序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇項(xiàng)目投資和證券投資范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

[關(guān)鍵詞]選修課 證券投資學(xué) 教學(xué)目標(biāo)

[作者簡(jiǎn)介]周飛舟（1967- ），女，湖北武漢人，吉林鐵道職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)管系，副教授，碩士，研究方向?yàn)闀?huì)計(jì)學(xué)、高等職業(yè)教育。（吉林 吉林 132001）

[課題項(xiàng)目]本文系2011年度吉林省職業(yè)技術(shù)教育學(xué)會(huì)科研規(guī)劃課題“吉林省高職教育選修課教學(xué)改革與質(zhì)量提高研究”的研究成果。（項(xiàng)目編號(hào)：szj11086）

[中圖分類(lèi)號(hào)]g642.3 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]a [文章編號(hào)]1004-3985（2013）21-0142-02

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)20年來(lái)的迅猛發(fā)展，更多的人渴望了解證券投資理財(cái)方面的知識(shí)，這也掀起了在校生學(xué)習(xí)證券、金融知識(shí)的熱潮。“證券投資學(xué)”“金融學(xué)基礎(chǔ)”“投資理財(cái)”等是各個(gè)院校財(cái)經(jīng)類(lèi)專(zhuān)業(yè)的專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課，非財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)的課程設(shè)置一般都不會(huì)開(kāi)設(shè)此類(lèi)課程，因此許多院校以“證券投資學(xué)”“金融知識(shí)”等課程作為選修課來(lái)滿(mǎn)足和實(shí)現(xiàn)學(xué)生的學(xué)習(xí)需求，并希望通過(guò)這樣的途徑和方式提高學(xué)生的整體綜合素質(zhì)。非財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)學(xué)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)決定了作為“證券投資學(xué)”等財(cái)經(jīng)類(lèi)的選修課程其教學(xué)目標(biāo)必然與財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)有所不同。本文僅就作為選修課程的“證券投資學(xué)”教學(xué)目標(biāo)的確定和實(shí)現(xiàn)途徑進(jìn)行分析和探討。

一、現(xiàn)實(shí)教學(xué)中存在的兩個(gè)難題

1.學(xué)生的知識(shí)基礎(chǔ)與課程性質(zhì)的要求差距較大。“證券投資學(xué)”的內(nèi)容綜合性較強(qiáng)，需要以一定的經(jīng)濟(jì)、管理以及數(shù)學(xué)等知識(shí)為基礎(chǔ)，涉及經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理、金融學(xué)基礎(chǔ)、企業(yè)管理等多門(mén)課程的內(nèi)容，還需要學(xué)生具備一定的數(shù)學(xué)功底。同時(shí)“證券投資學(xué)”還具有很強(qiáng)的實(shí)踐性，在現(xiàn)實(shí)生活中運(yùn)用證券投資工具進(jìn)行實(shí)際操作是檢驗(yàn)課程學(xué)習(xí)效果的最佳途徑。開(kāi)設(shè)這門(mén)課程的最終目標(biāo)在于希望學(xué)生在掌握證券投資基本理論的基礎(chǔ)上，能夠自主地進(jìn)行證券投資操作，并逐步形成一定的個(gè)人投資理財(cái)能力。

學(xué)生們的基礎(chǔ)和這門(mén)課程性質(zhì)的要求差距較大，這主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是目前高職院校生源質(zhì)量整體呈下降的趨勢(shì)。高職學(xué)生的文化基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，大部分學(xué)生基本沒(méi)能形成良好的學(xué)習(xí)習(xí)慣，學(xué)習(xí)的自覺(jué)性和主動(dòng)性也比較差。二是，選修“證券投資學(xué)”的學(xué)生學(xué)習(xí)該課程所需的前期基礎(chǔ)知識(shí)不足。由于財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)多已開(kāi)設(shè)該課程或者同類(lèi)課程，所以選修“證券投資學(xué)”課程的學(xué)生大多為非財(cái)經(jīng)類(lèi)專(zhuān)業(yè)。以吉林鐵道職業(yè)技術(shù)學(xué)院開(kāi)設(shè)的選修課程“證券投資學(xué)”情況來(lái)看，學(xué)生一般是運(yùn)營(yíng)管理、工程技術(shù)、機(jī)車(chē)車(chē)輛、汽車(chē)維修、計(jì)算機(jī)應(yīng)用等理工專(zhuān)業(yè)的。學(xué)生們大多來(lái)自學(xué)院低年級(jí)非財(cái)經(jīng)類(lèi)專(zhuān)業(yè)，專(zhuān)業(yè)知識(shí)結(jié)構(gòu)與該課程所需基礎(chǔ)有一定距離，學(xué)習(xí)該課程所需的相關(guān)課程知識(shí)幾乎是空白。

2.課程容量大與課時(shí)少之間的矛盾。從教材的編寫(xiě)內(nèi)容來(lái)看，“證券投資學(xué)”一般都涵蓋了這樣幾個(gè)部分的教學(xué)內(nèi)容：證券投資基礎(chǔ)知識(shí)、證券投資工具、證券市場(chǎng)、證券投資分析和證券投資理論以及風(fēng)險(xiǎn)防范和市場(chǎng)監(jiān)管等。同時(shí)，該課程內(nèi)容的掌握與實(shí)踐還與現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)、生活密切相關(guān)，與公司理財(cái)、個(gè)人理財(cái)?shù)认嗦?lián)系。因此學(xué)習(xí)這門(mén)課程不再僅僅是背誦幾個(gè)概念的問(wèn)題，重要的是能夠運(yùn)用證券投資工具在證券市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)投資收益。

作為財(cái)經(jīng)類(lèi)專(zhuān)業(yè)的專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課，“證券投資學(xué)”課程一般在教學(xué)計(jì)劃中都安排有較多的學(xué)時(shí)，包括理論教學(xué)和綜合實(shí)訓(xùn)。有些財(cái)經(jīng)類(lèi)院校開(kāi)設(shè)“證券投資學(xué)”課程，把理論部分和實(shí)踐部分分開(kāi)來(lái)分別設(shè)立為兩門(mén)課程，以期進(jìn)一步提高學(xué)生們將理論知識(shí)運(yùn)用到實(shí)際操作的能力。而作為選修課程的“證券投資學(xué)”一般只有30多個(gè)學(xué)時(shí)。要在這么少的時(shí)間里，讓學(xué)生對(duì)證券投資有正確的認(rèn)識(shí)、學(xué)會(huì)證券投資的方法，了解證券投資的技巧，需要講授該課程的教師做出很多的努力。

二、確定選修課“證券投資學(xué)”的教學(xué)目標(biāo)

確定選修課“證券投資學(xué)”課程的教學(xué)目標(biāo)，我們考慮了選修該課程學(xué)生基礎(chǔ)和授課課時(shí)的限制，并且結(jié)合了前幾年的教學(xué)實(shí)踐，總結(jié)出學(xué)生選課緣由和對(duì)該課程的需要，最終把選修課“證券投資學(xué)”的教學(xué)目標(biāo)分成了三個(gè)層次。

該課程最低教學(xué)目標(biāo)是爭(zhēng)取學(xué)生能夠讀懂、看懂、聽(tīng)懂新聞中相關(guān)的財(cái)經(jīng)內(nèi)容，明了現(xiàn)實(shí)

活中發(fā)生的一般經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，理解政府出臺(tái)的基本金融政策。這一目標(biāo)的設(shè)定可以滿(mǎn)足對(duì)證券投資感興趣、需要了解證券投資基礎(chǔ)知識(shí)的學(xué)生要求。該課程最高教學(xué)目標(biāo)是幫助有需要的學(xué)生通過(guò)證券從業(yè)資格考試，取得證券從業(yè)資格證書(shū)。這個(gè)教學(xué)目標(biāo)為學(xué)生將來(lái)可能的職業(yè)遷徙打下基礎(chǔ)，拓展學(xué)生的就業(yè)空間，提升學(xué)生職業(yè)持續(xù)發(fā)展的潛能，同時(shí)也為部分需要進(jìn)一步深造學(xué)業(yè)的學(xué)生提供更多的專(zhuān)業(yè)選擇。在最高目標(biāo)和最低目標(biāo)之間，我們?cè)O(shè)定了一個(gè)中間的教學(xué)目標(biāo)，即一般教學(xué)目標(biāo)。就是培養(yǎng)具有一定素質(zhì)的股民、基民，為社會(huì)注入理性的投資者。這個(gè)教學(xué)目標(biāo)使得有理財(cái)需求的學(xué)生，能夠?qū)W會(huì)證券交易的基本方法和一般技巧，熟悉證券投資分析的理論和方法，最終能夠在證券市場(chǎng)中通過(guò)不斷積累經(jīng)驗(yàn)成為合格的甚至是優(yōu)秀的投資者。

三、選修課“證券投資學(xué)”教學(xué)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)途徑

圍繞上述課程教學(xué)目標(biāo)，需要從以下三個(gè)方面著手：

1.突出重點(diǎn)，合理規(guī)劃教學(xué)內(nèi)容。首先，需要為實(shí)現(xiàn)既定的教學(xué)目標(biāo)確定主要的教學(xué)內(nèi)容。我們把一般教材中證券投資工具和證券市場(chǎng)交易部分作為選修課“證券投資學(xué)”的重點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容，尤其是其中的證券投資工具股票和基金部分，設(shè)定為重點(diǎn)講解內(nèi)容和反復(fù)訓(xùn)練項(xiàng)目。證券投資分析作為次要內(nèi)容，選擇性地介紹證券投資基本面分析，對(duì)證券投資技術(shù)分析只做一個(gè)大致的講述。其次，需要在教學(xué)過(guò)程中突出教學(xué)側(cè)重點(diǎn)。對(duì)于選定的重點(diǎn)內(nèi)容我們堅(jiān)持深入講解、反復(fù)練習(xí)的原則；次要內(nèi)容和其他內(nèi)容只做一般涉及，在課堂教學(xué)中基本指導(dǎo)思想是一帶而過(guò)。最后，指導(dǎo)課外輔助閱讀。對(duì)于代表我國(guó)證券市場(chǎng)特色而教材中未做及時(shí)反映的內(nèi)容，如國(guó)有股減持、qfii制度、新三板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、私募基金等內(nèi)容，可以指定閱讀資料目錄，對(duì)有興趣的學(xué)生提供指導(dǎo)和幫助。2.因材施教，選擇合適的教學(xué)方法和教學(xué)手段。選修課課堂班級(jí)人數(shù)一般較多，而且選修的學(xué)生基礎(chǔ)不同、學(xué)習(xí)目的各異，因此在其他課程中非常適用的分組討論、案例教學(xué)等方法，在這里運(yùn)用起來(lái)就非常困難，同時(shí)還達(dá)不到預(yù)期的教學(xué)效果。多媒體教學(xué)無(wú)疑成為選修課“證券投資學(xué)”的首選。首先它可以非常直觀和形象地反映“證券投資學(xué)”中大量的圖表，既可以節(jié)約課堂教學(xué)時(shí)間也易于學(xué)生接受；其次可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)注冊(cè)實(shí)現(xiàn)股票的模擬交易，讓學(xué)生對(duì)證券交易有一個(gè)比較感性的認(rèn)識(shí)；最后，通過(guò)多媒體手段可以讓學(xué)生了解諸多經(jīng)濟(jì)名家對(duì)證券市場(chǎng)現(xiàn)象的解讀，讓學(xué)生了解對(duì)同一現(xiàn)象的不同觀點(diǎn)，多視角多層面地深入理解事物的本質(zhì)。

3.注重效果，選聘優(yōu)秀師資授課。選修課對(duì)授課教師的素質(zhì)要求更加嚴(yán)格。選修課教師要在較少的時(shí)間內(nèi)教會(huì)學(xué)生相對(duì)較為豐富而且適合他們需要的知識(shí)，必須對(duì)自己已知的內(nèi)容進(jìn)行濃縮、精選和提煉。尤其證券投資學(xué)是一門(mén)理論性和實(shí)踐性很強(qiáng)的課程，授課教師最好能夠有真正參與實(shí)際證券投資活動(dòng)的經(jīng)歷，才可能讓理論與實(shí)踐貫通，使兩者不至于脫節(jié)。

四、選修課“證券投資學(xué)”的教學(xué)實(shí)踐

為實(shí)現(xiàn)選修課“證券投資學(xué)”的教學(xué)目標(biāo)，我們?cè)诮虒W(xué)過(guò)程中進(jìn)行了初步探索，主要做了以下幾個(gè)方面的工作：

1.實(shí)施項(xiàng)目教學(xué)。項(xiàng)目教學(xué)法是一種非常有效的教學(xué)模式，尤其適合“證券投資學(xué)”這種實(shí)踐性強(qiáng)、綜合性強(qiáng)的課程。在“證券投資學(xué)”的教學(xué)中實(shí)施項(xiàng)目教學(xué)，給學(xué)生提供了一個(gè)接近真實(shí)的教學(xué)環(huán)境，既滿(mǎn)足了學(xué)生多層面的需求又培養(yǎng)了學(xué)生的綜合能力。我們以證券投資工具中股票和基金的內(nèi)容為主干，設(shè)計(jì)了大、中、小三個(gè)層次的項(xiàng)目實(shí)施教學(xué)；同時(shí)對(duì)自愿進(jìn)行實(shí)盤(pán)交易的學(xué)生給予適當(dāng)?shù)膸椭驼_的引導(dǎo)，一般情況下倡導(dǎo)學(xué)生通過(guò)網(wǎng)絡(luò)注冊(cè)和專(zhuān)業(yè)模擬軟件進(jìn)行模擬交易和仿真分析，鼓勵(lì)學(xué)生參加網(wǎng)絡(luò)模擬炒股比賽。

2.教材選擇。選修課“證券投資學(xué)”教材的選擇主要參考證券從業(yè)資格考試大綱和全國(guó)證券類(lèi)專(zhuān)業(yè)技術(shù)資格考試大綱的要求，做了內(nèi)容淺化和難度降低處理。根據(jù)學(xué)生實(shí)際需要和課時(shí)情況，我們確定授課重點(diǎn)放在證券投資工具上，實(shí)踐中的做法主要是：對(duì)更新較快、未能及時(shí)在已出版的教材中體現(xiàn)的知識(shí)和技術(shù)，自編講義加以補(bǔ)充；選擇經(jīng)過(guò)教學(xué)實(shí)踐檢驗(yàn)已經(jīng)精選提煉成型的校本教材；參考帶有習(xí)題冊(cè)或者模擬訓(xùn)練的高職高專(zhuān)教材。

3.考核方式。為了配合選修課“證券投資學(xué)”課程教學(xué)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，我們將考核方式作適當(dāng)調(diào)整，建立了以能力考核為主的考試制度。主要的改變

有：（1）基礎(chǔ)理論部分的考核，注重學(xué)生對(duì)知識(shí)的理解、運(yùn)用和分析能力。以記憶為基礎(chǔ)，以理解為重點(diǎn)進(jìn)行考核。（2）一般應(yīng)知應(yīng)會(huì)內(nèi)容采用過(guò)程考核的方式，將常規(guī)考核與技能測(cè)試相結(jié)合。著重了解學(xué)生對(duì)相關(guān)知識(shí)的關(guān)注和參與實(shí)踐情況。（3）可以以證代考。只要學(xué)生考取了相關(guān)的職業(yè)資格證書(shū)，就可以得到該課程的學(xué)分。

五、尚需完善的條件

1.時(shí)間條件。選修課“證券投資學(xué)”課程教學(xué)中所涉及的時(shí)間問(wèn)題并非指選修課課時(shí)數(shù)、授課時(shí)間長(zhǎng)短的問(wèn)題，這里的時(shí)間問(wèn)題主要是：（1）選修課上課時(shí)間一般在下午三點(diǎn)以后，與我國(guó)證券交易所規(guī)定的交易時(shí)間完全錯(cuò)位，無(wú)法得到適時(shí)信息，只能進(jìn)行事后解析。（2）證券投資分析尤其是證券投資基本面分析，很難在一個(gè)教學(xué)周期內(nèi)檢驗(yàn)其結(jié)論的正確性。要解決這個(gè)問(wèn)題，必須要求學(xué)生在課余時(shí)間也關(guān)注證券市場(chǎng)，并且在課程結(jié)束以后較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)對(duì)相關(guān)問(wèn)題保持足夠的興趣，不放棄。

2.資金條件。資金條件是“證券投資學(xué)”課程教學(xué)中最大的難題。（1）學(xué)生在網(wǎng)絡(luò)模擬交易時(shí)，系統(tǒng)會(huì)主動(dòng)虛擬出數(shù)萬(wàn)甚至更多的交易資金，但學(xué)生心里都清楚這是非真實(shí)的資金投入和非現(xiàn)實(shí)的虧損。這種虛擬或者模擬交易的缺陷很難讓學(xué)生持有理性而客觀的心態(tài)，而心理因素往往是最后決定投資決策的關(guān)鍵。（2）現(xiàn)實(shí)中高職在校生的經(jīng)濟(jì)狀況決定了他們極少有人能夠真正開(kāi)戶(hù)交易。從近幾年的情況看，雖然每個(gè)學(xué)期都會(huì)有少數(shù)學(xué)生選擇實(shí)盤(pán)交易但交易金額都不大，還有一少部分學(xué)生主要是參與父母或者親戚的證券投資活動(dòng)，絕大部分學(xué)生并沒(méi)有真正的證券投資實(shí)踐。如何解決資金問(wèn)題又能夠調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，這是在“證券投資學(xué)”課程教學(xué)過(guò)程中有待我們進(jìn)一步思考的問(wèn)題。

目前，我們僅圍繞選修課“證券投資學(xué)”教學(xué)目標(biāo)的確定和實(shí)現(xiàn)，在教學(xué)方法、教材和考核辦法等方面作了初步探索，教學(xué)中還存在其他諸多需要解決的難題，比如教師的教學(xué)水平有待提高、教學(xué)設(shè)備有待更新、教學(xué)手段需要進(jìn)一步改革等等。我們需要探尋解決這些難題的辦法，努力完善教學(xué)所需的條件，保證選修課“證券投資學(xué)”教學(xué)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

[參考文獻(xiàn)]

[1]初昌雄.非金融專(zhuān)業(yè)證券投資學(xué)的教學(xué)改革[j].理工高教研究，2008（4）.

[2]梁朝暉. 關(guān)于《證券投資學(xué)》教學(xué)方法改革的探討[j].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2010（23）.

[3]劉麗雪.公共選修課證券投資學(xué)的教學(xué)思考[j].管理觀察，2009（10）.

[4]李曉軍.《證券投資學(xué)》教學(xué)方法探索[j].中國(guó)成人教育，2006（10）.

篇(2)

一、證券投資相關(guān)概念

證券投資(investment in securities)是指投資者(法人或自然人)購(gòu)買(mǎi)股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品,以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過(guò)程,是直接投資的重要形式。證券投資具有如下一些特點(diǎn):第一,證券投資具有高度的“市場(chǎng)力”;第二,證券投資是對(duì)預(yù)期會(huì)帶來(lái)收益的有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)投資;第三,投資和投機(jī)是證券投資活動(dòng)中不可缺少的兩種行為;第四,二級(jí)市場(chǎng)的證券投資不會(huì)增加社會(huì)資本總量,而是在持有者之間進(jìn)行再分配。證券投資的作用包括:其一證券投資為社會(huì)提供了籌集資金的重要渠道;其二證券投資有利于調(diào)節(jié)資金投向,提高資金使用效率,從而引導(dǎo)資源合理流動(dòng),實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置;其三證券投資有利于改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)知名度,促進(jìn)企業(yè)的行為合理化;其四證券投資為中央銀行進(jìn)行金融宏觀調(diào)控提供了重要手段,對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、高效發(fā)展具有重要意義;其五證券投資可以促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流。

收益、風(fēng)險(xiǎn),時(shí)間是證券投資構(gòu)成的重要因素,也是證券投資成敗的重要內(nèi)容。我國(guó)證券投資具有很高的市場(chǎng)力,是對(duì)預(yù)期帶來(lái)收益的有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)投資,在證券投資中投資和投機(jī)是不可缺少的兩種活動(dòng),同時(shí)二級(jí)市場(chǎng)的證券投資不會(huì)增加社會(huì)資本的總量,而是在持有者之間進(jìn)行再分配等一系列的特點(diǎn)。

發(fā)行者、中介人和投資者是證券投資關(guān)系的三個(gè)重要組成部分,涉及證券投資的全過(guò)程。在證券投資的過(guò)程中人們通過(guò)書(shū)面證明所有權(quán)或債權(quán)債務(wù)的關(guān)系,簽訂具有法律效力的合法契約來(lái)約束證券投資活動(dòng)的行為,使之符合法律規(guī)范。

證券投資在經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著重要的作用:為社會(huì)籌集資金;調(diào)節(jié)資金走向,提高資金的使用效率,優(yōu)化資源的配置;有利于企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理,提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,樹(shù)立品牌形象;是政府進(jìn)行宏觀調(diào)控的手段之一,有助于國(guó)民經(jīng)濟(jì)更好更快的發(fā)展;有利于加強(qiáng)國(guó)際之間的交流與合作,借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。

二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)研究

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,證券投資也越來(lái)越多的被廣大人民所接受,但證券投資有著較高的風(fēng)險(xiǎn),隨著居民投資理財(cái)意識(shí)的逐漸增強(qiáng),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)也就越加深刻。證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)投資結(jié)果的不確定性和波動(dòng)性,進(jìn)而影響證券投資的結(jié)果,或給投資者帶來(lái)很大的收益,或使投資者的利益受到損害,使資產(chǎn)貶值。

證券投資風(fēng)險(xiǎn)有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之分,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)變化等對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生的不可抗拒的影響。包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),利率風(fēng)險(xiǎn),購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)等;系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的原因是多方面的:股價(jià)過(guò)高,股市經(jīng)過(guò)無(wú)理性的炒作之后,使股價(jià)大幅上升;很多股民存在著從眾行為,證券投資上許多股民并無(wú)主見(jiàn),跟隨他人的投資行為使股價(jià)猛漲或猛跌。經(jīng)營(yíng)環(huán)境的惡化也是增加證券投資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要原因,國(guó)家政策的轉(zhuǎn)變都會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)的變動(dòng);利率的變動(dòng)會(huì)影響消費(fèi)者的投資行為的選擇,使其改變貨幣的使用方向,進(jìn)而增大證券投資風(fēng)險(xiǎn);稅收政策將直接影響投資者和企業(yè)的投資行為,進(jìn)而將證券投資的風(fēng)險(xiǎn)提升。

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別原因?qū)€(gè)別證券的影響和沖擊,包括信用風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。產(chǎn)生非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生直接影響的一些因素,比如公司經(jīng)營(yíng)狀況,管理模式,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等發(fā)生一系列的改變或者公司發(fā)生了一些不可預(yù)知的影響公司效益的事件都將產(chǎn)生非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

1、回避風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)證券投資項(xiàng)目對(duì)投資者利益存在威脅,或許將產(chǎn)生嚴(yán)重的不利后果,且無(wú)法采取相應(yīng)的策略來(lái)避免時(shí),投資者應(yīng)主動(dòng)放棄該項(xiàng)投資項(xiàng)目或改變投資方案來(lái)規(guī)避將要產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

2、分散風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)分散投資資金單位、行業(yè)投資分散、時(shí)間分散、季節(jié)分散等方法使風(fēng)險(xiǎn)降低,不至于一次投資的失誤導(dǎo)致滿(mǎn)盤(pán)皆輸?shù)那闆r出現(xiàn),更好的實(shí)現(xiàn)資金的增值保值。

3、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)合同或非合同的方式將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁,由他人或單位來(lái)承擔(dān),對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)可以通過(guò)財(cái)務(wù)型非保險(xiǎn)和財(cái)務(wù)型保險(xiǎn)這兩種方式來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。一旦預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生或造成損失則可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移減少損失。

4、控制風(fēng)險(xiǎn),投資風(fēng)險(xiǎn)雖然很多情況下是由經(jīng)濟(jì)這個(gè)大環(huán)境下產(chǎn)生的,但在很多程度上,投資者可以通過(guò)一定的方式加以避控制,不如遵守投資交易的風(fēng)險(xiǎn)管理制度,控制投資資金、規(guī)模,在資金出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)可以加以控制,根據(jù)自身特點(diǎn)制定相應(yīng)的投資策略,關(guān)注信息,分析形式,注意交易的環(huán)節(jié)進(jìn)而把風(fēng)險(xiǎn)降到最小。

5、風(fēng)險(xiǎn)自留,通過(guò)這種方式來(lái)使一些無(wú)法避免和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn),在不嚴(yán)重影響投資者利益的前提下,將風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)下來(lái),在投資大的過(guò)程中,設(shè)立專(zhuān)門(mén)的款項(xiàng),來(lái)彌補(bǔ)資金流動(dòng)過(guò)程中造成的損失,不至于在投資出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí),資金無(wú)法周轉(zhuǎn)而導(dǎo)致徹底失敗。

篇(3)

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入，資本市場(chǎng)的發(fā)展快慢直接影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而證券市場(chǎng)是金融的重要組成部分，對(duì)于西部欠發(fā)達(dá)區(qū)域的貴州來(lái)說(shuō)，證券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)與制約作用尤為明顯。高校作為人才的輸送基地，為了提升金融人才培養(yǎng)質(zhì)量，滿(mǎn)足各層次的金融人才需要，服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，培養(yǎng)留得住、用得上的金融人才，從而高職院校證券投資實(shí)務(wù)課程教學(xué)改革具有重要的意義。

2“證券投資實(shí)務(wù)”課程教學(xué)現(xiàn)狀及存在問(wèn)題

“證券投資實(shí)務(wù)”是銅仁職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)管類(lèi)專(zhuān)業(yè)開(kāi)設(shè)的一門(mén)核心課程，是理論與實(shí)踐結(jié)合緊密的課程，尤其實(shí)踐性教學(xué)是對(duì)課堂教學(xué)內(nèi)容的補(bǔ)充和支撐。該課程在教學(xué)實(shí)踐中主要存在以下幾個(gè)問(wèn)題。

21教材難以滿(mǎn)足高職教育的需要

“證券投資實(shí)務(wù)”的教學(xué)目標(biāo)是讓學(xué)生掌握具有實(shí)用性的證券知識(shí)，擁有一定的證券投資技能，熟悉證券投?Y流程，培養(yǎng)學(xué)生正確的觀察、分析金融證券問(wèn)題能力，提高學(xué)生在社會(huì)科學(xué)方面的素養(yǎng)，為學(xué)生從事實(shí)際證券投資分析、投資運(yùn)作與管理工作打下堅(jiān)實(shí)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。內(nèi)容應(yīng)該包括證券及證券投資的概念及特征；宏觀分析、行業(yè)分析和微觀分析基本分析內(nèi)容；道氏理論、波浪理論、形態(tài)理論、均線理論、K線理論及技術(shù)指標(biāo)分析等證券投資技術(shù)分析內(nèi)容。然而，我們現(xiàn)有的證券投資實(shí)務(wù)教材只是片面地羅列這些內(nèi)容，并沒(méi)有一一細(xì)致講解。特別是教材理論知識(shí)篇幅過(guò)多，知識(shí)更新較慢，沒(méi)有加入最近發(fā)生的與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的重大事件，選擇的案例時(shí)間太早，不能真正地反映瞬息萬(wàn)變的證券市場(chǎng)，而且還缺乏可操作性，局限于理論知識(shí)點(diǎn)分析，沒(méi)有結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際進(jìn)行分析。這些都難以適應(yīng)當(dāng)前高職教育的教學(xué)需要。

22重理論輕實(shí)踐

“證券投資實(shí)務(wù)”課程一半以上的課時(shí)都是對(duì)理論進(jìn)行講解，花費(fèi)太多時(shí)間講解證券投資、證券市場(chǎng)、金融產(chǎn)品的定義及特點(diǎn)，力圖讓學(xué)生從理論學(xué)習(xí)中去掌握證券市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，證券投資的交易規(guī)則及分析方法，很少講授實(shí)踐性的內(nèi)容，難以激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，過(guò)于偏重理論化，學(xué)習(xí)就會(huì)枯燥無(wú)味。

23教學(xué)方法單一

“證券投資實(shí)務(wù)”到目前沿用的是多媒體加黑板的教學(xué)模式，可在證券投資技術(shù)分析模塊中會(huì)涉及大量的K線圖、分時(shí)圖及一些市場(chǎng)信息，很多信息在多媒體上無(wú)法全部顯示。所以導(dǎo)致學(xué)生聽(tīng)課不積極，課堂不活躍，教師達(dá)不到教學(xué)效果。隨著證券市場(chǎng)機(jī)制不斷完善，案例教學(xué)、模擬教學(xué)及多媒體教學(xué)是“證券投資實(shí)務(wù)”課程的主要教學(xué)方法，但受制于教學(xué)資源及條件限制，難以培養(yǎng)學(xué)生證券投資綜合實(shí)踐操作技能。

24課程考核不全面

“證券投資實(shí)務(wù)”課程教學(xué)的目的是使學(xué)生全面了解證券投資及證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)、具備證券投資分析的基本方法和和專(zhuān)業(yè)技能、正確進(jìn)行投資決策的現(xiàn)財(cái)高端技能型人才。現(xiàn)階段主要是對(duì)學(xué)生期末成績(jī)的考核，輕過(guò)程重結(jié)果，缺乏對(duì)學(xué)生持續(xù)考核及實(shí)踐能力考核的有效方法。

3“證券投資實(shí)務(wù)”教學(xué)改革的內(nèi)容

基于“證券投資實(shí)務(wù)”課程教學(xué)存在的以上問(wèn)題，文章將從以下幾個(gè)方面進(jìn)行教學(xué)優(yōu)化。

31更改教材知識(shí)體系

“證券投資實(shí)務(wù)”教材的教學(xué)目標(biāo)：應(yīng)使學(xué)生增加相關(guān)證券投資的理論知識(shí)，讓學(xué)生掌握證券投資的基本原理，熟悉證券交易規(guī)則，掌握證券投資分析方法。所以，選用的教材應(yīng)該是包括知識(shí)目標(biāo)、能力目標(biāo)和素質(zhì)目標(biāo)培養(yǎng)的教材。著重從以下幾方面進(jìn)行修改和完善：一是教材應(yīng)以項(xiàng)目為導(dǎo)向、以工作任務(wù)為驅(qū)動(dòng)，每個(gè)項(xiàng)目都要有學(xué)習(xí)目標(biāo)、拓展閱讀、過(guò)程考核、項(xiàng)目訓(xùn)練等在內(nèi)；二是修改教材中的知識(shí)體系，我們介紹證券投資分實(shí)務(wù)內(nèi)容應(yīng)包括三大模塊，證券投資基礎(chǔ)知識(shí)、基本面分析、技術(shù)分析，應(yīng)重點(diǎn)講解技術(shù)分析部分，引導(dǎo)學(xué)生評(píng)論、分析推薦股票的能力；三是突出可操作性，教材中應(yīng)穿插大量的圖表說(shuō)明技術(shù)方法的應(yīng)用，要有較多的實(shí)踐案例分析，以便學(xué)生在課下進(jìn)行仿真學(xué)習(xí)。教材內(nèi)容要滿(mǎn)足實(shí)訓(xùn)室的需要，要對(duì)股票價(jià)格運(yùn)行規(guī)律進(jìn)行系統(tǒng)性分析，加強(qiáng)理論與實(shí)踐的結(jié)合，增強(qiáng)學(xué)生對(duì)金融基礎(chǔ)知識(shí)的領(lǐng)悟，對(duì)學(xué)生進(jìn)行課堂訓(xùn)練，將投資理論轉(zhuǎn)化為投資技能。

32強(qiáng)化實(shí)踐教學(xué)

修訂授課計(jì)劃，要重實(shí)踐輕理論，使實(shí)踐教學(xué)學(xué)時(shí)占總學(xué)時(shí)的2/3以上。實(shí)踐教學(xué)分為校內(nèi)實(shí)訓(xùn)和校外實(shí)訓(xùn)兩部分，一部分是校內(nèi)實(shí)訓(xùn)，借助世華財(cái)訊模擬交易平臺(tái)，鼓勵(lì)學(xué)生課下進(jìn)行模擬買(mǎi)賣(mài)股票，通過(guò)基本面分析，了解目前國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，查看上市公司財(cái)務(wù)信息及行業(yè)地位，分析公司未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Γ袛嗤顿Y方向；另一部分是組織學(xué)生到當(dāng)?shù)刈C券公司頂崗實(shí)習(xí)或進(jìn)行觀摩學(xué)習(xí)，熟悉證券公司的工作流程及組織機(jī)構(gòu)，感受公司文化，了解公司需要什么樣的人才，以便有興趣從事證券行業(yè)的學(xué)生回到學(xué)校后有針對(duì)性地學(xué)習(xí)，提升自我綜合素質(zhì)，達(dá)到公司用人標(biāo)準(zhǔn)。

33改革教學(xué)方法

本課程的教學(xué)方法是項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)教學(xué)法，以課程項(xiàng)目核心，把相關(guān)的知識(shí)點(diǎn)融入到項(xiàng)目教學(xué)的各個(gè)環(huán)節(jié)中，提高教學(xué)效果，培養(yǎng)學(xué)生的獨(dú)立實(shí)踐動(dòng)手能力，提升人才培養(yǎng)質(zhì)量。

（1）案例教學(xué)。本課程將精選部分證券市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題等素材進(jìn)行案例教學(xué)，并將教材中較難掌握和理解的有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行即時(shí)的解答和點(diǎn)評(píng)，鼓勵(lì)學(xué)生獨(dú)立思考、分析、應(yīng)用，從而掌握和運(yùn)用證券市場(chǎng)的基本原理。

（2）模擬教學(xué)。由于學(xué)生缺乏證券投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和多余支配的資金，學(xué)生們很難切身體會(huì)證券投資的過(guò)程，無(wú)法真正地委托買(mǎi)賣(mài)證券，從而使得書(shū)本理論知識(shí)與投資實(shí)踐相脫離。所以本課程通過(guò)對(duì)證券投資進(jìn)行仿真模擬，以證券投資分析方法作理論指導(dǎo)，結(jié)合證券市場(chǎng)的實(shí)際操作，進(jìn)而激發(fā)學(xué)生的興趣與學(xué)習(xí)積極性，引導(dǎo)學(xué)生全面、扎實(shí)地掌握證券投資知識(shí)。利用世華財(cái)訊模擬交易系統(tǒng)，結(jié)合典型K線圖、形態(tài)理論、均線理論等技術(shù)方法進(jìn)行講解，建立模擬交易規(guī)則，利用系統(tǒng)的虛擬資金和撮合成交價(jià)格，實(shí)現(xiàn)從委托下單、過(guò)戶(hù)、結(jié)算盈虧等全過(guò)程的操作。

（3）多媒體教學(xué)。教學(xué)中利用各種資料、設(shè)備和軟件，應(yīng)用多媒體、投影、電腦、網(wǎng)絡(luò)等教學(xué)資源輔助教學(xué)，學(xué)習(xí)過(guò)程由淺到深，任務(wù)由簡(jiǎn)單到復(fù)雜，由單一到綜合，積極啟發(fā)引導(dǎo)學(xué)生解決問(wèn)題、完成工作任務(wù)。教學(xué)設(shè)計(jì)應(yīng)注意將課程內(nèi)容前后左右、上下縱橫加以有機(jī)聯(lián)系，以達(dá)到溫故知新、承上啟下、前后呼應(yīng)、觸類(lèi)旁通的效果。

篇(4)

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對(duì)象上，以期在未來(lái)獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱(chēng)為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長(zhǎng)、與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱(chēng)為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)或取得其他單位的有價(jià)證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對(duì)象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的潛力，因此，對(duì)固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長(zhǎng)、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡(jiǎn)稱(chēng)NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來(lái)現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對(duì)固定資產(chǎn)投資決策方法的說(shuō)明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)，對(duì)二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱(chēng)為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國(guó)際市場(chǎng)的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多元化的投資來(lái)分散或消除。

2．對(duì)證券投資決策方法的說(shuō)明。資本市場(chǎng)理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來(lái)補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場(chǎng)中，證券的價(jià)格反映其價(jià)值，證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符，因此購(gòu)買(mǎi)或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說(shuō)，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述，對(duì)固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：

(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對(duì)證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí)，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場(chǎng)，使得證券市場(chǎng)能夠迅速達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場(chǎng)或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來(lái)看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類(lèi)型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)。

威廉•夏普1964年開(kāi)創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，簡(jiǎn)稱(chēng)CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。

可見(jiàn)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

例：當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：

A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測(cè)證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說(shuō)明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。

因此，無(wú)論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對(duì)固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對(duì)投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的角度來(lái)看。

篇(5)

[關(guān)鍵詞] 證券投資者保護(hù)制度；職能完善； 非訴解決機(jī)制

[基金項(xiàng)目] 本文系廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)研究生科研創(chuàng)新課題《金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的法律研究》的階段性成果，由廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)研究生科研創(chuàng)新項(xiàng)目資助，課題編號(hào)：13GWCXXM-24。

【中圖分類(lèi)號(hào)】 D922 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1007-4244（2013）11-080-2

一、前言

證券投資者在證券市場(chǎng)有著舉足輕重的地位。證券投資者是證券市場(chǎng)上最廣泛的資金供給者。在證券市場(chǎng)上，由于證券投資者在證券市場(chǎng)上的主要活動(dòng)就是進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)并接受金融中介機(jī)構(gòu)提供的各項(xiàng)服務(wù)，其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)質(zhì)與一般消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品和服務(wù)并無(wú)差異。因而立法可以確定證券投資者與金融中介機(jī)構(gòu)之間以“消費(fèi)”為基礎(chǔ)的法律關(guān)系，從而將證券投資者視為證券市場(chǎng)上的消費(fèi)者，因此，也有很多學(xué)者將其聚合性權(quán)利視為“金融消費(fèi)者權(quán)利”。但是，隨著證券市場(chǎng)的日益發(fā)展，證券市場(chǎng)信息的不對(duì)等性，與我國(guó)對(duì)證券投資者保護(hù)制度的不完善，使得證券投資者在證券市場(chǎng)上處于相對(duì)弱勢(shì)的地位。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，證券投資者的合法權(quán)益遭受侵害的問(wèn)題日益突出，為此必須建立起有效地保護(hù)機(jī)制，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司于是應(yīng)運(yùn)而生。證券投資者保護(hù)基金公司的經(jīng)營(yíng)范圍包括證券公司被撤銷(xiāo)、關(guān)閉和破產(chǎn)或被證監(jiān)會(huì)采取行政接管、托管經(jīng)營(yíng)等強(qiáng)制性監(jiān)管措施時(shí)，按照國(guó)家政策對(duì)債權(quán)人予以?xún)敻丁；鸸静灰杂麨槟康模哂猩鐣?huì)保障功能并依法從事政策性經(jīng)營(yíng)，在經(jīng)營(yíng)中承擔(dān)一定的府或公共管理職能，屬于特殊企業(yè)。

公司的成立對(duì)證券投資者一定程度的保護(hù)作用。但是，我國(guó)的證券投資者保護(hù)制度的缺陷和問(wèn)題一時(shí)之間仍無(wú)法解決，諸如證券投資者保護(hù)基金公司的功能定位和職權(quán)分工方面、基金的組成和適用范圍方面、證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)方面等。本文將立足于中國(guó)證券投資者保護(hù)制度展開(kāi)研究，在現(xiàn)有的制度架構(gòu)上進(jìn)行職能完善，構(gòu)建非訴解決機(jī)制，以達(dá)到完善我國(guó)投資者保護(hù)制度的目的，真正實(shí)現(xiàn)對(duì)證券投資者權(quán)益的保護(hù)。

二、證券投資者保護(hù)機(jī)監(jiān)督制度的完善

不同國(guó)家和地區(qū)的證券投資者保護(hù)基金制度存在諸多差異，對(duì)基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和方式也有所不同，有些國(guó)家的證券投資者保護(hù)基金由證券監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行監(jiān)管，如美國(guó)的證券交易委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管本國(guó)的證券投資者保護(hù)基金，英國(guó)則由金融管理局負(fù)責(zé)監(jiān)管工作；有的國(guó)家保護(hù)基金由自律組織行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管，如日本就由證券經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管工作，同時(shí)內(nèi)閣總理大臣及財(cái)務(wù)大臣也可以對(duì)基金進(jìn)行監(jiān)管；另有一部分國(guó)家的證券投資者保護(hù)基金的監(jiān)管職責(zé)由證券交易所承擔(dān)。這種單一機(jī)構(gòu)監(jiān)管的模式對(duì)于監(jiān)管責(zé)任的明確和監(jiān)管的效果都具有積極的作用，避免出現(xiàn)因多機(jī)構(gòu)監(jiān)管帶來(lái)的相互推諉和監(jiān)管不力的情況，更好地實(shí)現(xiàn)投資者保護(hù)的目的。在現(xiàn)有條件無(wú)法實(shí)現(xiàn)一個(gè)機(jī)構(gòu)專(zhuān)門(mén)監(jiān)管的情況下，明確各外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)的職責(zé)，并且做好監(jiān)督機(jī)構(gòu)之間的利益協(xié)調(diào)和工作互助，實(shí)現(xiàn)多方位監(jiān)管的合理分工與互助協(xié)作，避免多頭監(jiān)管帶來(lái)的弊端，真正達(dá)到監(jiān)管的效果。

三、證券公司市場(chǎng)退出制度的構(gòu)建

證券公司破產(chǎn)制度的缺失使得證券投資者和證券市場(chǎng)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)1898 年的《破產(chǎn)法》進(jìn)行了修正，對(duì)證券公司破產(chǎn)時(shí)客戶(hù)的清償順序做出了規(guī)定：第一，當(dāng)證券公司破產(chǎn)時(shí)，客戶(hù)首先收回能具體確定為其財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金或證券。第二，一般情況下，證券公司的賬戶(hù)是與其客戶(hù)一一對(duì)應(yīng)的，但是也會(huì)存在不能確定具體客戶(hù)的現(xiàn)金和證券，這部分資金就構(gòu)成了所謂的“獨(dú)立基金”。當(dāng)證券公司的客戶(hù)未能通過(guò)上述第一種情況獲得清償?shù)臅r(shí)候，就可以?xún)?yōu)先于普通債權(quán)人從“獨(dú)立基金”中獲得清償，清償?shù)念~度以客戶(hù)自身在破產(chǎn)證券公司賬戶(hù)的“凈權(quán)益”比例為限。第三，在上述兩種情況下都未能獲得足額清償時(shí)，其未獲清償?shù)挠囝~部分，按照普通破產(chǎn)債權(quán)分配程序進(jìn)行，此時(shí)證券客戶(hù)的地位與普通的破產(chǎn)債權(quán)人沒(méi)有兩樣。

考慮到我國(guó)目前證券投資者保護(hù)的現(xiàn)狀，我國(guó)應(yīng)當(dāng)盡早出臺(tái)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的專(zhuān)門(mén)法律法規(guī)。在證券公司的破產(chǎn)程序中應(yīng)當(dāng)設(shè)計(jì)一些特殊的制度安排，美國(guó)實(shí)行的客戶(hù)保護(hù)令制度就值得借鑒，而且，我國(guó)目前的破產(chǎn)程序中有相關(guān)的制度，但是由于啟動(dòng)主體的局限性（只能由證監(jiān)會(huì)提起），并且程序繁瑣，在證券公司破產(chǎn)的制度設(shè)計(jì)中，可以將其改為直接由監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)等向法院提起申請(qǐng)，法院立即發(fā)出凍結(jié)令的方式，這樣就更加有利于風(fēng)險(xiǎn)的防范。其次，在債權(quán)清償順序方面的制度安排，因?yàn)樽C券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司的存在，在證券投資者賠償方面，投資者的債權(quán)有一部分可以從該公司獲得優(yōu)先清償，這為證券公司特殊破產(chǎn)程序中清償?shù)捻樞騿?wèn)題提供了一定的現(xiàn)實(shí)和制度基礎(chǔ)，但是對(duì)于具體何種債權(quán)具有優(yōu)先受償權(quán)，在我國(guó)今后的證券公司破產(chǎn)特殊制度中應(yīng)當(dāng)有所體現(xiàn)。

四、證券投資保護(hù)中救濟(jì)制度的完善

證券糾紛解決機(jī)制的建立對(duì)于證券投資者保護(hù)具有重大意義，包括仲裁在內(nèi)的多元化糾紛解決機(jī)制正在發(fā)揮著日益重要的作用。借鑒美國(guó)的證券投資仲裁制度，構(gòu)建起我國(guó)的證券仲裁制度是未來(lái)證券投資者保護(hù)的新的發(fā)展方向。首先，證監(jiān)會(huì)和證券業(yè)自律組織應(yīng)當(dāng)采取措施推廣以仲裁方式解決證券投資糾紛，使投資者逐漸熟悉并運(yùn)用仲裁的方式維護(hù)自身的合法權(quán)益；其次，設(shè)立證券仲裁機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)證券仲裁的專(zhuān)業(yè)化和便民性；再次，制定配套的證券投資仲裁法律法規(guī)，可以在原有仲裁法的基礎(chǔ)上，加列證券仲裁的專(zhuān)門(mén)章節(jié)進(jìn)行規(guī)制，也可以制定證券仲裁的專(zhuān)門(mén)法律法規(guī)；最后，拓展我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的證券仲裁職能，以保護(hù)證券投資者的合法權(quán)益為優(yōu)先目的。

為了使保障調(diào)解更加具有權(quán)威性和有效性，基金公司在履行糾紛調(diào)解職能時(shí)，也可以考慮賦予其相應(yīng)的權(quán)力。另外，對(duì)于證券糾紛調(diào)解制度的具體規(guī)范還應(yīng)當(dāng)依靠專(zhuān)門(mén)的法律規(guī)定，包括調(diào)解的申請(qǐng)條件、前置程序、調(diào)解流程、調(diào)解效力等程序性規(guī)范的內(nèi)容。

五、結(jié)語(yǔ)

中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司的建立，給廣大證券投資者，尤其是中小個(gè)人投資者帶來(lái)了福音，自此，當(dāng)他們面臨證券公司破產(chǎn)而遭受損失的時(shí)候，能夠從該公司管理的證券投資者保護(hù)基金中獲得優(yōu)先的賠償和保障，在一定程度上保護(hù)了證券投資者的合法權(quán)益。但是，由于制度本身的不足和缺陷，加上配套機(jī)制的缺乏，這一制度的實(shí)際操作效果并不盡如人意，對(duì)證券投資者的保護(hù)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，還有很大的改善空間。國(guó)外證券投資者保護(hù)基金制度的成功經(jīng)驗(yàn)給我們提供了參考、印證、指引與學(xué)習(xí)的材料，且《證券法》明確了證券投資者保護(hù)基金的法律地位，并授予國(guó)務(wù)院制定具體辦法。證券投資者保護(hù)制度的改善，應(yīng)當(dāng)立足于現(xiàn)實(shí)，放眼于未來(lái)，充分借鑒國(guó)外成熟的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本國(guó)的特色實(shí)際，建立起符合中國(guó)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)的證券投資者保護(hù)制度，爭(zhēng)取為證券市場(chǎng)的穩(wěn)定、長(zhǎng)遠(yuǎn)、健康發(fā)展，本國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

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篇(6)

關(guān)鍵詞:上市公司 證券投資 風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類(lèi)號(hào):F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914（2012）01-099-02

上市公司理財(cái)行為是公司實(shí)現(xiàn)其理財(cái)目標(biāo)的過(guò)程中所采用的理財(cái)措施，是上市公司管理層在維護(hù)股東利益、債權(quán)人利益，以及處理公司大股東與其他股東利益關(guān)系、公司長(zhǎng)期利益與近期利益關(guān)系等等方面的所作所為。在近年緊縮政策陸續(xù)出臺(tái)、原材料成本和勞動(dòng)力價(jià)格上漲影響下，上市公司經(jīng)營(yíng)面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)。同時(shí)，通脹高企背景下，“負(fù)利率”一直困擾著許多公司，促使一些上市公司爭(zhēng)先恐后地奔向理財(cái)市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)資料顯示，2008年參與理財(cái)活動(dòng)的上市公司只有4家，2010年增加至18家。2011年上半年，披露理財(cái)行為或計(jì)劃的上市公司多達(dá)26家，涉及金額逾百億元。這其中，因證券投資回報(bào)快，一些非金融類(lèi)上市公司也開(kāi)始涉足證券市場(chǎng)，包括投資銀行和信托理財(cái)產(chǎn)品、基金、債券等。

截止2011年9月，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在非金融類(lèi)公司證券投資額占總資產(chǎn)排名前十位的上市公司中，占比最高者為蘭生股份（600826.SH）。在其24億多的總資產(chǎn)中，證券投資占比已高達(dá)71%，而證券投資收益占比為92%。

一、上市公司投資行為分析

從近年來(lái)投資行為看，在不同市場(chǎng)行情中其結(jié)果是大相徑庭的：

1.市場(chǎng)行情上漲階段。以2009年為例，全年A股走出了一波上漲行情，行情的發(fā)展吸引了眾多上市公司。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年共有270家上市公司參與了證券投資，而截至2009年年末，繼續(xù)持有證券數(shù)量超過(guò)10個(gè)以上的還有33家公司。從這些參與證券投資的公司所取得的收益來(lái)看，約131家公司在證券投資獲得收益。上市公司的投資手段也是多種類(lèi)型：

（1）全面撒網(wǎng)型：金陵藥業(yè)、浙江陽(yáng)光。在近300家參與證券投資的上市公司中，金陵藥業(yè)和浙江陽(yáng)光在全年244個(gè)交易日中，買(mǎi)賣(mài)股票數(shù)均超百只，而且涉足領(lǐng)域廣泛，大盤(pán)、小盤(pán)、新股均有涉足。

例如浙江陽(yáng)光2009年度實(shí)現(xiàn)投資收益749萬(wàn)元，同比凈增459%，成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)的重要因素之一。浙江陽(yáng)光投資股票數(shù)量達(dá)到119只，類(lèi)型包括A股市場(chǎng)所有行業(yè)。例如地產(chǎn)板塊的臥龍地產(chǎn)、萬(wàn)通地產(chǎn)等；金融板塊的招商銀行、中國(guó)太保等；有色金屬板塊礦業(yè)、辰州礦業(yè)等。浙江陽(yáng)光還積極參與打新，2009年浙江陽(yáng)光賣(mài)出申購(gòu)取得的新股產(chǎn)生的收益總額達(dá)到33.98萬(wàn)元。

（2）申購(gòu)新股型：外高橋、海馬股份。以外高橋?yàn)槭椎亩嗉夜緹嶂陨曩?gòu)新股。外高橋2009年年報(bào)顯示，公司通過(guò)申購(gòu)新股獲得10只個(gè)股股權(quán)。其中，外高橋?qū)χ袊?guó)化學(xué)共投資21.72萬(wàn)元，獲配4萬(wàn)股。外高橋還在海外市場(chǎng)投資，曾出資341.9萬(wàn)元參股VOSG(澳洲上市股票)。

海馬股份則關(guān)注創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板一推出，海馬股份使用千萬(wàn)元資金參與申購(gòu)，最終獲得特銳德、神州泰岳在內(nèi)的7家創(chuàng)業(yè)板公司股份。

（3）定向增發(fā)型：雅戈?duì)枴Ｉ鲜泄狙鸥隊(duì)栐?009年股權(quán)投資則是以定向增發(fā)為主。雅戈?duì)?009年參與了9家上市公司的定向增發(fā)投資，且均進(jìn)入這些公司的前10大流通股東之列。其中，雅戈?duì)柗謩e動(dòng)用17.59億元和6.88億元參與了浦發(fā)銀行和蘇寧電器增發(fā)，這也是該公司去年兩大重要的投資手筆。根據(jù)2009年年報(bào)顯示，雅戈?duì)柟蓹?quán)投資實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)高達(dá)16.25億元，占其凈利潤(rùn)32.64億股近一半。

2.市場(chǎng)行情下跌階段。2011年中報(bào)顯示，截止本年二季度共有816家上市公司持有其他A股，約占滬深兩市上市公司總數(shù)的37%，較一季度末時(shí)的130多家增加了逾500%，差不多有700家上市公司在二季度參與了證券投資。從參與投資的公司類(lèi)型上看，絕大多數(shù)為主板上市公司，不過(guò)，也有30家中小板和創(chuàng)業(yè)板公司，例如2011年初剛剛上市的千紅制藥等。

然而，隨著2011年下半年以來(lái)A股市場(chǎng)的持續(xù)下跌，這些上市公司并未在投資中獲得相應(yīng)收益。如蘭州黃河，2010年前三季度，其曾借助證券投資收益，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)近4倍。但截至2011年9月底，公司的證券投資賬面卻虧損了1487.28萬(wàn)元，持有的10只股票全部虧損，其中深發(fā)展A帶來(lái)的損失高達(dá)692.17萬(wàn)元。

ST合金三季度凈利潤(rùn)為1265萬(wàn)元，投資305萬(wàn)元炒股，至9月30日時(shí)，持股市值僅剩223萬(wàn)元，虧損近30%，這對(duì)于一家績(jī)差公司的利潤(rùn)數(shù)據(jù)是一個(gè)重大打擊。

湖北金環(huán)主營(yíng)虧損嚴(yán)重，2011年也大筆資金投資股市。截至2011年9月30日，其賬面上共有4只股票，包括3只煤炭股西山煤電、開(kāi)灤股份和中國(guó)神華，另外一只是湖南投資。僅投資于西山煤電、開(kāi)灤股份和中國(guó)神華帶來(lái)的浮虧就達(dá)到1164.95萬(wàn)元。

二、上市公司證券投資行為的評(píng)價(jià)

2007年證監(jiān)會(huì)在《進(jìn)一步規(guī)范上市公司募集資金使用的通知》中強(qiáng)調(diào)：“上市公司應(yīng)按招股說(shuō)明書(shū)或募集說(shuō)明書(shū)所列用途使用募集資金，未經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)不得改變。上市公司閑置募集資金在暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金時(shí)，僅限于與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用，不得通過(guò)直接或間接的安排用于新股配售、申購(gòu)，或用于股票及其衍生品種、可轉(zhuǎn)換公司債券等的交易。”而上市公司經(jīng)常用募集資金置換出前期投入的自有資金，或者以補(bǔ)充流動(dòng)資金為名，偷梁換柱將募資變?yōu)樽杂匈Y金，之后將這筆錢(qián)投向證券市場(chǎng)以躲避監(jiān)管。

當(dāng)資金套出之后，上市公司管理當(dāng)局還利用證券投資來(lái)調(diào)節(jié)和平滑利潤(rùn)，美化報(bào)表以隱藏虧損。當(dāng)公司在證券市場(chǎng)上買(mǎi)入股票時(shí)，公司可以將其劃入“交易性金融資產(chǎn)”，即期末將賬面浮盈或浮虧計(jì)入利潤(rùn)表的公允價(jià)值變動(dòng)損益科目，從而影響公司當(dāng)期凈利潤(rùn)。也可以將其作為“可供出售金融資產(chǎn)”處理，當(dāng)期證券投資賬面的虧損或盈利是隱藏在資產(chǎn)負(fù)債表的所有者權(quán)益中的。當(dāng)以后將證券處置時(shí)，這種隱藏的損益才會(huì)釋放出來(lái)。”

目前證監(jiān)會(huì)對(duì)于上市公司募集的閑置資金進(jìn)行投資高風(fēng)險(xiǎn)有明確規(guī)定。比如中小企業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第29號(hào)有如下規(guī)定：上市公司使用“超募資金”償還銀行貸款或補(bǔ)充流動(dòng)資金的，應(yīng)當(dāng)符合以下要求：一是公司最近12個(gè)月未進(jìn)行證券投資等高風(fēng)險(xiǎn)投資；二是公司應(yīng)承諾償還銀行貸款或補(bǔ)充流動(dòng)資金后12個(gè)月內(nèi)不進(jìn)行證券投資等高風(fēng)險(xiǎn)投資并對(duì)外披露。上述規(guī)定說(shuō)明證監(jiān)會(huì)認(rèn)為證券投資屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資。

三、上市公司證券投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究

公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有利潤(rùn)最大化、企業(yè)價(jià)值最大化、股東財(cái)富最大化之分，不同的理財(cái)目標(biāo)，體現(xiàn)了不同利益集團(tuán)的利益。這就要求公司應(yīng)該在理財(cái)過(guò)程中充分考慮和平衡各方面的訴求，采取相應(yīng)的措施來(lái)保護(hù)不同利益集團(tuán)的利益。但是，在公司中，特別是在上市公司各種利益主體之中，最有能力控制公司理財(cái)行為的利益主體是公司的控股股東、公司的管理當(dāng)局等。這表明，公司理財(cái)行為也可能受這些掌握公司管理權(quán)力的利益主體操縱，偏離公司的基本理財(cái)目標(biāo)。上市公司只要證券投資不超過(guò)一定的限度，能夠使公司閑置資金充分利用，可以使公司獲得短期收益。但是為了避免可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，上市公司應(yīng)當(dāng)在主業(yè)和理財(cái)之間建立起一堵防火墻。

首先，監(jiān)管層應(yīng)該加大力度監(jiān)督募集資金投向。目前監(jiān)管層對(duì)公司變更募資投項(xiàng)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等行為監(jiān)管沒(méi)有明確的數(shù)量規(guī)定。應(yīng)該在募投資金轉(zhuǎn)向自有資金進(jìn)行財(cái)務(wù)投資方面建立一道制度的幕墻，限制公司頻繁更改募投方向，甚至對(duì)“募集資金改作流動(dòng)資金”設(shè)定上限，以防公司借補(bǔ)充流動(dòng)資金為名挪用募集資金；同時(shí)對(duì)理財(cái)活動(dòng)細(xì)節(jié)進(jìn)行監(jiān)管，防止流向違規(guī)或高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。應(yīng)該要求上市公司在理財(cái)活動(dòng)中建立防火墻，利用強(qiáng)制制度防止資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

其次，上市公司應(yīng)該建立風(fēng)險(xiǎn)控制制度。建立科學(xué)的收益和公司風(fēng)險(xiǎn)承受力評(píng)估系統(tǒng)。上市公司內(nèi)部應(yīng)建立和依靠一套科學(xué)且能適合企業(yè)的項(xiàng)目評(píng)估系統(tǒng)，對(duì)投資效益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)，在堅(jiān)持效益和風(fēng)險(xiǎn)匹配原則下，避免不計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的盲目投資和不必要的資金閑置，盡量避免一旦投資失敗進(jìn)而累及企業(yè)整體的事件發(fā)生。

第三，建立合理的考核體系和激勵(lì)機(jī)制。某些上市公司之所以會(huì)出現(xiàn)投資理念偏差，其根源是公司決策層與股東的目標(biāo)函數(shù)不一致；項(xiàng)目投資失誤實(shí)質(zhì)上是成本的一種表現(xiàn)形式。公司應(yīng)把投資的成功率和是否把握住投資機(jī)會(huì)納入內(nèi)部考核體系，并與具體的激勵(lì)措施掛鉤，盡可能保持經(jīng)營(yíng)者和所有者的目標(biāo)函數(shù)的一致性，降低成本，使決策層真正從企業(yè)的生存和發(fā)展出發(fā)，以正確理念考慮項(xiàng)目的投入。

第四，執(zhí)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控程序。項(xiàng)目投資所處的環(huán)境是變化的，因此，要求內(nèi)部監(jiān)控手段具有較強(qiáng)的適應(yīng)性。在每一期末，都應(yīng)對(duì)投資的成功概率和項(xiàng)目期望收益作出評(píng)價(jià)，并在此基礎(chǔ)上對(duì)下一期有關(guān)變量進(jìn)行預(yù)測(cè)，以便更恰當(dāng)?shù)匕才藕罄m(xù)行為。因此，監(jiān)控程序應(yīng)是信號(hào)識(shí)別――分析――診斷――決策的動(dòng)態(tài)過(guò)程。應(yīng)建立監(jiān)控體系，對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，最后由投資者在診斷的基礎(chǔ)上作出決策。

第五，改善公司治理結(jié)構(gòu)。針對(duì)國(guó)有股和法人股在上市公司中享有的“一股獨(dú)大”地位，一方面可以考慮把國(guó)有股、法人股轉(zhuǎn)換成次表決權(quán)股票或優(yōu)先股，另一方面也可對(duì)國(guó)有股、法人股進(jìn)行直接實(shí)施減持。這樣從客觀上為尊重中小股東意見(jiàn)和改善公司治理結(jié)構(gòu)準(zhǔn)備了條件，并有助于中小股東對(duì)公司決策的真正參與和有效監(jiān)督。

第六，設(shè)立獨(dú)立的投資審計(jì)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目決策者的約束。由股東大會(huì)設(shè)立一個(gè)獨(dú)立于公司管理系統(tǒng)之外，只對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)的投資審計(jì)機(jī)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目投資的全過(guò)程實(shí)施審計(jì)監(jiān)督，主要包括對(duì)資金安排的監(jiān)督、對(duì)投資效果的評(píng)價(jià)以及績(jī)效在責(zé)任人之間的劃分。

第七，提高信息披露質(zhì)量。上市公司高層往往出于自身目標(biāo)不愿公布公司的負(fù)面信息，投資者在不知情的情況下，很難談得上對(duì)公司證券投資進(jìn)行正確評(píng)價(jià)和實(shí)施有效約束。目前，我國(guó)一部分上市公司之所以敢在信息披露上欺騙投資者，關(guān)鍵是因?yàn)槲覈?guó)對(duì)公司信息披露違規(guī)的懲處力度不夠，違規(guī)者往往因?yàn)闆](méi)有直接獲益或獲利較少而受罰過(guò)輕，尤其是對(duì)“漏報(bào)”行為，監(jiān)管部門(mén)通常只是“公開(kāi)譴責(zé)”了事。如果加大對(duì)違規(guī)的懲處力度，則有利于規(guī)范公司的信息披露行為，提高信息披露質(zhì)量，加強(qiáng)公眾對(duì)包括項(xiàng)目投資在內(nèi)的公司業(yè)務(wù)的監(jiān)督。

參考文獻(xiàn)：

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篇(7)

關(guān)鍵詞：證券 投資 研究

1、境內(nèi)個(gè)人開(kāi)展境外證券投資的意義及可行性

建立個(gè)人投資者境外證券投資制度是當(dāng)前深化經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的一項(xiàng)重要舉措，對(duì)于開(kāi)辟境內(nèi)投資者的新投資渠道、配合人民幣資本項(xiàng)目可兌換改革的實(shí)施、分散和化解國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)具有十分深遠(yuǎn)的意義和積極作用。當(dāng)前建立個(gè)人境外證券投資制度，是水到渠成的。

一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定我國(guó)具備了資本輸出的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)條件。根據(jù)聯(lián)合國(guó)數(shù)字，當(dāng)前我國(guó)的人均GDP已接近3000美元，部分城市甚至超過(guò)5000美元。按照英國(guó)國(guó)際投資領(lǐng)域?qū)＜壹s翰?鄧寧的“經(jīng)濟(jì)發(fā)展四段論”，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平整體上接近第三至第四階段，符合“吸收外商直接投資增長(zhǎng)，開(kāi)始有對(duì)外投資流出，但跨境直接投資仍為凈流入，直接投資流出上升金額和速度快于流入”的特征，我國(guó)對(duì)外直接投資應(yīng)當(dāng)也已具備了資本輸出的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)條件，可以進(jìn)入全面、高速發(fā)展的階段。二是高額的外匯儲(chǔ)備為發(fā)展境內(nèi)個(gè)人境外直接投資提供了充足的資金支持。發(fā)展境內(nèi)個(gè)人境外證券投資，將官方資本輸出轉(zhuǎn)化為境內(nèi)個(gè)人通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的資本輸出，提高外匯資產(chǎn)的利用效率。同時(shí)，增強(qiáng)民間持有外匯的意愿，實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”，減輕人民幣升值壓力。三是建立個(gè)人境外證券投資制度，與推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化和人民幣資本項(xiàng)目可兌換等重要改革相配合，協(xié)同推進(jìn)。當(dāng)前人民幣匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程會(huì)加快，人民幣資本項(xiàng)目可兌換已開(kāi)始提上改革議程。這兩項(xiàng)改革的順利推進(jìn)離不開(kāi)國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者的積極參與，而且其改革的紅利也應(yīng)讓廣大的國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者分享。四是有利于規(guī)范并促進(jìn)直接投資項(xiàng)下有序的資本跨境流動(dòng)。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)境外投資管理體制對(duì)境內(nèi)個(gè)人境外證券投資一直未予政策認(rèn)可，制度的缺失迫使確有投資需求和投資能力的境內(nèi)個(gè)人通過(guò)多種灰色渠道開(kāi)展境外證券投資，游離于境外投資管理和統(tǒng)計(jì)之外。建立規(guī)范化的個(gè)人境外證券投資渠道，既有利于加強(qiáng)對(duì)個(gè)人項(xiàng)下跨境資本流動(dòng)管理，也有利于維護(hù)個(gè)人境外投資的合法權(quán)益。五是這項(xiàng)制度推出和實(shí)施后，將使國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者獲得一種合理合法的新投資渠道，這既可分散投資風(fēng)險(xiǎn)，又可獲得較好的投資收益，彌補(bǔ)境內(nèi)個(gè)人現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品和投資渠道的缺陷，獲得更多理財(cái)工具。

2、境內(nèi)個(gè)人境外證券投資現(xiàn)狀及投資需求

2.1、境內(nèi)個(gè)人境外證券投資渠道有限

現(xiàn)行外匯政策框架下，境內(nèi)個(gè)人購(gòu)買(mǎi)境外上市公司股票只能通過(guò)以下渠道：一是QDII形式，即通過(guò)銀行、基金管理公司等合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QualifiedDomesticInstitutionalInvestors）進(jìn)行境外固定收益類(lèi)、權(quán)益類(lèi)等金融投資；二是特殊目的公司，即個(gè)人通過(guò)設(shè)立特殊目的公司（SpecialPurposeVehicle）設(shè)立境內(nèi)融資平臺(tái)，通過(guò)反向并購(gòu)、股權(quán)置換、可轉(zhuǎn)債的資本運(yùn)作方式在國(guó)際資本市場(chǎng)上從事各類(lèi)股權(quán)融資活動(dòng)，利用境外融資滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展的資金需要；三是個(gè)人通過(guò)所屬公司或境內(nèi)機(jī)構(gòu)參與境外上市公司員工持股計(jì)劃、認(rèn)股股權(quán)計(jì)劃；四是將個(gè)人財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移境外后進(jìn)行投資。

通過(guò)設(shè)立特殊目的公司、員工持股計(jì)劃及境外財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移等進(jìn)行的境外投資須經(jīng)外管局審批，控制較嚴(yán)，總量也十分有限。當(dāng)前境內(nèi)個(gè)人購(gòu)買(mǎi)境外上市公司股票，主要通過(guò)QDII形式購(gòu)買(mǎi)基金公司的開(kāi)放式基金來(lái)進(jìn)行。但是目前QDII的投資額度依然偏小，業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的QDII業(yè)務(wù)，在2006年開(kāi)始起航。從實(shí)際看，國(guó)內(nèi)基金管理公司方面，截至2012年末，共有32家基金管理公司獲得合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）業(yè)務(wù)資格，71只QDII基金成立（華安的首只清盤(pán)，現(xiàn)存70只），資產(chǎn)凈值約632億元人民幣。從當(dāng)前基金公司QDII業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀看，并不能滿(mǎn)足個(gè)人境外證券投資需求：一是QDII基金投資者投資回報(bào)不佳，QDII基金都遭遇到贖回現(xiàn)象；二境內(nèi)銀行及基金公司國(guó)際投資經(jīng)驗(yàn)不足，風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱，QDII產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象普遍，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力；三是QDII產(chǎn)品本身對(duì)投資者而言缺乏自主投資決策權(quán)。

2.2、“灰色地帶”的個(gè)人境外證券投資大量存在

據(jù)了解，一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)對(duì)自然人參與本國(guó)股市交易沒(méi)有嚴(yán)格的限制，一些境外券商和境內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)便利用這一點(diǎn)，大肆招攬境內(nèi)居民參與境外股票交易。根據(jù)香港交易所刊發(fā)的《現(xiàn)貨市場(chǎng)交易研究調(diào)查》，過(guò)去十年，中國(guó)內(nèi)地投資者在港股市場(chǎng)的交易額復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)47%，遠(yuǎn)高于其他類(lèi)型投資者。盡管不被允許，但仍有境外許多基金、證券經(jīng)營(yíng)及理財(cái)機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱(chēng)境外券商），開(kāi)辦了中國(guó)居民個(gè)人買(mǎi)賣(mài)境外上市股票業(yè)務(wù)。其運(yùn)作流程是：境外券商利用在大陸開(kāi)設(shè)的辦事處，暗中進(jìn)行業(yè)務(wù)宣傳，拉攏境內(nèi)居民個(gè)人投資境外證券市場(chǎng)；辦事處為申請(qǐng)開(kāi)戶(hù)的境內(nèi)居民審核資料并郵寄出境，境外券商再通過(guò)電話與境內(nèi)居民核對(duì)個(gè)人信息無(wú)誤后，代客戶(hù)開(kāi)立證券交易系列賬戶(hù)，并將賬號(hào)和密碼以電子郵件方式告知客戶(hù)；客戶(hù)根據(jù)收到的信息，以學(xué)費(fèi)、生活費(fèi)等“合理”理由購(gòu)付匯，將外匯資金匯往境外證券交易資金戶(hù)；客戶(hù)在網(wǎng)上自行下載證券交易軟件后，即可委托境外券商買(mǎi)賣(mài)股票或者利用軟件自助委托從事股票買(mǎi)賣(mài)；客戶(hù)利用在中資銀行申辦的“一卡通”信用卡（如招商銀行“兩地一卡通”），即可辦理銀證轉(zhuǎn)賬，并通過(guò)網(wǎng)上操作，簡(jiǎn)捷地將投資款及收益匯回國(guó)內(nèi)。

還有部分境內(nèi)個(gè)人通過(guò)多種渠道將資金轉(zhuǎn)移境外后進(jìn)行證券投資，主要渠道：一是多次分拆。利用個(gè)人年度5萬(wàn)美元以?xún)?nèi)購(gòu)匯及匯出資金只需提供身份證的個(gè)人外匯管理政策，通過(guò)多次分拆，陸續(xù)將資金匯出，將支出申報(bào)為“境外旅行”、“出國(guó)留學(xué)”、“探親”等；二是通過(guò)地下錢(qián)莊流入流出；三是通過(guò)攜帶外幣現(xiàn)鈔實(shí)現(xiàn)資金流入、流出。

3、開(kāi)放個(gè)人境外證券投資風(fēng)險(xiǎn)分析

3.1、影響國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

一是可能對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊。2013年以來(lái)，國(guó)際證券市場(chǎng)的收益狀況要優(yōu)于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，美國(guó)市場(chǎng)不斷創(chuàng)出新高，日本市場(chǎng)上漲超過(guò)20%，歐洲市場(chǎng)雖然經(jīng)歷了塞浦路斯危機(jī)，但回報(bào)率依然接近6%，而我國(guó)證券市場(chǎng)表現(xiàn)平淡。而且長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)對(duì)境內(nèi)個(gè)人證券投資基本限制，一旦渠道暢通，可能形成部分個(gè)人長(zhǎng)期積聚需求的集中釋放，資本的大量外流，可能會(huì)引致外匯收支出現(xiàn)逆差，勢(shì)必對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定的沖擊。二是增加我國(guó)調(diào)控人民幣匯率難度。由于境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資，一定規(guī)模的境內(nèi)個(gè)人資本積累于國(guó)外，但當(dāng)國(guó)內(nèi)匯率存在較為明顯波動(dòng)趨勢(shì)時(shí)，由于資本的趨利性，這些資本就會(huì)順勢(shì)而動(dòng)，增加我國(guó)調(diào)控人民幣匯率的難度。三是在一定程度上給我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)影響。我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，相當(dāng)部分源于個(gè)人出資，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在一定程度上得益于個(gè)人資本的持續(xù)支持。但當(dāng)境外直接投資政策開(kāi)放后，將引起境內(nèi)個(gè)人資本分流，從而減弱對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資支持力度，從而削弱國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。四是一定程度上影響國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。境內(nèi)個(gè)人為獲取投資收益，將一定資金用于炒股，購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券，購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品，購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)等投資項(xiàng)目，當(dāng)個(gè)人境外證券投資放開(kāi)后，面對(duì)境外更好的投資機(jī)會(huì)，一部分個(gè)人資金會(huì)從境內(nèi)轉(zhuǎn)向境外，從而降低了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)融資能力。

3.2、加大違規(guī)資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

一是加大境外投機(jī)資金流入的動(dòng)力。個(gè)人境外投資股票市場(chǎng)的放寬在暢通境內(nèi)合規(guī)資金外流渠道的同時(shí)，也提供了投機(jī)資金的回流途徑，可能成為更大規(guī)模資金流入的動(dòng)力。二是提供非法資金“洗白”的機(jī)會(huì)。境外證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和交易規(guī)則與內(nèi)地有很大不同，加上人民幣升值狀況，謹(jǐn)慎性的投資者未必會(huì)積極參與，倒是出于非法目的的資金，比如洗錢(qián)資金，會(huì)不顧及成本積極參與，非法“洗錢(qián)”資金獲得了十分寬松的“洗白”機(jī)會(huì)。三是部分境內(nèi)企業(yè)可能利用企業(yè)和個(gè)人外匯政策范圍的差異，利用境內(nèi)個(gè)人對(duì)外直接投資達(dá)到其超范圍投資的目的。如境內(nèi)個(gè)人可對(duì)外期貨期權(quán)投資，而對(duì)于企業(yè)一般境內(nèi)金融企業(yè)或大型的企業(yè)才允許有這種投資資格，這種情況下，為規(guī)避政策限制，境內(nèi)企業(yè)就會(huì)借道境內(nèi)個(gè)人投資境外期貨期權(quán)市場(chǎng)獲利。

3.3、加大投資者投資風(fēng)險(xiǎn)與匯率風(fēng)險(xiǎn)

一是境內(nèi)個(gè)人投資者到境外進(jìn)行證券投資，由于其信息、能力、知識(shí)等方面的不足，必然面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。二是投資本金和外幣投資收益的匯率風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑是通過(guò)遠(yuǎn)期、掉期、外匯期貨、期權(quán)等衍生工具鎖定遠(yuǎn)期匯率，而國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者參與外匯市場(chǎng)受限，匯率風(fēng)險(xiǎn)則完全由個(gè)人投資者承擔(dān)。

4、個(gè)人境外證券投資政策框架

我國(guó)個(gè)人境外證券投資可分為三個(gè)步驟：一是初始嚴(yán)格控制；二門(mén)檻降低，有控制的開(kāi)放；三是完全放開(kāi)。今年的中國(guó)人民銀行工作會(huì)議上，“積極做好合格境內(nèi)個(gè)人投資者（QDII2）試點(diǎn)相關(guān)準(zhǔn)備工作”被列為央行2013年重點(diǎn)工作之一。目前我們正處在個(gè)人境外證券投資的第一步驟時(shí)期，即將推出的QDII2將進(jìn)入第二步驟。QDII2是在人民幣資本項(xiàng)下不可兌換條件下，有控制地允許境內(nèi)個(gè)人投資境外資本市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排。面對(duì)高度市場(chǎng)化的境外證券市場(chǎng)，在政策開(kāi)放的過(guò)程中，若沒(méi)有相對(duì)完善和健全的市場(chǎng)規(guī)則和監(jiān)管機(jī)制，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)很難得到有效地控制。個(gè)人境外證券投資的開(kāi)放在技術(shù)和系統(tǒng)上其實(shí)比較簡(jiǎn)單，重點(diǎn)是有關(guān)政策的落地和跟進(jìn)，同時(shí)也需要相關(guān)配套制度安排。

4.1、制定境內(nèi)個(gè)人境外證券投資的法律法規(guī)

制定《合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外證券市場(chǎng)管理辦法》及實(shí)施細(xì)則，明確監(jiān)管者、投資者以及外匯指定銀行三者的權(quán)利與義務(wù)，規(guī)定適應(yīng)境內(nèi)個(gè)人直接投資境外資本市場(chǎng)的投資規(guī)模（初始投資規(guī)模及最高投資規(guī)模）、調(diào)高合格境內(nèi)個(gè)人投資者個(gè)人結(jié)售匯年度總額。

4.2、建立完善的境內(nèi)個(gè)人境外證券投資管理體系

一是外匯管理部門(mén)方面：根據(jù)擬出臺(tái)的《合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外證券市場(chǎng)管理辦法》及實(shí)施細(xì)則，規(guī)范個(gè)人境外直接投資核準(zhǔn)登記管理，負(fù)責(zé)投資者主體資格審查、項(xiàng)目審查、及投資額度審查。建立個(gè)人境外直接投資年檢制度，通過(guò)年檢，了解個(gè)人投資者真實(shí)的資本市場(chǎng)交易情況，加強(qiáng)對(duì)個(gè)人投資者的動(dòng)態(tài)管理。確保外匯資金封閉運(yùn)行，投資者證券投資跨境資金只能在外匯局指定的銀行之間收付，不得向第三方劃轉(zhuǎn)和在境外存取，防范境內(nèi)外其他外匯資金混入證券投資資金跨境流動(dòng)，加強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)數(shù)據(jù)的監(jiān)督和分析。二是外匯指定銀行方面：投資者境外直接投資必須開(kāi)立專(zhuān)用賬戶(hù)，其外匯資金收支均應(yīng)通過(guò)個(gè)人資本專(zhuān)用賬戶(hù)辦理。銀行辦理相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，必須堅(jiān)持真實(shí)交易背景的原則，即個(gè)人證券投資外匯賬戶(hù)資金應(yīng)真實(shí)用于境外證券投資。證券交易資金交割清算，必須以實(shí)際買(mǎi)賣(mài)證券的交易清單為依據(jù)。必須堅(jiān)持現(xiàn)金現(xiàn)券交易的原則。即境內(nèi)個(gè)人直接投資境外證券，必須以在資金賬戶(hù)存有的足額外匯或在證券賬戶(hù)存有的足額證券為前提，嚴(yán)格杜絕融資融券和買(mǎi)空賣(mài)空。

4.3、加強(qiáng)投資主體的管理和投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)宣傳

一是設(shè)置個(gè)人境外直接投資者主體資格條件，作為個(gè)人境外直接投資核準(zhǔn)登記的審查內(nèi)容之一進(jìn)行管理。投資主體需要必須同時(shí)具備以下條件：①持有中華人民共和國(guó)居民身份證件；②具有完全民事行為能力；③18周歲以上；④必須擁有5年以下股票市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn)； ⑤個(gè)人投資者與境外證券交易所簽訂風(fēng)險(xiǎn)投資書(shū)；二是加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)宣傳工作，充分向投資者揭示投資風(fēng)險(xiǎn)，使投資者形成風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的意識(shí)。同時(shí)應(yīng)建立健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，采取有效措施防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者的合法權(quán)益。