序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇社交媒體概念股范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

“大佬”看到了這個方向，市場的其他投資者也開始關注。此次《英才》就從出版、影視、綜藝、動漫等多個領域盤點A股中文化產業的“急先鋒”。

百事通（600637.SH）及東方明珠（600832.SH）

概念股指數：

百事通是由上海東方傳媒集團有限公司（SMG）與全球多家知名的新媒體產業鏈伙伴合作組建的新媒體公司，也是中國大陸首家專門從事IPTV、手機電視等新媒體業務運營的公司。2014年12月公告稱，百事通吸收合并東方明珠的方案已經獲得國務院國資委及上海市國資委原則同意。預計公司合并最快有望在2015年中落定。重組完成后，文廣集團將構建擁有完整文化傳媒全產業鏈布局的新上市公司，有望成為A股首家千億市值規模的文化傳媒集團。

樂視網（300104.SZ）

概念股指數（互聯網概念）：

公司近期備受關注，2015年2月17日報告稱，上一日收盤后，公司總市值攀升至714.09億元，排位上升至創業板第一。2015年2月6日，在央行下調存款準備金率的同一天，公司CEO賈躍亭在投資者交流會上表示“在未來，互聯網金融將會是樂視發展的必然”。2015年1月28日，公司正式確定推出超級手機，并表示將打造中國首個生態手機，變革手機產業， 2015年1月8日，公司曝出將推出55英寸超級電視，該電視將延續其產品一貫的頂級配置，并支持4K，成為超級電視陣營中第二款4K電視。

華誼兄弟（300027.SZ）

概念股指數（影視概念）：

公司2014年獲“三馬”力挺，定增36億元。此次合作包括電影項目制作、宣傳、發行、知識產權（IP）及衍生品等領域。以電影制作為例，公司將優先享受騰訊IP的影視改編權，并在未來三年內，將分別與阿里影業、騰訊共同制作發行5部電影作品。2015年2月26日2014年快報表示公司實現營業總收入23.88億元，比去年同期增長18.57%，凈利潤為8.98億元，比去年同期增長52.12%。

華錄百納（300291.SZ）

概念股指數（影視/綜藝概念）：

公司于2015年2月上年業績報表，顯示2014年度實現營業收入7.61億元，同比增長101.29%。公司實現凈利潤1.5億元，同比增長21.42%，每股收益0.524元。其中，藍色火焰表現亮眼，2014年10月實現對藍色火焰并表，預計該年全年凈利潤約為2.34億元，凈利實現158%的高增長。

時代出版（600551.SH）

概念股指數（出版概念）：

公司表示，在跨行業合作產業化方面，幼兒教育是時代出版重點關注領域，通過資本運作及資源整合，公司積極尋求與行業內頂尖的企業及機構強強聯合，推進跨界合作。2014年12月25日消息，公司的文化生活類自出版社交平臺“時光流影”，11月新增用戶量達到近萬人。公司負責人介紹，時光流影平臺具有社交互動和自動出版功能，其中“一鍵成書”的出版功能得到了廣大用戶的一致認可。

皖新傳媒（601801.SH）

概念股指數（出版概念）：

公司于2014年11月宣布以1.57億元收購杭州藍獅子文化創意公司45%的股權，成為第一大股東。公司于2015年2月消息，擬以現金7702萬元增資世界出版社34%，同時攜手國圖公司共同收購法國鳳凰書店。公司表示，此次收購是落實文化“走出去”戰略的重要舉措。完成收購后公司負責書店的運營管理，將引入文化創業體驗及多元文化業態，把鳳凰書店打造成中國在海外的外宣窗口和交流平臺，并探索開啟海外文化基地和文化宣傳站點可持續盈利的新模式。

中南傳媒（601098.SH）

概念股指數（出版概念）：

公司2014年12月4日公告稱，其控股股東湖南出版投資控股集團有限公司收到湖南省委辦公室印發的《關于，印發<深化省管國有文化資產管理體制改革方案>的通知》，擬將湖南教育報刊社，湖南教育音像電子出版社，湖南地圖出版社等出版單位劃歸湖南出版投資控股集團管理。《方案》實施后將豐富中南傳媒的教育資源，擴大中南傳媒在K12在線教育領域的資源優勢。

電廣傳媒（000917.SZ）

概念股指數（影視概念）：

2015年2月13日，公司召開股東大會，審議通過了與美國獅門影業合作事宜。雙反攜手共同投入15億美元進行影視項目合作，涉及電影投拍，發行等多個層面，成為中國電影史上最大的海外內容合作項目，開啟了中國電影資本與好萊塢深度合作的新紀元，中國電影業第一次贏得了國際市場的平等話語權。

奧飛動漫（002292.SZ）

概念股指數（動漫概念）：

公司于2014年12月26日宣布將投資近千萬美元，認購美國娛樂公司451 Media Group，LLC（簡稱451集團）的新增發股份，并成為后者第一大股東。由于知名好萊塢導演邁克爾?貝為451集團的創始人之一，此舉被視為奧飛動漫完善影視業務布局的重要動作。公司與451集團簽訂了《電影娛樂開發合作協議書》，公司將支付250萬美元預付款，獲得15年內451集團制作的電影，電視劇和其他類似的音像制品在中國內地，臺灣，香港，澳門，馬來西亞，新加坡等地所有電影娛樂發行的權利，以及上述區域的玩具，主題公園，游戲，漫畫，動畫，文學等相關衍生產品的獨家開發權利，及全球區域的優先開發權。

粵傳媒（002181.SZ）

篇(2)

曾經風光無二的開心網，正在被遺忘嗎？

用戶轉移去向

去年的這個時候，Vivian每天到公司打開電腦的第一件事就是登錄開心網，看看有幾條新消息，最近有誰來訪，哪怕老板開會時明確告誡“上班時間不準玩那個開心網”。Vivian還一度調好鬧鐘，只為了半夜起床和朋友互相偷菜，樂此不疲。

但Vivian最近登錄久未訪問的開心網，卻發現沒有一個人在線，“魚塘早就生病了，看來大家也都不玩很久了”。

有這樣經歷的遠不止Vivian一人，越來越多曾經熱衷偷菜、搶車位的用戶對開心網的熱情已經淡去。

“我現在玩微博了，電腦、手機隨時隨地上。從去年下半年開始，微博上加我的朋友、同事明顯越來越多。”Vivian說。

Alexa的相關數據反映了用戶向微博轉移的趨勢。2011年，新浪微博的用戶量及頁面訪問量異軍突起，近日攀上歷史高點，超越了開心網和人人網；百度指數也顯示，用戶對開心網、人人網與新浪微博的關注度在2010年11月逆轉，新浪微博目前占據絕對上風，開心、人人曲線向下。

開發者另攀高枝

互聯網人士指出，開心網最主要吸引用戶的無非兩塊內容，一是朋友轉帖，二是網頁小游戲。但是，當新浪微博所強調的媒體屬性發揮出來以后，用戶發現微博上更新消息的速度明顯快得多、而且關注方便，開心網轉帖的優勢已然不再。

實際上，讓開心網創始人程炳皓疲于招架的是，用戶對偷菜、爭車位等一類游戲早已審美疲勞，而后續具吸引力的網頁游戲、小游戲正隨開發者大量遷徙去了其他平臺。

國內社交游戲開發商“樂元素”就是其中一例，開心網游戲中心的《我的王國》、《歡樂城市》等都出自樂元素之手。此前，樂元素主攻海外市場，不過，隨著騰訊整體開放平臺的啟動，樂元素開始轉向國內，今年3月登陸了騰訊朋友，5月登陸了QQ空間。盡管騰訊給出的分成比例并不高，但騰訊平臺給游戲開發者帶來的用戶量和整體收入仍遠遠大于開心網等平臺。

除樂元素之外，北京互愛科技已憑借《胡萊三國》在騰訊平臺上月入千萬，并表示今后將把更多精力集中到騰訊。可以預見，對于中小型社交游戲開發商來說，開心網已不具備太多吸引力。

開心網自主開發的小游戲也正遭受沖擊。7月26日，騰訊聯手國外最大的小游戲開發商Zynga推出《CityVille》的中文版《星佳城市》，直擊開心網的《開心城市》。Zynga稱，將與騰訊進一步合作開發本地化游戲，這對于國內其他平臺來說，無異于巨大的威脅。

此外，相比善于炒作熱點話題的新浪、財大氣粗的騰訊，開心網沒有發揮出創業公司“快”的特點。猶豫不決的程炳皓直到2010年5月才允許第三方應用接入，當月第三方組件僅14個，今年1月才完全開放接入，目前為213個。這一數字與騰訊開放平臺日前所公布的“近8萬名開放者、超過4萬個應用”相比，似乎不值一提。

問診中國社交網站

扎克伯格的Facebook正顯現出一個“王國”的雛形，反觀國內，無論是模仿Facebook的人人網，還是當初的黑馬開心網，都沒有形成Facebook那樣的生態圈。

比較之下，走Twitter路線的新浪微博通過開放平臺、加強用戶互動等，正漸漸靠近Facebook。新浪CEO曹國偉也說，“新浪微博是走在Twitter和Facebook中間的路線，這會比SNS(社交網絡)更好地適應中國用戶。”騰訊公司董事會主席馬化騰也持相似觀點：“中國的SNS就是微博。”

這是否意味著，開心網當初的出發點錯了呢？

互聯網分析人士Keso的理解是：“程炳浩的理念是，白領在繁忙的工作中需要開心，開心更能聯結人的情感。但事實是，任何一種具體的開心方式，都是難以持久的。”他稱，開心網在走下坡路是不爭的事實，輕娛樂模式無法成為開心網的優勢，而生活服務需要整合更多線下資源，非開心網自身可以完全掌控。現在開心網希望搭建生活服務平臺，難度較大。

對于前期傳聞開心網已向美國SEC遞交上市申請一事，Keso表示，“開心網轉型是一個生死抉擇，而且需要錢和時間。IPO是個機會主義的選擇，但你不能說這種選擇不對。”

開心網遞交IPO申請的消息傳出已逾3個月，不少美股網站也早早辟出專區。然而，隨著近期中國概念股的集體跳水，以及迅雷、盛大文學IPO的突然中止，開心網的“機會主義選擇”或許也在熄火。

篇(3)

今年以來，在美國上市的中國概念股TMT指數上漲了25%，遠高于道瓊斯指數的漲幅，整體的估值水平也在不斷抬高，更重要的是，在“美國模式，中國概念”包裝的IPO過程中，投資者對公司盈利能力要求降低，一次次個人創富的財富神話刺激著各方資本的不斷涌入，而這些都讓經歷過上一輪互聯網泡沫破裂的投資者心生警惕。

“沒上市的公司比上市的貴，上了市沒盈利的比盈利的貴，這顯然是泡沫。”作為從上一輪互聯網泡沫中成功挺過來的人，張朝陽近期拋出的評論的確代表了很多人的觀點，但泡沫真的來了嗎？與11年前相比，這次的殺傷力究竟有多大？這并不是一個容易解答的問題，但從與11年前那場互聯網災難方方面面的對比中，我們也許能得到更多樂觀的信息。

彈指十數年，互聯網絡大爆炸

從去年下半年開始,中國概念股之所以受到國人如此的關注，一方面是因為優酷、當當等股票上市時的突出表現，另一方面則是因為，無論是已經密集上市的奇虎360、人人、世紀佳緣，還是正在排隊上市的淘米、迅雷、土豆，抑或是因為微博而重新煥發無限可能的老牌門戶網站，這些都是我們生活中再熟悉不過的互聯網公司，我們也許是它們的忠實用戶，習慣于電子商務帶來的便捷購物，喜歡在更開放的平臺上互動交流信息，甚至已經為視頻、游戲、交友或某種增值業務付過費。

這與11年前的情況大不相同。2000年2月, 當高科技互聯網概念股思科取代通用電氣，躍升為世界上股票市值最高的公司時，大部分美國人都不清楚思科到底從事什么業務；2000年初，全球網民數量為2.5億，手機用戶數量為5億，而截至2010年年底，全球網民數量已達20.8億，手機用戶數量已達52.8億（國際電信聯盟最新數據）；超高速寬帶連接在十多年前極罕見，而今天各地比比皆是，得益于云計算、移動互聯技術的飛速發展和普及，手機的計算能力已經超越了1969年美國航空航天局擁有的計算能力，那時用這樣的計算能力發射人上了月球，而如今我們用更強的計算能力發射憤怒的小鳥去砸豬。

或許更大的差異還在于，本次的互聯網狂熱是全球性趨勢。湯姆森路透數據顯示，在上次泡沫高峰期，也就是1999至2001年間，全球共有964億美元風險投資進入互聯網創業領域，其中80%(將近780億美元)被投向了美國。在全部10755筆風險投資交易中，有7174筆來自美國。而現在，在2011年前四個月的50億美元風險投資中，只有14億美元投向美國。在全部403筆交易中，有3/4發生在美國以外的市場。

燒不完的風投，賺不來的錢

2000年3月10日，納指突破5000點大關，并創下5132點的歷史最高紀錄。這一天之后的第一個交易日，3月13日（星期一），納斯達克指數一開盤就從5038跌到4879，之后不斷下滑，互聯網危機全面爆發。指數的下跌并不是全部，更可怕的是，一年后的2001年2月，納斯達克100指數的平均市盈率已達讓人瞠目結舌的811倍的水平。市場持續下跌后市盈率的猛漲意味著上市公司的賺錢能力以比股價更快的速度下降。

一個規范的“DOT COM”商業模式依賴于持續的網絡效應，以長期凈虧損經營來獲得市場份額為代價。“快速變大”的口號詮釋了這一策略。 在虧損期間，公司依賴于風險資本，尤其是首發股票（所募集的資金）來支付開銷。在那樣的情形之下，公司的壽命是靠燃燒率來衡量的：那就是，一個既不盈利的又缺乏可行的商業模式的公司，揮霍完資產的時間。

十年前這樣的公司比比皆是，很多上市公司的名字最終永遠成為歷史。而如今，即使是人們最擔心泡沫出現的中國互聯網公司，情況也沒那么糟糕。以一年來密集上市的幾家互聯網公司為例，除優酷網在過去三年中從未盈利，網秦財務狀況波動較大外，其他幾家都已在上市前兩年內扭虧為盈，雖然這些盈利只能說剛剛起步，它們都在積極嘗試和摸索多元化的盈利模式。

不看市盈率看市銷率，重新審視互聯網估值并不高

美國著名財經網站Market Watch創始人，Stock Twits投資人Bill Bishop在接受媒體采訪時表示：“有個別股票估值很高，但不像2000年，這些公司多半比較成熟，發展前景比較有把握，就是股價漲得太快。”

市銷率=總市值 /主營業務收入或者 股價 / 每股銷售額

由于互聯網企業的特殊性，市盈率并不能作為判斷其投資價值的最終標準，所以近兩年證券市場出現的也許更能反映像互聯網這樣的創業企業和高科技企業的真實狀況。

摩根士丹利負責策略分析的董事總經理婁剛的看法就相對樂觀：“如果有泡沫，也是一個初級階段的泡沫。”在他看來，此輪赴美上市的中國企業在中國市場的地位，要遠高于互聯網泡沫破裂時的美國企業，大部分企業保持了某個領域相當大的市場份額，在子行業里不是數一數二，也是出類拔萃的。

新浪一年來漲幅高達272.26%。華爾街給新浪微博的估值不斷上漲，有的甚至給出100億美元預估值。截至目前，新浪市銷率已經超過20倍，在新型互聯網企業和模式遍地開花時，老牌門戶網站也在不斷尋求突破。2011年2月28日，騰訊旗下的產業共贏基金將團購網站的鼻祖Groupon成功引入中國，建立高朋網，根據騰訊CEO馬化騰對于基金的定位，該基金主要使命是投資產業鏈上的優質公司，更好地服務騰訊開放平臺上的用戶。而就在之后的3月份，新浪出資約6600萬美元，收購麥考林19%股份。此前，新浪還推出第三方支付工具“新付通”，并向銀監會提出牌照申請。

不難看出，新浪的一系列動作，都是在基于新浪微博至今的優勢地位作戰略部署，盡管高盛等國際國內研究機構還在為新浪微博到底是Twitter（社交媒體）還是Facebook（社交網絡）而謹慎爭論（這樣的定位爭論直接導致對新浪微博未來盈利增長預期的判斷），但大家都不得不承認，與Twitter和Facebook相比，新浪微博有一個重要優勢，那就是它擁有一個頗具影響力的門戶媒體平臺，即使目前來看微博在相當一段時間里都很難找到合適的盈利模式，但1.4億注冊用戶所產生的巨大流量和影響力，足以鞏固新浪在互聯網廣告份額中所占的絕對優勢地位，而另一方面，在微博盈利模式的摸索中，新浪本身的資源整合和資金實力都為未來實現流量變現提供重要的支持。

二次創業團隊PK成熟風險投資――用腳投過度包裝的股票

一批第一次互聯網泡沫后孵化的中國互聯網企業正走向巔峰，這從目前中國互聯網行業風云人物的履歷中可見一斑。十多年前的互聯網創業者們，并不能真正理解互聯網革命的實質，而如今的創業者多已浸這一領域多年，他們深諳其中的創業之道，更了解互聯網經濟，也更有耐心

凡客誠品CEO的陳年，曾是卓越網創始人之一；優酷網CEO古永鏘曾經是搜狐的總裁兼首席運營官，他對于搜狐的發展有不可代替的作用；人人網陳一舟，畢業于美國麻省理工學院，千橡互動集團董事長兼首席執行官，旗下現在有DuDu網、dudu加速器、貓撲網、魔獸中國、5Q校園地帶等網站；而如今在團購市場中占據優勢地位的美團網CEO王興，也曾經是校內網創始人，飯否網總裁；包括拉手網吳波，也是互聯網技術及商務領域的先行者和開拓者，焦點房地產網創始人。

風險投資方是助推泡沫產生的重要力量。十年前，被網景唬得暈頭轉向的風投們其實并不了解互聯網，它們甚至無法辨別出網站的優劣。于是，中華網憑著一個域名就登陸納斯達克，當時的風投根本不需要技術，它們的商業模式就是籌到足夠的錢，然后均勻地投向各個網站，而能夠成功退出的案子不及失敗的十分之一。這也是當年泡沫破裂的主因。

篇(4)

結束不久的CESAsia，VR同樣是當之無愧的霸屏式存在，展會現場隨處可見與VR相關的產品參展，即便是沒有VR產品參展的廠商也會主動找到VR產品站臺撐場。于是，之前還帶著朦朧的“黑科技”的VR今年突然將手伸向了整個IT圈、教育圈、醫療圈、家裝圈、旅游圈乃至娛樂圈。

只是，這些熱鬧似乎只屬于媒體和極客們，拋開那些各大展會上秀出來的各式樣機和參數，來自消費者的疑問一直存在，“那些宣傳得足夠酷炫的大眾版虛擬現實設備上手后到底能做些什么？”

但研究機構們對此始終信心滿滿。

中金公司研究報告指出，VR產業市場規模有望在3~5年內突破萬億元大關，硬件設備、娛樂內容、跨界服務三大投資機會將不斷顯現。隨著硬件技術的日益成熟及內容資源的豐富，2016年將迎來VR產業的“黃金元年”，市場規模有望超過300億美元。

而跨國投資銀行高盛集團此前的VR/AR投資者報告認為，受到技術條件的限制，VR/AR的普及速度可能會慢于智能機和平板，VR/AR市場有望在2025年達到800億美元的規模。

VR“一哄而上”

作為一個眾籌項目明星，Oculus真正走進公眾視線是因為在2014年被Facebook以20億美元的“天價”收購了。按照Facebook創始人兼CEO馬克·扎克伯格(MarkZuckerberg)畫的餅，Facebook的“數十億人使用虛擬現實社交網絡”的宏偉計劃聽上去充滿了想象力。也是從Facebook的“千金一擲”開始，全球的科技巨擘似乎一下子都將VR視為“下一個引爆點”。

如今，在全球市場上，這個被Oculus重新炒熱的市場已經是人才濟濟。谷歌、Facebook、索尼、三星正為此忙得不亦樂乎，而微軟、英特爾等也同樣對此虎視眈眈。

視線回到中國，BAT三巨頭相繼入場，宣布了各自的VR戰略路線圖，而樂視、華為、小米也在布局。與此同時，以暴風科技、聯絡互動、蟻視等為代表的國內創業公司也欲在這場盛宴中分一杯羹。

來自VR從業者的感嘆是蟄伏多年的虛擬現實終于站到了風口上。

只是，當VR徹底晉升成為一個高頻詞匯，不管是索尼、三星、HTC等一個個“大廠”還是各式VR領域的創業公司那些已經讓人頗感審美疲勞的大量營銷、宣傳背后，消費者需要的答案是，虛擬現實的殺手級應用是什么？

資本“催熟”

可以肯定的是，不管是在國內還是海外，游戲業還是科技界，VR都已經成為炙手可熱的話題。

伴隨VR市場火熱的是不絕于耳的VR創業公司融資的消息。

從全球市場來看，在2015年，200多家VC為VR領域投入了35億美元的資金。有公開數據顯示，2015年國內有29家VR企業獲得融資，而今年僅3月就有14家VR企業獲得融資，其中有12家企業融資金額達到千萬元以上。

2015年12月，A股上市公司高新興公告披露，蟻視已獲得3億人民幣B輪融資。此輪融資后，蟻視估值達8.3億人民幣。在此之前，曾獲得亞杰天使、創東方領投的1800萬人民幣投資，2014年底獲得紅杉資本1000萬美元投資。至今累計獲得3.82億元人民幣的投資。

值得一提的是，在拿到天使投資之后的2014年5月，蟻視將自己的產品放在Kickstarter上進行眾籌，正是這次眾籌，讓蟻視第一次出現在全球的愛好者面前，最終從Kickstarter上獲得了26萬美元的資助。

篇(5)

大數據是近兩年來爆發的最熱門IT概念之一。進入2012年，這個領域的風潮逐漸從專業IT人士和數據分析師，擴散到所有關注科技、互聯網以及營銷領域的人群中，甚至還包括政界人士。這種背景下，在商業、經濟及其他領域中，決策行為將日益基于數據和分析而作出，而并非基于經驗和直覺；而在公共衛生、經濟預測等領域中，“大數據”的預見能力也已經嶄露頭角。

數據背后潛藏著巨大的商業機會。以前只有Google、微軟這樣的公司能做大數據的深挖，現在已經有越來越多的創業公司進入，不同公司在不同層面的數據分析和服務領域正創造出新的商業模式。這些專注于數據挖掘和數據服務的公司將成為電子商務乃至互聯網第三方服務業中的新興力量。

對于IT廠商來說，這是一個自身從傳統IT產品跨越到商業智能的絕佳機會；而對有志于這個領域的新型創業者來說，更是一個不可錯過的新興機會。以2012年的趨勢看，有六個模式值得關注：基于Hadoop的分析工具和產品、數據收集再加工服務、數據可視化產品、社交媒體數據分析工具與方案、基于數據挖掘的商業智能與情報咨詢服務。

基于Hadoop的分析工具和產品

越來越多企業開始使用Hadoop平臺處理大量數據。基于Hadoop做面向開發者的分析工具集，或者直接面向企業IT部門的分析管理工具，越來越成為一種流行趨勢。

很多傳統的數據庫管理系統開始整合Hadoop服務，以便更好地為企業服務，如惠普、戴爾、甲骨文、IBM等知名公司都分別有針對自家需求的Hadoop服務。此外，云端上的Hadoop服務讓大數據分析和處理更加方便快捷。同時這也證明，目前開源的Hadoop相關的技術分析也存在明顯缺乏相應的技術、環境、數據安全以及可行性，而這正是新商機。

Cloudera、Hortonworks和MapR是目前最被看好的“Hadoop三駕馬車”，它們屬于那種“純大數據”公司——核心業務圍繞Hadoop發行版和Hadoop應用展開。由于大數據核心技術Hadoop屬于免費的開源技術，用戶無需付費就可下載使用，所以Hadoop創業公司的盈利模式與Oracle這樣的傳統數據庫巨頭大不相同，它們主要靠提供Hadoop增值產品（軟件授權費）和增值服務掙錢。

目前，規模最大的Hadoop企業當屬Clouderao簡單來說，Cloudera提供企業直接使用的企業版Hadoop，它開發了自己的工具包，讓通過Hadoop搜索數據變得更加容易。同時，Cloudera還在努力建設更廣泛的合作生態系統，從而讓更多不同應用能使用Hadoop服務。

出身Facebook的創始人Jeff Hammerbacher在創辦Cloudera前就使用Hadoop來分析社交用戶行為，后來他將相應的技術轉移到了Clouderag之中，目前Cloudera獲得了7600萬美元的融資。

Cloudera目前比較受關注的領域是醫療健康行業。簡單來說，Cloudera采用大數據來改善大眾的健康，而整個衛生保健行業也會因為受到大數據的驅動而催生更好的創新和服務。Hammerbacher指出，公司一個重要的客戶就是Explorys Medical。他們通過采集病人數據，從而揭示疾病治療、護理和藥物測試等方面的見解。“我們要處理各種各樣的醫療數據，比如說醫生處方、圖像、醫生筆記等。消費者可以通過分享這些數據而推動醫療行業的變革。”

社交媒體數據

社交媒體所產生的海量非結構化數據一直以來都被作為大數據時代來臨的標志。人們已經承認，隨著像Twittter、Fcacebook等社交網絡媒體的爆發，越來越多的商業活動和信息會受到他們的影響。目前，基于社交媒體的創業公司數不勝數，但從大數據角度進行商務挖掘和營銷戰略的，是最有前景的一類。畢竟，奧巴馬利用大數據在美國大選中獲勝的經典案例也是出自社交媒體分析領域。

另一方面Twitter開放其數據管道Firehose對于社交大數據分析來說無疑是一個晴天大利好。利用Twitter實時數據你幾乎能進行各種數據分析，從奧斯卡電影人氣到美國總統支持率，再到產品用戶滿意度分析，可謂一座不設防的數據大金礦。

但是掘金Twitter“快數據”也對分析系統提出了很高要求，Datasift是少數能吃下Twitter數據的頂級社會化分析工具之一。

Datasift是一個社交數據分析平臺，向企業市場人員提供twitter、Facebook、Youtube、博客、甚至Wikipedia等社交媒體的數據可視化分析技術和服務，監測社交營銷成效，并幫助品牌公司掌握突發新聞的輿論點，并制定有針對性的營銷方案。它甚至創建了一個自己的互聯網規模的關鍵詞過濾系統，能夠快速評估熱門關鍵詞。

另一個優勢是Data Sif從Twitter購買了多年的數據同步授權，能夠訪問所有Twitter管道數據，并將子集賣給第三方，主要是企業客戶。目前只有Gnip獲得了同樣的授權。舉個簡單的例子，Data Sift可以根據Twitcer的數據對兩屆奧運會進行橫向對比，從中了解并分析公眾對當時新聞和事件的反應。Data Sift的前景逐漸明朗，現在客戶數已經超過了10000個。Data Sift目前已經擁有超過200個客戶，其中不乏財富500強企業，Data Sift的收入主要來自向客戶收取的每月200美元的服務費用。

數據收集在加工服務

數據的商業價值越來越被挖掘，但Hadoop并不能代表一切。一家著名的大數據公司Par Accel則顛覆了Hadoop的神話。ParAccel的CEO Chuck Berger指出，太多創業公司陷入了“大數據=非結構化數據的大數據=Hadoop”的邏輯。除了非結構化數據和半結構化數據以外，結構化數據也在快速增長。

ParAccel在數據領域也是久負名氣的。它們最成功的案例之一是向美國執法機構提供數據分析能力——ParAccel通過了一些渠道獲得不少犯罪數據，并對18000個有犯罪前科的人進行跟蹤，從而向執法機構提供了參考性較高的犯罪預測。所以ParAccel也被成為“犯罪的預言者”。

今年登陸納斯達克的“大數據概念股”SpIunk也是這方面的佼佼者。由于Splunk是以MapReduce架構為基礎的軟件，在普通的硬件上安裝Splunk和Splunk轉發器，就能構成大量字節，形成龐大的系統數據，這個量級可以達到每天數TB并逐漸向PB數量級擴大。而他們的軟件可以為機器生成的海量數據建立索引，將其整理成可以搜索的鏈接。公司們則像使用Google那樣來搜索這些鏈接，用來實時分析消費者行為。

具體來看，Splunk屬于商業智能軟件提供商，其軟件可用于監控、分析實時的機器數據以及TB級的歷史數據，且數據來源不限，可以是本地也可以來自云。比方說，Splunk可以實時對任何app、服務器或網絡設備的的數據進行索引并提供搜索，這些數據可以是日志、配置文件、消息和告警等。據了解，Splunk的客戶包括瑞士信貸、美國銀行、Comcast、Salesforce、Zynga，LinkedIn、T-Mobile以及美國勞工部和能源部等。其客戶數量超過3700，財富100強的大部分成員皆為其客戶。比如社交游戲公司Zynga通過該公司的軟件監測游戲功能，用來確定玩家卡在什么地方，離開游戲，然后就可以即時調整游戲，挽留玩家。

數據可視化等簡化數據使用的服務

另一個不可忽視的現象是，大數據雖然對于計算機工程師來說并不是很陌生，但是它一直將營銷人員等非專業人士拒絕于門外。不過這種狀況會逐漸得到改善，因為很多大數據領域的創業公司在不斷崛起，他們很多都是致力于讓更多的人以更簡單的方式“消化”這些數據。

Origami Logic就是一家讓營銷人員便于利用大數據的創業公司。通過數據可視化以及自助分析的方式，這個平臺能夠幫盼營銷人員作出更有效果的策略。

這家公司打算在明年的早期相應的產品，現在還是處于內測階段。根據聯合創始人兼CEOOpher Kahane表示，Origami Logic的目的就是讓銷售和市場人員把CRM、社交媒體、郵件營銷和調查報告等不同平臺的數據匯合在一起，并做出相應的整理和分析，利用有效的數據幫助他們做進一步的營銷活動或者衡量整個營銷效果，讓大數據不再是專業人士的私家工具。

QlikTech也是致力于這—領域的明星公司之一。值得注意的是這家公司是在90年代后期建立的，并從互聯網危機中存活下來。QlikTech在2010年的時候順利上市，目前用戶數量為2600萬，公司估值超過20億美元，旗下的Qlikview是一個商業智能領域的自主服務工具，能夠應用于科學研究和藝術等領域。

最近Google了Google BigQuery，方便開發者獲取大量數據。QlikTech則和Google合作，以便于開發者更好的利用大數據。為了幫助開發者對這些數據進行分析，QlikTech提供了對原始數據進行可視化處理等功能的工具。

數據分析與商業咨詢服務

全新的、更具競爭力的商業智能服務，這也是大數據最為吸引人的地方之一。傳統數據倉庫的性能已無法應付龐大的信息，但是大數據（Big Data）技術使我們能夠訪問和使用這些寶貴的、大規模數據集以應對越來越復雜的數據分析和更好的商業決策制定——大數據將改變商業智能（BI）的布局，并能為企業提供一種有價值的數據源，這在當下已經成為了一種趨勢。

顛覆傳統的BI模式，Good Daca的愿景很龐大，它們提供的是基于云的數據分析服務。

篇(6)

在長期研究小盤成長股的過程中，成功的企業往往具有很多相似點，而失敗的企業則各有各的失敗。企業成長的基因具有能夠跨越國家、行業疆界而存在的普適性。

跨越國家的普適性。成長的基本邏輯在不同國家的市場都可以兌現，以中美為例，雖然中美的國情和發展階段不盡相同，但兩國在許多領域誕生了類似的成長奇跡。美國有Google，中國有百度；美國有Ebay,中國有淘寶；美國有Priceline，中國有攜程；美國有circuitCity、Besthuy，中國有蘇寧、國美；美國有TimeWarner，中國有華誼兄弟，等等。這一現象是本報告的基本前提，作為運轉時間最長、體系最成熟的小盤股市場，美國NASDAQ成長股的經驗對分析A股小盤成長股有顯著的借鑒意義。

跨越行業的普適性。行業的騰飛可以帶來板塊性的成長機會，然而成長股的誕生與行業的屬性并不構成簡單的線性關系。通過對350只NASDAQ收益率最高股票的梳理，發現成長股廣泛存在于機械制造、軟件服務、金融服務、媒體、醫療、生物制藥、大眾消費、商業零售、能源、采礦等各行各業，并且同樣的成長動因往往適用于好幾個不同的行業，這是從行業之外的視角探討成長本質的基本前提。

尋找成長股的共同基因

 NASDAQ成長股表現：高增長率、高盈利水平、輕資產化趨勢

方法：通過統計分析NASDAQ的近3000只股票，分7個時間區間段，按股價（后復權）的變化率進行排序，然后每個時間段內選擇市值增長最快的50只股票，統計計算其股價變化倍率、業務和行業屬性、成長指標（收入復合增長率，EBITDA復合增長率）、盈利水平（ROE、ROC）、估值水平（P/E、P/B)，以及資產結構（重資產或輕資產）。

從統計結果來看，80％以上的成長股有業績支撐，且具有高回報率、高盈利水平的特征，其財務表現和市場表現如下：（參見表1）

由上表得知，NASDAQ各時間段的成長股平均業績增速和盈利水平均很可觀，在近5年這一區間段的收入和EBITDA年均復合增長率達到了42.4％和66.3％。成長股的平均ROE在巧％以上，遠高于NASDAQ全市場的平均值-33.14（全市場平均ROE高于10％的公司僅為18.71%)；平均ROC在10％以上，遠高于NASDAQ全市場的平均值一6.62（全市場平均ROC高于10％的公司僅為23.49%）。觀察不同時間段內成長股的資產結構，我們發現成長股的平均流動資產與總資產比逐年提升，反映出近年來的成長股往往出自新興行業，具有輕資產化的趨勢。

NASDAQ成長股成長的秘訣何在？它們之間存在著什么樣的共性？中信證券通過仔細分析研究了350只成長股樣本的發展史，試解成長股是怎樣煉成的。

 基因一：時勢造英雄，快速成長行業是誕生成長股的最大源泉

NASDAQ成長股的行業輪動

雖然NASDAQ成長股誕生于各行各業，然而觀察樣本中各時間段的成長股，我們發現隨著時間的推移，成長股的爆發呈現出較為明顯的行業輪動趨勢。從上個世紀七十年代末到八十年代初，美國經濟處于滯漲階段，私有部門生產率增長緩慢，崛起的小盤成長股多見于投資品行業（礦產開采、油氣開采）和公共事業行業。在八十年代，美國政府干預經濟的信條由凱恩斯主義轉向促進生產力發展，里根政府大幅調減稅負、鼓勵私人投資、削減公共支出、促進貿易和消費，這一時期的消費品行業、工業制造行業、金融服務行業應聲而起。而九十年代以來，美國大力發展以信息技術和網絡技術為主導、以知識為基礎、以生產率增長和結構轉換為特征的新經濟，推動著美國市場的技術發展和消費增長，帶動起軟件服務、生物制藥、醫療器械及服務、商業零售等行業的快速成長（參見表2）。

值得注意的是，快速成長的行業和大市場是截然不同的概念。我們認為，“小公司”+“大市場”共“高增長”。只有行業的高速成長才能直接帶動其中的企業成長。如果行業沒有增長，即使面對的市場有很大容量，也可能已是一片完全競爭的紅海。在這種環境下，企業只有靠商業模式創新等其他方式才能持續提升市場滲透率，實現超越行業的增長。

新興產業將成為經濟轉型期A股市場的成長股蓄水池

自改革開放以來，中國經歷了二十多年的繁榮增長。目前中國經濟的發展階段已由外需拉動逐漸轉向內需支撐，國內經濟轉型蓄勢待發。在中國經濟轉型期間，成長股的誕生將會伴隨著新興產業的崛起和國民消費的升級。我們建議沿著“十二五”規劃尋找下一個成長股的投資機會，建議關注以下四個投資主題：

農業機械化。糧食生產問題是歷屆政府工作重點，在近年自然災害頻繁、通脹壓力漸長的背景下，保障糧食增產顯得尤為重要，政府對大型農業生產基地的扶持力度有望加大，農業生產的機械化程度將得到有力推進。

節能環保。“十二五”期間節能環保產業將繁榮成長，跟據中信策略觀點，預計“十二五”末節能環保領域總產值將達4.5萬億（2008年1.41萬億），其中節能產業1.6萬億（2008年2700億），環保產業1.1萬億（2008年6600億），資源循環利用產業1.8萬億。固廢規劃和水規劃成為今年兩會期間的重要議題，其中固廢規劃及水處理領域預計將會受益。

高端制造。作為國家戰略新興產業，高端裝備制造業受到很大關注，高鐵、大飛機、航空航天、海洋裝備等“上天入地”的大項目紛紛上馬。

創新消費。我們著眼于傳統制造企業通過商業模式轉型帶來的創新消費機會。我們建議從深化營銷、布局連鎖渠道、塑造品牌形象、創造市場需求四個方面挖掘有潛力的成長消費股。

 基因二：想象空間大，孵化期概念股也能成為成長股

成長模式分析

我們的統計分析顯示，在近5年的NASDAQ的成長股樣本中，有16％的個股并沒有盈利支撐，但是它們股價的平均漲幅卻達到12.72倍。也就是說，即使是純粹的概念股也有機會成為名副其實的成長股。

這一結論似乎有悖于市場一直倡導的基本面價值投資理念，但卻實實在在地普遍存在于全球各個股票市場之中，值得成長股投資者重視。為什么這樣的情形會持續發生？我們認為，投資股票就是投資一家上市公司的未來。如果企業未來的盈利能力能在資本市場得到提前認可，則孵化期的概念股有可能成為成長股。這一效應通常發生在以下幾類行業：

信息技術產業。新興產業代表著經濟發展的新方向，然而部分新興產業的盈利模式還在摸索階段，如電子商務平臺、社交網絡、在線視頻等行業。它們龐大市值的支撐點，不是堅實的當前盈利，而是投資者對其未來盈利能力的期許。由于這些行業的領頭羊都在相應領域占據了絕對壟斷的地位、投資者對其掌控著的龐大用戶群擁有堅定的信心，相信假以時日和投資，這些領頭羊終將實現豐厚的盈利。美國BZC電子交易網站亞馬遜、視屏網站Hulu在盈利之前就已有投資者熱錢的持續投入，從事實上驗證了這一觀點。

生物醫藥、新能源等行業。由于投入高、研發周期長的特征，生物醫藥、新能源企業在產品實現量產前通常要經歷較為漫長的虧損期。然而一旦實現量產，這些企業往往具備較高的壁壘和較長的盈利周期，給予投資者巨大的想象空間。在NASDAQ的成長股排行榜中，此類公司比比皆是，在五年間，開發核能源的Lightbridge公司股價漲了28.26倍，生化國防公司SICATechnologies股價漲了14.07倍，生產抗艾滋、抗癌藥物的生物科技公司ArdeaBiosciences股價漲了6倍，而它們的業績釋放或許還要經歷不短的周期。

需要注意的是，孵化期的股票未來業績的不確定性較大，投資風險較大，其成長性往往比成長期的股票更難判斷。出于謹慎性的考慮，我們建議關注業績初步釋放的孵化期股票，或者當前主業有支撐、未來贏利點想象空間大的股票。

 基因三：創新貴堅持，持續創新才能支撐可持續成長

成長模式分析

某項技術、產品、服務的成功可以使得企業紅極一時，然而持續的成長則要靠持續的創新。我們把以技術、產品、服務取勝的企業粗略分為兩類，一類通過創新不斷升級產品，一類通過創新提供更多元化的產品和服務。

在高端制造、化工原材料、醫藥等行業，不少企業在某些細分子行業擁有壟斷的生產技術，在專利權的保護下，這些技術使他們占據了巨大的市場份額，企業可在專利期內獲得穩定的增長。然而要維持持續的增長，企業需要不斷地進行技術升級，以工藝更高的產品滿足更高端的需求。成立于1963年的材料公司UFPTechnologieS通過自主研發以及外延并購，不斷對其產品材質和切割精度進行升級，使得其產品的應用從簡單的塑料包裝升級至高端的汽車塑料組件，其股價在過去的5年中上漲超過4倍。

對于大眾消費品及服務行業，一款成功的產品、服務可以給企業帶來巨大的成功，然而隨著消費者偏好的轉變，曾經暢銷的產品、服務可能風光不再。這一點在電子行業體現得尤為徹底，從傳統手機到智能手機、從上網本到平板電腦，最受歡迎電子產品排行榜上的名單幾易其主，帶動著電子廠商的利潤上下沉浮。要在大眾消費品及服務行業成為常青樹，需要不斷挖掘消費者的需求，不斷開發新產品及服務，以客戶需求為導向不斷創新。創新的典范蘋果公司和長盛不衰的玩具商孩之寶都是個中翹楚。

 基因四：實現正反饋，平臺效應帶來規模非線性擴展

成長模式分析

不論是新興產業還是成熟產業，成長股都可以憑借領先的商業模式獲得成功，這些商業模式賦予它們難以復制的競爭優勢，使得它們能夠以超越行業平均的速度成長。其中平臺效應就是使得企業從輝煌走向更加輝煌的最主要商業模式之一。

平臺效應是這樣一種模式，它能夠為買賣雙方提供交易平臺，在此平臺上任何交易方群體的擴大都將自主吸引另一方群體的擴大，從而使得該平臺的規模擴張帶來交易雙方群體的非線性擴展。因此一旦有足夠的資金支撐平臺的擴張，提供平臺的企業就能獲得持續的成長。這一正反饋效應使得首先搭建好一定規模平臺的企業具有強大的先發優勢，構筑抵御后來者的強勢壁壘（參見圖1）。

平臺效應在電子商務、社交網絡等新興產業的魅力非常顯著。美國的Ebay和中國的淘寶網就是平臺優勢的典范。由于Ebay和淘寶在各自的市場上較早地推出服務完善的電子交易平臺，在有實力的競爭者還未入場時就已吸引了大量的商家和消費者，在它們提供的平臺上交易的商家越多，吸引的消費者越多，反之，使用它們的消費者越多，吸引入場的商家也就越多。Facebook、人人網、騰訊QQ等社交網絡也具有獨特而強勢的平臺優勢，由于個人會傾向于加入熟人圈使用率最高的社交網絡，最早提供較為完善的社交網絡的平臺很自然地占據了發展先機，豁住越來越多的用戶。

平臺效應不僅在新興產業發揮作用，它對具備一定特征的成熟行業也能產生影響。我們認為，在成熟行業里，平臺效應的形成需要具備以下條件：

賣方產業競爭激烈，可選品牌多元，產能寬裕，依靠經銷商鋪開渠道，議價能力不強。這一條件保證了平臺提供方的利潤空間。產能寬裕且競爭激烈的業態使得賣方依賴平臺提供商打開渠道，因此有能力批量提貨的平臺提供商可以拿到較低的產品價格，獲得較為豐厚的盈利。而賣方品牌多元給買方提供了選擇的空間，買方對“貨比三家”的需求使得平臺提供商與專營經銷商相比具備了顯著的比較優勢。

買方為終端用戶，較為分散，且買方客戶使用賣方產品的轉移成本低。這一條件是平臺存在的價值。平臺對于買方最大的吸引力就是在同一個場地提供了多樣化的選擇，而對多樣化選擇的需求源自于終端用戶偏好的多樣性，多樣化的偏好源自于分散的用戶，較低的轉移成本則保證了多樣化選擇的可行性。如果買方是集中度較高的中間生產商，多量少款帶來的成本規模效應將壓過少量多款帶來的良好消費體驗，平臺的價值無從體現。賣方產品的高昂轉移成本同樣會抑制消費者對多元選擇的需求，從而弱化平臺的作用。

資金能迅速回籠。平臺效應的本質在于平臺規模快速擴展帶來的競爭對手擠出效應。資金的迅速回籠有助于平臺快速擴展規模，從而強化平臺效應，快速占領市場。如果平臺提供方需向賣方墊資，或買方拖延付款，可能導致資金鏈緊張，無法快速鋪開新店擴展規模，弱化平臺效應的優勢。

在NASDAQ成長股案例中，平臺效應廣泛出現在了滿足上述條件各種行業，如在線旅游服務公司Priceline(5年股價漲幅為17.34倍）和攜程為（5年股價漲幅為4.72倍）、典當公司EZCORP(10年股價漲幅88.31倍)、皮具批發連鎖TandyLeather(20年股價漲幅為5499倍）、飲料公司綠山咖啡（10年股價漲倍）、農用機械連鎖TractorSupply(10年股價漲幅為43.09倍），結合我國相關政策及國情，我們認為A股小盤股中具有平臺效應的成長股最有可能出現在專業化經銷、電子商務、社交網絡等行業。

 基因五：越大越經濟，憑借規模優勢占領盈利高地

成長模式分析

規模效應也能構成難以被復制的競爭優勢，幫助企業快速成長。通過對不同案例的總結，我們發現規模擴大主要從三個層面實現規模經濟，一是生產規模經濟，隨著企業生產規模的擴大，單位產品分攤的固定成本降低，從而提高企業的利潤率；二是渠道規模經濟，隨著企業渠道的鋪開，單位成本的運營所帶來的收入提高，從而提高企業的利潤率；三是風險分攤效應，隨著企業投資規模的擴大，單一投資的風險對企業運營的影響減小，從而提高企業盈利的期望值（參見圖2）。

生產規模效應適用于固定成本比重較高的制造行業，如汽車、機械、光電及家電配件等行業。當生產能夠上規模，這些固定資產在總資產40％以上的配件生產企業將比小規模競爭對手擁有更低的平均總成產成本，從而獲得更高的盈利水平，而更多的回籠資金又可以進一步改善生產工藝、擴大生產規模，在行業的發展中占據先機。憑借生產規模優勢，生產甜菜收割機的美國農機公司Art'sWay在五年間股價上漲3.4倍。

渠道規模效應適用于產品技術壁壘不高、下游（或上游）較為分散的行業，如食品飲料、洗滌用品等快速消費行業，紡織服裝、光電、家電等耐用消費行業，廢舊物品回收、物流等服務行業。消費行業具有對消費便利性要求高、產品視覺化、品牌選擇眾多等特征，上規模的渠道與高密度的廣告宣傳能夠幫助消費品企業增強品牌辨識度，加強消費者對品牌的認可，從而促進企業擴大市場份額；對于廢舊用品回收、物流等服務行業，在同一線路上增加停靠點的可變成本幾乎可忽略不計，每條路線上更多的停靠點意味著更高的線路盈利能力，龐大、密集的配送網絡從而帶來更高的利潤。由于渠道建設的時間和資金成本昂貴，現有的大規模渠道為企業未來發展構建了牢固的壁壘。經典案例是美國的功能性飲料公司Hansen(10年漲幅為104.45倍）、終端廣告公司InsigniaSystems(5年漲幅為8.28倍）、金屬垃圾回收處理公司IndustrialservicesorAmerica(5年漲幅為4.87倍）等。

風險分攤效應適用于原始投資巨大、風險巨大的行業，如礦石開采、油氣開采等行業。礦石和油氣開采項目在開采前需要進行勘探，勘探成本動輒上億，且據專家統計，全球礦產的找礦成功率僅有1％左右，油氣預探井的成功率僅維持在20％一30％左右，油氣開采私有化程度較高的美國更是僅為15％一20％。巨大的勘探風險使得此類行業中的私營公司難以為繼，一個項目的成敗就可能決定一家小公司的命運，而大規模的項目開采則能夠分擔這一風險。這一因素導致目前大部分國家的礦石、油氣開采都是國有控股，然而西方國家有幾家私人公司（礦石開采企業王室黃金、FrancoNevada、BullionMonarch、SilVerWheaton，油氣企業Isramco、ApcoOilandGas、PetroleumDevelopmentCorporation）以項目融資的模式實現規模擴張，分擔風險，實現了長期盈利。

另外值得注意的是，規模效應是一個相對概念而不是絕對概念。只要一個企業相對于它的競爭對手而言在生產、渠道或風險分攤上有規模優勢，那么這個企業就具備了規模優勢。因此，在一個大行業擁有龐大的絕對規模不一定具備規模優勢，同理，在許多細分行業中，龍頭企業的絕對經營規模并不算大，但在相應的行業中已經具備前述的規模效應之一，那么該企業就可能憑借規模優勢而快速成長。

 基因六：鎖定老客戶，高昂轉換成本打造行業先發優勢

成長模式分析

成長股另一種行之有效的商業模式是打造高昂的轉換成本，企業可依靠客戶豁性保持行業地位，具有很強的先發優勢。轉換成本通常派生于客戶出于安全風險、時間成本、經濟成本的考慮。安全風險指的是新產品在安全性、可靠性方面帶來的不確定性；時間成本指的是適應新產品所需要花費的時間、精力；經濟成本指的是放棄老產品所來帶的沉沒成本（參見圖3）。

帶來高昂轉換成本的產品常見于以下行業：

安全風險。更換對安全性、穩定性要求較高的產品將帶來安全風險，這一成本常見于工程機械、農業機械、醫療器械等行業，這些設備的采購關系到使用者的生命安全和企業的長期運營，采購者對其安全性、穩定性的要求高于對其小幅價差的關心。安全風險還存在于提供信息、數據存儲的軟件行業，各供應商提供的軟件產品在功能上各有不同，產品之間可能存在兼容性的偏差，如果貿然更換產品，可能導致歷史信息的損失，因此只要產品能夠滿足企業的基本功用，企業一般沒有動力更換為其他產品。操作系統提供商微軟（20年股價漲幅為犯．43倍）、系統解決方案提供商思科（20年股價漲幅為139.51倍）等都因此受益。

時間成本。更換需要一定熟悉時間的產品將帶來時間成本，這一成本常見于軟件行業、醫療服務行業和金融服務行業。一旦更換企業系統平臺，企業員工需要花費大量時間熟悉新系統，這將影響企業的運營，因此企業通常不輕易更換系統軟件；更換銀行卡通常需要填寫大量表格、重新鏈接各種賬單的自動支付、重新設置工資賬戶與銀行卡的銜接，因此居民通常不輕易更換儲蓄卡；更換私人醫生、常去的診所需要時間精力讓新的醫生了解病史，因此醫療服務行業的客戶留存率通常較高。美國的CommerceBancshares銀行（35年漲幅為140.38倍）、CenterBancorp銀行（35年漲幅為75.05倍）等都因此受益。

經濟成本。更換高價設備將帶來較高沉沒成本，這一成本常見于產品差異化較大的工程機械、農業機械、醫療器械等行業。由于設備總價較高，當某些設備元件出現故障時，客戶不會更換整體設備，而會采購配套元件進行修補。美國生產油氣鉆探設備及其元器件的公司BucyrusIntemational就因此具備明顯的轉換成本壁壘，其股價在5年間漲幅達4．巧倍。

高轉換成本的成功企業常常崛起在行業的起步期和轉型期，在相對空白的市場上豁住潛在客戶，建立阻礙新進入者的壁壘。

封二：誰是最具潛質的成長股？

 成長股選股邏輯

任何企業的發展都存在生命周期，成長股對應的公司也不例外。萌芽期和成長期是企業業績增長最為迅猛的階段，也是資本回報率最高的階段。能在萌芽期就鎖定成長股固然能夠帶來最豐厚的回報，但其面對的不確定性也相應最高，有較大投資風險。出于謹慎性的考慮，我們定位于挖掘已處于成長期的企業或者當前主業增長明確、未來業績增長點想象空間大的股票。

中信證券認為，在此定位下要求潛在標的已有一定業績支撐，留有足夠安全邊際。因此在從A股小盤股市場選股時，首先對公司歷史業績的成長指標（收入復合增長率、經營利潤復合增長率）、盈利水平（ROE、ROIC）等定量指標進行篩選，選擇出業績已經釋放、進入成長周期的股票池；然后根據報告提取出的成長基因對股票池進行針對性分析，篩選出具備長期成長潛質的標的。

成長股的共同基因小結

本文得出的六個細分結論可追溯至三個層面：(l）市場；(2）技術／產品／服務；(3）商業模式。

從市場的層面分析，挖掘成長股首先要關注容量擴充較快的市場，因為足夠大的市場才能支撐企業較長時期的持續成長。許多小細分市場的龍頭企業之所以難以保持持續增長的主要原因就是市場的天花板過低。此后要判斷這個市場的行業周期，如果是萌芽期的行業，需要關注企業未來的盈利能力是否有把握兌現，從而決定企業的未來的價值是否值得提前認可；如果是快速成長期的行業，需要關注企業是否是行業中的主流，從而判斷企業是將伴隨著行業的成長而發展，還是在行業整合的過程中被更優質的企業擠出市場；如果是成熟期的行業，需要觀察企業是否具有獨特的商業模式，從而判斷企業能否在一片紅海中逐漸提升市場滲透率，實現超越行業的增速。

從技術、產品、服務的層面分析，對于高新科技行業，需要觀察企業能否不斷進行技術升級，從而保住技術的領先地位，維持企業的長期成長；對于大眾消費品及服務行業，需要觀察企業能否敏銳地感受到消費者需求的轉變，以消費者需求為導向不斷開發新產品與服務，從而維持、擴大市場占有率，獲得持續的業績增長。

從商業模式的層面分析，最有效率的三大商業模式是平臺效應，規模優勢，和高轉換成本。對于具備平臺優勢潛質的企業要觀察其現金流是否寬裕，寬裕的現金流才能支撐快速的業務擴張。規模優勢主要以生產規模效應、渠道規模效應、風險分攤效應三種方式存在，判斷企業的規模優勢要與同業競爭對手對比，相對規模才是衡量規模大小的標尺。

從NASDAQ成長股的經驗來看，這些基因可以獨立或組合式地為企業打造了成長的護城河，使得企業的成功難以被競爭對手復制，維持長期成長。

根據成長基因選股的操作說明

報告中提取的成長基因多為定性因素，難以進行量化考量。如何判斷行業輪動趨勢？如何界定企業的創新能力？多大的規模能夠釋放平臺效應和規模優勢？轉換成本多高能夠形成客戶豁性？由于各行各業面對的行業格局千差萬別，我們認為將各項成長基因量化為具體指標不具可行性。但通過邏輯推理，我們拆解分析了各項成長基因的效應發揮路徑、適用行業和判斷要點。（參見表3）

在選股過程中，我們首先通過歷史業績選擇業績開始釋放、進入成長周期的股票池；隨后判斷成長基因是否已在公司體現，選出潛在成長股；最終將公司落到具體細分行業，結合對具體行業的理解量化測算其成長基因的強度，預測公司的成長空間和未來業績。

篇(7)

SP多元化服務搶灘市場

與NG時代不同，增值業務將取代語音業務成為運營商的最重要盈利點。伴隨著3G發牌，SP及其相關的無線互聯網產業在歷經長達3年的“寒冬”期后，越發期待能在3G市場重新實現當初的輝煌。

“3G時代來臨后，無線互聯網將完全能夠超越目前互聯網的即時性，提供和目前互聯網一樣豐富廣泛的功能性應用，甚至延伸出更多個性化多元特色服務。”3G門戶網CEO鄧裕強曾這樣評價3G發牌對SP市場的影響。

從內容上來看，3G門戶目前一共有每日24小時滾動更新的新聞、娛樂、體育等70多個頻道，在目前這樣的GPRS上網速度之下，目瀏覽量仍然過億，尤其是在重大賽事、晚會時手機在線觀看直播成為手機用戶們的急切需求。從技術產品上來看，手機軟件已成為大部分手機用戶多媒體娛樂應用的必需品。

面對商機，空中網董事長兼CEO王雷雷表示，公司將會根據3G網絡的特點專注在泛娛樂產品的投入和研發，并嘗試基于3G網絡的新業務模式，如手機網游、音樂和短視頻等。

低費用擴張用戶群體

由于價格上的問題，新興的增值業務基本上只是被一些時尚的年輕用戶所接受。為了培養用戶使用移動互聯網業務的習慣，電信運營商正不斷減低著手機上網的價格門檻。

早在今年1月，中國移動就在多個地區降低了CPRS的上網費用，下調幅度基本達到了2/3。從調整結果來看，雖然略有差異，但各地的移動上網套餐基本上都實現了現有套餐流量加倍，同時，超出部分資費價格下調至0.01元/KB，有的地方甚至達到了0005元/KB。

除了中國移動，再度進軍移動市場的中國電信開始在部分城市試點計時計費模式，敲開了手機上網資費的堅冰。在上海地區，中國電信用戶申請每月5元的手機上網包，可以享受2小時的手機上網時長；其100元月租費的套餐包含上網時長為100小時，其中還有20個小時可在國內漫游狀態下使用，且可以咱WiFi和CDMA中自由切換。在江蘇，中國電信計劃針對CDMA手機用戶推出1元包天的手機上網業務，只要當天流量在1G以內，用戶使用CDMA手機上網的費用僅為1元。

游戲步入高增期

SP市場回暖的同時，手機游戲也迎來了難得的發展契機。根據易觀國際的最新研究結果顯示，2011年中國手機游戲的市場規模將達到42億元，預計從2003～2011年的手機游戲市場規模年均復合增長率為147.90％。

其中，移動運營商收入從2003～2011年年均復合增長率將達143.26％，手機游戲，收入從2003～2011年年均復合增長率將達348.01％。易觀國際表示，手機游戲SP高復合增長率主要由自身對手機聯網游戲產品的推動、用戶對休閑娛樂應用需求的增長、3G網絡商用等因素所帶動。

報告分析，影響未來手機游戲市場規模的促進因素主要包括能夠使用JAVA/BREW的手機覆蓋率不斷提升、3G網絡商用、游戲推廣渠道日益豐富、手機網游市場快速增長帶動CP/SP產品商業化運營能力的增強等。

此外，影響未來手機游戲市場規模的阻礙因素則主要包括：產業格局變化，終端處理能力有限、終端適配成推廣難點、網絡限制及不穩定性影響用戶體驗、產品同質性高、滿足用戶需求的優秀產品少、資費問題等。

不過，網絡受限和高資費仍然是阻礙用戶快速增長的因素，而終端處理能力有限和終端適配問題將成為產業發展較為主要的阻礙因素。同時，當前產品同質化嚴重，滿足用戶需求的優秀產品少，直接導致了用戶付費意愿低。

先下手為強

中國3G牌照的發放帶來的商機不僅讓國內運營商“積極備戰”，也讓國際電訊巨頭“蠢蠢欲動”。澳大利亞最大電信運營商澳洲電訊(Telstra)2月11日宣布，新收購兩家中國SP公司各67％的股份，交易總價值3.02億澳元(約1.94億美元)，將在3年內通過現金支付。

本次被收購的兩家公司是閃聯互動和Sharp Point。閃聯互動是一家手機無線內容服務提供商，每天服務用戶量35萬人次。而Sharp Point為中國移動提供移動音樂平臺技術。 另有消息稱，社交網絡MySpacecn也正借3G機會進行SP方面的嘗試。該公司CTO譚曉生已內部出任COO職務，在接受媒體采訪時曾表示：“說到無線業務，大家都習慣與SP聯系起來，其實我們的這個業務與SP沒有直接關系。3G牌照發放之后，大家都知道無線互聯網是一個大方向，我們確實也在評估這方面業務。”

譚曉生認為，盡管目NSNS與3G之間看不到直接的關聯性，但3G牌照的發放打開了三大運營商新的競爭格局、資費降價、新業務等因素勢必給無線相關業務帶來比較大的促進。在這種情況下，無線互聯網的創新也有了更多想像的空間。

就外資收購國內2家，公司事件，分析師亦存在著截然不同的觀點：“3G時代必將成為SP復興的一個拐點”，電信分析師安迪表示，3G時代對于內容的需求急劇擴大，而且電信重組后競爭將比之前中電信一家獨大時激烈得多。電信運營商和SP之間的關系會發生微妙的改變。從管理和被管理者的從屬關系變為對平等的合作關系。“SP的日子將好過一些。”

安迪說，處于低潮期的SP企業在殘酷的生存，這兩年中開始向轉向CP(內容服務商)轉變，大大增強了企業抗風險的能力，有利于“內容為王3G時代”的競爭。而目前由于SP行業不景氣，企業估值普遍偏低，正好是資本出手的好時機。類似于澳洲電信收購SP的事件應該還會發生。