序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇股市投資筆記范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

他不是上市公司董事長，也不是富二代，只是一個(gè)70歲，天天進(jìn)出元大寶來證券VIP個(gè)人看盤室的歐吉桑。以現(xiàn)在臺股的成交量，能在元大寶來證券享有個(gè)人VIP包廂，那要每個(gè)月進(jìn)出股市交易量至少超過1億元。徐航健到底有多少身家？

6億——讓徐航健賺最多的是蘋果供應(yīng)鏈之一的臺表科，若以臺面上來看，徐航健個(gè)人名義持有的臺表科股票張數(shù)高達(dá)4667張，讓他成為僅次于臺表科董事長伍開云的最大個(gè)人股東之一，這檔股票的價(jià)值就超過2.3億元。若再加上他長抱的興柜IC通路股聚興，以及今年來飆漲的紡織股儒鴻等三檔股票推估，足以湊成6億元這個(gè)華麗數(shù)字。

除了擁有數(shù)億元資產(chǎn)，徐航健之所以會捐給淡大1.2億，不光是為了紀(jì)念父親，還是為了紀(jì)念自己34歲那年開啟的股票人生。

外省軍人家庭出身的徐航健，家境并不富裕，甚至他人生的第一雙皮鞋，是到了高中軍訓(xùn)，媽媽才在地?cái)偵腺I了給他。從小體弱多病的徐航建，當(dāng)看到父親的辛苦——家里的6個(gè)孩子全憑著父親那微薄的薪水生活，而除此以外父親還要到處兼職——之后，選擇了念官校，但是軍銜升遷不如預(yù)期，因此決定選讀淡江管理科學(xué)研究所。34歲那年，他從這里畢業(yè)，這一年他踏進(jìn)股市，買入了人生第一檔股票，同時(shí)也開啟了他自己財(cái)富人生的開端。盡管股市一開始就讓他賠了兩棟房子。

一棟房的教訓(xùn)

他買的第一檔股票，消息來源是朋友，那是他不懂的產(chǎn)業(yè)，做聚酯絲的聯(lián)隆公司（已被華隆合并，而華隆現(xiàn)也已經(jīng)下市），更不知道股價(jià)為什么漲？為什么跌？

那時(shí)聯(lián)隆股價(jià)正從250元跌到120元，徐航健進(jìn)場買了之后，連續(xù)的漲停板，讓他覺得“股票的錢也太好賺了”。

于是，他決定更大膽的投資，加碼買更多，資金不夠的他，跟自己的太太商量，最終用這些資金去買股票，結(jié)果聯(lián)隆反彈到150元就開始反轉(zhuǎn)向下，徐航健就一直抱、一直抱，抱到股價(jià)腰斬，“那一次，不僅我太太跟我翻臉，我也賠掉了一棟房子。”徐航健說。

當(dāng)時(shí)，年輕的他想從股市翻本，于是跑到臺北重慶南路書店街把所有的股市書搬回家研讀。晚上也到補(bǔ)習(xí)班上課，幾乎把臺北股市投資、技術(shù)分析的課都上遍。他心想只要可以讓他找到一個(gè)準(zhǔn)則或方法，以后只要套用這個(gè)方法就可以“保證獲利”，那花再多錢上課都是值得的。但之后1988年的證所稅風(fēng)暴，臺股無量下跌19天，他又再度賠掉一棟房子。

一本三十年K線筆記本

股市沉浮12年，賠掉近兩棟房子的學(xué)費(fèi)，這時(shí)候他才恍然大悟，股票投資根本沒有準(zhǔn)則可言。于是他開始每天記錄自己買賣股票進(jìn)出狀況，檢討自己“到底錯(cuò)在哪里”，慢慢的，他逐漸從錯(cuò)誤中摸索出“對”的方法。

徐航健除了從筆記上檢討“為什么這檔股票的走勢，跟他當(dāng)初想的不一樣”。也會從筆記上反省自己：“人總是會給自己找借口。”他曾經(jīng)從筆記當(dāng)中發(fā)現(xiàn)到，同樣的錯(cuò)誤自己竟然犯了4次，可見得“一個(gè)人要克服自己的頑固，征服自己，真的很困難”。

徐航健說，一個(gè)人如果可以看到自己的缺點(diǎn)，經(jīng)常檢討就會進(jìn)步，買股票也一樣，如果經(jīng)常檢討自己“錯(cuò)在哪里”，慢慢的修正，犯錯(cuò)的機(jī)率少了，對的機(jī)率增加，當(dāng)然贏的機(jī)率就越來越多了——“對的機(jī)率高，贏面就會大。”

拿出過去抄寫了30多年的K線筆記本，透過一張張寫得密密麻麻的筆記，徐航健慢慢的摸索出，屬于自己的股市成功方程式。

不怕選冷門

一般散戶喜歡聽信市場或朋友報(bào)明牌，買熱門股或是看著投信、外資等三大法人在買什么，自己也就跟著買什么，總期待著買了股票，股價(jià)就會開始飆漲，但徐航健不會去追逐熱門股。

為什么不選擇熱門股？徐航健說，投信、外資、主力等市場高手，人多勢眾，資本又雄厚，“跟這些老手玩，就跟你選擇與林書豪一起比賽打籃球一樣，怎么會有勝算呢？當(dāng)然找自己的強(qiáng)項(xiàng)來一較高下，贏面比較大。”

因此，他反其道而行，到人煙稀少的興柜市場尋找利好，且還沒什么人注意到的冷門黃金股來投資，而聚興就是最好的例子。

7年前，徐航健從財(cái)報(bào)當(dāng)中發(fā)現(xiàn)在興柜掛牌的IC通路股的聚興獲利不錯(cuò)，每年都至少配1.5元的股息，以股價(jià)20多元左右計(jì)算，現(xiàn)金殖利率約6%，不僅比銀行利息多3倍，抵扣率也高達(dá)30%，是相當(dāng)穩(wěn)健的投資標(biāo)的。

但是因聚興股本不大，成交量很小，每天僅有20多張左右的成交量，并不是很容易買賣，于是徐航健每天盯著聚興的走勢，只要股價(jià)跌到盤下時(shí)就買一些，慢慢的累積下來，這幾年持有聚興1292張，占聚興資本額5.12%。徐航健不僅因此成為僅次于聚興董事長林子淵以外的個(gè)人最大股東，聚興穩(wěn)定的獲利以及配息，更讓徐航健投資七年大賺3倍。

不一次買足

散戶習(xí)慣看到好的投資標(biāo)的，就一次重壓加碼到滿，如果手上有100元，就會一次把100元的額度用來全部買滿股票。徐航健認(rèn)為，這樣的投資方法是相當(dāng)危險(xiǎn)的事情。

因?yàn)楣善笔袌龊螘r(shí)是高點(diǎn)？何時(shí)是低點(diǎn)？永遠(yuǎn)沒有人可以預(yù)測，如果一次加碼到滿，到時(shí)股價(jià)一跌，手上都是股票，口袋沒有現(xiàn)金，一定會心慌，后繼無力是投資失敗的開始。

徐航健舉這些年來他長抱的臺表科為例。當(dāng)年他從財(cái)報(bào)上看到臺表科每年大約都有2元左右的獲利實(shí)力，于是在未上市盤以每股50元買了臺表科股票，結(jié)果買了之后股價(jià)竟然一路跌到16元，當(dāng)時(shí)徐航健很生氣，他就像一般被套牢的小散戶一樣，打電話到公司罵老板。

當(dāng)時(shí)臺表科董事長伍開云告訴徐航健，“如果公司業(yè)績不好，我愿意負(fù)責(zé)，但是股價(jià)真的不是我可以控制的。”徐航健一聽覺得有道理，他回頭一算，當(dāng)時(shí)臺表科股價(jià)16元，每年配股配息都有2元以上，現(xiàn)金殖利率至少比銀行利息好3到4倍。

從那天開始，他不僅沒賣掉臺表科，還把手中剩馀的資金拿來加碼買進(jìn)臺表科，13年來，徐航健持有臺表科的成本已經(jīng)很低，光這一檔就為他創(chuàng)造了6倍的獲利。

徐航健說，他投資臺表科時(shí)，有一位朋友也跟著他一起買股，結(jié)果臺表科當(dāng)年從16元，在一年的時(shí)間里股價(jià)飆漲到95元時(shí)，這位朋友在股價(jià)漲到60元時(shí)就很高興的把全部持股都賣掉，這位朋友當(dāng)時(shí)投資臺表科一共賺了3倍。

不亂動持股

但是就在朋友賣掉臺表科后，臺表科股價(jià)竟然還持續(xù)上漲，朋友想追又不甘心，于是去買了其他的股票，但人算不如天算，沒想到他之后買進(jìn)的股票，買了之后沒多久就開始跌，最后導(dǎo)致朋友從臺表科賺來的錢又都吐了回去，“當(dāng)年我如果同樣的隨便換股操作，下場可能跟這個(gè)朋友一樣。”徐航健說。

徐航健這幾年已將大部分的資金都投資在臺表科上面，長期持有，每年賺很穩(wěn)定的配股配息利潤，他認(rèn)為，世界上有錢的人有兩種，一種是開公司靠人賺錢，一種就是用錢賺錢，他賬面上有4000多張臺表科，相當(dāng)于“40多人”在幫他賺錢，利滾利、錢滾錢的威力實(shí)在很驚人。

所以每年穩(wěn)穩(wěn)賺股息的他，99%的股票就是長抱的賺股息，并不會隨便去更動持股，只有1%他會常常變動，來試試水溫。徐航健說，經(jīng)常變動的這1%，主要是為了做績效給券商，畢竟他在券商的看盤室，享受了很多VIP看盤室的福利“不下點(diǎn)單，不好意思”。

當(dāng)然徐航健不是神，他的投資也是會有虧本的時(shí)候，但是他在面對虧損時(shí)，處理股票的方法又跟大多數(shù)人不大一樣。

如果你現(xiàn)在急需用錢，但是手上現(xiàn)金不夠，持有的股票當(dāng)中，有部分賬上算起來是獲利的，有部分賬上是出現(xiàn)虧損的，這時(shí)候的你，會選擇賣獲利的個(gè)股？還是出脫賠錢的個(gè)股，來解決資金需求？

相信大多數(shù)的人會選擇賣掉賺錢的股票。因?yàn)樯艨偸菚J(rèn)為，就算是賬面上賠錢，股票只要沒有真正賣掉，就不算是真賠，總會有一天，可以等到股票再重新漲上來。但結(jié)果可能是越套越久、越套越深、股價(jià)越來越低，直到最后通常變成滿手剩下的都是賠錢股。

篇(2)

最近一段日子，我發(fā)現(xiàn)股民沙龍里少了阿輝的身影，每周一次的股票投資者交流會也鮮見阿輝的蹤跡，甚至交易日里阿輝也不是每次都來證劵公司交易大廳報(bào)到。

有一次我遇見了阿輝，他正提著一袋葡萄從證劵公司出去。我笑著對他說：“股市還沒有收盤，你怎么提前開溜了？難道就不怕錯(cuò)過了行情，少賺了錢？”

“我早上買好的葡萄要給父親送過去，要不葡萄就壞了。股市里的錢什么時(shí)候都可以賺，機(jī)會多得是，可這親情是能賺一天是一天，機(jī)不可失啊！”阿輝說。

“親情也能賺？”我不明就里。

阿輝于是打開他的筆記本電腦，讓我看了一組相片。從一歲的“小米豆”到三十歲的“大萌子”，北京女孩趙萌萌將她和父親每一年的合影上傳到網(wǎng)上，每一張圖片上除了注明拍攝地點(diǎn)外，趙萌萌還寫下了當(dāng)年的小故事。女兒逐漸成長，父親日漸衰老，30張合影感動了成千上萬的網(wǎng)友，網(wǎng)友在微博上含淚寫道：“一點(diǎn)點(diǎn)，我們長大；一年年，父母變老。”趙萌萌深情地說：“30年的人生里，每一天都能感受到父親的愛。”

篇(3)

表1按東道地區(qū)和國家統(tǒng)計(jì)的FDI流入流量排行榜  

年  份  中國的位次  各地區(qū)和國家排序（單位：億美元）  

1993~1997  第二  美國（450~1034），中國（275~452）  

1998  第三  美國（1744），英國（743），中國（438）  

1999  第八  美國（2834），比利時(shí)與盧森堡（1331），英國（880），瑞典（609），德國（548），法國（471），荷蘭（413），中國（403）  

2000  第九  美國（3009），比利時(shí)與盧森堡（2456），德國（1951），英國（1165），加拿大（666），中國香港（619），荷蘭（525），法國（429），中國（408）  

2001  第六  美國（1224），英國（538），法國（526），比利時(shí)與盧森堡（510），荷蘭（505），中國（468）  

2002  第一（預(yù)計(jì)）    

資料來源：聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議歷年《世界投資報(bào)告》。

FDI有兩種方式，第一種是建立新的投資設(shè)施，第二種是收購與合并當(dāng)?shù)噩F(xiàn)有企業(yè)。發(fā)達(dá)國家之間的FDI以并購為主，最近一次的并購起于1995年，止于2000年，近兩年急轉(zhuǎn)直下。以美國為例，由于并購案大大減少，其FDI流入流量從2000年的3009億美元驟降為2002年的500億美元（預(yù)計(jì)），下降幅度83%。中國的情況剛好相反，歷來的FDI流入都是以新建為主，并購的比例相當(dāng)?shù)停阅軌蛟诓①彸蓖藭r(shí)水落石出。

“新建”的特點(diǎn)在于，外資的投入是產(chǎn)業(yè)資本的純增量，能夠迅速擴(kuò)大生產(chǎn)（服務(wù)）能力，直接增加商品（服務(wù)）供應(yīng)；這在供不應(yīng)求、賣方市場的條件下，毫無疑問是最合理的FDI流入方式，也是中國過去卓有成效吸引外商直接投資的市場背景。“并購”的直接效能不在于即刻擴(kuò)大商品供給，而在于提高企業(yè)素質(zhì)，它對原有生產(chǎn)能力的沖擊較小，也就是社會成本較低；在供求已趨均衡、買方市場為主的條件下，并購方式理應(yīng)逐漸成為我國今后吸收外商投資的主流方式。

預(yù)計(jì)中近期內(nèi)，新建方式的FDI流入仍將持續(xù)增長，這不僅僅是由于中國仍有市場空間，也由于中國正在向“全球制造基地”邁進(jìn)。據(jù)學(xué)者江小涓論述（《管理世界》2003年第1期），僅2002年上半年，跨國公司就了許多進(jìn)軍中國的信息：英特爾宣布再投資1億美元全面改造上海的芯片封裝測試中心，并且將繼續(xù)在華投資5億美元；微軟宣布將于2002年年底前在中國選擇一家合作伙伴制造Xbox；東芝宣布將投資70億日元在中國建立全球化的IT生產(chǎn)基地，投資將落實(shí)到蘇州的東芝筆記本計(jì)算機(jī)生產(chǎn)線當(dāng)中；索尼公司宣布將于2003年在中國建立芯片組裝工廠，投資額為100億日元；NEC宣布將關(guān)閉掉其在蘇格蘭和馬來西亞的制造工廠，將七成的PC制造都移到中國生產(chǎn)；摩托羅拉公司旗下子公司樂山——菲尼克斯公司宣布將于2002年8月在中國建立新的生產(chǎn)基地，總投資額為375億美元；理光和松下公司宣布將在中國成立新的分公司；富士通、美能達(dá)、NMVisualSystems同時(shí)宣布將大力擴(kuò)展在華地區(qū)的業(yè)務(wù)并宣布考慮在中國投資建新廠；奧林巴斯宣布在中國建廠，制造數(shù)碼相機(jī)和其他有關(guān)的配件等；NEC將在上海成立薄膜晶體管液晶顯示器（TFT－LCD）生產(chǎn)企業(yè)，總投資將達(dá)8?5億美元；日產(chǎn)汽車公司總裁表示將攜全系列新車型在中國從事巨額投資；飛利浦表示將在2002年年底前將其顯示器生產(chǎn)設(shè)備從墨西哥的華瑞茲城移至中國現(xiàn)有的生產(chǎn)基地；Epson將于2002年年底前結(jié)束在新加坡廠的掃描儀生產(chǎn)，將生產(chǎn)線移到中國；新惠普成立以來的第一款新產(chǎn)品康柏Evo下線，而它的出生是惠普在上海的工廠，2003年惠普筆記本也將在中國生產(chǎn)；LG宣布將投資4億美元建立兩座“LG北京塔”作為中國的辦公中心，而這僅是LG2002年上半年在華投資4個(gè)項(xiàng)目中的一個(gè)；等等。

與此同時(shí)，并購方式的FDI流入將會有更迅速的發(fā)展。這是因?yàn)楦骷壵畬τ诔鍪壅净蛘蓹?quán)早就有著迫切的要求，而最近召開的十六大提出了改革政府資產(chǎn)管理體制的全新精神，無疑有助于政府釋出股權(quán)、有助于外資實(shí)行并購。

一、從“統(tǒng)一所有、政資不分”走向“分級所有、政資分開”

長期以來，我們的政府公司未能解決兩個(gè)基本問題：產(chǎn)權(quán)不清，政資不分。

首先，幾十萬家政府公司是中央政府統(tǒng)一所有而交給各級政府去管理的呢，還是原本就分屬于各級政府所有？此前的所有規(guī)定都強(qiáng)調(diào)“國務(wù)院代表國家統(tǒng)一行使國有資產(chǎn)所有權(quán)，中央和地方政府分級管理國有資產(chǎn)”，也就是說中央政府是所有者，地方政府是管理者。所以中央隨時(shí)可以把辦不好的企業(yè)交給地方去“分級管理”，而把地方上的好企業(yè)收上來“行使所有權(quán)”。地方政府出售股權(quán)所得，有時(shí)（非上市公司）歸地方政府支配，有時(shí)（上市公司）歸中央支配。地方政府的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)爛帳，中央有時(shí)出面負(fù)責(zé)解決，有時(shí)（例如廣東國際信托投資公司案例）宣布“誰的孩子誰抱”，但并未明確孩子到底是所有者的還是管理者的。這些都屬于產(chǎn)權(quán)不清。外商并購企業(yè)的時(shí)候如果已經(jīng)與當(dāng)?shù)卣労昧烁黜?xiàng)條件，忽然有上級政府發(fā)話說當(dāng)?shù)卣疅o權(quán)出售，無疑是很頭疼

的事情。

其次是政資不分，也就是說政府的行政管理與資本管理混在一起，使得所有者的職權(quán)分散到各個(gè)行政部門而無法統(tǒng)一行使。企業(yè)的人事任免、業(yè)績衡量、綜合考核、薪酬計(jì)劃、重大決策、審計(jì)、資本經(jīng)營預(yù)算等等，都是由各個(gè)行政部門多頭主管。若想并購政府公司，任何一個(gè)部門說“不行”都可以作罷論，但所有部門都說“行”也未必能夠?qū)嵤芸赡苓€要經(jīng)政府專門討論決定，才能授權(quán)簽署協(xié)議。所以即使是國內(nèi)的民營企業(yè)若想收購政府公司的股權(quán)，也往往不知和哪個(gè)機(jī)構(gòu)去作商務(wù)談判，由哪個(gè)單位或負(fù)責(zé)人簽字蓋章方為有效，外商就更摸不到門路了。

這種狀況即將發(fā)生根本變化。十六大報(bào)告提出：“繼續(xù)調(diào)整國有經(jīng)濟(jì)的布局和結(jié)構(gòu)，改革國有資產(chǎn)管理體制，是深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重大任務(wù)。……國家要制定法律法規(guī)，建立中央政府和地方政府分別代表國家履行出資人職責(zé)，享有所有者權(quán)益，權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任相統(tǒng)一，管資產(chǎn)和管人、管事相結(jié)合的國有資產(chǎn)管理體制。……中央政府和省、市（地）兩級地方政府設(shè)立國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。”解讀這一段話，可以看出政府資本管理體制的兩大改革動向。第一，原來由中央政府“統(tǒng)一所有”的大大小小的政府公司以及形形的政府股權(quán)，今后將名正言順地由中央政府、省政府、（地級）市政府“分級所有”。第二，原來由各個(gè)行政部門分散行使的所有者職權(quán)，今后將由各級政府的“資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”統(tǒng)一行使，從而變“政資不分”為“政資分開”。

變革多年積習(xí)而成的觀念、制度、利益格局等等，絕非易事，但重要的是堅(jiān)冰已經(jīng)打破，航道已經(jīng)開通。政府資本管理的這兩項(xiàng)重大改革將會在許多方面產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，其中對于以并購方式吸引外商直接投資來說，其意義就在于使得省、（地級）市兩級地方政府知道自己對于哪些政府資產(chǎn)享有處置權(quán)，因而能夠出售；而并購者也能夠確切了解到哪一級政府是中規(guī)中矩的所有者，以及找哪一個(gè)政府資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)去作商務(wù)洽談。

在十六大召開前后，針對上市公司和非上市公司的外商并購，政府分別作出了一些具有鼓勵性質(zhì)的原則規(guī)定，這當(dāng)然不僅是時(shí)間上的巧合。

二、上市公司的外商并購機(jī)遇

中國股市區(qū)別于世界各國股市的特色，在于它分割成流通股和非流通股兩部分。能夠在深圳、上海股市上買賣的是流通股，目前約占上市公司股票的34%；其余66%的股權(quán)主要是國有股和法人股，非經(jīng)批準(zhǔn)不得上市流通。

按照香港證券和期貨委員會研究顧問肖耿先生的看法，“目前，從中國兩個(gè)股票市場的IPO里籌集到的資金已經(jīng)超過了日本。2001年，上海和深圳股票市場籌集資金是香港的兩倍。從2001年年初開始，上海和深圳的市場資本總額已經(jīng)超過了香港的市面價(jià)值，成為日本之外的亞洲股市中的老大”（《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)導(dǎo)》2003年1月23日）。

但是，這一類的判斷只是關(guān)注到深滬二市有著強(qiáng)大的“圈錢”功能，若從交易量來看就沒有這么樂觀了，不妨對海峽兩岸的股市作一對比。2002年，兩岸的股市都處在低潮。7月底臺灣有595家上市公司，1~7月平均日交易金額1019億元新臺幣，約合260億元人民幣。12月底大陸有1224家上市公司，全年平均日交易金額118億元人民幣。臺灣股市已然號稱淺碟型，從交易量看，顯然大陸的股市就更淺一些，主要原因就在于上市公司的絕大部分股票不可流通。

為了引進(jìn)外資活躍股市，2002年底推出了一系列新的舉措。11月8日，中國人民銀行和中國證監(jiān)會聯(lián)合《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，QFII機(jī)制正式啟動。經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，12月19日，首家中外合資證券公司設(shè)立，即已經(jīng)籌備了兩年多的、湘財(cái)證券和法國里昂證券合資組建的華歐國際證券有限公司。經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，首批中外合資基金管理公司成立，包括國泰君安證券和德國安聯(lián)集團(tuán)發(fā)起的國安基金管理公司（10月16日），招商證券和荷蘭國際集團(tuán)（ING）發(fā)起的招商基金管理公司（12月26日）等。

這些舉措對于境外的財(cái)務(wù)投資者或有一定的吸引力，但是不可能引來戰(zhàn)略投資者。股市分割和一股獨(dú)大，使得戰(zhàn)略投資者若想獲得控制權(quán)的話，唯一可循之途是洽商國有股和法人股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，不存在通過二級市場的公開交易變成大股東的可能性。

國有股向非國有單位協(xié)議轉(zhuǎn)讓始自1994年，2000年8月凍結(jié)，其間轉(zhuǎn)讓案例不多。2002年6月，歷經(jīng)1年的“國有股減持”宣布停止，同時(shí)“國轉(zhuǎn)非”解凍并進(jìn)入期。截至12月20日的半年之中，有176家上市公司非流通股權(quán)（包括國有股和法人股）的轉(zhuǎn)讓公告，主要方式就是協(xié)議轉(zhuǎn)讓。受讓方以國內(nèi)民營資本居多，包括民營背景的投資類公司；受讓目的以獲取上市公司控制權(quán)為主流。根據(jù)已明確公告轉(zhuǎn)讓價(jià)格和轉(zhuǎn)讓股數(shù)的67家公司96起轉(zhuǎn)讓結(jié)果統(tǒng)計(jì)，轉(zhuǎn)讓平均價(jià)格2?516元/股，略高于這些公司2002年三季度加權(quán)平均凈資產(chǎn)值（2?36元/股），大大低于同期公眾股價(jià)值（超過5元/股）。

2002年11月1日，證監(jiān)會、財(cái)政部、國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》。主要的規(guī)范性精神為：向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股，應(yīng)當(dāng)符合《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的要求；原則上采取公開競價(jià)方式；地方政府不得擅自批準(zhǔn)，由國家經(jīng)貿(mào)委和財(cái)政部負(fù)責(zé)審核，重大事項(xiàng)報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)；轉(zhuǎn)讓后不享受外商投資企業(yè)待遇。

外商并購上市公司的主要風(fēng)險(xiǎn)有二。其一，協(xié)議收購的股份仍然是非流通股，不得上市拋售，因而變現(xiàn)困難。其二，股市不可能永遠(yuǎn)分割，遲早要走向統(tǒng)一，也就是全部股票都可以上市流通。近兩年來，議論較多的全流通途徑是對非流通股“縮股”，目前的非流通股仍以政府股份為主，要政府“縮”自己的股份實(shí)在勉為其難；但是通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓使得非流通股淡化了政府色彩之后，或許全流通問題就會提上日程。屆時(shí)如果外商發(fā)現(xiàn)——比如說——當(dāng)初買下的60%的股權(quán)忽然“縮”成了40%，難免懊喪。

三、非上市公司的外商并購機(jī)遇

競爭性領(lǐng)域中，政府的股權(quán)釋出一直在進(jìn)行，受讓方既有公司管理層或全員職工，也有民間資本或外商。近兩年各級地方政府所推出的并購菜單，較多是屬于原由政府壟斷的城市基礎(chǔ)設(shè)施和公用設(shè)施，包括交通、能源、水務(wù)、醫(yī)院等等。其背景在于大規(guī)模城市化不可能只靠政府的力量來完成，“只求所在不求所有”已成為地方政府的共識。上海市長曾對改革開放以來上海市政建設(shè)的融資歷史作出歸納：第一階段是靠向銀行借債，第二階段是靠土地批租，正在展開的第三階段是靠城市資產(chǎn)經(jīng)營。

所謂城市資產(chǎn)經(jīng)營，大體上說就是三T（Transfer）之道。一是BOT，由民間或外商來投資新建設(shè)施，若干年后移交政府。二是TOT，由民間或外商購買現(xiàn)有設(shè)施若干年內(nèi)的經(jīng)營權(quán)，這可以看作是并購的特殊形式（有限時(shí)段的并購）。BOT和TOT都屬于特許權(quán)經(jīng)營，不涉及產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。三是純T，也就是政府釋出產(chǎn)權(quán)，民間或外商并購。

上海市歷年以TOT方式成功轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目，包括黃浦江大橋、越江隧道、高速公路、市內(nèi)高架路等；近年以純T方式轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目，包括路橋公司（售價(jià)32億元）、自來水浦東公司50%股權(quán)（評估價(jià)76億元，中標(biāo)價(jià)20億元）等。規(guī)范的市場制度和高透明度的交易程序，使得上海產(chǎn)權(quán)交易所和上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在全國的前列，成為最活躍的、含并購市場在內(nèi)的區(qū)域性資本市場。

篇(4)

其實(shí)我身邊就有這樣一個(gè)真實(shí)的故事，她，一位很普通的單身MM的故事，真是一部最真實(shí)的勵志小說呢。

我這個(gè)朋友八年前在一家網(wǎng)絡(luò)公司工作，做網(wǎng)站開發(fā)和管理，月薪二、三千元。她是一位北京MM，那個(gè)時(shí)候她剛剛大學(xué)畢業(yè)沒有多久，年輕氣盛，很有抱負(fù)那種，對于她工作熱情萬丈，我們聚會的時(shí)候，每每說起她管理的那個(gè)網(wǎng)絡(luò)社區(qū)的事情，總是眉飛色舞的，講她對網(wǎng)站的設(shè)想啦等等。她是個(gè)月光族，總覺得“千金散盡還復(fù)來”，當(dāng)時(shí)她和一位網(wǎng)友在戀愛中，兩地相隔，每月電話費(fèi)就能花個(gè)一、二千，可見她是個(gè)什么心態(tài)了。

結(jié)果好景不長，2002年以后網(wǎng)絡(luò)業(yè)遭遇寒流。2003年初，她告訴我，她被公司裁員了，所有的那些抱負(fù)，設(shè)想全都隨風(fēng)而去。屋漏偏逢連夜雨，她的男友也和她分手了，除了2000多元的電話欠費(fèi)賬單，她已經(jīng)一無所有。

在長達(dá)半年時(shí)間里，她一直處于待業(yè)中。她們家雖然是北京的，但父母都是退休工人，沒有辦法資助她。這半年是她最痛苦的時(shí)光，沒有錢，沒有男友，沒有工作。當(dāng)時(shí)她手里僅有幾百塊錢，她就是那個(gè)時(shí)候入股市的。當(dāng)時(shí)行情不好，她也是懵懵懂懂地做。也就是這期間，她仔細(xì)總結(jié)了自己的過失，思考了她的人生目標(biāo)。

下半年的時(shí)候她在一位網(wǎng)友的幫助下，找到了一個(gè)工作，在一個(gè)軟件公司搞技術(shù)。試用期工資900元，比她原來的工資低很多，但她再也不做月光族了。900元的工資，她強(qiáng)迫自己存下300元，剩下600元作為日常開支，她在家里吃飯，這六百元，要有300給家里作為飯錢和生活費(fèi)用，她家在郊區(qū)，每月上下班的車費(fèi)要100多元，中午在食堂吃飯也要100元，600元僅僅夠基本的生活。對一位20多歲的女孩子來講，也真是夠苦的。

存下的300元，她每月投到股市里面滾一圈，掙點(diǎn)小錢，據(jù)她講，當(dāng)時(shí)能掙個(gè)幾十元，就覺得是發(fā)財(cái)了。就這么慢慢滾動，股本越來越多，她是一個(gè)短線客，她入市的時(shí)候大勢不好，經(jīng)過鍛煉，她的操作技巧也越來越熟練了。

從2003年到現(xiàn)在，她的工資有所增長，試用期過后，能夠拿到2000多元的工資，有時(shí)候加上出差補(bǔ)貼。一個(gè)月能拿3000多元，一直到現(xiàn)在。這些年她一直保持存錢的習(xí)慣，只是股本越來越大。到2005年的時(shí)候，她的日常生活開支已經(jīng)全部來自于股市，工資全部存下來。她給自己定了條紀(jì)律，那就是全部生活消費(fèi)，從股市拿來。做到工資收入不動。每年年底，她把工資取出整數(shù)，繼續(xù)投入到股市里面，增加股本。

由于股市掙的錢越來越多，她的生活水平也慢慢提高了，再也不用摳那600元生活費(fèi)。2006年時(shí)她去了東南亞旅游，給自己和媽媽各買了個(gè)筆記本電腦，給自己新?lián)Q了手機(jī)，今年，她已經(jīng)舍得買400多元的衣服。她說，感謝股市給了她新生。

我這位朋友，是熊市鍛煉出來的老股民，深諳短線操作技巧，對股市操作手法很熟練。2007年1月的時(shí)候，她看好清華同方股票，一舉滿倉，清華同方在她買入后立即大漲，隨后三個(gè)漲停，第四天未封上漲停賣出。一周獲利67J"余元。她媽媽非常驚訝，因?yàn)槔咸ぷ鲙资暌膊艗赀@些錢。

隨著2007年大勢向好，我這位朋友如魚得水，市值已經(jīng)從年初的不到20萬，到現(xiàn)在的50萬。6月20日的時(shí)候我在帖子里面提到老股民清倉了，說的就是她，也就是50萬對于她來說是現(xiàn)金。

篇(5)

六年前，新普科技一年賠掉一個(gè)資本額；六年后，它卻成為全球筆記型電腦電池第二大制造商，打敗日本松下等國際大廠，奪下17％的市占率。今年，新普科技預(yù)估每股稅前盈余達(dá)11．12元，年?duì)I收92億9千萬元，整整是六年前的20倍。

宋福祥，就是讓新普科技起死回生的關(guān)鍵人物。

六年前，新普科技只是一家在新竹湖口老街旁的小電池工廠，宋福祥則是個(gè)在外商科技公司任職26年，準(zhǔn)備退休的專業(yè)經(jīng)理人。某一天晚上，宋福祥受到朋友之托，下班后摸黑到新普，評估新普的投資潛力。

當(dāng)時(shí)，這個(gè)租來的工廠破舊簡陋，員工只有七十人，平均年齡也很高，一年還賠一個(gè)資本額。周邊朋友都斷言，這是家救不起的公司，但是，宋福祥卻嗅出里頭的商機(jī)。他評估，當(dāng)時(shí)臺灣許多筆記型電腦廠商，都一一冒出頭，在臺灣制造成本的優(yōu)勢下，未來電池采購勢必“棄日取臺”。而且，當(dāng)時(shí)臺灣沒有人切入電池制造領(lǐng)域，新普生產(chǎn)線的自動化程度卻很高。宋福祥在黑暗中，暗自叫了一聲：“可惜！”

賭！退休前，打一場漂亮仗

即使商機(jī)可觀，但原本打算退休的宋福祥，為什么還愿意接下這個(gè)爛攤子，過起苦日子？原來，歷任美商安培電腦、AST(虹志電腦)與金士頓等公司的他，一直待在制造部門，相對于受到矚目的研發(fā)部門，即使宋福祥績效再好，仍有不得志之情。在安培電腦時(shí)，他就曾對一位當(dāng)紅的研發(fā)主管沖口說出：“沒有制造部的品質(zhì)，你們研發(fā)算什么？”他想證明，制造部門出身的人，絕對也能靠工廠管理出頭。

于是，當(dāng)新普董事會找上宋福祥，希望他接手拯救這個(gè)公司時(shí)，宋福祥憑著一口氣，決定在退休前，再打一次漂亮仗。他想：“人生職涯總有句點(diǎn)，只是這個(gè)句點(diǎn)有多大、多圓？”

事實(shí)上，當(dāng)時(shí)包括信邦電子董事長王紹新等老朋友，共有三家公司都在向宋福祥招手，他卻選擇了賠得最慘、規(guī)模最小的新普，作為他人生另一段的起點(diǎn)，只為了爭一口氣，做給別人看。

當(dāng)時(shí)，新普資本額才兩千萬元，他就將個(gè)人的房地產(chǎn)五千萬元拿出來做銀行抵押貸款，為公司增資。每天早上七點(diǎn)一到，他就出現(xiàn)在辦公室，丟掉外商科技公司副總的身份，走入簡陋的鐵皮屋工廠里，站上生產(chǎn)線，不到夜深人靜不離開公司。董事之一的友旺科技董事長歐陽自坤說：“他真的是把‘身’、‘家’，都賭在這家公司上了。”

有這樣的決心，加上“快速”的競爭力，新普迅速擊敗日廠。大眾電腦采購部協(xié)理陳志吉表示，日系廠商每次參與一款筆記型電腦的電池制造，總要花上三個(gè)月的生產(chǎn)期，新普卻可以將之縮短至六周，節(jié)省一半的制造流程。平時(shí)，上游廠商對他們做流程監(jiān)控時(shí)，新普的回應(yīng)報(bào)告可以半天就送達(dá)，日系廠則是四天還沒有回應(yīng)。因此，新普的崛起，正好搭上筆記型電腦采取全球運(yùn)籌，“追求零庫存、即時(shí)交貨”的趨勢，日系廠商競爭力節(jié)節(jié)敗退。

能夠做到快速交貨，在于宋福祥的個(gè)性：“任何人、任何事，都不能down(延遲)我的schedule(時(shí)程)。”

他還記得，在安培電腦時(shí)，有一次急著趕一個(gè)計(jì)劃，宋福祥要求手下部屬全都得加班。按照規(guī)定，他送了一份加班費(fèi)簽呈給最高外籍主管。但眼看五點(diǎn)下班時(shí)間快到了，簽呈卻還沒有下文，當(dāng)時(shí)只是低階主管的他，竟直接沖進(jìn)外籍主管的辦公室詢問。只見忙碌的主管表示，公文不知塞到哪里去了，而且，對發(fā)給加班費(fèi)頗有意見，左思右想了許久。

只見宋福祥竟然開始動手翻他桌前的文件，把公文找出來放在主管面前，并費(fèi)盡唇舌解釋了一番，希望他簽核。但五點(diǎn)一到，主管還沒有回應(yīng)，宋福祥氣得把公文從主管手上搶過來撕碎說：“不能on time(準(zhǔn)時(shí))，那就不要做好了。”

沒想到，此舉不但沒有激怒這位老外主管，反而很欣賞宋福祥，從此沒有再延遲過他提上來的公文，甚至提拔他在四年內(nèi)連升三階到經(jīng)理的位置，創(chuàng)下了紀(jì)錄。

這件事情反映出宋福祥的執(zhí)行力，也是新普最重要的競爭力。“我不希望任何變數(shù)delay(延遲)到客戶的出貨期。”他字字鏗鏘的說。例如，發(fā)電機(jī)的采購，他堅(jiān)持，廠擴(kuò)到多大，發(fā)電機(jī)就要購置到能夠支應(yīng)全部廠房的規(guī)模。但別的公司幾乎只購置到三分之一就算是上限了。

定！意志堅(jiān)，計(jì)劃百分百實(shí)現(xiàn)

電都不能是問題了，人員調(diào)度更不能當(dāng)延遲的理由。剛開始，新普人力嚴(yán)重不足，有一天，兩位負(fù)責(zé)伙食的廚師吵架，帽子一脫就跑了。工廠外只有稻田，員工沒等到午餐無法繼續(xù)工作，這時(shí)，即使是當(dāng)年副廠長蘇錦郎，也只能硬著頭皮下廚切菜。

這讓當(dāng)時(shí)怡和創(chuàng)投副總經(jīng)理薛彬彬印象深刻，她認(rèn)為，沒有宋福祥這樣的個(gè)性，投資新普就沒有任何意義。在創(chuàng)投界十五年，她史無前例的要求要簽下“綁住”宋福祥五年、競業(yè)禁止三年的合約，做為投資新普的條件。

果然，宋福祥一接手才三個(gè)月，就把良好率從80％提升到95％，訂單不斷涌入，獲利兩億元，一舉將當(dāng)年前三季的虧損打平，還小賺一千萬元。臺證證券資本市場本部業(yè)務(wù)副總經(jīng)理黃麗華也表示，這是因?yàn)樗胃Ｏ樵谕馍屉娔X公司當(dāng)廠長時(shí)，帶過上萬名兵；只要他上生產(chǎn)線，哪一個(gè)作業(yè)員手上在做什么動作，有沒有在混水摸魚，他都清清楚楚，新普當(dāng)時(shí)才兩百名員工，他當(dāng)然能夠一下揪出過去新普生產(chǎn)不夠高效的毛病。

此后每一年，只要他的計(jì)劃一訂下來，全都是百分之百實(shí)現(xiàn)，沒有打過一次折扣，甚至是遇上9?11事件，雙子星大樓倒下來，也阻擋不了他的意志。

基于對員工的承諾、對創(chuàng)投股東的交代，宋福祥說過，要讓新普在2001年第4季度上柜。但是，就在第四季前夕，9?11事件發(fā)生，擊垮了美國股市，臺股的成交量也萎縮到300億元之下。在低迷的氣氛下，原本同意主辦包銷的承銷商突然縮手，兩位協(xié)辦承銷商也意興闌珊，向宋福祥說，不延遲三個(gè)月以上，要有好價(jià)格上柜是不可能的事。

篇(6)

老板“黃”是我財(cái)商訓(xùn)練的啟蒙老師，他幾乎每天都抽空教我?guī)渍袃海刮覍鹑谥饾u有了感覺，也產(chǎn)生了強(qiáng)烈的興趣。但是幾個(gè)月過后，我開始覺得有些東西越聽越糊涂。“黃”也看出來了，一天，他對我說：“知道‘the brain of the WallStreet’嗎?”

我疑惑地看著他，心想：“華爾街的大腦?什么意思?”

他解釋道：“華爾街的大腦就是猶太人。華爾街80％以上的投資產(chǎn)品都是猶太人發(fā)明的，要論財(cái)商，誰都比不了他們。你要想真正明白金融的本質(zhì)，就要拜猶太人為師。”隨后，他將他的猶太人同事尤尼介紹給我，并拜托他對我多多關(guān)照。

認(rèn)識尤尼之后，我時(shí)常和他共進(jìn)午餐。第一次“上課”時(shí)，我像去學(xué)校那樣，帶了筆記本和錄音機(jī)，想將他的金融秘訣記下來。沒想到他聽后大笑道：“秘訣?哪有什么秘訣呀!其實(shí)金融是再簡單不過的了，只需要基本常識就可以分析。要真說有秘訣，告訴你，這秘訣就是我們這些華爾街的‘高手們’擅長將非常簡單的東西復(fù)雜化，故意把本來用75％的加減法，加上24％的乘除法，外帶1％的微積分便能說清楚的事情，刻意地加以包裝，要不然哪會有這么多人進(jìn)場呢。”

聽了他的話，我露出了不解和不信的神情。猶太人就是聰明，一看我這表情，他又說道：“實(shí)話告訴你，金融歸根到底是一種供求關(guān)系，任何東西的價(jià)格都是由它而定，供為分母，求為分子。你一定知道華爾街就是靠交易量生存的，那怎樣才能產(chǎn)生和增加交易量呢?華爾街的‘供’是什么?是各種股票和債券。而人的本性是貪婪的，我們就是要設(shè)法將他們的貪婪轉(zhuǎn)化為需求。于是你會時(shí)常聽到些令人垂涎欲滴的好消息，比如哪只股票一年漲了多少多少啦，哪個(gè)行業(yè)有大大的利好啦，諸如此類。這樣一來，‘求’自然就會增大，在‘供’不變的情況下，股市不就上漲了嗎?可一直漲也不行呀，漲得太高了，只有買沒有賣了，量不就下

來了嗎?幸好人類還有膽怯的一面，一旦利好出盡，跟著自然就是利空，大伙兒一怕，‘求’不就下降了嗎?你自己想吧，會是什么結(jié)果?”

“求和供之比下降，股市下跌。”

“沒錯(cuò)!”尤尼笑道。他接著說：“什么東西最有價(jià)值?是那些不可再生、同時(shí)又是很難取代的東西。比如石油，是不可再生的吧，但你說它的價(jià)格會一直上漲嗎?不會的!因?yàn)槿祟愒缤頃业教娲罚裉柲堋⒑四埽坏┨娲返膬r(jià)格低于它時(shí)，對石油的‘求’就會減少，它的價(jià)格就會下跌。再舉個(gè)例子：剛有火車時(shí)，所有與火車有關(guān)的股票曾一度瘋長。可后來汽車普及了，飛機(jī)也民用了，你看看現(xiàn)在那些和鐵路、火車相關(guān)的公司的股票吧，好些年都不動了。”聽到這兒，我問道：“那房地產(chǎn)呢，肯定是最有價(jià)值的吧?”尤尼微笑著說：“我就知道你會提到它。土地是不可再生的嗎?你確定?”

我說：“那當(dāng)然，土地肯定是不可再生的!”

尤尼說：“我是在波士頓出生的。你知道嗎?在四百年前，波士頓有不少地方還埋在一片之下。”

“是嗎?”我很驚訝。尤尼說：“是的，你去圖書館查一下就知道了。你不是從上海來的嗎?上海邊上有好幾個(gè)島，幾百年前，也幾乎都不存在，而且這些島的面積至今仍在不斷擴(kuò)大，你這個(gè)上海人都不知道?”

我臉一紅，聽著尤尼繼續(xù)說下去：“不過，土地的確很難被取代。但是，不是所有的土地都是有價(jià)值的，依然是由供求關(guān)系決定的。非洲的土地你會要嗎?除非那兒有寶藏。”

聽到這兒，我忙說：“那紐約的土地一定是最有價(jià)值的!”

“你真聰明!是的，紐約的土地的確值錢，可是遺憾啊，我們都不可能擁有了。”

“為什么?在美國買了房子不就擁有土地了嗎?”

尤尼笑道：“你是只知其一，不知其二。紐約是個(gè)特殊的地方，即使你買了房子，擁有的也只是房子，而不擁有土地。你所擁有的只是土地的使用權(quán)而已。其實(shí)不單紐約，美國還有好些地方也是如此。當(dāng)然，一般來說，對土地投資是不太會虧的，不過千萬別把買房子和投資土地搞混了，它們多半是八竿子打不著的兩碼事兒。”

我一時(shí)無語。

過了一會兒，我說：“尤尼，我有點(diǎn)兒明白你的意思了，買房子和投資土地不是一回事兒。不過，我看了幾篇文章，都說買股票的風(fēng)險(xiǎn)很大，股票是看不見摸不著的東西，而房子是實(shí)打?qū)嵖吹靡姷臇|西，特別是位置好的地段，如果投資，心里會比較踏實(shí)一些。”

尤尼說：“是嗎?你也這樣看?”

我回答：“我不太明白，你覺得呢?”

尤尼清了清嗓子，慢慢說道：“講個(gè)故事吧。日本是一個(gè)島國，平原少，人口密度很高。日本的經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)70年代開始騰飛，那兒的房價(jià)隨之上漲，股市也隨之攀升。到20世紀(jì)80年代末時(shí)，整個(gè)日本的房地產(chǎn)總值，超過美國房地產(chǎn)的總值加上股市的總值。那時(shí)人們都說日本的房價(jià)不會跌，日本政府更是鼓勵銀行放貸，全力支持。可他們忘了那個(gè)支撐物價(jià)的基本規(guī)律：供求關(guān)系。即那個(gè)需求必須是有效的。什么是有效的需求呢?就是人們要負(fù)擔(dān)得起。我當(dāng)時(shí)就預(yù)測日本的房價(jià)撐不了多久，結(jié)果呢，20世紀(jì)90年代初開始崩盤，不到兩年，很多地方的房價(jià)便跌回到20世紀(jì)70年代初期的水平。記住，沒有一棵樹能夠永遠(yuǎn)朝上長。”

我打斷了他一下：“不好意思，那我們怎么來判斷房價(jià)是否高了呢?”

篇(7)

背景

AMD 成立于1969年，總部位于加利福尼亞州桑尼維爾。AMD是一家業(yè)務(wù)遍及全球的集成電路供應(yīng)商，專為電腦、通信及電子消費(fèi)類市場供應(yīng)各種芯片產(chǎn)品，其中，包括用于通信及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的微處理器、閃存以及基于硅片技術(shù)的解決方案等。

AMD 在全球各地設(shè)有業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)，在美國、中國、德國、日本、馬來西亞、新加坡和泰國設(shè)有制造工廠，并在全球各大主要城市設(shè)有銷售辦事處。

AMD 有超過 70% 的收入都來自于國際市場，是一家真正意義上的跨國公司。公司在美國紐約證券交易所上市，代號為 AMD。

AMD與英特爾是美國硅谷競爭最激烈的兩個(gè)對手。1995年，英特爾與AMD在達(dá)成里程碑式的技術(shù)共享協(xié)議之前，曾進(jìn)行了八年的聲名狼藉的法律斗爭，2004年，兩家公司在美國最高法院的法庭上展開了斗爭。

不僅如此，兩家公司在市場上也進(jìn)行了多年的爭斗，AMD是唯一一家與英特爾搶生意的公司，雖然英特爾的霸主地位無人撼動，但是，AMD的實(shí)力在有些方面已經(jīng)超過了英特爾。

10月8日，AMD與阿聯(lián)酋阿布扎比政府旗下的先進(jìn)技術(shù)投資公司(ATIC)宣布，將聯(lián)合成立一家半導(dǎo)體制造公司“Foundry Co.（以下簡稱“合資公司”）”。阿布扎比開發(fā)公司當(dāng)天表示，將把所持AMD股份由8.1%增至19.3%。AMD將把芯片制造業(yè)務(wù)注入合資公司，其中，包括位于德國德累斯頓市兩家芯片制造廠、相關(guān)資產(chǎn)及知識產(chǎn)權(quán)。ATIC將向合資公司注入21億美元，其中，14億美元為直接投資，剩余資金將用于收購合資公司股份。ATIC還將在未來五年內(nèi)對合資公司投資36億～60億美元。

此外，合資公司還將承擔(dān)AMD總計(jì)12億美元的債務(wù)。至此，AMD延續(xù)了三十年的研發(fā)和制造一體的商業(yè)模式宣告終結(jié)，走向了專于研發(fā)和代工產(chǎn)品的新模式。而結(jié)合AMD近期的一系列舉動不難看出，其與老對手英特爾的叫板之聲越來越強(qiáng)烈。

分拆業(yè)務(wù) 受投資者普遍歡迎

這樣的改變正是投資者盼望的，股市的變化立即反映了投資者的喜好。10月7日，AMD公司的股價(jià)開盤大漲31.44%，至5.56美元，最終報(bào)收于4.59美元，漲幅8.51%。這可是在美國股市遭遇重創(chuàng)背景下難得的“逆風(fēng)飛揚(yáng)”。面對現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)不景氣，任何一個(gè)公司都在收縮戰(zhàn)線，以期躲過經(jīng)濟(jì)寒冬。

而AMD此舉，不但成功地將芯片制造業(yè)務(wù)拆分出去，還擺脫了大筆債務(wù)。這其實(shí)是AMD一系列瘦身計(jì)劃的延續(xù)。2008年8月19日，AMD將其德國德累斯頓的Fab30工廠的設(shè)備與技術(shù)出售給俄羅斯半導(dǎo)體廠商Angstrem。8月26日，AMD宣布將數(shù)字電視芯片部門以1.928億美元的價(jià)格，出售給全球領(lǐng)先的有線和無線通信半導(dǎo)體公司Broadcom。

在更為廣泛的層面上，英特爾所面臨的挑戰(zhàn)無疑在加大。通過分拆活動，將使AMD具備打持久戰(zhàn)的能力。畢竟，走過64位和雙核的輝煌之后，AMD的確進(jìn)入了一個(gè)相對低谷階段。特別是今年以來，市場表現(xiàn)頗為不佳，很大程度上就是因?yàn)槠渖a(chǎn)工廠的制程工藝提升速度太慢，無法跟上英特爾由65納米全面轉(zhuǎn)向45納米的步伐，因而在終端市場的中高端部分出現(xiàn)了問題。

如今的CPU市場，早已不是只追求頻率高低的時(shí)代，性價(jià)比之外，能效比指標(biāo)的重要性也不斷突出，低功耗才是主流。所以，英特爾在超低價(jià)市場上的Atom處理器才得以熱賣。AMD對于這點(diǎn)當(dāng)然看得清楚，但苦于資金不足，制程升級一拖再拖。

市場調(diào)研公司IDC最新調(diào)查顯示，以發(fā)貨量做比較，2008年二季度全球芯片市場中，英特爾的份額達(dá)到79.7%，AMD的份額為19.7%。在筆記本芯片市場，英特爾筆記本處理器實(shí)現(xiàn)了最大增長，市場份額達(dá)到86.5%，AMD的份額僅為12.6%。在臺式機(jī)芯片市場，英特爾擁有73.3%的份額，AMD的份額為26.4%，也處于下滑趨勢，盡管AMD表面上排名第二，但與第一的差距卻是幾何倍數(shù)。

嚴(yán)重的壓力迫使AMD不得不進(jìn)行戰(zhàn)略整合，這樣的變革對AMD來說是非常關(guān)鍵的，將直接影響它未來的產(chǎn)業(yè)布局以及與英特爾的對抗。

通過分拆，獲得阿布扎比政府的大量投資，合資公司本身將進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)和升級，以期在芯片制造能力上同英特爾競爭。AMD將逐步縮小與英特爾的差距，甚至可能超越英特爾，并有效地降低生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)價(jià)格上的優(yōu)勢。

同時(shí)，更加專注于研發(fā)的AMD，將比面面俱到的英特爾在技術(shù)上占據(jù)主動，剝離了一切與技術(shù)無關(guān)的業(yè)務(wù)。如此一來，AMD就可以不用再擔(dān)心其芯片工廠是否充分利用了產(chǎn)能。AMD重回盈利階段的步伐無疑將大大加快。而盈利的資金再反哺研發(fā)，將使AMD重歸良性循環(huán)軌道，從技術(shù)和資金上與英特爾再拼高底。

“融合”理念進(jìn)擊 決戰(zhàn)技術(shù)之巔

“世異則事異，事異則備變”。AMD要與英特爾瓜分天下，主動求變或許是不錯(cuò)的選擇。有人對AMD的冒險(xiǎn)動作給予揶揄，但也有業(yè)內(nèi)人士表示了贊賞。AMD首席執(zhí)行官梅爾針對各種議論則表示：“通過合資公司，AMD開創(chuàng)了創(chuàng)新之路，專注于芯片設(shè)計(jì)，保持對最新芯片制造技術(shù)的了解，在滿足業(yè)務(wù)需要的同時(shí)避免大規(guī)模的資本投入。”

在大環(huán)境下，其實(shí)這種專業(yè)設(shè)計(jì)(fabless，無工廠模式)是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的一個(gè)普遍趨勢。目前，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正經(jīng)歷著變化，中國大陸、臺灣、東南亞等地的代工力量崛起，使得以英特爾、三星為代表的IDM（整合直效營銷）模式遭遇重大挑戰(zhàn)。

在一個(gè)產(chǎn)業(yè)分工細(xì)密的時(shí)代，大包大攬的IDM模式和相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈可能會被進(jìn)一步重塑，而AMD顯然走在了前面，以適應(yīng)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)趨勢，借助外部資源，將擁有更多合作彈性。

其實(shí)，AMD在早前就已經(jīng)將“技術(shù)第一”的思路表現(xiàn)無遺。2008年9月18日，AMD就宣布啟動一項(xiàng)名為“The Future is Fusion”(未來屬于融合)的企業(yè)品牌推廣計(jì)劃。并在全球范圍換標(biāo)，將口號從“Smarter Choice”(更明智的選擇)變?yōu)椤癟he Future Is Fusion”。而分拆行動與“融合”理念的公布相距不足一個(gè)月，可以視作是AMD針對英特爾的一記組合拳，并且可能是制勝的一招。

所謂“融合”，即“AMD把CPU和圖形顯示技術(shù)整合在一個(gè)硅片上的行為”。而通過分拆，這一理念的貫徹將能得到更充分的保證。這次，阿布扎比政府給合資公司注入了大量資金，并消除了AMD債務(wù)，使其在研發(fā)上所需資金得到了最大限度的保證。

在研發(fā)上，分離了一直讓AMD困擾的業(yè)務(wù)，可以使其在人力、物力、財(cái)力上會更傾向于研發(fā)，其研發(fā)進(jìn)度和水平也將大大提高。

而“融合”理念的領(lǐng)先意義，則可能改變世界芯片產(chǎn)業(yè)的未來走勢。當(dāng)前電腦里的CPU與GPU是獨(dú)立的，消耗了不少系統(tǒng)資源。現(xiàn)在，一旦AMD通過“融合”計(jì)劃，將CPU和GPU兩者結(jié)合起來，會在性能上帶來跨越式的提升，最大限度地釋放電腦用戶的極限使用，也將是芯片制造史上的一個(gè)歷史性跨越，并全面實(shí)現(xiàn)對英特爾技術(shù)的超越。