序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇投資策略范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

【關(guān)鍵詞】量化投資 量化投資策略 資產(chǎn)配置

量化投資是投資者借助計(jì)算機(jī)信息化建立數(shù)學(xué)模型，把最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)和相關(guān)信息輸入到模型中，通過(guò)公式計(jì)算出投資對(duì)象，做出最優(yōu)投資決策。量化投資不依靠投資者的感覺(jué)直覺(jué)，不依賴(lài)個(gè)人判斷，而是將其經(jīng)驗(yàn)利用信息通過(guò)模型實(shí)現(xiàn)投資理念。同時(shí)，投資者期望達(dá)到收益和風(fēng)險(xiǎn)的合理配比，利用夏普比率等科學(xué)方法控制收益和風(fēng)險(xiǎn)。量化投資者不用每天重復(fù)的分析瑣碎信息，只需要不斷完善這個(gè)模型并不斷創(chuàng)造新的可以盈利的模型。

二、量化投資策略

（一）量化投資策略分類(lèi)

量化投資策略，主要包括量化擇時(shí)策略、統(tǒng)計(jì)套利策略、算法交易策略、組合套利策略、高頻交易策略等。

（1）量化擇時(shí)策略是收益率最高的一種交易策略，通過(guò)對(duì)宏微觀指標(biāo)的量化分析判斷未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并確定買(mǎi)入、賣(mài)出或持有，按照高拋低吸原則獲得超額收益率。在量化擇時(shí)策略中，趨勢(shì)跟蹤策略是投資者使用最多的策略。量化擇時(shí)分析策略包括：趨勢(shì)跟蹤策略、噪音交易策略、理易策略。

（2）統(tǒng)計(jì)套利是風(fēng)險(xiǎn)套利的一種，通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，利用統(tǒng)計(jì)學(xué)理論，估計(jì)相關(guān)變量的概率分布，判斷規(guī)律在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)是否繼續(xù)存在。統(tǒng)計(jì)套利策略包括協(xié)整策略和配對(duì)利差策略、均值回歸策略以及多因素回歸策略。

（3）算法交易又稱(chēng)為自動(dòng)交易，主要是研究如何利用各種下單方法，降低沖擊成本的交易策略，將一個(gè)大額交易通過(guò)算法拆分成數(shù)個(gè)小額交易，以此來(lái)減少對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成沖擊，降低交易成本。算法交易策略包括交易量加權(quán)平均價(jià)格策略、時(shí)間加權(quán)平均價(jià)格策略、盯住盤(pán)口測(cè)量、執(zhí)行落差策略、下單路徑優(yōu)選策略。

（4）組合套利策略主要針對(duì)期貨市場(chǎng)上的跨期、跨市及跨品種套利的交易策略。組合套利策略包括均衡價(jià)格策略、套利區(qū)間策略、牛市跨期套利、熊市跨期套利等。

（5）高頻交易是一種持倉(cāng)時(shí)間短、交易量巨大、交易次數(shù)多、單筆收益率低的投資策略，人們從無(wú)法利用的極為短暫的市場(chǎng)變化中尋求獲利的計(jì)算機(jī)化交易，依靠快速大量的計(jì)算機(jī)交易以獲取高額穩(wěn)定的收益。高頻交易策略包括流動(dòng)性回扣交易策略、獵物算法交易策略和自動(dòng)做市商策略。

如下是量化投資中幾種主要的投資交易策略：

（1）趨勢(shì)跟蹤策略。趨勢(shì)跟蹤策略追隨大的走勢(shì)，向上突破重要的壓力線(xiàn)可能預(yù)示著更大一波的上漲趨勢(shì)，向下突破重要的支撐線(xiàn)可能預(yù)示著更大一波的下跌趨勢(shì)。趨勢(shì)跟蹤策略試圖尋找大趨勢(shì)的到來(lái)，在突破的時(shí)候進(jìn)行相應(yīng)的建倉(cāng)或平倉(cāng)的投資操作來(lái)獲得超額收益。

趨勢(shì)型指標(biāo)進(jìn)行擇時(shí)的基本理念是順勢(shì)而為，跟蹤市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)。在趨勢(shì)策略中使用的技術(shù)指標(biāo)是最多的，常用有：移動(dòng)平均線(xiàn)（MA）、平滑異動(dòng)移動(dòng)平均線(xiàn)（MACD）、平均差（DMA）、趨指標(biāo)（DMI）等。

（2）噪音交易策略。噪聲交易是指交易者在缺乏正確信息的情況下進(jìn)行密集交易的行為。有效市場(chǎng)中噪聲只是一個(gè)均值為零的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，但市場(chǎng)并不總是有效的，市場(chǎng)上有很多異常信息，往往有人能夠提前獲得這些異常信息，很可能對(duì)投資的判斷提供重要的價(jià)值。噪聲交易策略的運(yùn)用主要是機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)計(jì)算得到市場(chǎng)的噪聲交易指數(shù)，監(jiān)測(cè)該指數(shù)的變化，根據(jù)其變化來(lái)設(shè)計(jì)量化交易策略。

（3）協(xié)整策略。在統(tǒng)計(jì)套利策略中，協(xié)整策略是應(yīng)用最廣泛的一種策略。協(xié)整套利的主要原理，是找出相關(guān)性最好的幾組產(chǎn)品，再找出每一組的協(xié)整關(guān)系，當(dāng)某一組投資產(chǎn)品的價(jià)差偏離到一定程度時(shí)建倉(cāng)，買(mǎi)入被低估的資產(chǎn)、賣(mài)出被高估的資產(chǎn)，當(dāng)價(jià)差均衡時(shí)獲利了結(jié)平倉(cāng)。協(xié)整策略包括協(xié)整檢驗(yàn)、GARCH檢驗(yàn)、TARCH檢驗(yàn)以及EGARCH檢驗(yàn)。

（4）多因素回歸策略。多因素回歸策略，也是一種被廣泛使用的投資策略。這一策略利用影響投資收益的多種選擇因素，并根據(jù)其與收益的相關(guān)性，建立多元回歸模型，簡(jiǎn)化投資組合分析所要求的證券相關(guān)系數(shù)的輸入，這類(lèi)方法的代表是套利定價(jià)模型。

（二）量化投資策略組合

量化投資策略組合綜合考慮交易商品、策略類(lèi)別、策略數(shù)量、時(shí)間周期因素。量化投資策略組合相比較單一投資策略有以下優(yōu)勢(shì)：

（1）策略組合降低了對(duì)單一策略的依賴(lài)，當(dāng)單一策略失去競(jìng)爭(zhēng)力，使用策略組合的方式，可以利用不同產(chǎn)品價(jià)格變化、變化幅度、周期等多個(gè)方面把握投資機(jī)會(huì)，在一定程度上保證了穩(wěn)定的收益率，盈利機(jī)會(huì)更多；

（2）策略組合可以分散單一策略的交易風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)策略組合將投資風(fēng)險(xiǎn)分散化，盡可能規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、策略風(fēng)險(xiǎn)及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等。

三、量化投資資產(chǎn)配置

資產(chǎn)配置是指資產(chǎn)類(lèi)別選擇，即投資組合中各類(lèi)資產(chǎn)的適當(dāng)配置及對(duì)這些混合資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)管理。量化投資管理打破了傳統(tǒng)投資組合的局限，它與量化分析結(jié)合，將投資組合作為一個(gè)整體，確定組合資產(chǎn)的配置目標(biāo)和分配比例，深化了資產(chǎn)配置的內(nèi)涵。

資產(chǎn)配置包括戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置兩大類(lèi)。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，針對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)情況，控制長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)以達(dá)到收益最大化。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置是依據(jù)資產(chǎn)預(yù)期收益的短期變化，獲取超額收益的機(jī)會(huì)。因此，戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置是建立在長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置過(guò)程中的短期分配策略，二者相輔相成。在長(zhǎng)期投資活動(dòng)的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置下，戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置利用其積極的靈活的投資機(jī)會(huì)，適當(dāng)?shù)呐浜蠎?zhàn)略資產(chǎn)配置，獲取較高收益。

四、前景展望

在量化投資飛速發(fā)展的今天，它己經(jīng)成為金融市場(chǎng)中不可忽視的一個(gè)領(lǐng)域，中國(guó)的金融市場(chǎng)在逐步發(fā)展及完善，中國(guó)的量化投資也會(huì)繼續(xù)發(fā)展和前進(jìn)，隨著量化投資方面的加大投入，量化投資的進(jìn)程加快，中國(guó)量化投資的前景無(wú)限。

參考文獻(xiàn)：

篇(2)

中信證券：穿越宏觀調(diào)控周期

全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期中國(guó)的發(fā)展形勢(shì)好壞并存，關(guān)鍵看宏調(diào)部門(mén)應(yīng)對(duì)化解的能力。這可從縱橫兩個(gè)角度研究，縱向是指國(guó)內(nèi)政策動(dòng)向，解決樓市與通脹的軟著陸；橫向關(guān)注國(guó)際尤其是美國(guó)的動(dòng)向，涵蓋了金融、貿(mào)易、政治等等博弈，當(dāng)然前者更重要。未來(lái)策略研究應(yīng)建立事件時(shí)問(wèn)表進(jìn)行相機(jī)抉擇。

一季度關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的延續(xù)及兩會(huì)，預(yù)計(jì)其間將伴隨產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)和人民幣升值；二季度貨幣政策預(yù)期變化、歐債風(fēng)險(xiǎn)提升、中美博弈、OE2結(jié)束等或帶來(lái)市場(chǎng)壓力；三、四季度關(guān)注經(jīng)濟(jì)回升的力度。我們對(duì)2011年四個(gè)季度的市場(chǎng)走勢(shì)分別判斷為：“上漲、下跌、修復(fù)、上漲”。預(yù)計(jì)2011年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)22％，業(yè)績(jī)波動(dòng)空間（14-27％），PE估值區(qū)間（15-20倍），上證指數(shù)估值中樞3500點(diǎn)。全年市場(chǎng)表現(xiàn)仍具有典型的“周期股的階段性和成長(zhǎng)股的持續(xù)性”特征。

投資策略

投資周期股的階段：周期股行業(yè)的機(jī)會(huì)來(lái)自于股息率、行業(yè)政策、國(guó)內(nèi)貨幣政策、美元流動(dòng)性多個(gè)因素的合力刺激，預(yù)計(jì)2011年一季度金融股受撥貸比政策、人民幣升值、美元指數(shù)下跌支撐，將修復(fù)估值；資源股（除稀有金屬）受控通脹政策、資源稅因素壓制；地產(chǎn)股則需關(guān)注房地產(chǎn)稅和REITS推出時(shí)機(jī)。三、四季度周期股主導(dǎo)因素為通脹回落程度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力度。

尋找穿越宏調(diào)周期的公司，倉(cāng)位調(diào)整與行業(yè)輪動(dòng)模式風(fēng)光不再，投資模式從“投資趨勢(shì)”轉(zhuǎn)向“投資結(jié)構(gòu)”。歷史經(jīng)驗(yàn)看能穿越經(jīng)濟(jì)周期和宏觀調(diào)控的公司，通常其需求能夠跨越存貨、投資、政策等類(lèi)型的短周期，而契合人口、技術(shù)、制度等類(lèi)型的長(zhǎng)周期，并具有清晰的業(yè)績(jī)釋放路徑。重點(diǎn)關(guān)注“十二五”規(guī)劃的十大成長(zhǎng)領(lǐng)域：保障房建設(shè)、通信、污水污泥處理、脫硝、節(jié)能服務(wù)、核電、高速鐵路、水利、高端裝備制造、地方重大工程等。傳統(tǒng)的白馬公司則可以通過(guò)涉足新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、央企橫向整合、央企整合地方國(guó)企等模式實(shí)現(xiàn)跨周期成長(zhǎng)。

國(guó)信證券：經(jīng)濟(jì)新秩序構(gòu)建中的投資機(jī)會(huì)

A股面臨三大周期的疊加。一是貨幣與美元脫鉤的周期，也是經(jīng)濟(jì)秩序的重構(gòu)。重啟量化寬松（QE2）引發(fā)了對(duì)美元的不信任，人民幣試圖與美元脫鉤。這種金融現(xiàn)象，背后驅(qū)動(dòng)是人民幣升值壓力下中國(guó)經(jīng)濟(jì)模式的改變；二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的周期。“十二五”規(guī)劃的元年，城鎮(zhèn)化率的提升、保持“適當(dāng)投資率”、提升消費(fèi)率是促經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力；三是從緊的政策周期。投資策略是轉(zhuǎn)型決定行業(yè)配置，通脹與從緊政策的博弈、美元和人民幣走勢(shì)決定市場(chǎng)方向和時(shí)機(jī)。

2011年總體看是一個(gè)震蕩市，基于目前的估值水平我們謹(jǐn)慎樂(lè)觀。上半年的機(jī)會(huì)在于春節(jié)后通脹的緩解和經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為滬深300的動(dòng)態(tài)估值目標(biāo)在12-19倍之間，這是因?yàn)闅v史上最低的10-11倍持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，贏利上也不支持。另外全流通和減持的壓力使得估值中樞有所下移，估值應(yīng)低于歷史平均水平，因此給定滬深300的高點(diǎn)估值在19倍，對(duì)應(yīng)上證的核心運(yùn)行區(qū)間在2500-3600點(diǎn)。

投資策略

基于以下四個(gè)維度尋找投資機(jī)會(huì)：一是新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)升級(jí)的產(chǎn)業(yè)是長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，主要體現(xiàn)在制造業(yè)上。偏好“十二五”規(guī)劃中投資受鼓勵(lì)和出口升級(jí)周期中的細(xì)分行業(yè)；二是受益于收入普遍較快增長(zhǎng)的消費(fèi)品行業(yè)，包括汽車(chē)和相關(guān)服務(wù)，公用事業(yè)行業(yè)中的節(jié)能減排，旅游休閑，醫(yī)療保健，食品和服裝中的高端產(chǎn)品等值得看好；三是關(guān)注城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的保障性住房受益的行業(yè)，如水泥、家電和部分化工；四是隨著通脹緩解下把握強(qiáng)周期的資源性行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。綜上，當(dāng)前超配的行業(yè)是機(jī)械、電力設(shè)備、通信設(shè)備、建材、計(jì)算機(jī)、航空、家電、汽配、醫(yī)藥、零售、食品飲料和農(nóng)業(yè)。春節(jié)后通脹壓力緩解下，基于政策力度放緩的預(yù)期配置強(qiáng)周期板塊。

招商證券：天地革而四時(shí)成

從歷史上看，高通脹以及相應(yīng)的貨幣緊縮會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生壓力，而且影響一般分為兩個(gè)階段：估值下降和業(yè)績(jī)預(yù)期下調(diào)。流動(dòng)性收縮會(huì)直接產(chǎn)生估值下降壓力，在流動(dòng)性持續(xù)收縮一段時(shí)間后市場(chǎng)通常會(huì)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期。

在通脹沖高回落之前，股市維持弱勢(shì)震蕩是大概率。因周期類(lèi)行業(yè)估值在調(diào)控地產(chǎn)時(shí)已大幅下降，故此次控通脹對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面沖擊將遠(yuǎn)小于2004年。在高通脹壓力化解和貨幣緊縮結(jié)束時(shí)，市場(chǎng)將進(jìn)入上升過(guò)程，通脹見(jiàn)頂回落的拐點(diǎn)大體會(huì)發(fā)生在一、二季度之交。

投資策略

在貨幣緊縮過(guò)程中，消費(fèi)品仍值得配置。由于貨幣收縮對(duì)消費(fèi)品的估值沖擊和業(yè)績(jī)沖擊都明顯小于周期性行業(yè)，而新興產(chǎn)業(yè)具有較好的政策導(dǎo)向，所以在一季度消費(fèi)品和新興產(chǎn)業(yè)仍有配置機(jī)會(huì)。但由于消費(fèi)品和新興產(chǎn)業(yè)估值較高，預(yù)計(jì)以震蕩小漲為主。

一季度末布局周期性行業(yè)。周期性行業(yè)和大盤(pán)股估值較低，但受緊縮貨幣的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)一季度底前此類(lèi)行業(yè)以震蕩盤(pán)整或小跌為主；二季度通脹回落后有望再次保增長(zhǎng)，周期性行業(yè)將出現(xiàn)系統(tǒng)性估值修復(fù)行情，建議一季度底布局周期性行業(yè)。但在此之前，上游的資源品如有色、煤炭等受?chē)?guó)際價(jià)格影響，可能會(huì)有間歇性行情。

裝備、電子、生物醫(yī)藥和生物農(nóng)業(yè)、航空航天和新材料是新興產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)領(lǐng)域最值得重視的。新興產(chǎn)業(yè)的重要性已得到重視，“十二五”期間仍是重點(diǎn)，但我們認(rèn)為當(dāng)前關(guān)鍵是要尋找在中國(guó)最具潛力、估值仍有優(yōu)勢(shì)的子行業(yè)和公司，如下行業(yè)最值得重視：核電和風(fēng)電、高壓輸變電、高鐵和軌道交通、節(jié)能、信息網(wǎng)絡(luò)、集成電路及顯示設(shè)備、生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)、航空航天和新材料等。

華泰證券：從主題回歸業(yè)績(jī)

 調(diào)控政策的力度和節(jié)奏是決定市場(chǎng)的主要因素。2011年宏觀政策將在增長(zhǎng)和通脹中尋求微妙的平衡。管理層使用調(diào)控工具時(shí)不僅僅考慮物價(jià)，還要考慮增長(zhǎng)就業(yè)，因此固定資產(chǎn)投資、新開(kāi)工項(xiàng)目以及不同政策的效果都是管理層考慮的因素。經(jīng)過(guò)2010年年底的系列緊縮后，調(diào)控力度有望階段性放緩。市場(chǎng)預(yù)期的加息預(yù)計(jì)主要分布在一季度末和二季度。

 2010年的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特征被演繹至極致，大小盤(pán)估值差異創(chuàng)了歷史高點(diǎn)。2011年估值結(jié)構(gòu)整體提升缺乏必要的資金和業(yè)績(jī)條件，而估值結(jié)構(gòu)的糾偏有望成為整體估值上升的階段性動(dòng)力。總體上我們判斷市場(chǎng)沒(méi)有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，2011年市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。宏觀調(diào)控階段性的緊縮后，2011年一季度前期市場(chǎng)有望表現(xiàn)活躍，其后在再次的緊縮中市場(chǎng)將展開(kāi)調(diào)整震蕩，預(yù)計(jì)隨著四季度緊縮的放松，市場(chǎng)才有望重拾升勢(shì)。

投資策略

2010年在轉(zhuǎn)軌和結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線(xiàn)的投資邏輯面臨業(yè)績(jī)支撐的考驗(yàn)，2011年有望從主題投資回歸業(yè)績(jī)的確定性。2011年自下而上的選股策略似乎更有效。

1、由主題推動(dòng)回歸業(yè)績(jī)推動(dòng)，關(guān)注估值修復(fù)。業(yè)績(jī)的超預(yù)期和估值的持續(xù)低估是周期性行業(yè)估值修復(fù)的主要?jiǎng)恿Γㄗh關(guān)注：房地產(chǎn)、機(jī)械、建筑建材、煤炭、有色金屬。

2、選擇性的關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常確定的新興產(chǎn)業(yè)，關(guān)注高鐵、核電、節(jié)能減排。

3、看好傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的新增長(zhǎng)：鋼結(jié)構(gòu)和旅游。

4、關(guān)注重新獲得防御功能的大消費(fèi)。消費(fèi)類(lèi)行業(yè)作為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的受益行業(yè)，其未來(lái)的增長(zhǎng)仍將保持穩(wěn)定并有可能提高，建議關(guān)注食品飲料、商業(yè)貿(mào)易和旅游。

國(guó)泰君安證券：周期如何均衡演繹

2011年是尋求經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)鍵之年，股市先反映過(guò)程，后反應(yīng)結(jié)果，形成先抑后揚(yáng)的

趨勢(shì)。2011年是貨幣恢復(fù)正常化的起始年，貨幣正常化構(gòu)成轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。從資金面講，2010 年投資者高倉(cāng)位造成的局部大牛市是2011年股市的起點(diǎn)；而實(shí)體資金偏緊的狀態(tài)和房地產(chǎn)從嚴(yán)政策下房?jī)r(jià)的波動(dòng)將是理解流動(dòng)性的關(guān)鍵。2009年8月以來(lái)形成的增長(zhǎng)、通脹的股價(jià)壓力通道與2010 年三季度形成經(jīng)濟(jì)回升與流動(dòng)性充足的股價(jià)上升通道，在2011年前兩個(gè)季度將形成沖撞，一季度壓力通道的樂(lè)觀預(yù)期象限可提供股市的底部支撐；而下半年伴隨經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)態(tài)，上升通道的中性區(qū)間可以提供引導(dǎo)。

投資策略

尋找周期的領(lǐng)先力量往往是最具困難性的，只是從平衡通脹與增長(zhǎng)之間的大方向來(lái)說(shuō)，我們需要中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體在未來(lái)更加運(yùn)營(yíng)的有效率，因此具備創(chuàng)新動(dòng)能的技術(shù)裝備、生產(chǎn)業(yè)是方向所在；另一方面是在于既然周期均衡的起點(diǎn)修復(fù)了價(jià)格與增長(zhǎng)之間的矛盾，那么這一形式應(yīng)該很好的體現(xiàn)在房地產(chǎn)身上，因此房地產(chǎn)市場(chǎng)可能并不會(huì)產(chǎn)生如同2005年之后的牛市，但是房地產(chǎn)股票的投資價(jià)值在2011年中期之后依然值得關(guān)注。重點(diǎn)推薦行業(yè)：先進(jìn)裝備制造、信息通訊設(shè)備、建筑建材、商業(yè)零售、物流運(yùn)輸、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)。

申銀萬(wàn)國(guó)證券：追蹤制造升級(jí)

目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，但通脹壓力極為明顯，關(guān)系民生的產(chǎn)品價(jià)格正在大幅上漲，而且房?jī)r(jià)環(huán)比仍在上漲，我們預(yù)計(jì)在未來(lái)的三個(gè)月，政策緊縮的風(fēng)險(xiǎn)將非常顯著，特別是一些行政性手段的動(dòng)用，會(huì)對(duì)股指構(gòu)成壓力。在經(jīng)歷了及時(shí)而且持續(xù)的調(diào)控后，預(yù)計(jì)二季度以后的通脹壓力和房?jī)r(jià)壓力都將有所減小，從而進(jìn)入政策觀察期。同時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒可能升溫，這將產(chǎn)生對(duì)政策放松的期待，進(jìn)而有助于股市的企穩(wěn)回升。我們預(yù)計(jì)2011年上證綜指的核心波動(dòng)區(qū)間（2600-3800點(diǎn)），節(jié)奏上，先防御，后進(jìn)攻。

投資策略

貫穿2011年全年的主題：制造升級(jí)。2011 年是“十二五”的開(kāi)局年，由于制造業(yè)升級(jí)既是“十二五”實(shí)現(xiàn)“發(fā)展”與“轉(zhuǎn)型”相統(tǒng)一的重要突破口，又會(huì)受到正在加速的城鎮(zhèn)化需求以及正在轉(zhuǎn)向內(nèi)需市場(chǎng)的企業(yè)供給這兩股力量的帶動(dòng)，因此我們看好制造升級(jí)所蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)，并推崇能實(shí)現(xiàn)“傳統(tǒng)+新興”完美結(jié)合的企業(yè)。

一季度，防御的需要將使市場(chǎng)偏好“消費(fèi)+新興產(chǎn)業(yè)”的組合（當(dāng)然，低倉(cāng)位是最好的防御）；二季度以后，政策的趨穩(wěn)、投資增速的回升將帶動(dòng)市場(chǎng)偏好回歸周期性行業(yè)。全年首推行業(yè)：裝備制造業(yè)（鐵路設(shè)備、通信傳輸設(shè)備、輸變電設(shè)備、重型機(jī)械、冶金礦采設(shè)備、建筑機(jī)械）。這些行業(yè)是“制造業(yè)升級(jí)”這個(gè)全年主題下的最大受益者，并且目前的估值較低，仍有較大提升潛力。

安信證券：上半年看大宗商品和新興產(chǎn)業(yè) 下半年看房地產(chǎn)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)與新興經(jīng)濟(jì)體的其它國(guó)家相似。一方面，經(jīng)濟(jì)保持較快增速；另一方面，受低端勞動(dòng)力短缺和食品周期雙重疊加的影響，過(guò)剩的流動(dòng)性推動(dòng)通脹在年末加速上升。通貨膨脹問(wèn)題已經(jīng)成為影響2011年實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)走向的關(guān)鍵性問(wèn)題。我們預(yù)計(jì)管理層2011年將不得不采取加息、收緊信貸規(guī)模等多種方式抑制通貨膨脹，這些政策同時(shí)也會(huì)抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的總需求。即便如此，本輪通貨膨脹也可能延續(xù)到2011年中期才會(huì)結(jié)束。預(yù)計(jì)2011年信貸增速和M2增速均低于16%，因此，2011年的流動(dòng)性整體不利于資本市場(chǎng)。

在企業(yè)盈利和流動(dòng)性均無(wú)亮點(diǎn)的情景下，我們預(yù)計(jì)2011年資本市場(chǎng)繼續(xù)保持平淡格局，上證綜指突破箱體高點(diǎn)3500點(diǎn)的概率很小。相對(duì)而言，我們認(rèn)為一季度（信貸大量投放期）和四季度（通脹快速下降期）資本市場(chǎng)的表現(xiàn)將好于二、三季度。

投資策略

我們預(yù)計(jì)2011年將是復(fù)雜和混亂的一年。估值、盈利和行業(yè)前景的匹配均已發(fā)展到極致，存在修正的可能性。在一季度工業(yè)增加值回升（受節(jié)能減排運(yùn)動(dòng)結(jié)束的影響）、“十二五”規(guī)劃開(kāi)局之際，我們相對(duì)看好新興產(chǎn)業(yè)、大宗商品和主題投資。而下半年一旦通脹消退，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈將獲得超額收益。基于人口結(jié)構(gòu)變化這樣的長(zhǎng)期因素，我們長(zhǎng)期看好醫(yī)藥和消費(fèi)品行業(yè)。但是鑒于這些行業(yè)在過(guò)去兩年獲得的超額收益巨大，預(yù)計(jì)2011年它們的表現(xiàn)將相對(duì)平穩(wěn)，超額收益主要來(lái)自于自下而上的機(jī)會(huì)。

西南證券：與新周期共舞

2011年是“十二五”的開(kāi)局之年，新的經(jīng)濟(jì)功能區(qū)和新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)協(xié)調(diào)較快增長(zhǎng)，全年經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長(zhǎng)8.9%。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在步入工業(yè)化的中后期，原材料將失去高增長(zhǎng)，重裝工業(yè)方興未艾。高速列車(chē)、核電投資、新能源、航空航天以及大型船舶工業(yè)的發(fā)展都進(jìn)入了新的歷史時(shí)期，將成為下一輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的最主要?jiǎng)恿Α＿@些行業(yè)將同時(shí)拉動(dòng)信息、新材料等新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將使市場(chǎng)具備很強(qiáng)的估值基礎(chǔ)，滬深300指數(shù)目前動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)低于15倍，僅14.51倍，靜態(tài)市盈率19.51倍，在全球市場(chǎng)中估值優(yōu)勢(shì)不強(qiáng)，但部分指標(biāo)相當(dāng)；我們預(yù)期2011年一季度和三季度末至年底存在比較好的投資機(jī)會(huì)，全年市場(chǎng)將運(yùn)行在2630-4050點(diǎn)之間。

投資策略

我們預(yù)期2011年一季度仍然存在年報(bào)行情，二季度行情不是很樂(lè)觀，CPI以及貨幣政策會(huì)在這個(gè)季度有充分的體現(xiàn)。因此我們建議在2011年年初仍然可以積極配置重裝工業(yè)的龍頭以及受益政策扶持的區(qū)域積極板塊的股票，對(duì)于績(jī)優(yōu)低估值的金融和消費(fèi)股，也可以積極配置。重點(diǎn)關(guān)注政策性影響比較大的概念股和有重組預(yù)期的題材股。如果二季度市場(chǎng)出現(xiàn)有效回落，那么三季度后期仍然是積極布局跨年度行情的好機(jī)會(huì)。

2011年繼續(xù)看好大市值為代表的金融、交運(yùn)設(shè)備制造、通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備和機(jī)電設(shè)備制造為代表的裝備制造業(yè)，尤其看好軌道交通設(shè)備、航空運(yùn)輸設(shè)備、海洋工程設(shè)備、礦山設(shè)備以及核電設(shè)備領(lǐng)域的龍頭股、生物醫(yī)藥、紡織服裝中的品牌消費(fèi)、TMT板塊中的通信設(shè)備制造、電子器件和元件制造以及受重裝備拉動(dòng)的相關(guān)材料、核心配件和軟件服務(wù)類(lèi)資產(chǎn)。

宏源證券：乘“十二五”東風(fēng) 執(zhí)新興產(chǎn)業(yè)牛耳

發(fā)達(dá)國(guó)家低利率、持續(xù)量化寬松政策，新興市場(chǎng)國(guó)家加息周期、本幣升值預(yù)期不斷吸引全球流動(dòng)性，預(yù)計(jì)2011年流動(dòng)性東流趨勢(shì)仍在一定時(shí)期內(nèi)持續(xù)，時(shí)間取決于發(fā)達(dá)國(guó)家加息進(jìn)程以及新興國(guó)家采取的資本管制措施，國(guó)內(nèi)面臨較強(qiáng)的熱錢(qián)流入壓力。

2011年國(guó)內(nèi)貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，但是作為“十二五”規(guī)劃的第一年，信貸結(jié)構(gòu)未來(lái)將更多傾向“十二五”重點(diǎn)規(guī)劃七大新興產(chǎn)業(yè)以及與擴(kuò)大內(nèi)需相關(guān)行業(yè)，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性寬松。綜合考慮，2011年指數(shù)估值主要波動(dòng)區(qū)間在14-18倍PE之間，預(yù)計(jì)2011年上證綜指波動(dòng)區(qū)間為2700-3800點(diǎn)之間。

投資策略

新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)是主要的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，因此相關(guān)行業(yè)在2011年開(kāi)始將面臨一個(gè)長(zhǎng)期向好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從而給相關(guān)上市公司帶來(lái)良好的成長(zhǎng)預(yù)期，這也給資本市場(chǎng)帶來(lái)良好的投資機(jī)遇，我們認(rèn)為符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向并且能在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上得到確認(rèn)的細(xì)分子行業(yè)和個(gè)股將會(huì)是2011年最重要的投資機(jī)會(huì)。因此2011年依然應(yīng)該堅(jiān)持“淡化指數(shù)、主題投資”的投資思路，緊緊圍繞國(guó)家“擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策方向，把握交易型機(jī)會(huì)。資產(chǎn)配置上，標(biāo)配傳統(tǒng)防御性行業(yè)，超配高成長(zhǎng)新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)行業(yè)，低配強(qiáng)周期行業(yè)。

國(guó)金證券：追尋新一輪增長(zhǎng)的方向

2011年，外部壓力以及內(nèi)部政策的主導(dǎo)將推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪發(fā)展周期。全球新興市場(chǎng)與傳統(tǒng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基本面分化加大，貨幣政策分歧和裂痕擴(kuò)大，導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫、資產(chǎn)泡沫堆積、貿(mào)易糾紛以及資本管制等沖突不斷，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供了外部壓力。內(nèi)部來(lái)看，經(jīng)過(guò)2010年果斷的政策退出，信貸投放、房地產(chǎn)泡沫進(jìn)而銀行資產(chǎn)質(zhì)量等經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)得到了初步控制，擺在管理層面前更為關(guān)鍵的不再是內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，而是新一輪發(fā)展的要求和機(jī)遇，新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的陸續(xù)出臺(tái)已經(jīng)顯示管理層促進(jìn)新一輪發(fā)展的戰(zhàn)略意圖。

2011年A股牛市，先抑后揚(yáng)。通脹對(duì)政策以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的負(fù)面沖擊將在2011年Q2 以后減弱，政策主基調(diào)將從穩(wěn)定物價(jià)逐漸轉(zhuǎn)向推進(jìn)經(jīng)濟(jì)新一輪發(fā)展上；宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將是2011年的主要格局，并推動(dòng)企業(yè)盈利的穩(wěn)步增長(zhǎng)，上證A股盈利有望較2010年增長(zhǎng)20%，增速呈現(xiàn)逐季攀升之勢(shì)。在貨幣政策正常化導(dǎo)致的富裕流動(dòng)性萎縮的同時(shí)，存量流動(dòng)性再配置將為A股提供新增資金來(lái)源。我們預(yù)計(jì)CPI引致的政策緊縮對(duì)市場(chǎng)的壓制將集中體現(xiàn)在2011年Q1，壓力釋放后A股仍將震蕩上行，2011年總體仍是牛市格局，上證綜指波動(dòng)區(qū)間（2700-4200點(diǎn)）。

篇(3)

關(guān)鍵詞：通貨膨脹 股票市場(chǎng) 投資策略

發(fā)展經(jīng)濟(jì)的最終目的是為了改善民生。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)居民共享了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，分享了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，擁有的資產(chǎn)迅速得到了增加，同時(shí)也喚醒了人們的投資意識(shí)。然而，國(guó)家在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊期間，為使經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇，實(shí)施了適度寬松的貨幣政策而擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量。貨幣超發(fā)沖擊物價(jià)，引發(fā)通貨膨脹；國(guó)際方面金融投機(jī)又導(dǎo)致了在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩的同時(shí)出現(xiàn)全球性通貨膨脹加速上漲（張曉慧，2010）。通貨膨脹是物價(jià)總水平的上升，與每個(gè)人的日常生活密切相關(guān)，沒(méi)人能夠無(wú)視它的存在。在這種大背景下，中小投資者必須尋求應(yīng)對(duì)通貨膨脹的策略，以避免已有的資產(chǎn)收益大幅縮水。本文研究分析了我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題和發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)中小投資者如何應(yīng)對(duì)通貨膨脹提出了建議。

一、中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展中存在的主要問(wèn)題

股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所。股份制企業(yè)通過(guò)面向社會(huì)發(fā)行股票，短期內(nèi)集中大量資金，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)營(yíng)；而社會(huì)上分散的資金盈余者本著“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則投資股份制企業(yè)，謀求財(cái)富的增值。當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)的投資者以中小投資者為主體，我國(guó)股市近幾年大漲大跌，波動(dòng)幅度很大，使投資者蒙受了較大的虧損，特別是中小投資者普遍沒(méi)有賺錢(qián)，投資者的信心受到嚴(yán)重打擊，以至出現(xiàn)了民間資金多，投資難；中小企業(yè)多，融資難的金融問(wèn)題，也使得股票市場(chǎng)為企業(yè)融資、為投資者贏利的主要作用打了折扣。造成這種局面的原因很復(fù)雜，本研究對(duì)其主要原因進(jìn)行分析如下：

1.市場(chǎng)方面。投資難的問(wèn)題，歸根結(jié)底是由我國(guó)的金融體制問(wèn)題所導(dǎo)致的。當(dāng)前我國(guó)的資本市場(chǎng)，在市場(chǎng)運(yùn)行的體制和機(jī)制方面都存在許多問(wèn)題。資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，上市公司主要為國(guó)企和家族企業(yè)，使優(yōu)化資源配置的功能不能充分發(fā)揮；市場(chǎng)缺乏法制化的監(jiān)管制度，外部約束機(jī)制不強(qiáng)，增強(qiáng)了股市的風(fēng)險(xiǎn)，甚至給投資者與整個(gè)市場(chǎng)都造成了極大的傷害。中國(guó)股市與宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來(lái)越緊密，證券市場(chǎng)的交易也日趨復(fù)雜，諸如融資融券，股指期貨等新業(yè)務(wù)相繼的推出以及境內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的增強(qiáng)，這些都對(duì)理性投資提出了新的要求。

2.企業(yè)方面。保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益是資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的前提。我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，取得了較大的成績(jī)，許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)受益于證券市場(chǎng)從小到大，由弱變強(qiáng)，一舉成為業(yè)界巨頭！然而由于法律制度不完善，證券監(jiān)管體系不健全，也使得許多上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，侵害中小股東權(quán)益的行為不斷發(fā)生，極大地?fù)p害了廣大投資者的利益。當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)中，中小股東的權(quán)益得不到有效保護(hù)的問(wèn)題，不但制約了證券市場(chǎng)的健康有序發(fā)展，也將嚴(yán)重影響我國(guó)資本市場(chǎng)和整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

3.投資者方面。我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展起步晚，受諸多條件所限，我國(guó)中小投資者缺乏金融知識(shí)的普及教育，對(duì)股票的實(shí)質(zhì)缺乏了解，整體專(zhuān)業(yè)素質(zhì)偏低。許多中小投資者更是伴隨著股票市場(chǎng)泡沫形成，在賺錢(qián)效應(yīng)的強(qiáng)烈吸引下跑步入市的，他們當(dāng)中許多人當(dāng)年投資于上市公司的主要目的是為了在二級(jí)市場(chǎng)上獲取股票買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，普遍以投機(jī)的心態(tài)進(jìn)行盲目投資，期望在股市上一夜暴富；有些人甚至在投機(jī)炒作過(guò)程中或僅憑小道消息進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)，或盲目從眾，在市場(chǎng)中追漲殺跌、跟風(fēng)炒作，最終在股市大漲大跌中，蒙受較大虧損。

二、投資策略

1.投資品種的選擇。投資是指投資者投入一定數(shù)額的資金，而期望在未來(lái)獲得回報(bào)，所得回報(bào)應(yīng)該能夠補(bǔ)償投資時(shí)所投入的資金被占用的時(shí)間、預(yù)期的通貨膨脹率和未來(lái)收益的不確定性。在通貨膨脹加速上漲的今天，投資者要把應(yīng)對(duì)通貨膨脹作為主要考慮因素。面對(duì)種類(lèi)繁多的投資品種，本研究認(rèn)為優(yōu)質(zhì)可持續(xù)性成長(zhǎng)公司的股票是最好的投資品種之一。著名投資家巴菲特在2012年致股東的信中給出的建議是：買(mǎi)入一流公司的股票。對(duì)于可供選擇的投資種類(lèi)，巴菲特按照標(biāo)的物特點(diǎn)把投資總體上分為三大類(lèi)，并進(jìn)行了分析比較，研究結(jié)果認(rèn)為：1.貨幣類(lèi)投資未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)最大；2.黃金泡沫較大；3.股票投資實(shí)際收益率較大，能夠大幅戰(zhàn)勝通脹。巴菲特把通貨膨脹看作是最危險(xiǎn)的敵人，同時(shí)對(duì)金融危機(jī)后的股票市場(chǎng)充滿(mǎn)信心。并認(rèn)為“不參加這場(chǎng)游戲的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)大于參與其中的風(fēng)險(xiǎn)。”

2.樹(shù)立正確的投資理念和有根據(jù)的信心。中國(guó)股市走向成熟，需要包括監(jiān)管者、上市公司和投資者在內(nèi)的各個(gè)要素的共同成熟。對(duì)股票市場(chǎng)和上市公司監(jiān)管工作已經(jīng)引起監(jiān)管部門(mén)的高度重視，正在積極探究解決辦法，不是本文研究的重點(diǎn)。但無(wú)論是在現(xiàn)行的金融體制下還是在金融體制改革的環(huán)境下，投資者都必須樹(shù)立正確的投資理念和有根據(jù)的信心。隨著國(guó)家的強(qiáng)大，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和法制建設(shè)的完善，我國(guó)的股票市場(chǎng)將不斷完善，越來(lái)越大，越來(lái)越強(qiáng)已是不爭(zhēng)的事實(shí)。投資股票市場(chǎng)將是中小投資者增加收入，分享經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)成果一個(gè)不可或缺的有效途徑。

3.努力學(xué)習(xí)，潛心研究。本研究通過(guò)比較研究認(rèn)為，股票投資是廣大中小投資者首選的標(biāo)的之一；巴菲特的價(jià)值投資理念更適合我國(guó)中小投資者。在選擇具體擬投資的上市公司分析方面，應(yīng)努力學(xué)習(xí)，潛心研究。最為重要的要把握好兩點(diǎn)：一是公司的成長(zhǎng)性，二是這種成長(zhǎng)的可持續(xù)性。這是中小投資者應(yīng)對(duì)通貨膨脹的最優(yōu)策略，也是市場(chǎng)成功之道。

以上是本研究結(jié)合中小投資者的具體情況給出的建議。希望中小投資者在積極參加上市公司融資活動(dòng)過(guò)程中，獲取更大的收益，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值和增值。股市有風(fēng)險(xiǎn)，但如果長(zhǎng)期能夠戰(zhàn)勝通脹，就是值得考慮的。

參考文獻(xiàn)：

篇(4)

“全民投資理財(cái)”的時(shí)代，演藝圈的理財(cái)之風(fēng)尤為濃烈。這個(gè)領(lǐng)域，收入豐厚，但競(jìng)爭(zhēng)也異常激烈，且沒(méi)有人能夠料到何時(shí)就面臨謝幕，于是，理財(cái)成為明星們必修的一門(mén)課。當(dāng)然也涌現(xiàn)出一批理財(cái)高手。

成龍的多元投資策略

在一項(xiàng)關(guān)于“最受90后尊重的20大創(chuàng)富人物”的調(diào)查中，成龍高居榜首，看看這位演藝界大哥的家產(chǎn)，更覺(jué)得實(shí)至名歸。

成龍?jiān)谘菟嚾Φ奈鹉芰Ρ娝苤３祟拷Y(jié)舌的片酬之外，還有養(yǎng)眼的分紅，成龍自1980年在美國(guó)加入演員工會(huì)之后，便采用分紅制與嘉禾簽約。嘉禾娛樂(lè)事業(yè)上市時(shí)，成龍獲配股500萬(wàn)股。他說(shuō)，到好萊塢拍片，最大的回饋就是在那里“分紅分到手軟”，拍片期間，除了片酬外，他還有零用錢(qián)，他的班底們的薪水，也由拍片單位支付。

成龍的廣告收入也是他一項(xiàng)主要的經(jīng)濟(jì)來(lái)源。外界傳說(shuō)的“成龍剪彩，金剪一揮就值50萬(wàn)港元”。在臺(tái)灣拍廣告，價(jià)碼300萬(wàn)臺(tái)幣。與三菱汽車(chē)和佳能，保持了十多年的穩(wěn)定關(guān)系。

成龍對(duì)房地產(chǎn)頗有興趣，據(jù)消息，他目前最名貴的房產(chǎn)，要算是在美國(guó)洛杉磯貝佛利山莊的豪宅。

另外，成龍?jiān)诎闹尴つ帷⒓∑隆⑴_(tái)灣、香港和新加坡，都有房地產(chǎn)十幾棟。

成龍?jiān)谙愀鄣奈飿I(yè)，據(jù)透露有三項(xiàng)：最大的一處是九龍?zhí)恋霓k事處，7000英尺，以逾2000萬(wàn)港元買(mǎi)入。另外兩個(gè)住宅，其中一間2500英尺，以360萬(wàn)港元向何善衡買(mǎi)入，現(xiàn)值2200萬(wàn)港元。

至于成龍身家，著實(shí)難以估計(jì)。據(jù)了解，成龍珍藏有數(shù)以萬(wàn)計(jì)的紫檀木，已有20多年，大9間明朝古屋古廟及古戲臺(tái)，價(jià)值連城。另外據(jù)消息，成龍擁有8個(gè)大倉(cāng)庫(kù)，曾表示可以開(kāi)博物館。

香港藝人的豪宅投資風(fēng)

周星馳號(hào)稱(chēng)是明星中的樓王之王。1990年周星馳看中香港豪宅，以近2000萬(wàn)臺(tái)幣買(mǎi)入第一套房產(chǎn)，以現(xiàn)在市值來(lái)算，已經(jīng)讓他凈賺4000萬(wàn)臺(tái)幣(約合人民幣1000萬(wàn)元)。

周星馳號(hào)稱(chēng)香港鋪王的封號(hào)。在2002年10月香港樓市跌到谷底的時(shí)候，星爺逢低出擊，用3000萬(wàn)港元購(gòu)買(mǎi)了旺角先達(dá)廣場(chǎng)的商鋪。2004年3月當(dāng)該樓盤(pán)漲到4300萬(wàn)港元時(shí)，星爺果斷將其拋出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，熱衷炒商鋪，幾年下來(lái)星爺獲利高達(dá)臺(tái)幣7億元(約合人民幣1.4億元)。

買(mǎi)房置業(yè)是明星們極為熱衷的投資項(xiàng)目。香港藝人開(kāi)買(mǎi)房風(fēng)氣之先，內(nèi)地財(cái)力雄厚的“保守派”明星步其后塵，紛紛在北上廣等一線(xiàn)城市買(mǎi)房。比如成龍和譚詠麟在上海購(gòu)買(mǎi)了鼎邦麗池別墅。劉嘉玲置業(yè)選擇了北外灘的白金灣府邸，容祖兒承認(rèn)自己所買(mǎi)的物業(yè)賬面價(jià)值確實(shí)過(guò)億，鞏俐、林憶蓮、劉雪華、趙薇、古天樂(lè)、鄧萃雯、張家輝、關(guān)之琳、容祖兒等人進(jìn)入樓市身家攀高的消息屢見(jiàn)不鮮。

趙本山、范冰冰的演藝商業(yè)

本山帝國(guó)起步于1993年成立的本山藝術(shù)開(kāi)發(fā)總公司，當(dāng)時(shí)同時(shí)兼營(yíng)煤炭和運(yùn)輸生意，煤炭生意為趙本山的文化產(chǎn)業(yè)積累了原始資金。趙本山在上個(gè)世紀(jì)90年代的出場(chǎng)費(fèi)就已達(dá)到了10萬(wàn)元，但他幾乎沒(méi)有走過(guò)穴，而是借助春晚的影響力成功地把鐵嶺推向了全國(guó)，把二人轉(zhuǎn)推向了全國(guó)。

2008年時(shí)，盡管北京的分店還沒(méi)開(kāi)，其余8家“劉老根大舞臺(tái)”以每場(chǎng)500人觀看，平均票價(jià)50元，每年舉辦200場(chǎng)計(jì)算，一個(gè)劇場(chǎng)每年就能帶來(lái)500萬(wàn)元的收入，而劉老根大舞臺(tái)在全國(guó)總共有8家，平均一年總收入4000萬(wàn)元。遼寧省文化廳廳長(zhǎng)郭興文披露：趙本山遼寧民間藝術(shù)團(tuán)，2008年共演出2127場(chǎng)，演出收入9660萬(wàn)元，上繳利稅1752萬(wàn)元。

近幾年，趙本山投資執(zhí)導(dǎo)并主演的《劉老根》系列兩部、《馬大帥》系列三部等電視劇，拍攝場(chǎng)地選在鐵嶺，演員大多是自己的徒弟和學(xué)生，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這幾部電視劇回收的資金保守估計(jì)應(yīng)該不下5000萬(wàn)元。

創(chuàng)辦自己的文化演藝公司是時(shí)下明星們投資熱度頗高的項(xiàng)目，例如范冰冰、李亞鵬、張紀(jì)中、韓紅、胡海泉、張亞?wèn)|等等。

自己開(kāi)公司，一方面自己當(dāng)老板可以及時(shí)轉(zhuǎn)型，另一方面做大經(jīng)紀(jì)公司的簽約藝人缺乏安全感，自主性也差，自己開(kāi)公司可以最大限度地包裝推廣自己。

以范冰冰為例，2007年，范冰冰個(gè)人影視工作室“冰冰影視傳媒有限公司”在上海成立，《胭脂雪》作為開(kāi)門(mén)大作，總投資高達(dá)2800萬(wàn)元，有人統(tǒng)計(jì)，按照一家電視臺(tái)付版權(quán)費(fèi)和播出費(fèi)共計(jì)500萬(wàn)元，至少20家電視臺(tái)先后播放計(jì)算，《胭脂雪》最終收入達(dá)1億元。除去成本，范冰冰凈賺7200萬(wàn)元。此外，2008年，范冰冰投拍并主演的國(guó)產(chǎn)歌舞片《精舞門(mén)》，票房超過(guò)千萬(wàn)。

郭冬臨、陳好的風(fēng)險(xiǎn)投資

明星入市炒股早已經(jīng)不是什么新鮮事，華誼兄弟上市時(shí)，讓旗下明星紛紛一夜暴富。余秋雨、陳好、張羽、郭冬臨、馮小剛、馬云、李冰冰、黃曉明、鄧婕、姚明、黃圣依、徐帆……一串串熟悉的名字，備受關(guān)注。

在股市里，“郭冬臨”已經(jīng)是小有名氣的股神，以潛伏題材股出名。時(shí)代科技2009年年報(bào)中，新晉自然人股東“郭冬臨”持有95.06萬(wàn)股，市值約632萬(wàn)元，名列十大流通股股東。中電廣通2009年三季報(bào)顯示，第二大流通股股東為“郭冬臨”，持有275.14萬(wàn)股。而在此前，“郭冬臨”已成功地從另兩家上市公司“盾安環(huán)境”和“北方天鳥(niǎo)”里獲利出逃。

中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域的龍頭――北京合眾思?jí)芽萍脊煞萦邢薰旧鲜校@球明星姚明投資的近70萬(wàn)股。

上市公司浙江東方公布的季報(bào)顯示，該股的第三、第四大流通股股東分別為徐帆和鄧婕。徐帆持有174.17萬(wàn)股，第四大流通股東鄧婕持146.13萬(wàn)股。

陳好曾經(jīng)潛伏ST股3年，乃該公司十大流通股東之首，賺得2700萬(wàn)元，而除炒股，她還會(huì)關(guān)注基金與布局銀行理財(cái)產(chǎn)品，進(jìn)行分散風(fēng)險(xiǎn)投資。

華誼群星中，黃曉明擁有的股權(quán)最多，持180萬(wàn)股，僅股票投資身家過(guò)億。華誼王中軍透露，黃曉明對(duì)于理財(cái)非常敏感，甚至愿意籌錢(qián)買(mǎi)華誼的股票，“公司允許買(mǎi)到180萬(wàn)股，他就想，這筆錢(qián)，該怎么來(lái)籌”，“我覺(jué)得黃曉明前些年沒(méi)賺什么錢(qián)，他拿出幾百萬(wàn)來(lái)買(mǎi)這個(gè)股票，我覺(jué)得就他當(dāng)時(shí)的財(cái)力而言，是有壓力的。”足以見(jiàn)得黃曉明的理財(cái)能力。

明星們也涉獵股票、期貨、債券等高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)投資，但基本都是交給有經(jīng)驗(yàn)的朋友操作，占財(cái)產(chǎn)份額不大。

劉嘉玲、任泉的開(kāi)店愛(ài)好

在明星開(kāi)店的歷史上，任泉可以稱(chēng)得上是老江湖了。1998年任泉從上海戲劇學(xué)院畢業(yè)，當(dāng)時(shí)演戲機(jī)會(huì)不多，工作不穩(wěn)定，就拿出積蓄，又跟李冰冰等人借錢(qián)湊夠10萬(wàn)塊，開(kāi)辦了在上海的第一家餐館。當(dāng)時(shí)只有8張桌子，任泉沒(méi)有甘當(dāng)甩手掌柜，而是自己花心思經(jīng)營(yíng)。開(kāi)業(yè)半年后又包下2樓、3樓，最終演變成著名的“蜀地傳說(shuō)”，今天，“蜀地傳說(shuō)”壯大為上海4家店，北京兩家，有人要用8位數(shù)高價(jià)收購(gòu)這個(gè)品牌，任泉沒(méi)賣(mài)。

篇(5)

一般認(rèn)為，行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)方法的可能性研究》一文為標(biāo)志，該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來(lái)解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫(xiě)了《人類(lèi)決策的心理學(xué)研究》，為行為金融學(xué)理論作出了開(kāi)創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論：風(fēng)險(xiǎn)決策分析》，正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。

中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國(guó)第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國(guó)證券市場(chǎng)初建時(shí)就對(duì)中國(guó)股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析，得出中國(guó)市場(chǎng)為非有效市場(chǎng)，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究》，陳旭、劉勇的《對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊(duì)策建議》。國(guó)內(nèi)對(duì)這一理論的研究相對(duì)不足，對(duì)投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國(guó)學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國(guó)學(xué)者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國(guó)比較有影響力的觀點(diǎn)，對(duì)行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展，對(duì)投資行為進(jìn)行了全面剖析，其對(duì)投資策略的研究更具有獨(dú)到之處，這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對(duì)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡(jiǎn)單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則，指導(dǎo)我們的實(shí)踐。BrighamEhrharot著的《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對(duì)行為金融學(xué)的應(yīng)用，比如：選擇權(quán)的應(yīng)用等。

2行為金融學(xué)概述

行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運(yùn)用到金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學(xué)實(shí)驗(yàn)結(jié)果提出投資者決策時(shí)的心理特征假設(shè)來(lái)研究投資者實(shí)際投資決策行為的一門(mén)學(xué)科。

行為金融學(xué)有兩個(gè)研究主題：一是市場(chǎng)并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會(huì)發(fā)生的各種認(rèn)知和行為偏差問(wèn)題。

主要理論：

證券市場(chǎng)是不完全有效的即市場(chǎng)定價(jià)不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學(xué)總結(jié)的投資者行為偏差有：決策參考點(diǎn)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度；投資者存在心理帳戶(hù)；投資者還存在過(guò)度自信心理和從眾心理。

3行為金融學(xué)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用

實(shí)際上，各種積極管理模式都假定市場(chǎng)定價(jià)失真或無(wú)效。他們認(rèn)為通過(guò)投資于定價(jià)失真的市場(chǎng)或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無(wú)效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無(wú)效性可能會(huì)為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個(gè)好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價(jià)、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤(pán)股效應(yīng)等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益、動(dòng)量交易策略等投資策略。一些金融實(shí)踐者已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)用行為金融學(xué)的這些投資策略來(lái)指導(dǎo)他們的投資活動(dòng)。

成本平均策略。成本平均策略是在股市價(jià)格下跌時(shí)，分批買(mǎi)進(jìn)股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動(dòng)。

行為金融學(xué)認(rèn)為，人們?cè)谶M(jìn)行決策的時(shí)候，往往會(huì)選擇一個(gè)決策參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益，而非著眼于最終的財(cái)富狀況。在心理預(yù)期的過(guò)程中，人們會(huì)把決策分成不同的心理帳戶(hù)來(lái)考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù)，并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對(duì)預(yù)期的損失過(guò)于敏感，把同樣價(jià)值的損失計(jì)算成遠(yuǎn)高于同樣價(jià)值的收益，而對(duì)已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機(jī)會(huì)收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學(xué)中的“心理”帳戶(hù)和“認(rèn)知偏差”這兩個(gè)概念，應(yīng)該在日常理財(cái)中關(guān)注。運(yùn)用動(dòng)量交易策略。即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時(shí)滿(mǎn)足過(guò)濾準(zhǔn)則時(shí)就買(mǎi)入或賣(mài)出股票的投資策略。當(dāng)處置效應(yīng)在證券市場(chǎng)上比較嚴(yán)重時(shí)，其帶來(lái)的股票基本價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差幅就會(huì)更大；當(dāng)價(jià)格向價(jià)值回歸時(shí)，可利用動(dòng)量交易策略，通過(guò)差幅獲利。

市場(chǎng)無(wú)效性本質(zhì)上是一種套利機(jī)會(huì)，如果足夠多的資金追求同一種市場(chǎng)無(wú)效性，它肯定會(huì)消失。對(duì)于許多定量投資者來(lái)說(shuō)，永遠(yuǎn)感到困惑的是，一旦某種市場(chǎng)無(wú)效性在學(xué)術(shù)刊物上得到詳細(xì)論述，它就奇怪地消失了。實(shí)際上，如果昨天的無(wú)效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設(shè)想它明天仍然存在是非常危險(xiǎn)的。資本市場(chǎng)同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息，應(yīng)該努力追求有個(gè)性的投資策略。

在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯(cuò)誤的人，但其中的許多錯(cuò)誤都可以歸因于人類(lèi)本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風(fēng)格和指導(dǎo)思想。投資組合管理中的一些錯(cuò)誤源于資金管理者不了解自己的客戶(hù)，不了解自己的投資市場(chǎng)，一些錯(cuò)誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)承受性。

4股票投資策略

4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)

對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括：忍耐、自立、簡(jiǎn)單明了、能忍受痛苦、心胸開(kāi)闊、有獨(dú)立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨(dú)立的研究工作、勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，還有對(duì)普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學(xué)是相符的，市場(chǎng)可能是無(wú)效的，積極管理者也有增加價(jià)值的潛力，但這些無(wú)效性既不簡(jiǎn)單，也不是靜態(tài)的，利用起來(lái)代價(jià)也不低。換言之，市場(chǎng)無(wú)效性的一個(gè)特點(diǎn)就是容易消失。這就意味著市場(chǎng)無(wú)效性一旦被隔離出來(lái)，并廣為人知，越來(lái)越多的資金追逐這一無(wú)效性時(shí)，這個(gè)特點(diǎn)就消失了。問(wèn)題不在于投資者和他們的顧問(wèn)很愚昧或麻木不仁，在于當(dāng)信息收到之時(shí)情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當(dāng)樂(lè)觀的金融信息廣泛傳播時(shí)，大多數(shù)投資人認(rèn)為這個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在近期內(nèi)還會(huì)進(jìn)一步高漲時(shí)，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)實(shí)際上已經(jīng)向衰退邁進(jìn)。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學(xué)頭腦”是不科學(xué)的。

篇(6)

關(guān)鍵詞：基金；投資；收益；風(fēng)險(xiǎn)

一、證券投資基金的優(yōu)勢(shì)分析

證券投資基金又簡(jiǎn)稱(chēng)為基金，指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資。雖然世界各國(guó)對(duì)投資基金的稱(chēng)謂有所不同，如美國(guó)稱(chēng)之為“共同基金”、“互助基金”或“互惠基金”；英國(guó)及我國(guó)香港地區(qū)稱(chēng)之為“單位信托基金”；日本則稱(chēng)之為“證券投資信托基金”等。國(guó)內(nèi)外證券投資基金的發(fā)展歷程表明，證券投資基金的發(fā)展、完善和壯大，對(duì)于推動(dòng)資本市場(chǎng)的有序發(fā)展，活躍證券市場(chǎng)、引導(dǎo)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展都具有非常重要的意義。此外，基金的優(yōu)勢(shì)還表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1. 經(jīng)營(yíng)與保管各司其職。證券投資基金設(shè)立后，必須將基金委托給基金管理公司，基金的組成與運(yùn)作實(shí)行經(jīng)營(yíng)與保管分開(kāi)的原則。基金管理公司的職責(zé)是負(fù)債基金的日常管理，為投資者提供基金投資的信息，具體實(shí)施基金的投資決策。基金保管公司的職責(zé)是設(shè)立獨(dú)立的基金資產(chǎn)賬戶(hù)，證券投資基金的投資人的投資都存放在這一獨(dú)立的賬戶(hù)內(nèi)，基金保管公司根據(jù)基金管理公司的指令運(yùn)作基金。當(dāng)兩家公司因經(jīng)營(yíng)不善倒閉時(shí)，也必須保障基金資產(chǎn)的安全和完整。

2. 資金優(yōu)勢(shì)。投資基金集小錢(qián)成大錢(qián)，將分散的資金匯集成一個(gè)巨額整體，表現(xiàn)出明顯的資金優(yōu)勢(shì)。這種巨額資金優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)為：（1）有利于規(guī)模經(jīng)營(yíng)，提高投資效益。一般來(lái)說(shuō)，證券投資的交易規(guī)模與交易費(fèi)用成反比，交易規(guī)模越大，越有利于節(jié)約交易費(fèi)用。投資基金對(duì)證券市場(chǎng)的投資，往往是較大規(guī)模的，在交易中常可獲得證券商的優(yōu)惠折扣，這就使分?jǐn)偟矫恳粋€(gè)基金投資者或每筆交易上的費(fèi)用大大降低，從而實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)營(yíng)。（2）有利于組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)組合理論的核心，就是要分散投資以降低風(fēng)險(xiǎn)。但分散投資的前提是必須具備一定資金規(guī)模。投資基金以雄厚的資金實(shí)力為后盾，購(gòu)買(mǎi)數(shù)十種甚至上百種不同證券，可以保證在收益不變情況下將風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。

3. 證券投資基金都交由具備專(zhuān)業(yè)知識(shí)和能力的經(jīng)理人去運(yùn)作，他們具備資本市場(chǎng)投資的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，積累了豐富的投資理財(cái)經(jīng)驗(yàn)，能夠獲得較全面的投資信息，有成熟的團(tuán)隊(duì)，有先進(jìn)的分析工具。個(gè)人投資者通過(guò)投資基金就等于分享了成熟的投資理念和投資收益。

二、基金投資的風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，任何投資活動(dòng)和投資行為都要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比關(guān)系。基金也同樣存在著投資風(fēng)險(xiǎn)，從我國(guó)的實(shí)際情況看證券投資基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包含以下幾種：

1. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。就是指當(dāng)投資者需要賣(mài)出基金資產(chǎn)時(shí)所面臨的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也包括不能在理想的價(jià)格上出售基金的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者投資的是開(kāi)放式基金，當(dāng)基金資產(chǎn)凈值不斷減少而面臨巨額贖回時(shí)，投資者就不能以當(dāng)日單位基金凈值全額贖回。要是不能及時(shí)贖回投資，就要承擔(dān)以后單位基金資產(chǎn)凈值下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

2. 申購(gòu)、贖回價(jià)格上的風(fēng)險(xiǎn)。由于開(kāi)放式基金在申購(gòu)和贖回時(shí)，是在當(dāng)日的單位基金資產(chǎn)凈值的基礎(chǔ)上加相關(guān)費(fèi)用計(jì)算的。而當(dāng)投資人當(dāng)日要申購(gòu)、贖回時(shí)，無(wú)法知曉當(dāng)日的基金單位資產(chǎn)凈值，只能以上一個(gè)交易日的基金單位資產(chǎn)凈值為依據(jù)，所以投資人無(wú)法知道成交的價(jià)格是多少。

3. 證券投資基金各運(yùn)作機(jī)構(gòu)在基金經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。首先是由于投資失誤、經(jīng)營(yíng)不善甚至虧損，從而給投資人帶來(lái)?yè)p失；其次是由于基金公司沒(méi)有嚴(yán)格的管理制度和機(jī)制，基金投資缺乏預(yù)見(jiàn)性，從而給投資者帶來(lái)?yè)p失。最后是各基金公司或代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的運(yùn)行系統(tǒng)不完善或癱瘓給投資者帶來(lái)的損失。

三、證券投資基金投資策略

市場(chǎng)上的基金有很多不同的類(lèi)型，不同的投資基金投資的風(fēng)格、投資策略和投資的對(duì)象也各異。投資者在選擇基金進(jìn)行投資時(shí)，一定要了解該基金公司的投資偏好、投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避等信息，還要了解該基金公司在整個(gè)基金公司中的地位、管理特色、團(tuán)隊(duì)成員的信息。具體投資的方法如下。

1. 平均成本投資法。其做法是每隔一個(gè)月或一個(gè)季度，都以相同的金額投資固定數(shù)量的基金單位書(shū)。從而在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，使所投資基金的成本趨于平均價(jià)格。這是因?yàn)椋鸬膬r(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)的波動(dòng)而變動(dòng)，當(dāng)基金價(jià)格處于低位時(shí)，以固定的金額就可以買(mǎi)到較多的基金單位，當(dāng)基金價(jià)格處于高位時(shí)，則相反。采用平均成本法進(jìn)行投資，實(shí)際上就等于把基金單位價(jià)格波動(dòng)的影響與購(gòu)買(mǎi)基金持份多少的影響相互抵消，在一定時(shí)期內(nèi)分散了以較高價(jià)格認(rèn)購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期下來(lái)就降低了購(gòu)買(mǎi)每個(gè)基金單位的平均成本。

但是，并不是所有的投資者都能采取平均成本投資法，一般來(lái)講，采取這種策略對(duì)投資者有兩方面的要求：一是投資者必須做長(zhǎng)期投資的準(zhǔn)備，持之以恒，持續(xù)不斷地進(jìn)行投資。二是投資者必須有相當(dāng)數(shù)額的穩(wěn)定資金來(lái)源，可以進(jìn)行經(jīng)常而固定的投資。

2. 定期贖回法。投資基金時(shí)，由于每個(gè)人所處的生活條件、投資目標(biāo)不同，所采用的方法也因人而異。有的人喜歡孤注一擲地進(jìn)行冒險(xiǎn)，看好行情時(shí)就會(huì)把錢(qián)全部投進(jìn)去，反之就全盤(pán)撤出；有的人則是分批購(gòu)進(jìn)，定期贖回。實(shí)踐證明，后一種方法比前一種方法更具有效性，也更穩(wěn)妥一些。因?yàn)楹笠环N方法是在不同的價(jià)位上贖回，既減少了時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)，又避免了價(jià)位不利時(shí)不得已而平倉(cāng)。定期贖回法的特點(diǎn)是一次性地認(rèn)購(gòu)或分期投資某一基金，在一段時(shí)間以后，開(kāi)始每月贖出部分基金單位，以便確保每月收到一筆穩(wěn)定的現(xiàn)金。

定期贖回法雖然是趨于保守的一種投資方法，但由于它的安全性高，特別適用于一些退休后的投資者，以定期贖回的方式獲得部分現(xiàn)金來(lái)支付生活費(fèi)用。

篇(7)

泰達(dá)荷銀基金：

銀河證券基金研究中心最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，股票型基金中，泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)排在了第一位，今年以來(lái)凈值下跌了31.7％。

對(duì)于“善跑熊市”的原因，泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)基金經(jīng)理王勇道出其中秘訣，“泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)配置的都是和宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性不大的行業(yè)，比如中小盤(pán)股票，服務(wù)型、科技型的行業(yè)，而像銀行、地產(chǎn)這些今年跌幅靠前的股票基本沒(méi)有涉及。”王勇表示，“當(dāng)前我們的選股策略將圍繞民生的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，諸如醫(yī)療和服務(wù)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。” 基于此，在即將來(lái)臨的2009年，它的表現(xiàn)仍值得我們期待。

泰達(dá)荷銀基金觀點(diǎn)：A股市場(chǎng)在連續(xù)暴跌三個(gè)月后，11月市場(chǎng)迎來(lái)了大幅反彈。但金融危機(jī)對(duì)市場(chǎng)的影響還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有過(guò)去，2009年的機(jī)會(huì)可能會(huì)比2008年要多，但結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)還需要看經(jīng)濟(jì)的情況而定，目前來(lái)看經(jīng)濟(jì)壓力還比是比較大的，目前主要矛盾是全球經(jīng)濟(jì)的衰退和通貨緊縮的預(yù)期，隨著政策的不斷出臺(tái)，會(huì)對(duì)市場(chǎng)有刺激作用，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)減低，目前對(duì)A股市場(chǎng)持相對(duì)均衡的投資觀點(diǎn)。我們認(rèn)為，市場(chǎng)的熱點(diǎn)也將從注重政策力度轉(zhuǎn)向細(xì)致分析政策方向后的消費(fèi)、科技與服務(wù)板塊，這應(yīng)是2009年值得關(guān)注的方向。

華夏基金：嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、謹(jǐn)慎投資、把握收益

華夏基金在北京召開(kāi)主題為“展望2009，蓄勢(shì)與期待”的年度投資報(bào)告會(huì)，在會(huì)上華夏基金投委會(huì)主席、華夏大盤(pán)精選基金和華夏策略精選基金經(jīng)理王亞偉發(fā)出了對(duì)市場(chǎng)偏冷靜的聲音。

王亞偉認(rèn)為，影響股市的因素比較復(fù)雜。從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，中國(guó)要比美國(guó)相對(duì)樂(lè)觀，但目前影響股市的因素很多，因此明年的股市仍存在較大不確定性。在大類(lèi)資產(chǎn)配置策略上，王亞偉認(rèn)為，明年可以側(cè)重權(quán)益類(lèi)投資，并且更靈活的控制倉(cāng)位；關(guān)于倉(cāng)位，王亞偉形象地說(shuō)，適度的“中投”比較恰當(dāng)。對(duì)于具體的投資方向需要特別謹(jǐn)慎，特別是對(duì)于短期熱炒的板塊。

華夏基金投資總監(jiān)劉文動(dòng)表示，中國(guó)證券市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，而市場(chǎng)是現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的博弈，中國(guó)證券市場(chǎng)最近一年的情況充分反映了這種博弈，而對(duì)市場(chǎng)的分析應(yīng)當(dāng)建立在自下而上和自上而下兩種方法的結(jié)合，這樣能夠全方位的對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行更有效和準(zhǔn)確的判斷。在經(jīng)濟(jì)周期中，需要注意存貨周期、企業(yè)資本開(kāi)支周期和房地產(chǎn)周期這三個(gè)周期變動(dòng)。劉文動(dòng)認(rèn)為，中國(guó)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不容易維持高增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性因素：人口結(jié)構(gòu)造成的高儲(chǔ)蓄率、收入分配差距導(dǎo)致較低的邊際消費(fèi)傾向、社會(huì)保障體系不健全等。談到對(duì)未來(lái)證券市場(chǎng)的預(yù)期，他提出要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)、貨幣和市場(chǎng)三個(gè)方面，當(dāng)這些方面指標(biāo)表現(xiàn)良好和健康的時(shí)候，市場(chǎng)將進(jìn)入復(fù)蘇階段。

華夏基金機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)郭樹(shù)強(qiáng)在發(fā)言中指出，2009年資本市場(chǎng)面臨適度寬松的貨幣政策、積極財(cái)政政策、企業(yè)高額存貨逐漸消耗等有利因素，但也存在經(jīng)濟(jì)調(diào)整的長(zhǎng)期性、上市公司業(yè)績(jī)下滑、大量企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難以及失業(yè)等不利因素。為此，華夏基金機(jī)構(gòu)投資策略為“嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)、謹(jǐn)慎進(jìn)行投資、把握可靠收益”。

在債券市場(chǎng)方面，華夏基金固定收益總監(jiān)楊?lèi)?ài)斌認(rèn)為，2009年債券市場(chǎng)上漲空間有限，在投資策略方面，上半年在適度寬松的貨幣政策和物價(jià)回落的環(huán)境下，可以持有久期較長(zhǎng)的組合，而下半年隨著貨幣政策效果的顯現(xiàn)，應(yīng)控制風(fēng)險(xiǎn)。

博時(shí)基金：明年資產(chǎn)配置可向股票傾斜

博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理、博時(shí)特許價(jià)值、基金裕澤基金經(jīng)理陳亮表示，隨著目前財(cái)政政策和貨幣政策的改變，明年的投資策略應(yīng)主要圍繞財(cái)政政策、貨幣政策展開(kāi)，同時(shí)，從大類(lèi)資產(chǎn)配置來(lái)看，陳亮認(rèn)為明年應(yīng)該向股票市場(chǎng)傾斜。

圍繞兩條主線(xiàn)。陳亮介紹，今年上半年CPI是投資關(guān)注的重點(diǎn)，到了今年下半年，通縮變成市場(chǎng)關(guān)注的重要內(nèi)容，投資者擔(dān)心來(lái)自于海外市場(chǎng)以及內(nèi)部總需求的放緩，因此，明年上半年可能是以通縮為主，全國(guó)CPI可能維持在低水平。財(cái)政政策、貨幣政策是明年投資關(guān)注的兩條重要主線(xiàn)。

在財(cái)政政策層面，陳亮認(rèn)為，目前政府刺激經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)主要圍繞財(cái)政政策展開(kāi)，在中國(guó)，投資在GDP里面的占比相對(duì)較高，政府也會(huì)采取積極的措施，投資主要圍繞基礎(chǔ)設(shè)施以及一些施工類(lèi)企業(yè)展開(kāi)。

在貨幣政策層面，陳亮認(rèn)為，明年的投資要圍繞低利率環(huán)境下選擇投資標(biāo)的展開(kāi)，在低利率環(huán)境下，明年可能上半年、甚至全年的流動(dòng)性會(huì)比較充裕。銀行資金供應(yīng)也比較充足，貸款也相對(duì)積極，由于利率比較低，老百姓購(gòu)買(mǎi)的需求意愿也會(huì)上升，因此，相對(duì)于其他行業(yè)，金融應(yīng)該成為關(guān)注的重點(diǎn)。

在明年低利率的環(huán)境下，從資產(chǎn)配置的角度，陳亮認(rèn)為應(yīng)該向股票市場(chǎng)傾斜。陳亮用形象的比喻形容明年的債券市場(chǎng)，“債券是一道牛尾湯，可以喝一下，但是油水不多。”

陳亮表示，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)是蹺蹺板的關(guān)系。事實(shí)上，從今年債券市場(chǎng)表現(xiàn)看，到現(xiàn)在，債券基金有10%以上的收益，這個(gè)狀況和2005年完全一樣，2005年也是這個(gè)狀態(tài)，通貨膨脹的壓力比較低，企業(yè)盈利在下降的通道中，這樣投資者都把錢(qián)往債券市場(chǎng)里面鋪。

陳亮表示，未來(lái)一年債券投資的回報(bào)可能會(huì)偏低。但是一種情況例外，如果繼續(xù)發(fā)生大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)還是不行，所有的資金都跑去避險(xiǎn)，債券市場(chǎng)可能會(huì)有好的表現(xiàn)。

嘉實(shí)基金：明年A股走勢(shì)取決于流動(dòng)性

近日，嘉實(shí)基金了題為《在政策與基本面博弈中曙光初現(xiàn)》的2009年投資策略報(bào)告，提出了“謹(jǐn)慎面對(duì)后市，樂(lè)觀展望未來(lái)”的投資策略。

副總經(jīng)理戴京焦表示，猶如“大壩放水”式的流動(dòng)性擴(kuò)張所產(chǎn)生的動(dòng)能，將會(huì)使股市超越經(jīng)濟(jì)基本面惡化的拖累提前作出上漲的反映。股市經(jīng)過(guò)目前短暫調(diào)整后，整個(gè)趨勢(shì)仍可能維持向上，明年年初市場(chǎng)將有可能再次出現(xiàn)階段性投資機(jī)會(huì)。“但估值在流動(dòng)性的作用再次推高后，股市最終仍會(huì)回到基本面，而多出來(lái)的流動(dòng)性未來(lái)將最有可能回到房地產(chǎn)市場(chǎng)。”

嘉實(shí)基金預(yù)計(jì)中國(guó)2009年GDP均值在8%左右；但預(yù)計(jì)消費(fèi)增速將較2008年下滑約兩成；但從利好面來(lái)看，受經(jīng)濟(jì)下滑影響，積極的財(cái)政政策將持續(xù)出臺(tái)，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；同時(shí)，2009年通脹壓力將大為降低，為適度寬松的貨幣政策打開(kāi)空間，從而為市場(chǎng)提供更多流動(dòng)性。此外，中國(guó)目前城市化率為45%，仍處于城市化的加速階段。

對(duì)于明年A股市場(chǎng)，嘉實(shí)基金認(rèn)為，從國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面以及盈利和估值角度分析，中短期A股市場(chǎng)仍然面臨一定壓力，表現(xiàn)為市場(chǎng)繼續(xù)震蕩。但同時(shí)暖風(fēng)不斷的“政策面”對(duì)市場(chǎng)將形成較強(qiáng)的支撐。A股市場(chǎng)目前的估值已回到了較低水平，明年的走勢(shì)更多取決于流動(dòng)性的變化。如果能夠維持充裕的流動(dòng)性，明年A股將存在不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮，國(guó)際經(jīng)濟(jì)終將調(diào)整恢復(fù)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)動(dòng)力仍能持續(xù)，從長(zhǎng)期投資出發(fā),目前的估值水平也提供了一次戰(zhàn)略性的投資機(jī)會(huì)。

在具體投資主題上，嘉實(shí)基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整將是未來(lái)6～12個(gè)月影響市場(chǎng)的重要變量，無(wú)論是財(cái)政支出重點(diǎn)投資項(xiàng)目，如基建、工程機(jī)械、醫(yī)藥、建材、環(huán)保，還是受惠于減稅和提高居民收入的必需消費(fèi)品，以及歐美以外市場(chǎng)的出口增長(zhǎng)機(jī)會(huì)等，都將是關(guān)注的重點(diǎn)。

南方基金：經(jīng)濟(jì)"軟著陸"方能顯現(xiàn)A股投資價(jià)值

南方基金認(rèn)為，盡管目前A股市場(chǎng)估值已與國(guó)際接軌，但斷言A股已具投資價(jià)值為時(shí)尚早，影響其投資價(jià)值顯現(xiàn)的關(guān)鍵因素在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)"軟著陸"。

在最新的四季度投資策略報(bào)告中，南方基金指出，三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)進(jìn)一步明顯。目前，市場(chǎng)對(duì)于通脹的擔(dān)心短期內(nèi)已大大減輕，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)心明顯升溫。本輪經(jīng)濟(jì)減速有周期因素也有結(jié)構(gòu)調(diào)整特征，是全球經(jīng)濟(jì)再平衡和國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型的必然體現(xiàn)。考慮到全球經(jīng)濟(jì)彌漫著"衰退恐慌"情緒，這一輪調(diào)整相比前一輪周期可能更為復(fù)雜和長(zhǎng)期。

報(bào)告樂(lè)觀地認(rèn)為，央行降息、調(diào)整部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率宣告年初以來(lái)"從緊"貨幣政策的結(jié)束。隨著宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向"保增長(zhǎng)、防通脹"，國(guó)內(nèi)消費(fèi)與出口依舊保持相當(dāng)活力，以及上市公司盈利能力和償債能力良好等因素將推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)"軟著陸"。

"經(jīng)濟(jì)'軟著陸'將是A股投資價(jià)值顯現(xiàn)時(shí)點(diǎn)的決定因素。"南方基金表示，目前A股08年動(dòng)態(tài)估值已回落至12倍，09年為9.8倍，整體估值已完全與國(guó)際市場(chǎng)接軌，與A股的歷史底部也相距不遠(yuǎn)。從數(shù)據(jù)本身看，這樣的估值已頗具吸引力，但其投資價(jià)值顯現(xiàn)的前提是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸。

具體到操作策略，南方基金依然保持謹(jǐn)慎，表示將在維持防御性板塊配置的同時(shí)，自下而上尋找估值能夠提供充分安全邊際的個(gè)股機(jī)會(huì)。目前市場(chǎng)中，內(nèi)需消費(fèi)、鐵路、礦山等政府主導(dǎo)投資領(lǐng)域，大能源、大農(nóng)業(yè)板塊的重新配置機(jī)會(huì)，以及在一系列利好刺激下銀行、煤炭等行業(yè)的反彈機(jī)會(huì)將是投資中把握的重點(diǎn)。同時(shí)，基于此輪調(diào)整持續(xù)的時(shí)間還難以預(yù)計(jì)，其認(rèn)為，一些低風(fēng)險(xiǎn)的保本型投資產(chǎn)品也值得投資者關(guān)注。

易方達(dá)基金：將從倉(cāng)位制勝轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)制勝

易方達(dá)基金在今年下跌的市場(chǎng)中仍保持了相對(duì)平穩(wěn)的業(yè)績(jī)，對(duì)此，易方達(dá)投資總監(jiān)陳志民有些解釋?zhuān)m合長(zhǎng)期投資的非周期性行業(yè)今年表現(xiàn)比較好，比如電力設(shè)備。一些重倉(cāng)股我們長(zhǎng)期持有了很多年，今年獲得了比較明顯的超額回報(bào)。

對(duì)于2009的市場(chǎng)，他表示：明年總的來(lái)說(shuō)，是審慎中樂(lè)觀。明年有利的因素包括，企業(yè)負(fù)債率、存貨率水平比上一輪周期低。同時(shí)，我們看到，微觀層面企業(yè)的應(yīng)變能力在增強(qiáng)，現(xiàn)在還處在艱難階段，但很多企業(yè)都在堅(jiān)決出清存貨。 有的觀點(diǎn)說(shuō)這次危機(jī)是中國(guó)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的結(jié)束，我并不認(rèn)同。經(jīng)過(guò)2003年以來(lái)5年的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)、工業(yè)化、城鎮(zhèn)化都已經(jīng)達(dá)到一定水平，基數(shù)大了很多，只是短期增長(zhǎng)乏力，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調(diào)整后，有希望恢復(fù)增長(zhǎng)。當(dāng)前扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的核心在于消化存貨。尤其關(guān)鍵的是，全社會(huì)如何把地產(chǎn)的存貨有效消化。房地產(chǎn)是所有產(chǎn)業(yè)的鏈條核心，一旦房地產(chǎn)的消費(fèi)拉動(dòng)起來(lái)，鋼筋、水泥、建材等行業(yè)會(huì)跟著復(fù)蘇。

關(guān)于明年市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，他認(rèn)為，很難對(duì)于指數(shù)做準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。明年的波動(dòng)會(huì)比較大，股市和經(jīng)濟(jì)仍處于大的調(diào)整周期，大小非問(wèn)題還有待消化。因此，就基金投資而言，2009年倉(cāng)位控制不再是主要策略，在波動(dòng)市場(chǎng)中調(diào)整好持股結(jié)構(gòu)，發(fā)掘超越周期、持續(xù)成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司，將重新成為制勝法寶。

上投摩根基金：明年可能是一個(gè)布局時(shí)機(jī)

明年可能是一個(gè)布局時(shí)機(jī)。上投摩根基金總經(jīng)理王鴻嬪近日表示，2009年上半年經(jīng)濟(jì)可能還會(huì)比較艱苦，下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或許會(huì)漸漸走平，即使最悲觀的預(yù)期也認(rèn)為到2010年形勢(shì)會(huì)轉(zhuǎn)好，經(jīng)濟(jì)會(huì)復(fù)蘇。

股市機(jī)會(huì)漸顯。王鴻嬪認(rèn)為，經(jīng)歷2008年的大跌后，目前股市更為安全，因此明年可能是一個(gè)布局時(shí)機(jī)。我們預(yù)測(cè)，明后年A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)超于債市。考慮到如果只做利差，債市的利差空間比較小，它的牛市行情與利率周期掛靠得比較緊密。這一輪降息幅度很大，時(shí)間很快，擠壓了債市未來(lái)的盈利空間。而股市由于今年跌得異常猛烈，進(jìn)入降息周期后，可能有潛在的勝出機(jī)會(huì)。

傾向政策預(yù)期明朗板塊。上投摩根認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)刺激方案逐步生效，企業(yè)資金狀況緊張，存款定期化等問(wèn)題進(jìn)一步差于預(yù)期的可能性已經(jīng)很小，建議關(guān)注政策面帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)及預(yù)期明朗的板塊。

上投摩根基金公司投資總監(jiān)孫延群分析指出，目前國(guó)際國(guó)內(nèi)大的宏觀經(jīng)濟(jì)背景決定了A股不具備大行情的基礎(chǔ)，但由于風(fēng)險(xiǎn)釋放估值較低，牛年A股市場(chǎng)更多的是流動(dòng)性和政策驅(qū)動(dòng)的階段性、結(jié)構(gòu)性行情。

孫延群表示，最壞的時(shí)候可能出現(xiàn)在明年一季度。 “從明年再往后看，情況會(huì)好轉(zhuǎn)，不排除很多行業(yè)有反彈的機(jī)會(huì)。今年二季度開(kāi)始逐季回落，基數(shù)較低，如果大家喜歡看同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，明年會(huì)比今年好看多了。”孫延群認(rèn)為，盡管整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)惡化，但市場(chǎng)依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在政府大規(guī)模投資的板塊， 明年還會(huì)有持續(xù)表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。談及明年的投資思路，孫延群表示，投資人可關(guān)注以下幾個(gè)行業(yè)。第一，受益政府政策的板塊。比如鐵路建設(shè)、電力設(shè)備甚至包括一些基本的原材料，3G通訊設(shè)備；第二，穩(wěn)定性消費(fèi)的品種。比如食品飲料，財(cái)務(wù)健康，現(xiàn)金流好，終端需求受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響比較小，適合長(zhǎng)期投資；第三，周期性行業(yè)。這取決于對(duì)這些行業(yè)內(nèi)部需求和供給以及庫(kù)存變化的前瞻性把握，如果把握的好，可能會(huì)有一些幅度比較大的階段性機(jī)會(huì)。最后，中小市值板塊，這些板塊表現(xiàn)活躍，特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)高收益。事實(shí)上很多類(lèi)似蘇寧電器這樣的大市值公司最初都是從中小市值公司起步的。

國(guó)海富蘭克林:明年是市場(chǎng)估值標(biāo)準(zhǔn)重新確立的一年

國(guó)海富蘭克林基金公司在2009投資策略報(bào)告中指出，該基金投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在整體性上繼續(xù)保持調(diào)整態(tài)勢(shì)，投資者可從經(jīng)濟(jì)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型周期中把握投資機(jī)會(huì)。目前A股市場(chǎng)估值已進(jìn)入一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間，但并沒(méi)有被嚴(yán)重低估，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，股市的投資吸引力將會(huì)逐步顯現(xiàn)，2009年將是重新確立市場(chǎng)估值標(biāo)準(zhǔn)的一年。

國(guó)海富蘭克林基金研究總監(jiān)潘江認(rèn)為，股市會(huì)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)的反轉(zhuǎn)，但是在經(jīng)濟(jì)回落穩(wěn)定之前，仍會(huì)保持震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，持續(xù)強(qiáng)勁的反彈缺乏基本面的堅(jiān)實(shí)支撐。投資者應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)調(diào)整和轉(zhuǎn)型周期中把握投資機(jī)會(huì)，可以尋找具有穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表、良好經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的公司，此外低估值、高現(xiàn)金分紅的公司也值得關(guān)注，而受益于經(jīng)濟(jì)刺激政策行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)周期脫鉤的行業(yè)以及受內(nèi)需拉動(dòng)的行業(yè)，都值得投資者去保持適當(dāng)關(guān)注。

未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)受醫(yī)改政策刺激，值得繼續(xù)看好。由于醫(yī)藥板塊在熊市中作為較好的防御品種，估值一直享受較高的溢價(jià)，進(jìn)入2009年后一些商業(yè)流通領(lǐng)域的分銷(xiāo)龍頭公司，將是醫(yī)改政策的最大受益者，國(guó)家打擊高價(jià)出口藥將為專(zhuān)利藥生產(chǎn)商帶來(lái)極大機(jī)會(huì)。

銀行業(yè)明年基本面狀況并不樂(lè)觀。企業(yè)投資意愿的減少和政策面的寬松這兩種力量的權(quán)衡將最終決定明年貸款規(guī)模的增長(zhǎng)。明年銀行業(yè)不良資產(chǎn)比率的上升是大概率事件，將影響行業(yè)的信貸成本。不過(guò)，國(guó)有大銀行的資產(chǎn)配置相對(duì)股份制銀行更為穩(wěn)健，股價(jià)的安全性更高，在股價(jià)的下跌中可關(guān)注買(mǎi)入股息收益率較高的銀行股。

而房地產(chǎn)業(yè)未來(lái)兩年期房的供給仍會(huì)持續(xù)增加，供過(guò)于求的狀況難以改變。目前政策的出臺(tái)已經(jīng)超出預(yù)期，寬松的政策環(huán)境將促使剛性需求釋放。未來(lái)包括二套房貸款政策、銀行對(duì)開(kāi)放商貸款放松等政策仍然值得期待。目前地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了開(kāi)工減少到在建減少的階段，供應(yīng)高峰要到2009年下半年才能見(jiàn)頂回落。

中海基金：股市明年下半年進(jìn)入復(fù)蘇周期

日前，中海基金了2009年投資策略報(bào)告。報(bào)告中指出：市場(chǎng)在經(jīng)歷了流動(dòng)性危機(jī)迫使資金出逃的2008年上半年，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期從恐懼到確認(rèn)的三季度和資金與政策互動(dòng)的四季度后，2009年將迎來(lái)筑底和復(fù)蘇。

該基金明確表示，市場(chǎng)復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)在明年下半年，主要得益于政策受益行業(yè)的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好帶來(lái)的估值提升。從資產(chǎn)配置方面來(lái)講，中海基金表示，明年上半年看好債券，而下半年則看好股市。

中海基金表示，經(jīng)濟(jì)衰退期債券指數(shù)加速上漲，債券資產(chǎn)表現(xiàn)最佳，債券基金也有良好表現(xiàn)。中海基金預(yù)期在上半年結(jié)束之前還有降息空間，這將為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，形成以銀行資金為主導(dǎo)的債券牛市后半期。

中海基金認(rèn)為，在債券資產(chǎn)有良好收益的同時(shí)，股票資產(chǎn)正進(jìn)入絕對(duì)價(jià)值區(qū)間。2009年上半年將是股票資產(chǎn)的戰(zhàn)略建倉(cāng)時(shí)期，下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)將由衰退蕭條步入復(fù)蘇期，股票市場(chǎng)將明顯回升。在具體的行業(yè)配置方面，中海基金建議，2009年股票資產(chǎn)的核心配置策略是“左側(cè)防御，右側(cè)進(jìn)攻”，防御以業(yè)績(jī)確定增長(zhǎng)為主，進(jìn)攻以主題投資為由。防御主要看好醫(yī)藥、食品飲料、旅游、IT、石化、電力；主題投資主要建議關(guān)注政府投資拉動(dòng)主題、降息和房地產(chǎn)政策主題、刺激內(nèi)需主題和世博主題等，相關(guān)的行業(yè)有鐵路建筑、電力設(shè)備、水泥、房地產(chǎn)等。

該基金同時(shí)認(rèn)為，在本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整中，經(jīng)濟(jì)和通脹同步回落，經(jīng)濟(jì)將在2010年見(jiàn)底。同時(shí)政府開(kāi)始逆周期調(diào)控經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)2009年上半年仍將大幅下調(diào)準(zhǔn)備金率和下調(diào)100BP以上的息率，財(cái)政支出擴(kuò)大，政策保經(jīng)濟(jì)決心大。

華安基金：A股市場(chǎng)2009“期待驚喜”

華安基金在近期的2009年A股投資策略中以“期待驚喜”為題道出了對(duì)來(lái)年A股市場(chǎng)的投資預(yù)期。華安基金認(rèn)為，從大類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)格比較分析看，股票類(lèi)資產(chǎn)的吸引力正在增強(qiáng)。

華安基金指出，估值比較顯示，A股未來(lái)將還有底部反復(fù)震蕩和確認(rèn)過(guò)程。但總體看，長(zhǎng)期底部正在逐步顯現(xiàn)，未來(lái)即使下跌過(guò)度，但也將以更高的潛在超額收益作為補(bǔ)償。

華安基金認(rèn)為，從居民持有的主要金融資產(chǎn)價(jià)格比較看，目前一年期定期存款利率已降到2.52%，預(yù)期未來(lái)將下降至1.5%左右，長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格也處于歷史高點(diǎn)，一線(xiàn)城市的房?jī)r(jià)比仍高于歷史低點(diǎn)30%―40%水平；而股票資產(chǎn)在跌到歷史估值底部區(qū)域后，華安預(yù)期其分紅收益率將回到2%以上的歷史高點(diǎn)，估值洼地的潛在投資吸引力大大增加，定期存款、債券和房地產(chǎn)市場(chǎng)的龐大資金有望逐步分流過(guò)來(lái)。