金交易所Au（T＋D）延期交收業務每日收盤價。主要原因是其與上海黃金期貨一樣，交割成色均為99.95％的黃金，并且是國內目前交易量最大的黃金交易，其價格具有代表性，再者其的延期交割性可以與滬金指數完全匹配符合協整檢驗理論的要求，方便實證分析。時間跨度為2008年7月31日至2009年2月2日共128個交易數據。本文應用Eviews5.0軟件對上述數據進行實證檢驗。

2、實證過程及結果分析

（1）游程檢驗結果及分析用“1”和“2”分別表示黃金期貨價格的上漲P>0與下跌P<0，觀察連續128天價格變化符號的序列，相同符號連續出現稱作一個游程。此游程檢驗的目的是在顯著性水平α=0.05的條件下檢驗零假設是否成立，零假設為H0：黃金期貨價格漲跌是隨機的，不存在明顯的趨勢性。檢驗結果如表1所示：

由檢驗結果可知，概率值P=0.651，大于給定的顯著性水平α=0.05，所以接受零假設。因此，游程檢驗通過，表明黃金期貨價格波動序列符合隨機性假設，黃金期貨價格漲跌不存在明顯的趨勢性。

（2）ADF檢驗結果單位根檢驗包括對原序列和差分序列的單位根檢驗，用以判斷是幾階單整。零假設為H0：價格序列存在單位根，即序列不平穩。表2給出了黃金現貨和黃金期貨原序列單位根檢驗結果；表3給出了一階差分序列單位根檢驗結果。由檢驗結果可知，黃金期、現貨價格原序列滯后零階的ADF統計量均大于5%的顯著性水平，所以接受零假設，原序列存在單位根，不平穩。對序列進行一階差分后，滯后零階的ADF統計量均小于5%的顯著性水平，拒絕零假設，差分序列平穩。因此，兩種商品的期現貨價格均為一階單整，滿足協整的先決條件，可對其進行Johansen協整檢驗。

（3）Johansen協整檢驗結果及分析本文采用Johansen和Juselius建立的最大似然估計法來檢驗變量之間的協整關系。使用協整方法檢驗我國黃金期貨市場有效性時，涉及現貨價格PT和期貨價格PF之間的協整關系。

如果PT和PF是同階單整的，且兩者的線性組合（給定合適的參數α，β），即：UT=PT-α-βPF是平穩的，則稱序列PT和PF存在協整關系。PT和PF之間具有協整關系是有效市場假說的一個必要條件。因為有效市場假說要求PF是PT的無偏估計量，這意味著現貨價格和期貨價格有相同的走勢。但是，兩者之間僅僅存在協整關系還不能保證市場有效，市場有效還要求方程中的α=0、β=1；否則，即使兩者的運動軌跡相近，PF還是不能成為PT的無偏估計。因此，市場有效性檢驗應該包含對協整關系的檢驗和對參數約束條件的檢驗。協整要求序列之間是同階單整的，本文已經通過單位根檢驗證明黃金期貨價格序列和現貨價格序列都服從一階單整。因此，我們再對其是否存在協整關系進行檢驗。

以檢驗水平為α=0.05判斷，因為跡統計量有72.95>15.49，8.02>3.84；最大特征值統計量檢驗有64.93>14.26，8.02>3.84，所以拒絕原假設H0，得出結論為：滬金指數與Au（T＋D）價格序列存在協整關系。但是，顯示約束參數β=-0.0325，α=1.666，不符合有效市場假說中的參數約束條件：α=0、β=1，因此認為黃金期貨市場存在非有效因素。

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關鍵詞：上市公司；投資者；管理；現狀；分析

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）08-00-02

國際金融市場是我們國家參與國際競爭、促進經濟增長的一個特別關鍵的部分，也是社會主義市場經濟的一大組成部分。積極參與國際金融市場競爭不但可以滿足各經濟階層的多元化、多方面的經濟活動，同時對我國金融體系和經濟狀況的穩定與發展起到了特別關鍵的作用。因此，科學、合理、有效的國際及融市場對我國經濟發展的重要性是不言而喻的。近年來，我國國際金融市場發展良好，也出現了一定的問題，因此，討論如何促進我國國際金融市場的可持續發展成為大家關注的問題。

一、當前我國金融機構現狀

（一）金融市場已成為我國銀行實施宏觀調控的關鍵渠道，也是許多金融機構控制資金、實施經濟管理與投資獲利的基本渠道。國際金融市場的進入與發展有利于讓金融機構促進我國的定價權，完善進出口的產品定價方式，建立資金、進出口的流通機制，促進我國經濟的國際市場化。

近十年來，在國際銀行界流動性增強、我國貨幣升值壓力較大、物價持續上漲、出口受到影響的狀況下，中央人民銀行利用和存款準備金等各種方式綜合利用，在國際與我國的金融市場上多方進行市場調節，增強回收銀行體系流動性的前提下，降低商業銀行波浪型支付清算的巨大壓力。2012年全年，中央人民銀行總共引發中央銀行的各種票據達4.07萬億元，正在回購過程中的達1.27萬億元。利用中央人民銀行票據與正在回購以前收回銀行體系流動性的票據達1.02萬億元，大約是2012年幾次提高存款準備金率總計5.5個百分點凍結流動性的50%。到2012年末，中央人民銀行票據和正回購操作總余額達4.11萬億元。2012年，金融機構在銀行間市場債券回購累計成交44.8萬億元，同業拆借累計成交10.7萬億元，比2009年分別增加35.36萬億元和9.24萬億元。銀行間市場已成為金融機構調節資金頭寸、管理流動性的主要場所。

（二）國際金融市場經過十幾年的建設與完善，其影響不斷提高，涉及種類不斷增加，市場運行的模式、制度漸漸科學，資源配置功能持續提高，不但完善了我國的社會融資渠道，促進了各個企業與經濟改革，而且在國際金融市場里的作用也大為增強。

2005年啟動的股權分置改革基本完成，我國股票市場實現了全流通，為資本市場優化資源配置奠定了基礎，使我國資本市場在市場基礎制度層面與國際市場接軌。截至2007年末，滬、深兩個證券交易所共有上市公司1550家，股票總市值達32.7萬億元，相當于國民生產總值的140%，位列全球資本市場第三，新興市場第一。2007年，首次公開發行股票融資4595.79億元，位列全球第一；日均交易量1903億元，是全球最為活躍的市場之一。2007年末，債券市場中債券托管總額達12.33萬億元。資本市場的發展，不僅擴大了直接融資規模，優化了融資結構和資源配置，也拓寬了居民投資渠道，豐富了居民投資品種，為居民提供了股票、債券、證券投資基金、權證、期貨等多種理財工具。我國非金融機構部門直接融資占其融資總量的比重由2004年的17.1%上升到2007年21.1%。2007年末，我國證券投資基金發展到346只，基金份額達2.23萬億元，基金總資產凈值3.28萬億元。

（三）外匯市場隨著我國外匯管理體制改革和匯率形成機制的完善，初步形成了外匯零售和銀行間批發市場相結合，競價和詢價交易方式相補充，覆蓋即期、遠期和掉期等類型外匯交易工具的市場體系，為穩定人民幣匯率起到基礎性作用。

2007年，銀行間外匯市場總成交2.26萬億美元，折合人民幣16.51萬億元，相當于當年GDP的67%，比匯改前的2004年提高了55個百分點，相當于當年進出口貿易總值的104%，比2004年提高了86個百分點。2007年，做市商交易量占銀行間外匯市場總交易量的比重超過90%。由于2005年7月我國匯率形成機制由單一盯住美元改為參考一籃子貨幣，盡管美元匯率持續走低，但人民幣有效匯率并沒有與人民幣/美元匯率同步升值。匯率改革到2007年末，人民幣對美元匯率累計升值13.31%。匯率改革至2008年1月末，國際清算銀行計算的人民幣名義有效匯率指數升值6.3%，實際有效匯率 指數升值10%。

（四）黃金市場在我國的發展迅速、和國際金融市場產生了密切的聯系。

當前黃金市場包括以下幾項：現貨市場（主要是上海黃金交易所）與期貨市場（主要是上海期貨交易所）和各個商業銀行以及柜臺的買賣市場，以及許多現貨和紙黃金等附加的經營內容。金融機構與生產黃金、投資黃金的企業能夠通過黃金延期交割、黃金期貨、黃金期權套期保值，避免價格變化造成的風險。普通投資者能夠在各個商業銀行里買賣紙黃金、黃金期貨、黃金期權投資。在2012年，上海黃金交易所買賣黃金總量高達1828.13噸，每日的平均均教義量達7.55噸。由于黃金在全世界都可作為硬通貨，以及交易的共通特點，當前我國的黃金市場已經成了國內金融市場和國際金融市場交流的主渠道。我國黃金市場價格和國際金融市場互相關聯，價格變化答題一致，差價在這十年持續縮小。在2012年，國內外黃金價格的差別已經減少到0.2元/克。

二、我國國際金融市場存在的問題

（一）如今的國際金融市場投資已迎來了“第三個春天”，但與此同時我國也遇到了“相對滯后”的現象，從而需要積極主動的推動投資發展，得到全面有效的發揮。當前國際金融市場投資經濟體制是從過去計劃經濟條件時代革新下來的，由于相對封閉分割而各自為政、未能完全適應經濟體制的轉型等，因而表現出較多的矛盾：規劃利益的整體性與投資者的局部性之間的矛盾，這些矛盾會導致一定的問題出現。

（二）對國際經濟的適應性不強。參與國際金融市場后，相關的監管沒有同步到位。在專心工作對國際金融市場注資和剝離不良資產以及市場資金流動監督等，其機制并沒有得到根本性改變，僅停留在表面。當前國內公司之間、業務之間現行體制沒有理順，沒有完善國際業務貨幣供給、轉移渠道的可控制監管，根據政府政策、市場調節的反映速度慢。經濟發展快速時，不能及時調整其對私人投資的“惜貸”的貸款習慣，也客觀給國際金融市場中的洗錢創造了溫床。

（三）參與國際金融市場競爭后，各企業投資管理不夠完善。市場經濟世界化后，依然存在一些問題，如企業對國際金融中所得投資匯算清繳的理解偏差，對自身經營的理解情況，直接影響了投資者的各種風險。企業絞盡腦汁多方吸取投資者資金，但往往通過不記或少記利潤、多計虛報成本等“對策”，以逃避利潤分紅。這些方式及時在一定的的時期中，能夠讓企業減少分紅、多多吸金，降低企業的經濟負擔，然而從長遠看，是無法真正地讓企業參與國際競爭，反而傷害了我國的整體利益，影響力我國在國際金融市場的聲譽。

（四）金融市場市場規模較小，對外開放水平低，在國際金融市場的占比低，國際影響較小。我國金融市場規模較小，2012年6月末，國內債券市場余額為1.37萬美元，占全球債券市場余額的2.58%；2012年末，我國滬深兩個證券交易所總市值為4.48萬美元，占全球股票市場總市值的7.38%，比紐約證券交易所低18.42個百分點。2012年，滬深兩個證券交易所股票成交金額為6.17萬美元，占2012全球證券交易所股票成交金額的6.15%，比紐約證券交易所低22.95個百分點；我國黃金市場場內日均交易量相當于倫敦金銀市場協會日均清算量的1.2%。金融市場對外開放水平較低，2012年末，在華外資銀行資產總額占全國金融機構資產總額的2.4%，貸款余額占比為2.5%，存款余額占比為1%；外資保險公司總資產占比為4.3%，外資保險公司保費收入占比為5.97%。

三、我國國際金融市場的可持續發展策略

（一）與自身經濟結構相結合，進一步完善多層次金融市場體系建設

在金融市場經濟中大力推行科學化經濟運行模式的，運用經濟的機制刺激和鼓勵上市公司與投資者把投資管理因素作為金融市場發展的重要考慮因素。具體來說，應從以下兩個方面努力：一是把投資者價值納入金融市場經濟的經濟價值之中，綜合“經濟——人性”價值，將其作為統一體共同發展；二是市場管理中將投資者對金融市場的期望重點衡量考慮，應遵循著資源投入產出最優的原則，利用各種管理方法和先進科學技術提高投資者的金融市場投資產出。

（二）完善黃金市場發展與監督管理的法律、法規和政策，促進黃金市場健康發展

我國黃金市場的監理還處于初級階段，建立更加完整的規章制度存在著必要性。尤其在具體的監理中，要進一步完善黃金市場各種項目、資產和資源、業務項目、債權債務等管理制度，對于資產、資源的承包和承包合同的簽訂，必須推行公開招標制與科學的決議制。要進一步完善金融機構議事會、代表會、理財組織等民主管理制度，明確工作程序，健全工作制度，確保這些組織真正發揮監督作用。同時黃金市場要預先進行項目的可行性研究，在此基礎上提出科學的、高效的履行責任方案。有條件的話可以制作兩個或多個方案，可以進行社會效益比較，優中選優。需要注意的是，方案中要質量關、成本開支、收支比例控制詳細列入其中。多方分析各類成本支出，及時采用新設備、新方法、新渠道等，以此減少黃金市場投資者的成本、提高雙方收益。

（三）建立健全國際金融市場經濟風險評估機制

2007年下半年以來，起源于美國的次貸危機開始肆虐，并最終演化成全球金融危機，其中很多人將矛頭指向國際金融市場。對此次金融危機下的對國際金融市場投資的爭議進行了闡述，并分析了其中原因，最后認為市場投資雖有不完善之處。投資者作為國際金融市場經濟運行的載體，有著大量的市場資金和各類企業。在市場經濟轉型背景下，如果投資者對國際金融市場情況的評估和審核工作制度不完善，會使得資深投資處于風險狀態。因此，在具體投資中，投資者要依據國際金融市場的運行情況、業務、行業等相關信息做好風險等級和程度等級評估。對于國際金融市場的信息應該從全方位考慮，規避投資的主觀盲目性。

（四）提高經濟政策信息、市場信息透明度

國際金融市場北京下，各上市公司提高現行財務報表與市場資金相關信息的披露和列報要求。讓投資者了解影響上市公司的相關信息，如投資趨向、支出收益等，以及不確定性和潛在風險披露，這樣可以規避投資者盲目參與市場經濟，使投資者理性參與、利用市場資金。實施績效責任制。為了保證經濟效率，這是經營的第一目標，同時過硬質量可以為上市公司贏得口碑、贏得投資者，繼而為上市公司在國際金融市場中的持續性發展打下良好的鋪墊。

四、結語

國際金融市場是我國經濟對外發展的基礎，更是市場經濟發展的重要方向。近年來，我國國際貿易得到快速發展，國際金融市場資金保持較快增長。未來，要綜合各種方法來打造我國經濟的助力，初步出現國內一批先進的上市公司。國際金融市場大發展的時代已經到來，在經濟的大潮中，只有充分利用好投資者的資金，處理好國際金融市場投資者管理情況。但值得注意的是，國際金融市場經濟發展中充分建設利用投資者具有長久性，不是一蹴而就。國際金融市場和投資者需要及時檢查和評估投資者管理中存在的問題，強化風險監管的前瞻性和預見性。同時社會各界應積極探尋更加完善的國際金融市場投資管理機制，通過對風險因素的把握，制定相應的機制，讓國際金融市場為我國經濟的發展提供良好的助力。

參考文獻：

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[4]黃燕文.試論外貿企業的投資[A].中國對外經貿會計學會中南區2002財會論文選[C].2004年.

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論文摘要：截止2007年一季度，我國外匯儲備已經超過12000億美元了，如何管理我國巨額外匯儲備成為人們關注的焦點，本文首先澄清了對外匯儲備的認識，討論了外匯儲備可能帶來的風險，以及外匯儲備管理的原則，最后從合理外匯儲備管理和超額外匯儲備管理的角度提出了一系列政策建議，認為當前應增加外匯資產中的黃金儲備和物質儲備，建立外匯投資公司進行多元化投資，并考慮進行能力儲備。

一、對外匯儲備的認識

目前針對如何管理我國的巨額外匯儲備，許多學者或實務工作者從各個角度提出了一系列的建議和想法，但由于缺乏對外匯儲備的正確理解，導致一些建議不可行，或相互矛盾。因此，在討論外匯儲備管理之前有必要正確認識外匯儲備的內涵。

外匯是央行的一種資產，其對應的負債主要是公共部門或私人部門的存款，這意味著外匯的增加同時導致了國內人民幣的增加，所以外匯是不能直接用于國內消費和投資的，因為這相當于增加貨幣供應量，可能會導致通脹。

外匯是我國對國外的一種債權（主要指貿易順差產生的，不是借外債），外匯相當于國外發行的“債券”，國外用這種“債券”換回了我們的產品、服務，當然我們可以用這些“債券”在將來從國外買回產品和服務，但是如果“債券”貶值了，我們買回來的少了，就受損失了，如果“債券”升值了，買回的多了，我們就盈利。在布雷頓森林體系解體之后，世界進入了浮動匯率的國際貨幣體系，持有外匯意味著要承擔匯率波動的風險。

擁有外匯相當于為國外的鑄幣稅作貢獻。鑄幣稅實質上是對貨幣發行并保持貨幣信用的一種補償，擁有他國的貨幣數量越多，對該國鑄幣稅的貢獻就越大。目前，美元是最主要的外匯資產，因此美國是從鑄幣稅中獲益最多的國家。

外匯儲備對實行固定匯率制度的國家至關重要。外匯儲備是保障一國匯率體制穩定、國際貿易平衡、國際清償支付的必要措施。外匯的增加主要由貿易順差、借債、直接投資等組成。我國匯率體制實質是有浮動的固定匯率，央行對外匯資產統一管理，企業進口、對外投資、歸還國外債務、外資企業利潤匯出，都需要兌換外匯，因此必須保證一個基本的儲備量，否則會產生支付危機。

二、巨額外匯儲備帶來的問題

外匯儲備對穩定一國的貨幣匯率體系，平衡國際貿易收支非常重要，但外匯儲備并不是越多越好，巨額的外匯儲備也會帶來一系列的風險和問題。

巨額的外匯儲備可能面臨著巨大的匯率風險。目前我國外匯的主要資產是美元資產，在美元貶值時外匯儲備的實際價值會大大縮水。由于資產金額巨大，進行幣種調節的空間也很有限。近兩年來，美元對各種主要貨幣貶值20%左右，由此產生的損失數百億美元。

外匯儲備的增加會擠壓貨幣政策的空間。外匯占款的增多要相應擴大貨幣供應量，增加了通貨膨脹的壓力，央行為了降低高外匯儲備對國內物價水平的影響，須通過回籠現金，或提高利率等方式來減少貨幣供給，這樣卻增大了本幣升值壓力；相反，央行為了降低高外匯儲備帶來的本幣升值壓力，須通過降低利率等方式增加貨幣供給，這樣又強化了通貨膨脹。因此央行貨幣政策的內外目標產生沖突。

高外匯儲備顯示出在外匯市場上，就是外匯供給大于需求，容易造成本幣升值預期。本幣升值往往降低本國出口產品的競爭力，不利于就業和經濟增長；同時本幣升值導致本幣資產價值高揚，易形成資產泡沫化；進一步加大了人民幣升值的壓力，美日歐等主要貿易伙伴以我國外匯儲備迅速增長作為主要證據，對人民幣值施壓；國際投機者將此作為人民幣匯率水平不合理的依據，熱錢通過各種渠道涌入中國，反過來又加大人民幣升值的壓力。

高額的外匯儲備需要付出巨額的機會成本。即如果貨幣當局不持有儲備，就可以把這些儲備資產用來進口商品和勞務，增加生產的實際資源，從而增加就業和國民收入，而持有儲備則放棄了這種利益。另外，我國是急需資金的國家，而把外匯以較低的利率借貸給美國和其他國家使用，沒有充分發揮這部分資金的潛力。

三、外匯儲備管理的主要原則

外匯儲備是當前國際貨幣體系及國際貿易體系下的產物，為了降低匯率風險，減少來自外界的沖擊，促進本國經濟的平衡發展，外匯儲備管理有必要遵循一定的原則。

保持多元化的貨幣儲備，以分散匯率變動的風險。按照“不把雞蛋放在同一個籃子里”的原則，外匯幣種應該多元化。可以按照下列原則（1）根據進口商品、勞務或其他支付的需要，確定幣種數量、期限結構以及各種貨幣資產在儲備中的比例；（2）選擇儲備貨幣資產形式時，既要考慮它的收益率，同時必需考慮它的流動性、靈活性和安全性；（3）密切注意貨幣匯率的變化，及時或不定期的調整各種貨幣的比例。

保持適度的外匯儲備規模。一定的外匯儲備是一國進行經濟調節、實現內外平衡的重要手段。當國際收支出現逆差時，動用外匯儲備可以促進國際收支的平衡；當國內宏觀經濟不平衡，例如出現總需求大于總供給時，可以動用外匯組織進口，從而調節總供給與總需求的關系，促進宏觀經濟的平衡；當匯率出現波動時，可以利用外匯儲備干預匯率，使之趨于穩定。因此，外匯儲備是實現經濟均衡穩定的一個必不可少的手段，特別是在經濟全球化不斷發展，各國之間經濟聯系增強的情況下，更是如此。外匯儲備并不是越多越好，畢竟其本質是將本國資金放在海外，持有它是要付出代價和風險的，因此確定合理的外匯儲備規模對于維持我國宏觀經濟穩定至關重要。

富余外匯儲備投資渠道的多元化。多元化是從國家戰略的角度考慮外匯的運用。對于富余的外匯儲備，一些國家在“安全性”、“流動性”、“收益性”的前提下，進行多元化的投資。如到國外進行直接投資，儲備重要的戰略資源等。多元化投資較為成功的例子是新加坡。新加坡財政部通過全資控股淡馬錫，運用政府注入的資本在全球投資，其股東年平均回報率達到18%。日本由于本國資源缺乏，將一部分外匯儲備轉換成了戰略物質儲備，目前日本是石油儲備最為充足的國家之一。

四、對于我國外匯儲備管理的政策建議

外匯儲備管理應該有兩層含義，一是關于合理規模內的外匯儲備管理；二是超過外匯儲備需要以上的外匯資產運用。對于前者，外匯儲備管理的主要目的是保持匯率穩定，防止金融危機的發生，對于后者，外匯儲備管理的主要目的是提高外匯資金的使用效率，實現外匯資產的增值、保值。相應的，應該采取不同的措施來管理我國的外匯儲備。

1.合理外匯儲備的管理

重視儲備的安全存放保管。目前，我國外匯儲備大多是美元、歐元債券和主要西方貨幣表示的金融資產。近年來，國際政治經濟形勢的動蕩，以及我國與周邊國家和地區的潛在沖突可能波及到我國外匯儲備的安全。這就需要從戰略上考慮，從安全出發，如何選擇存放保管外匯儲備資產。

根據國內外形勢，確定適合我國國情的外匯儲備下限和上限以及外匯儲備的區間。根據我國國民經濟的發展狀況、對外開放程度、國際收支狀況以及宏觀經濟政策發展目標，制定階段性的儲備調整規劃。根據國務院發展研究中心夏斌教授的建議，我國保持7000億多元的外匯儲備是比較合適的。

按照“安全、流動、盈利”的“三性”原則，從中長期考慮外匯儲備的資產配置。在外匯儲備較快增長的背景下，除國債之外，高信用等級的政府機構債券、公司債券和國際金融組織債券等，也是我國儲備資產運用的重要方面。考慮到美元在國際貨幣體系中仍居主導地位，美國金融市場也仍是世界最發達的市場，美國無疑仍是我國外匯儲備投資的重要市場。在資產結構調整時應該基于對主要國際貨幣中長期走勢的戰略研判，資產結構的調整必須是謹慎而漸進的，以防引起國際資產市場價格的大幅波動，從而不利于我國的外匯管理。

2.超額外匯儲備資產的管理

可以考慮成立一家專門投資公司作為多余外匯資產的運作主體，來進行商業化、專業化運作。具體說來，成立由政府控股的“國家投資控股公司”是值得考慮的方案。至于“國家投資控股公司”由央行主導還是財政部主導，我們認為應該是后者。央行是貨幣政策的責任機構，國有金融財產的管理從職能上來說應該歸屬于財政部。同時也可考慮將部分儲備交國際上的私人投資基金代管。事實上，當前不少國家央行都把部分儲備交給一家或幾家基金代管。這些基金由專家把儲備按不同比例進行資產組合，并根據市場變化調整結構。從多年的情況看，這些基金獲取的收益較高。

增加外匯儲備的多元化。一是考慮增加黃金在外匯資產中的比重，黃金作為天然的貨幣，具有良好的保值作用，并且可以作為最終的國際結算貨幣。我國外匯資產中黃金比例較低，只占1.5%，而發達國家一般都將外匯儲備轉換為黃金存儲。截至2005年1月，黃金占各國外匯儲備的比例分別是：美國為61.1%，意大利為55.8%，法國為55.1%，德國為51.1%，荷蘭為50.5%。此外，中國也可以考慮將外匯儲備轉為資產儲備。目前我國石油、鐵礦石、錳礦石、鉻鐵礦等進口量大幅增長，利用國外資源的成本在驚人的大幅度上升，我國應將部分外匯儲備轉變為資產儲備，以緩解國際資源價格上升對我國經濟的影響。

利用外匯儲備進行能力儲備建設。對實現可持續發展真正至關重要的不僅是對資源的占有和控制能力，而且要有強大的使用和控制資源的能力。能力的提高，才能最終解決資源約束。能力儲備的主要手段有：（1）鼓勵“走出去”戰略，扶持和培養我國的跨國公司。跨國公司掌握著全球化時代資源配置的主導權，培養中國的跨國公司，對于提高我國對外開放水平，真正成為世界經濟強國具有不可替代的作用。（2）鼓勵對海外重要經濟資源開采權的收購。隨著我國經濟的持續發展壯大，我國對海外經濟資源的依賴程度將不斷提高，控制海外資源的開采權，比直接進口資源更加合理。（3）鼓勵對我國具有戰略意義的出境基礎設施建設進行投入。我國周邊國家蘊涵著豐富的能源儲藏，通過跨境輸油氣管道、鐵路與公路的建設，對于保障資源與能源供給的安全性，加強我國與周邊國家的經濟貿易關系，具有重要作用。（4）引進和培養海外人才。國家的競爭，歸根到底是人才的競爭。我國應該制定中長期海外人才培訓規劃，有計劃地將政府官員、自然科學與社會科學人才、工程技術人員、專業人士（會計、法律、咨詢、建筑等）派往海外進行培訓。同時可以考慮在海外建立研發機構，直接利用海外土人才。

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關鍵詞： 課堂教學 生活特色 理想追求

構建充滿生活氣息的課堂是我們在課改理念和現代教育思想指導下，對課堂教學的一種理想追求。《全日制義務教育數學課程標準》在基本理念中明確指出：“數學教學活動必須建立在學生的認知發展水平和已有的知識經驗基礎之上。”《全日制義務教育數學課程標準解讀》一書中也指出：“認識到數學與人和現實生活之間的緊密聯系，數學課程的內容就一定要充分考慮數學發展進程中人類的活動軌跡，貼近學生熟悉的現實生活，不斷溝通生活中的數學與教科書上數學的聯系，使生活和數學融為一體。”因此，數學教師在課堂教學中應重視構建數學與生活的橋梁，使學生有更多的機會從周圍熟悉的事物中學習數學和理解數學，體會到數學就在身邊，感受到數學的趣味和作用，體驗到數學的魅力， 讓“數學生活化，生活數學化”。我在教學中進行了一些嘗試，采用了如下做法：

一、創設生活情境，導入新課學習

“好的開始是成功的一半”。導入新課是數學教學中的一個重要環節，是一堂課成功的起點和關鍵。如果設計和安排得當，必能吸引學生，激發其濃厚的興趣和強烈的求知欲望，使其處于憤悱狀態，從而使整個教學活動得到有效落實。數學知識源于生活，只要我們稍加留意，就不難發現生活中處處蘊含著數學。

案例1：在學習“立體圖形與平面圖形”一課時，我從北京奧運會場館導入教學，取得了較滿意的效果。

教師：2008年8月8日第29屆夏季奧運會將在北京舉行，這是令每一個中國人終生難忘和自豪的時刻，同學們能不能說說你所了解的奧運會場館有哪些？

學生1：我知道國家體育場又叫“鳥巢”，是2008年第29屆奧林匹克運動會的主體育場，主體鋼結構形成整體的巨型空間馬鞍形鋼桁架編織式“鳥巢”結構，是2008年北京奧運會標志性建筑物之一。

學生2：我知道國家游泳中心又叫“水立方”，是經全球設計競賽產生的“水的立方”方案，外形看上去就像一個藍色的方形水盒子，與圓形的“鳥巢”相互呼應，相得益彰。

很多學生接著介紹了五棵松體育館、老山自行車館、英東游泳館等。

教師：看來同學們知道的知識還真不少，讓我們一起來看看北京奧運會奧運村的模型圖，你能從中找到一些熟悉的幾何圖形嗎？

通過多媒體向學生展示2008年北京奧運會奧運村模型圖，讓學生感受圖形世界的多姿多彩，調動了學生的學習情緒，同時也是進行愛國主義思想教育的好機會。像這樣生活實例的創設，可以使學生饒有興趣地投入到新課的學習中去，從而大大提高課堂效率。

二、聯系生活實際，加強對概念、公式、定理的理解

有些概念、公式、定理比較抽象，不好理解，為了讓學生牢固掌握，在教學中教師可以根據教學需要，借助學生已有的生活經驗，使所學的數學概念、公式、定理生活化，讓學生感覺到數學就在身邊，對數學有一種親近感，進而經過比較、分類、抽象等思維活動，從中提煉出事物的本質屬性，最后通過概括得出新的數學概念、公式、定理。

案例2：在學習“變量與函數”內容時，我運用豐富的實例，讓學生參與到變量的發現和函數概念的形成過程中來。

教師：大千世界處在不停的運動變化之中，運用數學就可以來刻畫各種運動變化。請看下面的一個例子：汽車以60千米/時的速度勻速行駛，行駛里程為s千米，行駛時間為t小時，先填寫下表，再試著用含t的式子表示s。

學生2：路程(s)=時間（t）×速度（v）

教師：請同學們想一想，如果我們把可以取不同數值的量叫做變量，把取值始終保持不變的量稱為常量，那么在上面的例子中，哪些是變量，哪些是常量？

學生3：時間t和里程s的值不斷變化，是變量。

學生4：速度始終是60千米/時，是常量。

教師：那么還能不能夠再舉出一些變化的生活實例，并指出其中的變量和常量？

學生開始分組活動，通過組內交流找到了很多的例子。雖然有些不符合要求，但是通過教師的點撥，學生明確了對常量與變量的認識。接著，教師引導學生概括出函數的概念，較好地實現了本節課的教學目標。

三、提出生活中的問題，實現對所學知識的歸納總結與應用

許多教師都很重視一堂課的引入，也愿意在做練習時多花功夫，卻對同樣重要的一堂課的結尾沒有給予足夠的重視。其實，這是一種誤解，好的結尾，常常能夠起到首尾呼應、畫龍點睛、余味無窮、啟迪智慧的效果，成為連接課內與課外或者前后兩節課的紐帶。

案例3：九年級上學期，我組織了一次有關黃金分割數的活動課。

教師：有資料研究表明，人體的正常體溫是36℃－37℃，人在環境氣溫22℃－24℃下生活感到最適宜；一天24小時中，2/3的時間是工作與生活，1/3時間是休息與睡眠；醫學專家分析后還發現，飯吃六七成飽的人幾乎不生胃病，攝入的飲食以六分粗糧、四分精食為適宜，你知道其中的奧秘嗎？

學生1：這是長期進化的結果，應該用達爾文的進化論來解釋。

學生2：這是經驗之談。

學生3：這跟數學沒有多大關系。

教師：這其中蘊含著數學的奧秘――“黃金分割數”。

介紹人類對黃金分割數的研究，體驗數學之美，然后布置新的任務。

教師：生活離不開數學，數學來源于生活，并服務于生活。黃金分割數在生活中還有著非常廣泛的應用，請同學們在課后繼續探究，相信一定會發現黃金分割數更多的奧秘！

讓學生帶著數學問題回到生活之中，在解決問題的過程中不僅實現了對所學知識的歸納與總結，還在應用中得到深化。

四、學以致用，讓數學融入學生生活中去

“學以致用”是數學教學的一條原則。波利亞說過：“數學教師的首要責任是盡其一切可能，來發展學生的解決問題的能力。而我們過去的數學教學往往比較重視解決現有的數學問題，即課本上已經經過數學處理的問題，學生一遇到實際問題就顯得不知所措。”如何解決這個問題？我認為，在課堂教學過程中，教師要設計一些應用性較強的題目，引導學生學會自覺運用所學的基礎知識和基本方法去分析解決生活中實際問題，深刻地體會到數學巨大的應用價值及其魅力，逐漸培養學生的應用意識和解決實際問題的能力。

1.設置聯系生活實際的練習場景。應用數學知識解決實際問題是數學教學的出發點和歸宿，用抽象概括的數學知識來認識生活是學生認識世界的質的飛躍。新教材中的一些習題已經注意到了這個問題，教學中教師還可自編或尋找一些聯系生活實際的題目，讓數學更多地聯系實際，貼進生活，使生活材料數學化，數學教學生活化，培養學生運用數學知識解決實際生活問題的意識。

2.到生活中去發現和解決問題。生活中蘊含著豐富的數學問題，鼓勵學生深入生活實際，培養學生用數學的眼光去觀察周圍的事物，讓學生在平常的生活中搜集數學問題，并根據所學知識加以解決，從而感受學以致用的成功喜悅。比如可以讓學生觀察物品包裝袋上面的重量標志，說明其中“±2”表示什么意思？還可以通過觀察股市指數的升降情況，計算投資盈虧，幫助家人理財。

3.撰寫數學小論文。數學就在我們身邊，讓學生撰寫數學小論文，是培養學生數學素養的一種有效途徑。例如在學習“實際問題與一元一次方程”內容時，我先讓學生介紹一下商人在經營時常用到的技巧，接著對打折、進價、標價、售價、利潤、利潤率等術語進行了介紹，然后讓學生以小組為單位探究“標價的藝術”，要求完成相關的小論文，解開商場打折的奧秘。學生在相互交流的過程中學會了從實際問題中抽象出數學問題，掌握了建立一元一次方程模型解決實際問題的方法。通過撰寫數學小論文，學生對數學的應用有了更深一步的了解，在實際中面臨有待解決的問題時，能主動地從數學的角度，運用數學知識、數學思想方法尋求解決問題的策略；而在接受一個數學知識時又能自覺地從數學的角度探索這一知識在實際中的應用價值，形成良性循環，受益終身。

教育家杜威曾說過：“教育即生活。”教育的目的就是為了更好地生活。同時，新課程標準體現的教育理念之一也指出課程要回歸生活。在初中數學教學中，教師應該樹立“以人為本”的思想，將數學學習與生活實際緊密結合，提高學生學習數學的興趣，培養數學能力，從而實現讓學生“在生活中學習數學，在數學中感受生活”的理想追求。

參考文獻：

［1］中華人民共和國教育部.全日制義務教育數學課程標準（實驗稿）［S］.北京：北京師范大學出版社，2001.